PERSPECTIVA ECONÓMICA 2020: ESTANCAMIENTO ECONÓMICO CON DEGRADACIÓN FINANCIERA

GRADUAL

Enero, 2020

-2- México ha padecido 5 contracciones del PIB en los últimos 40 años y se ha repuesto en el año siguiente; esta vez es diferente…

CRECIMIENTO DEL PIB 1981-2019 (primer semestre) (%)

Fuente: INEGI

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Título del gráfico

-3-

ACTIVIDAD INDUSTRIAL ENERO-SEPTIEMBRE 2019 (Var. % anual)

Fuente: INEGI

… crecimiento nulo del PIB no implica lo mismo en todos los sectores; algunas ramas industriales muestran avance…

-4-

PIB DE SERVICIOS POR SUBSECTOR ENERO-SEPTIEMBRE 2019 (Var. % anual)

Fuente: INEGI

… al igual que en el sector de servicios …

-13.7-11.7

-9.0

-6.4

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-3.3

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1.2

1.3

1.3

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2.6

2.7

3.4

5.2

5.6

7.5

-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0

Indust. fílmica y del video, e indust. del sonido

Otros servicios de información

Radio y televisión, excepto a través de Internet

Edic. de publicac. y de software, excepto a través de…

Museos, jardines botánicos; servicios de entretenimiento

Servicios postales; Servicios de mensajería y paquetería

Activ. del Gobierno y de org. Internales

Transporte por agua

Dirección de corporativos y empresas

Servicios de almacenamiento

Comercio al mayoreo

Transp. por ductos y transp turístico

Servicios educativos

Alojamiento temporal

Serv. médicos de consulta externa y servicios relacionados

Transp. terrestre de pasajeros, excepto por ferrocarril

TOTAL SERVICIOS

Preparación de alimentos y bebidas

Alquiler de bie. muebles, de marcas reg., patentes y franq.

Servicios personales

Compañías de fianzas, seguros y pensiones

Otras telecomunicaciones

Servicios inmobiliarios

Hospitales

Banca central; Instit, crediticias y actividades bursátiles

Servicios profesionales, científicos y técnicos

Reparación y mantenimiento

Residencias de asistencia soc. y el cuidado de la salud

Transporte por ferrocarril

Autotransporte de carga

Comercio al menudeo

Servicios artísticos y deportivos y otros relacionados

Asoc. y organ., hogares con empleados domésticos

Apoyo a los negocios y manejo de desechos

Proveedores de acceso a Internet

Transporte aéreo

-5- … el acuerdo de inversión en infraestructura es muy ambicioso; proyectos nuevos pero no necesariamente incrementales …

ACUERDO NACIONAL DE INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA 2020-2024 (Miles de millones de pesos y % del total)

2020 (%) Total 2020-2024

Transporte 114.7 32.8 283.5

Carreteras 38.3 11.0 100.1

Ferrocarriles y trenes 22.7 6.5 67.5

Puertos 24.6 7.0 73.7

Aeropuertos 29.2 8.4 42.5

Telecomunicaciones 86.5 24.7 118.0

Agua 16.0 4.6 46.5

Turismo 130.9 37.5 252.8

Salud 1.3 0.4 1.3

Otros -- 0 8.0

Total 349.5 100.0 710.5

(% del PIB) (1.5%) (3.0%)

-6- …diversos factores aminoran el impacto económico de lo anunciado…

Acuerdo de inversión privada 2020

• $349.5 miles de millones

• Equivalentes a 15% máximo de aumento de inversión en construcción

• 1.5% del PIB

Efectos sobre el crecimiento del PIB*

% de cumplimiento

100.0

75.0

50.0

25.0

Var máx % PIB 2020

1.6

1.2

0.8

0.3

Combinación de proyectos

IP exclusivos: difícil “amarre” de derechos de propiedad/contraprestaciones/lentitud de ejecución para 2020

Mixtos: IP-gobierno: nueva reforma a ley APP’s. ¿Se dará?

Gobierno exclusivo: escasez de fondos/restricción presupuestal * Supone 70 % de inversión incremental y multiplicador de 1.5

-7-

INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA ENE-SEP 2019 (millones de dólares y var. % anual)

Fuente: Elaborado por GEA con información de Banxico y SE.

