Noviembre de 2014

I. Economía Global

II. Actividad Económica y Tendencias Macroeconómicas

III. Tendencias fiscales y presupuesto 2015

IV. Oportunidades para 2015

Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. Octubre de 2014.

Economías desarrolladas con leves mejoras, las emergentes se desaceleran

Proyecciones

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Producción mundial 5.1 3.9 3.4 3.3 3.3 3.8

Economías desarrolladas 3.0 1.7 1.2 1.4 1.8 2.3

Estados Unidos 2.5 1.8 2.3 2.2 2.2 3.1

Zona del Euro 2.0 1.5 -0.7 -0.4 0.8 1.3

Alemania 4.0 3.4 0.9 0.5 1.4 1.5

España -0.3 0.1 -1.6 -1.2 1.3 1.7

Italia 1.8 0.4 -2.4 -1.9 -0.2 0.8

Japón 4.5 -0.6 1.5 1.5 0.9 0.8

Economías emergentes

y en desarrollo 7.4 6.2 5.1 4.7 4.4 5.0

China 10.4 9.3 7.7 7.7 7.4 7.1

América Latina y el Caribe 6.2 4.6 2.9 2.7 1.3 2.2

Petróleo; promedio de U.K. Brent, Dubai, y West Texas US dólares por Barril

0

20

40

60

80

100

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Ene.

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-14

Fuente: IMF Primary Commodity Prices.

Natural Gas, US$ per Million Metric British Thermal Unit

0

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20

25

Ene.-00 Ene.-01 Ene.-02 Ene.-03 Ene.-04 Ene.-05 Ene.-06 Ene.-07 Ene.-08 Ene.-09 Ene.-10 Ene.-11 Ene.-12 Ene.-13 Ene.-14

Europa Japón EE.UU.

Fuente: IMF Primary Commodity Prices.

Tasas de interés de referencia permanecen históricamente bajas, esto favoreció la colocación de eurobonos

Fuente: Elaboración propia con base en información del BCR y The Wall Street Journal.

0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.0

1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 4 9 14 19 24 29 34 39 44 49 2 7 12 17 22 27 32 37 42 47 52 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 3 8 13 18 23 28 33 38 43 48 1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 4 9 14 19 24 29 34 39 44 49 2 7 12 17 22 27 32 37

FED T-B 10 años LIBOR 6 meses

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

El desempleo hispano disminuye en Estados Unidos, y las remesas crecen 8.0% a septiembre

-15

-10

-5

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5

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25

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2

4

6

8

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14

16

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Rem

esas

(cr

ecim

ien

to %

12

mes

es)

Tasa de D

esemp

leo (%

)

Desempleo Remesas

A cierre de año pueden llegar a US$4,250 millones (17% del PIB)

Tendencias relevantes para El Salvador

Inflación esperada es

menor que 2%

Apreciación del dólar con

volatilidad

Poco crecimiento

de la demanda externa

Precio de petróleo baja a $80 el barril

Desempleo hispano

disminuye en EE.UU.

Tasas de interés internacionales,

empezarán a subir a finales

de 2015

El Salvador se desacelera a 0.1%, mientras que C.A. crece alrededor de 4% (Tendencia ciclo, variación anual)

-8

-4

0

4

8

12

E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S

El Salvador Costa Rica Guatemala

Honduras Nicaragua Panamá

Fuente: Consejo Monetario Centroamericano.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Saldo neto (% de empresas positivo menos negativo)

En el tercer trimestre 2014, se contrae el Indicador de Ventas de Fusades

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

-60

-40

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0

20

40

60

-6

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-2

0

2

4

6

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Índ

icado

r de ven

tas de Fu

sades

Cre

cim

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to d

el P

IB t

rim

estr

al e

n %

Crecimiento PIB IVF (eje derecho)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Indicador de ventas - Comercio

Indicador de actividad - Construcción

Indicador de ventas - Servicios

Indicador de producción - Industria

-100

-50

0

50

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I 07

I 08

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I 07

I 08

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I 07

I 08

I 09

I 10

I 11

I 12

I 13

I 14

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

Se pierden 5,354 empleos a agosto de 2014 (Cotizantes ISSS)

6.44

0.94

-15

-10

-5

0

5

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15

500

550

600

650

700

750

800

Ene

08M

arM

ay Jul

Sep

No

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Mar

May Ju

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No

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Mar

May Ju

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Mar

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Ene

12M

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Sep

No

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Mar

May Ju

lSe

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Ene

14m

arM

ay Jul

Total cotizantes

Tasa de crecimiento (Eje derecho)

