ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Ao de la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de la Educacin

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAOFACULTAD DE CIENCIAS CONTABLESESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDADANLISIS DE SENSIBILIDADINTEGRANTES: Fernndez ngeles, Diego Cucho Carranza, Sandra Paola Escudero Quezada, Jelin Peceros Taquire, Stephany Vargas Leyva, Jessly Zambrano Snchez, Luz

2015

INDICE

I INTRODUCCIONII ANALISIS DE SENSIBILIDAD2.1 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN VALORACIN DE INVERSIONES2.2 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN PROYECTOS FINANCIEROS2.3 FORMULA2.4 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD2.5 ANALISIS DE SENCIBILIDAD POR VARIABLES 2.6 ANALISIS DE SENCIBILIDAD POR ESCENARIOS2.7 IMPORTANCIAIII CASO PRCTICO

I INTRODUCCINEn el estudio financiero de un proyecto de inversin se encuentra presente el riesgo y la incertidumbre, el cual representa la probabilidad de cambio en las variables macroeconmicas y operacionales, por lo que puede ocasionar la reduccin y/o eliminacin de la rentabilidad de la inversin.En el anlisis de sensibilidad se consideran las variables posibles que modifiquen la informacin financiera y el analista de acuerdo a su experiencia deber modificar los valores y cantidades con el fin de crear diferentes escenarios.El anlisis de sensibilidad, no es sino el grado de elasticidad de la rentabilidad de un proyecto ante determinadas variaciones de los parmetros crticos del mismo. Es decir, la variacin que la rentabilidad del proyecto puede sufrir como consecuencia de un cambio determinado (prefijado por nosotros), de alguna variable bsica del proyecto, por ejemplo, precio de venta. El anlisis de sensibilidad, tiene como finalidad evaluacin del efecto que tiene sobre cualquier medida de rentabilidad de un proyecto, desviacin potencial de las mejores estimaciones disponibles.De entre todas las hiptesis de clculo la ms crucial, probablemente es, suponer que los valores nicos de la inversin inicial (FCO) y de cada uno de los flujos de caja anual representan, suficientemente bien la naturaleza de la inversin y que permiten, por consiguiente, su correcta evaluacin.No obstante, tanto el desembolso inicial como los flujos de caja, dependen en la mayor parte de los casos, en un conjunto de variables como el precio de maquinaria y equipo, el nivel de ventas, la participacin del mercado, salarios, costo de las materias primas, horizonte temporal de la inversin, de las necesidades de capital de trabajo y otros, cuyos valores efectivos se desconocen con certeza. Es ms, segn las circunstancias, cada variable puede tomar un nmero inmensurable de valores diferentes que al combinarse unos con otros, generan una amplia gama de flujos de caja y, por consiguiente producen incontables resultados de la inversin.II ANALISIS DE SENSIBILIDADEl anlisis de sensibilidad es una metodologa que trata de determinar, qu pasa con la rentabilidad del proyecto, si se varia los parmetros financieros ms importantes; Inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad de los proyectos al cambio. ElAnlisis de Sensibilidadbusca medir cmo se afecta la rentabilidad de un proyecto, cuando una o varias variables que conforman los supuestos, bajo los cuales se elaboraron las proyecciones financieras, se modifican (PAL LIRA BRICEO)Se le llama anlisis de sensibilidad al procedimiento por medio del cual se puede determinar cunto se afecta, es decir, qu tan sensible es la TIR o la VAN ante cambios en determinadas variables de la inversin, considerando que las dems no cambian (Baca, 2006; Morales y Morales, 2009).El anlisis de sensibilidad se considera como una primera aproximacin al estudio de inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos que son ms sensibles ante una variacin. (Iturrioz del Campo, Javier)En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos mtodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversin. Existe una forma de anlisis de uso frecuente en la administracin financiera llamada Sensibilidad, que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.Este mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos de instituciones financieras, por lo que tambin es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algn negocio o proyecto que nos redituara dividendos en el futuro.El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la informacin bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.Durante la fase de formulacin y evaluacin de la factibilidad de un proyecto realizamos un gran esfuerzo con la finalidad de dibujar el camino que debemos seguir para alcanzar esa situacin deseada, en la que las necesidades han sido satisfechas, con el menor sobresalto o riesgo posible. Sin embargo, ms all del papel, nos enfrentamos a situaciones cambiantes que pueden impactar a nuestro proyecto tanto positiva como negativamente y de las cuales debemos tener conocimiento o al menos una estimacin. Una herramienta que es fundamental para poder intuir a que nos podramos estar enfrentando durante la ejecucin del proyecto es el anlisis de sensibilidad, el cual consiste en la construccin de escenarios en los que simulemos la realidad y estimemos cmo el comportamiento de ciertas variables podran afectar nuestro desempeo. 2.1 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN VALORACIN DE INVERSIONESEl anlisis de la sensibilidad es una tcnica que, aplicada a la valoracin de inversiones, permite el estudio de la posible variacin de los elementos que determinan una inversin de forma que, en funcin de alguno de los criterios de valoracin, se cumpla que la inversin es efectuable o es preferible a otra. Por ejemplo, se puede analizar cul es la cuanta mnima de uno de los flujos de caja para que la inversin sea efectuable segn el Valor Actualizado Neto (VAN), o cul es valor mximo que puede tener el desembolso inicial para que una inversin sea preferible a otra segn la Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (TIR). El anlisis de sensibilidad se considera como una primera aproximacin al estudio de inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos que son ms sensibles ante una variacin.

