Las decisiones financierasen una empresa

Decisiones financieras básicas

Objetivo: Maximizar el valor de la empresa

Decisiones de Inversión

Decisiones de Financiamiento

Decisiones de Política de Dividendos

¿En qué proyectos conviene invertir?

¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones?

¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver

dinero a los socios?

TIPOS DE PROYECTOS DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR

ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES

DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES

PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROVACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS

Cómo evaluar una inversión?PERIODO DE RECUPERACION O

REPAGO

Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado.

A

A. PERIODO DE RECUPERACIONPERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS

PR =NO. DE AÑOS ANTES DE LA

RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL

COSTO NO RECUPERADOAL INICIO DE LA RECUPE-RACION TOTAL DEL AÑO

FLUJOS TOTALES DE EFECTIVO DURATE LA

RECUPERACION TOTAL DEL AÑO

( ( ))

PERIODO DE RECUPERACION =

+

FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L

FLUJOS DE CAJA NETOS ESPERADOS

DESPUES DE IMPUESTOS, FCT

Yr (T) Projecto S Projecto L

0 $(3,000) $(3,000)

1 1,500 400

2 1,200 900

3 800 1,300

4 300 1,500

PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S

FLUJO DECAJA NETO

FC NETOACUMULADO

=PRS 2 + 300/800 = 2.375 years

1,500

-1,500

800

500

1,200

-300

-3,000

-3,000

300

800

PRS0 1 2 3 4

PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L

FLUJO DECAJA NETO

FC NETOACUMULADO

=PRL 3 + 400/1,500 = 3.3 years

400

- 2,600

1,300

- 400

900

- 1,700

- 3,000

- 3,000

1,500

1,100

PRL0 1 2 3 4

VENTAJAS:• DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL

PROYECTO

• FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER

DESVENTAJAS: • La determinación del tiempo en el cual debe

recuperarse la inversión es completamente arbitraria

• No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período

• No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DELPERIODO DE RECUPERACION

VALOR PRESENTE NETO VPNBProyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que

represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial.

Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es

aceptable.

Cómo evaluar una inversión? Cont…

B

B

B

k = 10%

1,500 8001,200(3,000)

1,363.64

991.74

601.05

204.90

161.33

300

0 1 2 3 4

VPN DEL PROYECTO S

VPNS =

k = 10%

400 1300900(3,000)

363.60

743.40

976.30

1,024.50

107.80

1500

0 1 2 3 4

VPN DEL PROYECTO L

VPNL =

FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO

VPN = VP POSITIVOS - COSTO= GANACIA NETA EN VALOR

ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0.

ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.

SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL

SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0

USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO?

TASA INTERNA DE RETORNO, TIRC

Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital.Desventajas:Puede no existirPueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR

superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!

Cómo evaluar una inversión? Cont…

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR

0 1 2 3

FC0 FC1 FC2 FC3

COSTO FLUJOS

TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0

C

FUNDAMENTO DEL METODO TIR

SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO--

PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS.

EJEMPLO: PPCC = 10%,IRR = 15%. RENTABLE.

SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO

SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO

CRITERIO DE APROBACION PARA TIR

DECISION PARA NUESTROS PROYECTOS S Y L USANDO TIR:

SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR

AMBOS. TIRs > k = 10%.

SI S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES,

ACEPTAR S YA QUE TIRS > TIRL .

OTRO EJEMPLO:PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P

k

0

5

10

15

20

VPNM

50

33

19

7

(4)

VPNP

40

29

20

12

5

-10

0

10

20

30

40

50

60

0 5 10 15 20 23.6

VPN ($)

TASA DE DESCUENTO (%)

TIRM = 16.1%

TIRP = 23.6%

TASA DE CRUCE = 8.7%

k

0

5

10

15

20

VPNM

503319

7(4)

VPNP

402920125

P

M

PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P

VPN Y TIR SIEMPRE CONDUCEN A LAMISMA DECISION DE ACEPTAR/NEGARPARA PROYECTOS INDEPENDIENTES:

k > TIRY VPN < 0.NEGAR.

VPN ($)

k (%)TIR

TIR > kY VPN > 0ACEPTAR.

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

8.7

VPN

%

TIRP

TIRM

TASA DE CRUCE

k< 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM

CONFLICTO

k> 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM

NO HAY CONFLICTO

SUPUESTOS DE TASA DE REINVERSION

VPN ASUME REINVERSION A k.

TIR ASUME REINVERSION A TIR.

REINVERSION AL COSTO DE OPORTUNIDAD, k, ES MAS REALISTA, ASI QUE VPN ES MEJOR. VPN DEBE USARSE PARA ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.

Tasa Interna de Retorno TIR

Tasa de Interna de Retorno

Cómo evaluar una inversión? Cont…

VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA

Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor".

La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final.

EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.

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