EL SISTEMA FINANCIEROESPAÑOL A EXAMEN

La XVII edición del Observatorio Económico de FAES tuvo lugar en Navacerrada, enel seno del curso “Confianza contra la crisis” del Campus FAES, el pasado 3 de julio.En esta ocasión la reunión del Observatorio sirvió para analizar a fondo la situacióny las perspectivas del sistema financiero español. Para tal fin se contó con la parti-cipación de Juan Velarde, Luis de Guindos, Jaime Requeijo y Fernando Fernández.

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Luis de Guindos, Juan Velarde, Jaime Requeijo, Fernando Frenández y Fernando Navarrete

Las primeras reflexiones de los participantesen el Observatorio giraron en torno a las ante-riores crisis bancarias que había experimenta-do el sistema financiero español en el siglo XX.

El fenómeno de las crisis bancarias y lasreformas del sector financiero no son algonuevo en España, y puede hacerse referenciaa, al menos, cuatro notables episodios denuestra historia económica reciente como fue-ron la Reforma Villaverde, de finales del sigloXIX, que trató de poner fin a los problemas denuestro sistema financiero y que consiguióaumentar la solvencia bancaria; la ReformaCambó-Bernis, de 1921, cuyo desencadenan-te fue la crisis del Banco de Barcelona; lareforma que siguió a la Guerra Civil, que per-mitió reorganizar el sistema financiero tras laguerra y, finalmente, la reforma del año 1977que, entre otros aspectos, facilitó la reestruc-turación del sector financiero español en losaños posteriores y que afectó a 58 de los 110

bancos existentes y dio alas a las cajas deahorros.

Por tanto, la crisis de nuestro sector finan-ciero no es un hecho novedoso. Las refor-mas anteriores fueron exitosas y ahora elreto es conseguir que las medidas que seadopten sean las adecuadas.

En cuanto a la situación actual de labanca española, los participantes señalaronque estaba viéndose gravemente afectadapor la crisis económica internacional.

En el terreno internacional, se hizo hinca-pié en el hecho de que la economía mundialestá experimentando la mayor contraccióndesde la Segunda Guerra Mundial, con gran-des reducciones del comercio. También seresaltó el origen bancario de los elementosdesencadenantes de la crisis vinculados aunos tipos de interés reales negativos y a

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Luis de Guindos

“En España tenemos una caídadel PIB nominal que no se

conocía desde 1931”

•••“El nivel de endeudamiento

de familias y empresas está por encima de nuestras

posibilidades”

una asunción excesiva de riesgos, que provo-có una burbuja de activos, especialmenteinmobiliarios. Cuando finalmente estalló laburbuja, la gran desconfianza generada pro-vocó una contracción importante del créditoy se desencadenó una recesión.

Las respuestas de los responsables de lapolítica económica, en un contexto interna-cional, han tratado de evitar los errorescometidos durante la Gran Depresión. Sehan rescatado los bancos afectados, se hangarantizado los depósitos y se ha llevado acabo una política monetaria muy expansiva,con inyección de gran cantidad de liquidez ycon la compra de activos.

Con estas actuaciones se ha evitado elcolapso del sistema financiero internacional.Eso sí, el mantenimiento a medio plazo de lasalida de la crisis dependerá de la recupera-ción de la confianza en el sistema bancario ydel control de la inflación.

En cuanto a la situación concreta de laeconomía española, los expertos señalaronla existencia de tres grandes desequilibriosa los que se une la crisis financiera, y quecondicionan a esta última: el elevado endeu-damiento de familias y empresas, que sesitúa en torno al 200% del PIB, lo que supo-ne 120 puntos más que en 1993; la elevadaexposición al sector inmobiliario y, en tercerlugar, la pérdida de competitividad de la eco-nomía española, ya que los costes laboralesunitarios han crecido por encima de los denuestros competidores.

Estos tres factores, junto a la crisis inter-nacional, han afectado a nuestra economíade tres maneras distintas:

En primer lugar, se ha producido una con-tracción de la economía real, ya que el PIBha pasado de crecer a ritmos del 4% anual adecrecer a dicha tasa. La aportación del sec-tor exterior al crecimiento se ha vuelto posi-

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Fernando Fernández

“Cuando un animal caza ratonessuele ser un gato. Cuando una

entidad cambia de gestorescuando cambia el Gobiernoautonómico suele ser una

empresa pública”

•••“Con el FROB perdemos

una oportunidad histórica de solucionar el problema

de fondo de las cajas de ahorros”

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tiva, por el desplome de las importaciones.El mayor impacto de la contracción económi-ca se ha manifestado en las cifras de des-empleo, ya que la tasa de paro supera el18%, según Eurostat. Por otra parte, es muyllamativo que la última contracción del PIBnominal en España antes de la actual se pro-dujera en 1931.

