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Universidad de San Carlos de Guatemala Facultad de Ciencias Económicas Escuela de Auditoría Curso: Finanzas III Salón 111 Edificio S-3 Lic. Titular: Karla Liliana Gonzalez Perez Licda. Auxiliar: Fluvia Lisseth Valladares Garcia. MERCADOS DERIVADOS DE CONTRATOS DE FUTUROS INTEGRANTES JORGE EMILIO UBICO LECOINTE 198412117 * OSCAR ARIEL CHACON CARIAS 199521963 MARLON EDILSAR RAMIREZ MENDEZ 200712350 ROBERTO LOPEZ 200914120
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Universidad de San Carlos de Guatemala
Facultad de Ciencias Económicas
Escuela de Auditoría
Curso: Finanzas III
Salón 111 Edificio S-3
Lic. Titular: Karla Liliana Gonzalez Perez
Licda. Auxiliar: Fluvia Lisseth Valladares Garcia.
MERCADOS DERIVADOS DE CONTRATOS DE
FUTUROS
INTEGRANTES
JORGE EMILIO UBICO LECOINTE 198412117 * OSCAR ARIEL CHACON CARIAS 199521963 MARLON EDILSAR RAMIREZ MENDEZ 200712350 ROBERTO LOPEZ 200914120
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
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Grupo 4
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN i
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS Y DE OPCIONES 1
1.1. SINTESIS HISTÓRICA DE LOS MERCADOS DERIVADOS 1
1.2. DEFINICION DE CONTRATOS DE FUTUROS 4
1.3 ORIGENES DE LOS MERCADOS DE FUTUROS 5
1.4 FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS DE FUTUROS 6
1.4.1 Ventajas de los mercados de futuros 8
1.5 CARACTERISTICAS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS 9
1.5.1. Estandarizados 9
1.5.2. Negociados 9
1.6 ELEMENTOS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS 9
1.7 CLASIFICACION DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS 11
1.7.1. Futuros sobre activos físicos (commodities) 11
1.7.2. Futuros sobre instrumentos financieros 11
1.7.3. Los futuros sobre divisas 12
1.8 POSICIONES LARGA Y CORTA DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
12
1.9 FUNCIONES DE LA CÁMARA DE COMPENSACIÓN 13
1.10. MARGEN INICIAL Y LIMITE DIARIO DE PRECIOS EN LOS
CONTRATOS DE FUTUROS 14
1.10.1. Margen Inicial 15
1.10.2. Precios 16
1.10.3. Argumentos de arbitraje 16
1.10.4. Limite Diario De Precios 16
1.11 CONTRATOS DE FUTUROS MAS COMERCIALIZADOS EN LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMERICA. 16
1.11.1. Contratos 16
1.11.2. Mercados 17
1.11.3. Códigos 18
1.11.4. ¿Quíen Comercia Con Futuros? 19
1.11.5. Futuros Vs Forwards 19
CONCLUSIONES 21
RECOMENDACIONES 22
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BIBLIOGRAFIA 23
WEBGRAFIA 23
ANEXOS I
CUESTIONARIO A
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i
INTRODUCCIÓN
Esta investigación es una contribución al entendimiento de la magnitud de los
Mercados Derivados, y entender situaciones como su función principal dentro
del mercado que es la de brindar instrumentos financieros de inversión y
cobertura que posibiliten una adecuada gestión de riesgos.
La correcta gestión de riesgos es necesaria ante la competencia creciente,
siendo sus dos principales instrumentos los Contratos de Futuros y de Opciones.
El desarrollo de la investigación nos permitió determinar que estos mercados
son una base en las que se pueden apoyar las empresas para disminuir riesgos
y disminuir la volatilidad de los resultados.
Dentro del desarrollo del trabajo se presenta una Síntesis Histórica que nos
permitirá tener una referencia del origen y la evolución que han tenido los
Mercados Derivados, y por que los Mercados de Futuros y de Opciones han
cobrado en los últimos años una importancia creciente en el mundo de las
finanzas y de la inversión. Describiremos el funcionamiento, las características,
los elementos y la clasificación que corresponde a cada uno de estos Mercados.
En conclusión podemos mencionar que todos los instrumentos financieros
incluyendo los Mercados Derivados generan riesgos, la mejor herramienta
contra esto es siempre tener una adecuada capacitación y educación financiera
que la lograremos al investigar sobre cada tema que es de importancia para
nuestra carrera como Contadores Públicos y Auditores.
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MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS Y DE OPCIONES
En Guatemala los mercados derivados principalmente se dividen en futuros y de
opciones, a continuación se desarrollaran los siguientes temas:
1.1. SINTESIS HISTÓRICA DE LOS MERCADOS DERIVADOS
Entre 1537 y 1539, bajo el gobierno de Carlos V en los Países Bajos, se puso en
marcha un marco legislativo que dio apoyo a las transacciones financieras y
comerciales en este país. Entre 1630 y 1637 en Holanda el mercado de
tulipanes se transformó de un mercado estacional sobre algunos bulbos en
particular a una rueda de contratos de futuros y opciones con vencimientos
anuales, el sistema colapso debido a la burbuja especulativa.
El primer mercado organizado de futuros se abrió en Japón a inicios del siglo
XVIII sobre su principal mercancía de comercialización, el arroz, cuyos precios
fluctuaban bastante, por eso los comerciantes de Dojima ciudad cercana a
Osaka diseñaron en 1730 un moderno sistema y estable de mercado a futuro, el
primero en el mundo, denominado cho-ai-mai que era un mercado de arroz a
plazo.
A principios de 1800 aparecen los primeros contratos a plazo buscando cubrir el
riesgo causado por la volatilidad del mercado de productos agrícolas. En 1859
mediante una ley especial del estado de Illinois se crea el Chicago Board of
Trade que funcionaba informalmente como una asociación privada desde 1848.
El desarrollo de esta bolsa considerada la más importante del mundo hasta el
presente y que hoy se conoce como CME Group, con un historial colectivo de
innovación, que incluye el nacimiento de la contratación de futuros, CME Group
es artífice de importantes avances que han conformado el sector de futuros de
hoy día, entre ellos destaca la normalización de los contratos de futuros, la
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formación del proceso de compensación, la creación de futuros financieros, la
liquidación en efectivo y la contratación electrónica, ha sido el siguiente:
1848 CBOT crea el primer mercado de futuros del mundo, radicado en
Chicago.
1851 CBOT ofrece el contrato A Plazo más antiguo jamás registrado; los
contratos a plazo comienzan a cobrar popularidad entre corredores y
operadores.
1865 CBOT formaliza la contratación de grano con el desarrollo de
acuerdos estandarizados denominados Contratos de Futuros, los
primeros de esta clase en el mundo. CBOT crea la primera unidad de
compensación de futuros del mundo cuando se empieza a exigir el
registro de garantías de cumplimiento, llamado Depósito de Garantía, a
los compradores y vendedores que operan en mercados del grano.
