VALOR ECONOMICO AADIDO - EVASESION 10

EVAObjetivo de la empresaIndicadores tradicionales de creacin de valorDefinicin del EVAClculoVentajas de su usoLimitaciones

Cul es el objetivo de la empresa?

Objetivo de la empresa

1- Maximizar el valor de la empresa2- Trabajar con el mnimo riesgo3- Disponer de la liquidez adecuada

Indicadores Tradicionales1- Precio de mercado de las acciones2- Utilidad Neta3- Utilidad por accin4- Dividendos5- Flujo de Caja6- Flujo de Caja Libre7- Rentabilidad del Activo8- Rentabilidad del Patrimonio

Definicin del EVA El Eva es el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. El EVA es lo que queda una vez que se han atendido todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas.

ClculoEVA = utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y despus de impuestos - valor contable del activo * costo promedio de capital

EVA = valor contable del activo * ( ROA costo promedio de capital )

Ventajas de su usoFcil de comprenderToma en cuenta todos los recursos utilizados y el costo de los mismosToma en cuenta el riesgo de los recursos financierosLos directivos deben preocuparse de las utilidades y de los activos que administran.

Continuacin....Puede calcularse por unidad de negocioFacilita la evaluacin de gestinAyuda a descentralizarNo alienta decisiones que perjudiquen la rentabilidad a largo plazoAyuda a distribuir mejor los recursos entre las diferentes unidades de negocio

Continuacin...- Reduce el inters de los directores en manipular los resultados- Es un indicador que sirve para: - informar a los accionistas - evaluar las inversiones - evaluar a los directores

LimitacionesLos activos intangibles no estn en su mayora en los estados financierosEl valor contable de los activos puede ser muy diferente del valor de mercadoLa contabilidad creativa puede desvirtuar los resultadosNo tiene en cuenta las expectativas futuras de la empresaSi la tasa de inters baja el EVA mejora sin estar relacionado con la gestin realizada

Cmo se puede aumentar el EVA ?

Estrategias- Mejorar la eficiencia de los activos, aumentando los beneficios sin utilizar ms capital.- Reducir la carga fiscal mediante una adecuada planificacin tributaria- Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo- Reducir los activos, manteniendo la UAIDI

- Reducir el costo promedio de capital

Ajustes contables necesarios - Resultado de las actividades ordinarias- Valor contable del activo

Resultados de las actividades ordinarias despus de impuestos Resultado Neto + Gastos Financieros - Beneficios extraordinarios + Prdidas extraordinarias

Se deben realizar ajustes adicionales a las prcticas contables

Principales ajustesClculo de la depreciacin de acuerdo al desgaste real del activoClculo realista de las provisionesSe deben activar los gastos en investigacin y desarrolloSolo se deben deducir de la UAIDI los impuestos pagados

Valor contable del ActivoSiempre que se pueda es preferible considerar el activo a valor de mercadoLos activos a considerar pueden ser los del inicio, los del final o un promedio. Lo ms utilizado es considerar el promedio.Lo ms usual es restar del activo total la financiacin automtica, la que no tiene costo explicito, y as obtener el activo neto.

Costo promedio de capitalSe obtiene a partir del promedio ponderado del costo de los fondos propios y el costo de la deuda.El costo de los fondos propios depende del costo de oportunidad de los accionistas.El costo de la deuda ha de ponderar las diferentes tipos de deuda y los intereses correspondientes.El costo de la deuda tiene que ser despus de impuestos.

Tener en cuenta:Es muy importante definir de antemano las condiciones que se aplicaran para el clculo del EVA

Definir antes del inicio del ejercicio:1- Activo neto de financiacin automtica: A valor de mercado?El activo inicial, el final o el promedio?Antes o despus de ajustes?Los ajustes como investigacin y desarrollo los sumamos al activo?2- Costo de capital:Se calcula con la proporcin antes o despus de ajustes?Con la proporcin real o con la que se tiene como objetivoRecordar; se debe tener un rendimiento adecuado sobre la inversin a valores actualizados

CREACION DE VALOR

Formas de crear valor1- Aumentar los beneficios de explotacin sin utilizar ms capital2- Invertir en proyectos con una rentabilidad mayor a su costo de capital3- Retirar capital de aquellas actividades que su rentabilidad no cubre su costo de capital

Continuacin...Lo crtico para la creacin de valor es la capacidad de una empresa de pagar dividendos, pero pagarlos realmente no tiene ninguna importanciaLa capacidad de pagar dividendos viene indicada por la tasa de rendimiento que obtiene la empresa.Ese es un indicador seguro del xito de la empresa

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