Observatorio REGIONAL - BBVA Research

Observatorio Regional

2º Trimestre 2017

Observatorio REGIONAL

2º TRIMESTRE 2017


2º Trimestre 2017

Evolución reciente


2º Trimestre 2017


2º Trimestre 2017

Un inicio de 2017 más favorable de lo esperado

3

Las principales tendencias se mantienen y se acota la incertidumbre…

… favoreciendo que el Mediterráneo continúe liderando el crecimiento

La demanda interna se desacelera

por consumo privado y público

e inversión en equipo

Pero se ve compensada por turismo,

sector residencial y exportaciones

de bienes, que se aceleran

Menor necesidad de ajuste fiscal en 2017,

tras el ajuste fiscal de 2016 y con un

aumento de ingresos en 2017

El consumo privado se desacelera más

en las CC.AA. más grandes, y la inversión

hace lo propio en las del norte

El empuje al empleo de turismo

y construcción dinamiza más a las CC.AA.

mediterráneas, Madrid e islas

Sólo Extremadura y Murcia,

que deben ajustar el gasto de más

de 1 pp. del PIB se verán limitadas


2º Trimestre 2017

El turismo siguió determinando el crecimiento en 2016

4

Crecimiento del PIB regional en 2015 y 2016 (%)

El turismo, en particular el extranjero,

impulsó la actividad en las CCAA.

insulares, con una fuerte aceleración

del crecimiento en Balears y Canarias

Las exportaciones comenzaron a

apoyar la mejoría en Castilla y león y

Galicia, pero esto no se trasladó con

igual intensidad al resto de

comunidades del norte

Brexit o el fin de las tensiones

geopolíticas no se dejaron sentir aún

en 2016

Fuente: INE, Contabilidad Regional de España

ANDARA

AST

BAL

CAN

CANT

CYLCLM

CAT

EXT

GAL

MAD

MUR

NAVPV

RIO

VALESP

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

3,6

3,8

4,0

1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0

2016,

1a e

stim

ació

n

2015, Avance


2º Trimestre 2017

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

RIO BAL NAV AND CLM GAL CAN CVA ESP MAD CAT CYL AST MUR ARA EXT CNT PVA

1T16

1T17

1T17

1T17

1T16

1T16

Desaceleración generalizada del gasto de los hogares

1T17 estimado con información hasta febrero

Fuente: BBVA Research

El indicador sintético de consumo está construido a partir de los principales indicadores parciales de gasto disponibles a nivel regional: ventas minoristas, matriculaciones de

vehículos, índice de actividad del sector servicios, importaciones de bienes de consumo, carburantes y consumo interno nacional,utilizand el análisis de componentes principales.

Para más información, véase R.1 ¿Afecta la evolución de la demanda doméstica al crecimiento de las exportaciones? en Situación España, 4 Trimestre 2015, BBVA Research.

Crecimiento del Consumo Privado estimado a partir del ISCR- BBVA (t/t, tendencia, %, ordenación de acuerdo al crecimiento esperado en 1T17)

5

Menores vientos de cola justifican que se generalice la desaceleración del consumo de los hogares …

… que afecta ya también a las comunidades en las que se mantuvo más dinámico en el segundo semestre de

2106

https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-espana-cuarto-trimestre-de-2015/


2º Trimestre 2017

Ajuste relevante del gasto autonómico, que

ha permitido acercarse al objetivo de déficit

6 (*) un valor positivo supone una contribución a la disminución del déficit (y viceversa)

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP

El ajuste del gasto, de 1

pp. en promedio (más

intenso en inversión),

permitió que 9 CC.AA.

alcanzaran el objetivo de

déficit en 2016.

Sólo Murcia, Extremadura,

C. Valenciana y Cantabria

acabaron el año

incumpliendo el objetivo,

con un déficit cercano al

1,5%.

