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Panorama Financiero Semanal Resumen Ejecutivo Semana del 14 al 21 de diciembre.

Datos esperados esta semana

Indicador País Fecha Expectativa

Ind. de Act. Industrial (Oct.- Mes/Mes) Japón 21/Dic. 0,9%

Confianza del Consumidor (Dic.) Zona Euro 21/Dic. -5,9 pts.

Balance de la Cuenta Corriente (Nov.) Brasil 21/Dic. -4150 millones

PIB Anualizado (3er Trimestre) EE.UU. 22/Dic. 1,9%

Índice de Precio del Productor (Nov.) Chile 23/Dic. --

Confianza del Consumidor (Dic.) EE.UU. 23/Dic. 92,0 pts.

Órdenes de Bienes Durables (Nov.) EE.UU. 23/Dic. -0,7%

Índice de Precio del Consumidor (Dic.) Rusia 23/Dic. --

Tasa de Desempleo (Nov.) Japón 24/Dic. 3,2%

Solicitudes Seguro de Cesantía (Dic.) EE.UU 24/Dic. 270 mil

Retornos Mercados

Accionarios

7d 30d

Acum

2015

Mercados Emergentes 1.94% -5.99% -3.65%

Asia Emergente 1.33% -3.79% 2.77%

Europa Emergente 1.02% -12.16% -2.18%

Latinoamérica -1.95% -9.37% -20.29%

Chile 2.64% -2.91% -5.83%

Mercados Desarrollados -1.25% -4.65% 10.59%

Estados Unidos -1.83% -4.00% 12.11%

Europa Desarrollada -1.40% -4.76% 11.16%

Asia Desarrollada -0.35% -3.93% 15.50%

(*) retornos en pesos chilenos

Retornos Renta Fija

7d 30d

Acum

2015

Renta Fija Local

Bono UF 5 años -0.13% -0.34% -0.34%

Bono UF 10 años -0.35% 0.11% -0.72%

Bono en pesos a 5 años -0.07% -0.35% -2.03%

Bono en pesos a 10 años -0.41% -0.34% -1.90%

Mercado Internacional

Bono Tesoro USA a 10 años -1.98% -1.21% 17.58%

Deuda High Yield en USA -1.48% -6.01% 7.32%

Deuda Paises Emergente 0.33% -4.41% -2.39%

(*) retornos en pesos Chilenos Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg

La semana estuvo marcada por varios hechos, siendo

el más destacable el alza del rango de tasa de la

Reserva Federal de Estados Unidos, el que subió de

0,0% y 0,25% a 0,25% y 0,50%. En Europa en tanto, se

realizaron las elecciones parlamentarias de España,

en donde el Partido Popular obtuvo la mayoría de los

votos, aunque no lo suficiente para gobernar, lo que

conllevaría a la necesidad de armar una coalición.

Por su parte, los mercados emergentes rentaron

positivo en la semana, principalmente por Asia,

donde destacó el buen desempeño de India y China.

En Latinoamérica, Brasil cayó en la semana,

principalmente por la renuncia del ministro de

finanzas, Joaquim Levy.

En la semana, veremos cifras del sector inmobiliario

para Estados Unidos, de confianza en Europa y de

Inflación en Japón.

Internacional

• En Estados Unidos, la Reserva Federal decidió

finalmente subir el rango de la Tasa de Política

Monetaria, dejándolo entre 0,25% y 0,50%,

medida ampliamente esperada por los

mercados. Además, se dieron a conocer las

Solicitudes Iniciales de Seguros de Cesantía, que

alcanzaron 271 mil, bajo los 275 estimados.

• En la Zona Euro se publicó la Inflación de

noviembre, que marcó -0,1%, sobre el -0,2%

esperado. Además, Alemania publicó la encuesta

económica IFO Business de diciembre, que

marcó 108,7 pts., bajo los 109,0 pts. estimados.

• En Asia, el Banco Central de Japón extendió el

plazo del vencimiento de los bonos y estableció

un nuevo programa de compra de ETF.

