Sistema Financiero Español

Y estudiaremos:

Elmercadofinanciero:elconcepto,susfuncionesysuestructura.

Losprincipalesactivos,mercadoseinter-mediariosfinancieros.

En esta unidad aprenderemos a:

Definirelsistemafinancieroespaolydeterminarsufuncindentrodelentornoeconmicoespaol.

Identificarylocalizaractivos,mercadoseintermediariosfinancieros,enlaestructurageneraldelsistemafinancieroespaol.

Distinguiryclasificarlosdiferentesactivos,mercadoseintermediariosfinancieros.

1Unidad Sistema financiero espaol

www.

mcg

raw-

hill.e

s

Sistema financiero espaol1

8

1. El sistema financiero

1.1. Concepto

Alprofundizarenladefinicininicial,encontramosennuestroentornodostiposdeunidadeseconmicas:lasquenogastantodoloquetienen(ahorradores)ylasquegastanmsdeloquetienen(prestatarios)(Fig.1.1).

Tantolasempresascomolosparticularessepuedenencontrarencualquieradeesasdospo-sicionesenfuncindesusituacinlaboral,personal,socialoeconmica.

Siparainiciarunproyectoempresarialoparaafrontarcualquierotrasituacinsenecesitaunacantidadeconmicadelaquenosedispone,deberaexistiruninstrumentoquenospermi-tierapoderaccederaesacantidad,conunascondicionesdeterminadas,ydeesemodopoderrealizarelproyecto.

Elsistema financierosedefinecomoelmedioquesirveparacanalizarlosahorrosdelasunidadeseconmicasdegastoconsupervit(ahorradores)hacialasunidadeseconmi-casdegastocondficit(prestatarios).

Supervit

Situacindeexcesoderecursos.

Dficit

Situacindefaltaderecursos.

Unidad econmica

Tambin conocida como agenteeconmico. Reconocemos comotalesalaspersonas,familias,enti-dades, instituciones, organizacio-nes, que forman parte de la vidaeconmicadeunasociedad.

Liquidez

Entendemos como loms lquidoel dinero corriente (monedas ybilletes)y lastarjetasdepago.Lamayoromenorliquidezdependerdelarapidezconqueunproductofinancierosetransformaendinero.

Inversin

Aquellapartedelaproduccinquenosedestinaalconsumoinmedia-tosinoalaproduccindenuevosbienes.

Vocabulario

Sistema financiero

Unidades de gasto con supervit

Unidades de gasto con dficit

FamiliasEmpresasGobiernos

Fig. 1.1. Estructura bsica del sistema financiero.

1.2. Funciones

Estafuncinprincipal,aparentementetansencilla,noloestanto,pordosmotivos:

a)Elsistemafinancieroescomplejo,puescomprendetantolosactivosoinstrumentosfinan-cieroscomolasinstitucionesointermediarios,losmercados,ylasautoridadesencargadasderegularloycontrolarlo.

b)Losahorradoresylosprestatariossonfigurasdiferentesy,enconsecuencia,tambinlosonsusnecesidadesysusinteresesrespectoalgradodeliquidez,seguridadyrentabilidaddelasoperacionesfinancieras.

Peroademsdeesta funcinprincipal, el sistema financiero seocupa tambinde cumplirestasotras:

Garantizarunaeficazasignacindelosrecursosfinancieros.

Contribuirallogrodelaestabilidadmonetariayfinanciera.

Fomentarelahorroylainversinproductiva.

Lamisinfundamentaldelsistemafinancieroennuestraeconomaconsisteencaptarelexcedentedelosahorradores(unidadeseconmicasdegastoconsupervit)ydirigirlohacialosprestatariospblicosoprivados(unidadeseconmicasdegastocondficit).

www.

mcg

raw-

hill.e

s

91Sistema financiero espaol

Ejemplo de una situacin familiar

LosGmez,unafamiliadeZaragozaquehaceunassemanashansidopadres,handecididocambiarsuvehculofamiliar,yaqueelactualnocubresusnuevasnecesidades.Hanencontradounonuevo,perocuesta12.000msdeloquetienenahorrado.

Qusolucionesselesplantean?Qupapeldesempeanlosdistintosagentesqueintervienenenesassoluciones?

Solucin:

a) Podranrecurriraalgnfamiliarcondineroahorradoquenovayaautilizarparaqueselopreste,sininteresesnigastosextraordinarios.

Enestecaso,elsistemafinancierocomotalnoaparecerareflejado,puestoquelarelacinentrelosagentessepro-

duce demanera directa sin acudir amercado alguno. Enestesupuestoaparecenunidadeseconmicascondficit(lafamiliaGmez)yconsupervit(elfamiliarconahorros).

b) Lasolucinmshabitualhoyendaseraacudiraunaenti-dadfinancieraysolicitaruncrditoconelquehacerfrentealdesembolsoeconmicoquesuponelacompradelvehcu-lo.Elbancoprestareldineroalafamiliaacambiodesuposteriordevolucinenunascondicionesdeterminadasypactadasentreellos.

Enestecaso,aparecendosunidadeseconmicasdegasto,unaconsupervit(elbanco)yotracondficit(lafamilia),queacudenalsistemafinanciero;unosacolocarsusahorrosyotrosaconseguirlosrecursosquenecesitan.

Caso prctico 1

Ejemplo de una situacin empresarial

LaempresaSiempreListo,S.A.,dedicadaalaalimentacin,hadecididoiniciarsuinternacionalizacinenFranciaeItalia.Ini-ciadoelproyecto,laempresanecesitarunosrecursosecon-micosdeunos10millonesdeeuros.Partedeesosrecursoslosconseguirutilizandosusreservasdecapitales,aunque3millo-nesdeeurostendrqueobtenerlosfueradelaempresa.

Qu soluciones se le pueden proponer dentro del sistemafinanciero?Qupapeltendrnlosagentesqueintervengan?

Solucin:

a) Acudiraunaentidadbancariaodefinanciacinysolicitarunprstamoporlacantidadquenecesita.

En este caso, la empresa de alimentacin obtendra losrecursosquenecesitaacambiodesudevolucinalaenti-dadbancariapropietariadelosttulos.ElemprstitoserunPasivoparalaempresayunActivoparaelbanco.

b) Otraopcinpasaraporlaventadeaccionesdelapropiaempresa.Esta,acambioderecogerlosrecursosquenece-sita,hacepropietarios(accionistas)aaquellosinversoresquelefacilitansusahorros.

Elinversortieneunasaccionesdelaempresa,quesonunActivoparal,ylaempresaobtieneunosrecursosgraciasalasacciones,quesonunfondopropioparalamisma.

Caso prctico 2

El sistema financiero sermseficientecuantomayor seael flujodeahorrosgeneradosydirigidoshaciainversionesproductivas,yespecialmentecuandosusservicios(enespeciallastransferenciasderecursos)estnmejoradaptadosalasnecesidadesindividualesdelosagen-tesimplicados.

Endefinitiva,podemosdecirqueelsistemafinancierosecomponedelosespecialistasqueactanenlosmercadosfinancieros,quellevanacabolasoperacionesfinancierasnecesariasparaquelamayorcantidaddeahorroseencuentrealalcancedelainversin,enlasmejorescondicionesposibles.

1.3. Caractersticas

Lacomplejidaddeunsistemadependerdelnmerodeinstitucionesfinancierasqueseesta-blezcanydelniveldeespecializacindeestas,ascomodelavariedaddeproductosfinancie-rosideadosporlosespecialistasparaatenderlasnecesidadesypreferenciasdelosdistintosagenteseconmicos.

www.

mcg

raw-

hill.e

s


10

2. Estructura del sistema financieroUnavezconocidoslosprincipalesagentesqueintervienenenelsistemafinanciero,ahorra-doresyprestatarios,debemossaberidentificarydefinirlosdemselementosquecomponensuestructura:losactivosfinancieros,losmercadosfinancierosylasinstitucionesfinancieras(mediadoresointermediarios).

Losactivosypasivos sonlosproductosfinancierosqueemitenlasunidadeseconmicascondficityadquierenquienestienenfondosexcedentariosconelfindeinvertirsusahorros. Es-tosproductossecolocanyadquierenenlosllamadosmercados financieros, dondeintervie-nendiversasinstituciones financieras queactanconlibertad,aunquedentrodelmarconor-mativoestablecidoporlospoderespblicosybajoelcontroldelasautoridadescompetentes.

