Página 2

Fuente: BBVA Research

•

Página 4

Sorpresas económicas vs. consenso* Fuente: Haver y Citigroup

(*) Una lectura positiva (negativa) del Índice de Sorpresas Económicas sugiere que las publicaciones han batido las expectativas (decepcionaron) del consenso de bloomberg

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-Au

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17

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4

15

-Oct

-20

14

USA eurozone Emerging Markets

Positive surprises

Negative surprises

EEUU Eurozona Mercados emergentes

Fuente: BBVA Research 2015

EEUU España

Eurozona

México

Brasil

China

Latam EAGLES

2,5%

3,5%

2,0%

1,3%

7,0%

5,2%

1,3%

1,8%

Global 3,7%

Latam 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela

EAGLES: China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México

Página 8

Página 11

Tasa de interés de intervención de la FED y del BCE Fuente: BBVA Research y Bloomberg

0.0

0.5

1.0

1.5

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2.5

3.0

3.5

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0.5

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en

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8

FED BCE

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1,05

1,10

1,15

1,20

1,25

1,30

1,35

1,40

1,45

1,50

ene-11 mar-12 may-13 jul-14 sep-15 nov-16

Página 12

Devaluación año corrido de monedas emergentes Fuente: BBVA Research

Dólar – Euro Fuente: Bloomberg y BBVA Research

4.0%

4.3%

4.7%

9.3%

11.6%

13.9%

0% 5% 10% 15%

Turquía

México

Perú

Brasil

Colombia

Chile

Flujos de capital a Colombia (USD millones) Fuente: Banco de la República y BBVA Research

0

1,000

2,000

3,000

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5,000

6,000

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0

1,000

2,000

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4,000

5,000

6,000

7,000

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t-1

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3

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2

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5

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1

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7

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0

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3

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6

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9

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2

t+6

5

Grado inversión(2011) Reforma tributaria(2013) JPMorgan(2014)

Semanas

•

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•

•

•

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2100

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2100

2150

2200

2250

Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17

USDCOP Forecast

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4

Consumidores Comerciantes

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Desempleo Urbano (s.a) Desempleo Nacional (s.a)

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0,4

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sep-13 sep-14

Confianza industrial

-1,3%

0,9%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

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1,5%

sep-13 sep-14

Uso de capacidad instalada vs. promedio histórico

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Valoración de inventarios (balance)

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-4,6 -4,4

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-40

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10

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1T14 2T14 3T14

Agro Minería Industria Otros Total

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•

•

•

•

Fuente: BBVA Research y DANE

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2

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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Demanda públicaDemanda privada

Demanda externa neta

PIB

•

•

•

ENE

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MAR

ABR

MAY

JUN

JUL

AGO

SEP

OCT

NOV

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BBVA

Mercado

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Var. Mensual (←) Var. Anual (→)

2015:3,3

2016:3,3

2017:3,4

2018:3,3

2014:3,5

•

Fuente: BBVA Research

0,6%

5,3%

39,6%

5,2%

0,7%

6,0%

39,1%

5,6%

Refinación / PIB

Refinación / industria

Inv. Minera / Obras civiles

Petróleo/PIB

2013 A junio 2014

Sector petrolero

Sector público

Impuestos

Regalías

Dividendos

Sector externo

IED (33% de total y 1,4%

PIB)

USD Expos (55% de total y

8,1 PIB)

Giro matriz cierra CC

(1,5% del PIB)

Términos de intercambio

Tipo de cambio

Sector real

COP Oil Expos reales (7,1%

del PIB)

Obras civiles de minería

(3,7% del PIB)

Construcción (Edificaciones

7% de PIB)

S. transables (Agro + ind: 17% PIB)

Fuente: BBVA Research

Efecto negativo

Efecto incierto

Efecto positivo

•

•

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0

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0.4

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DE

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4

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4

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4

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5

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5

MA

M-1

5

AM

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5

MJJ-1

5

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-15

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5

AS

O-1

5

SO

N-1

5

ON

D-1

5

ND

E

Observado Pronóstico IRI Pronóstico Arima

3.50

3.20 3.20 3.20

3.60 3.66 3.663.57

0.00

0.50

1.00

1.50

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2.50

3.00

3.50

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Escenario Base Escenario Niño

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PIB (% a/a) 4.0 4.7 4.9 4.8 5.0 5.1 5.1

Consumo Privado (% a/a) 4.4 4.2 5.2 5.0 5.2 5.4 5.5

Consumo Público (% a/a) 5.7 5.8 4.9 3.8 4.0 4.4 4.4

Inversión Fija (% a/a) 4.6 6.1 12.2 5.3 7.4 6.8 7.6

Inflación (% a/a, fdp) 2.4 1.9 3.5 3.3 3.3 3.4 3.3

Tasa de Cambio (vs. USD, fdp) 1767 1930 2100 2200 2100 2050 2050

Tasa de Cambio (vs. USD, Prom.) 1798 1869 1977 2123 2158 2065 2050

Tasa de Interés BanRep (%, fdp) 4.25 3.25 4.50 5.00 5.00 5.00 5.00

Tasa de interés DTF (% fdp) 5.22 4.06 4.56 5.30 5.38 5.37 5.36

Balance Fiscal (% PIB) -2.3 -2.4 -2.3 -2.2 -2.1 -2.0 -1.9

Cuenta Corriente (% PIB) -3.2 -3.4 -3.8 -3.0 -3.4 -3.5 -3.5

Fuente: DANE, Banco de la República, Ministerio de Hacienda y BBVA Research Colombia

Colombia