Perspectivas Económicas de México y el Mundo

DesayunoTrimestralLXII-IDEA

C i u d a d d e M é x i c o a 2 8 d e s e p t i e m b r e , 2 0 1 6 . !

D r a . L a u r a I t u r b i d e G a l i n d o !

@IDEA_Anahuac#desayunoidea

Índice

§  Contexto Internacional

§  Incertidumbre y volatilidad: factores de riesgo.ü  Los petropreciosü  Brexitü  Elecciones de EE.UU.

§  Evolución de la economía mexicana y perspectivas

§  Comentarios Finales

Contexto Internacional

La era de dos décadas y media, de rápido crecimiento a nivel mundial terminó en 2008.

PIBMundialRealExportacionesRealesanivelmundial

Cam

bio

porc

entu

al

Fuente: IHS Markit

Cambiopo

rcen

tual

Mundial Países avanzados Mercados emergentes

Fuente: Banco de México.

Entorno internacional adverso: crecimiento global a la baja.

•  Disminución adicional a las perspectivas de crecimiento mundial.•  Reflejo del efecto negativo de la salida del Reino Unido de la Unión Europea

y el menor crecimiento esperado, sobre todo, de las economías avanzadas.•  Adicional a los muchos retos estructurales:

ü Bajo crecimiento de la productividadü Menor crecimiento en el comercio internacional (¿mayor proteccionismo?).ü  Insuficientes niveles de inversión.

Fuente: IHS Markit

Crecimiento del PIB mundialEconomías avanzadas y emergentes: PIB1

Variación % anual

Crecimiento del PIB real en el mundo desarrolladoC

ambi

o po

rcen

tual

EstadosUnidos Eurozona Japón

Fuente: IHS Markit

En 2016: •  Estados Unidos y la Eurozona a la baja.•  Japón estancado.

EE.UU.: menor crecimiento de lo esperado en la primera mitad del año por la continua debilidad de la inversión no residencial.

Fuente: Banco de México y Bureau of Economic Analysis

•  En la segunda mitad del año, los crecimientos trimestrales serán superiores, impulsados particularmente por el consumo.

EE.UU.: PIB e inversión no residencial(Var. % anual, a.e.)

La Eurozona: se moderará la recuperación económica

Fuente: Banco de México y Harver Analytics.

Resultado del Brexit:

ü  Banco Central de Inglaterra y otros -actuaron rápido- inyección de liquidez.

ü  Afectación a la confianza: sin duda freno al consumo e inversión.

•  Afectación del Brexit, limitada, pero innumerables riesgos.

Zona del euro y Reino Unido: PIB(Var. % anual, a.e.)

Crecimiento del PIB real en mercados emergentes clave.C

ambi

o po

rcen

tual

China India Brasil Rusia

Fuente: IHS Markit

En 2016:•  Las recesiones en Rusia y Brasil, continúan pero se atenuarán.•  Los asiáticos los de mayor crecimiento, pero China desacelerándose.

India lidera el crecimiento en los mercados emergentes asiáticos más importantes.

Fuente: IHS Markit

•  China sigue marcada por la desaceleración y muchos riesgos a largo plazo.

(Var.%delPIB)

La expansión de la economía china se sustenta, primordialmente, en la inversión pública.

Fuente: Banco de México, Harver Analytics y Bloomberg.

…pero ésta no es sostenible a largo plazo.

China: inversión fija(Var. % anual)

… los flujos de crédito se han mantenido elevados en 2016.

*/ estimadoFuente: IHS Markit

…y los niveles de endeudamiento se acumulan de forma acelerada.

Flujos de crédito en China(billones de renminbi)

En resumen: pronósticos de crecimiento mundial han continuado revisándose a la baja.

p/ proyectadoe/ estimadoFuente: IHS Markit

Crecimiento del PIB en economías seleccionadas(Var. % real)

2014 2015 2016/p 2017/e

Enero Agosto Enero Agosto

Mundo 2.7 2.7 2.7 2.4 3.0 2.8

EstadosUnidos2.4 2.6 2.4 1.5 2.5 2.4

Canadá 2.5 1.1 1.7 1.2 2.1 2.3

Eurozona 1.1 1.9 1.7 1.6 1.7 1.3

ReinoUnido 3.1 2.2 2.5 1.9 2.3 0.7

China 7.3 6.9 6.3 6.6 6.0 6.3

Japón -0.1 0.6 1.0 0.6 0.3 0.7

India 7.2 7.5 7.5 7.5 7.5 7.4

Brasil 0.1 -3.9 -3.5 -3.2 0.0 0.6

Rusia 0.7 -3.7 -1.0 -0.9 1.0 0.6

México 2.2 2.5 2.7 1.8 3.2 2.1

Incertidumbre y volatilidad: factores de riesgo

Reino Unido: Impacto del Brexit

Fuente: Oxford Economics y Harver Analytics.

Confianza del consumidor del Reino Unido

Europa: Impacto político y económico del Brexit

Político•  Anti-UE y Nacionalismo: el ala

derecha puede recobrar mucha fuerza a lo largo de Europa. Potencial de salida de la Gran Bretaña de Escocia e Irlanda.