… México recibe menos inversión directa del exterior y las empresas mexicanas realizan mayor inversión fuera del país…

-8-

Fuente: Trading Economics

PRODUCCIÓN MANUFACTURERA DE ESTADOS UNIDOS, 2015-2019 (Var. % anual)

-3.0

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1.0

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3.0

4.0

Ene

Mar

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Jul

Sep

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Nov

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Mar

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Sep

Nov

2015 2016 2017 2018 2019

Producción Manufacturera Promedio móvil

…la producción manufacturera de EUA se ubica en zona de contracción...

-9- … las cifras de exportaciones de octubre son preocupantes…

VARIACIÓN DE EXPORTACIONES MEXICANAS 2019 (%)

Noviembre Ene-Nov

Total -2.9 2.3

Petroleras -21.1 -16.6

No petroleras -1.7 3.7

Manufactureras -2.7 3.5

Automotrices -3.5 4.0

No automotrices -2.2 3.2

Fuente: INEGI

-10-

MÉXICO CRECIMIENTO DEL CONSUMO PRIVADO 2010-2019 (%)

Fuente: INEGI

… el consumo privado crece menos cada vez; preocupante porque representa 60% de la demanda de la economía…

-11-

MASA SALARIAL, SALARIO REAL Y EMPLEO FORMAL 2011-2019 (Var. % anual real)

Fuente: INEGI y la STPS.

… los aumentos salariales de mercado han compensado la desaceleración del empleo formal, el efecto se agotará pronto…

-12-

POBLACIÓN OCUPADA A NIVEL NACIONAL POR ESTRATO DE INGRESO

TRIM III 2019 (% del empleo total)

Nota: Para los porcentajes se descartó el concepto “No especificado”.

Fuente: INEGI, Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, 2019.

Hasta un salario mínimo

23%

Más de 1 hasta 2 salarios mínimos

36%

Más de 2 hasta 3 salarios mínimos

21%

Más de 3 hasta 5 salarios mínimos

9%

Más de 5 salarios mínimos

4%

No recibe ingresos 7%

… el aumento al salario mínimo beneficia a 0.5% de la población con empleo…

-13-

EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS PÚBLICAS, ENERO-NOVIEMBRE 2019 (Miles de millones de pesos)

2018 2019 Variación real (%)

Ingresos presupuestarios 4,656.1 4,841.1 0.3

Ingresos petroleros 885.3 834.0 -9.2

Ingresos tributarios 2,790.8 2,921.5 0.9

Ingresos no tributarios 256.8 315.8 18.6

Gasto neto total 4,966.3 5,057.7 -1.8

Programable 3,666.5 3,735.3 -1.8

No programable 1,299.8 1,322.4 -1.9

Fuente: elaborado por GEA, con base en información de la SHCP.

… en las finanzas públicas los ingresos se han estancado y el gasto se ha disminuído…

-14-

MEXICO CRECIMIENTO REAL DEL GASTO PÚBLICO 2018 Y ENE-NOV 2019 (%)

Fuente: SHCP.

…la falta de experiencia y de funcionarios públicos ha ocasionado que la obra pública se reduzca fuertemente…

0.5

-1.8

4.0

-2.0

0.8

-5.1

-2.2

1.0 2.9

-10.4

Ene-Dic 2018 Ene-Sep 2019 Gasto programable Gasto corriente

Gasto de Nómina Subsidios y transferencias

-15-

DINÁMICA DE LA INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN DE MÉXICO 2010-2019

(Var % anual real serie desestacionalizada)

Fuente: INEGI

… afectando severamente la industria de la construcción…

-16- …los supuestos del marco macroeconómico 2020 son poco realistas …

MARCO MACROECONÓMICO OFICIAL (SHCP) 2020 (%)

Fuente: Estimaciones de GEA

2019 2020

Crecimiento real del PIB EUA (%) 2.1 1.8

Crecimiento de la producción industrial EUA 1.2 1.1

Crecimiento real del PIB México (%) 0.5 2.0

Volumen de producción de crudo (mbd) 1.70 1.95

-17-

FINANZAS PÚBLICAS MEXICANAS SHCP 2018-2019 (% del PIB)

…lo que pone en duda la factibilidad del programa fiscal de 2020…

Fuente: SHCP

2018 (estimado)

2019 (estimado)

2020 (estimado)

Diferencia (2020-2019)

