Situación México Segundo Trimestre 2017 · Situación México / 2do Trimestre 2017 Índice 1. En...
Transcript of Situación México Segundo Trimestre 2017 · Situación México / 2do Trimestre 2017 Índice 1. En...
Situación México2do Trimestre 2017 | Unidad de México
Situación México / 2do Trimestre 2017
Índice
1. En resumen 1
��� ���������� �������������������� ����� � �� ������ ������������� �
��� ���� ��������������������!"����� ���#$�%�������� ��������& '� ���� � ��' ����������������������() ����� %�� #
� ���� ������������ %��(�� ������(����������*��� (����() � � � ������� ���������(�� ������(�����������%�� �������& '� ���� � � � ��������' ��� �� ���'���+�� #
� ���� , ���- ��+���������� ������� �3
� ���� 4������ ����������(��������� ������������ �� � � � ����������������- ���� ���� ��
� ��5� , � ���� ��+��(����������*�� ���(��� � �& '� �������������� � � � �������(��� %��(�� �( ���� ���'���(����� (������������ �5
5�� ��'�������� �#
Fecha de cierre: 12 de mayo de 2017
Situación México / 2do Trimestre 2017 1
1. En resumen, ���6� ���� ��� ( �(�� ����( ����(������ �� �(����������(��� �� (�� �� ' ����(�������������� ��� ��% (���������(���������������(��� ���'���+�����48�� � �� �� ��������)����������� ����%���� ��������(���(���������#���������������� ����& ������(��9��(��� � ���� ��+��(��� � ���'�( (�����+��� �(� ���������������������(��� ;���<������ ���������������������� ������������������$�� ������%���5$�� ����=����� ������ ������ �(>��� ��9�������������� ������� ����'��������
?� �(��� ��� ���)���� �������� ����(�����6��(������;��(��� �������) ���� ���������(�( �� ��������( ��+��(��� ������ ��+��������??��@����� �(�����8 ��(���(��� ���� ����( (�(������� ����' � (������ ��+�����( ���������� �8 �� ��&�� ���� ��%�������� ���� ������� ����������'��������������� ����� �������) �������� �������(���������� �(������������ �� ��% ( ����� � ���� ��+��(��� ���'���+��%������� (��� �� ���������������� ���� �(�������'���(����������������A���������(��������� ������ �������) ����� ���� � ����� ����$������ ;��%���5$�������=��
����+��(�������������(��� �������) ����� ���� � � �� (�� ��������������������� ��������(��' ����&������ ����(�� ������'���(��� � (������ ��+��B�������& '��(���� ������� ��+������ � �(���B � (��(��,����4�������(��@�>-�� �(���D����GB,4@DH�8 ������������ �� � �����+������ �I>*�������� �������(��& '� �������� ���������(��� ;������������ ����� �(���B,4@D��� ������������� �������� �������%�� � ����� ���� � �� �� ���*��� ���������*�� � ��8 �� ����??��� ��) ����� ������J�%�(��8 ���� ����( (������������� ������+������8��������A��8��8��������������� ���� ���� ������ ��� ������ ���� ����( (�(����$������������B,4@D��� ������� (��%�������������-� (�����9�����>������ ���������� )��������������� ���
������ ������������������ �(����� ������������ ���>�� ��% (��������� %��(�� ������(��� �(�� �( ��*��� ���'�� ���� �� �� ������ ����'��������(�������������(�����$� ���#$�� ������%�(����=$� ����$�� ����=��, ��-'���+��� ��������� ��% ��������& ������� H������6�������� �������(����������*������@������ �����������������(��� ��& ��� ��(�����??���*������� 9��� ������ �����*� ���+���������� ;��������������-�6 9����������' (��(�� ������(��� ���*��� ���������������� ��������9�� ��� �� � � �� ��(��5�K$�L��H�?� ��'���+�� �� �� �(��� ����& ��(�������������(����!"�(� ����� �����( ���� (�(��� ;��� � (��%��� ��*� ���+��� %�� �� � ������ ( �����B����������� ��������� ������&������ ���������'��� ���������������(����������������(��� ;�L�%��H�?� ����)��� ������ � ��������������' � �� ����� ������9� ������������ ���(�( ������������ ��� �����������(��(����� ��+��(���������
, ��' � ������� ���� ��(��>���� ��� ���>���-�6 ������ �����8 �� ����� �� � �������(��& '� �������������(��� �����8 ����� (���� ����' ���� ���� ��+��(��� ����K$�(��(��� ���� �(��������+��(��A�� �(�B������ �� %�� ���� ��+�������� ��(�'�� �� ���'������ ���, ����6������������' ��(�����B,4@D������(������ ���� ����( (�(����-��' �(����� ������������� ��(������������(�� ;���N�� ���� (��������� ���(�( �������� � ���� ��+��� ���*���� ��-' ��(����- ��+������)��� ������������ (���(��������8 �����(�(�������� ��' ������ �� �� 6 ������������8 �� (���(������*���� ��' ��(���� ����)��� ������ � ��������������' �%��� ��(����+��(���9��(��K���������� ���(��������(���������(������������ ���� ����(��� ���� ����������� �������'�����(������������(�� ;���
@������� ������� ��' � ���� ��+��(�����������8 ����(� (��� ����'��������(�� �������(��� ���- ��+��8 �� � (�� ����� ����� �(����� �����9���� �������8 �� ��� � ����#��$�(� �������'� �������� ����������������� �(�����(�����5B���� ��� ��������� �K�#$����(��������G�� ���(>��� �����������������'������������H����������(�����=������&������ ���(������ ��+����%�& '� ����������9����(��������(�������� �5�5$�%���'��������� �� ���(��&�-����(������ ;������'������� ����(���� � (� ��(��(��������+��8 �� ������ ���- ��+�������(��8�� ;����� ���������(�� 6��(��5��$�G�����3$H��(�����(��� �����6���'��(���� �������� ��
4���� ��������� ����������' ��(����- ��+��%� ����� � ������ �(���&������(������(���(������ ��� (����� �������-��+��(���������(��������� ������������ ������9��9����� �%���� �� �� 9������'������������������������ (������������ � (��������������������� �����(���������� ���� ���������������' ������ ���������(�������
Situación México / 2do Trimestre 2017 2
������������������ �� ���� �� �������� ���������&������(���������( ��+����� �� ����� ��(��� ;��%������ ���������- ��'��(��" �*����������9��������������������9'������ ���(����������������K$�(����!"�%�����������������(���� �(��8���+����(��������������������� �������(�����������������G<JNO<�H� ��!"�(�6��(��������������������������������(����������6���'����� (%�' 9� ������ �� ���� ��� ���� (� ������(��� ��� �� ���� ��+������ � �(��I>*�����D�����-� ���������������&�(� �����(9������������ ������� ����)��� �(����������+��(��� ������ � ���� ����� �����+������������ ���� �� �������� ������9���6�����(����� ������������������� ��� ����� �������&�(� ����%������������ ������(��� �(��( ������������������ ;����
, ���6� �������� �� � ��&��� ������ ��*���� ��' �������� ( �8 ��������������������� �� ����' ( ���� ����-( (�(�����������&������(��� �����)��� ������+��� ��(��� � ��� �� (������ ��+��(�����??�������� �������) ���*�� � �������������(���)�������%����������� �����D������ ���������������������8 ��(���� (��(�����(��%�&����� ������������9����� ������(��(������� ������������� ���������������� ��(��� �������(������(�&������� ���������(���������-���� �����(��������& '� ������*������� ( ������������������������@������������������������)�����������' �'�������������������(��� ��� ��� ����� ��%����� ���'����� ���������() ����� ����'��������(����(��������(�����%�'�� ����( (�� �� �������) ���*�� � ��
����������(�����!������"���������� ��GP ��$������� ��%� �� ��� �H
���������A��( ���� �%�� �(��(��������������������� �������(����������������Q�G$�(����!"H
3.8
1.6
2.3
2.6
2.1
1.6
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 *
29 33 36 36
37 38 40 43
48 50 46
21 27
33 32 33 34 37 40
44 48
0
10
20
30
40
50
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17*
Saldo histórico requerimientos financieros del sector público (SHRFSP)Deuda bruta
49
��j�������� L� ��j� 6��� (�������� ���� ��( (��Q������j������ (� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Q�� ������9�������(���<JNO<��%�� �(��( ������� ������+����( ���������� �(����!"��������(������ ��������������� ������(�����(�- ����(����!"�(��K��$� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4����!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��
2. Entorno global: el crecimiento global se � �� ������ ������������
@���� ��+�� (� ��%������ �����*�������9�� ��� (����������������(����!"���� ���������+���������3$������� ��(� ����� �����( ���� (�(�����#��,���( ������������� ���-� �� �� � ������� ����������������' ����(�������%����� ��������' ���������������=$����� (���������(���(��(��������, ���6� ���� ��� ( �(��������(�� (����(������ �� ��6������������ ' ����(�������������� �����9��(��9��(��
��� � ���� ��+��(��� � ���'�( (�����(������;��(������� )���� ' �� (������������-(�������� �������������'��� �� �� �� ��������( ��+��(��� ������ ��+��(�����??��%� ��������� ������ �� � ���������� �(������������ ������������� ����@�>�� �, ��� �� �(9������ ;��(��� ������+��� ��������������������� �����(� (��
�����6�������� ���������� ��'����� ���� ; (��(���� ����� ��� ��� ��+���������� �������������� 9�� ����)��� �����+��� �������??���(��(��� ���*���� ��' ��(���� �9��( ��- ��+�����8 �� ��� (����� �����������8 ��� � (����������������������������������������(�( ������ ��%�������� ����������� �(�����+���@�)������������ ���� ���� ����� 6 �������� ����(� ( ��������� ��������������� ��+��(���B � (��(��,����4�������(��@�>�� �(���D����GB,4@DH������� ����������������� �(������9������� ����' � (�� �������)��� ��(���������+�� �� ����� -��+���D������ ������ �(������ (�� �� � � (�� ����� ��&�� �(��������� �� ��� ���� ���>��8 ��������(��� ������������������ ��� � ��� ��� ����(�( ��������� ���� ( �� �� ��(����+��(������������������� ��(�� ���������& �����-�� ���������������� �� ���� ����( (�(�����&���������������� ��������������� ���
������� ����������� (����� ����������8 ��� �����(��� ���������������������������������� �(���� �� 6 �'�� -����( (� ���� �(��� ����' ( �������(������, �������������� ���� �����8 ���� 6 (����������(������ ��������) ������������������ ������� &��� ( �� ��� ����(��� ;��� � (������ �������(������ ��� ���������������� (����(��-�����?� ��*�����+�� ���� ����(���� ����������� �������� ��(��(���������������)�����%����� ���( ��������� ��8 ����� ��8 (������(�&����� ����(��(��( �(��O ��� �%�(��� ����&�� �
J �� �� ���� ��� ��+��������)��� ������ � , ������� ��+��(���� ���6� ��)���� ��� ��'���+��(��� ���- ��+��(��(��� � ���� ��' ��%���������(���� ���(� ��+����(�� � ���+��(������������(�- ������� ������� ��� ��� ����� ���������� ��������� ����� � ��(��� �����)��� ����� �*� ���' ���, �O�(��������(� ��������������8 ��������� (�����' ���������� ���� �� � �(������>��(���&�-���� ����� �����( �������������(���� ��� ����������8 ���� (���������&����� ('�������������� (����� ���������9��� �����������������'�����������(���� �� ����� �� �8 �(��� �������) ����� � �% � ���������������%�������� �O�(�� �������������� 6��(��� ��( � (� �������9���� �N���' �O�(� �����9�% ��� ��� �(���+��� ��( �� ����� �& ���(��� ���� ��� ������������ ��(����+��(���� � ����G�� �'����� ��� (������� � �(������ �(��������wy�w�%����������������(���� ������( ��(��� � ��(������>�H�� ���������'�������������������(�9�8 �� ���� ;������'�����%������������� 9�(��&�� �� ��' �
���"4���������� ��9���������� ��������������������������( ') ������%����� (���������� ���- ��+�� �� ���������6�-��'�� ���(� ����� ����@�)��(��(�� ����������9���(�����(��� � ����� ( ��� ��� ��+��(���y����(�����(��� ������ ������� ����(��(��( ������� �%���' ( ��(��(������=������ �����#���������������(����������� ��(����+��(��� ������ ��%� ������� ���������� �������� ��+��(���"4���������������� ���(��� ���� ��� �(��� ��( ��@���������������������� ������ � ����( (������ � �' % ���� �(�� ����� (���������� ���9����9����� ���( ���%�����(�����������9�����
, �������) ���� ��������� � ����9�(���
Situación México / 2do Trimestre 2017 �5
����������(���""P@�N��� �8���'>��������"4������������(�����(��� ������ ��(��������(� ����� ����� �� ���(�����=�%����� ���*����( ��9�� ��9�(���'� ����� ������ ���������� ����� �(��� � �� ��� ����(������������ ;��
���(������' ��8 ������� (������������(����� ��� ��+��(�����)��� ������� � ��8 �� � 8� ���%� ����( ���� ��%������ �����������8��������(����'���+��� ������� ���� �������(���������(���� ��� ������� ���'������ ���, ����)��� �(��������� ��+����9��� '������������������� ��'�� ��������������& �����ztaper tantrum{�G����� ���+��(������ (��(��������(������� ����� ���� ( �(�����)�����H������� (���?��(�������������� �������(��� �����(��������(���� ��� �����������+���(����(�9�(��� ��� � ��(������'����+�������6 ������� ��������� ����������� ���>����%�����-�� ��������(��� ��� � ��(������>��(��� ���� ������������� ����8 %�& ���������������� ��� �(��� �� ���� �(��� ���' �������� ����' ( �������(������� ���� ����(�� ���'����&������ ������ ����������� ������
,�� ��'���+�� �� �� �(����������������������������� ��� �� �� 6 ������6������� ����'��������(�������������� ���������������w���=�����'�� ���+���� �� �������������6�� �����(�� ;��� �����' �� �� ������� �%��������(��� �48�� ������� ������� ��(������� )����� ���� ���� �������� ����9���� ��' ������� ;��G����� ���� �����*�����+��(��I>*���H��4��������� (��������������������(� ������ (�����(������$�� ������%�(�����5$�� ����=����� ������ ������ �(>��� ��9��������������'��������&�����
@���� �(����� ������� �����'������(�����������������������(����(�������� -%��� � �������(���) ��������������������� ����� ���9�� ��9�(��� �������(����� ���� ( � �� ����(�( �������� ���������� �������������??���� ��(�( ��������-� �������������� (��������� ����(��O ��� ���!� �� �������� ��� ������ ��'��������() ����������� ���� ����( (�(��� ���� ������������ ���G�������� ���H�(��'������ �����������&���������� ��������)�� ���@��������������������� ���� (�� �� ����-