Chile

• Durante la semana, el Banco Central realizó la

Reunión de Política Monetaria de diciembre, en

la que se decidió aumentar la Tasa de Política

Monetaria en 25 puntos base, alcanzando un

3,50%, medida que tenía las expectativas de

mercado divididas. Además, en su comunicado,

la entidad informó que se esperan ajustes

pausados de la TPM para sus próximos

movimientos en 2016.

Mercado Accionario

Internacional

Tasas de Interés

Internacionales

Evolución Renta Fija Internacional (en pesos) Evolución Mercados Desarrollados (en pesos)

Evolución tasas de interés a 10 años

Mercados Internacionales

Panorama Financiero Semanal

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg.

En la semana, los desarrollados cayeron 1,3% en

pesos, debido principalmente a EE.UU., donde la

Reserva Federal decidió, de forma unánime, subir la

tasa de interés en 0,25%. Tras esto, los mercados

subieron inicialmente, pero en días posteriores esta

alza se revirtió.

En las elecciones generales de España ganó el

Partido Popular, de Mariano Rajoy, pero quedando

lejos de la mayoría absoluta.

En Japón, se anunciaron ajustes a su política

monetaria, sin embargo, terminó la semana en

terreno negativo, dado que la medida sugiere que

se han alcanzado los límites técnicos de capacidad

para modificar su política monetaria.

Los mercados emergentes rentaron 1,9%, impulsados

por el buen desempeño de Asia Emergente,

principalmente India y China.

Por último, Latinoamérica desaportó, debido a la

renuncia del ministro de finanzas de Brasil, Joaquim

Levi, y a que la agencia Fitch le bajó la clasificación

a la deuda soberana brasileña.

En su Reunión de Política Monetaria de diciembre,

la Reserva Federal de Estados Unidos decidió elevar

el rango de la tasa en 25 puntos base, dejándolo

entre 0,25% y 0,50%, luego de estar durante siete

años en niveles mínimos históricos. En su

comunicado, se destacó que la actividad económica

ha seguido expandiéndose a un ritmo moderado,

mientras la inflación continúa en niveles bajo el

objetivo de largo plazo de 2%, reflejando caídas en

los precios de la energía y de otros bienes

importados.

En la conferencia de prensa, la presidenta de la

entidad, Janet Yellen mencionó que la principal

razón detrás del alza es la preocupación por un

escenario con un aumento inadvertido de la

inflación que obligara a alzas más rápidas en las

tasas, debido al rezago de la política monetaria.

Por su parte los bonos soberanos en Estados Unidos

a 10 y 30 años cerraron en 2,20% y 2,92%, subiendo

7 y 5 puntos base, respectivamente, y los bonos

alemanes a 10 y 30 años cerraron en 0,54% y 1,30%,

retrocediendo 1 y 3 puntos base, respectivamente.

Evolución Mercados Emergentes (en pesos)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

dic

-14

ene-

15

ene-

15

feb

-15

mar

-15

abr-

15

abr-

15

may

-15

jun

-15

jun

-15

jul-

15

ago

-15

ago

-15

sep

-15

oct

-15

oct

-15

no

v-15

dic

-15

EM Asia Europa Latinoamérica Chile

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic

-14

ene-

15

ene-

15

feb

-15

mar

-15

abr-

15

abr-

15

may

-15

jun

-15

jun

-15

jul-

15

ago

-15

ago

-15

sep

-15

oct

-15

oct

-15

no

v-1

5

dic

-15

DM EE.UU Europa Asia

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic

-14

ene-

15

ene-

15

feb

-15

mar

-15

abr-

15

abr-

15

may

-15

jun

-15

jun

-15

jul-

15

ago

-15

ago

-15

sep

-15

oct

-15

oct

-15

no

v-1

5

dic

-15

Tesoro HY Deuda EM ($ Local) Deuda EM ($ Dura)

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

dic

-12

feb-1

3

abr-

13

jun-1

3

ago-1

3

oct-

13

dic

-13

feb-1

4

abr-

14

jun-1

4

ago-1

4

oct-

14

dic

-14

feb-1

5

abr-

15

jun-1

5

ago-1

5

oct-

15

dic

-15

Alemania EEUU

Semana del 14 al 21 de diciembre.

