TRADITION

MORNING NEWS

L U N E S 1 D E O C T U B R E D E L 2 0 1 8

Resumen

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Rubén Ruiz Tech Financial Products

Septiembre se despedía con una jornada de fuertes caídas en los mercados

europeos de renta variable. Uno de las grandes nubarrones que amenazaba la estabilidad de

los mercados a lo largo de septiembre estalló el último día: el Gobierno de coalición italiano se

saltaba a la torera las advertencias tanto de la Unión Europea como las de su ministro de

finanzas y aprobaba unos presupuestos con un déficit por encima de lo previsto. Todos los

índices europeos acabaron en negativo aunque, como era de esperar, el FTSE MIB italiano

fue el que más perjudicado con un retroceso del -3,72%. El Ibex caía un -1,45%, lo que le

llevaba a cerrar el trimestre con una caída del -2,4%.

En EE.UU. la situación estuvo más calmada con los tres índices finalizando la

sesión sin apenas variación. Los focos de atención estuvieron en el último de los escándalos

de los hombres del presidente, en este caso, con la nominación del polémico Bret Kavanaugh

como presidente de la Corte Suprema. En lo que a datos macro se refiere, el dato de

consumer spending del mes de agosto experimentó el menor crecimiento del año junto al del

mes de febrero, mientras que esta madrugada hemos conocido que Canadá se une al nuevo

acuerdo comercial con EE.UU. y México que sustituirá al antiguo Nafta.

Entre los valores más destacados de la jornada, el trío vencedor se compuso, en

primer lugar, por la sueca SAAB con un +8,15% tras adjudicarse un contrato con la

norteamericana Boeing, seguida de Telefónica Deutschland con un +3,88% tras la mejora

de estimaciones de Morgan Stanley, mientras que el tercer puesto era para la británica

Rangold con alzas del +3,61%. En el lado negativo, el protagonismo lo copaban los bancos

italianos tras el fuerte huracán producido el pasado viernes en el sector con la aprobación de

los Presupuestos. El peor parado fue Banco BPM con caídas del -9,43%. Entre medias se

colaba la aseguradora británica RSA con un -9,31% tras los decepcionantes resultados del 3T

fiscal, mientras que en tercer lugar veíamos a Intesa SanPaolo cediendo un -8,44% al cierre

de la sesión.

Comenzamos la semana con subidas en pre market para las bolsas con los futuros

y spread bets europeos marcando una apertura alcista del 0,15% para el Euro Stoxx 50 y una

apertura plana para el Ibex 35. En cuanto a los valores destacan subidas en pre market de

Casino tras la noticia de la venta de su Real Estate; Arytza tras unos resultados ligeramente

mejores de lo esperado y de Bayer de un +1% tras un buen performance para 2018. En las

caidas destacan bajadas de un -5% Just Group después de que se retire su CEO. Le

acompanan Berkeley Group y Foxtons cayendo el -1%.

Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain

Jaime Tassara Equity Broker

No ser amado es una simple desventura. La verdadera desgracia es no saber amar.

Albert Camus.