Lanormativayelcontrolaportanseguridadjurdicaalastransaccionesysonunagarantapara los inversores. Ejemplosdeesta seguridad jurdica son laposibilidadde recuperar losahorrosdepositadosenunbancoolaseguridaddequelascompaasdesegurospagarnlasoportunasindemnizaciones.Paraqueenamboscasosestaseguridadseaefectiva,elBancodeEspaaylaDireccinGeneraldeSegurostutelansusrespectivosmbitosdeactuacin.

Activos y pasivos financieros

Mercados financieros

Instituciones financieras

Suparticipacinpuedesermeramentetestimonial,poniendoencontactoademandantesyoferentesdeahorroyactuandocomomediadoressinmodificarlosproductos.Enestacate-gorainstitucionalseincluyencorredores,comisionistasyagentesmediadores.

Perosuparticipacintambinpuedesermsrelevante,yenesecasoactuarncomointer-mediarios,modificandolosproductosyhacindolosmsatractivosparalosdistintosagenteseconmicos.Pertenecenaestasegundacategorabancos,cajasdeahorro,cooperativasdecrdito,entidadesdefinanciacin,etc.

EntrelasinstitucionesfinancierasincluimoslasentidadestutelaresdeEspaa,entrelasqueseencuentran:elBancodeEspaa,laComisinNacionaldelMercadodeValores(CNMV)ylaDireccinGeneraldeSeguros.Cadaunadeellasseencargadecontrolardiversosintermedia-riosymercados,segnlanaturalezadesusactividades.

Losactivos financierossonlosttulosemitidosporlasunidadesdemandantesdefon-dos(unidadeseconmicasdegastocondficit,paralasqueseconsiderarunPasivo)ysuscritosoaceptadosporlosahorradores(unidadeseconmicasdegastoconsupervit,paraquienessernconsideradosactivos)comounaformademantenerlariqueza.Losttulosrecogenunderechoquetieneelprestamista(oahorrador)sobreelprestatarioarecibirloprestadoenlascondicionespactadas.

Losmercados financierossonellugarenelqueseproduceelintercambiodeactivosypasivosfinancierosentrelosdistintosagenteseconmicos.Losmercadosnoserefierennecesariamentealugaresfsicos,yaquehoyenda,graciasalosmediosdecomunica-cinyalaglobalizacin,esosespaciosfsicosdeintercambiohandejadodeexistircomotales.

Lasinstituciones financierassonlasencargadasdesatisfacerlasnecesidadesylosde-seosdelosagenteseconmicos.

Estas son algunas pginas webinteresantesdondepodrsencon-trar informacin sobre el sistemafinancieroespaolyeuropeo:

BancodeEspaa

www.bde.es

DiarioCinco Das

www.cincodias.com

Entidadespblicas

(Invest in Spain)

www.investinspain.org

ICEX

www.icex.es

MinisteriodeEconomayHacienda

www.minhap.gob.es

UninEuropea

http://europa.eu

Web

El sistema financiero evolucionacon rapidez y en distintas direc-ciones:

Se crean cada vez ms produc-tos,algunosmuycomplejos,paraadaptarsealosdistintossegmen-tosdelmercado.

Losmercados financieros estnsometidos a un rpido procesodeinternacionalizacinfavoreci-doporeldesarrollodelastecno-logasdelainformacin.

Loscontrolesnormativosrespe-tancadavezmslalibrecompe-tencia, y se limitan tanto a ga-rantizar que no existan fraudescomo a evitar las actuacionestemerarias de quienes intervie-nenenlosmercados.

Importante

www.

mcg

raw-

hill.e

s

11


Laestructuramssencilladelsistemafinancieroeslaquehacereferenciaaunafinanciacindirecta(Fig.1.2).

1. Cules son los aspectosfundamentalesdelsistemafinanciero?

2. Qutipoderelacionesseplanteanentrelosagentesqueparticipanenl?

3. Eslapacienciaunacarac-tersticadelsistemafinan-ciero?Razonaturespuesta.

4. Cul es la principal dife-rencia entre un mediadory un intermediario finan-ciero?

Actividades



Mediadores

Intermediarios financieros





CorredoresComisionistas

Agentes

BancosCajas de ahorroCoop. de crdito

Entidades de planificacin

Compaas de segurosOtros



Recursos financieros

Activos primarios

Recurs

os Recursos

Activo

s

primario

sActivos

primarios

Fig. 1.2. Estructura del sistema financiero (financiacin directa).

Fig. 1.3. Estructura del sistema financiero (financiacin indirecta).

Esaestructurasepuedecomplicaral introducira los intermediarios,comoejemplodeunafinanciacinindirecta.Laprincipaldiferenciaentreambosprocesosdefinanciacinradicaenquelafinanciacinindirectaincluyelatransformacindelproductofinancieroporpartedelintermediario(Fig.1.3).

Recursos Recursos

Activos secundarios

Activos primarios

Dehecho,lamejorrepresentacindelsistemafinancieroesaquellaqueincluyeambostiposdeintermediarios,yaquecadaunodeellosdalugarauntipodeActivofinanciero(Fig.1.4).

Mediadores




CorredoresComisionistas

Agentes

BancosCajas de ahorroCoop. de crdito

Entidades de planificacin

Compaas de segurosOtros

Recursos financieros

Activos primarios

Unidades de gasto con

supervit

Unidades de gasto con

dficit

Fig. 1.4. Estructura del sistema financiero.

Recu

rsos Recursos

Activo

s

prima

rios

Activos primarios

Activo

s

prima

rios

Recursos Recu

rsos

Activos secundarios

www.

mcg

raw-

hill.e

s


12

3. Activos y pasivos financieros

3.1. Concepto

Losproductos financieros(tambinllamadosactivosypasivos)sonmuynumerosos;entreelloscabedestacarlossiguientes:eldineroenefectivo(Pasivoparaelbancoemisor,Activoparaquienloposee);losdepsitosbancarios(Pasivoparaelbanco,Activoparaelcliente);losprstamosycrditosensusdistintasmodalidades(Activoparaelbanco,Pasivoparaelpres-tatario);lasacciones,lasobligacionesylosfondospblicos(Pasivoparaelemisor,Activoparaelinversor),etc.(Fig.1.5).

3.2. Funciones

Losactivosfinancieroscumplendosfuncionesbsicas:porunaparte,son instrumentosdetransferenciadefondosentrelosagenteseconmicos,entreoferentesydemandantesdefon-dos,orecursoseconmicos.

Peroconeseintercambio(elderecursosporactivos)nosolosetransfierenlosfondos.Juntoalatransmisindefondosseprovocainevitablementeunatransferenciaderiesgos.As,losemisoresdettulostransmiten,juntoalosttulos,losriesgosdeesaoperacin,esos,pagandounadeterminadacantidadcomocompensacin.

3.3. Caractersticas

Lasprincipalescaractersticasdelosactivosfinancierossonriesgo,rentabilidadyliquidez.

Teniendoencuentaestastrescaractersticas,losagenteseconmicosordenansuscarterasdeactivoseconmicoscombinandosuspreferenciasencuantoalriesgo,laliquidezylarentabili-dad.Engeneral,loesperableesqueunActivoseamsrentablecuantomenorseasuliquidez,ymayorsuriesgo.Porelcontrario,unActivoprevisiblementesermenosrentablecuantomenorriesgotengaymayorseasuliquidez.

Llamaremosactivos financierosalosttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegasto,quesuponenuninstrumentoparamantenerlariquezadeaquellosquelosposeenyunPasivoparaaquellosquelosgeneran.

El riesgo se medir por la probabilidad de que, a su vencimiento, el emisor del

ttulo cumpla sin mayor dificultad su compromiso,

y lleve a cabo las clusulas de rentabilidad

pactadas.

La rentabilidad de un Activo se medir por su capacidad para

producir intereses u otros rendimientos al agente que los adquiere, como contraprestacin a la cesin temporal y con cierto riesgo de unos

ahorros.

La liquidez se mide por la facilidad y la certeza de su transformacin en dinero en el corto plazo, sin sufrir

prdidas.

Riesgo

Incertidumbreporelcambioenelvalordeunproductofinanciero.