1885 Para adaptarse al rápido crecimiento de la negociación de futuros,
CBOT construye un nuevo edificio en La Salle y Jackson, el más alto de
Chicago en aquella época y la primera estructura comercial con
iluminación eléctrica.
1898 Se inaugura Chicago Butter and Egg Board, predecesor de Chicago
Mercantile Exchange, en Chicago.
1919 Chicago Butter and Egg Board se convierte en Chicago Mercantile
Exchange. Se establece CME Clearing house, la cámara de
compensación de CME.
1936 CBOT lanza contratos de compraventa de soja.
1961 CME lanza los primeros contratos de futuros sobre carne congelada
y en conserva: panceta de cerdo congelada.
1964 CME lanza los primeros futuros agrícolas basados en materias
primas no almacenables: ganado vivo.
1968 CBOT comienza a negociar su primera materia prima ajena al
grano, futuros sobre pollo.
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1969 CBOT comienza a negociar su primer producto no agrícola, con un
contrato de futuros sobre plata.
1972 CME lanza sus primeros contratos de futuros financieros, ofreciendo
contratos sobre siete divisas extranjeras.
1975 CBOT lanza sus primeros futuros sobre tipos de interés, ofreciendo
contratos sobre la Government National Mortgage Association
(Asociación hipotecaria estatal nacional).
1981 CME lanza su primer contrato de futuros liquidado en efectivo,
futuros en eurodólares.
1982 CME lanza con éxito su primer contrato de futuros sobre índices
bursátiles, futuros sobre el índice S&P 500. CBOT lanza sus primeras
opciones sobre un contrato de futuros, relativo a futuros sobre
Obligaciones del Tesoro estadounidense.
1987 CME presenta como novedad mundial los primeros futuros
electrónicos que se negocian con la conceptualización e inicio del
desarrollo de la plataforma CME Globex.
1992 Las primeras operaciones de futuros electrónicos se cursan en la
plataforma de contratación electrónica CME Globex.
1997 CME desarrolla y lanza los primeros contratos de futuros de tamaño
mini negociados por vía electrónica, futuros E-mini S&P 500. Se
introducen los contratos CBOT Dow Jones Industrial Average.
1999 CME lanza sus primeros contratos de futuros basados en la
climatología.
2002 CME se convierte en el primer mercado estadounidense en salir a
bolsa; el valor se cotiza en la Bolsa de Nueva York.
2003 CBOT acepta que CME Clearing sea la cámara de compensación
de sus productos, lo que redunda en amplias eficiencias de capital para
los participantes del mercado.
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2005 CBOT deja de ser una mutualidad y se convierte en una sociedad
con ánimo de lucro que cotiza en la Bolsa de Nueva York.
2006 CBOT y CME firman un acuerdo para fusionarse en una sola
entidad, pendiente de la aprobación del organismo regulador y de los
accionistas. CBOT lanza la contratación electrónica de futuros agrícolas.
Se lanzan productos NYMEX en CME Globex. CME y Reuters alcanzan
un acuerdo para formar la primera plataforma global de divisas con
compensación centralizada para el mercado OTC: FXMarketSpace.
2007 CME y CBOT se fusionan oficialmente para formar CME Group, Inc.,
la Bolsa más grande y diversificada del mundo.
1.2. DEFINICION DE CONTRATOS DE FUTUROS
El contrato de futuros es aquel a través del cual se adquiere el compromiso de
entregar o recibir mercadería de calidad y cantidad estandarizada, en un lugar
determinado y durante el mes de ejecución del contrato a un precio pactado en
la rueda de operaciones del mercado de futuros. La estandarización de los
contratos depende de cada mercado de futuros, puesto que no existe una regla
única de estandarización
Contrato o acuerdo vinculante entre dos partes por el que se comprometen a
intercambiar un activo llamado activo subyacente, que puede ser físico o
financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida.
Los futuros financieros surgieron como respuesta a la aparición de una
volatilidad excesiva en los precios de las materias primas, de los tipos de interés,
de los tipos de cambio, etc., junto con otros instrumentos como los
FRAS (Forward Rate Agreement), Swaps y opciones, todos ellos instrumentos
de gestión del riesgo de fluctuación de las anteriores variables.
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Con el paso del tiempo, el concepto de futuro ha ido evolucionando, adquiriendo
características propias, que hacen posible su negociación en un mercado
organizado, transformándose, de esta forma, en un activo financiero propio.
Son Futuros financieros, los contratos a plazo que tengan por objeto valores,
préstamos o depósitos, índices u otros instrumentos de naturaleza financiera;
que tengan normalizados su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, y
que se negocien y transmitan en un mercado organizado cuya Sociedad Rectora
los registre, compense y liquide, actuando como compradora ante el miembro
vendedor y como vendedora ante el miembro comprador.
1.3 ORIGENES DE LOS MERCADOS DE FUTUROS
Los mercados de futuros al ser parte de los Mercados Derivados podemos
mencionar que tienen sus orígenes casi al mismo tiempo que los Mercados
Derivados. Surgen en Japón, en 1697, cuando, a fin de evitar el surgimiento de
rebeliones, los señores feudales se veían obligados a residir, por mandato del
clan Tokugawa, al menos durante la mitad del año, en la ciudad de Edo (Tokyo),
donde se emplazaba en gobierno central de la nación. Durante su estancia, los
nobles eran invitados a participar por sorpresa en el sufragio de gastos
inesperados orientados a proporcionar mayor resplandor al Imperio, dádivas que
resultaban difíciles de aportar una vez finalizada la campaña de recogida del
arroz.
A fin de solventar este escollo, los propietarios de las tierras procedieron a la
emisión de certificados de depósito, por los que los mercaderes y comerciantes,
anticipaban la cantidad de dinero pactada a cambio del compromiso de la
entrega de la producción, total o parcial, de la próxima campaña a un precio
cerrado. Estos mecanismos informales supusieron el nacimiento de los primeros
mercados organizados, en 1848. Como ya se menciono con los Mercados
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Derivados con la creación en Estados Unidos del Chicago Board of Trade
(CBOT). Tras la espectacular escalada de precios de cereal, con motivo de la
inundación masiva de los silos donde éste se almacenaba, se articuló la emisión
de futuros, por los que, tanto productores agrícolas como industriales,
empezaron a negociar el precio por anticipado del trigo, el maíz, y la cebada.
En el ámbito financiero hubo que esperar hasta 1972 para que aparecieran los
primeros contratos de esta naturaleza, con la puesta en marcha del International
Monetary Market de Chicago (IMM), comenzándose a negociar los primeros
sobre el Bono del Tesoro a diez años, extendiéndose esta práctica en Europa
quince años más tarde. En España su puesta en marcha se pospuso hasta
1989, circunscribiéndose inicialmente a las operaciones sobre deuda del Estado,
estando regidas por Options Market Ibérica (OMIb) hasta marzo de 1990,
cuando se crea Mercado de Futuros Financieros, S.A. (MEFFSA).
