SISTEMA FINANCIERO DE LA EMPRESA
LA FINANCIACIN

QUE SON FUENTES DE FINANCIACIN?

La funcin financiera en la empresa consiste en obtener recursos financieros al menor coste posible y, posteriormente, asignarlos en activos financieros que proporcionen la mxima rentabilidad con el menor riesgo; adems, la funcin financiera debe encargarse de establecer una estructura de capital adecuada que incremente los recursos financieros ya disponibles.

La financiacin es la obtencin de los fondos necesarios para el funcionamiento ptimo de la empresa.

Por ltimo, pero no por ello menos importante, la funcin financiera debe ocuparse de que la empresa sea capaz de atender sus pagos, tanto a corto como a medio y largo plazo, sin ningn tipo de dificultades.

RELACIN ENTRE LA ESTRUCTURA ECONMICA

Y LAS FUENTES DE FINANCIACIN

ESTRUCTURA ECONMICA: Determinada por la forma en la que se distribuye el activo en los distintos bienes y derechos

Para hacer frente a las inversiones la empresa necesita recursos financieros

En el patrimonio neto y en el pasivo se recogen las fuentes de financiacin de la empresa

ESTRUCTURA FINANCIERA: Determinada por la forma en que se distribuyen los elementos que integran el patrimonio neto y el pasivo

FUENTES DE FINANCIACIN:

Recursos permanentes: Financiacin disponible para la empresa un periodo largo de tiempo. Son los fondos propios (patrimonio) y el pasivo no corriente (capital ajeno)(Ej. Deudas largo plazo)Pasivo corriente: Integrado por las deudas que vencen en un periodo breve de tiempo. (Ej. Deudas corto plazo)

TIPOS DE INVERSIONES:

Activo no corriente: Aquellos bienes que permanecen en la empresa, por general, un periodo superior a un ao. (Ej. Edificios)Activo corriente: Son activos que estn sujetos a un continuo proceso de renovacin, ligado al ciclo productivo y comercial de la empresa: (Ej. Materias primas)

Las decisiones de financiacin condicionan las de inversin. Para que una empresa sea viable a largo plazo la rentabilidad de las inversiones debe ser mayor al coste de su financiacin.

ACTIVO = PATRIMONIO NETO + PASIVO

ESTRUCTURA ECONOMICA = ESTRUCTURA FINANCIERA

El activo no corriente debe ser financiado con . capitales permanentes.El activo corriente ha de ser financiado con pasivo corriente.La rentabilidad de las inversiones debe financiar . el coste de financiacin

*

*

Una inversin es la aplicacin de recursos econmicos a la formacin o mantenimiento del inmovilizado de la empresa, siendo su finalidad el logro de los objetivos empresariales

Se ha planteado que la funcin financiera debe determinar las inversiones precisas para la empresa, por tanto ha llegado el momento de saber qu es una inversin

Analizando esta definicin se observa que no todas las salidas de dinero de la empresa representan inversiones, ya que solamente se puede considerar inversin a la aplicacin de recursos que generan activos para la empresa. Por tanto, en ningn caso se deben considerar inversiones las cantidades de dinero empleadas en bienes de consumo necesarios para el desarrollo habitual de la actividad empresarial, ya que estos flujos de salida representan lo que se denomina GASTO y que es preciso diferenciar claramente de inversin. As, el Banco Mundial define inversin como la realizacin de desembolsos econmicos para acumular capital

Inmovilizado: parte de los activos de la empresa invertida de forma permanente, puede ser de tres clases: material, inmaterial y financiero

INVERSIN

Qu es y qu no es inversin

En una pequea empresa, durante un periodo de tiempo concreto, se producen las siguientes salidas de dinero:

Pago de letra de cambio para la adquisicin de un vehculo.

Pago de recibo del telfono.

Compra de papel para la facturacin.

Compra de herramientas para el taller.

Determina cules de estos flujos de salida suponen inversiones.

Solucin

Suponen inversiones aquellas salidas que tienen como objetivo formar el inmovilizado de la empresa, por lo tanto, suponen inversin los pagos para la compra del vehculo (elemento de transporte que forma parte del inmovilizado material) y para la compra de herramientas (tambin forman parte del inmovilizado material).

El pago del recibo del telfono y del papel para facturacin son gastos de funcionamiento, por lo que no se pueden considerar inversiones.

Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos permite intercambiar activos financieros de diferentes precios y caractersticas.

Un activo financiero se define bsicamente como un recurso financiero que representa una inversin (es decir, un derecho de cobro) para el que lo adquiere (su titular) y que atiende a tres caractersticas fundamentales: la liquidez, el riesgo y la rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo est contrayendo con el adquirente una deuda que tendr que saldar en algn momento del tiempo en plazo y forma.