Dinero bancario

Depsitosalavista.

Agregado monetario

Sumas del dinero en circulaciny dems activos financieros, queordenamos y agrupamos en fun-cindesuliquidez.ElBancoCentralEuropeocontemplatresagregadosmonetarios:M1,M2yM3.

M1

Efectivoencirculacin+depsitosalavista(dedisponibilidadinme-diata).

M2

M1 + depsitos a plazo de hastadosaos+depsitosaotrospla-zosdisponiblesconunpreavisodehastatresmeses.

M3

M2+participacionesenfondosdemercadomonetario+valoresdis-tintos de acciones y participacio-nesamenosdedosaos(letrasdelTesoro, pagars de empresa, etc.)+ instrumentos de mercado mo-netario (certificados emitidos porel BancoCentral Europeo y otrosbancos centrales, as como losttulos aceptados en operacionesdecontroldeliquidez).

Vocabulario

Riesgo Rentabilidad Liquidez

Fig. 1.5. Caractersticas de los activos financieros.

+

+

www.

mcg

raw-

hill.e

s

13


3.4. Clasificacin

Losactivosfinancierossepuedenclasificardemuchasmanerasysegnmltiplescriterios,atendiendoaalgunadesuscaractersticas,alaentidadquelosemite,aladocumentacinquegeneran,aqueseanonoseannegociables,asugradodeliquidez,etc.(Tabla1.1).

Segn el papel del

intermediario

Activos primarios

Aquellosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasquesecolocandirectamenteentrelosahorradores,aunquepuedanhabersidogestionadospormediadoresfinancieros.Lademandaylaofertaderecursosseencuentranenelmismoorigen.

Son,pues,unosactivosquenosufrenmodificacinensuintercambio.Sesuscribendirectamentedelemisor.

Activos secundarios

Aquellosttulosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasqueantesdesucolocacinhansidotransfor-madosdealgunamaneraporlosintermediarios.

Estamodificacinpretendehacermsatractivalainversinalahorradory,deesaforma,obtenerunosmejoresresultadosprocedentesdelainversindesusahorros.

Segn la liquidez

Alta liquidezDinerolegalybancario(depsitosalavista),eselinstrumentofinancieromslquidoqueexisteyrepre-sentaunActivoparaelqueloposeeyunPasivoparalainstitucinqueloemite(Tesoro,bancoemisoroentidadbancaria).Seconocecomoagregado monetario M1.

Baja liquidez

Restodedepsitos,fondospblicos,obligacionessocietarias,prstamossingarantarealycrditoscomer-ciales.

Sonactivosque,paratransformarlosendinerodemanerarpida,implicanunasprdidaseconmicas.Seconocencomoagregados monetarios M2yM3.

Segn el mercado de transmisin

Activos abiertos

Aquellosnegociadosenmercadosabiertosdondelascondicionesnosontanestrictas,yenlosqueseencuentranlasoperacionesconaccionesyobligaciones,entreotrosproductos.

Activos negociados

Aquellosnegociadosenmercadosdondelascondicionessonmsestrictasosemarcanconanterioridad,comodepsitos,prstamosycrditos,entreotrosproductos.

Segn el tipo de renta

Renta fija

Sedenominanttulos de renta fija o de deuda losactivosypasivosfinancierosemitidosmedianteemprs-titos.Selesllamaderenta fijaporquequienesinviertenenellos percibenlosinteresespactados(general-menteunacantidad fijaporttulo)conindependenciadelasituacin econmicadelemisor,siemprequeestenoquiebreosuspenda pagos.

Sinembargo,enlosltimosaos,lasofisticacin financierahaimpulsadoemisionesdeinstrumentos dedeudaconinteresesvariables(obligaciones indexadas,participativas,etc.),quesealejandelaidea clsicadeactivosderentafija.

Lasgrandesempresasylosorganismospblicossolicitanprstamosdeelevadoimporteenelmercadofinanciero.Parahacercompatiblelarecepcindegrandescantidadesdefondosconlaspequeasaportacio-nesdelosinversores,losprstamossefraccionanenttulosdereducidacuanta(porejemplo,1.000)quesecolocanentrequienesdeseaninvertirsudinero.Estosprstamos,obtenidosmediantelaemisindeungrannmerodettulos,sedenominanemprstitos.

Quienescompranttulosrecinemitidosseconviertenenprestamistasdelaentidadquelosponeencir-culacin,yadquierenelderechoapercibirinteresesyaqueselesreembolseelcapitalalvencimientodelaemisin.

Siesosinversoresdeseanrecuperarsudineroantesdequevenzanlosttulos,puedenvenderlosenelmer-cadoalprecioquedeterminenlaofertaylademanda.

Renta variable

ElcapitaldelasSociedadesAnnimassedivideenacciones,quesonparticipacionesiguales,almenosden-trodecadaserie.Quienescompranaccionesseconviertenencopropietariosdelascompaasemisorasyadquierenunaseriedederechos.

Estasaccionessedenominanttulos de renta variable debidoaquesuspropietarioscobransusrentas(divi-dendos) dependiendodelaexistenciaonodebeneficiosenla sociedad,ydelacuerdodesuJuntaGeneralOrdinariapara queunapartedeellosserepartaentrelossocios.

Lasaccionesottulosderentavariable,adiferenciadelosttulosderentafija,carecendevencimiento;portanto,lacompaaemisoranodevuelvelosfondosrecibidosacambiodelasaccionesemitidas(salvoenelcasodelasaccionesrescatables,conformealoqueseestableceenelRealDecretoLegislativo1/2010,de2dejulio,porelqueseapruebaeltextorefundidodelaLeydeSociedadesdeCapital),yelaccionistaessociodelacompaamientrasposeaesosactivos.Eldineroinvertidoenaccionessepuederecuperaralven-derlas,perosiempreenfuncindelasituacindelmercado.

Tabla 1.1. Tipos de activos financieros.

www.

mcg

raw-

hill.e

s


14

Otros productos financieros

Ademsdeloscitadosgruposdeproductos,existenotrosmuchosquerespondenalasmsdiversasnecesidadesdeahorro, inversin,previsin,planificacinde la fiscalidad,etc.A lolargodelasdistintasunidadesdellibroveremoslosmsimportantes,entrelosquedestacan:losfondosdeinversin,lossegurossobrecosas,patrimonioypersonas(especialmentelosdevida)ylosplanesdepensionesyjubilacin.

Productos bancarios

Losproductosbancarios(activosypasivosfinancierosintermediadosporestasentidadesfi-nancieras)puedenserdedostipos(Tabla1.2):

Productos bancarios de Pasivo Productos bancarios de Activo

Lasentidadesdecrditoydepsito(bancos,cajasdeahorrosycooperativasdecrdito)obtienenlamayorpartedelosfondos,queluegoprestarnasusclientes,medianteunaseriedeproductosdePasivo,comocuentaseimposiciones.

Estosproductos de Pasivo (desdelapticadelasentidadesdecrdito)sonunaformaseguradecolocareldineroquenosevaautilizarduranteunperiodomsomenoslargo.LosclientesdePasivo,ademsdeguardarsudineroconseguridad,per-cibenintereses(prcticamentenulosenalgunosproductos)porlosfondosdepositadosyrecibendiversosserviciosdecaja(pagos,cobros,domici-liaciones,transferencias,etc.).

Losproductos bancarios de Activo sonlacontra-partidadelosproductosdePasivo:losbancosycajasfinancianaempresasyparticularesmediantediversosinstrumentos.

Entreellosdestacaneldescuentodeefectos,loscrditosylosprstamos(tantocongarantaper-sonalcomoreal,esencialmentehipotecaria).

EntodaslasoperacionesdeActivo,lasentidadescrediticiastienenencuentatantolarentabilidadcomolasgarantasdedevolucindelosfondos,yaqueenestasoperacionesestnasumiendounriesgo.

Tabla 1.2. Tipos de productos bancarios.

EnlosCasosprcticos1y2seplanteabandistintasalternativasparalafamiliaGmezyparalaempresaSiempreListo,S.A.Aunquesedabanoperacionessimilares,elnombredelospro-ductosseradiferenteenfuncindeltipodeoperacinelegida.Cmollamaremosalosdistintosactivosfinancieros?