Mercado Accionario Local Tasas de Interés Locales

IPSA semanal: principales alzas y bajas

Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos

Indicadores locales

Evolución tasas de interés

Mercado Local

Panorama Financiero Semanal

21/Dic. 14/Dic.

Crecimiento esperado 2015 2.10 2.10

Inflación esperada 2015 4.40 4.40

Tasa actual desempleo 6.30 6.30

TPM actual 3.50 3.25

TPM esperada 2015 3.40 3.45

Tipo cambio esperado 2015 710.00 710.00

Bono gobierno en UF 5 años 1.39% 1.35%

Bono gobierno en UF 10 años 1.57% 1.52%

Bono gobierno en $ a 5 años 4.42% 4.38%

Bono gobierno en $ a 10 años 4.62% 4.55%

Depósito a plazo a 30 días 0,34% 0,33%

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg

Fuente: BCCh, Bloomberg

Fuente: Bloomberg.

Durante la semana, el índice selectivo IPSA tuvo un

desempeño positivo, con un aumento de 2,6%,

siendo impulsado principalmente por los sectores

de Commodities, Utilities e Industrial, con

rentabilidades de 4,8%, 4,3% y 4,3%,

respectivamente, y compensado sólo con el

retroceso del sector Construcción (-3,1%). Dentro

de las acciones individuales, destacan Gasco con

27,6%, luego de que se conociera la propuesta de

reestructuración anunciada por su controladora

Gas Natural Fenosa, y SQM-B con 12,9%, producto

de la confirmación del proceso de venta de las

cascadas. Con esto, el IPSA acumula una caída de

-5,62% en lo que va del año.

Durante la semana, las tasas de corto y mediano

plazo se mantuvieron relativamente estables, sólo

aquellas de más largo plazo presentaron alzas. Lo

más relevante fue el esperado aumento en la tasa

de referencia por parte de la Reserva Federal en

25 puntos base, que no tuvo un gran impacto en los

mercados, debido a un comunicado en el que se

menciona la gradualidad del proceso de ajuste. En

Chile en tanto, el Banco Central también elevó la

tasa hasta 3,50%.

-5,4%

-3,8%

-2,8%

-2,0%

-1,6%

6,2%

6,6%

7,0%

12,9%

27,6%

-10% 0% 10% 20% 30%

BESALCO

LA CONSTRUCCION

SALFACORP

CORPBANCA

AGUAS METROPOLIT

LATAM AIRLINES

SONDA SA

ENERSIS SA

SOQUIMICH-B

GASCO SA

-3,1% -0,2%

0,7%

1,1%

1,1%

1,8%

2,6%

3,1%

4,3%

4,3%

4,8%

-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

CONST.&INMOB

BANCA

CONSUMO

IGPA SMALL

IGPA MID

RETAIL

IPSA

IGPA LARGE

INDUSTRIAL

UTILITIES

COMMODITIES

3,7%

3,9%

4,1%

4,3%

4,5%

4,7%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

2,0%

dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15

UF 5 UF 10

Pesos 10 (derecha) Pesos 5 (derecha)

Semana del 14 al 21 de diciembre.

Monedas Commodities

Cambio semanal de monedas contra

el dólar

Tipo de Cambio Peso/Dólar

Precio Cobre (US$/libra) y Petróleo

(US$/barril)

Monedas y Commodities

Panorama Financiero Semanal

Niveles de precio de commodities

Actual 30d 1 año

Cobre 2.11 2.22 2.94

Petróleo 36 44 64

Oro 1,075 1,086 1,228

Plata 13.9 14.3 17.1

Celulosa 796 801 811

Gas Natural 1.99 2.45 3.94

Trigo 375 370 433

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

El petróleo WTI cayó 2,50% en la semana, marcado por

la sobreoferta de este commodity, debido a que

continúa la estrategia de los países de la OPEP de

defender su participación de mercado. Por su parte,

Estados Unidos mantiene su producción en altos

niveles. Esto, sumado a que el crecimiento de la

demanda global ha ido a paso lento y a la espera de

que Irán aumente su cuota de producción en 2016,

demuestra un panorama, en el corto plazo, sin una

recuperación significativa en el precio. El cobre, en

tanto cayó 0,19% en la semana. Destaca la producción

industrial de China, que registró una expansión

anualizada de un 6,2% en noviembre, superando las

expectativas de mercado (5,7%). Al cierre de la

semana, los inventarios en las Bolsas de Metales

registraron un alza de 1,7% con respecto al cierre de la

semana pasada.