CONCEPTO

Bolsa de Madrid

Accin

ESTRUCTURA DEL SISTEMA DE FINANCIACIN

La liquidez: es la mayor o menor facilidad de conversin en dinero que tiene un activo antes de que expire el plazo de su vencimiento. El riesgo: es la probabilidad de devolucin del montante de dicho activo en el plazo pactado.La rentabilidad: es el rendimiento directo que genera dicho activo.

caractersticas de

un activo financiero:

ESTRUCTURA DEL SISTEMA DE FINANCIACIN

1.- Mercado de capitales. (renta fija y variable)

2.- Mercado monetario.

3.- Mercado de futuro o derivados.

Clasificacin de los mercados segn activos

1.- Mercados de bsqueda directa.

2.- Mercados de comisionistas.

3.- Mercados de mediadores.

4.- Mercados de subasta.

Clasificacin de los mercados segn funcionamiento

ESTRUCTURA DEL SISTEMA DE FINANCIACIN

1. EL MERCADO DE CAPITALES

Este mercado esta integrado por aquellos instrumentos que tienen un vencimiento mayor a un ao. La caracterstica primordial es el largo plazo de los instrumentos negociados, que principalmente son los bonos y las acciones.

Por que se emite bonos y acciones?

Cuando los agentes que intervienen en la economa- las empresas, bancos y otras instituciones- necesitan financiacin pueden hacer dos cosas:

Recurrir al mercado de intermediacin indirecta o bancario y solicitar lneas de crdito o prestamos, o recurrir al mercado de intermediacin directa y ofrecer: Acciones, bonos e instrumentos de renta fija.

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS SEGUN ACTIVOS

El mercado de capital comprende INSTRUMENTOS de renta fija y renta variable:

Instrumento de renta variable: son aquellos en los que la rentabilidad de la inversin se origina principalmente a partir de un incremento en el precio futuro el cual no es conocido, lo que genera una incertidumbre sobre las rentabilidades futuras. La rentabilidad al invertir en acciones de una empresa deviene de las subidas de precio de la accin que es incierta y por los dividendos que entregue al accionista.

Instrumento de renta fija: generan unos flujos de dinero conocidos a lo largo del tiempo, lo que permite calcular la rentabilidad aproximada de la inversin. Se conocen como bonos u obligaciones, y los flujos que producen a lo largo del tiempo son llamados cupones. El hecho de que se llame instrumentos de renta fija no indica que la rentabilidad siempre sea POSITIVA y fija, de hecho puede darse que una inversin de este tipo provoque rentabilidades diferentes a las esperadas, o incluso perdidas.

ESQUEMA DE MERCADOS DE CAPITALES

MERCADOS PRIMARIOS

Mercado donde se negocian por primera vez los ttulos de deuda emitido por agentes privados y por el gobierno. Hay participacin directa de los compradores y el emisor para la compra-venta de valores de renta fija o variable.

Las Emisiones privadas son reguladas por la SMV, y las emisiones de valores del Gobierno estn sujetas a Normas Legales. La Oferta de Valores de este Mercado se realiza a travs de la Oferta Pblica (Personas Jurdicas que colocan Valores en el Mercado) y Privada (Inversionistas, Instituciones)

MERCADOS SECUNDARIOS

En el cual se transan los ttulos previamente emitidos y colocados en el Mercado Primario, opera exclusivamente entre los tenedores de titulo, los cuales venden o compran los ttulos emitidos anteriormente, en si se revenden los ttulos valores adquiridos con el fin de rescatar recursos Financieros, retirar utilidades, diversifica cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez. (SMV)

Bonos

Losbonosson ttulos valores representativos de deuda, que son emitidos por empresas a fin de obtener recursos para financiar sus actividades. Tpicamente, mediante la emisin de bonos las empresas pueden captar recursos deuna gran variedad de inversionistasque decidan adquirir dichos instrumentos. Debido a que cada bono representa slo una fraccin del total de dinero que necesita la empresa facilita que sean comprados por inversionistas ms pequeos.

Generalmente, los bonos son emitidos en mercados centralizados y pueden ser negociados en mercados secundarios, sin embargo, existen determinados bonos cuyas caractersticas no les permiten ser libremente negociados.

El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa subasta los bonos a diversos inversionistas que pueden ser bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.