Solucin:

Paralasituacinfamiliar(Casoprctico1):

ElprstamoporpartedeunfamiliarseraunActivoprima-rio,abierto,pocolquido,nobancarioyderentafijaodeuda.

ElprstamoporpartedeunbancoseraunActivoprimarioosecundario(segnquinseaelquesuscribaelttulo),ban-cario,pocolquido,negociadoyderentafija.

Paralasituacinempresarial(Casoprctico2):

ElemprstitoseraunActivosecundario,derentafija,pocolquido,Activonegociadoybancario.

LasaccionesseranunActivoprimario(siemprequelaadju-dicacinseadirecta),de rentavariable,negociado(enunmercadocerradoconcretoydedicadoalacompraventadevalores)ynobancario(almenosenprincipio).

Caso prctico 3

5. Eligetresactivosfinancierosyclasifcalossiguiendoloscri-teriosdescritos.

6. Escribeunanuevaclasificacindeactivosfinancierosyjus-tifcala.

7. Situvierasqueeliminaralgunadelasclasificacionesante-riores,culsera?Porqu?

8. Qudiferenciaalosttulosderentafijayvariable?

9. Porqullamamostambinttulosdedeudaalosttulosderentafija?

10. Yttulosdeparticipacinalosderentavariable?

11. Porqueldinerode losbancosesunPasivoparaesasentidades?

12. Porqumotivosituaras lasaccionesenel ladode losactivosprimarios?Yporqueneldelossecundarios?

Actividades

www.

mcg

raw-

hill.e

s

15


4. Mercados financierosEnesteapartadodesarrollaremosenprofundidadelconceptodemercadofinanciero,estoes,ellugarenelqueseintercambianlosactivosfinancieros.

4.1. Concepto y funciones

Elsistemanoexige,enprincipio,queexistaunespaciofsicoconcretoenelqueserealicenesosintercambios,comoocurraantiguamente,cuandoelmercadoeramenosamplio.Hoyendaesosintercambiossehacenportelfono,atravsdeInternetomediantemecanismosdesubasta,entreotrasopciones.

Deladefinicindemercadofinancierosededucensusprincipalesfunciones (Fig.1.6):

Unmercado financieroeselmecanismooellugaratravsdelcualseproduceuninter-cambiodeactivosfinancierosysedeterminansusprecios.

Reducir los plazos y los costes de intermediacin

Poner en contacto a los agentes

Ser un mecanismo para la fijacin del precio de los activos

Proporcionar liquidez a los activos

Funciones de los mercados

financieros

4.2. Caractersticas

Unmercadofinancieroseraperfectosisecumplierantotalmentelassiguientescaractersti-cas(Tabla1.3).

AmplitudCuantomayoreselvolumendeactivosqueseintercambianenl,msamplioserelmercado.Unmercadoampliopermitesatisfacermejorlasnecesidadesylosdeseosdelosoferentesydemandantesdeproductosfinancieros.

TransparenciaCuantomsaccesible,econmicaytransparentesealainformacin,mayorserlatransparenciadelmercadoy,enconsecuencia,lacomunicacinentreagentes,locualsupondrunamayorconfianzayunmejorfuncionamientodelmercado.

LibertadCuantomenoresseanlaslimitacionesenlasoperacionesymenoreslasbarrerasdeentradaalmercadocomocompradorovendedor,mayorserlalibertaddemercadoymayorlalibertadenladeterminacindelospreciosdeintercambio.

ProfundidadUnmercadoesmsprofundocuantomayorseaelnmeroderdenesdecompra-ventaexistentesparacadatipodeActivofinanciero.

FlexibilidadUnmercadoesmsflexiblecuantomsrpidasealareaccindelosagentesantecambiosenlospreciosdelosproductosoantecambiosenlascondicionesdelmercado.

Tabla 1.3. Caractersticas de los mercados financieros.

Fig. 1.6. Funciones de los mercados financieros.

www.

mcg

raw-

hill.e

s


16

4.3. Clasificaciones

Aligualqueparalosactivosfinancieros,existenmltiplesclasificacionesenelentornoempre-sarialypersonalconelquenospodremosenfrentarenelfuturo.

Segn los productos negociados en los mercados

ConsiderandolaclasedeproductooActivonegociado,distinguiremoslassiguientesmodali-dadesdemercadosfinancieros:

Mercados bancarios

ElpreciodelosproductosbancariosdePasivoseformaconeltipodeintersquepaguecadaentidadmenoselporcentajedecomisinqueestablezca.Eltipodeinterssuelesermsaltoenlosfondosrecibidosaplazo,ymenorenlosdepsitosalavista(inmediatamentedisponi-bles).Aveces,lascomisionescobradasconviertenennegativalarentabilidaddealgunosdeestosproductos(Fig.1.7).

Enlosmercados bancariosseofrecenydemandanlosproductosbancariosdeActivoyPasivoquesehandescrito.Enestosmercados,elcontactoentrelasentidadesdecrditoysusclientesesdirecto,sinintermediarios.Tipo de inters

Representa el valor que tieneparaunahorradorel prstamode dinero, teniendo en cuenta elriesgo asumido en la operacin yotras condiciones, como el plazodetiempo.

Vocabulario

Emisor InversorIntereses

Ttulos

DineroFig. 1.7. Ciclo de inversin.

ElpreciodelosproductosbancariosdeActivoeslasumadelostiposdeintersydelospor-centajesdecomisincobrados,aunqueenciertosproductos,comolosavales,solosecobrancomisiones.Eltipodeintersdependenormalmentetantodelamodalidaddelproducto(porejemplo, losprstamospersonales suelensermscarosque loshipotecarios) comode lascaractersticasdelcliente(losclientesqueporsuscompensacionesseconsideranpreferentesobtienenmejoresprecios).

Enelcontextoactualdefuertecompetenciaenelsectorbancario,lostiposdeinterscobra-dosalosclientesylascomisionestiendenareducirse.Paracontrarrestarestacircunstancia,algunasentidadesintentanvender,juntoconelproductobancarioprincipal(porejemplounprstamopersonalparacompraruncoche),otroproductoaccesorioquecompenseelescasomargencomercialdelaprimeraoperacin(porejemplounsegurodevida).Lacontratacindel segundoproductoenocasioneses facultativa,peroenotrasesobligatoria, si sedeseacontratarlaoperacinprincipal.

Mercados monetarios y de capitales

Precio productos Pasivo = Tipo de inters Porcentaje comisin

Precio productos Activo = Tipo de inters + Porcentaje comisin

Enlosmercados monetariossenegociadinerooactivosdealtaliquidez,counvenci-mientoquenosuelesuperarlos24meses.Lastresclasesdemercadosmonetariosmshabitualessonlosinterbancarios,eldedeudapblicaacortoplazoyeldepagarsdeempresa(Tabla1.4yFig.1.8).

www.

mcg

raw-

hill.e

s

17


Mercado interbancario

Aquelenelqueunasentidadesdecrditoprestandineroaotras,aplazosgeneralmentemuycortos(unda,unasemana,unaquincena,tresmeses,seismesesounao).Mediantelaofertaylademandadefondosseestableceuntipodeinters(opreciodeldineroadistintosplazos)quesirvedereferenciaparadiversasoperacionesdefinanciacin.Dehecho,eleurbor aunaoesunodelosndicesmsutilizadosparaestablecereltipodeintersdelosprstamoshipo-tecariosaintersvariable.

Mercado de deuda pblica a corto plazo

(letras del Tesoro)

AquelqueestgestionadoporelBancodeEspaa,queseencargadelserviciofinancierodeladeuda(cobrosypagosrelativosalosttulos).

Larepresentacinmedianteanotacionescontablesdelosvaloresdedeudapblica,igualqueelsistemadecompensa-cinyliquidacindeoperaciones,esgestionadaporIberclear(SociedaddeGestindelosSistemasdeRegistro,Com-pensacinyLiquidacindeValores,S.A.).Antesdel1deabrilde2003estafuncinlarealizabalaCentraldeAnotacio-nesdelBancodeEspaa.

Mercado de pagars de empresa

Aquelenelqueseemitenynegocianttulosdedeuda(pagarsfinancieros),creadosporgrandescompaasyotrasentidadesconplazosquenosuelensuperarlos24meses.Medianteestasemisiones,esascompaasobtienenfondosaunpreciomejorqueatravsdeprstamosbancarios.