Ajuste del déficit de las CC.AA. en 2016 (Contribución de ingresos y gastos al cambio en el déficit de 2016, pp. del PIB)

6


2º Trimestre 2017

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

BA

L

CA

T

EX

T

AS

T

CV

A

AR

A

To

tal

CLM

MU

R

CY

L

MA

D

NA

V

RIO

AN

D

CA

N

GA

L

CN

T

PV

A

Ingresos Gasto Déficit


2º Trimestre 2017

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

CLM AST CYL AND NAV CNT PVAS ARA RIO MUR ESP CAT EXT VAL GAL MAD CAN BAL

1T16

1T17

1T17

1T17

1T16 1T16

La inversión en equipo se desacelera, con

excepciones en el norte…


Fuente: BBVA Research a partir de D. G. Aduanas

Crecimiento de las importaciones de bienes de equipo (%, t/t, tendencia, ordenación de acuerdo al crecimiento esperado en 1T17)

7 Las CC. AA. con mayor peso de la actividad industrial

mantienen un buen tono de la inversión, … … mientras que en el Mediterráneo, Madrid y Galicia el

comportamiento es claramente menos favorable.


2º Trimestre 2017

-8

-4

0

4

8

CNT EXT BAL ARA NAV PVAS CLM ESP MUR CYL CAT MAD VAL CAN AND RIO AST GAL

1T16

1T17

1T16

1T17

1T16

1T17

En algunas CC.AA. del norte mejora el sector industrial

Fuente: BBVA Research a partir de INE

Índice de producción industrial (%, t/t, tendencia, ordenación de acuerdo al crecimiento esperado en 1T17)

8

Algunas comunidades del norte, y con un elevado peso de la actividad industrial, comienzan a mostrar

una recuperación de este sector

… pero esta mejora es menos clara en las regiones mediterráneas


2º Trimestre 2017

-36

-30

-24

-18

-12

-6

0

6

12

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30

36

CLM CAT CAN AND NAV ESP BAL VAL MUR CYL MAD PVAS ARA CNT RIO EXT GAL AST

1T16

1T17

1T16

1T17

1T16

1T17

La costa concentra la recuperación de la inversión residencial


Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento

Crecimiento de los visados para obra de vivienda (%, t/t, tendencia, orden por el crecimiento esperado en 1T17)

9

En Castilla-La Mancha, Cataluña, Canarias y Andalucía los visados crecen a ritmos de dos dígitos, …

… mientras que en el norte de España continúa la atonía del mercado inmobiliario


2º Trimestre 2017

-32

-28

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

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20

24

MUR RIO AST CLM ARA CNT VAL AND CAT ESP EXT PVAS CAN NAV CYL MAD GAL BAL

1T16

1T17

1T16

1T17

1T16

1T17

Recuperación de las exportaciones, pero que no es tan sólida en las

CCAA más industriales



10

A pesar del brexit, Murcia y La Rioja lideran el aumento en 1T17, y Cantabria ,C. Valenciana, Cataluña y Andalucía muestran una tendencia favorable, …

… que no se consolida en las CC.AA. del norte de España

Crecimiento de las exportaciones reales (%, t/t, CVEC, orden por el crecimiento esperado en 1T17


2º Trimestre 2017

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

MAD CNT CLM CYL PVAS ARA CAT VAL EXT RIO GAL ESP AND AST BAL NAV MUR CAN

1T16

1T17

1T16

1T17 1T17

1T16

El turismo comienza a desacelerarse en Baleares y Canarias, pero

continúa actuando de motor.


Crecimiento de las pernoctaciones de visitantes (%, t/t, CVEC, orden por el crecimiento en 1T17)

11

El turismo sigue mejorando en Madrid, Cataluña y Comunitat Valenciana, además de en las CCAA del

Norte, …

… mientras que las comunidades insulares muestran algún síntoma de agotamiento


2º Trimestre 2017

Turismo y construcción dirigen el aumento

del empleo

12 Fuente: BBVA Research a partir de Seg. Social

La fortaleza del turismo y

de la construcción y su

intensidad en mano de

obra, soportan la mejoría

del empleo

Comportamiento

claramente diferencial del

Mediterráneo, las CC. AA.

insulares y el centro

peninsulares

Afiliación a la Seguridad Social (crecimiento en 2016, %, y contribuciones sectoriales seleccionadas, pp.) CVEC)

12

-1

0

1

2

3

4

5

6

BA

L

CA

N

MU

R

CA

T

VA

L

CLM

MA

D

ES

P

AR

A

NA

V

AN

D

RIO

PV

AS

GA

L

CY

L

AS

T

CN

T

EX

T

Construcción Comer., transporte y repar.