Hoy día, los mercados financieros se encuentran totalmente extendidos y
generalizados, tanto en su alcance como en su dimensión geográfica. Un
recorrido por su devenir nos muestra que la historia es un continuo volver a
empezar, en la que el ser humano trata de reducir la incertidumbre y anticiparse
al futuro, tratando de controlar aquello que realmente valora desde el punto de
vista material.
1.4 FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS DE FUTUROS
Un contrato de futuros es un contrato estandarizado para comprar o vender un
artículo específico de calidad estandarizada en una fecha determinada en el
futuro y a un precio de mercado determinado (el precio de los futuros). El precio
es determinado por el equilibrio instantáneo entre las fuerzas de la demanda y la
oferta entre las que compiten las órdenes de compra y venta en el intercambio
en el momento de la compra o venta del contrato. La relación entre el precio
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futuro y el precio actual es real pero extremadamente fluida. Por ejemplo, un
operador A puede analizar un artículo X y determinar que en el futuro su precio
en el mercado será mayor al actual por lo cual decide entrar en una posición
Long, es decir que decide comprar pensando que el precio de ese artículo X va
a subir.
Por otro lado un operador B con base en otros criterios determina que el artículo
X va a tener una caída futura en su precio en el mercado, por lo cual toma una
posición Short, es decir que vende. Ahora, el usar el precio futuro del artículo X
como un indicador del precio de apertura o de cierre de un mercado específico
en un día en específico puede resultar de ayuda si se entienden los otros
factores que afectan el precio de ese mercado que desea operar.
La realidad es que el mercado de futuros es solo uno de los factores que se
debe considerar. Por ejemplo, si se observa que el precio del maíz aumenta
durante un periodo de 60 días, se podría pensar que la tendencia del maíz
podría seguir siendo alcista al día siguiente, por lo cual compra al día siguiente.
No obstante, al medio día se da a conocer un reporte que anuncia que hay una
sobre oferta de maíz en el mercado, lo cual lógicamente ocasiona que el precio
se desplome. En este caso no puede hacer nada, solo recordar un principio para
todos los mercados financieros (índices, acciones, divisas), las cosas pueden
cambiar y cuando lo hacen, pueden hacerlo con suma rapidez, dependiendo de
lo que este sucediendo en ese momento.
En general, uno puede mirar el mercado de futuros la noche anterior y obtener
una idea de lo que ocurrirá al día siguiente, pero es solo una idea, no la realidad.
Es importante utilizar otros indicadores para tener una idea mas clara de la
posible dirección del mercado.
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El mercado de futuros puede ayudar a proteger a proveedores y productores de
cambios de precios en una mercancía. Un ejemplo concreto puede ser una
carnicería y un agricultor. La carnicería vende sus cortes a 3 dólares (obteniendo
de ello una ganancia) y el agricultor vende su carne a la carnicería a 2 dólares
(con una ganancia también). Si por alguna razón; como una enfermedad del
ganado, el agricultor tuviera que subir el precio de la carne, la carnicería vería
desaparecer sus ganancias. Al realizar un contrato con un inversionista, el
agricultor y la carnicería transfieren la posible volatilidad de los precios al
inversionista, que se compromete a vender y entregar la carne a cierto precio sin
importar las circunstancias. De subir el precio de la mercancía, el inversionista
con el contrato de futuros absorbe la pérdida. De bajar el precio de la mercancía,
el inversionista se queda con la ganancia al entregar la mercancía a un cierto
precio cuando pudo comprarla a un precio menor.
En resumen, el mercado de futuros funciona para reducir el riesgo y hacer más
visibles los precios reales de las mercancías.
1.4.1 Ventajas de los mercados de futuros
Son ajustados diariamente.
Cerrar una posición de futuros implica entrar en un mercado de
compensación.
La mayoría de los contratos se cierran antes de su vencimiento.
Cuando un contrato no se cierra antes de su vencimiento, este se liquida
con la entrega de los activos subyacentes al contrato.
Si existen alternativas sobre que se entrega cuando se entrega y donde
se entrega la parte con la posición corta es la que elige.
Solo unos pocos contratos como sobre los índices bursátiles y
eurodólares, se liquidan en metálico.
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1.5 CARACTERISTICAS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Los contratos de futuros pueden ser de dos tipos:
1.5.1. Estandarizados
En los que ya vienen determinados el importe nominal, objeto, y vencimiento
del contrato. Estos contratos tienen las siguientes características:
Se negocian en mercados organizados, por lo que pueden ser comprados
o vendidos en cualquier momento, sin necesidad de esperar al
vencimiento.
El riesgo de contrapartida lo asume la Cámara de Compensación, que
para garantizar el íntegro cumplimiento del contrato obliga a los
inversores a aportar determinadas garantías al mercado y, en el caso de
que las garantías aportadas no sean suficientes para hacer frente a las
posibles pérdidas, la Cámara de Compensación fija un nivel a partir del
cual se requerirá al inversor que aporte nuevas garantías. Además,
liquida diariamente las pérdidas/ganancias resultantes.
1.5.2. Negociados
En un mercado no regulado, en los que el comprador y el vendedor negocian
los términos del contrato.
Al negociarse en un mercado no regulado, ambas partes asumen el
riesgo de contraparte, que hace referencia a que la parte contraria no
cumpla las obligaciones recogidas en el contrato de futuros.
El riesgo de liquidez de los contratos de futuros negociados en mercados
OTC es bastante alto, debido a que se negocian para cubrir las
necesidades específicas de las partes.
1.6 ELEMENTOS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Los elementos que componen los contratos de Futuros son:
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Precio de entrega, que es el precio pactado para intercambiar el activo.
Fecha de vencimiento del contrato.
El activo sobre el cual se hará el contrato, lo que se conoce como el
activo subyacente.
El lugar en que se hará la entrega de dicho activo.
La cantidad del activo subayacente estipulada por contrato, conocida
como nocional.
Por ejemplo, al tomar el caso de un exportador que ha vendido productos en el
exterior, por los cuales recibirá el pago de un millón de dólares de Estados
Unidos, en tres meses más. Si el precio del dólar en el mercado de futuros en un
momento determinado está en $560, él podrá asegurar ese mismo precio para
cuando reciba los dólares de sus clientes extranjeros.
Suponiendo que el exportador decida protegerse del riesgo de tipo de cambio,
deberá suscribir un número adecuado de contratos hasta cubrir la cantidad de
un millón de dólares. Si el nocional de cada contrato futuro es de USD 10.000,
deberá suscribir 100 contratos. Sin embargo, en el ejemplo se dan por cumplidas
varias condiciones para que la protección sea adecuada, las que deben tenerse
en cuenta al momento de realizar la operación:
Que en el mercado de futuros se negocien contratos que venzan justo en
la fecha en que el exportador recibirá las divisas. Si los contratos que se
negocian en ese mercado vencen antes o después de esa fecha, la
protección será imperfecta (mientras más amplia sea la diferencia entre
esos plazos, más imperfecta será la protección).