Tabla 1.4. Tipos de mercados monetarios.

Segn el grado de concentracin

Altomarcomomedidadereferenciaelgradodeconcentracindelosmercadosdistinguimosloscentralizadosylosdescentralizados(Tabla1.5).

Mercados centralizados Mercados descentralizados

Existengrandescentrosfinancierosenlosqueseconcentranlamayoradeintermediariosyenlosquesenegocianlagranmayoradeactivos.Porejemplo,laBolsadevalores.

LanegociacindeunActivofinancierosepuederealizardemaneradispersaendiferentescentrosfinancieros,pordiferentesagentesqueoperanconelmismoActivo.Porejemplo,elmercadodedivisas.

Tabla 1.5. Tipos de mercados segn su grado de concentracin.

Segn la fase de negociacin de los activos

Desdeestepuntodevista,sepuededistinguirentre:mercadosprimarios,odeemisin,ymer-cadossecundarios,ode recompra(Tabla1.6yFig.1.9).

Mercados primarios

Enlosmercados primarios,lasempresasoinstitucionesemisorascolocanlosactivosfinancierosentresuscompradores,conloqueseoriginaunprocesodefinanciacin delossegundoshacialasprimeras.Comoejemplos demercadosprimariospodemoscitarlassubastasde deudapblicaquerealizalaDireccinGeneraldelTesoro atravsdelBancodeEspaa,olacolocacindirecta dettulosderentafijamedianteintermediariosfinancieros.

Mercados secundarios

Losmercados secundarios sirvenparaqueelpropietariodeactivosfinancierossedeshagadeellosalvenderlosaotrasper-sonasoentidades,conloquesuinversinse convierteenliquidez(dineroefectivo)sintenerqueesperar alvencimientodelosttulos.Lastresfunciones principalesdelosmercadossecundariossondarliquidez alosactivosfinancieros,crearpreciosdereferencia paraestosyobtenerbeneficiosporespeculacin (comprarbaratoyvendermscaro).Sonmercadossecunda-rioslaBolsadevaloresoelmercadodedeudapblica,esteltimogestionadoporelBancodeEspaa.

Tabla 1.6. Tipos de mercados segn la fase de negociacin de los activos.

Mercados monetarios y de capitales

Mercado de deuda pblica

Letras Eurbor Letras Pagars

Mercado interbancario Mercado de pagars

Fig. 1.8. Funcionamiento de los mercados monetarios.

Eurbor

Representa el tipo de inters alque los bancos se prestan losrecursos. En muchos casos sirvepara determinar el coste de granpartedelasoperacionesbancariasyfinancieras.

Vocabulario

www.

mcg

raw-

hill.e

s


18

Segn el grado de intervencin y regulacin

Tomandocomovariabledeclasificacinelgradoderegulacindelosmercadosporpartedelasautoridades,sedistingueentrelosmercadoslibresyregulados(Tabla1.7).

Mercados libres Mercados regulados

Sonaquellosenlosquelaregulacinoficialesmuyjusta,limitadaysinefectoensufunciona-miento.Lalibertadnosolohacereferenciaalpre-cio,sinotambinalascantidadesquesepuedenintercambiar.

Sonaquellosenlosquelaregulacininterpuestaporlasautoridadesincidedemaneraimportanteenelcomportamientodelosmercados.Alcon-trarioqueenlosanteriores,enestosmercadosselimitanlosmecanismosdedeterminacindepreciosolosvolmenesdelasoperaciones.

Tabla 1.7. Tipos de mercados segn el grado de intervencin.

Segn el grado de formalizacin jurdica

Sesueledistinguirentremercadosorganizadosynoorganizados(mercadosOTC)(Tabla1.8).

Mercados organizados u oficiales Mercados no oficiales o no inscritos (OTC)

Losmercados organizados estnperfectamentecontroladosyreglamentados,ysumejorejemploseralaBolsadevalores,olosmercadosdefuturosyopciones.Senegociaenunespaciofsicodeter-minado,conunconjuntodenormasmuyespe-cficas,quecontrolantodoelproceso,dndoleseguridadytransparencia.

Porsuparte,enlosmercados OTC (over the counter),loscompradoresyvendedoresdeactivosfinancierosestablecenlibrementelascaractersti-cas,lascondicionesylaformadenegociacin.Noestnsometidosareglamentacionesoficialesylosintercambiosnoseproducenenunsitiofijosinoenmltiplesespacios(porejemplo,elformadoporlaAsociacindeIntermediariosdeActivosFinan-cieros,oAIAF).

Tabla 1.8. Tipos de mercados segn el grado de formalizacin jurdica.

13. Qumercadosfinancierosson ms seguros para losinversores?

14. Qu mercados dan msfacilidades a los prestata-rios?

15. De qu depende que unmercado sea primario osecundario?

Actividades

Losmercados OTC se llaman asporqueconstituyenlarepresenta-cingrficadelefectodenegociarfueradelmercadooficial,delmos-trador(over the counter).

Sabas que?

Fig. 1.9. Funcionamiento de los mercados segn su fase de negociacin.

Mercado primario

Comprador de productos

(activos)

Emisor de pasivos

Producto

Dinero

Mercado secundario

Nuevos compradores

Dinero

Producto

Producto

Producto

Dinero

Dinero

www.

mcg

raw-

hill.e

s

19


Segn la va a travs de la cual se relacionan ahorradores y demandantes de fondos

Segnesteenfoquecabedistinguirentremercadosdirectosymercadosintermediados(Ta-bla1.9).

Mercados directos Mercados intermediados

Enestosmercadosseintercambianlosactivosprimarios(vistosanteriormente).Portanto,sonaquellosmercadosqueponenencontactodirec-tamentealosahorradoresyalosprestatariosodemandantesdefondos.Enestosmercadosparticiparnlosmediadoresfinancieros(brokers,agentesdeBolsa,etc.).

Enestosmercadoslarelacinentreahorradoresydemandantesdefondosseestableceatravsdelosintermediariosfinancieros(questienenesarelacindirectaconestosagentes).Losfondossoncaptadosporestosintermediariosycanalizadosalosdemandantesdefondos(bancos,cajasdeaho-rro,cooperativasdecrdito,etc.).

Tabla 1.9. Tipos de mercados segn el modo de relacin entre ahorradores y demandantes de fondos.

Segnelcriterioutilizadoenlaclasificacin,unmercadofinancieropuedeincluirseendife-rentesgrupos.Porejemplo,laBolsapuedeserconsideradacomomercadosecundario(puestoqueenlsetransmite lapropiedaddeactivosyaexistentes),ocomomercadoorganizado(teniendoencuentaelgradodeformalizacinjurdica).

EnelCasoprctico2vimos lasdosmanerasque tenaunaempresa de conseguir los recursos necesarios para realizarunanuevainversinyunprogresoempresarial.Unaeraacudiraunaentidadbancariaofinancieraenbuscadeunemprs-titoporlacantidadsolicitadayotraerahacerunaventadeacciones.

HemosvistoquecadaunadeestasoperacionesoriginabauntipodeActivofinancierodiferentey,enconsecuencia,unosactivosquesenegociabanenmercadosfinancierosdistintos.

a) Podras identificar esos mercados? Qu caractersticasproporcionan?

b) Sielproyectoempresarialfueramal,quopcinseralams ventajosa para los ahorradores? Qu inversor seracapazdeperdermenorcantidaddeahorros?

Solucin:

a) Hablamosdemercadosdirectoseintermediados,losprime-rossiconsideramosquelaempresavendedoradeaccio-nescontactademaneradirectaconlosahorradoresintere-sadosencomprarlasylossegundosenelcasodeacudiraalgunaentidadbancariaenbuscaderecursos.Salvoquelosttulosdedeudaseanacortoplazo,enamboscasoshabla-ramosdemercadosdecapitales.Apriori,ambosmercadosestnbastanteregladosytransmitenconfianzaalossus-criptores,peroelriesgoqueimplicanunosyotrosproduc-tosesdiferente.Aunquehablamosdemercadosprimariosysecundarios,ladiferenciasurgiralahoradeemitirelActivo

porprimeravez,yaquesihayopcinderecolocarlossersiempreenunmercadosecundario(siesqueexisteparaeseActivofinanciero).

b) Nosreferimosaquesmsventajosoparauninversorencasodequesupiramosquesevaaproducirunasituacinnegativaenlaempresaenlaquevamosainvertir.

