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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ EN EL SISTEMA FINANCIERO ECUATORIANO: UNA MEJOR ALTERNATIVA A LA ACTUAL REGULACION Diciembre 2004

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Introduccin Actual Resolucin JB-2002-429 metodologa Resolucin JB-2002-431 Nota Tcnica para riesgo de Mercado y Liquidez (ao 2002).

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Riesgo de Mercado Brechas de Sensibilidad (R1) Sensibilidad del margen Financiero (R2) Sensibilidad del Valor Patrimonial (R3)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Riesgos de Mercado Contingencia de incurrir en prdidas ante movimientos de precios. Metodologa Duracin : Calcular el tiempo promedio ponderado de recuperacin de cada producto (Activo y Pasivo) A partir de operaciones individuales Valor Presente Anlisis Gap de Duracin (Reporte 2)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Metodologa Maduracin Distribuir Activos y Pasivos por bandas temporales determinadas segn fechas de vencimiento o reprecio (reinversin). A partir de datos del balance Anlisis Gap (Gap de sensibilidad), considerando las brechas o desfases en cada banda (Reporte 1).

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Brechas de Sensibilidad (R1) : Que mide ? El impacto del margen financiero ante cambios en tasas de inters. Margen Financiero (MF) : Utilidad resultante de la intermediacin entre Activos y Pasivos.

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Propuesta Actual de la SIB Supuestos a Utilizarse : Considera cambios paralelos en tasa para todas las bandas. Asume una sola revisin de tasa para lo que queda del ao. Asume la misma revisin de tasa para todos los productos. Asume que no habr cambios en la estructura del balance (mismos montos se reprecian) Duracin de activos y pasivos es la misma (la mitad de cada banda).

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos a seguir: Calcular los flujos de cada producto ubicndolos en las bandas que correspondan. Agregar los totales del activo por banda y los totales del pasivo por banda. Con estos resultados se obtiene la brecha por cada banda. La sensibilidad total es la sumatoria de las sensibilidades por brecha. Este valor se multiplica por i1 = 1% (0.01) ; -1% (0.01)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente: Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Cambios Paralelos de Tasas Fuente: Pacificard Enero 2004 Evaluacin sobre la Metodologa empleada por la SIB

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Cambios Paralelos de Tasas Fuente: Los Autores

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas nicas para todo el periodo Fuente: Pacificard

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ No existen Cambios en la estructura de Balance Fuente: Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Igual Duracin Activos y Pasivos Fuente: Pacificard Enero 2004 Duracin = 45 das (mitad de la banda) Importe en riesgo = 360-45 =315 das Factor de Sensibilidad = 315/360 = 0.87361111

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Igual Duracin Activos y Pasivos Fuente: Los Autores Duracin = 31 das Importe en riesgo = 360-31 = 329 das Factor de Sensibilidad = 329/360 = 0.9138889 Duracin = 60 das Importe en riesgo = 360-60 =300 das Factor de Sensibilidad = 300/360 = 0.083333

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Margen Financiero (R2): Mide como cambia el Margen Financiero si las tasas cambian 100 puntos bsicos al reinvertir cada producto por un ao plazo. Perodo Abierto: Perodo de exposicin para el riesgo de Reinversin o de Reprecio (respecto a un cierto Perodo de Anlisis)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Reporte asume: Perodo de Anlisis = 1 Ao i P = i A =100 puntos bsicos (en general, riesgo de que ambas tasas suban) : Activos Pasivos Perodo Abierto (1 Ao)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos: Calcular Valor Presente y Duracin por operacin (con corte a 12 Meses) Agregar a nivel de producto Calcular el Importe en Riesgo para el Perodo Abierto (por producto) Obtener GAP Duracin MF a nivel consolidado Obtener Variacin en MF para cambio en tasa de 1% Dividir la Posicin en Riesgo MF obtenida por el PTC.

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente Pacificard Diciembre 2003 Sensibilidad del Margen Financiero (R2)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003 Cartera Consumo Mxima Convencional Depsitos a Plazo, a la vista e inversiones nacionalesPasiva Referencial Inversiones ExtranjerasLibor

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Tasas diferentes por Sub-Grupos de productos Fuente: BCE Diciembre 2003 Desviacin Mx. Con.: 0.6913% Pasiva: 0.3545% Libor: 0.1147%

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Tasas Diferentes por Sub-grupos de Productos Fuente: Los Autores En este caso se subestimaba la exposicin al riesgo!

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad de Valor Patrimonial (R3): Qu mide? Como cambia el Valor Actual ante cambios de 100 puntos bsicos en la tasa de inters. Se incorpora el concepto de duracin modificada que es una medida de sensibilidad ante cambios de tasas. Duracin: Plazo Promedio Ponderado de recuperacin de una serie de Flujos Indicador clave para medicin del riesgo de tasa de inters A mayor Duracin, mayor riesgo

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos: Calcular Valor Presente, Duracin y Duracin Modificada por operacin Agregar a nivel de producto; Agregar para obtener sensibilidades para cambios en tasa a niveles de Activo y Pasivo Obtener Sensibilidad a nivel consolidado Dividir por el PTC.