Que el nocional del contrato sea un múltiplo aproximado del monto a
cubrir. Si el nocional del futuro de dólar es de US$ 10 mil, si lo que se va
a cubrir es US$1 millón, se negociarían 100 contratos y la protección
sería perfecta; en cambio, si la cantidad a cubrir fuera de US$ 205.000, se
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tendría que decidir entre negociar 20 ó 21contratos y en ambos casos
habría un cierto grado de imperfección en la cobertura.
Que el activo subyacente del futuro sea el mismo que el activo cuya
variabilidad de precio se desea cubrir. En el ejemplo, la moneda que se
recibe es la misma que la que se negocia en el mercado de futuros son
dólares de Estados Unidos, por lo que la cobertura sería bastante simple;
sin embargo, si el pago por la mercancías fuese en Euros y la moneda
que se negocia en el mercado de futuros fuese Dólar, la protección con
futuros sería más compleja y, eventualmente, habría que aceptar un cierto
grado de imperfección.
Otra diferencia importante es que la suscripción de un contrato futuro siempre
requiere de un desembolso inicial para constituir una garantía que se denomina
cuenta de margen y, eventualmente, desembolsos adicionales para ajustar dicha
cuenta a variaciones en el precio de mercado del futuro.
1.7 CLASIFICACION DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Podemos realizar una clasificación de los tipos de contratos existentes
atendiendo al activo subyacente que toman como base, y así tenemos los
futuros sobre activos físicos y los futuros sobre instrumentos financieros.
1.7.1. Futuros sobre activos físicos (commodities)
Los activos físicos o reales en que los contratos de futuros se basan provienen
de cuatro grandes grupos: productos agrícolas y ganaderos, metales (preciosos
o no), energía e índices extrabursátiles.
1.7.2. Futuros sobre instrumentos financieros
Los futuros financieros comenzaron a negociarse a partir de los años 70. Por
orden de aparición, los activos en los que se basan son los siguientes: divisas,
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tipos de interés (instrumentos de deuda y depósitos del interbancario) e índices
bursátiles.
1.7.3. Los futuros sobre divisas
Empezaron a negociarse a principios de los 70, concretamente en 1972,
anticipándose al abandono del sistema de patrón oro impuesto en Bretton
Woods, que provocó grandes fluctuaciones de precios.
1.7.3.1. Los futuros sobre tipos de interés
Comenzaron a negociarse a finales de los 70, siendo su mayor empleo la
cobertura de riesgos de tipos de interés. Estos productos pueden tomar como
subyacente bien bonos, principalmente de deuda, bien depósitos del
interbancario (largo y corto plazo, respectivamente).
1.7.3.2. Los futuros sobre acciones e índices bursátiles
Fueron los últimos en aparecer, negociándose a principios de los 80. Su empleo,
además de la especulación que caracteriza a todos los derivados, es la
cobertura debida a fluctuaciones en las cotizaciones bursátiles.
1.8 POSICIONES LARGA Y CORTA DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Los contratos de futuros, que son usados sobre todo para operaciones de
cobertura y de tipo especulativo, pueden ser comercializados en los mercados
de capitales de dos formas distintas. Una de ellas es la que se conoce como
posición larga en el mercado de futuros. En este caso, el comprador del activo
subyacente manifiesta el derecho a recibir el mismo activo negociado en la fecha
de vencimiento acordada en el contrato.
La posición larga en los futuros es usada para conseguir importantes plusvalías
con la compra del activo para su posterior reventa a mayor precio.
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La otra forma de comercialización de futuros es la denominada posición corta en
los mercados financieros. En este concepto de futuro, el vendedor del contrato
tiene que entregar el activo subyacente en una fecha acordada, siendo a cambio
retribuido por ello en la fecha de venta establecida entre las dos partes. La
posición corta se utiliza en los mercados de derivados para mejorar la
financiación. Se diferencia de la posición larga, por tanto, en que en la posición
corta el activo subyacente es devuelto y vendido para conseguir la citada
financiación.
1.9 FUNCIONES DE LA CÁMARA DE COMPENSACIÓN
La diferencia fundamental entre la contratación a plazo y la contratación de los
mercados organizados es la existencia de una Cámara de Compensación. Su
principal función es eliminar el riesgo de contrapartida de incumplimiento por
alguna de las partes contratantes. Así, la Cámara sirve de contrapartida en todas
las transacciones para garantizar el buen fin de las operaciones.
Recibe el nombre de Cámara de Compensación el organismo que regula las
negociaciones entre los inversores en el mercado de futuros. Este órgano
regulador permite que las partes en la negociación de un contrato de futuros no
se obliguen entre sí, sino que lo hacen con respecto a dicho órgano.
La existencia de un regulador del mercado comporta la eliminación total del
riesgo de falta de contrapartida en la negociación otorgando seguridad al
mercado y permitiendo el anonimato de las partes negociantes.
La cámara de compensación tiene entre sus funciones las de:
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Actuar como contrapartida de la negociación de las partes contratantes de
los contratos de futuros, haciendo las veces de comprador para la parte
vendedora y vendedor para la parte compradora.
Calcular diariamente el monto de las garantías que han de afianzar los
contratantes para asegurar las posiciones que mantienen abiertas a fin de
sesión.
Proceder a la liquidación diaria de las pérdidas y ganancias obtenidas por
los contratantes.
Liquidación de los contratos en el momento de su vencimiento.
Por ello se puede afirmar que, como mercado regulado, el mercado de futuros,
otorga a la cámara de compensación el control y supervisión de la negociación y
liquidación de los contratos de futuros realizados en dicho mercado, asegurando
el normal funcionamiento de las operaciones realizadas mediante la subrogación
en las mismas.
1.10. MARGEN INICIAL Y LIMITE DIARIO DE PRECIOS EN LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Para minimizar el riesgo de crédito por el cambio, los comerciantes deben
colocar un margen o una fianza de cumplimiento, por lo general 5% -15% del
valor del contrato.
Para minimizar el riesgo de contraparte para los comerciantes, las
negociaciones realizadas en las bolsas de futuros regulados están garantizados
por una cámara de compensación. La cámara de compensación se convierte en
el comprador para cada vendedor y el vendedor para cada comprador, por lo
que en caso de incumplimiento de la contraparte más claro asume el riesgo de
pérdida. Esto permite a los operadores realizar transacciones sin realizar la
debida diligencia en su contraparte.
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Los requisitos de margen se renuncia o se reducen en algunos casos por los
operadores de cobertura que tienen la propiedad física de los productos básicos
o la propagación comerciantes cubiertos que han compensando contratos
equilibrar la posición.
1.10.1. Margen Inicial
Es cuando una posición es tomada primero en un contrato de futuros, es la
cantidad por contrato especificada por la casa de bolsa, que debe ser puesta
como margen.