���) ��8�� ��(��(��� �&�� ��� ���������(��� ���'���+�����(��&�� �����������(���(����+��(��(��������������}������������������� ���������������� ������(�����%�������9� ����� ����������������� �(� ���� �����+*����������������%���� ��'�����+���������( �������� ������� �����������������*������������������&�����������)������ ���������� ���� ��� ��+��(��� ����)��� ������ � ���������(��������??�
,��������� ���� (��� ����� %�������������������mantienen
���������4����������(����!"����(� � ��'��������� � ( �����""P@wk@!D�G$���~�H
����������4�������������(� ����������� G$�� ~ H
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
jun-
12
dic-
12
jun-
13
dic-
13
jun-
14
dic-
14
jun-
15
dic-
15
jun-
16
dic-
16
jun-
17
IC 20% IC 40% IC 60% Crecimiento del PIB Media periodo
0
1
2
3
4
5
6
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ec. Avanzadas Ec. Emergentes Mundo, ene-17
O�������J '��%�""P@�N��� �8 O�������""P@�N��� �8
Situación México / 2do Trimestre 2017 �K
��� (���?��(��������������� ����������� �(����$��������w�=, ���� ����( (�(������� ����' � (������ ��+�����( ���������� �8 �� ���&�-� ����� ����������( ��%�������� ����� �������� ����������'��������8��������(����'���+�����8 ��(���(�������� ������� ��������&������������������������(���) �(���������� (������� �������) ������������ �������(���������� �(����������-�� ���<��� ���������������!"� ����� 9����$���������%���5$�������=�� ��% (��
���� � ���� ��+��(��� ���'���+������� ����'������������� 9�(��� ���6� �(��� ���*���� ��' ���(��� ���� ����( (�(�������������(������+����%�(��� ������ ��+��(������ (��(��� �'�'���( �������(���) �������� �� ���(� ��+������ ( �(������������( ( �� �� %����- ��+��%��� ���6� ������������� �(������ (��(��� � 6����������������*����������� ������ �O�(��������������� ���� ��� ��+�� (� ��(��� ����)��� ������ � �� ����� �(��(���'������9��� ��� � ��(���&����� ���������G8 �� ������K�$H�%������ ��(����� �������������=�8 �� �����$�
48�� ���'���+�� �� �� �(�����������������������6����( ������������������� (��(��� ��%��(��� ����)��� �����+��� B ��������������������+������� ��' ��������� ���� ����� ��(��� ;��� � (��G�������� ��#��$� �� �H������������(�� ���� ��+��(���5B�#�� ���������� ��� �����������(��������@�)��������(�� (����(����������� ���� �� ��������-������� �� ��� (����� ��� ���$� �� �� �� ���'���+�������������� ��������9�(����(��� ��%��(���� ����)��� ������ -� � ����( ���� �%�(���������)��������� �����@���� �(��� ��'���+�� �� �� �(��� ����'��������(�������������(����!"��������w���=�(�� ��(�(��(����K�������� ��������������� ���(��(�� ���� ��+��(��������������������8��������(����'�-��+���(��(�����#��$�������#�8 �� ����#��$������ ;��%����K�=$�������=��@���� �(��� ������������� ��'��(���������������(���� ����(��' (��(�������������������������(��� ��� ��� ����� ��%�(���� ����� ���+��(��� ��&�� ��� ���- ��+��������� �����(����(� ( �G���$����� (�����������%����$�������=H��4�����(����9�� ��9�(��� ���6� ����� ���*���� ��-' ��� � ( ������ ����)��� �����+��� ��9������� ( � ������������������������� ������������ ���(� ����� �����������������(���(�� ���������������(�� 6�����(���� �+��(����������������8 �(�����(��%���() � ����� �� ��& ���( (����� ���� ��(��' ( ��(���� ������ ��+��� � ( ������� �������(�����(��( �������(������ ����������+������
���� �� ����9��(��������������%����������������� ��'���(����- ��+�
��������������(����!"���() �8 ��� � (�� ���(��� ���+�� �����������(������� ;��G ��(�(��(�����K$������� �H� ��% (������ ���6� �(��� �(�� �( ���� ��%�(��� ����� �� ��D������ ���������������������������� ���8 ����(�&)�������� ������ �� %�� ���� ��+��8 �� �(�� ������9������� �������) �����% ����9�������(���������� �(���������� ��(��(�����K��4��� ��(������ �'�� � ��� ������ �� �� ����
����������������� �(>��� �� �����������������������=��%�8 �� �������$���� ����� ;����������-�6 �����( �����9��������'�������� ���� ������������� ���(�����??����48�� ����� � ���9�����������������*����������� ��'�����+��(��� ���'���+������������������ �������(�������������' (����������� ���(��""P@�N��� �8��������� �� ���>���� ���(� ��+��(��� ���- ��+�� �� ���(����� (�(�� ;���% ��������&����� �����������' (��(��(���� ����(�����#����(�-��+������� ������� ���&������ ���(�������������(��� ����) �%� �� �������������������(������ �������������� �� (����������� ����� ���- ��+�����% ������������� ���� ����%������'������ 6��������� ��������������������(������� � �������������� ��������(���@�)������'�� ���� ������ �� �� �� ���'���+��(����- ��+��8 �� ������=$������������������ ��������� �' � ��+��(�������������(�����#$�� ����=������� ���������������� ���'���(������� ���- ��+�����% ��������������� ��(�(��(�����K$� ��� ����(�����=�
, ���'���+�� ���� � �����������(��� � ���'�( (�en EE.UU.
, ���'���+�� ���� � �����������(��� � ���'�( (�en EE.UU.
Situación México / 2do Trimestre 2017 �#
������� ��������������������!"����� ���#$�%�������� ��������& '� �������' ����������������������() ����� %�
���������������� %��(�� ������(����������*��� (����() �������� ���������(�� ������(�����������%�� �������& '� �������������' ��� �� ���'���+�������#���������������(����!"��(�� ���(�������������� 6��� ( ������� ���� ��( (��&������$������� ��&�������� ��(�����5�G���$H�%�� ���>�� ��(�����K�G��#$H��� ����������� ����������������������(����!"��� �(�� ��(�(��(����#$�G9�� ����H����� �� � �(���������������() ����������� �� �� ����� ��'�����+��������' �(����������*������������8 �����' (���������������������(�������G�B��H����� �������%�������� �� �(�����( (�����' ( �(�������������' (��%�(��� ���'���+���6 ���� ����&�� ��+����� �(��� ��� ���6����������8 ����� (����������������������(������� ;���
4������������� � ����� ��(����� ������+���(�'�������(�� (����(�������������' (��G)�(����@DB@A�����>������� ����(��'��� ��(������( ���� �����'��� ������� ��(�� ����+'�������)�(����(���!D�k!�(�������������' (�H�8 �����&����� � �� �(�����( (�(����� �' � �����,������������(������� �&�� ��+����� �(��� ��� ���6����� ��%�������������-��������� ���(�( ����������� ��(���' � �������������%�������!"�������� (��(��� �(�� �( ������'�����+�����(����� ���������������(��� � ���'�( (�����+��� ��4�������������+������������������������(9�������� ���(� �������(�� �������������(��(����������*������A������(����� �����������������*�������() ����'������������������ ��& ����(����������(��������������(����!"��������� ;��
�����������(�����!������"���������� ��GP ��$������� ��%� �� ��� �H
�����������'�����+��(����!"� �� �GP ��$H
3.8
1.6
2.3
2.6
2.1
1.6
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 *
0.6 0.8
0.6 0.4 0.5
0.1
1.1
0.7 0.6
2.8 2.6
2.7 2.4
2.3
1.5
2.0
2.4 2.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
I-15 II III IV I-16 II III IV I-17 p
Tasa Trimestral (t/t) Tasa Anual (a/a)
��j�������� L� ��j� 6��� (�������� ���� ��( (��Q������j������ (� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
�j� 6��� (�������� ���� ��( (L���j�( ���������� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 7
����������4���������' (�GP ��$��~��� ~ �� �H
�������� �4���������' (����������������GP ��$��~��� �H
0.1
3.8
-3-2-1012345678
E12
A J O E13
A J O E14
A J O E15
A J O E16
A J O E17
Mensual Anual
0.1
-0.1 -0.1
4.9
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
J 16 A S O N D E 17 F
Total Bienes Nacionales Servicios Nacionales Bienes Importados
�~��j�� � �(������������������ �L� ~ �j�� � �(������������� �� �L ��j�������� ��O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
�j� 6��� (�������� ���� ��( (L��~��j�� � �(������������������ � O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
����� �� �������( ���������� �(��������������(��� ������ 6��� ( ������� ���� ��( (�(����!"�(����B����������!D�-k!�(��� �������� ���� ��(�� ����(�������&���(����#$��A ( �� �� ����(�(�������( ��������������������� �� �� ����� ������ ��+��(��������������(����!"�� ���(��������<������ ���� �������' ����� � ������ ��+��������� �(�������������������� ��(����!"�(���B�#��������!D�k!�(��� �������� ���� ��(�� ����(�����#�&���(����=$�%�(����>��(������'�� ( �����(�6�� ���K$�G9�� ����H�����( ���������� ���(�� ����������������������������������(����!"������������( ����� %�� ����#$��D������ ������� �������� ���>��������������������( ���(��������������������'���� �� �� 6 ����������(�+�������#������������ ) �� ����������( (���(����� ���������(���*� ���+��(��� � ���'�( (�����+��� ����������
����������������& ����(�������� ���������8 %�����(��� � ����������������(��� ;��������(������' � �� ����'��������������( ������������������������(����!"��?���6������(���������) ����8����>������ ������������� ��� �������+��� ������� ��+��(���B � (��(��,����4�������(��@�>�� �(���D������&��� � ��� �������� ��+��
������4���������' (���������������������(������������������������(��� ;���anteriores, �� � �(�����������������(��� �� ��(�������������' (��������K�&���(�����$�%�� ����#� �����+� ����$������������& �������� ��'�����+��������' �(�������������' (��&��������� ( ������������������(���� � ���� �������������+��������� ;���������&������� ���(���� � �����(���(������� ��+��(������� � 6 (�������� (���������!I<<��@���������������� ;����&��(�����������������' (����'���� ������ �������������+�� �������������(����!"��A�'�����& ���������������8 �� &��� (�� ������������' (���?���(��������8 ���(���������������(��� ���- ��+������ �� ����������� �� �+�(����5$����(��������(�����#� �K�5$����� ���(����������� �� %����- ��+��8 �8��8���������� � ���� ��(��(������� �� ���(�������������� � ��(�������������� ������ ��' ��G'��9�� ����5�(��� ������+��(���������(������� � � (�H�����(����������(� ����������������������� ��(������� � 6 (���������� 9��������������(���*� �-��+��(�������������' (�� ����� ��(��������
Situación México / 2do Trimestre 2017 �=
����� �� ��������( ���� 6��� (��������� ���� ��( (�(�����(�� (������� ��(�������������' (���������!D�k!������� ���(�� ��������������(���������� �' � ��������+��� �� � �(������������������ ���� ��' �(��w��=$�G9�� ����H�����������������������������(����������(���������� ���� ����Gw��5$H�%�(���������(��������������� (���Gw��=$H����� ���� � ��(������������������ ������ ��' ���%�����������������(����'������G���$H�����+�������������������� ��������'��G9�� ���5H����� &����� � � � � �(������������������ ��(�������������' (�� &���������' � �������(���( �G���$H�� � ��� ������'�� ���� ; ( �(�� � � ��(������������������ ������ ��' ��(�����������(���������Gw���$H�%�(����'������Gw���$H�� ���� ��������� ��������� �� � �(������������������ ��(�������������� (���&�������-��' �%� �� �G5�3$H��
4 ���������� ����� � �� ����� �������(���������(�������������(�'�(������ ����� ������������� �� G ����� ��%�����H�%���������� ���4�������'�9����� ������+��(���<������*������ ���� �(��� ���������(��� ���������8�������&�����(��������� ������� �������(����(�����������)&���� ����� ���(��� �� ������� ��' ������ �&��8 ���������������() ���� ���; � �(���������(������;��������'��(��������������(���������(������������' (�������� (������&�����(������� ;����������(���+� �� �������(��� ������ ��+��(�� ����� ��( ( �� ����������(�� �( �(������������(����(�������A����� �&�� ���������������(������ �����8���� �����(������ �� ����(�����������8�����������������������������������������������������' (��� ���>��8���� ����� (���� �� � �(������������������ ���� ��' ����&����� ���� ���������������� ������
,����������(�������9 &��� ��������8 �����&����� � ������������(�������������(�������������' (������������-(������ �� ������������� ��+��������� ;�� ���������� ����� ��+����(� 9����� �������� � ���� ��������� � ��(������������� �� ������ ��' ����������������(���� ��������- ��+������ ( �� ����=�(�� ��(�(��(��5$���9����& �������������������� %�������������(�������������' (�� �� ���(������ ;���
��������(�� ������(�������������' (���������8 ����� (���������������������(�������G�B��H�� ���>����� ��-�� ���������( ����(������� �� ���(��� �� � �(�������������� ���� ��' �(���)�(����(��'��� ��(������( ���� ����(��� �@���� ��+��D ���� ��(��B���( ��(��@�����'�����%�A�� � ���� ����G@DB@AH��A�� ���(��������� �&����������� ( ��������������������������(��������������+��� �� � �(������������� �� ���� ��' �(���)�(�����&��(��G9�� ���KH�
����� �� ������������(�� ������(�������������' (��� ���>����� ���� ���(� ����� �� � �(�������������(��� ��'��� ��(�� ����+'�������������� (���������(������� �� ���%�� ���>��(������� � ����G9�� ���#H��<��������� ����� ��� � ��(�������������� ��B�������� ��(�������������������(�����K�%����#���� ���� ������ ��� � ��(�������� ���� �(����������������(��������' ���� ���>������������ ��' ������������� �� ��(�������(��� ;���G9�� ���#H�
������������(����'��� ��@DB@A�B���( ��!� ����GP ��$� �� ��� �H
����������P��� ��(�� ����+'�������������� (��������GP ��$������ ��H
-1.3
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
E14
A J O E15
A J O E16
A J O E17
5.8
1.6
21.9
13.4
8.9 9.9
-0.8
22.2
16.2
5.8
-4
0
4
8
12
16
20
24
I’13 I’14 I’15 I’16 I’17
Ene-Mar Ene-Abr
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!�%�(��@DB@A �j� 6��� (�������� ���� ��( ( O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �@I!@
Situación México / 2do Trimestre 2017 �3