Mile

s d

e co

tiza

nte

s Variació

n an

ual (%

)

Fuente: FUSADES, con información del ISSS

La percepción del clima de inversión, continuó negativa y acumula 6 años

-80

-60

-40

-20

0

20

40I-

08 II III IV

I-0

9 II III IV

I-1

0 II III IV

I-1

1 II III IV

I-2

01

2 II III IV

I-2

01

3 II III IV

I-2

01

4 II III

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

-5

5

15

25

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652

00

8 I II III IV

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I II III IV

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20

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I II III IV

20

13

I II III IV

20

14

I II III

Delincuencia

Ciclo económico

Incertidumbrepolítica/económicaFalta de inversión

Bajo nivel de actividad

Subió el porcentaje de empresas sin interés para invertir, disminuyen los que ejecutan y los que han detenido inversiones

Todas las empresas

2011 2012 2013 2014 Var.

Ejecuta inversión 25.2 24.2 26.5 20.1 -6.4

Evalúa ejecutar inversión 25.2 23.9 21.8 27.9 6.1

Ha detenido inversión que planeaba 15.8 12.1 11.1 10.4 -0.7

No tiene interés en invertir 41.7 45.7 45.3 48.0 2.7

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial.

Al tercer trimestre de cada año

Comportamiento de indicadores correlacionados con la inversión (A septiembre de cada año)

-3.1% -7.6% -6.7% -17.4%

-66.7% -80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

Import. Bs. deCapital

Créditoconstrucción

Cons. aparentede cemento

Inversión bruta(SPNF)

IED

2013 2014

Comportamiento de indicadores correlacionados con el consumo (A septiembre de cada año)

2.4%

0.9%

-0.6%

1.6%

8.0%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Planillasalarial ISSS

CotizantesISSS

IVArecaudación

Importacionesde consumo

Remesasfamiliares

2013 2014

Comportamiento de indicadores de la actividad por componente (A septiembre de cada año)

-4.6%

-37.4%

0.9%

-7.9%

9.7%

-40%

-20%

0%

20%

Total Tradicionales NoTradicionales

Maquila Serivicios(II Trimestre)

2013 2014

Inflación global a octubre llega a 1.9% y la de alimentos a 5.7%.

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2010 2011 2012 2013 2014

General Alimentos

%

Fuente: Elaborado con base en datos del BCR

• Las cifras mensuales y trimestrales muestran que el desempeño económico en 2014 es inferior al de 2013, cuando se creció a 1.7% anual.

• Existen tendencias globales que advierten de la necesidad de prepararse para situaciones adversas.

El déficit fiscal cerrará similar al del año pasado, cercano a 4% del PIB

Fuente: BCR

Concepto 2013 2014 Variación Var %

A. Ingresos y donaciones 3530.4 3552.2 21.8 0.6

Tributarios netos 2899.1 2902.6 3.5 0.1

Superávit empresas 71.7 74.2 2.5 3.5

Donaciones 47.2 31.4 -15.8 -33.5

B. Gastos 4182.1 4141.3 -40.8 -1.0

Corrientes 3584.8 3633.5 48.7 1.4

Bienes y Servicios 797.0 770.7 -26.3 -3.3 Remuneraciones 1509.8 1594.8 85.0 5.6

Transferencias 514.2 464.0 -50.2 -9.8

Intereses 451.7 473.1 21.4 4.7

Capital 597.7 508.1 -89.6 -15.0

C. Déficit del SPNF -651.7 -589.1 62.6 -9.6

Sector Público no Financiero (enero-septiembre, millones de US$)

Gobierno Central: diferencia entre crecimiento gasto corriente según flujo caja y devengado, puede reflejar atrasos en pagos. Enero-agosto

5.3 1.9

17.9

4.0

12.6

8.1 2.7

13.4

1.3

11.1

-4.7

-20

-10

0

10

20

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Devengado Flujo de caja

Nota: no incluye amortizaciones Fuente: BCR y MH

Porc

enta

je

Gobierno Central y Empresas Públicas: inversión ejecutada, presupuestada y % ejecutado Millones US$

257.6

170

373

456.5

0

100

200

300

400

500

2013 2014

Inversión ejecutada a junio Inversión en presupuesto votado

37% 69%

Ingresos tributarios se desaceleran Tasa de crecimiento (%), promedio móvil tres meses

-5

0

5

10

15

20

Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

Tributarios netos Tributarios brutos

-5

0

5

10

15

20

25

30

Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

IVA bruto Renta bruta

Fuente: Elaborado con datos del Banco Central de Reserva y Ministerio de Hacienda