Sinoshemosconvertidoenaccionistasdeunaempresahe-mosasumidounriesgoimportante,eldequelaempresapuedaserdeficitariayperdamosdinero,encuyocasopodre-mosintentardeshacernosdelasaccionesvendindolasenmercadosalternativos(buscandocompradoresdispuestosaasumirelriesgoaunprecioseguramentemenoralquenoscostanosotros).Deesemodo,aunperdiendopartedelainversin,noshabremosliberadodelaposibilidaddeseguirperdiendovalor.Setratadeunaopcinposibleperocom-plicada.

Porotraparte,siloquehemoshechoessuscribirttulosdedeuda, podremos acudir a losmercados creados para talefecto; pormediode las entidades financieraspodremosdeshacernosdeesosttulosconmayorfacilidad,yaqueexis-tenmercadosmuyasentadosparalacompraventadettulosdedeuda.Setratadeunaopcinmssencilla.

Noobstante,seradifcilasegurarenculdelasalternativaselahorradorperderamenosahorros,yaqueentraranenelanlisisotrasvariablescomolasexpectativas,elpreciodeldinero,lostiposdecambiodelasmonedas,etc.

Caso prctico 4

16. Inventaunpardeclasifica-cionesdemercados, justi-ficndolas con un criteriodiferentealosyautilizados.

17. Por qu se dice que unmercadoesperfecto?

18. Qu papel desempeanlas autoridades econmi-casenlosmercadosfinan-cieros?

19. Es la Bolsa un mercadofinanciero?Dequtipo?

Actividades

www.

mcg

raw-

hill.e

s


20

5. Intermediarios financieros

5.1. Concepto

Losintermediariosfinancierosoperanenlosmercadosdetresformasdiferentes:

Comoestrictoscomisionistas(brokers)entredemandantesyahorradores.

Comomediadores(dealers),asumiendoposicionesabiertasyfijandopreciosalosactivosprimarios.

Comointermediarios,modificandolaestructuradeactivosdelmercado,recabandorecur-sosmediantelaofertadetodaunaseriedeactivosfinancierosquecolocanentrelosaho-rradoresltimosy,acontinuacin,prestandoesosrecursosentrelosdemandantesltimosdefondos.

Talcomosehaexplicadoa lo largode launidad, los intermediarios financieros sonaquellosagentesespecializadosenlamediacinentreprestamistasyprestatarios,entreahorradoresydemandantesdefondos(Fig.1.10).

Elbeneficio del intermediarioserladiferenciaentrelarentabilidadobtenidaporlosttulosprimariossuscritosdelosdemandantesdefondos,rentabilidadmediadelosactivostotales,menoslosinteresespagadosalosahorradoresltimosporlosttulossecundariosoindirectos,descontandoloscostesdeintermediacin.

Engeneral,lafuncindelaintermediacinesmuyventajosaparatodaslaspartes,parato-doslosagentesyunidadeseconmicas,yaseanlosqueprestanolosquesolicitanprestado.

Paralosprimeros,porqueobtienenunarentabilidad(aladquirirunosactivosfinancieros)de unos recursos que seguramente al principio no iban a producirles beneficio alguno(yhacerloaunnivelderiesgoqueellosconsideranadecuado).

Paralossegundos,porquelaintermediacinlespermiteaccederaunosfondosdefinancia-cindeentradainalcanzables(yauncostemenorsinohubieraintermediarios).

Beneficio = Rentabilidad ttulos primarios (Intereses ahorradores + Costes)


Comisionistas = Brokers Mediadores = DealersIntermediarios (modificadores)

No modifican estructura Modifican estructura

Fig. 1.10. Modos de operar en los mercados financieros.

Comisionista

Intermediario que percibe unosemolumentos sobre el productodeunaventaounnegociooporlaprestacindeunservicio.

Dealer

Personafsicaojurdicaqueactacomo intermediario en una ope-racinporcuentaajenaacambiode una comisin. A diferencia delbroker, puede actuar tambinporcuentapropia.

Vocabulario

www.

mcg

raw-

hill.e

s

21


5.2. Funciones

Lasfuncionesmsimportantesquedesempeanlosintermediariosfinancierosson(Fig.1.11):

Funciones

Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes ltimos Suministrar medios de pago Crear nuevos activos Desarrollar mercados secundarios Actuar como comisionistas entre los usuarios finales (brokers) Facilitar a los usuarios ltimos la diversificacin de riesgos

Por qu existe la intermediacin?

Lafiguradelaintermediacinexistedebidoalossiguientesfactores:

Laexistenciadecostesdeinformacinimportantesylasdiferenciasenlosmismos.

Laespecializacindelosagentes,queconduceaunmayorconocimientoyunamejorsatis-faccindelasnecesidadesdeoferentesydemandantesltimosdefondos.

Laposibilidaddealterarplazosyvencimientosdelosactivosypasivosfinancieros,deformaqueseadaptenmejoralosgustosylasnecesidadesdeahorradoresyprestatarios.

Laposibilidadqueotorgana losahorradoresyprestatariosde facilitarmediosynuevasformasdepagoalasociedad.

Loscostesdetransaccinasociadosalacompraoventadeactivos,quedeterminaventajasoperativaseneltamaoylaconcentracindelaactividad,estoes,unaopcindegenerarbeneficioparaelintermediario.

Laexistenciadeeconomas de escalaoderiesgoasociadasalaactividadfinancieraysus-ceptiblesdeseraprovechadasporlosagentes.

Enresumen,podemosafirmarquehayintermediariosporque,porunaparte,existeunaopcinrealdegeneraringresosynuevosrecursos,realizandoesosunafuncinconriesgos,yporotra,esunafiguraqueayudaalaexistenciayelbuenfuncionamientodelmercadofinanciero.

Enelcasoprcticoquehemosidosiguiendoalolargodelaunidad,hemosvistosusagen-tes,susactivosysusmercados.

Quintermediarioshanaparecido?Qufuncioneshanllevadoacabodelasquehemosdescritoenesteapartadodelaunidad?

Solucin:

a) Paraelcasodelafamiliaqueacudeaunbancoparapedirunprstamo,hablaramosdeintermediariosfinancierosbancarios(ofrecenconlospasivosquetienenensuposesinunproductoadaptadoalosinteresesfamiliaresparalacompradeunvehculo).

b) En el caso de la empresa, tendramos intermediarios para el caso del emprstito(demanerasimilaraladelbanco)ymediadoresocomisionistasenelcasodelaventadelasaccionesdelaempresa.

Endefinitiva,paraamboscasospodramoshablardemediadoreseintermediariosfinan-cierosmonetarios,puestoquesetratadeactivosypasivosfinancierosconunarelativaliquidezyaceptadosporelpblicogeneral.

Caso prctico 5

Economas de escala

Ventajas econmicas que se lepueden plantear a una empresao individuoporelhechodesaberaprovecharlosrecursosquelepro-ponesumercadooentorno,dadaspor el mayor volumen de opera-ciones, que lleva a una reduccindeloscostesunitarios.Constituyeun ejemplo la unin de variasempresas para reducir costes detransportedesusproductos.

Vocabulario

Fig. 1.11. Funciones de los intermediarios financieros.

www.

mcg

raw-

hill.e

s


22

5.3. Clasificacin

Unadelasclasificacionestradicionalesdelosintermediariosfinancierosconsisteendiferen-ciarlosporlacapacidaddegeneraronodinero.Deacuerdoconestecriterio,losintermedia-riosfinancierospuedenserdedostipos(Tabla1.10):

Intermediarios financieros monetarios Intermediarios no monetarios

Entidadesfinancierasenlascualesseobservaquelamayoradesuspasivos(billetes,depsitos,etc.)sonpasivosmonetariosconunaelevadaliquidezyaceptadosporelpblicogeneralcomomediodepagoy,portanto,consideradosdinero.Estasinstitucionespuedengenerarrecursosfinancierosynolimitarsealafuncindemediadoresbancarios.