��������(����(��� �&�� ��+����� �(��� ��� ���6�������������(��(�� ���� ��+��% �(���� ��� ���������� �������(��& '� ������������������� � �� ���'���+�����&�� ��+����� �(��� ��� ���6����������������������K�� �� � �(������������� �� ������(���(��� ������ 6��� ( ������� ���� ��( (�(����� �' � ����&���5�5$��������#��� �� � �(�����������������(�������(�6�� ���K$��%�� ��������(���(�������%�&�����(���������������( ����(������������� �� � �(������������� �� ������(���(�������������&���(��w���$�G9�� ����H��, ����� ���+��(��� �&�� ��+����� �(��� ��� ���6���������(�����-�����������(����������(���� �������� �������(��& '� ������������������������8 ������ (������� ����� ���������������(����'���+��������������+������'���+������ ���� � �%������������� (��G9�� ���=H��
4 ���������� ������ �&�� ��+����� �(��� ��� ���6������� �' � ���������-�6 �� ���*���� ��' ��������������������� ��*� ���+��&��� �(����!"�� �)������� ���>���-�6 �� �������� �(��& ������(��������(������������� (��� ������ %����(���� �� �� ��� ���'�������������6����������� ������� ��+��(���B � (��(��,����4�������(��@�>�� �(���D����GB,4@DH���� � ��������'��������������� %����(���� �� �� ��� ���'���������������������(������ �������� �' � ����� ������+��� ��������� ����� �� %��(�� �������� �'��������������� ������� ��+��(���B,-4@D���������� (������� %��(�� ������(��� ���'���+���6 ���� �� ���>����� 9����������� �'��������*��� ����; ����(����������!"������ �� � ���9�� �� ��(��� ������8 ����� (���������������������������
����������O�� ��+����� �(��� ��� ���6��GP ��$��~��� ~ �� �H
����������O�� ��+����� �(��� ��� ���6�����������������GP ��$��~��� �H
-0.8
-2.5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
E 13
M M J S N E 14
M M J S N E 15
M M J S N E 16
M M J S N E 17
Mensual Anual
-0.8
1.0
-1.2 -1.3
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
J 16 A S O N D E 17 F Total Maq. Nacional Maq. Importada Construcción
�~��j�� � �(������������������ �L� ~ �j�� � �(������������� �� �L ��j�������� ��O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
��j� 6��� (�������� ���� ��( (L��~��j�� � �(������������������ � O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
������<������*���������� �(��(����� ���(��� �� � �� ������� ������B���&�������� ��(���������� ����(�����#������� �������(����������������(�������G�B��H����� �(��(��� �� � �� ������� ��(���� )��&���(����� ������� �����3��������������(��(+� ���������(>�����&�������� �������������+�������������� ����(�����#����������� �(���� ��'��(����� ������ ���������*����������������+�������������������������(����������(���+� ������������� (����������+��������9'���(��� �� � �� ���������� �(��� �����#���(����������������������(�����#���� ������ �&���(����� � ����� �����K���(������������� (��������������������B���� �� � �� ������� �����+����(>�����(��� �� � �� ������� �(��5�5���(������� ��&���� %�� �������������+�������������� ����(��� ;�� ������G9�� �����H�
Situación México / 2do Trimestre 2017 10
���� %��(�������(��� �� � �� ������� �(���� )��(� �����B������(���+� ��� %��'�������(������� ��+��(����������(�������A����� �&�� ��� �� � �(����������������� �� ��(���'�������(������ ��(����(�����������)&��������� (����������� ����&���(�����5$�G9�� �����H������6�����������B���� �� � �(����������������� �� ��(��� ������ ��+��(�� ����� ��&���(�����#$����� ��������� �(���������+����&���(����=��$������ ���(�( ��������� ������ ��+��(����-(�����������)&������ � ����� �(�� �� �'������������� ���� ��'���� 6����������(�����+����%��� ��� � &�� �(���*��� ��+��(�����+������(��������� ����� �%������'���� �������������( ��(������������� (����9��������� �(��(����� ���(��� �� � �� ������� �(���� )��������� 9� ����� �(���
}���& ���������������%+� ��� %��(>�����(��� �� � �� ������� ��������B���&������ ���������������������(��������-(�����������)&��������� (��������6��������������������(���(��� �+��(��� � ����� ���� ������� (���?��(���(�- ��������������������(�����#�&���(����=��(+� ����������������� ����(����������������(������������(�� ����� ���'������������������� �� ��(���K�K$�� ����� ���������K�(+� ���G9�� �����H�����(�������� �������� ����������������������� ���( (���(��� ������� �������(����(�����������)&����&���������& ����������(����� ��� �� �� � �� ������� �(���� )������B���������� ��+���������������� ����(�����#��
���������!���� ��+��(����(�����������)&���GP �$� �� �H
��������������������(������ � �������� (���?��(���(��� � ����� ���� �GA+� ������ �+�H
3.4 12.0
0.4
60.3
7.8 11.3 8.7
31.7
5.7
-1.1
2.0
25.8 17.4
70.6
22.6
-9.7 -20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Total Diesel Gasolinas Otros
2014 2015 2016 2017
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2.0
2.1
2.2
2.3
2.4
E16
A J O E17
F M M J A S N D F M
B�� �������)&����j�A�������k ����� ���4������+�����k ��,��� (��%�}�����, ����& ������ �������9�����������(��� ��������() O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �?�<�����%�!�&�� �����@(������ ����
����������< �(��(��� ��" � �� ��4����� ��������� �%�D�������� �GI�����(�����������(��(+� ��H
����������< �(�������� ��(��� ��� � �� ��4����� ��������� �%�(��D�������� �GI�����(�����������(��(+� ��H
-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000
-5000
5001,0001,5002,000
E14
A J O E15
A J O E16
A J O E17
Balanza Comercial Balanza Petrolera Balanza No Petrolera
-1,305
-2,144
-3,985
-2,793
1,222
-1,775
-2,525
-4,362
-2,527
-369
-1,460
1,569
-5,000
-4,000
-3,000
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
I’14 I’15 I’16 I’17
Balanza Comercial Balanza Petrolera Balanza No Petrolera
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 11
���������*��� �������(����� ��) ����������(��������& '� ����(������;��(��� ���*��� �������� ��& ���� ���� (������;�� (�� � �� �*��� ������� ��� ���� (�� ��� ��) �� &��� & '� ���� (��(�� ��� ������� �������� (�� ���#�� %� ���������� ����������� ���'������B���G9�� �����H������9���� �� � �(������������� �� ��(��� ���*��� ���������� ����(����� ��) ������B���&�������$�G9�� ����5H��4 ���������� �������( ��� ��(�&�������� ���) ��(����������*-��� (�������B������� ���� � ��(�������������������' ���%�(�����(����� ��(��� � ���� ' ���� �� ��(��K=��$�������'������ ���*��� ������������� ��� �������������� ��� ��� ��' �(�����(������ ��(���*��� ��������������� (�������������������� �����K$�(��� ���*��� ���������� ����
��������� ������������' ����%�������������������������� ���*��� �������(��� ��& ��� ������� ���9������� �����(����( ������ ����������3��$�����������(���&��(��%�������� ������3�$�(��� ���*��� ���������� �����������������(��� ���*��� ������� �������������������3�#$�%�������� �����$�(������ �L�%���������(���*��� �������� -��& ���� ������+�3��$�%�������� ���#�$�(������ ��(��� ���*��� �������(����� ��) ��
���� ���(�( ������������(�&�������������(���*��� �������� ��& ���� ������ �� �� � �� �� ��(��� �� ��������( ������&����������������(������������������+������(���� )����9����' ���������&������(���������� �������������(����!"��
�����������*��� ������������ ����(����� ��) ����������(�������GP �$� �� �H
�������� ��*��� ������������� ����(����� ��) ����������(�������GP �$� �� �H
14.1
34.718.7
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
E14
M M J S N E15
M M J S N E16
M M J S N E17
M
Total Petroleras Automotrices Resto Manufacturas
-0.3 -5.9
11.2
-44.9 -45.1
58.1
6.1
-2.9
9.2 10.7
-1.1
9.6 4.0
-4.5
9.1
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
I-15 I-16 I-17
Total Petroleras No Petroleras Automotrices Resto Manufactureras
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! , ���*��� �������D�������� �������%��� �� ��I ��& ���� ��� �� � @����� � ��%� �� ���*� ���' ����������� � O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
�����������*��� ������������� � G4�& �����������(�����������(��(+� ���%����������(��� �����(� ������I"AH
����������" � �� ������� �(���� )����*��� ������������� ��������� ������������� � GI�����(�����������(��(+� ��H
1,337
1,256
1,189
1,1431,173
1,195
1,151
101
102 99
86
43 3545
0
20
40
60
80
100
120
1,000
1,050
1,100
1,150
1,200
1,250
1,300
1,350
2011 2013 2015 Ene-Feb-17
Plataforma de exportación: MBD (eje izquierdo)Precio promedio del barril: dólares (eje derecho)
42
56 5349
42
2319
5.5
30
43 41 41 4133 32
9.911.5 13.7 11.88.6
0.9
-10.1 -12.8
-4.4
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 I’17
Exportaciones Petroleras Importaciones Petroleras Saldo
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 12
������� �����������B���� ���*��� ������������� ����������(��� �� ������ �������������(���+� ������������(������$�������'�����������(��� ������ �(���� ���(�����+������(��(����B�#�G�K�35�(+� ������� ��H� ���B�����G55�5��(+� ��H��4 ������( ������������������(���(���� ���(�����+������(��(���*��� ��+��(���� )����������&���(��=#�(+� ���G9�� ����KH��%�( ( ��� �����(�������� ��� ����(������ (��������������� ���� ����������(� ���������������� �����������������(���� ���(�����+������(��(���*��� ��+��(���� )������� ��������'������
��������!���� �������(����� ��) ����������(�������������� ����������� � ��(��� ���*��� �������(��� ��& ��� �@�� �� ������� ���*��� �������(����� ��) ��� � ������� �������(���������������� ���>������� ��� ����� ����� %��(�� ������ �� ���(��������������������(�����#������� ���������+��������������������(�������G9�� �����H��@(��9�������B�����( ��� ��� ���) ��(�������������� (������� ���� � ��(������������� �� ����������' ��G9�� ����=H�
A����� �&�� ������B���� ������� ���������� ����(����� ��) ���������������������(����������� ����������-������� �� ��(��3��$������� ��&�������� �������������(������$�(��� ���*��� ���������� ����� ��� ( ��������������� ����� ��� ��� � ���� ��� ����� ����(�� � �� ����� ������� (�� ������� ������(���� ���� ��� ��� ����������� �� �� (�����5$������� �� &���� %�� �������������(��3��$����� � ���*��� �������� ��& ���� ������ ��������������(���4 ���������� �������� ���������� 6��(��� ���*��� �������(��� ��& ��� ����������(������� �������(���������������(����� ��� �� ������(������� ����������*��� ���������������(������(������ ��������(������;��& '� ����(��� ���*��� �������� ��& ���� ��� ���>�����'� ��-�6 (��������(�� ����������� �(��� ������� �������(���������������(����G9�� ����=H�
����B���� ������� �������(���������(����������� ���>����������%����� � � �� �������������(��&���(��3�=$��4 ���������������������������� ����� ������� �������(���������(���������������� ����������#3��$����� ��������� ������� �������(���������(������������������� ������(�6������K$��������������&��� ������������������ (������� ������+��(���� �(��(��� �� � �� ������� �������� ��� ��� ������+����� %��(>���������B���������������������������(�����#�(���(�� �� �������(��� ������� �������(����(�����������)&����� �������'����������������������
����������!���� ������������ ����(����� ��) ����������(�������GP �$� �� �H
����������!���� ������������� ����(����� ��) ����������(�������GP �$� �� �H
14.815.0
19.2
10.5
-18
-12
-6
0
6
12
18
24
E14
M M J S N E15
M M J S N E16
M M J S N E17
M
Bienes Intermedios TotalBienes Consumo Bienes Capital
0.6
-3.7
9.4
-4.5
-7.5
11.4
0.8
-2.5
9.8
6.4
-7.8
3.6
-10
-5
0
5
10
15
I’15 I’16 I’17
Total Bienes ConsumoBienes Intermedios Bienes de Capital
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 ���
����B���� ������� �������(���������(��� ��� �����������������=$�(��� �� ����� �� ������ �� � �&�������� �� ������ ��(��9��� ���) ��(������� ����������� ��������������(���@(��9���� ������( ������ ��'�����+��(��� ������� �������(���������(��� ��� ��� ���>��8 ����&����� � �������� �������(��� ���'���+���6 ���� �G��&�� ��+����� �(��� ��� ���6�H��4�������������+����� ������+��(��� �&�� ��+����� �(��� ��� ���6����������������� �� � �(������-����������� �� ������(���(�����)�(����(�������%�&�����(�������&����� ��' �%�(��w��=$�����(��������(��& '� ����(������;��(��� ���'���+���6 ���� ���� �����8 ��-�6 (���������������������(�����(��� ������� �������(���������(��� ��� ������B���
��������< �(��(��� �� � �� ������� ������(>�����(��� �� � �� ������� ����� �&������ ��� ��(��(�������������*��������� �(��(��� �� � �� ������� ����������������������(��� �(��(��� �� � �� ������� �%����(��� ���������� ������������������ � �� �� � �� ���������� ������������������ �&���(����� � ���� ������������������8 �� ����=�G(>�����(���������(H�%� ������������(������%����8 �� ������G3�=���(�(��(>����H�������������(�� ������@�� ���(�����5����(>�����(��� �� � �� ���������� �����(�6��(��� �� ������ ��� ��%�������#�&����)�����%�(�������������(����� ����� ��+����6�+�����B��� �������������������� ������ ���������*���������+��������9'���(����#���(�G9�� ����3H�
���� ������� �� � �� ������� ������+� ����(����� � � �� ���(�����K�� ;�������������+����(>�����(���������(�G9�� �����H��������#������(>����� �����+� ����#���(��%�����B���������������+�G9�� ����#H�����(>���������� �� � �� ������� ����� ��������������� �(��� ��(����+������' ( �(���������(��� ������ �(��� ���(���*��� ��+��(���� )��%�(���� %��'������������ (��(����(�����������)&�����������&������+*����������'������ ������������(��������(���& �����������(������(��� �� ����� ��� ��� ���(���'����� �������+��(����� � �(����� �� � �� ��%�(�� ��)�����������( ���6� �� �������+��(��� �� � �� ������� ����� ���
����� �� ������������������� ��������(������;��������'��(��� �� � �� ���������� �����������( ����� �������&����� %�(�� � ��� ����(��������������� (��������(>�����(��� �� � �� ������� ��<���������� � �����(����) ����-�������� �(�����(������;�� �� ������& '� ����(����������*��� (�������������(���� )���%�� �������� ��&������(� (����(����(������������ ����� ��(������������������������(�� ��������&�� �����������%��������( ��+��(����������*��� (��(���� )���%����� ����� ����&�� �����������%��������( ��+��(����������*��� (��(��� ��& ��� �������� �� ��( (�������� �������������(��� ������� ���*��� ��(���� )��
����������< �(��(��� �� � �� ������� ����������� GI�����(�����������(��(+� ��H
�����������< �(��(��� �� � �� ������� ��(����� ��) ����������� ��GI�����(�����������(��(+� ��H
-16.5 -15.7
-21.2
-25.5
-32.2
-14.5-11.8
-3.9
-0.3
1.6
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 I’17
-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000
-5000
500100015002000
E14
A J O E15
A J O E16
A J O E17
Balanza No Petrolera Balanza Petrolera
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��5
����5��'�����+����������(����������&�� ��(������� � 6 (����(�����������' (��G!I<<H�%�(���� � ���� ������(���(������� ��+���� � ���� �����& ���(������ ���+���������������� ;������������(��� � 6 (�������� (���������!���������I�*�� ���(���<����<��� ��G!I<<H� ����-�+������� ��' �����������6������������������� ��(��� � 6 (�������� (���������!I<<�� �+�(���#�K����������(������� �� ���� ��(������� ��=�#�������������(��������(�����#�����(������������ ;��������������� ��(��� � 6 (�������� (���������!I<<� �����+�����������������(������� ���<����������(� �� ������ � 6 (�������� (���������!I<<�(��� ���(���������������������������&�� ��!I<<� �����+����� �����K����������(������� ������������(��(������ ;�������������
� ���(���& '� ����(������;��(����������&�� ��!I<<����(���� ���� � �(��O�� ��� ��+��(����������G�O�H������� ��&���� ��� (������ �� ����( (���� �� ����(���� )��(��(��6�����(�������G �� �����H����������������(���� �����(��(���������������(�������������(��� � ���'�( (�����+��� �(���� )�����(�� ����+������� ����� ���� ���(� ����� ��� � ��(������������� �� ����(�����(����k��� ��(��@���'�( (�����+��� �G!k@�H�� �� �'�������� �� � �(�������������(����������&�� ��!I<<� �����+�G9�� �����H�
4 ���������� ���������O��������������8 �������������������� ����������������%������ ��(������������(��� ���-��( (����� �����( �� ���(�� ���� ������ ��A����� �� �� ��� �&�� ��� ��+��(��������������������������8 ������������������) ����������������� (��%�� ��) ��(������( (����� �� 8� ���������������� ������ � ������ �(���� � 6 (��������!I<<��, � ���'�( (�(����� ��� ��+��(��� �� ����( (���� �� ����8 �������(������� �� � �(������������� �� ��(����������!I<<��� �(���(�������(���9��(���(����� �� �� � �(������������� �� ��(���!k@���A����� �&�� ��������� �������������#�w#K$�(��� �������������������(��� � 6 (�������� (���������!I<<����(���� ���O��%�����Kw5�$���� ����(������ ����������(���� �� ��*� ���+��(��� � ���'�( (�����+��� �
����������@���������������������� ��(��� � 6 (�������� (���������!I<<�������������GI�����(������� �H
�����������B � �(������������� �� ��(����������!I<<�%�(���!k@���I�#��GP �$� �� �H
839
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
E13
A J O E14
A J O E15
A J O E16
A J O E17
Inicio Programa deFormalización (PF)del Empleo IMSS,
Jul-2013
Relanzamiento Programade Formalización
del Empleo: Mayo-2016 4.6
2.1
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
E10
J E11
J E12
J E13
J E14
J E15
J E16
J E17
Empleo IMSS IGAE PM6M
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! �I#I�j�����(���I+'���(��#�I���� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!�%�(��� �<B�<
���� ���(�( ������������O���� �( �(������� (���������'���������(9���������������&�� ��!I<<�����9�������(�� �� � �� �� �������� ��8 9����������������� ��(��� � 6 (�������� (����������!��������� �������(��� �� �����-� ������������������������ � ���������������(����������� �� ���(�����5���� �������������������(��� � 6 (�������� (���������!I<<�&���(���K#���������� ������ ����������������������������(�������&���� %��%�(����=�����G9�� �����H�
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��K
?����� � ���� (�� � � ��'�����+��(����������&�� ��!I<<�������(��������� �������(���� � �����(���(������� ��+��������(���������� � 6 (�������� (���������������������4 ���������� ��������� � �����(���(������� ��+��!I<<�����>������� ������������(�� (��(���+����'������� ������(�� (�������'��(������� � 6 (����&�� ���� ����� ��(�������-����?��� � ���� ������(���(������� ��+��!I<<����������8 ����&����� � ����� %����(��(������ �%������ ����� ��� ��*� ���+��(�������������' (���@�� ���(��������������(����� �' � ����������(�� ������ ���� �������(����!"��
4 ���������� �����������5�����K�%����#�� �� � �(������������� �� ������(���(���� � �����(���(������� ��+�� ��!I<<�����>������� ����&���(����5$����5$�%���3$���������' ������G9�� ����5H������ ������( ( �� �� %����- ��+���������8 ������� (��������� )�� �� ���(�������(���������������� � �������� �� � �(������������� �� ������(���(���� � ���� ��!I<<��� ��' �(��w���$�� ��B����<������ �������� �� � ��� ��' ���(���(� ������������(�������%�������������������� ���� ������������' � �� ���(�����=������&������������(9�� ����������� �(���(������������(���� � ���� �� ����� ��(��� ;����9�����>����(�6 9�(�����������������(����������(�������������' (��� ����������������������������(� 9�8 �� ��������� � ���� ��'���' � ������%������ ����� � ����� �� �� � ��( (�(������ �(������� � 6 (����
����K�O�� �� �������� ���������������������� ���� ��% ������ ' ����(���������������������� ������� ����(������������������������������������(������������ ������� ��� ����� �������&�(� ����%������������ ����������6 ������ ��������������� �,��� ���������������� ���� ��� ����(��������������������� ����������������� �� �� � ��(�����5$��������������������(���������������� ����������� �������� ����� ��+������ �� �������%�����������(���������������������(���������������(������� ���� ��������� ��'��(���" ����(��I>*�����@���*���������������������(���������������������� ��������� � �(������������� �� ��� ��8 �) ���(��(�����$�
���� �(�� � ��+��(���������������������� ������� ��������������������������������������� ����G�����%��(����������������������(����������&�(� �H����� ����������������� �� ��� ��(���=���$��������������������(��������, ��*�����+��(����� ��������� ��'��(���" ����(��I>*���������� ) �������������� �� ��� ���������������-������(�����3$��������� �������������������� �����*8��������� �� )( � �� ��� ��(����K$��������������������(����������� ��'�����+��(��& '� �������(���+� ��!<N����% ��� �( ��+������(�6�����5��$�����>������ �� ����� �������(��8����������G���!<N�� �����+�����K���$���������� ��(������������������ ����(����������������(������H��
�����������!���������(���������(��� � 6 (������� �������� (���������!I<<� ����� ��(��� ;� G4�& �����������(������� �H
��������� �!�- ��+��%�� � ���� ������(���(���!I<<GP �$� �� �H
256
299
271
378
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ene Feb Mar2014 2015 2016 2017
-0.8
5.4
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
E 14
M M J S N E 15
M M J S N E 16
M M J S N E 17
M
Salario Real Inflación
������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k! O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��!D�k!�%�<B�<
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��#
���������!��������������� ������� ����(������������������������w� ���GI�����(�����������(�������H
����������k ���������� (��(������������������������w� ���GI�����(�����������(�������H
��� 2017������
real ������Total ����� � ��� �� ���
k�������O�(� � =5=�� ����K�� �=�� =���Tributarios ����� ����K w��K 53�5
!<N 5�#�� 5�3�� w5�� �=��!P@ �=��� ����# 2.1 ���K
No Tributarios ��K�� K���# �=��� ���3}��%������������������� �=�5 =5�= ��� K���������(����'��(����(�� ����5 �#��� ���K 11.0
����* #��� =5�� �3�5 K��4O� #K�� �3�� �K�# K��
Total ����� � ��� �� ���!�������������� �5��5 ��#�� �3�� ���3!����������������� 3���K ����#�3 ���# =#��
��� 2017������
real ������
Total ���� ����� ��� ����
k ������ � ��� =#K��� =K���� w#��� �����
k ����������� #=��K� ����#� -2.2 K3�#�
k ����� ��� � �=���� �K��K� w���K� ���=�
D���� � ��� �5K��� ��K��� �#�5� 27.7
� ����� ������� ��(��� �K=�3� �33��� �3��� �#�3�
4������� ����� ##��� 100.2 55��� =�K�
@(�& �Q�%����� 20.1 �K�3� ����� 2.2
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4� @(�& ���@(��(���(���6����������� ���� �������� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4�
���!P@�������������������(������������������ �����������(��� � ���������������� �������� �(����������������G���5$�(��� ����� ��+���������������������(������H�����!P@�����+��� �' � ��+�� �� ��� ��(�����$��������������������(��������� ��� ��������� �(��� �� �& '� ���� ��5�3$�(������������� �� ��� ������' (����������������������(�����#�
,�������������������(������������������������ ������3$�(���������������������� ������� �����������������������(�������G� ���& ��������(������&������5$���������������������(�����#H���������� ����������� ��������������(������������� �����+�����>������ �� ���� ������ ��� �� � �� ��(�������������(���3��$������������trimestre de 2017.
�������&������ �� ���������� (��(������������������������������������(��������>��������+�������������� �� ��� ��(����3$����������(���+������� ������� ������(��� ��������� � ����G����� ��� �����+���������$���������� ��(��� ���������� (��(��������������������(��8���������H�������� �� � �(������������� �� ��� ��(���#�5$��������������������(��������@���������(��� ��������� � ������ ��� ����� �������&�(� �������� ����� �' � ��+�� �� ��� ��(���3��$��������� ��������������� ����������+�55��$�����>������ �� ����� �������(��8����������
�������� ����������������� ��� ����� ���������� ( �� �� ������( (���&�(� ��' ���� ������������������ ��%�������-����� ������(��� �(��( ������� �������� ��������� �(�� �� ���� �� �������� ���������������������(��������49�-������������������ ������������ ���'���+���� ���� �%�� ��� ����� �������&�(� �������������(��� ����&����������(�� ��8 ����*������� (���� ��(����+�� �� ��� ��(����3$�(� ����(��8�����������@�������� (����� ����������������(������������������ ��%������������ ������(��� �(��( ������� ��� ���������+��(�����������������9������� (��(�� ��������� � ���� %�� ��8 ���� )(�� ��(�(��(��#�=$�����>������ �� ����� ����(� ��������������������(��������
, ���(��������� �� ����� �����*������� ( ���������������������9������� (���(�� ��������� �������&�����(����������&�(� ������ ���������� �(�������� ��� ���� ��������������9��(���� ������� 6�����������������������&�(� �����(9������(��� ���&���������� ��� �(����������+��(�� ������������� ��� �� ����� ��(����K$�� ��������9'������ ���%�(��53�K$�� ����� �(��8���+����(��������������������� �������(�����������������
Situación México / 2do Trimestre 2017 17
����������!�(�� (����(�� �������������������w� ��GI�����(�����������(�������H
�������� �<��� ��+���� ���� �(������������������������w� ���GI�����(�����������(�������H
��� 2017
Nominal Nominal Real������
realGasto neto total ��� ���� ���� ��<�����'���+� �� ����
���35�3 ���#��� ����=�� 1.2
<�����'���+� �� ���� �% � ����� ������
3�#�� 3#5�� 3�=�5 w��3
<�����'���+� �� ���� � � ����� �������% ���������
��#�� �35�K �K#�= w��K
<�����'���+� �� ���� � � ����� ������� ����������% �������� �����
710.0 #35�� ##��5 w#�=
��� 2017 ����������" � ����������� w#��# ��3�� n.s." ��������������'�����(����' K#�5 �3=�5 K����
" � ������������� �� wK��K ��#�3 n.s.!�������������� �� ���K=�= ��5=��� ���5k ���������� (� ������� ����#�� ��3" � ����k�������O�(� � w�#�� ��3�� n.s." � �������%������ � w�K�5 w��� w3��5
" � ������� �� ���# 5�5�# ����=�#" � ������������� �� �5�# 5���� ��K5��#
k�������O�(� � �5�� �#��= ��5�3��} �������%������ � 0.7 �3�� K��=���
����* wK��5 w�3�K w#K��}� ������( (�� K5�� K=�= ��#
����( (���� 6�����������(����� 7.0 ��# ��#
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4� �����j���������� ��'� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4�
���� � ������� ���(���������������������+��� ���6�) ������� ��' ��������������������(�������� ������ ����������(��5�5�#��������������(��������'������#��������������(��������������������� ����(�����#����� �����������������9'������ ������(���+���� ����(�( � ��� � ����(����������&�(� ���4 ���������� ��������� ��6���9��(����-���� (��(��� ���� �� ��(����������&�(� ��%�(��� ���� �� ��(��� ������� ����(����' ��(������ (����9��� '��� �����������������(��� ���� �(������9'������ ���(����K$�(����!"�� ���(���������������������������
�����������A��( ���� �%�� �(��(��������������������� �������(����������������Q�G$�(����!"H
������������������ �������� ��(��� �(��( ������ �%��*��� �(�����������������G$�(��� �(��( ���� �H
29 33 36 36
37 38 40 43
48 50 46
21 27
33 32 33 34 37 40
44 48
0
10
20
30
40
50
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17*
Saldo histórico requerimientos financieros del sector público (SHRFSP)Deuda bruta
49
30 29 30 33 37.8 36
70 72 70 67 62 64
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2012 2013 2014 2015 2016 1T17
Deuda externa, % del total Deuda interna, % del total
Q�� ������9�������(���<JNO<��%�� �(��( ������� ������+����( ���������� �(����!"��������(������ ��������������� ������(�����(�- ����(����!"�(��K��$� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4����!D�k!