Es el capital necesario para iniciar una posición de futuros. Este es un tipo de
fianza de cumplimiento. El máximo nivel de exposición no se limita a la cantidad
del margen inicial, sin embargo, el requisito de margen inicial se calcula en base
a la variación máxima estimada en el valor del contrato dentro de un día hábil. Si
una posición implica un producto que cotiza en bolsa, la cantidad o el porcentaje
de margen inicial es fijado por el intercambio que se trate.
En caso de pérdida o si se está erosionando el valor de la garantía inicial, el
agente hará una llamada de margen con el fin de recuperar la cantidad de
margen inicial disponible. A menudo se refiere como "margen de variación",
margen denominado por esta razón se hace generalmente sobre una base
diaria, sin embargo, en momentos de alta volatilidad de un corredor puede hacer
una llamada de margen o llama intra-día.
Algunas bolsas de Estados Unidos se utiliza el término margen de
mantenimiento, lo que en efecto se define por la cantidad del valor del margen
inicial puede reducir antes de realizar una llamada de margen. Sin embargo, la
mayoría de los corredores de fuera de Estados Unidos sólo utilizan el término
margen inicial y margen de variación.
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1.10.2. Precios
Cuando existe el activo entregable en abundancia, o se puede crear libremente,
entonces el precio de un contrato de futuros se determina a través de
argumentos de arbitraje. Esto es típico de los futuros sobre índices bursátiles,
futuros sobre bonos del Tesoro, y futuros sobre materias primas físicas cuando
están en oferta. Sin embargo, cuando la mercancía no es entregable en
abundancia o cuando aún no existe, como en los cultivos antes de la cosecha o
en futuros en eurodólares o fondos federales futuros sobre tipos, el precio del
futuro no puede ser fijado por el arbitraje. En este caso sólo hay una fuerza de
fijación del precio, que es la oferta y la demanda de activos en el futuro, según lo
expresado por la oferta y la demanda para el contrato de futuros simple.
1.10.3. Argumentos de arbitraje
Argumentos de arbitraje se aplican cuando existe el activo entregable en
abundancia, o pueden ser creados libremente.
1.10.4. Limite Diario De Precios
Es el límite establecido por una casa de bolsa sobre el precio mínimo y máximo
en el cual, un contrato de futuro puede comerciar ese día.
1.11 CONTRATOS DE FUTUROS MAS COMERCIALIZADOS EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA.
Entre los contratos a futuros más comercializados se pueden mencionar los
siguientes:
1.11.1. Contratos
Hay muchos tipos diferentes de contratos de futuros, lo que refleja los diferentes
tipos de activos “negociables”, como materias primas, valores, divisas o activos
intangibles, como los tipos de interés e índices.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
17
El comercio de materias primas comenzó en Japón en el siglo 18 con el
comercio de arroz y la seda, y de manera similar en Holanda con bulbos de
tulipán. El comercio de los EE.UU. comenzó a mediados del siglo 19, cuando los
agricultores crearon mercados centrales para llevar sus productos y venderlos,
ya fuese mediante entrega inmediata (spot o al contado) o mediante entrega a
plazo. Estos contratos desbancaron a lo los contratos privados entre
compradores y vendedores y se convirtieron en el precursor de los contratos
negociados en el mercado de futuros de hoy. Aunque el comercio del contrato se
inició con productos tradicionales como cereales, carne o ganado, los contratos
de futuros abarcan hoy índices de metales, energía, divisas, acciones, índices
bursátiles, tipos de interés gubernamentales y tipos de interés privados.
1.11.2. Mercados
Los contratos de instrumentos financieros fueron introducidos en la década de
1970 por el Chicago Mercantile Exchange (CME) y estos instrumentos se
convirtieron en un gran éxito y rápidamente superaron a los futuros de materias
primas en términos de volumen y accesibilidad a los mercados. Esta innovación
condujo a la introducción de muchos nuevos mercados de futuros en todo el
mundo, como el London International Futures Exchange Financiero en 1982
(ahora Euronext.liffe), Deutsche Terminbörse (hoy Eurex) y el Tokio Commodity
Exchange (TOCOM). Hoy en día, hay más de 90 mercados de futuros y
opciones sobre futuros en todo el mundo que incluyen:
CME Group (anteriormente CBOT y CME) – Monedas, varios derivados
de tipo de interés (incluyendo los bonos de EE.UU.), agrícolas (maíz,
soja, productos de soja, trigo, carne de cerdo, ganado vacuno,
mantequilla, leche); índices (Dow Jones Industrial Average); metales (oro,
plata), Index (Nasdaq, S & P, etc)
Intercontinental Exchange: cubre diferentes productos y diferentes
localizaciones, desde Europa, Estados Unidos o Canadá.
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NYSE Euronext – perecederos: granos y carnes. Índice de futuros como
el EURIBOR, FTSE 100, CAC 40, índice AEX .
South African Futures Exchange – SAFEX
Sydney Futures Exchange
Tokio Stock Exchange – TSE (JGB Futuros, Futuros TOPIX)
Tokio Commodity Exchange TOCOM
Tokio Financial Exchange – TFX
Osaka Securities Exchange OSE (futuros Nikkei, futuros RNP)
London Metal Exchange – metales: cobre , aluminio , plomo , zinc , níquel
, estaño y acero
New York Mercantile Exchange CME Group, energía y metales.
Dubai Mercantile Exchange
Korea Exchange – KRX
Singapore Exchange – SGX
ROFEX – Rosario (Argentina)
1.11.3. Códigos
La mayoría de contratos de futuros se caracterizan por códigos de cuatro
caracteres. Los dos primeros caracteres identifican el tipo de contrato, el tercer
carácter identifica el mes y el último es el último dígito del año.
Los códigos de los meses para los contratos de futuros son:
Enero = F
Febrero = G
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Marzo = H
Abril = J
Mayo = K
Junio = M
Julio = N
Agosto = Q
Septiembre = U
Octubre = V
Noviembre = X
Diciembre = Z
Ejemplo: CLX0 es un contrato de petróleo crudo (CL), noviembre (X) 2010 (0).
1.11.4. ¿Quíen Comercia Con Futuros?
Los operadores de futuros se pueden dividir en dos grupos: los hedgers (de
cobertura), que tienen un interés en el activo subyacente para tratar de cubrir el
riesgo de cambios en los precios, y los especuladores , que buscan obtener un
beneficio mediante la predicción de los movimientos del mercado y la apertura
de un contrato derivado relacionado con el activo.
1.11.5. Futuros Vs Forwards
Tanto los contratos de futuros como los contratos a plazo (forward) son contratos
para hacer entrega de un activo en una fecha futura al precio acordado en la
actualidad, pero se diferencia en dos aspectos importantes:
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
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Los futuros se comercian en mercados normalizados, los forwards son
contratos OTC (over-the-counter) o privados.
Los contratos de futuros requieren un margen y los forwards no.