Hostelería Total


2º Trimestre 2017


2º Trimestre 2017

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

BAL MAD CAN AND CLM CAT VAL ESP MUR NAV RIO GAL PVA ARA CYL EXT CANT AST

1T16

1T17

1T16

1T17

1T17

1T16

En 1S17 puede mantenerse el mapa de crecimiento de 2S16

Fuente: BBVA Research, a partir de INE, CRE

Crecimiento del PIB trimestral por CC.AA (t/t, CVEC, %)

13

Aceleración generalizada del PIB en 1T17, superando el bache del segundo semestre

La aceleración es mayor en las CCAA en aquellas con un peso relevante de las exportaciones de bienes y/o

servicios en su PIB


2º Trimestre 2017

Escenario


2º Trimestre 2017


2º Trimestre 2017

Un contexto a favor de las CC.AA. más abiertas

15

Las principales tendencias se mantienen y se acota la incertidumbre…

… favoreciendo que el Mediterráneo continúe liderando el crecimiento

Un arranque de año mejor de lo

esperado y el retraso en los impactos

negativos…

La revisión de la CRE y un menor

empuje de la construcción …

Los impactos negativos esperados hace

unos meses (brexit, tensiones geopolíticas

y política monetaria), se retrasan a 2018...

… impulsan la revisión al alza en 2017 en

Balears, Canarias, Madrid,

Cataluña y Andalucía

… conducen a revisiones

a la baja en 2017

en Cantabria, Asturias y Aragón

… lo que permite acelerar a Baleares y

Canarias


2º Trimestre 2017

La corrección del consumo privado tenderá

a homogeneizar el crecimiento en 2017

16 Fuente: BBVA Research a partir de INE

• La desaceleración del

consumo en 1S17, mayor

en las comunidades

insulares y mediterráneas,

anticipa que estas pueden

sufrir una mayor corrección

del crecimiento…

• … que tenderá a reducir la

heterogeneidad en el

dinamismo regional.

• En todo caso, el contexto

de tipos bajos y petróleo

barato contribuye a que la

corrección del consumo

sea suave

Crecimiento del consumo privado y del PIB regionales (2008-2016, a/a, %. En verde, los crecimientos de 2016)

16


2º Trimestre 2017

ESP AND

ARAAST

BALCAN

CNTCYLCLM

CATCVA

EXT

GAL

MADMUR

NAV

PVA

RIO

R² = 0,8024-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

-6,0 -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0

Cre

cim

iento

del P

IB

Crecimiento del consumo estimado por el ISCR-BBVA


2º Trimestre 2017

17 Fuente: BBVA Research a MINHAFP

La mejora de los ingresos

(ciclo y liquidación del

sistema de financiación)

permiten que se necesite

un menor ajuste del gasto

en 2017

Con todo, Extremadura y

Murcia deben realizar

todavía un ajuste del gasto

de entorno a un punto para

alcanzar el objetivo de

déficit del 0,6% del PIB

regional.

Caída del gasto autonómico Variación en 2016 y necesidad de ajustarlo para alcanzar el objetivo de déficit en 2017 (pp. del PIB regional)

17

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

BA

L

CA

N

MA

D

RIO

AN

D

To

tal

GA

L

CA

T

AS

T

PV

A

CV

A

NA

V

CY

L

CN

T

CLM

AR

A

MU

R

EX

T

2016 2017 (*)


2º Trimestre 2017

Menor necesidad de ajuste del gasto

público autonómico en 2017


2º Trimestre 2017

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

MUR VAL ARA AND BAL CNT NAV PVA ESP CYL CAT GAL AST CLM MAD CAN EXT RIO

2000-2008 2009-2013 2014-2015

Mejora de la productividad en sectores clave (1/2): industria manufacturera

Fuente: BBVA Research a partir de INE (CRE)

Productividad aparente del trabajo en la industria manufacturera (VAB por hora, promedio anual en cada periodo, %)

18

El ciclo alcista está siendo compatible con más productividad en este sector, y no solo en las CC.AA. más tradicionalmente orientadas al sector industrial.

