1. Alumna: Carolina Navarro

2. Introduccin 3. Opciones Financieras Una opcin es el derecho, pero no laobligacin, de comprar o vender unacantidad especificada del activosubyacente, a un precio determinado(precio del ejercicio) en una fechaestipulada (vencimiento de laopcin). 4. Debemos Saber Qu es un Activo Subyacente? Qu es la Fecha de vencimiento? Qu es el precio de ejercicio de laOpcin? Qu es una prima? 5. Existen dos tipos bsicos deOpciones: Opcin de Compra Call Otorga el derecho a comprar el activosubyacente. Opcin de Venta Put Otorga el derecho a vender el activo subyacente. 6. Los fundamentos del valor deuna Opcin La prima se compone de dosvalores, un valor intrnseco y unvalor extrnseco.Prima = valor intrnseco + valorextrnseco 7. Valor intrnseco de una primaEl valor intrnseco es igual a ladiferencia, en un momentodado, entre los precios de ejercicio ydel activo subyacente. El valor intrnseco tambin puedeentenderse como el valor que tendrauna opcin en caso de ser ejercida. 8. Valor extrnseco de una prima El valor extrnseco es igual a ladiferencia entre el valor de la prima y el valor intrnseco. 9. De acuerdo a su valor intrnseco debemos saber: Cundo una Opcin es in the moneyo dentro del dinero? Cundo una opcin es at the moneyo en dinero? Cundo una opcin es out of theMoney o fuera del dinero? 10. Modalidades de Mercados Diferencias entre los mercados: 11. Perfiles de Pago a VencimientoConsideremos: ST: Precio del subyacente en elmomento del ejercicio. K: Precio del ejercicio. C: Prima pagada por una opcin Call. P: Prima pagada por una opcin Put. 12. Comprador de una Opcin Call. El comprador de un call ejercer suderecho a comprar los ttulos al precio deejercicio siempre que este sea menor alprecio del subyacente. No lo ejercer encaso contrario, puesto que tieneasegurada la compra del activo a unprecio K, y puede venderlo a un precio STen el mercado, en este caso se obtendrbeneficios si ST > K. Si no se cumple estacondicin el comprador de un call noejercer su derecho. 13. Grfico: Comprador de una Opcin Call 14. Vendedor de una Opcin Call El vendedor de una Opcin Callasume la obligacin de vender lasacciones al precio deejercicio, siempre que el poseedor dela Call se lo exija. Los pagos para elvendedor del Call son simtricos alos del comprador; las ganancias delcomprador son prdidas para elvendedor y viceversa. 15. Grafico: Pagos para el vendedor deuna Opcin Call. 16. Comprador de una Opcin Put. Ejercer su derecho a vender los ttulos alprecio de ejercicio siempre que ste seasuperior al precio del subyacente, y no loejercer en caso contrario. Puesto quetiene asegurada la venta del activo a unprecio K, y puede comprarlo a un precioST en el mercado, slo obtendrbeneficios si K>ST , es decir, si puedecomprar el ttulo "barato" (ST ) y venderlo"caro" (K). Si no es as, no ejercer suderecho. 17. Grafico: Pagos para el comprador de una Opcin Put 18. Vendedor de Una Opcin Put El vendedor de una opcin put estvendiendo un derecho por el quecobra la prima. Puesto que vende elderecho, contrae la obligacin decomprar la accin en el caso de queel comprador de la put ejerza suderecho a vender. Al igual que en elcaso de la call, los pagos para elvendedor de la put soncompletamente simtricos a los delcomprador. 19. Grafico: Pagos para el vendedor deuna Opcin Put. 20. Factores que influyen en el precio de las Opciones Precio del Activo Subyacente:Cuanto ms alto sea el precio del subyacente, ms valdrla opcin call, y menos la opcin put. El precio de ejercicio:Cuanto mayor sea el precio de ejercicio, menos valdr laopcin call, y ms valdr la opcin put. El plazo hasta vencimiento: La compra de opciones, sea call o put, se ve perjudicadapor el paso del tiempo, mientras que la venta de opcionesse ver beneficiada. Las opciones europeas slo pueden ser ejercidas avencimiento. El valor de las opciones europeas no tiene porqu ser mayor cuanto mayor sea el plazo hastavencimiento. 21. La volatilidad del precio del activo subyacente: La volatilidad del precio de un activo es una medida de suvariabilidad, y por tanto de la incertidumbre sobre losmovimientos futuros en el precio. Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor ser la posibilidadde que el precio del activo suba, o de que baje. Y puestoque las prdidas estn acotadas, cuanto mayor sea lavolatilidad, mayor ser el valor de la prima. El tipo de Inters: Una subida de los tipos de inters de mercado hace que lasopciones call aumenten su precio y las opciones putdisminuyan su precio. El efecto del tipo de inters sobre lavaloracin de opciones es muy limitado frente a otrosparmetros. 