3 Í N D I C E S

Index Last price 1D % YTD Winners vs Losers EU %

EuroStoxx50 3399.2 -1.5% -2.99% Saab Ab 8.2% Banco BPM -9.4%

IBEX 35 9389.2 -1.5% -6.52% Telefonica Deut. 3.6% RSA Insurance -9.3%

CAC 40 5493.5 -0.8% 3.41% Randgold 3.6% Intesa Sanpaolo -8.4%

DAX 12246.7 -1.5% -5.19% Air France-KLM 3.3% Bper Banca -8.3%

FTSE 100 7510.2 -0.5% -2.31% M icro Focus 3.1% Ubi Banca -7.8%

FTSE M IB 20711.7 -3.7% -5.22% Next 3.0% Unicredit -6.7%

Stoxx 600 383.2 -0.8% -1.54% Spie 2.9% M ediobanca -6.2%

Dow Jones 26458.3 0.1% 7.04% Centamin 2.7% Snam -5.1%

S&P 500 2914.0 0.0% 8.99% ASM 2.7% Unipolsai -5.0%

Nasdaq 8046.4 0.1% 16.56% Boliden 2.7% Commerzbank -4.8%

Futures After Market USA %

Euro Stoxx 50 3392 0.1% Lions Gate 7.6% JPM organ -1.47%

S&P 500 2934.8 0.5% NVIDIA 5.1% Seattle Gine. -1.44%

SCANA 3.9% SYNNEX Corp -1.44%

Volatility Intel 3.1% Yelp Inc -1.40%

VSTOXX 50 14.76 12.1% 9.27% Conagra Brands 3.0% Parker-Hannifin -1.38%

VIX 12.12 -2.3% 9.78% Array Bioph. 3.0% BlackRock -1.37%

Currencies Sovereign bonds 10 Y % Yield Change

EUR/USD 1.16 -0.1% -3.43% United States 98.38 3.07 -0.03

USD/JPY 113.93 -0.2% -1.09% United Kingdom 100.49 1.57 -0.02

EUR/GBP 0.89 0.1% -0.15% France 99.35 0.81 -0.02

EUR/CHF 1.14 0.2% 2.90% Germany 97.80 0.48 -0.02

Italy 96.88 3.18 -0.02

Commodity Spain 98.99 1.51 -0.01

Brent 83.3 0.6% 9.76% Portugal 102.20 1.87 0.91

WTI 73.6 0.4% 12.47% Japan 99.73 0.12 0.40

Gold 1192.6 -0.3% 12.26% China 99.46 3.58 -1.50

4 M A C R O

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

01/10/2018 09:50:00 Markit France Manufacturing PM France Sep F 52.5 - 53.5

Lunes 09:55:00 Markit/BME Germany Manufact Germany Sep F 53.7 - 55.9

10:00:00 Markit Eurozone Manufact. Eurozone Sep F 53.3 - 54.6

01:30:00 Nikkei Japan Manufacturing PMI Japan Sep F Not survey 52.5 52.5

15:45:00 Markit US Manufacturing PMI SA United States Sep F 55.6 - 54.7

09:00:00 Spain Retail Sales Constant Spain Aug Not survey - 0.7

10:30:00 Bank of England UK Mortgage United Kingdom Aug 64.5 - 65.374

07:00:00 Investec Manufacturing PMI Ireland Sep Not survey 56.3 57.5

08:30:00 Swedbank PMI Sweden Sep 53.5 - 57.4

10:00:00 Markit Greece Manufacturing PM Greece Sep Not survey - 53.5

10:30:00 Markit/CIPS UK Manufacturing United Kingdom Sep 52.5 - 53.8

16:00:00 ISM Manufacturing PMI SA United States Sep 60 - 58.1

16:00:00 Census Bureau US Constr. United States Aug 0.4 - -0.8

09:15:00 Markit Spain Manufacturing PMI Spain Sep 52.6 - 52.9

09:45:00 Markit/ADACI Italy Manuf. Italy Sep 50.2 - 51.5

00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 22 19 21

00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 20 19 21

00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 23 22 24

00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 21 22 21

00:50:00 Japan Tankan Fixed Investments Japan 3Q 13.9 13.4 13.6

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

02/10/2018 12:00:00 Ireland Unemployment Rate Ireland Sep Not survey - 5.8

Martes 08:00:00 UK Nationwide House Price All United Kingdom Sep 0.2 - 0.7

08:00:00 UK Nationwide House Prices All United Kingdom Sep 1.9 - 2.5

01:50:00 BOJ Monetary Base Avg Outst. Japan Sep Not survey - 7

09:00:00 Spain Registered Unemploy. Spain Sep 28.1 - -27.141

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

03/10/2018 13:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States Sep 28 Not survey - -4.6

Miércoles 14:15:00 ADP National Employment Report United States Sep 185 - 217.4

16:00:00 ISM Non-Manufacturing NMI United States Sep 58 - 55.7

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

04/10/2018 14:30:00 US Initial Jobless Claims United States Sep 29 213 - 214

Jueves 16:00:00 US Durable Goods New Orders United States Aug F Not survey - -1.2

16:00:00 US Manufacturers New Orders United States Aug 2.2 - 0.6

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

05/10/2018 14:30:00 US Employees on Nonfarm Payrol United States Sep 185 - 147

Viernes 14:30:00 U-3 US Unemployment Rate Total United States Sep 3.8 - 3.9

14:30:00 US Trade Balance of Goods United States Aug -53 - -45.739

08:00:00 Germany Industrial Mfg Orders Germany Aug 0.8 - -3.9

10:00:00 Italy Retail Sales MoM Italy Aug 0.1 - -0.1

10:00:00 Italy Retail Sales YoY Italy Aug 0.2 - 1.4

09:00:00 Switzerland Foreign Currency Switzerland Sep Not survey - 749913.19

09:30:00 UK Markit/Halifax House Prices United Kingdom Sep 0.2 - 1.2

09:15:00 Switzerland CPI All Items MoM Switzerland Sep 0.2 - -0.2

09:15:00 Switzerland CPI All Items YoY Switzerland Sep 1.1 - 1.2

5 E S T A D O S U N I D O S

N O T I C I A S

ARYTZA: La compañía suiza publicó unos resultados en línea con lo esperado. El EBITDA FY 1.5%

superó los 301.8 M€, creció -1.2% (cómo esperado), con unas ventas de 3.440 Bn€ (58bps), EPS

0.55.4 frente a 0.69 exp).. Objetivos Margen de Ebitda a mediano plazo 12-14%

CASINO: El food retailer francés ha anunciado esta mañana la venta de los activos inmobiliarios de

su filial Monoprix por un importe que alcanza los 565 M€.