En segundo lugar, vivimos una crisis pre-supuestaria que va a situar el déficit públicoen 2009 por encima del 10% del PIB y elratio deuda/PIB ascenderá al 50%. En esteámbito debe destacarse además, comonegativo, el gran deterioro en las cuentas delas Comunidades Autónomas y de losAyuntamientos.

En tercer lugar, el impacto sobre el sectorbancario, que ha visto cómo sus niveles demorosidad crecían hasta unas cifras del

4,5%. Los expertos participantes en elObservatorio se aventuraron a apuntar quela morosidad a finales de 2009 podría colo-carse entre el 7 y el 8%, lo que se traduce enla necesidad de utilizar los recursos de laprovisión anticíclica del Banco de España ydestinar, además, unos 70.000 millones dela cuenta de resultados conjunta de la bancaen España. Asimismo, apuntaron que el cré-dito se tiene que contraer, para eliminarunos 50 puntos de PIB de endeudamiento defamilias y empresas.

El papel de la regulación y la supervisión

¿Cuál es el papel de la regulación y la supervi-sión bancaria en la prevención y resolución decrisis bancarias? Los expertos del Observa-torio se pronunciaron en este aspecto demanera clara: la regulación y la supervisión tie-

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Juan Velarde

“Cada vez que ha habido unacrisis bancaria en España se ha

salido con un nuevo sistemabancario con una fisonomía

diferente”

•••“En 1977 se les dio

capacidad a las cajas de ahorros para emular

a la banca privada”

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nen que ir de la mano. Si la regulación no esbuena, la supervisión no puede serlo. Así seha visto, por ejemplo, en Estados Unidos,donde los grupos con entidades financieras yno financieras no consolidaban adecuadamen-te sus cuentas. Asimismo, si la regulación esbuena, pero la supervisión no fija su atenciónen lo esencial, tampoco se puede funcionarcorrectamente. En este caso el ejemplo másclaro lo encontramos en el Reino Unido.

En este sentido, la supervisión debería deser, al mismo tiempo, macroprudencial,entendiendo por tal el que actúe de maneraque no se ponga en peligro al sistema finan-ciero en su conjunto, y microprudencial, paratratar de evitar el riesgo de contagio.

Desde el verano de 2007 se ha producidoel estallido de la burbuja del riesgo, donde unainsuficiente supervisión elevó el riesgo hipote-cario, que se trasladó al conjunto del sistemaa través de la pujanza de los instrumentos

derivados. También se ha asistido al estallidode una burbuja de confianza, ya que cuandocomenzaron los créditos fallidos y cayó el valorde los activos ya nadie se fiaba de nadie y sedesencadenó una crisis de liquidez con la con-siguiente contracción del crédito.

¿Cómo han reaccionado las autoridadesen materia de supervisión? En Europa elInforme Larosière repasa lo acontecido en laUnión Europea y analiza las cuestiones rela-cionadas con la supervisión bancaria. En laUE no hay un sistema de alerta anticipada yno existe una coordinación de los superviso-res nacionales, los cuales, además, no tie-nen todos las mismas facultades. Se tratade un sistema en el que no hay transparen-cia. Tras el análisis del sistema en Europa,se dieron una serie de recomendaciones:crear un consejo europeo de riesgo sistémi-co, diseñar un sistema de alerta anticipaday poner en marcha un sistema europeo desupervisión bancaria.

“Si la regulación no es buena, la supervisión tampoco

lo podrá ser”

•••“Hemos tenido un pinchazo

de tres burbujas: una de riesgo,una de supervisión y una de

confianza”

Jaime Requeijo

En España, eso sí, la supervisión delBanco de España es eficaz, como conse-cuencia, sobre todo, de lo aprendido en lacrisis bancaria española de los años ochen-ta. Gracias, en parte, a esta labor, el sistemafinanciero español ha funcionado bastantebien hasta que ha recibido el impacto de lacrisis económica española a través delaumento de la morosidad.