Por lo tanto:
Los futuros están altamente normalizados o estandarizados mientras que cada
forward puede ser único.
En el caso de entrega física del activo, el contrato de un forward especifica a
quién hacer la entrega mientras que en los contratos de futuros será la cámara
de compensación (clearing house) quién elige la contraparte a quién realizar la
entrega.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
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CONCLUSIONES
1. Los contratos a futuro son acuerdos que obligan a las partes contratantes
a vender o comprar en una fecha futura y determinada, los cuales son
regulados por la Cámara de Compensación en el país que se está
llevando a cabo, los cuales están marcados por un margen inicial que
debe de ser respetado y establecido bajo las leyes que rigen el país en el
momento de establecer dicho contrato.
2. La gestión de riesgos es un ámbito de gran relevancia en la operación de
mercados a nivel mundial. La liberación de mercados, el nivel de
desarrollo de los países y los mercados, aspectos macroeconómicos, e
incertidumbre climática son algunos de los principales factores que le
incorporan una gran volatilidad a los precios de los diferentes artículos.
3. Luego de nuestra investigación podemos determinar que en Guatemala
los contratos a futuros como tal son aplicados únicamente por industrias o
empresas grandes, que garantiza el mercado Internacional, por tener una
mayor estabilidad.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
22
RECOMENDACIONES
1. Se recomienda a la persona individual o jurídica, una indagación profunda
acerca de las formas en que se garantizan los contratos a futuro y cuales
con los márgenes que debe de manejar para poder realizar con éxito las
negociaciones pertinentes a su persona.
2. Establecer buena Políticas de Gestión de Riesgo a través de los
Contratos de Futuro y de Opciones como principales instrumentos, nos
permitirá evitar la volatilidad de los Resultados de nuestras actividades.
3. Se debe fortalecer la normativa jurídica relacionada con la regulación y
aplicación de los contratos a futuro en la legislación guatemalteca,
logrando así evitar la deficiencia y la poca confiabilidad existente en la
población para la celebración de este tipo de contratos
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
23
BIBLIOGRAFIA
1. Abelló Riera, J.; Maciá, O.; Santandreu, V. Introducción a las opciones
financieras. Eada gestión nº 26. Barcelona, 1992.
2. Adell Ramón, R.; Ketterer Juanico, J. A. Gestión de tesorería con futuros
financieros. Eada gestión nº 25. Barcelona, 1991.
3. Alzola, J. L. La gestión de una cartera de renta fija. FEDEA. Madrid, 1992.
4. Ayuso, J.; Núñez, S. ¿Desestabilizan los activos derivados el mercado al
contado?: La experiencia española en el mercado de Deuda Pública.
Documento de trabajo nº 9513, Servicio de estudios del Banco de España.
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5. HULL, John C. Introducción al mercado de futuros y opciones. Madrid.
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WEBGRAFIA
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8. http://books.google.com.gt/books?id=WeCw6vDlrecC&pg=PA546&lpg=PA54
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yNG55fZ&sig=y5mYShaxoB94mR_KEKo2WjE4Q3w&hl=es&sa=X&ei=ckn7U
-rnK-
HnsATamYCIAQ&ved=0CB0Q6AEwAA#v=onepage&q=limite%20diario%20d
e%20precios%20en%20contratos%20a%20futuro&f=false
9. http://www.deperu.com/documentos/modelo-de-contrato-de-opcion-de-
compra-de-acciones-784
10. https://efxto.com/diccionario/contrato-de-futuros
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
I
ANEXOS
EJEMPLO DE CONTRATOS DE FUTUROS COMPRAVENTA DE BIEN
FUTURO
Señor Notario:
Sírvase extender en su registro de escrituras públicas una donde conste el
contrato de compraventa de bien futuro que celebran de una parte don
_____________, identificado con D.N.I. Nº________, de estado civil soltero y
con domicilio en ____________, a quien en lo sucesivo se denominará EL
VENDEDOR; y de otra parte don BBB, identificado con D.N.I. Nº________, de
estado civil soltero y con domicilio en ____________, a quien en lo sucesivo se
denominará EL COMPRADOR, con intervención de don CCC, identificado con
D.N.I. Nº________ en calidad de FIADOR; en los términos contenidos en las
cláusulas siguientes:
PRIMERO
EL VENDEDOR es propietario del terreno urbano ubicado en ____________,
distrito _________, provincia ________ y departamento de ________, el mismo
que se encuentra inscrito en la partida registral Nº_________del Registro de la
Propiedad Inmueble de ________, cuya área, linderos y medidas perimétricas se
hallan consignados en el referido documento registral. EL VENDEDOR adquirió
la propiedad del inmueble de su anterior propietario Don __________ mediante
escritura pública extendida por ante el Notario Público de _______ Don
__________, conforme obra en el asiento ____de la referida partida registral del
citado Registro de la Propiedad Inmueble de ________.
SEGUNDO
EL VENDEDOR deja constancia que sobre el terreno descrito en la cláusula
anterior ha proyectado construir un inmueble de dos plantas, de acuerdo con los
planos de edificación que ha entregado a EL COMPRADOR, habiendo éste
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
II
expresado su conformidad con dicho proyecto de edificación.
TERCERO
Por el presente contrato, EL VENDEDOR se obliga a transferir, en favor de EL
COMPRADOR, la propiedad del terreno y del inmueble de dos plantas de
existencia futura, a que se refieren las cláusulas primera y segunda
respectivamente de este documento. Por su parte, EL COMPRADOR se obliga a
pagar a EL VENDEDOR el monto total del precio pactado en la cláusula
siguiente, en la forma, oportunidad y lugar convenidos.
CUARTO
El precio del bien objeto de la prestación a cargo de EL VENDEDOR asciende a
la suma de S/. ______ (____ y 00/100 nuevos soles), que EL COMPRADOR
cancelará en dinero, íntegramente y en armadas, en la siguiente forma y
oportunidades:
1.- S/. _______ en la fecha de suscripción de la escritura pública que origine
esta minuta y sin más constancia que las firmas de las partes puestas en dicho
documento.
2.- S/. _____ el día ________
3.- S/. _____ el día ________
4.- S/. _____ el día ________
5.- S/. _____ el día ________
QUINTO
A efectos de garantizar el cumplimiento de su obligación EL COMPRADOR gira
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
III
en favor de EL VENDEDOR cuatro letras de cambio por los siguientes valores:
S/.______, S/._______., S/.______. y S/.______.; dichas sumas incorporan los
importes establecidos en los numerales 2, 3, 4 y 5 de la cláusula anterior más
los correspondientes intereses a la fecha de vencimiento allí indicadas para cada
una de ellas.
Se deja constancia, asimismo, que las citadas cambiales se encuentran
avaladas por Don __________, las cuales podrán ser descontadas en el sistema
financiero.
SEXTO
El lugar de pago de todas las armadas será el domicilio de EL VENDEDOR.