•  La agenda de reformas estructurales puede ser postergada, una vez que Alemania perdió a su gran aliado.

•  Esperanza: mayor urgencia de reformas en la Eurozona.

Económico•  Incertidumbre: Inversión a la baja

(desplazadas a UE 27%), confianza del consumidor y empresarial trastocada.

•  Mayor volatilidad financiera.•  Frankfurt y París pueden considerarse

como centros financieros.

Políticas económicas de los candidatos presidenciales

Elección: muy reñida•  Encuestas muestran una contienda

muy cerrada; Bloomberg da un empa te técn i co (46% de l as preferencias electorales).

•  Primer debate: confirma las dos distintas visiones sobre el futuro del país más poderoso del mundo.

•  Predecir exactamente qué harán, es más difícil que en otras campañas ( m u c h a r e t ó r i c a e n a m b o s candidatos).

•  Las estrategias anti-tratados comerciales e inmigración no son sencillas de llevar a la práctica y muy costosas. Una guerra comercial y deportaciones masivas puede hacer un daño económico mayúsculo.

•  Clinton ha tenido posiciones divergentes del libre comercio, es difícil saber que hará realmente; sin embargo, sí reabrirá a discusión el TLCAN.

•  Clinton elevará los impuestos a los ricos y también el gasto; mientras Trump disminuirá impuestos y elevará gastos.

•  El escenario de Trump es poner por ende mayor déficit y mayores tasas de interés.

•  El plan Trump acelerará el crecimiento al principio, pero acabará con menores incrementos del PIB en dos o tres años, a medida que las tasas de interés se eleven.

Los precios de los materiales industriales tocaron fondo a mediados de enero.

Fuente: IHS Markit

Índi

ces

sem

anal

es d

e IH

S, 2

002:

1=1

Todos los materiales industriales Químicos Metales no ferrosos

Los petroprecios, otro factor de volatilidad

Fuente: Citibank

•  Los precios gradualmente se recuperarán, pero no a los niveles vistos en años anteriores.

Precios de los principales crudos marcadores(dólares por barril)

Periodo BrentMezclamexicana

2T2016 47 373T2016 47 394T2016 50 421T2017 55 452T2017 56 463T2017 62 524T2017 65 55

Proyecciones de los petroprecios

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-1

4ago-14

sep-14

oct-14

nov-14

dic-14

ene-15

feb-15

mar-15

abr-15

may-15

jun-15

jul-1

5ago-15

sep-15

oct-15

nov-15

dic-15

ene-16

feb-16

mar-16

abr-16

may-16

jun-16

jul-1

6ago-16

MME WTI Brent

Fuente: Departamento de Energía de EE.UU. y Pemex

Evolución de la economía mexicana y perspectivas

En México, en 2016 la tasa de crecimiento del PIB será menor que la del año pasado.

a.e./ Ajuste estacionalFuente: Banco de México e INEGI.

México: PIB(Var. % anual, a.e.)

•  El crecimiento se ha desacelerado tanto por la producción industrial como por los servicios.

e/ estimadoFuente: INEGI e IDEA.

PIB trimestral por componentes(Var. % t/t, a.e.)

a.e./ ajustado por estacionalidad; t/t= tasa de crecimiento trimestral.Fuente: BBVA Research e INEGI.

4.0

1.42.2 2.5

1.8

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

2012 2013 2014 2015 2016e

Producto Interno Bruto(Var. % real anual)

Pobre desempeño industrial

Fuente: Banco de México e INEGI.

•  El principal freno: desplome de la minería, empujado por una menor producción petrolera.

México: PIB(Var. % anual, a.e.)

Los motores de la economía se agotan.

*/ Abril-mayoa.e./ Series ajustadas por estacionalidadFuente: Banco de México e INEGI.

México: Consumo privado e inversión fija bruta(Var. % anual, a.e.)

•  El mercado interno se desaceleró.•  Finalmente, los recortes al gasto gubernamental y la depreciación del peso

restaron impulso al mercado interno y el sector servicios –que había sostenido a la economía.

-7

-2

3

8

13

2014/01

2014/03

2014/05

2014/07

2014/09

2014/11

2015/01

2015/03

2015/05

2015/07

2015/09

2015/11

2016/01

2016/03

2016/05

2016/07

Consumoprivado Exportacionesmanufactureras

Consumo privado y exportaciones manufactureras(Var. % anual, a.e.*)

*/ series ajustadas por estacionalidadFuente: INEGI.

… y una menor demanda externa

Fuente: Banco de México e INEGI.a.e./ Ajuste estacionalFuente: Reserva Federal

México: Exportaciones manufactureras y producción manufacturera.

(Var. % anual, a.e.)EE.UU.: Producción manufacturera.

(Var. % anual, a.e.)

•  La producción manufacturera ha perdido vigor por la contracción de la demanda externa, reflejo del bajo crecimiento del PIB de EE.UU. y la atonía de su sector industrial.