En la actualidad la supervisión bancariaen España se realiza en tres momentos: enprimer lugar, a distancia, mediante documen-tación que se envía al Banco de España; ensegundo lugar, con visitas de la inspección,que analizan el Balance, los riesgos y la sol-vencia; y, finalmente, a través de un segui-miento continuado in situ. La supervisión delBanco de España va a seguir mejorándose, y

para ello se va a incluir el riesgo operacionalen la supervisión y se hará una valoraciónvertical del gobierno interno de las entida-des. Asimismo, sería importante valorar lanaturaleza sistémica o no de cada entidadde cara a la asignación de los recursos desupervisión.

Una propuesta de mejora de la supervi-sión en España sería un de dos ejes (twinpeaks), en el que el supervisor principal seríael Banco de España, y la Comisión Nacionaldel Mercado de Valores (CNMV) se podríaconfigurar como el supervisor encargado dela vigilancia de las conductas en el mercadoy de la protección de los clientes.

Por otra parte, y a raíz de la actual crisisdel sistema financiero español, en el

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“El futuro de los bancos españoles estará directamente ligado a la evolución de la economía española”

Observatorio se planteó si la dimensión denuestro sistema financiero era la adecuada,concluyendo que había experimentado unsobredimensionamiento y que, a día de hoy,se puede afirmar hay un exceso de capaci-dad en el sistema bancario de aproximada-mente un 30%. Esta conclusión se refuerzaante el hecho de que en España estamosexpuestos a una segunda oleada de la crisiseconómica precisamente en aquellos aspec-tos que son autóctonos: los elevados nive-les de desempleo pueden tener todavíaimplicaciones muy negativas en los nivelesde morosidad.

La naturaleza de las cajas de ahorros

Otra cuestión propia del sistema financieroespañol analizada por el Observatorio fue elpapel de las cajas de ahorros. Una peculiari-dad de nuestro sistema, a juicio de los

miembros del Observatorio, es que más del50% del mismo es de mercado “a medias”,en referencia a las cajas.

En primer lugar, no se sabe a ciencia ciertaqué son, ya que combinan elementos propiosde empresas públicas, de Organizaciones NoGubernamentales (ONG) o de cooperativas decrédito. Otro aspecto significativo es el de lacomposición de sus órganos de gestión, quese ve alterada dramáticamente al cambiar elsigno político de los gobiernos de lasComunidades Autónomas, de lo que se dedu-ce un fuerte control político de estas entida-des y una influencia del poder político en lasdecisiones de las cajas. Por último, se planteóque los argumentos que tradicionalmente sehabían utilizado para defender la existenciade las cajas de ahorros –como es el acceso alos servicios financieros de una parte impor-tante de la población en grandes partes del

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territorio nacional– quizá tenían sentido enmomentos diferentes del desarrollo económi-co de España, pero que en la actualidad sonbastante débiles.

Así, la situación actual de crisis financie-ra en España puede resultar idónea paraabordar una solución al problema de fondode la existencia y la naturaleza de las cajasde ahorros. Sin embargo, la puesta en mar-cha del Fondo de ReestructuraciónOrdenada Bancaria (FROB) va a significar lapérdida de una oportunidad histórica paraabordar en serio la cuestión de las Cajas.Incomprensiblemente el FROB va a ser utili-zado para dar dinero público que facilite larealización de operaciones corporativasentre entidades que dicen no tener proble-

mas de solvencia, lo que constituye un usocuanto menos dudoso del dinero de loscontribuyentes.

Como alternativa, se plantea que sólo seaporte dinero público cuando haya inverso-res privados que avalen con su inversión laviabilidad a futuro de la operación. Para ellolas participaciones de los inversores priva-dos deberían contar con plenos derechospolíticos. En este sentido, las cuotas partici-pativas con derechos políticos podrían serun paso más en la privatización de las cajasde ahorros que así lo requieran. Por otraparte, también sería lógico desvincular laObra Social de la actividad bancaria propia-mente dicha, para poder así pasar a privati-zar ésta última.

“La crisis de nuestro sector financiero no es un hecho novedoso.La Banca en España superó varias importantes en el siglo XX˝

Elvira Rodríguez, Fernando Navarrete, Jaime Requeijo, Juan Velarde, Fernando Frenández, Luis de Guindos y Valentín Bote