Ingresos totales 1.8 21.4 21.0 -0.4

Petroleros 4.2 3.7 3.8 0.1

No petroleros 17.6 17.7 17.2 -0.5

Gobierno Federal 14.2 14.4 13.9 -0.5

Ingresos tributarios 13.0 13.1 13.3 0.2

Ingresos no tributarios 1.1 1.3 0.6 -0.7

Empresas del Estado 3.4 3.3 3.3 0.0

Gastos totales 23.8 23.3 23.1 -0.2

Gasto en programas gubernamentales

17.3 16.8 16.6 -0.2

Gasto obligatorio 6.5 6.5 6.5 0.0

Balance fiscal -2.1 -1.9 -2.1 -0.2

Balance primario 0.6 1.0 0.7 -0.3

-18- … el sector energético sigue en condiciones muy difíciles …

PROBLEMÁTICA PRINCIPAL DEL SECTOR ENERGÉTICO 2019

• Producción (volumen) ene-sep: crudo -9.0%; petrolíferos -5.7%; petroquímicos -7.8%

• Exportaciones de crudo (volumen) ene-sep: -7.4%

• Ventas internas (volumen) ene-sep: gasolina -6.2%, diesel -10.7%, combustóleo -26.4%

• Estados financieros ene-sep: ventas -14.5%, gastos administrativos -2.4%, costo financiero +22.1%, utilidad bruta -35.3%, utilidad neta -$397,309 mmp (11 veces mayores a las de ene-sep 2018)

• Calificadoras: Fitch quitó grado de inversión a Pemex; Moody’s la ha ubicado en perspectiva negativa.

-19- … las calificadoras regresarán al escenario…

PREVISIONES DE RIESGO PEMEX Y RIESGO SOBERANO 2020

-20-

ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE MÉXICO 2010-2019

(Var.% anual)

Fuente: INEGI

… la inflación disminuyó por la disciplina monetaria y la falta de actividad económica …

-21-

TASA DE INTERÉS BANXICO 2008-2019 (%)

Fuente: Banxico

…las tasas de interés son muy altas; podrán bajar solamente si la FED hace lo mismo….

-22-

TENENCIAS EXTRANJERAS DE BONOS DE MÉXICO 2008-2019 (Miles de millones de dólares)

Fuente: elaborado por GEA con información de Banxico

…los inversionistas financieros mantienen sus tenencias de valores gubernamentales en México …

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

-23-

*/Diferencial entre rendimiento de CETES y TBills a 91 días Fuente: Banxico e Infosel

DIFERENCIAL RENDIMIENTO CETES Y T-BILLS 91 DÍAS 2010 - NOVIEMBRE 2019

(Puntos base)

… por una ganancia de carry-trade muy elevada…

250

300

350

400

450

500

550

600

650 M

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Mar

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Ago

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

-24-

DINÁMICA CAMBIARIA A PARTIR DE LA ELECCIÓN DE AMLO (Pesos por dólar)

Fuente: Banxico

…el efecto del “ súper peso” (debilitamiento y recuperación posterior) continua; en los próximos meses se desvanecerá…

-25-

Source: INEGI

… claramente ilustrado por una divergencia entre el crecimiento de exportaciones e importaciones no petroleras….

CRECIMIENTO DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES NO

PETROLERAS 2010-2019

(%)

Superávit >

US $15 mil millones

-26- …los mayores desafíos están en el crecimiento del PIB de EUA y la reacción del gasto y del déficit público en México…

MEXICO ESTIMACIONES ECONÓMICAS 2020 (%)

*/ Promedios anuales Fuente: Estimaciones de GEA

Caso base

Caso favorable

Crecimiento real de la actividad manufacturera EUA (%) 0.8 1.2

Crecimiento PIB México (%) 0.2 1.5

Crecimiento de exportaciones (%) 1.3 2.2

Crecimiento del Mercado interno (%) 0.3 1.0

Crecimiento del consumo privado (%) 0.1 1.1

Crecimiento de la inversión en activos fijos (%) 1.3 0.3

Balance fiscal/PIB (%) -3.1 -2.7

Inflación al consumidor (%) 3.0 3.6

Tasa de interés nominal (promedio) (%) 6.9 7.0

Tasa de interés real (promedio) (%) 3.9 4.0

Tipo de cambio peso-dólar (promedio) 20.2 20.8

-27- Conclusiones

• La economía mexicana se encuentra en un proceso de desaceleración que se ha agudizado; la baja actividad promete durar varios años.

• La amenaza de una desaceleración manufacturera de EUA podría agravar las posibilidades de crecimiento del PIB en México.

• Los efectos positivos del TMEC y el Acuerdo de Inversión en Infraestructura, no compensan la desaceleración del consumo privado y las exportaciones.

• Es factible un relajamiento de la disciplina fiscal con propósitos electorales.

• Aún en el escenario favorable, la actividad economía y el mercado interno avanzarían poco y con mayor volatilidad financiera y cambiaria que en 2019.