Los inversionistas, reciben a cambio de su dinero prestado hoy los derechos a futuro establecidos en el bono (bsicamente recibir intereses peridicamente y el pago del valor nominal al final del plazo establecido, esta estructura es conocida como bullet), de la siguiente forma:

Tipos de Bonos:

Existen diversos tipos de bonos, pero en trminos generales podemos agruparlos de acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:

Por tipo de emisorBonos del gobierno (soberanos)Bonos corporativosBonos del sistema financieroBonos de organismos supranacionalesPor tipo de tasaBonos a tasa fijaBonos a tasa variableBonos a tasa flotanteBonos cero cupnOtros tipos de bonosBonos con garantas especficasBonos sin garantasBonos subordinadosBonos de arrendamiento financiero

El valor o precio de un instrumento de deuda proviene bsicamente de los montos de flujos futuros que se van a recibir como pago de la deuda generada hoy. Sin embargo, sabemos que recibir un sol hoy no es lo mismo que tener un sol dentro de un ao (recibir un sol hoy tiene ms valor que recibirlo dentro de un ao), razn por la cual los flujos futuros deben ser ajustados a valor presente para hallar el precio del instrumento en este momento.

Para visualizar esto tomemos como ejemplo el caso de un bono con cupones:

Bajo estas condiciones el flujo de pagos que recibir el dueo del bono ser:

Para obtener el valor (precio) del bono debemosajustar a valor presente todos los flujos, para esto utilizamos la Tasa de Descuento (esta tasa representa el costo de oportunidad para el inversionista o visto de otra manera la rentabilidad que el inversionista desea obtener). Esto se hace de la siguiente forma:

Este procedimiento se efecta con la siguiente frmula:

Se debe notar, que el precio del bono se ve afectado por la TD que se utilice en el clculo, as para este bono el precio de S/. 798.70 se obtiene slo con una TD de 8%. Ntese que hablar de la TD no es lo mismo que hablar de tasa cupn, en la medida quela tasa cupn es el inters peridico pagado por el bono y se define en la emisin, mientras quela TD est asociada al riesgo del instrumento y es fijada por la oferta y demanda del valor durante su vida de acuerdo al rendimiento que se desee hasta su vencimiento.

Bonos soberanos.

Son emitidos por la Repblica del Per, representada por el MEF a travs de la DGEyTP.

Bono corporativo

Es emitida por una empresa para captar fondos que le permitan financiar sus operaciones y proyectos. Los bonos son emitidos a un valor nominal que ser pagado al tenedor en la fecha de vencimiento. El monto del bono devenga un inters que puede pagarse ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas (cupones).

Bonos de arrendamiento financiero

Los Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF) tienen las mismas caractersticas de un bono, pagan cupones peridicamente y el principal al vencimiento. Se les denomina as porque las sociedades financieras que los emiten captan recursos del mercado para destinarlos a la adquisicin de bienes que posteriormente sern materia de arrendamiento financiero (leasing).

Bonos hipotecarios

Representan una deuda que est asegurada por una prenda de propiedad especfica. En caso de incumplimiento, la propiedad en cuestin pasa a poder de los tenedores de los bonos, quienes pueden venderla para satisfacer sus derechos sobre la empresa

Bono con tasa flotante

Son instrumentos que estn basados sobre un principal (nominal)y cuyos cupones son calculados en funcin a una tasa de referencia mas una prima. De esta forma el bono tiene cupones variables o flotantes porque depende de esa tasa de referencia de corto plazo. Cada cupn se va ajustando segn varen los tipos de inters, y el nico cupn conocido ser el prximo a pagarse, pero no los siguientes, ya que estos dependen de los tipos de inters FUTURO, desconocidos en el momento actual.

Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa

Sistema financiero de la empresa

tiene como funciones bsicas...

El conocimiento y eleccin de las diversas fuentes de

financiacin

El conocimiento y eleccin sobre los activos en los que

se debe invertir

para lo cual es necesario...

para lo cual es necesario...

El anlisis de la estructura y tipologa existente

en los mercados financieros

lo que nos llevar al estudio de...

Las diferentes fuentes de financiacin

entre las que se encuentran ...

Las fuentes propias

Las fuentes ajenas

Internas

Externas

De corto

plazo

De largo

plazo

La clasificacin de las inversiones

Inversiones de ciclo corto

(de explotacin)

Inversiones de ciclo largo

(de capital)

la eleccin se realiza

sobre la base de ...

su determinacin se realiza

mediante el clculo de ...

el perodo medio de

maduracin

el fondo de maniobra

o capital circulante

Unos criterios de

seleccin de

inversiones

VAN - TIR- TASAS

CONTABLES

Sistema financiero

de la empresa

Recursos financieros

Activos financieros

capta...

invierte en...

Esquema de funcionamiento del sistema financiero

de la empresa