La semana pasada ocurrieron dos hechos esenciales

que provocaron que el dólar experimentara un

retroceso. Por un lado, los mercados ya tenían

integrada dentro de sus expectativas, con más de

70% de probabilidad, la subida de Tasa por parte de

la Reserva Federal en Estados Unidos, a un rango

entre 0,25% y 0,50%, y por otro, en el ámbito local,

el Banco Central decidió aumentar su TPM en 25

puntos base, subiendo a 3,50%. Esto, sorprendió a

una parte del mercado, ya que las expectativas de

alza estaban divididas, lo que finalmente provocó

una apreciación del peso versus el dólar de casi $10

respecto al CLP.

2,8% 2,2%

1,5% 1,2%

1,0% 0,5%

0,4% 0,3%

0,1% -0,5%

-1,4% -1,5%

-5,0%

-6% -4% -2% 0% 2% 4%

Brasil

Inglaterra

Canada

Euro

Suiza

Rusia

Taiwán

Corea

Japón

India

Chile

México

Sudáfrica

30

40

50

60

70

80

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1

dic

-14

ene-1

5

feb-1

5

mar-

15

abr-

15

may-1

5

jun-1

5

jul-

15

ago-1

5

sep-1

5

oct-

15

nov-1

5

dic

-15

Cobre Petróleo

580

600

620

640

660

680

700

720

17-d

ic

7-e

ne

28-e

ne

18-f

eb

11-m

ar

1-a

br

22-a

br

13-m

ay

3-j

un

24-j

un

15-j

ul

5-a

go

26-a

go

16-s

ep

7-o

ct

28-o

ct

18-n

ov

9-d

ic

Dólar: $697.38

Semana del 14 al 21 de diciembre.

7D: Últimos 7 días.

1M: Últimos 30 días.

BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 años.

BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 años.

BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la política monetaria de la Euro Zona.

BoJ: Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa.

ETF: Del inglés Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversión donde, a través de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones,

commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa.

FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la política monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile.

FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional.

Hedge Fund: También llamado “Fondo de Cobertura”. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.

High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificación es inferior a BBB.

IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, índice representativo de la actividad económica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de

crecimiento del país (PIB), el que se publica trimestralmente.

IG/GI: Grado de Inversión, hace referencia a bonos cuya calificación es BBB o superior.

IPC/CPI: Índice precios consumidor, sirve para medir la inflación.

IPoM: Informe de Política Monetaria, publicación trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el análisis que utiliza para la conducción de la

política monetaria.

IPSA: Principal Índice Bursátil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor

presencia bursátil (las más transadas).

ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano.

Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.

PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la producción corriente de bienes y servicios de un país durante un período (normalmente es un

trimestre o un año). Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones – Importaciones.

PMI: Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de

las empresas más representativas del país.

P/U: Razón del precio de una acción entre la utilidad por acción. Una vez comparada con registros históricos y con los niveles del mercado y de empresas

similares es posible determinar si una acción está cara o barata.

Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se

venza, mientras se obtiene periódicamente una cantidad de dinero fija que variará de acuerdo a la calidad del bono, pero que será mayor a las tasas de

interés ofrecidas por los bancos.

Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compañía. Por lo

tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del

precio de la acción en el mercado.

Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.

TPM: Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es

una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco.

Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor

vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor

plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds.

UF: Unidad de Fomento.

Volatilidad: Variación de gran amplitud en el precio de un título en un período de tiempo corto.

VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa Americana.

YTD: Año actual.

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