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

ene-13

abr-13

jul-1

3

oct-13

ene-14

abr-14

jul-1

4

oct-14

ene-15

abr-15

jul-1

5

oct-15

ene-16

abr-16

jul-1

6

Precios al alza: como previsto

Fuente:INEGI

Evolucióndelainflación(Var.%anual)

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.41Q

Ene

2015

1QFeb

2015

1QM

ar2015

1QAbr2015

1QM

ay2015

1QJu

n2015

1QJu

l2015

1QAgo2015

1QSep

2015

1QOct2015

1QNov2015

1QDic2015

1QEne

2016

1QFeb

2016

1QM

ar2016

1QAbr2016

1QM

ay2016

1QJu

n2016

1QJu

l2016

1QAgo2016

1QSep

2016

INPC Subyacente

•  La inflación anual en la dos primeras semanas de septiembre se ubicó en 2.88% y la subyacente en 3.05%, niveles no vistos desde hace dos años.

•  Sigue latente el riesgo de un mayor impacto del pass through.

El peso una de las divisas con los peores resultados entre los emergentes.

Fuente:BancodeMéxico

EvolucióndelPpodecambio(pesospordólar)

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

1/2/2015

1/27/2015

2/21/2015

3/18/2015

4/12/2015

5/7/2015

6/1/2015

6/26/2015

7/21/2015

8/15/2015

9/9/2015

10/4/2015

10/29/2015

11/23/2015

12/18/2015

1/12/2016

2/6/2016

3/2/2016

3/27/2016

4/21/2016

5/16/2016

6/10/2016

7/5/2016

7/30/2016

8/24/2016

9/18/2016

•  La especulación ya entró al quite.•  Las presiones sobre el peso podrían disminuir después de las elecciones

de EE.UU., pero los factores de riesgo presagian que se mantendrá débil.•  Frente a este escenario complejo, se prevé un alza de tasa de referencia

el 29 de septiembre.

…y la confianza se ha perdido

Fuente:BancodeMéxico

Valoresdelsectorpúblicoenpoderderesidentesenelexterior(milesdemillonesdedólares)

100

110

120

130

140

150

160

170

180

ene2014

mar2014

may2014

jul2014

sep20

14

nov2014

ene2015

mar2015

may2015

jul2015

sep20

15

nov2015

ene2016

mar2016

may2016

jul2016

¿Cómo hacer atractivo a México?, si de nuevo no se frenará el crecimiento de la deuda en 2017.

Fuente:BBVAResearchconinformacióndelaSHCP

Deudabrutaysaldohistóricodelosrequerimientosfinancierosdelsectorpúblico

(%delPIB)

Comentarios

Finales

Comentarios Finales•  El Brexit no descarrilará el crecimiento global, pero

influirá en una marcha moderada –la sexta desde 2011,

con incrementos menores al 3%.

•  La elección presidencial de EE.UU., representa una

nube en el horizonte.

•  Superado el primer semestre, la economía de este país

luce fuerte: el gasto de consumo y la inversión residencial serán los detonadores del crecimiento.

•  La zona Asia-Pacífico seguirá siendo la de mayor crecimiento y los mercados emergentes mejorarán su

desempeño, pero no a los niveles de años anteriores.

•  Los riesgos abundan, incluyendo la turbulencia

financiera; la deuda creciente de China y su exceso de

capacidad instalada; conflictos en el Medio Oriente y África; alto endeudamiento en la eurozona; y

estancamiento en los países en desarrollo.

Comentarios Finales…

•  Es muy probable que el Banco de México se desligue, una vez más, de la política monetaria de EE.UU., e

incremente su tasa de interés de referencia.

•  El nivel que alcanzará ésta y el número de

intervenciones en próximo, con el fin de estabilizar el

peso, serán muy dependientes de la contienda electoral por la presidencia en EE.UU.

Comentarios Finales…

•  La discusión del logro de un presupuesto más realista continuará y no se descarta un anuncio conjunto, fiscal y

monetario, como a principios de este año, y el cual fue exitoso.

•  La salud de las finanzas públicas, el déficit en Cuenta

Corriente y, ahora, la inflación, son temas que prenden focos de atención entre calificadoras, organismos del

sector privado, analistas y población en general.

Comentarios Finales…

*/alcierreFuente:SHCP,BancodeMéxicoeIDEA-IHSMarkit

CGPE EncuestaBanxico

IDEA-IHS

PIB(var.%realanual) 2.0-2.6 2.16 1.8

Inflación(var.%,findeperiodo) 3.2 3.13 3.3

Tipodecambio(p/d,promedio) 18.30 18.50* 18.32

Cetes28días(%,promedio) 3.9 4.54* 3.89

Petróleo(dpb,mezclamexicana) 36 n.d. 37

PIBEE.UU.(var.%realanual) 1.5 1.72 1.5

InflaciónEE.UU.(var.%,findeperiodo) 1.3 n.d. 1.2

Marco Macroeconómico 2016

Gracias por su atención!!

www.anahuac.mx/ideaidea@anahuac.mx+52(55)5328-8069idea.anahuac

@IDEA_Anahuac

InsPtutodeDesarrolloEmpresarialAnáhuacIDEA+InsPtutodeDesarrolloEmpresarialAnáhuac

@IDEA_Anahuac#desayunoidea