O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(��� �<J4��
����� ���� ����� �(��� �(��( ������� ������ �(��(��� �(��( ���� �&���5=�=$�(����!"� �������(����������������(���������������'���(��(��( ������3��������������� ����� %�� �����������(��(��( ������� � ��!"�����' (�� �������(�����#������� ���� �� �� ����� ��+��(�������������������������%��*��������(��8 �(��( ���������(��(��������� �+�
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��=
(�����=$�������#� ��#��$� �������(����������������(��������!�(����������������� � ���� ��+��(����������*�� ���&����� ��(+� �����' ( ����(��8��� ����&������& ����&��( ���� ������ ������� ����� ��+��(��� �(��( ��*��� ���� �
@���������������(������������ �(��8���+����(��������������������� �������(�����������������G<JNO<�H����������-� ������������������ ����(���!"��������� �(�������'��� �� �� (������������ ������� �<J4����'>�����(��8��� �(������(��� � �53�K$�(����!"�(��K���$�(����!"�������#���������������(����������� ����������� ��������(>����� �� ��(������NO<����� ���+������3$�(����!"�� ������G(����>��(��5��$�%���3$�(����!"�������K�%����#���������' �����H��
, �<J4����; � ��������<JNO<��� �+� �K���$�(����!"� �������(��� ;��� � (������ ���& ��������� �����+������(��K��K$������ �<J4��(��� ���������������4�������k��� ����(�����)��� �����+��� �������@������(�����(>����� �� ��(����3$�� �����NO<������(�- ����(����!"�(��K��$�%���������������(����!"�� ��(����#$��������� ;������<JNO<������������� 6��(����!"�� 6 ) � �53�K$�(����!"�
����#���������' ��(��� �������) ���*�� � �� �����4�������������+� ���������(����� ������+������� ��������� �� � �(�������������(����!"����������� ���#$��4 ���������� ��������������� 9�������(������;��(�������������' (�� ���� �(������(�� ��������������(�����������������9�����(��������'���( (����������8��')�����������*�����������!"�%���� �' � ����G9�� ����KH�����(��������(����-��;��(�������������' (������-�6 �(���� ������%������� ���������!"��
B ���>�����������+���������& �����������9�(��9��(��������������(����!"���������� ����� ���������� �(�����( (������ �&�� ��+����� �(��� ��� ���6��8 ����� (���A����� �&�� ������ ���*��� �������(���������%���'������������(��� �� �(��9��� �%��������( ����� ��������� %��� � ;��& '����9��� ��*� ���+��(����!"�� (��9��(������� ���>�����8 9�� �������� �� %������'�����(����'���+���6 ���� �G9�� ����#H������� ��8 �����(�(��������� � (�������� ��de dos trimestres.
���(�����������������������*��� (��������(��'��'��� ������� ��&�������(���� �����(���� ��(�������������(����!"� �� ����� ����'�������������� ��� ��� ��' �%� �������� ������� ��' � ������ ������+��� ��� ���>������ ���<����������� �������& '� ����(����������*��� (������ ������� ����� ��(��� ;�����������������&������(�����������(���-������������8 ) ��������������� �������) ������ � ����#$���������������������) ������������� �����������������������������(�� ����� %�� ���� ���& �
,���������� ������������& ��������(������(���������%��� �(�� ����� ��(��� ;���������������& ������(�������������� ����� �������' �������� ��'�����+��(����!"��?���6������(���������() ������� ������ 6����� �� �� 6 �(�����-��������� ���� ��(��� ������ �(�����+������������ )���*��� ���������������(���� ����������� �(������������� �����-�+�����& '� ����������(���+����(������ ����� �������������������( ������ ����#$����������'�� ��� �� � �� %��
������������!"�%�4���������' (�GP �$� �� ��� �H
������������*��� �������%�O�� ��+��"�� �(��4 ��� ��O�6��GP ��$� �� ��� �H
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
PIB PM4T Consumo Privado PM4T
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
FBCF t-2 (PM4T) Exportaciones t (PM4T)
��j� 6��� (�������� ���� ��( (L��I5B�j�����(���I+'���(��5�B������� O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
��j� 6��� (�������� ���� ��( (L��I5B�j�����(���I+'���(��5�B�������L �w����(�� ��� ��(������������ O�������""P@�N��� �8�������&�� ��+��(���!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��3
����, ���- ��+���������� ������@���� � ��(������� ;��8���������' (����� ����������' �������� � ��- ��+���A����>��(������� � ��- ��+����� �� �� ������ ���'��� 6 �%���� ����(� ����������������(��� ;���G���Kw�#H������(� �(����=$�(� ��������� ����G���$�������K�%���=$�������#H��%�����'����� ��������� �� �(�����$������(� ����(��������������������(��� ;���G����B�K��� �(������(�+����$�%����5B�#��� �(������(�+����$H�� �� ���(�������������*8���+����������������������� ������9� �����, ���- ��+���������� ��������B ��� ��������(� ����������������������'������(�� 6��(��� ���� ���� ������(�����$������������'�����������(�����#$��������������� ����G��H� �� ����� �� �� � � �� ��(�����#$����(��������(�����#� �5���$��, �� � � �� ��8 �����(�� ����� �(�������� �(��8 �� �K�=�$���� �������'�����%��������� �(�����6���'��(���$�(���� �������� �������������������� �(��� ����������(�������' ���(������ ��� ��������(��5$�G'> ���9�� ����3H�
�y�>��*���� �����������������, ���- ��+��8 � ����� (�������� ����������(��� ����������� %�������(��pass-through �� ����� ��) ��G���� �(����� ��+��(�������� ����� ( ����������������(��� ;��H��%����&���������������(����������������>������G'> ���9�� �����H�����&����� ��������-�6 ���� ����(�( ����� ����������������� ��'�������� � � ��- ��+��(����'������� ���>���*8������ ����(���� � ����� �G'> ���9�� �����H��%� ����������(���&������(������(���(�����' ������
�����������!�- ��+����� ��%������������P ��$� �� �
�����������!�- ��+����� ��%�����������>�����P ��$� �� �
0123456789
10
Ene
-14
Mar
-14
May
-14
Jul-1
4 S
ep-1
4 N
ov-1
4 E
ne-1
5 M
ar-1
5 M
ay-1
5 Ju
l-15
Sep
-15
Nov
-15
Ene
-16
Mar
-16
May
-16
Jul-1
6 S
ep-1
6 N
ov-1
6 E
ne-1
7 M
ar-1
7
General Subyacente No subyacente
-5
0
5
10
15
20
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
ene-
14
mar
-14
may
-14
jul-1
4 se
p-14
no
v-14
en
e-15
m
ar-1
5 m
ay-1
5 ju
l-15
sep-
15
nov-
15
ene-
16
mar
-16
may
-16
jul-1
6 se
p-16
no
v-16
en
e-17
m
ar-1
7
General, izq. Energéticos, der.
O�������""P@�N��� �8� �� ���(��( ����(��!D�k!� O�������""P@�N��� �8��!D�k!
���&����� �������(�������(������� ;������*���� �����������������(������$������������������(������������>-������G'> ���9�� �����H�������'���� �����(���� ������ �������� ���- ��+����� ��(���������%���������*���� ������ ����)��� ���� ��(������ ��� ��+��(�������������(�� ���������>����������� ����� �� �� ����� ��%���� ��,������ ���(�( ���'�������� ��������� ���������� ���- ��+�� �� ��G'> ���9�� �����H��D������ ���������&���������������������(����� ���(�( �(���� ����� ���������4��������� (��(����� �������� ���- ��+����� �� �� ��� �+�(���������(���(�����5$��������� �����������(�����#� �����(��5�3=$��������������������(��������@�������(���B����������+����K��K$�%���� ������'������������ (����� �� �K�=�$�������� ���������-�6 �����&�������� ����(��������� ��������� ���- ��+����� ��(��� ����� ��� ��+��(������������>�������������� ����� ���- ��+�����% ������ �� ������(���� �+�(�����=$����5B�#� �5��3$�����B����@�������(���B����������+����5�5=$�%���� ���� �� ��+������'���(��5���$��@���������(��� ���- ��+�����% ����������)�(����(����� ��) �� �����+������������(��������(�����#�%� ����(�������G(��5��K$� �#��K$H��@��������)�(�����(���������������������� ��� �����������' ������������������ ����� �������(��5�5�$� �#���$�������� ���(���(�� ���������%�(�����#$� �K�5K$�������(�� ����������������� �������)�(����(����'��������������� ������������ ���>��8 � ����� (��%�� �+�(����3�$� ���K3$������(��������%� �����@�������������������������
Situación México / 2do Trimestre 2017 20
������ ����( ') ��&������(������(���(������� &������(��&�� ���� ��� ( �����������(��&�� ��+��(��������������������(�������������(��������'����������� ��������8 �������� (���&��������(������������������������������� ������������������>������������������������� (��� &��� (���������� %�������(��pass-through.
@���������&����� �������(��� ���- ��+�������(�� �����(���& ������ ������������ (��������&�����(�������(������-����������(��� ����� ��) �������9�����' ����� �� ����(���� �(��� ���- ��+���4�����������' ����� �9�� ����3����� �������(��� ����(���������� ����(���� �(��� ���- ��+��(���������������������������������� ������9� �������������de pass-through �����+� ���������(������� ;���,�� ������� ���'������������������� �(����� ��+�� (����� ��(��������� ���������� (��(��� �������+��(�����??�������� ���>�������� ���� �(��� �8��� �����+��� �%�����������������������(��(��������(��� ������� �����'�) ����������) �(�&)��������� �������(����� �������(������������� �� '>��(����������9������4����(� �������� ��� �� ���(��������(��� ����� ������������(��� ����� ��) �� ���������( ��-���(�L�������� ���������������8 �� �(�� ���� 8� ���������������� ����' ���� ���� ��+��(��������G(�� ��(�(��(���K$H�(��(������ �� ��+����������(��� %��(�����( (���������(������� ;���D������������'���(��(����� ��+�� ����� ( �(��������G�������� �5�$H������� ������������(�����( (�� �������� 9�(��9��(������ %�������(��� �� ���(� ����������@�(�&����� �(������(�������(�����'����(��(�����( (�(��������G���=w�3�%�����w��H����� ��� ��������(��(��5B�5�8 �� �������������� ��������&�����(����� �(� ��+��%����(���� ���9��( ����������� ��������� ��� ������*���(�+�����9��(��(��� ;����, ����� ������� �������������'�������������������(��� ����������� ��6�������� ��' ������(�������'��� ��� ��8 �� ���������(��� ;��������������() ����� ����&�� ����������� (����� ���A������� ����� �� � �(��(����� ��+�� �� �����(�9� �(��������9��( ���������� �����( ���� (�(��� ;���������������� 9��� �' � ��+���� ��' �8 �� ���������(�� ;��%�� ����� ������ �� ���(�������(�����=��,�� ������(���� �����������(���������������(��pass-through 8 �� �(�� ������������������� ������������8 ��(�������(��%�� ���� ����( (�(����������&����������� ���- ��+��(�������� �� ���(��� �(����� ��+�� ����� ( � �� ����� ��) ���� �� ��������8 � ����� (�����������������������-�����A��8��8���� ��(����+��(��� ���*���� ��' ��(����- ��+��(��(��(����(� ���%�� ���� �������' ( �(��(�������(�������(������� ;��� ���� ; �(��� ����(���� �(�� ���� ��+��(��������������������� ������������-�6��(����� �������
���������������������������(��� � ������ �(���&������(������(���(������ ��� (������ ��% ����� ���(�����( (�(��� ����)��� ������ � �(���" ����(��I>*����G" �*���H��� �8��� �����+��� �%�� ���(���(������� � ��������� ������������ (����������� ��������(���� � ���� �������'�� �������������� ��� ( �������������������@�)������������������� � �(���� �����&������������ ��+��(���� �� ���(��������(��� ����� �� ���- ��+��Gpass-throughH����������������������(��������'������(������������� ��+������������' �����&��������(������������ �������������(��������'������%�������������' �(������ ����������������� ��'���������� ����(���� �(�����8��� %�� ���������������������������% ������(����� ��) ���%����� 6��pass-through �� ���- ��+����� ���(��' (�������� �������(��� � ������ �(���&������(������(���(��� ������������ ( �
����������4�����������(��� ���- ��+�����% ������P ��$� �� �
�����������4�����������(���)�(�������% ������(����� ��) ��GP ��$� �� �H
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
jul-1
5 ag
o-15
se
p-15
oc
t-15
nov-
15
dic-
15
ene-
16
feb-
16
mar
-16
abr-
16
may
-16
jun-
16
jul-1
6 ag
o-16
se
p-16
oc
t-16
nov-
16
dic-
16
ene-
17
feb-
17
mar
-17
abr-
17
Mercancías Servicios
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
jul-1
5 ag
o-15
se
p-15
oc
t-15
nov-
15
dic-
15
ene-
16
feb-
16
mar
-16
abr-
16
may
-16
jun-
16
jul-1
6 ag
o-16
se
p-16
oc
t-16
nov-
16
dic-
16
ene-
17
feb-
17
mar
-17
abr-
17
Alimentos Mercancías no alimenticias
O�������""P@�N��� �8��!D�k!�%�"������ O�������""P@�N��� �8��!D�k!