THYSSENKRUPP: El consejo supervisor de la compañía alemana aprobaba por unanimidad este fin

de semana la propuesta de separar el grupo en dos compañías cotizadas diferentes. Por un lado

Thyssenkrupp Industrials que englobará las filiales de ascensores, componentes para el sector de

automóvil y construcción de plantas industriales, mientras que por el otro estará Thyssenkrupp

Materials que se centrará en la parte de acero y operaciones de materias primas. Por último,

Bernhard Pellens fue nombrado como nuevo presidente del grupo.

LINDE: La compañía alemana de gases industriales ha obtenido la luz verde por parte de las

autoridades de competencia de China para que continúe con el proceso de compra de la

norteamericana Praxair.

GLAXOSMITHKLINE: Coca Cola, Unilever y Nestlé se encuentran en el radar de la compañía

inglesa en su segunda ronda de ofertas para completar la venta de su negocio de alimentación en

India.

ROYAL DUTCH SHELL: El consorcio formado por la petrolera anglo holandesa y 4 socios más han

llegado a un acuerdo para invertir 31 Bn$ en un proyecto de gas licuado en Canadá.

ASTON MARTIN: El fabricante automovilístico ha fijado el rango de precios en el que se moverá el

precio de la acción en su próximo estreno bursátil. En concreto lo ha fijado entre 18,5 y 20 L/acc.

SANOFI: La farma francesa ha anunciado que ha completado antes de lo previsto la venta de

Zentiva, su filial de genéricos en Europa. Dicha venta se llevó a cabo por un enterprise value de 1,9

bn€.

TELENOR: Rumores de prensa apuntan a que la telecom noruega podría lanzar una operadora en

Filipinas para, de esa forma, convertirse en la tercera más grande del país.

VIVENDI: El fondo de inversión Fidelity ha añadido al holding francés dentro de su listado de

preferidas, sacando Anadarko Petroleum en su lugar.

VEOLIA: Leemos en Figaro que la compañía francesa podría anunciar la venta del 30% de

participación que ostenta en Transdev a la alemana Rethmann por una cifra que podría superar los

330 M€.

TARKETT: Finaliza la adquisición de Lexmark Carpet Mills, afirmando que la adquisición impulsará

inmediatamente el margen de Ebitda del grupo hasta 50 pb después de sinergias.

6 E S T A D O S U N I D O S

N O T I C I A S

TESLA: El fundador y hasta ahora presidente de la automovilística, Elon Musk, pactaba este fin de

semana con la SEC norteamericana su renuncia del puesto y el abono de una multa de 20 M$ para

poner fin a la investigación abierta sobre el anuncio de excluir de cotización a la compañía el pasado

mes de agosto.

FACEBOOK: El pasado viernes, la red social publicaba un comunicado admitiendo que había sido

víctima de un ataque informático que podría haber afectado a más de 50 millones de cuentas.

PERMIAN BASIN: La fuente de energía que más crece en USA tiene un problema de electricidad. La

compañía que produce 4 millones de barriles al día, se ha expandido tan rápido que los proveedores

de electricidad que mantienen la fábrica funcionando se han colapsado.

JP MORGAN: Egipto está planeando negociar con el banco americano para la inclusión en el

mercado de bonos de países emergentes y, de esta form, impulsar la entrada de inversiones

extranjeras en su mercado doméstico de deuda.

AYALA: SAIC Maxus Automotive nombró a AC Industrial Technology Holdings como distribuidor

oficial de Filipinas, convirtiéndose así en la quinta marca de vehículos bajo el holding Ayala.

7 D I V I D E N D O S Y C O R T O S

T O P D I V I D E N D E U R O P A

Fuente: Bloombergdata

T O P 1 5 P O S I C I O N E S C O R T A S E S P A Ñ A

Fuente: Tradition

T o p 15 D iv. Yield Euro pe T o p 15 D iv. Yield EE.UU.