22. Los dividendos esperados durante la vida de la opcin:El precio de las acciones disminuye tras el pago dedividendos. Por esta razn, el valor de una opcin call estnegativamente relacionado con las expectativas de pagos dedividendos, mientras que el valor de una put lo estpositivamente. 23. Combinaciones de Opciones Las Combinaciones son estrategias que consisten en tomar posiciones tanto en calls como en puts con elmismo subyacente. 24. CONO O STRADDLEEn esta estrategia, el inversor toma posiciones respeto a volatilidad del subyacente. Cobra sentido cuando las expectativas del inversor encuanto a la posibilidad de movimientos bruscos del precio del subyacente son distintas a las quetoma el mercado en lo precios de lasopciones. 25. Cono Comprado Construccin: Se refiere a la compra de la misma cantidadde puts y calls, con el mismo vencimiento y precio deejercicio. Expectativas: Un cono comprado cobra sentido cuando elinversor considera que la volatilidad implcita esrelativamente baja, y que las opciones estninfravaloradas. Estructura de Pagos: Para que podamos entender laestructura de pagos en el vencimiento debemos tener encuenta que existe una call y una put, por tanto el ejerciciode cada una de ellas resulta interesante en circunstanciasopuestas: si el precio del subyacente es mayor al precio deejercicio, ejerceremos la opcin call, perdiendo ntegra laprima pagada por el put: sin embargo, si la situacin es lacontraria, la opcin que ejerceremos es la put, perdiendo laprima pagada por la call. 26. Cono Vendido Construccin: Consiste en la venta de la mismacantidad de puts y calls con el mismo precio deejercicio y vencimiento. Expectativas: La persona que opta por invertir enun cono vendido piensa que la volatilidadimplcita del activo subyacente es relativamentealta, y espera que el mercado tienda aestabilizarse, despus de una larga etapa deinestabilidad. Estructura de pagos: Nuevamente, para entenderla estructura de pagos en el vencimientodebemos considerar que las opciones nos sernejercitadas en situaciones distintas. 27. STRIPS Y STRAPS En las dos estrategias, el inversorespera movimientos importantes enel precio del subyacente. Ladiferencia entre ambas es laexpectativa acerca de la direccin de dicho movimiento. 28. Strips: Construccin: Consiste en comprar una call y dosputs con el mismo vencimiento y precio deejercicio. Expectativas: En esta estrategia el inversorapuesta por una baja en la cotizacin delsubyacente. Estructura de pagos: Si el precio del subyacentees superior al precio de ejercicio, el inversorejercer su opcin de compra y perder lasprimas pagadas por las puts. Sin embargo, si esinferior al precio de ejercicio, ejercer lasopciones de venta. 29. Straps: Construccin: Consiste en comprar una put y doscalls con el mismo vencimiento y precio deejercicio. Expectativas: En esta estrategia el inversor vems probable un alza de los precios, que undescenso. Estructura de pagos: Si el precio del subyacentees superior al precio de ejercicio, el inversorejercer sus opciones de compra y perder laprima pagada por las put. Si es inferior al preciode ejercicio, ejercer la opcin de venta. 30. CUNA O STRANGLEEstas estrategias tambin consisten entomar posiciones respecto a la volatilidad. Segn si el inversorpiensa que la volatilidad implcita enel mercado es relativamente baja(posibilidad de grandes movimientosfuturos en los precios), o relativamente alta (el mercadotender a estabilizarse en el futuro). 31. Cuna Comprada: Construccin: Esta estrategia consiste encomprar una put y una call con el mismovencimiento, pero distintos precios de ejercicio.El strike de call debe ser superior al strike de put. Expectativas: Cuando un inversor pretende llevara cabo una cuna comprada es por que consideraque la volatilidad implcita en el mercado esrelativamente baja, y por tanto espera grandesmovimientos futuros en los precios delsubyacente, pero no tiene seguridad respecto dela direccin de los movimientos. Estructura de pagos: La clave para entender laestructura de pagos de una cuna comprada esanalizar en qu circunstancias resulta ptimoejercer cada una de las opciones. 32. Cuna Vendida: Construccin: La estrategia consiste en venderuna put y una call con el mismovencimiento, pero con distintos precios deejercicio. El strike de la call debe ser superior alstrike de la put. Expectativas: En este caso, el inversor piensa quela volatilidad implcita es relativamente elevada yque el mercado tender a estabilizarse en elfuturo. Estructura de pagos: Para analizar el perfil deprdidas y beneficios tenemos que pensar cundonos van a ejercer cada una de las dos opciones.Esta estrategia es ms arriesgada que una cunacomprada, ya que las prdidas potenciales sonmuy elevadas. 33. Conclusin 34. Gracias por su atencin!