Ello supone un soporte adicional para las comunidades del Mediterráneo


2º Trimestre 2017

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

GAL VAL CLM ARA PVA MUR CYL ESP RIO NAV CAT MAD AST AND EXT CNT CAN BAL

2000-2008 2009-2013 2014-2015

Mejora de la productividad en sectores clave (2/2): comercio y hostelería

Fuente: BBVA Research a partir de INE (CRE)

19

Aunque a otra escala, la mejora de la productividad también se encuentra en los servicios privados

El fuerte crecimiento del empleo sólo se produce a costa de productividad en las CC.AA. insulares

Productividad aparente del trabajo en el comercio, transporte y hostelería (VAB por hora, promedio anual en cada periodo, %)


2º Trimestre 2017

20 Fuente: BBVA Research siguiendo la metodología elaborada por Hausmann, Hidalgo et al. en The atlas of economic complexity, Harvard Kennedy School (2011)

Conectividad y complejidad de las exportaciones

de bienes regionales Un sector exterior más

complejo e interrelacionado

permitirá aprovechar mejor

el empuje de los

emergentes, favoreciendo

en mayor medida el

crecimiento en Madrid,

Cataluña y Aragón

Por el contrario, es

necesario mantener el

esfuerzo de diversificación

en Galicia, Andalucía y

Castilla-La Mancha para

aprovechar la recuperación

exterior.

La exposición al exterior, soporte para el crecimiento

ESP

AND

ARA

ASTBAL

CAN

CAT

CNT

CYL

CLM

CVAL

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PVA

RIO

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

0,185 0,190 0,195 0,200 0,205 0,210

Com

ple

jidad re

gio

nal

Conectividad regional


2º Trimestre 2017


Escenario para 2017 y 2018:PIB

Crecimiento del PIB por Comunidades Autónomas (%)

2015 2016 2017 2018

Andalucía 2,8 2,8 3,1 2,7

Aragón 2,4 2,7 2,8 2,8

Asturias 2,7 1,9 2,2 2,4

Baleares 2,3 3,8 4,0 2,9

Canarias 2,0 3,5 3,5 2,8

Cantabria 2,6 2,3 2,2 2,4

Castilla y León 2,5 3,3 2,8 2,8

Castilla- La Mancha 2,8 3,1 3,1 2,9

Cataluña 3,7 3,5 3,0 2,7

Extremadura 2,1 2,0 2,3 2,4

Galicia 3,2 3,4 2,9 2,7

Madrid 3,6 3,7 3,4 2,9

Murcia 3,7 3,1 2,9 2,5

Navarra 3,1 2,9 3,0 2,9

País Vasco 3,6 2,8 2,8 2,9

La Rioja 2,7 1,5 2,9 2,7

C. Valenciana 3,6 3,3 3,0 2,6

España 3,2 3,2 3,0 2,7


2º Trimestre 2017

Escenario para 2017 y 2018: Empleo


Crecimiento del empleo EPA por Comunidades Autónomas (%, empleo promedio anual)

2015 2016 2017 2018

Andalucía 5,0 2,4 3,6 3,4

Aragón 4,2 2,3 1,6 1,7

Asturias -0,1 2,7 3,0 1,4

Baleares 5,7 4,2 2,9 2,9

Canarias 6,7 3,2 3,1 3,4

Cantabria 1,0 3,0 3,9 1,9

Castilla y León 2,0 2,8 2,0 1,5

Castilla- La Mancha 2,3 3,2 3,5 2,3

Cataluña 1,5 3,5 3,2 3,5

Extremadura 0,8 1,9 1,3 1,5

Galicia 1,9 2,3 0,9 0,9

Madrid 3,6 0,9 1,5 2,3

Murcia -0,1 6,1 4,4 3,2

Navarra 0,7 1,2 2,7 1,7

País Vasco 1,4 2,8 0,7 1,3

La Rioja 1,7 1,7 2,2 1,9

C. Valenciana 4,0 3,2 3,0 2,9

España 3,0 2,7 2,6 2,6


2º Trimestre 2017


• En 2018, 12 CC.AA.

habrán recuperado el nivel

de PIB per cápita pre-crisis

• La dinámica poblacional

más negativa impulsa el

PIB per cápita en las

CC.AA. del norte de

España

• Por el contrario, el aumento

de la población en Balears

y Madrid más que corrige

el diferencial de

crecimiento del PIB

PIB per cápita

23


2º Trimestre 2017

Escenario para 2017 y 2018: PIB per cápita

AND

ARAAST

BALCAN

CNT

CYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV PVA

RIO

ESP

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

3,6

15.000 20.000 25.000 30.000 35.000

Cre

cim

iento

del P

IBpc,

2017

-2018

(media

anual)

PIB per cápita en 2016


2º Trimestre 2017

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