SÉPTIMO
Las partes acuerdan que tratándose en este caso de una venta de bien futuro, el
presente contrato queda sujeto a la condición suspensiva de que el bien llegue a
tener existencia, en aplicación del artículo 1534 del Código Civil.
OCTAVO
Las partes convienen en que, el plazo para que el bien materia de este contrato
llegue a tener existencia, será no mayor a _____ meses contados a partir de la
fecha de suscripción de la escritura pública que origine esta minuta.
NOVENO
Se deja establecido que, para efectos de este contrato, la existencia del bien se
producirá sólo cuando materialmente guarde exacta semejanza con su
representación gráfica en los planos respectivos, así como su valor de acuerdo a
los anexos que forman parte integrante en este contrato.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
IV
DÉCIMO
Queda establecido, como consecuencia de lo estipulado en las cláusulas
anteriores que en caso el bien objeto de la prestación a cargo de EL
VENDEDOR no llegase a existir en el plazo estipulado por las partes, o no se
ajusten a los anexos, aquél se obliga a devolver la parte del precio que EL
COMPRADOR hubiere pagado hasta entonces más los intereses
compensatorios correspondientes.
DÉCIMO PRIMERO
EL VENDEDOR se obliga a realizar todas las actividades necesarias para que el
bien objeto de la prestación a su cargo llegue a tener existencia en el plazo
pactado en la cláusula octava de este documento. Esta obligación incluye,
además de la edificación, la obtención de todos los documentos exigidos por ley,
tales como licencia de construcción y declaratoria de fábrica, entre otros.
DÉCIMO SEGUNDO
EL VENDEDOR se obliga a entregar el bien objeto de la prestación a su cargo
dentro de los _____ días de producida su existencia, acto que se verificará con
la entrega de las llaves del inmueble, procurándole a EL COMPRADOR tomar
efectiva posesión de dicho bien.
DÉCIMO TERCERO
EL VENDEDOR se obliga a entregar todos los documentos relativos a la
propiedad y uso del bien objeto de la prestación a su cargo.
DÉCIMO CUARTO
EL VENDEDOR se obliga a realizar todos los actos y a suscribir todos los
documentos que sean necesarios, a fin de formalizar la transferencia de la
propiedad del bien objeto de la prestación a su cargo, en favor de EL
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
V
COMPRADOR, una vez que el bien llegue a tener existencia.
DÉCIMO QUINTO
EL COMPRADOR se obliga a pagar el precio convenido en el momento, forma y
lugar pactados en la cláusula cuarta de este documento.
DÉCIMO SEXTO
EL COMPRADOR deberá recibir el bien objeto de la prestación a cargo de EL
VENDEDOR, en la forma y oportunidad pactadas.
DÉCIMO SÉPTIMO
EL VENDEDOR declara que el terreno sobre el cual existirá el bien objeto de la
prestación a su cargo se encuentra, al momento de celebrarse este contrato,
libre de toda carga, gravamen, derecho real de garantía, medida judicial o
extrajudicial y en general de todo acto o circunstancia que impida, prive o limite
la libre disponibilidad, y/o el derecho de propiedad, posesión o uso del bien. No
obstante, EL VENDEDOR se obliga al saneamiento por evicción, que
comprenderá todos los conceptos previstos en el art. 1495 del Código Civil.
DÉCIMO OCTAVO
EL VENDEDOR se obliga al saneamiento por vicios ocultos y por hecho propio
existentes al momento de la entrega del bien materia de este contrato.
DÉCIMO NOVENO
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FINANZAS III
Grupo 4
VI
En este contrato participa Don __________, identificado con D.N.I. Nº _____ y
domiciliado en ______, quien voluntariamente se constituye en fiador de la
obligación asumida por EL COMPRADOR. Dicha fianza se realiza en calidad de
ilimitada, irrevocable y de ejecución inmediata.
Asimismo, conforme al inciso primero del artículo 1883 del Código Civil, el fiador
hace expresa renuncia al beneficio de excusión, por lo que para la ejecución de
la garantía no será necesario efectuar previamente la excusión de los bienes de
EL COMPRADOR.
VIGÉSIMO
Las partes acuerdan que todos los gastos y tributos que origine la celebración,
formalización y ejecución del presente contrato serán asumidos por EL
COMPRADOR.
VIGÉSIMO PRIMERO
EL VENDEDOR declara que al momento de celebrarse este contrato, no tiene
ninguna obligación tributaria pendiente de pago respecto del terreno sobre el
cual se edificará el bien objeto de la prestación a su cargo.
VIGÉSIMO SEGUNDO
En las relaciones personales entre las partes, EL VENDEDOR asumirá o
reembolsará a EL COMPRADOR, si es el caso, los tributos que correspondan al
bien materia de la venta hasta antes de la transferencia; mientras que EL
COMPRADOR, por su parte, asumirá los tributos que se generen con motivo de
dicha transferencia y con posterioridad a ella.
VIGÉSIMO TERCERO
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
VII
Todo litigio o controversia, derivados o relacionados con este acto jurídico, será
resuelto mediante arbitraje, de conformidad con los Reglamentos Arbitrales del
Centro de Arbitraje de la Cámara de Comercio de Lima, a cuyas normas,
administración y decisión se someten las partes en forma incondicional,
declarando conocerlas y aceptarlas en su integridad.
VIGÉSIMO CUARTO
Para la validez de todas las comunicaciones y notificaciones a las partes, con
motivo de la ejecución de este contrato, ambas señalan como sus respectivos
domicilios los indicados en la introducción de este documento. El cambio de
domicilio de cualquiera de las partes surtirá efecto desde la fecha de
comunicación de dicho cambio a la otra parte, por vía notarial.
VIGÉSIMO QUINTO
En todo lo no previsto por las partes en el presente contrato, ambas se someten
a lo establecido por las normas del Código Civil y demás del sistema jurídico que
resulten aplicables.
Sírvase usted, señor notario público, insertar la introducción y conclusión de ley,
y cursar partes al Registro de la Propiedad Inmueble para la correspondiente
inscripción.
Firmado en la ciudad de ______, a los ____ días del mes de _____de _____.
viii
COTIZACIONES DEL MERCADO DE FUTUROS DE EE.UU.