Situación México / 2do Trimestre 2017 21
<���������� �������(��� ���- ��+����9�� ���������������� 9� ����� �(��8 �� ��� � ����#��$����'� ��� �����(��(�����(�����5B���� ��� ��������� �K�#$�en diciembre<�������������*���� ������� ���� ����(���� ������������������ ��'�������(���� ����������� 9����� ���������� ���- ��+������*8���9�������(����(� ��+��8 �� ������������4�����������' ����� �9�� ���������������� �������(��� ���- ��+�����% ����������� �� 6��� ( ������� ���� ��( (��'�� �������� �'���(������ (��������&��������� ���� ������ ����(���� ����������(�� ����� �%���� � ���( � ���������(������ ���(� ��+�������������������������������(������������ ����(������������'������������ ���- ��+�� �� ����������� ���������������+*������������ ���������������(� �������� ���������( �����������(�� ��pass-through ���������&������(������ ��+�������& '� �����G� 6 ���- ��+����-��(��������� %��%� �����(�����#H��,���9�����' �����������" �*������������� ��� �(��� ���*���� ��' ��(����- ��+��� �������(�������� ��� ���'����' �� � ��� �����������(���&������(������(���(���������' ������ �����������-'�������������������(��pass-through �� ��9���������(��8 �� �(�� �������� ����(���� ���������(��&�� �����������(��������
@������ ��������� ���- ��+����� �� �� ������ ����(9��������� �(��#��$��������(��������� %��%�����������G����(� ) �#��$���������� ���H�� �����(������ ����(�����������������������������(��� ;�����������������(� ) �K��$��� ���������(��� ;������� ���'���+����� 8� �(��K�#$�G#��$� �����H�������� ����������(��� ��������H���������� (��%����' ����&�� �����������(�����������������������������G�K$�(��(������ �� ��+�����)������������H����� ����'�������� �� �������( (�(���'���+�� �� �� ���������������(��� �� ����� ��G�9��(��� ���� (���������� ( �H��%���H�� �(�����+��(����������(���� '�� �����������(��� ������+��(����������������>����������� ���� ������ ��������������'�) ����%�����8 ������� (���������� �� (��(��&�� ����8���9�� (� �������������' (��(� ������������ �����������������8 ���*������� (��������������������������������(�����=������&������ ���(������ ��+����%�& '� ����������9����(��������(�������� �5�5$�%���'��������� �� ���(��&�����(������ ;������'������� ����(���� � (� ��(��(��������+��8 �� ������ ���- ��+�������(��8�� ;����� ���������(�� 6��(��5��$�G�����3$H��(�����(��� �����6���'��(���� �������� ��
�����������!�- ��+�����% ������(����� ���� ��� ( ����#��GP ��$� �� �H
��������� ���������' ��(����- ��+��""P@�" �����P ��$� �� �
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
Ene
-10
May
-10
Sep
-10
Ene
-11
May
-11
Sep
-11
Ene
-12
May
-12
Sep
-12
Ene
-13
May
-13
Sep
-13
Ene
-14
May
-14
Sep
-14
Ene
-15
May
-15
Sep
-15
Ene
-16
May
-16
Sep
-16
Ene
-17
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Ene
-13
May
-13
Sep
-13
Ene
-14
May
-14
Sep
-14
Ene
-15
May
-15
Sep
-15
Ene
-16
May
-16
Sep
-16
Ene
-17
May
-17
Sep
-17
Ene
-18
May
-18
Sep
-18
General Subyacente Pronóstico Pronóstico
O�������""P@�N��� �8��!D�k!�%�"������ O�������""P@�N��� �8��!D�k!
D���� ����'�����������9����6�� �� �������� ���� �� �� 6 ������ �� �� ��,��������� ���������� �� �� 6 ������� � ���� ��+�� (����� ��(�����������������(�� ������ ������ (������ �������) �������'�������� ������� (����� ��(��� ����8 �(�����(������%�� ���������( (�(��(������������������������������>����������� ���� ������������ �������������� ���������� �� �� ����9�� 8� � ���� (��� �� �� %����� ����( (�(������' ��&������(������(���(���%� �� �������(��� ���*���� ��' ��(����- ��+���%� �����������������(��� �(�����( (�(�������������� ������ ���������������(�������� ��+��(���B,4@D����' ) � �� ���������� ��� �������� ��� ��+�������� �������I>*����%����??�
Situación México / 2do Trimestre 2017 22
����4������ ����������(��������� ������������ ��� ����������������- ���� ���, ����6������������' ���������� �� ������� ��+��(���B � (��(��,����4�������GB,4@DH���-�6 ( ������� �����-�� ��' � ���� ��+��(���������������������������������' ��� ��� �������� �� ��(������������(��������� �����������-� ���(� �����������(��� ���%� � (��� ����������������������'������������������� ���������D������ ������ ���-�������� �(��� ���- ��+��%�������'�������(���(��'�� ����( (�� ��� � �������(��� �������������������������� ��������
, ������� ��' � ���� ��+��(��������(��(��� ���� �(��������+��(��A�� �(�B����%�� ���6� �(��� ����������' ������ ��� ������� ��8 �� � (�� ������� ����� � ���� �� )( �(��� ���*���� ��' ��(����- ��+��� ����(������ � ���� ��������(������������������(������ (��(����� ��6 ��@�������������� ����� ������ ��������' ����� ( ����" �*����������������������(�+���������9��������������+��(�����)��� ������ � �����(�6����������(��������� �����������-� ��� ���������� �����K��������� ���G��H�� �� � �(���&����� �G�����������'�����������'����8 �) ����(��(��K���H�%���& ��� �� � ������ �(���&������(������(���(���%����� 9����� ��������(�������8��������- ���� �����@(����� ����-��������������������� ����� %+�������'��������� �� �� �(��� �� � �(���&����� �(��(�����K�������� ����������� ���(�( ���������9�� �� ����'����� �(��� ���- ��+��������=����� �������� ��+����-�%+�������� ��� ���(������ � ���� �� ���� ����' ������� ����������' ��(��� �� � �(��&��(������I>*���� �������'������������� (���(��� �� � �(��&��(���&�(� ����������??�
D������ ���������( ����(����- ��+��(�������(�� ������������ �(��������� (�����������������%�������'�������(���(��'�� ����( (�� ��� � ����8 ���-�6 (��������������������(��� ���*���� ��' ��(����- ��+��(����(� ����� ������������������� ������+�����' 9� �" �*���� �������� ��������������(��������� ���������������+*���������������������� ����(���� �(��� ���- ��+��(����� ��) ��������� � �� �� �%�% ������ � ����#��$� ~ �� (��9��(��������������������(�������������(��������'�����������(��%� ��� �������������� ������#$��B�(�������8 ������� ���������������(���&������(������( ���( �������(���(��� � ����@(����� �������� � �� )( �(�������������(������+����%����' �� ��� � ���������� � �(����(���B,4@D����� ���(�������(�����B���������� ��� ���; ��(���������������(����(��'�� ����( (����� ����(9����������+*������������@��(�������������������� ���*���� ��' ��(��� �� � �(���&����� �����)��� ���������������������(����� ��6 ����8 ����(��� (�����' ������ �� �� �%��9���� ������(������� ��% �������'����-��������� �� �����+��(����=�(��� %�����������' ��������� �������A��8��8�������(� ��������� � ��� �� ���*���� ��' ��%�������� �� ����������' ��(���&������(������(���(����������� �������" �*��������������������������(��������� ��������������� �(������K��������� ���� �� � �(��&��(�������������+��(��� %���
������������*���� ��' ��(����- ��+������)��� ���������������������(����� ��6 ����� ���� �Q�G$H
������������'�����+��(��� ���*���� ��' ��(��� �� � �(���&����� �����)��� ������ ���' �!N<�G$H
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
1-ju
n 15
-jun
29-ju
n 13
-jul
27-ju
l 10
-ago
24
-ago
7-
sep
21-s
ep
5-oc
t 19
-oct
2-
nov
16-n
ov
30-n
ov
14-d
ic
28-d
ic
11-e
ne
25-e
ne
8-fe
b 22
-feb
8-m
ar
22-m
ar
5-ab
r 19
-abr
3-
may
5 años 10 años 30 años
6.50%
6.75%
7.00%
7.25%
nov-
16
nov-
16
dic-
16
dic-
16
ene-
17
ene-
17
feb-
17
feb-
17
mar
-17
mar
-17
mar
-17
abr-
17
abr-
17
may
-17
may
-17
jun-
17
jun-
17
jul-1
7 ju
l-17
ago-
17
ago-
17
ago-
17
sep-
17
sep-
17
oct-1
7 oc
t-17
nov-
17
nov-
17
dic-
17
dic-
17
Abr 20 Abr 28 Mayo 9
QD�� ��, ���*���� ��' ��(����(� ���%�� ���� ������ 6��� ��� �� �� 6 ����5���������� ���� ��-�6 �� �������� ��+������������- ���� ��� O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������
O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������
Situación México / 2do Trimestre 2017 ���
J �� � (�� �������� �����(��� ����(���� �(��� ���- ��+��8 �� ��� ����(���'� �����() ����� ���; ��(���������������(��������� �������8 ���� (�� ��������(��� �� ������ � ��������(��������=������� �'�������� ���- ��+����� ������+�(��� �� ������������� �� ����������(�������' ��� ��(�(��(�����6���'��(����- ��+��G5��$H������ ����� ����� ����(���������������9��(���K��������� ���(� �����������(����������(��� ;�� �����(������� ���- ��+��������������(������������ ���������' ����������� ����� � ������ �(�������(����(����� ������������ ��'���%��������������(����� ��� ��+������� � �(��� �O�A������������� �K���� (����� ����������������� �(��� ;������� ���(������ �����(������������������������� ��� ������� �� � �(�����)��� ������ � ����I>*����������� ) �����������(���� � �� �� �
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��5
��5�, � ���� ��+��(����������*�� ���(��� � �& '� ����������������������(��� %��(�� �( ���� ���'���(����� (���emergentes��������� �������(�� ������� (����� ���������� ���������������������8 �� ����� (������� �� %��(�� �( �(�� ���'��������������������� ��(����� (������������� ��% ( ����( ����(��� �������) ���� ���������� �(��������� (�����'�����(�� '���+�� ���������� �(���)������8���+�����%�� ���*���� ��' ������������ ��������� ����%���� ������������??��@����� ��(��� �������� ������ ����(�� ���'������8 ������' (�� � ��� �� ���� �(��� �����-��(�����%����������������)���������������8 �� ��� ���� ��� ��+������� � ��9��9��( ����� ���(��� �O�A�%� ���� �(�����' ��(�( �������� ���� �� �(���������(��� �}����� ��(����� ������&�� ���������� (�����������,������ (��� ����� �����-�6 ��������� ���(�( ���������� ������� ������������ (������������ �� ����(�(��������(�-�����������8 � ���� (�������������� ��������' (��(��(����'������� � (������benchmark de mercados accionarios ���'������ ��GI<4!����(H����� ���� �� �(��=��$�����������' �(��� ;�������������' ��+� �� �� �������'���9*����8���+����������������������� ���������<��K��� ����� ���� �� �(��#��$������� ;�� ��% (������������� ��������(����� ����� ��(��� � (������ ��+��B�������& ��(���������%������������� ���� �� ����������������������� ���� ���� ��������(����������������??����9��9���+��(��%������������ ��'����������� �(��������� (��(� ��������������������
D������ �����(� �����������(�� ����������(���������% ������ ���� ����(���� �(���������������' � ������������������� �������������' �� ��+��(������ (�� ����� ��� �� ���(��� ����(�( ��� (����� ����G���� �+��(��������� �������H��������� �����������������(��������� (��� ����� ������������ )���������������� ����+���� ����G���benchmark�(����� (��� ����� ��������������I<4!��I�����+����$H���������� ��(� ������� ;��% � ����� �������(��������(��� �������$��@���������(����� �� ���) ����!�%4� �� ��+�������'���9*����8���+��������������(��� %��%� ����� ������(��������(����#$��������������������� ������������� �������& '� ����� �������� (��� ����-� ����8 �(����(�(��������� ���(�( �(������� 6�����'�����(�� '���+�� �����������)�(����P!��������������*%�(��� � '���+����� �� �������������� ������'����������������(�� 6��(�������$����'����������' (��(��(������ ;�����'��� ��%���%����(�� 6��(�������(���(����������������� ;�������������� �����3�K$����� �� 6 �'�� ����( (����� �� �������� ������'���(��������(��������)��� � ���'������ ��G�����Global Economic Policy Uncertainty IndexH�%���������%���� �&������(��riesgo hacia adelante.