De acuerdo con lo presupuestado, los ingresos tributarios presentan una brecha de US$250.4 millones a octubre

-139

-250.4

-146.3

-78.3

-13.2 -19.3

8.6

-300

-200

-100

0

Tributarios IVA Renta Aranceles Al consumo No tributarios

Enero - Octubre

2013 2014

Baja actividad económica incide en la recaudación (hasta Septiembre 2014, millones de US$)

y = 0.0126x + 1.3545 R² = 0.6589

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

120 140 160 180 200 220 240 260

Rec

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ació

n m

ensu

al IV

A

dec

lara

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n (

loga

ritm

os

) IVAE simple

Fuente: Elaboración propia

La baja en precio del pretróleo incidirá en recaudación IVA importación (hasta septiembre 2014)

y = -0.0001x2 + 0.0283x + 2.8743 R² = 0.8946

2.5

3

3.5

4

4.5

5

0 20 40 60 80 100 120 140 160

Rec

aud

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n m

ensu

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A

imp

ort

ació

n

( Lo

gari

tmo

)

Fuente: Elaboración propia con base en datos del MH y FMI

Los depósitos del gobierno central reflejan falta de liquidez para cumplir con sus obligaciones de gasto

126.8

879.7

190.4

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Sept.

Dep. Gob. Central en BCR Dep. Gob. Central en SF

Fuente: Banco Central de Reserva.

El saldo de Letes a noviembre llega a US$259.8 millones, después de la emisión en septiembre de US$800 millones en Eurobonos

899 867 874

161

260

0

200

400

600

800

1,000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nov

Fuente: Ministerio de Hacienda y Sistema de Negociación Bursátil

Mill

on

es U

S$

3.2 años 1.7 años

Proyecciones de deuda del SPNF bajo distintos escenarios

58.3

61.1

63.0

65.1

67.3

69.5

71.8

74.2

64.9 66.3

67.7 69.1

55

60

65

70

75

80

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Escenario base

Crecimiento real aumenta 1% con respecto al escenario base

Crecimiento real 5.4% o ajuste de 3% del PIB, constante a partir de 2015

Deu

da

% d

el P

IB

Fuente: Elaboración propia

Conforme continúa el deterioro en las finanzas públicas el ajuste fiscal necesario va incrementando

1.1 1.3

2

3.5

0

1

2

3

4

Sept. 2011 Feb. 2012 Mar. 2013 Oct. 2014

Fuente: Fondo Monetario Internacional (2011, 2012, 2013, 2014)

El Proyecto de Presupuesto 2015 presenta las mismas fallas que los anteriores

• Al Proyecto de Presupuesto le faltan US$671 millones

• Ingresos tributarios sobrestimados en US$273.6 millones – Se proyecta un incremento de US$421.9 millones, equivalente

a 10.5%

• La sobrestimación de ingresos hace que se asigne más al Órgano Judicial (6%) y a las municipalidades (8%), presionando más el déficit fiscal

El Proyecto de Presupuesto 2015 presenta las mismas fallas que los anteriores

• Omite US$190 millones en devoluciones de impuestos – Se presupuestan solo US$9.37 millones – Promedio 2010-2013 es de US$233 millones

• Omite US$150.7 millones en subsidios – US$116.9 millones por electricidad, US$27.6 millones por gas, y

US$6.2 millones por transporte público

• Las remuneraciones se incrementan en US$96.9 millones – La política de austeridad no aplica: costo promedio cada plaza

tiempo completo aumenta $318.6, y se crean 2,341 plazas nuevas en SPNF,

Consecuencias del deterioro fiscal y de un presupuesto incompleto

• Endeudamiento creciente

• Menos recursos para gastos social e inversión

• Falta de transparencia y rendición de cuentas deteriora la gobernabilidad democrática

• Incrementa probabilidad de crisis fiscal de gran magnitud

Conclusiones

• Creciente endeudamiento público por falta de una marco macroeconómico sostenible

• El proceso presupuestario facilita que continúe con un rápido crecimiento de la deuda y que no se discutan los verdaderos problemas nacionales

Oportunidades para 2015

Ante una economía débil y un entorno

con amenazas

Se requiere un cambio de enfoque

Los nuevos espacios de diálogo

son una oportunidad

Consejo para el Crecimiento

Alianza para la Prosperidad del Triángulo Norte

Crear más oportunidades de

empleo y bienestar

Noviembre de 2014