Grains Futures prices as of September 5th, 2015 - 01:04 CDT
Nombre Mes Último Var. Apertura Máximo Mínimo Hora Gráfico
Wheat Dec 15 467-6s +2-4 466-0 469-6 463-0 09/04/15 Q / C / O
Corn Dec 15 363-0s +1-4 361-6 364-6 360-4 09/04/15 Q / C / O
Soybeans Nov 15 866-4s -3-0 869-2 875-6 865-2 09/04/15 Q / C / O
Soybean Meal Dec 15 306.8s -1.4 308.2 309.9 306.5 09/04/15 Q / C / O
Soybean Oil Dec 15 26.73s -0.34 27.00 27.25 26.66 09/04/15 Q / C / O
Oats Dec 15 223-2s +0-4 222-6 225-0 221-6 09/04/15 Q / C / O
Rough Rice Nov 15 12.110s +0.050 12.080 12.150 12.055 09/04/15 Q / C / O
Spring Wheat Dec 15 503-2s +3-0 500-0 507-2 499-0 09/04/15 Q / C / O
Canola Nov 15 454.50s -2.90 457.10 459.40 454.00 09/04/15 Q / C / O
Soybeans (P) Nov 15 866-4s -3-0 0-0 866-4 866-4 09/04/15 Q / C / O
Soybean Meal (P) Dec 15 306.8s -1.4 0.0 306.8 306.8 09/04/15 Q / C / O
Soybean Oil (P) Dec 15 26.73s -0.34 0.00 26.73 26.73 09/04/15 Q / C / O
Rough Rice (P) Nov 15 12.110s +0.050 0.000 12.110 12.110 09/04/15 Q / C / O
A
CUESTIONARIO
1. ¿Cuál fue el Primer Contrato a futuro diseñado en el mundo?
Fue el hecho por los comerciantes de Dojima, diseñaron en 1730 un moderno
sistema y estable de mercado a futuro, el primero en el mundo, denominado
cho-ai-mai que era un mercado de arroz a plazo.
2. ¿Cuál es la Bolsa Más importante del mundo en la actualidad?
Chicago Board of Trade que funcionaba informalmente como una asociación
privada desde 1848 y con el desarrollo de esta bolsa considerada la más
importante del mundo hasta el presente y que hoy se conoce como CME Group.
3. ¿Qué es un Contrato de Futuros?
El contrato de futuros es aquel a través del cual se adquiere el compromiso de
entregar o recibir mercadería de calidad y cantidad estandarizada, en un lugar
determinado y durante el mes de ejecución del contrato a un precio pactado en
la rueda de operaciones del mercado de futuros.
4. ¿Qué Ventajas tienen los Contratos de Futuros?
Son ajustados diariamente.
Cerrar una posición de futuros implica entrar en un mercado de
compensación.
La mayoría de los contratos se cierran antes de su vencimiento.
Cuando un contrato no se cierra antes de su vencimiento, este se liquida
con la entrega de los activos subyacentes al contrato.
Si existen alternativas sobre que se entrega cuando se entrega y donde
se entrega la parte con la posición corta es la que elige.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
Grupo 4
B
5. ¿Cuáles son los dos tipos de Contratos de Futuros?
Estandarizados y Los Negociados en Un Mercado No Regulado.
6. ¿Cuáles son los Elementos de los Contratos de Futuros?
Precio de entrega, que es el precio pactado para intercambiar el activo.
Fecha de vencimiento del contrato.
El activo sobre el cual se hará el contrato, lo que se conoce como el
activo subyacente.
El lugar en que se hará la entrega de dicho activo.
La cantidad del activo subyacente estipulada por contrato, conocida como
nocional.
7. ¿Tomando como base el activo Subyacente que tipos de Contratos de
Futuro hay?
Son Futuros sobre activos físicos y los Futuros sobre instrumentos financieros.
8. ¿Qué son los Futuros sobre Activos Físicos?
Los activos físicos o reales en que los contratos de futuros se basan provienen
de cuatro grandes grupos: productos agrícolas y ganaderos, metales (preciosos
o no), energía e índices extrabursátiles.
9. ¿Qué son los Futuros sobre Instrumentos Financieros?
Son las divisas, tipos de interés (instrumentos de deuda y depósitos del
interbancario) e índices bursátiles.
10. ¿Cuáles son los Futuros sobre Divisas?
Son los que empezaron a negociarse a principios de los 70, concretamente en
1972, anticipándose al abandono del sistema de patrón oro impuesto en Bretton
Woods, que provocó grandes fluctuaciones de precios.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
FINANZAS III
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C
11. ¿Cuáles son los Futuros sobre Tipos de Interés?
Son lo que comenzaron a negociarse a finales de los 70, siendo su mayor
empleo la cobertura de riesgos de tipos de interés. Estos productos pueden
tomar como subyacente bien bonos, principalmente de deuda, bien depósitos del
interbancario (largo y corto plazo, respectivamente).
12. ¿Cuáles son los Futuros sobre acciones e Índices bursátiles?
Fueron los últimos en aparecer, negociándose a principios de los 80. Su empleo,
además de la especulación que caracteriza a todos los derivados, es la
cobertura debida a fluctuaciones en las cotizaciones bursátiles.
13. ¿Cuál es la posición larga respecto de los Contratos de Futuros?
Es cuando el comprador del activo subyacente manifiesta el derecho a recibir el
mismo activo negociado en la fecha de vencimiento acordada en el contrato. La
posición larga en los futuros es usada para conseguir importantes plusvalías con
la compra del activo para su posterior reventa a mayor precio.
14. ¿Cuál es la posición corta respecto de los Contratos de Futuros?
En este concepto de futuro, el vendedor del contrato tiene que entregar el activo
subyacente en una fecha acordada, siendo a cambio retribuido por ello en la
fecha de venta establecida entre las dos partes. La posición corta se utiliza en
los mercados de derivados para mejorar la financiación. Se diferencia de la
posición larga, por tanto, en que en la posición corta el activo subyacente es
devuelto y vendido para conseguir la citada financiación.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
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D
15. ¿Cuál es la función de la cámara de compensación?
Su principal función es eliminar el riesgo de contrapartida de incumplimiento por
alguna de las partes contratantes. Así, la Cámara sirve de contrapartida en todas
las transacciones para garantizar el buen fin de las operaciones.
16. ¿Qué es el Margen Inicial?
Es cuando una posición es tomada primero en un contrato de futuros, es la
cantidad por contrato especificada por la casa de bolsa, que debe ser puesta
como margen.
17. ¿Qué Mercados a futuros incluye el CME GROUP (antes CBOT y CME)?
Monedas, varios derivados de tipo de intereses agrícolas, índices (Dow Jones
Industrial Average); metales (oro, plata), Index (Nasdaq, S & P, etc).
18. ¿Que identifican los códigos de 4 caracteres en los contratos de
futuros?
Los dos primeros caracteres identifican el tipo de contrato, el tercer carácter
identifica el mes y el último es el último dígito del año.
19. ¿Cuáles son los dos grupos en que se pueden dividir los operadores de
futuros?
Hedgers (de cobertura), que tienen un interés en el activo subyacente para
tratar de cubrir el riesgo de cambios en los precios, y especuladores, que
buscan obtener un beneficio mediante la predicción de los movimientos del
mercado y la apertura de un contrato derivado relacionado con el activo.
MERCADOS DERIVADOS: CONTRATOS DE FUTUROS
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E
20. ¿En que se diferencian los contratos a Futuros de los Forwards?
Los futuros se comercian en mercados normalizados, los forwards son contratos
OTC (over-the-counter) o privados.
Los contratos de futuros requieren un margen y los forwards no.