�����������@'���+�� �������GP!�H�����(����(��!�����(�������������)��� �����+��� �G$���)�(���H
�����������A+� �������� ��+�������������*�� ��������( �����������%�(�� ��� ( ��G)�(����=���'����#j���H
10
20
30
40
50
60
50
100
150
200
250
300
350
Índice de incertidumbre sobre la política económica global VIX (Eje derecho)
97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 1782 84 86 88 90 92 94 96 98
100 102
8-no
v
22-n
ov
6-di
c
20-d
ic
3-en
e
17-e
ne
31-e
ne
14-fe
b
28-fe
b
14-m
ar
28-m
ar
11-a
br
25-a
br
9-m
ay
MXN Desarrollados Emergentes
DepreciaciónUSD
ApreciaciónUSD
15% desdetoma deposesión
O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������ O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��K
���������� (���(��(�'�� �����(+� �8 ���(�(��������&����� �� ������( ��(��� )�������������%��(�����(����� �� ���) ��(��� � ���������� �������(����������*�� ����,���������� ������������ ���(��' ����&������ ����(��� � (������ ��+��B���� �& '��(���� ������� ��+������ ���������>�� �(���B,4@D�%�� �� 6 ���� ����( (�(������� ��&�� ���� ��������??�������� �����������&���������G�����Border Adjustment TaxH����+������������� ���(����� �����(������ � ��������� (����� �� ( �'������������ �����A���������(��(����>��(������� �8 �� ������������������(+� �G��(H���'��� �� �������� �(����'����(� �(��A�� �(�B���������������� ����+����� ��� ����(����� ���(� -(���(�� �������(+� ������+�����=�K���(����'����������' (��(��(��() ����'���� �� �������+������(���� ��������??����� � ���� ��+��(������$�(����� ��(�����#� �����(�� ����(��������������' ��+� ���������*�� ������� ��������� �����( ��9�� ���� ( � ���'������ �������� �(�&����� ��+��������' ��������� �������(��� ������( �����������G� �����( �����( ����������9�� ���� ( �����������(�����������+��&������N�������������3��$H�
@8� ������� ���� �(�������������� ���(����� ���'����� �����������(��� ;��� ����� ( �'������������ ������ ���-�����+��(�������(�����B����(�� � �(�� ����' ���������B,4@D� ��� ����(�� ������������� �(�������������� ��� ('���� ���������(��(��� � ���(�����(��%��������� �(���������������� ���� ������������ �8 ���'� (�� �����-����� �������� ��+��&�� ��� ���������� �8 �����������(�������� ��+��(���B,4@D��, ���� ��+��(������B����8 �) ���'� (�� ����������� ��(����6�����' �� �� ���(���B,4@D����'+� ��(+� ����' �������������� �(�������3������������������ (���(� ����� ������� ����� � ����������(��� �����'��'�+� ������� �'�� ����( (� ����������'�����������������������(������+��������������� ��(�( �� ��� �(���������� ��� ��������������� ���(��� �}�������( ���(����� ������&�� �(����(����������� (��8 ����� (�����' ��� )( ��(���������(������>������������ ��������� ��� ��� ����� ��+�������������'���������(� ����(���������(������+����%�� ��' � �������(��������(��� ��������8 ��������� (�� ���'��������'������(��(���� ����(�����K�%� ���� � ��������� ����(9� ��������8 �� �����+*�����K�(��� %���� �(��� �}���������� �� �(������ ����� ����������������� ������������ ������(����+��
���� ���(�( ����������������� �������& '� ����(������ ���'���(�������8 ���� (�� ��% (������ ���*���� ��' ����-���� ����)��� �����+��� �������??��%�� �� 6 � '���+�� ��������8 �� � (�� ����8 �9�������� � ������� �� �(������+�������� ��&�� ���� ��������??���� �������������(�( ��� �(����� ������������ ������%������ ��(����& �����-�� ��@���������8 �9�������������� �����+�����(�� �����(��� �����������������)��� ��%�����( ����(��� �������) ��8�� �������() ������� ������������(��(��� 6 � '���+�� �����������8�����'�����(� ������� ;������� ����� ������������������ � �������(��� ����������(� ������������� ������������������ ��(��� �� �&�� ��������6���'���(�������� ��+��(���B,4@D����� ���(�����??����������� �������� �����������*�� ������� �������� �+������ ��� ��� �������������� ���'���+��(�����K��(�� ��� ����(�� ;���4 �����; � �����������&�� ��� ��� ��(��� ������� �& '��(���� ������� ��+������ ���������>�� �8 �) ���� ����� ��� � ���� ��+��8 �� ���'�����(���3�K��(�
�����������4��� ��+�������������'���������(� ����(��������(��� ���������������+����%�� � '���+�� �������GP!�H
�������� ��@���� ��+��(��� )����������������������� ��(�����#�%�������(�� ����(�������G$H
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
ene-
14
mar
-14
may
-14
jul-1
4 se
p-14
no
v-14
en
e-15
m
ar-1
5 m
ay-1
5 ju
l-15
sep-
15
nov-
15
ene-
16
mar
-16
may
-16
jul-1
6 se
p-16
no
v-16
en
e-17
m
ar-1
7 m
ay-1
7
Mxn-Petróleo Mxn-VIX
Precio petróleo caepor debajo de los 20 USD
OPEP niegarecorte deproducción
Preocupacionessobre China
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
MXN RUB TWD KRW INR PLN
O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������ D�� ��N?"������������B�A��(+� �(��B ��9����N���������� ��L !DN��N��� �(��� �!�(� L��,D������%���� �� O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"������
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��#
5����'�������������� ���'��������I ������+��� �����(�����!������"���!"������#�������$ ��� � ����� ����� 2017 �����Estados Unidos ��5� ��#� ��#� ��� � �UEM 1.2 ��3� 1.7 �� ��
��@��� �� ��#� ��K� ��=� �� �� Francia 0.7 1.2 1.1 � ����!� �� 0.2 ��#� 1.0 �� ������� ; ��5� ���� ���� ��� ���
N�����?��(� ���� 2.2 ��=� �� ��@�>�� �, ��� �Q ��=� w���� w��K� � ��
México ���� ��#� 2.1 �� �����" ��� ��K� w��=� w��#� ��� ��
�@k,�<�QQ K�5� 5��� 5�=� �� �����B���) K��� #��� ��3� ��� ��@�� w� �)��� K�#� K�#� K�K� ��� ��
��� �+� 0.2 1.2 1.0 ��� �����48�� ���� #�3� #��� ��� �����@�� �G�*���48�� H 5��� 5�K� 5�K� �� ��
Mundo ��K� ���� ���� ��� � �Q�@����� ��" �����48�����4������ ��I>*���������%�P������� � QQ�@ �� �< �(�� ��" �� (��8��" �����48�� ��O������ ���!�(� ��!�(����� ��! ���I>*�����D��� ��� ���9���N��� ��B �� �(� �%�B���) � O��8 �(�������(����'������������(�� ����(������� O�������""P@�N��� �8�%�OI!
������� ��!�(�� (����%����+���������� (���?��(����� ��� 2017 ��� "� �"� �"� "� 1T17 2T17 �"� "�
Indicadores Macroeconómicos�!"�G' � ��+��$�� �H ��# ��# �� � ��= ��5 ��K 2.1 0.7 � � ��4������������ ��G' ��$�� �H ��� 2.7 � � ��# 5�� ��� ��K ��� �� �� �4��������������G' ��$�� �H ��= ��= � � ��# -1.7 ��= 0.2 -1.7 � �� ��!�'���+���6 ���� �G' ��$�� �H K�� w��# �� �� w��� w��3 ��� 3�5 5�� %� � ��4��������+� 11.7 5�3 �� �� ��= w��= w5�� 3�# ���� �� � ����(����+����(���� ��G' ��$�� �� �� �H -0.7 -1.2 � �� w��� w��# ��# ��3 ��� � �� � " � ������������ ���������G$�(����!"H w��K w��# %� %�� w��3 w��# w��K w��5 %�� %� %� %��!�- ��+�� �� ��G���(������(�H 0.7 2.0 �� � w��� w��= w��= w��� w��K %�� %�� %�!�- ��+�� �� ��G����(���(������(�H 0.1 ��� �� �� w��K w��# w��� w��5 w��# %�� %� %�
" � ������� ����� ���G$�(����!"H w��# w��� %�� %� w��� %��D�� �����+������ � �������negritas O�������""P@�N��� �8
Situación México / 2do Trimestre 2017 27
������� ��!�(�� (����%����+�������I>*����� ��� ��� 2017 "� �"� �"� "� 1T17 2T17 �"� "�
Actividad Económica&'(�!���)�����������)�#��)*����$
P � ��+��$�� �� �� � ��� ��# 2.1 � ��� ��# 2.0 ��5 �� �� � �����8 ��� �������(+� �� �����=�� �3�55�� �=�K�#� ���� � �=�K��� �=����� �=�5K�� �=�5K5� �� �� ���� ����� �� �I�����(�����������(��(+� �� ����3�� ����5�� ����55� ������ ����5�� ����#=� �����5� �����5� ���� 1,077 ���� �� �
'#+��)-#�!���.��/$k��� � 5��� 2.72 ��=� ��� ��#3 ��K# ���= ���5 5�3= �� ��� ��<��% ����� ���= ���# ��3� � ��#3 ��3� ���� ���= 5��3 �� �� ��
3��������4)#�#�)�����!���.��/$Tasas de interés
Fondeo bancario ���� ���� 5��3 ��� ��K= ��3� 5�5� K��K #��� ��� ��� ���4������=�() �� ���� ���K 5��� ��� ��#� ��== 5��� K��= #��� �� �� ���B!!���=�() �� ���K ��55 5�K= ��� ��=3 5��3 5�#� K�55 #��� ��� ��� ���"������� ;���G$������H #��� K�35 #��� � � #��� K�33 K�3� #�=� ��5� � � ��� ���
").�������/5)��!.��/$���������(+� �G����H ����� �K�3� �=��� ��� ���=5 ���3� �=�3� ����K ����3 �� ��� ����
4)#�#*���&65�)���QNO<��G$�(����!"H w5�#� w5��� w��3� %�� - - - w��3� %��
Sector Externo�
" � �� ������� ��G��(H w���� w�5�#� -10.0 % �� w5�� w��� wK�� -0.7 w��= %� % � %��4���� ���������G��(H w�#��� w����� w���3� %���� w=�3 w=�� w��# w��5 %� %� %�� %��4���� ���������G$�(����!"H -2.0 w��3 -2.7 %�� w��5 w��� w��� w��� %�� %�� %�� %��
�/.���
�������O�� ����' (��G$� ~ H ���K� �5��� ���=� �� ��� ��� ��= 5�� ��= �� � ��
B � �(��A���������@������ G$�(������ ��+�� ���' H
5�= 5�� ��3 �� �5��� ���3� �5��� ���K� ���5� �� �� ��
4������ ����� �����������9��
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��=
!�(�� (����%����+�������I>*����� ��� ��� 2017 "� �"� �"� "� 1T17 2T17 �"� "�
Demanda Agregada �!�������#�������������)�#��)*���$A�� �( �@� ( �B�� � ����� �5��� ���#� ��� 2.2 ���3� ���K� ���3� � �� �� �A�� �( ������ 2.0 2.1 ���=� ���� ���=� ���#� ���=� ���=� � � %� %�
4������ ���=� ����� ����� ���� 2.0 ���=� 2.7 ���#� �� � � ��' (� ���=� 2.2 ���K� ��� ���5� ���=� ����� ���=� �� �� �������� 2.1 ���5� 1.1 ���� -0.0 1.7 ���5� 1.2 � �� � ��
!�'���+� ���3� �5��� ���5� %��� ���5� -0.2 w��3� 1.2 %�� %�� %�� %����' ( �5�3� �=��� 2.2 ���� ���3� ���5� 1.1 ���K� � � %�� �������� w5��� -11.7 w3�5� %��� w���=� w=�5� w���#� w#�5� %�� %�� %�� %��
A�� �( ��*��� �#�3� ����5� 1.2 � �� ����� -1.0 ���=� 2.0 � �� �� �!���� ������ �K�3� �=��� ���5� �� ���=� w��=� 0.1 ���5� � %�� �
&'(�.������������!8������#�������������)�#��)*���$��� �� 5�K ��# 5�� � -0.7 ��3 #�5 #�# � � %� %��<����( �� 2.7 1.0 0.0 %�� ��5 w��K w��3 0.0 %�� %�� �� %�
I���) w��� w5�5 w#�5 %� w��= w5�# w��# w3�= %�� %�� %�� % �Electricidad =�� ��� ��� 1.1 K�= ��� ��= �� � � �4��������+� ��3 ��# ��= ��3 ��� -0.1 ��� �� �� �I ��& ��� 5�� ��5 1.0 � 1.0 ��5 ��# ��3 �� �� � ��
Terciario ��= ��K ��� �� ��� ��# ��� ��� �� �� � 4������ ��� 5�� ��3 � ��K ��K 1.2 ��K � �� � �B ��������������%� �� ��� ������ ��� 5�� ��K �� ��= ��� 2.7 ��� �� �� �� �!�&�� ��+�������(����� ��'�� 0.2 7.7 10.1 �� =�3 3�� ���5 =�5 � � �� ��<�'�������� �������%�(������� w��= 5�� 7.7 �� ��3 7.7 ��= ��� �� �� � �<�'���������%� �������(�������������������� 2.1 ��K ��= � 2.1 ��# ��= ��3 � �� � ��<�'����&����� ����������)�����%��>������ ��5 5�K 7.7 � #�3 #�= ���� K�3 � � �� ��A�����+��(������ ��'���%������ � 7.1 ��� 5�� �� #�� K�� K�K ��5 � �� %� �<�'�� ��%�� ��������'��(�����(� ��+� -0.1 1.2 5�� �� ��� ��K ��= #�� �� �� �� � <�'�������(�� ��'�� 0.1 0.0 1.1 %�� ��= ��K ��5 ��K � %� %�� %�<�'������(��� ��(�%�(�� �������� ����� � w��# w��� ��� � -1.0 ��= ��� 2.0 �� �� ��<�'��(����� ��������������� ����%�(���� w��5 ��3 K�� � 2.0 5�� 3�K K�� �� � %�� �<�'�� ��6 ���������%������(�� �����%����� ��3 K�= 5�� � #�� ��� ��� 5�5 �� � � �}������'���*��� ���'�( (���(��������� ��# 2.7 K�= � K�� #�� #�� K�� �� �� � ��@���'�( (���(��������� ��3 2.7 0.0 �� w��� w��# 1.7 ��� � �� � �
���!�'���+�����(���� � ���" � ������� ��G$�(����!"H ���@����� (������������������� 5��" ����33�j���L��!"������������� �������j�����,���( ��������' (���(������������ ���������( ���%����� ���(����� ���� ��� (�����!D�k!���������� 6�������� ���� �������� ��(��������(�����������(��(+� �� (����(+� ������� �� QNO<���N�������������O�� �������(���<������������ �(�����(��������� D�� �����+������ � �������negritas O�������""P@�N��� �8�����( ����(��"�+�(���4������N���' �O�(� ���"�+�(����� ()���� ��, �� �����" �*�����!D�k!�%�<J4�
Situación México / 2do Trimestre 2017 ��3
AVISO LEGAL�����(���������� �)����������( ��������������������� ����������'��������%�������( ��������������( ���������������8 ����(���� �� (������" ����"��� ��P��� % �@��� � ��<�@��G��� (�� ����z""P@�zH������� ��� ��( (�(���������� � ����������������&�� ��+����� �� �� �&��8 �(�������+��(�����&����%����9����6�� �� �� �����������'��� '�����""P@���� ��������������� �����(��������� �(��8���� ���������(�� ��� ��� �����������(��(�����������(���������
D�������������(�����������������������(�����������%����� ��&�� ����'�� ��+������������(�(������ �����������+��(��' �������(���������������������(��� ��� ��+����� ���� ��+��(����'���������������(�����'��(��� ���� ����������� ����������������(�����+��(�������������
���)#8������9�����#:������������.����#�������/�#�����5��������#��)�#������9�������8��������)#����/�#������)#8���)�#�����9������/)�/������������.����#�#����������������.���������5;��)8�����.��<��������)#8���)-#�����.��)�)-#��#�#�)���������.���������)��:��=��9���#��>�#��)�����/������#���#�)�����)-#�.����������5����)-#�����.����#���)#?��/�������������(���� (��� ��������� ��(����������(����'���+��������(���������� �(��8 ��������� ��� ��%�����9�(������� ���� ������������)����%������� ��� (���������( ��������� ��������������(��(�����������(������������� � ���� ��&�� ������������������� ��(������������ ���� ���������������( ��(�� &�������������������(� ��� ����������(��8 ����&�� ����������8 ����(����6����(��'���� ��+����(����(���������""P@������������������&��������� � ��) ���*��� �������)��� ������� ���� ����������+��������( (���������+���""P@���� ����������� ����( (� ��� ������ �������>(�( ��(���� �����(���� ��������(�� ������ �(�������(�������(�����������(������������(��������'����(����������������� ������ ��'�����+��� � ( �(������' ������������������������������ (���8���+�����(��� ����'������������ ���� ��� ��'�����+��������� (���&������
���.���)���������8���������)#����/�#����������������������������)#8���)�#���.����#�+��������#���#��������)#���@������)#8��������)#��������.�#��������.@��)���������)#8���)-#�)#)�)���B������#����)�#����#�?���������.�)�#���=�8���������)#����/�#��������������#��5)�)����!>):>�=)���������)�)��$�.����#�)/.�)����:��#�����)��:���=�#����#�����������.��������������)#8��������C��>��>����#��)������)#8���)�#��������.@��)����.����#�������.��)����������)#8���)-#�)#)�)�����)�#���#������)���#�������������>������.�����)�#�����)�)�#�����.������5�)����������)��������)�>���.@��)����&�����������#����������.��8)��������)*������#����)�#����#�������)#����/�#���������)#8����������5�#�������#��)�#����������?�#�)�#�/)�#����������������>�����5�):��)�#���=��)��:���9���)#���.���#����<���/������.��.)����������8���������5=���#����������/)�/���&���<��#���F)��)��/�����������#���)��.�����)�>���)#����/�#���""P@����� �������� �����( (�(���k����""P@�� �)�����������������'���(��������������� (�������(���������� �������+������� ����� �(������' ������������������� ����������������������������(����������(���� �����(���� �������������� ������� �������� ���� (�����������������L����(�������� �����(��8���' ���������������������������� ����� ��� 6�� ���������� ���'������(�� ���� ����������������'������ ��������(��(��8���' �������������������� ������ ���� ���� ( ������������������� ����� �������� ���(�����'���������� (���%����(����������������������' � �� ����� ������� �� �� �����������(��8���' �����������������������'���������� ���� ( ����������������������� 9������'������������� �� ������� ��+��(�������������&��������� ���(�( �������( ����� ���%� ���� ����
,�������� (���(������(�� � �������(��'��� ���������(�� � �������(��""P@����� �����( (�(���k����""P@����(����������� ������� ����(����� (���'�� ������������������������� ��� ��(����'���+�� �������������������-�6����������������� � �� �� ���*��� ( ����������������(��������L� ��������""P@����� �������� �����( (�(���k����""P@����(�� (��� �(����������(����'���+���������� ����� ������� ���������������������� ��������( ��������������( ����������������(����������D���� �� ���(�������(������������(�����G�H����� ( ��&������� ( ���(����� ( ������������(��� &�� �����(��� G��H� �(�������( ��� G���H� ��� ( �� ������� ���������'�������������(��""P@��D���� �� ���(������� ��&������(9����(����������' ������ ��������� � ��������� )����G������� ��������( (���(������������H���������������(��������+����(�� ���� ���8���( ����� ���� ��' � ���� �����������������������(����� ����������������(9�������������& ���+��(��� ������ ��+��(��� �6���(����+�����' ����
�����(�������������������� �������N�����?��(������ ������ � ����� ������� �� ������������(��(������(�� ���(������� �O�� ��� ��<�'����� �(�I ����@��������GO�� ��� ����������H�}(�������%�������� �������� ���(��������+���(���� �����(���� �� ������ ��� ��� ���(������� ��������( (�������� ����� ������������(������������� ���������(����%����(��������� (�� �� ����������������� ��������( (���G�H� ����� ���������9��&�� �(���N�����?��(��G��H� ����� ��������������� ��*������� ���&����� ������ ��� �(����'����������� ( �������� �)������3GKH�(��� �}(��������G���H� � ����� ������ ����� �������������GJ�8��������8���������H�%� � ����� ���� �� �������������������(�����(������� �������������� (���������( �������� �)�����53G�H�(��� �}(�������
D���� �� ���(���������&������(9����(����������' ������ ��������� �������� (���?��(���(��@�>�� ���� ������ ��������( (��� ���� � ���������������������(����� ����������������(9�������������& ���+��(��� ������ ��+��(��������� (���?��(���(��@�>�� �
��������� ��������'��(��~���� � ���� ~�� ���~���(�������������&�������� � ������ �����������( (�(��������������������� ������ �������������������(����������6�����������+��������""P@������(���� ���������������� (���(���k����""P@�������%��(��������� (������� � ���'�( (�(��� �� �(����'��������� ������>���������������������� ��+��� � ( ���������������(������� �� �� ���+�������)�� �(��� �� �(����'��������
""P@�" ������%���������(������( (���(���k����""P@��������������������(��O!DN@�GO�� ��� ��!�(���%�N��� ��%�@��8���%H��������9����6�� �� �� ����� ��(���'�� ��+����'��� ��� �(��8�����������
H((�J�(�#��/����((�J��=��������)����������)�������#��������9�������#���#����((�J����5���3��K����P������>�����#���;����������&��<�)������.����)8���������.��((�J��#�����/5)����������3��������������������#������Q��)��)��)-#��#����9���((�J���������������)8)�������#�����/�����������8�����������&��<�)��������/.��/�#�����#��#�P�:��/�#���'#���#�������#����������������/.��/�#��������&��<�)���=��#���#;�#�����#��������)#��/)�#�����������5����#�/��)����.����.��8�#)��=��8)������#+)��������)#����������#����.���������������/�#���)�#����/)�)����.��������#��)������#��������9�������#���#���#������.����)-#����������B��&��<�)������.����)8�����.�������#��������#�����)�)�U�WWW558���/�X���5)��#�����.����)8��X���#�������#�����3������������������Y
��� ������� ��+��8 ���(���� �� ( ����� ����( (�� ���(��I>*����Economista Jefe4 ����<� ��� ������ ��8¡��' ����
� '���@� (�6 '��� � (�(¡�����' ����
!'9��I �)�����' ��� �������¡��' ����
O����� '���I� ����& ��������� ���¡��' ����
@���&��N�()��� ���&���(����¡��' ����
Con la colaboración:����� ��������+�����
}� �������� �������
<��� ��+� Banca México�D�N}����#�¢�?D!A@A�A��I£�!4}
014>(����%�� �� ��+���������� �����& ��������%���� ����������' �� �(��9��� ������9� ���� � ������������������� ����(��� �������)
02A� �+������(��� ����'���� �(������������� ���������� ��%�& ���� ���������� ��'�(���� �de riesgo sistémico
��������� �(���� ���� ��� �
� ��(���������( (�%���6� �������� ������������� 6�� 8 �������
<��� ��+� '#/�5)�)��)��3@F)��1er�<�I�<BN��A�����#�¢�?D!A@A�A��I£�!4}
01������ (��8������ ������ ����� ;��������(�� �(�����()�����������#����� ���������'������ ����(9� ������a menor ritmo.
02, �(�� �( ����'�'���( ����������(��� ����������������� �������(��������������'����� 8� �(��(���� ���������' ���� �� �.
��?� ����' �&�� �(����(��� ���������( (����(�� ������9����8 � ����� (�������(��(������ �
<��� ��+��Regional Sectorial México1er�<�I�<BN��A�����#�¢�?D!A@A�A��I£�!4}
01������#��� crecimiento de la demanda interna ��() �� �� ��% ����� �������������� �� �debilidad de los ���������*��� (��s
02, ���(���� � ���9���� ����México muestra un &����� ' ���� ���������� ����� ��+������ �������) ���� ����� ��' �����������; �
��El sector ������)���� ���I>*������(9�'������(���� ������& '����(������ �� %����'���+�����������9�� ���(���� �(������+����%� ����������+*����� ;�s
�5������#�� ���+��Tu)���� ���9�� ��������������� %������������ ����+���������( �(��� ���+��!�(���� �
Situación Migración México1er SEMESTRE DE 2016 | UNIDAD DE MÉXICO
0112.2 millones de migrantes mexicanos en Estados Unidos en 2015: ¿Habrá acabado el periodo de migración neta cero?
02
laborales, de integración social, educativos y de
dreamers, pero sin una vía para la ciudadanía
03En localidades de media, alta y muy alta intensidad migratoria, los menores de edad participan más en actividades laborales y trabajan más horas a la semana
""P@�N��� �8�
Economista Jefe del Grupo����<����� �
Análisis MacroeconómicoN & ���A��>���8�(������8¡��' ����
Escenarios Económicos GlobalesI��������>�����6������¡��' ����
Mercados Financieros Globales<��������4 ���������� ������¡��' ����
Modelización y Análisis de Largo Plazo Global����9��4�����6� �������¡��' ����
Innovación y Procesos}�� �(��� ����; ����� �(�� ���� �¡��' ����
América del Sur�� ��I �����N����6� �����¡��' ����
Argentinak��� �<�������������¡��' ����
Chile����<�� �'�6��� �'�¡��' ����
Colombia�� � �B>����6� � �������¡��' ����
PerúJ������ 8��� ¡��' ����
Venezuela����������( 6������� �����( ¡��' ����
Sistemas Financieros y Regulación< ��� ��O��9�(���(��,���&�� �(��(����¡��' ����
Coordinación entre Países}� �4����� �� ���'�� ¡��' ����
Regulación Digital¥�' ��I �)� �' ��� ���¡��' �8
RegulaciónI ) �@� �� �� � � � �� �¡��' ����
Sistemas Financieros@� �N����arubiog¡��' ����
Inclusión FinancieraA '�(�B���� ( '�(������ ¡��' ����
España y PortugalI�����4 (���������� (���¡��' ����
Estados UnidosD �8 ������ �D �8 ������ �¡��' ����
México4 ����<� ���� ������ ��8¡��' ����
Oriente Medio, Asia y Geopolítica¥�' ��}���� �' ������¡��' ����
Turquía¥�' ��}���� �' ������¡��' ����
Asia,���� ���*� ¡��' ����
((�J�P������>�3�F)��� ����(��� �N�&�� �K��4����� ���9��4�����##���I>*����A�O������� �������4���������+��������' ��� �8¦��*���¡��' ����
��� ��%��� �������� �������(��""P@�N��� �8����9��(�����������������>��%������� ;�������������' ��� �8����
<��� ��+� Latinoamérica �er�BN!I�<BN��A�����#�¢�?D!A@A�A��,@B@I�
01 , �'�� ����( (����los mercad���������� al "�*���&ue ������� ( ������ ��������� (���9� � *������ ���(��� Fed
02 , �(�� ���� ��+��(��@mérica , �ina toca &��(��������#������el crecimiento en �����G��=$H� �����9���&���� ��(��� �}4A�
�� , ���&la��+��� ����� �� ����@�>�� �(���<��������� � �descender en la ma%�) �(��� )�����!�&� ��+������ ������ � 6 ���������aumento en México
�5 , ��������&� ��+��% un crecimien��� �� débil mo'�9�� ���� bancos centrales a un ������9� ����( ���������� I>*������������ 9�con la Fed