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Duracin Modificada Aproximacin 1er orden Duracin Modificada Aproximacin Lineal para cambios pequeos en tasas Convexidad Aproximacin 2do orden Convexidad Vlida para cambios grandes en tasas. Refleja cambios no proporcionales

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Valor Patrimonial (R3) DuracinConvexidad

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Valor Patrimonial (R3) DuracinConvexidad VAi = Valor Actual del flujo i pvi = plazo por vencer en das del flujo i R = Rendimiento Efectivo Anual VAt = Valor Actual Total del Bono Duracin Modificada

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Ejemplo Duracin y Convexidad (Bono): Valor Nominal = $1.000.000 Cupn Semestral = 6% ($30.000) Rendimiento = 9% Inicio = 15 Febrero 2003 Vence = 15 Febrero 2012 Fecha de Compra = 15 Junio 2003 = $852,193.60 Precio (VA) El 15 de Junio el precio es 85.2194%

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Ocurre un cambio de rendimiento efectivo de 9 a 9.3% Cunto es el nuevo precio con este cambio? = $837,074.20 Precio (VA) El precio disminuy $15,119.39 Usando Duracin y Convexidad se obtiene: = 6.524890= 5.986138

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ El cambio calculado con Duracin Modificada por variacin de 0.3% es igual a : D$ = DM * (VA) = $5,101,348.23 P = D$ * i = $ 5,101,348.23 * 0.003 = $15,304.04 Agregando la Convexidad se obtiene: = 48,601674 El precio realmente haba disminuido $15,119.39

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ El cambio calculado con Duracin Modificada + Convexidad por variacin de 0.3% es igual a : C$ = C * (VA) = $41,418,036.12 P = i * D$ + * i^2 * C$ P = 0.003* $5,101,348.23 + * 0.003^2 * $41,418,036.12 P = 15,117.66

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Resumiendo los resultados tenemos: Si la tasa cambia de 9 a 11% se tienen los siguientes resultados A mayores cambios en las tasas, el clculo de la DM pierde exactitud!

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Duracin + Convexidad, Tasas diferenciadas Fuente: Los Autores

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Variaciones calculadas con incrementos de tasas Fuente: Los Autores

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Reportes de Liquidez : Reporte de Liquidez Estructural (R6) Reporte de Liquidez Contractual (R7) Reporte de Liquidez Esperado (R8) y Dinmico (R9 )

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente: Pacificard Diciembre 2003 Liquidez Estructural (R6)

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Liquidez Contractual (R7)

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Conclusin de Reporte: Mide la posicin de liquidez en Riesgo, considerando escenario Contractual. Incluye las cuentas nos sensibles a riesgo de tasa de inters. Desglosa productos por capital e inters Se calcula la Brecha de Activos y pasivos por bandas Si brecha de liquidez Acumulada es mayo a 0 O K Si brecha de liquidez Acumulada es menor a 0 y cubierta por ALN OK Si la brecha de liquidez es menor a cero y no cubierta por ALN = Posicin de liquidez en Riesgo Este reporte slo debe servir como base para el reporte R8 y R9, ms no para conformacin de limites o activacin de planes de contingencia

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Esperado (R8) y Dinmico (R9) R8 Visin ms completa de flujos futuros de efectivo R8 Comportamiento de Moras (Recuperacin Cartera Vencida) R8 Renovaciones y precancelaciones de Depsitos a Plazo R8 Renovaciones y precancelaciones de Cartera R9 Perspectiva Dinmica R9 Incorpora elementos de proyecciones y planeacin financiera de la entidad

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Dinmico (R9) Frmula para el clculo de ajustes por banda (SIB) Variacin por banda = +/- Monto en banda * %crec * das banda / 365 Crecimiento estimado de Cartera: 57.66% Fuente: Pacificard Diciembre 2003

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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Dinmico (R9) Fuente: Los Autores Si la Gerencia Financiera estimaba un crecimiento anual de 57.66% como se explica el 16.70% que se obtiene al final del periodo? Clculo Planteado: Ajuste = (Valor Total * %crec) * dias en la banda / 360 dias Ajuste1 = ($4,749,773 * 57.66%) * 7 / 360 = $53,253

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Comentarios y conclusiones Finales La medicin del impacto de reprecios de tasas debe ser medido nicamente en un corte transversal (R2) Los supuestos considerados para el R1 reflejan una sensibilidad aplicable slo a un escenario muy particular por lo que debera ser eliminado o no realizar evaluacin en base a dicho reporte En el R2 y R3 se consideran cambios de 100 p.b en las tasas de inters, pero no todos los productos deben ser analizados con el mismo cambio ya que debe considerarse las particularidades de cada operacin-producto Asignamos una de las siete tasas de rendimiento aceptadas por la SIB. Calcular las variaciones promedio de los ltimos doce meses. Evaluacin de impacto en el margen Financiero, tomando como estimacin del cambio de tasas la desviacin obtenida.

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Comentarios y conclusiones Finales La simulacin de cambio de 100 p.b puede distorsionar el monto en riesgo por movimientos adversos en la tasa de inters. Con los datos de Pacificard se creaba una ilusin de bajo riesgo: Con la aplicacin de las tasas diferenciadas se obtiene una mejor aproximacin de impacto en cambios de rendimiento.

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Comentarios y conclusiones Finales El uso de la Duracin modificada es vlido slo frente a cambios pequeos en la tasa por lo que debe realizarse una aproximacin de segundo orden la cual se denomina convexidad. Se plantea nuevo reporte de sensibilidad del valor patrimonial basado en DM y Convexidad. Usando la metodologa descrita, con productos de duraciones altas se obtuvo los siguientes resultados: Institucin XYZ

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Comentarios y conclusiones Finales El Reporte de Liquidez esttica basada en fechas contractuales, no considera el real comportamiento de los productos evaluados por lo tanto no se debe tomar medidas ni planes de contingencia basndose en el mismo. El R7 debe servir nicamente como base para la elaboracin de los reportes esperado y Dinmico. El R9 se basa en la proyeccin financiera de la entidad pero la frmula aplicada dan un resultado incorrecto. Outsourcing de Gestin de Riesgos.