Tienenunafuncindesimplemediacinysuspasivosnosonconside-radosdinero.Dentrodeestasentidadesfiguranunagranvariedaddeinstitucionesquevaranenfuncindelpropiopas(entidadesdeseguros,fondosdepensiones,institucionesdeinversincolectiva,etc.).

Tabla 1.10. Tipos de intermediarios financieros.

Perolarealidadesquelosintermediariosylasinstitucionesqueintervienenenlosmercadosfinancierossonmuycomplejos.Msalldeestaprimeraclasificacincomentadaanterior-mente,enEspaasepuedendistinguirtresinstituciones tutelaresencargadasdelcontrolylavigilanciadelasentidadesfinancieras(Tabla1.11).

Banco de Espaa Comisin Nacional del Mercado de Valores Direccin General de Seguros

EntrelasfuncionesdelBancodeEspaades-tacanlaejecucindelapolticamonetaria,deacuerdoconlasdirectricesdelBancoCentralEuropeoydelSistemaEuropeodeBancosCen-trales;elcontroldelasentidadesdecrditoydelosestablecimientosfinancierosdecrdito(EFC),ylaorganizacineintervencinenlosmercadosmonetariosydedivisas.

LaComisinNacionaldelMercadodeValores(CNMV)seocupadesupervisartantolosmerca-dosdevalores(primariosysecundarios)comolosorganismos,empresaseinstitucionesqueoperanenellos.

LaDireccinGeneraldeSegurosyFondodePensiones,quepertenecealMiniste-riodeEconomayHacienda,eselrganoqueejercelatutelayelcontroldelascom-paasaseguradoras.

Tabla 1.11. Instituciones tutelares.

Cadaunadeellasseencargadecontrolaradiversosintermediarios,mercadoseinstituciones,segnlanaturalezadesusactividades.

Alfrentedetodoelsistemaseencuentra,porunlado,elMinisteriodeEconomayHaciendacomoorganismogubernamentaly,porotro,elSistemaEuropeodeBancosCentrales(SEBC),alqueperteneceelBancodeEspaa.

ConvienesealarqueenlaUninEuropea,losbancoscentralessonindependientesdesusres-pectivosGobiernos;porello,entreelBancodeEspaayelMinisteriodeEconomayHaciendasoloesposibleunarelacinconsultivayauxiliar,sinqueaqulpuedarecibirinstruccionesdelMinisterio.

Por suparte, las comunidades autnomas tienen ciertas competencias dentrodel sistemafinanciero,comoporejemplolaregulacinyelcontroldecajasdeahorros,cooperativasdecrditoydeseguros.

20. Qudiferenciaaunmediadordeuncomisionista?

21. Yauncomisionistadeunintermediario?

22. Porquesnecesarioqueexistanintermediariosfinancie-ros?

23. Eligeunafuncindelosintermediariosyjustificasuimpor-tancia,argumentndolamedianteejemplos.

24. Porquesnecesarialaexistenciadeunasinstitucionestutelares?

25. Qu papel desempea el Banco de Espaa desde laentradaeneleuro?

26. DequseencargalaCNMV?

27. Enumera cinco intermediarios financieros reales y elmercadoenelqueoperan.

Actividades

www.

mcg

raw-

hill.e

s

23


Sntesis

Sistema financiero

Tres puntos de vista

Activos Mercados Intermediarios

Primarios Secundarios No monetariosMonetarios

Clasificaciones

Caractersticas y estructura

Concepto y funciones

Activos y pasivos financieros

Canalizadora



Busca invertir sus ahorros

Busca recursos econmicos

Sntesis

www.

mcg

raw-

hill.e

s


24

Test de repaso

1. Elsistemafinancierotienecomofuncinprincipal:

a) Ayudaralosinversoresaganardinero.

b) Dotarderecursosalosactivosfinancieros.

c) Crearintermediariosfinancierosparalosactivos.

d) Canalizarlosrecursosdelosahorradoreshacialospres-tatarios.

2. Lasunidadeseconmicasdegastopuedenser:

a) Unidadescondficit.

b) Unidadesconsupervit.

c) Unidadescondficitysupervit.

d) Unidadescondficitoconsupervit.

3. Entrelasotrasfuncionesdelsistemafinancieroseencuen-tranlassiguientes:

a) Garantizarlaineficazasignacinderecursos.

b) Contribuirallogrodelaestabilidadmonetaria.

c) Fomentarelgasto.

d) Garantizarelahorroyelequilibriopresupuestario.

4. Ladiferenciaquedistingueaunmediadordeuninterme-diariofinancieroes:

a) Ninguna.

b) Elmediadortransformalosactivos.

c) Elintermediariotransformalosmercados.

d) Elintermediariotransformalosactivos.

5. Losactivosfinancierosson:

a) Ttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegastoconsupervit.

b) Ttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegastocondficit.

c) Recursosdelosagenteseconmicospropiedaddelosbancos.

d) Instrumentosdelosbancosparaganardinero.

6. Lasprincipalescaractersticasquedestacandelosactivosfinancierosson:

a) Rentabilidad.

b) Riesgo.

c) Liquidez.

d) Todaslasopcionessoncorrectas.

7. Losactivosfinancierospuedenser:

a) Activosderentafija,comoaccionesypagars.

b) Activosderentavariable,comolasacciones.

c) Activosderentavariable,comolasletrasdelTesoro.

d) Activosderentavariable,comolosemprstitos.

8. LosproductosbancariosdeActivo:

a) NosonlacontrapartidaalosdePasivo.

b) Sonunaformadecolocareldineroquenosevaauti-lizar.

c) Puedensereldescuentodeefectos, loscrditosylosprstamos.

d) Ningunaopcinescorrecta.

9. Lascaractersticasdeunmercadofinancieroperfectoson:

a) Amplitud,competitividadytransparencia.

b) Amplitud,transparenciaeigualdad.

c) Libertad,profundidadyflexibilidad.

d) Amplitud,transparencia,libertad,profundidadyflexi-bilidad.

10. Losintermediariosfinancierospuedenoperar:

a) Detresformas.

b) Dedosformas.

c) Deunanicaforma.

d) Nooperanenlosmercadosfinancieros.

11. Unadelasfuncionesdelosintermediariosnoes:

a) Canalizarlosfondos.

b) Crearactivos.

c) Facilitarinstrumentosdepago.

d) Recaudarimpuestos.

12. Laintermediacinexistepor:

a) Casualidad.

b) Lasnecesidadesdelosbancos.

c) Lasnecesidadesdelasfamilias.

d) Lasnecesidadesdelsistemafinanciero.

13. Entrelosintermediariosfinancierosnoencontramos:

a) Temporales.

b) Monetarios.

c) Nomonetarios.

d) Institucionestutelares.

Test de repaso

www.

mcg

raw-

hill.e

s

25


Comprueba tu aprendizaje

Definir el sistema financiero espaol y determinar su fun-cin dentro del entorno econmico espaol.

1. Porqusedicequeelsistemafinancieroesuncanalizador?

2. Quagenteseconmicossernlosquebusquenrecursos?Qulesdiferenciadelosquebuscanttulos?

3. Qurelacintienenlosactivosypasivosfinancieros?

4. Qupartescontieneelsistemafinanciero?Ponunejem-plodecadaunadeellas.

Identificar y localizar activos, mercados e intermediarios financieros, en la estructura general del sistema financiero espaol.

5. Qutienenencomneldinero,losdepsitosbancarios,losprstamosyloscrditos?Yqulesdiferencia?

6. Hazuna lista con los activos financierosque conocesybuscaenInternetquentidadeslosofrecen.

7. Elige un Activo financiero cualquiera, por ejemplo unemprstito, y consulta en Internet las condiciones queofreceunaentidadbancariacualquieraparallevarloacabo.

8. Porqudecimosqueelmercadofinancieroesuninstru-mentofinanciero?

9. Aqunosreferimoscuandoafirmamosqueelmercadofinancieronotieneporquserunlugarfsico?

10. QutienenencomnIBEX35,DAX30,Kospi,Dowjones,NasdaqyNikkei?

11. EnquciudadesdeEspaahayBolsadevalores?Funcio-nantodasigual?

12. QuinformapartedelIBEX35?Porqu?

Distinguir y clasificar los diferentes activos financieros.