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

BE semicod. 12.9% 08/05/2019 Annual Annaly Capital M anag. 11.78% 27/09/2018 Quarter

Persimmon 9.9% 07/03/2019 Semi-Anl CenturyLink 10.42% 23/11/2018 Quarter

Bpost 9.2% 10/12/2018 Semi-Anl L Brands 7.92% 21/11/2018 Quarter

Intu Properties 9.0% 18/10/2018 Semi-Anl Iron M oUStain 6.85% 13/12/2018 Quarter

Casino 8.7% 06/12/2018 Semi-Anl Kimco Realty 6.82% 01/10/2018 Quarter

Prosiebensat 8.6% 13/05/2019 Annual Ford M otor 6.47% 19/10/2018 Quarter

Centamin 8.5% 21/03/2019 Semi-Anl AT&T 6.00% 09/10/2018 Quarter

Sse 8.4% 24/01/2019 Semi-Anl Enter. Prod. Part. 5.99% 30/10/2018 Quarter

Centrica 8.0% 11/10/2018 Semi-Anl RLJ Lodging Trust 5.97% 27/09/2018 Quarter

Vodafone 8.0% 22/11/2018 Semi-Anl Ventas 5.89% 28/09/2018 Quarter

Freenet 7.9% 17/05/2019 Annual HCP 5.79% 02/11/2018 Quarter

Mediaset España 7.7% 23/04/2019 Annual PPL 5.78% 07/12/2018 Quarter

Postnl 7.6% 18/04/2019 Semi-Anl Philip M orris 5.66% 19/12/2018 Quarter

Telefonica Deut. 7.5% 08/05/2019 Annual Southern 5.63% 16/11/2018 Quarter

Endesa 7.5% 28/12/2018 Semi-Anl Gramercy Property Trust 5.47% Quarter

LABORATORIO

8

9 L A B O R A T O R I O

E S T R A T E G I A

Descripción

En más de una ocasión hemos escrito sobre el inabarcable universo de compañías

japonesas, un cosmos donde, al margen de las principales compañías, se hace tremendamente

compleja su entrada debido, en muchos casos, a las grandes dificultades que existen a la hora de

encontrar el análisis suficiente con el que llevar a cabo un exhaustivo seguimiento de los valores en

cartera.

Dicho esto, es importante resaltar el buen comportamiento que ha tenido el Nikkei 225 a lo

largo del mes de septiembre, tras rebotar desde los mínimos de la primera semana. Los buenos datos

macro publicados han respaldado esta mejora que, de continuar como hasta ahora, podría brindar un

muy buen final de año.

Para los que queráis echarle un vistazo, aquí os traemos esta idea en la que hemos

combinado market cap y, tras seleccionar a las 120 más grandes, las clasificamos en sus sectores

correspondientes. Una vez allí, calculamos tanto el PER como el P/B al que cotizan cada una de ellas

y lo comparamos con el PER y P/B medio de su sector, seleccionando únicamente las que estén por

debajo de la media. Por último, aplicamos un ranking seleccionando las cinco con mayor nota por

consensus rating.

Filtros de la estrategia

Universo: Las 4.009 compañías cotizadas en los diferentes mercados de Japón.

Market cap: Seleccionamos las compañías con un mínimo de 10 bn€ de capitalización bursátil, lo que

nos reduce el espectro a 119 nombres.

PER: Ubicamos a las compañías seleccionadas en los diferentes sectores a los que pertenecen y

calculamos tanto su PER como el PER medio de cada uno de los sectores a los que pertenecen. De

119 pasamos a 59 compañías.

P/B: Ubicamos a las compañías seleccionadas en los diferentes sectores a los que pertenecen y

calculamos tanto su P/B como el P/B medio de cada uno de los sectores a los que pertenecen. De 59

nos quedamos con 50 nombres.

Consensus rating: El consensus rating es un sistema de puntuación que otorgamos en función de la

recomendación que tengan: es decir, en aquellos casos en los que la recomendación está en

comprar, 5 puntos, las que estén en mantener, 3 puntos y, por último, las que estén en vender se

llevan 1 punto. De los 50 nombres desde los que partimos, escogemos los 5 de mayor nota.

10 L A B O R A T O R I O

E S T R A T E G I A

Listado de compañías

Sharpe Ratio: El ratio de Sharpe es la rentabilidad media obtenida por encima de la tasa libre de

riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. Cuanto mayor es el ratio de Sharpe, mejor es la

rentabilidad en relación al riesgo que se ha tomado en la inversión.

Volatilidad: La volatilidad es una medida estadística de la dispersión de los rendimientos de un

valor o índice de mercado determinado. Cuanto menor es la volatilidad, más estable es un valor.

Sesgo: El sesgo es el riesgo que resulta cuando las observaciones no se distribuyen

simétricamente alrededor de un valor promedio, sino que tienen una distribución sesgada.

Cuando el sesgo es más cercano a cero, más distribuidos de manera equitativa están los

valores.

Evolución de la estrategia

Fuente: Tradition

Fuente: Tradition

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solicitation of an offer, to buy or sell any financial product. Any data comprising

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Commercial in Confidence. © Tradition November 2017.“

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