13. Qudiferenciasofrecenlosactivosderentafijarespectoalosderentavariable?

14. Elige unActivode renta fija y otro de renta variable, yreflejaenuncuadrolassimilitudesydiferenciasqueexis-tenentreellos.

15. Losactivosprimariospuedentenerlasmismascaracters-ticasquelosactivossecundarios?

16. Unaempresanecesitarecursoseconmicos.QuActivosermsconvenienteparaestaempresa,sisuprioridadeslaliquidez?Ysinoleimportaraelriesgodelproducto?

17. PorquunActivofinancieroesmsrentablecuantoma-yorriesgoasuma?Yporquesmenosrentablecuantomslquidosea?

18. Porqusontanimportanteslosconceptosderiesgo,ren-tabilidadyliquidez?

Distinguir y clasificar los diferentes mercados financieros.

19. Detodaslascaractersticasvistasenlosmercadosfinan-cieros, cul consideras como lams importante? Porqu?Justificaturespuesta.

20. Losmercadosprimariosysecundariossepuedencombi-narconmercadoscentralizadosydescentralizados?Qudiferenciasexistenentreellos?

21. Losmercadosbancariosynobancariossediferencianni-camenteenlaintervencindeunaentidadfinanciera?Enu-merasusdiferencias.

22. Unosagenteseconmicosconahorrosquierenhacerseconlossiguientesactivosfinancieros:

a) UnasletrasdelTesoro.

b) Unasacciones.

c) Unprstamohipotecario.

d) Unemprstito.

e) Unpagar.

f) Uncrditopersonal.

Identificarlosmercadosalosqueacudirnysuscaracte-rsticas.

23. LasBolsasmsimportantesdelosdistintospases,for-manunnicomercadoocadaBolsaesunmercadofinan-cieroindependiente?

24. Dequhablamos,enrealidad,aldecirqueuntitulardedeudapblicapuedeacudiralmercadosecundarioparavenderla?

25. Respondeaestaspreguntasyargumentaconejemplostusrespuestas:

a) Creesquehoyendatodoestenventa?

b) Estodonegociable?

c) Haymercadosparatodo?

Distinguir y clasificar los diferentes intermediarios finan-cieros.

26. QupapeltienenlosGobiernosenelsistemafinanciero?

27. Hazunesquemadelosintermediariosfinancierosvistosenlaunidad.

28. Qu caractersticas debe tener un buen intermediariofinanciero?

29. Cul es la principal motivacin de los intermediariosfinancieros?Eslamismaparatodos?

30. Qu quiere decir que los intermediarios suministranmediosdepago,creannuevosactivosydesarrollanmerca-dossecundarios?Ponejemplos.


www.

mcg

raw-

hill.e

s


26


31. Si la familia Saleh quiere invertir sus ahorros de unamaneraeficiente:

a) Quopcinserlamsacertada?

b) Qudiferenciahayentrelasopcionesrentablesyefi-cientes?

c) Acudiraunbancoesacudiraunintermediariofinan-ciero?Dequdepender?Cambiarmuchoelinter-mediario seleccionado en funcin del Activo elegidoparasuinversin?

32. Puedenlasfamiliasemitiractivosfinancieros?Ponejem-plos.

33. Divididelaulaengruposde4o5personas.

A continuacin, repartid los siguientes roles correspon-dientesaparticipantesdelsistemafinancieroestudiado:

Unaentidadbancariaconintencindeganardinero.

Unafamiliaconahorrosenbuscadelamejorinversin.

Unafamiliacondeudasenbuscadefinanciacin.

Unaempresaconbeneficiosquedudaentreinvertirsusgananciasfueraodentrodelaempresa.

UnagentedeBolsaconganasdecaptarinversores.

Unministerioconnecesidadesdeliquidezdetesorera.

Unprestamistaconganasdeampliarelnegocio.

Quopcionesseplantearacadagrupodeagentesdelsis-tema?Quprioridadestendrcadaunodeellos?

CaracterizadelagenteydefinidelActivo financieroquequiere,ascomoelmercadoenelquelovaabuscar.

Dequmanerainfluirelpreciodeldineroenlasdecisio-nesdeinversindecadagrupodeindividuos?

Silasituacingeneraldelpasfueradecrecimiento,cmoseveranafectadaslasinversiones?Algnagenteseen-cuentraenunaposicindeventajasobreelresto?Algunotieneunamayorinfluenciaypodersobreotro?

34. Cadaalumnotomarunahojaenblancoyladividirenochopartes.Aleatoriamenteserepartiralosalumnoslospapelesdediferentesagentesdelsistemafinanciero:inter-mediarios, unidades de ahorro, unidades de inversin oentidadespblicas.

Unavezasumidounpapel,secrearnochoactivosfinan-cieros.

Con todos los activos financieros creados iniciaremos lafundacindelosdistintosmercados,paraposteriormentellevaracaboelintercambiodeactivos.

Inicialmentelasfamiliasoempresastendrnqueelegirlaproporcindedineroydepasivosquedesean,yapartir

deesemomentocomenzarnsuparticipacinenlosmer-cados.

Los intermediarios financierosdebernpensar el tipodeproductos(activosyttulos)quecreanparaatraerlasin-versionesfuturibles.

Algnagenteseencuentraenposicindominante?Qumercadoshanaparecido?Quinhaacudidoaellos?Quinhacreadolosmercados?Porqu?

Laintencindelejercicioescomprobarlanecesidaddeunaregulacinyde laexistenciadeesos intermediariosparalacorrectacirculacindelosahorrosydelosactivos.Ascomo lanecesidaddeactuartodosconun indicadorco-mnquedetermineelprecioyelvalordelosintercambios.

35. Eligiendocualquierofertabancariapara ladomiciliacindelanmina,analizalascondicionesofrecidasporlaenti-dadyvalorasurentabilidad.Identificaenesaoperacinlosagentesactualesyfuturos,losintermediariosylosmerca-dos.Comparalaofertaconotrasydeterminalaeleccinmsinteresante.Qucriteriohasseguido?Justifcaloanteelrestodelgrupo.

36. Elsistemafinancieroqueconocemosenlaactualidadesfrutodelaevolucindelasnecesidadesdeloshombresalolargodeltiempo.Serascapazdeidentificarsistemasparecidosen lahistoriaeconmicadeEspaa?Observalosmodeloseconmicosdelasdistintaspoblacionesquehanpasadoporlapennsulaibricaylocalizaalgnsistemaparecidoenlascivilizacionesantiguas(Grecia,Roma,losrabes),enlaEdadMedia,etc.

37. Yo,comociudadanoespaol,podraconvertirmeeninter-mediariofinancieroparticular?

Cmoseraelsistemafinancierodemibarrio?Conocesalgnsistemafinancieroentuentornolocal?

Culesdetusposesionesypropiedadespodranconside-rarseactivosfinancieros?Porqu?

38. Delaspginasdeeconomadecualquierdiarioseleccionados activos financieros distintos (uno perteneciente alentornoeuropeoyotrodel restodelmundo,porejem-plo)yduranteunosdashazunseguimientodesusvalo-res(subidasybajadas)ydelasnoticiasrelacionadasconellos.Pasadosunosdasdeseguimiento,compruebaqurepercusintienenlasnoticiasenesosvalores.Sonactivosseguros?Yrentables?Quriesgocreesquetienenparaelinversor?

39. Porquresultatanimportanteparalosbancosydemsentidadesfinancierasquedomiciliemosnuestrasnminasensusentidades?Quobtienendeello?

40. En qu clases demercados financieros intervienen lasentidadesdecrdito?Explicacmolohacen.

www.

mcg

raw-

hill.e

s

Telf. contacto: 902 656 439 http://mghlibros.distriforma.es/

McGraw-Hill te facilita disponer de tus eBooks y libros No esperes ms para tenerlos!

Un sistema rpido y cmodo al recibirlo en tu domicilio Contacta con MGHLibros

www.mcgraw-hill.es / www.mhe.es

Distriforma y MGHLibros: Distribuidor de ebook y venta tradicional

McGraw-Hill y Distriforma colaboran gestionando la librera virtual

En esta pgina web puedes disponer de nuestro fondo actualmente activo

www.

mcg

raw-

hill.e

s

www.

mcg

raw-

hill.e

s

8448183770.pdfMGHLibros.pdf

Sistema Financiero Español

Documents

Transcript of Sistema Financiero Español