2.2 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN PROYECTOS FINANCIEROSAl hacer cualquier anlisis econmico proyectado al futuro, siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difcilCon el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, puede efectuarse un anlisis de sensibilidad, el cual indicar las variables que ms afectan el resultado econmico de un proyecto y cules son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final.En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto a los parmetros ms inciertos; por ejemplo, si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artculo que se proyecta fabricar, es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. Si se tienen dos o ms alternativas, es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

2.3 FORMULA

AS Anlisis de SensibilidadTIR(TIR1-TIR2) (en valor absoluto)PFVariacin % del parmetro financiero

Si:AS > 1 El proyecto es muy sensible a la variacin del parmetro correspondienteAS < 1 El proyecto es poco sensible a la variacin del parmetro correspondiente. Anlisis de Sensibilidad (AS)

2.4 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD

VENTAJAS Facil aplicacin Fcil entender

El anlisis de sensibilidad se realiza para hacer evidente lamarginalidadde un proyecto. Esta marginalidad se refiere al valor mnimo o mximo, dependiendo de la variable en discusin, que puede adoptar una variable para que el proyecto siga siendo rentable; es decir, que el VAN siga siendo positivo. De esta manera, el anlisis de sensibilidad nos permite determinar si un cambio porcentual muy pequeo en uno de los factores que influyen en la rentabilidad de un proyecto hace que el VAN se torne negativo. Si esto sucede, se puede decir que el proyecto es muy riesgoso respecto a dicha variable y se debe analizar ms exhaustivamente la misma, con el fin de lograr estimaciones ms precisas y confiables. De esta manera, es posible discriminar entre las variables que se deben estimar de manera ms profunda y detallada y aquellas que slo requieren una simple idea de pronstico.

DESVENTAJAS Slo permite analizar variaciones de un parmetro a la vez. No utiliza informacin como las distribuciones de probabilidad del parmetro a sensibilizar. No entrega distribucin de probabilidades de los indicadores de rentabilidad VAN y TIR.

Por otro lado, uno de losproblemasque tiene estemtodode anlisis es que muchas veces se utiliza como un pretexto para dejar de considerar o calcular con exactitud algunas variables para las que se tieneinformacinsuficiente.

Un segundo problema es que los resultados yprocedimientosde ste mtodo pueden resultar ambiguos. Por ejemplo, qu se considera pesimista y qu optimista? Estas consideraciones son muy subjetivas, por lo que el evaluador puede obtener resultados que para el inversionista no son correctos si es que ambos no tienen el mismo grado de subjetividad; es decir, si no se encuentran de acuerdo en aquello que consideran un escenario pesimista u optimista. En este sentido, es importante recalcar que el anlisis de sensibilidad es un mtodo ms para medir el riesgo de un proyecto y que el evaluador slo debe tomar un papel de consejero frente al inversionista, quien ser, finalmente, quien tome las decisiones.Por su parte, el anlisis de sensibilidad trata de medir las posibles variaciones de la rentabilidad de un proyecto ante cambios en las variables vinculadas con ella como: monto de inversin, COK, vida til, los precios de losbienesque se venden o se utilizan como insumos, entre otros. Este tipo de anlisis puede ser unidimensional (si se analizan solamente las variaciones en una variable) o multidimensional (si se introducen cambios simultneos en dos o ms variables). En esta ltima situacin se estar hablando de escenarios.2.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD POR VARIABLESEl anlisis de sensibilidad por variable (o unidimensional) centra su atencin en el comportamiento de la rentabilidad del proyecto ante la modificacin de una sola variable y que este siga siendo rentable.Es decir busca determinar hasta cundo podr modificarse el valor de la variable estimada en el flujo inicial para que el proyecto siga siendo atractivo para el inversionista.Es mucho ms eficiente por lo que busca un solo valor limite, el cual, al ser conocido por el inversionista le permite incorporar a la decisin, su propia aversin del riesgo.Este mtodo busca el punto lmite; sea hasta cuanto puede bajar o subir una variable para que el proyecto siga siendo rentable, busca que el valor lmite de la variable haga el VAN= 0, este valor limite tambin es conocido como valor de aceptabilidad o anlisis crtico.El modelo matemtico y/o estadstico unidimensional corresponde al estudio individual de una sola magnitud o variable. Por ejemplo el precio de venta. Se pregunta entonces cul serala Tasa Interna de Retorno (TIR) si esa variable aumentara o disminuyera en una determinada proporcin por ejemplo en un10%, 20%, 30%, etc. Esa variacin puede ser porcentual o puede ser un cambio a un determinado valor absoluto. Es claro entonces que las dems variables de ingreso o de gasto permanecen constantes, es decir, que no varan.Por ejemplo: Un inversionista ofrece financiar determinado proyecto si este le renta como mnimo un 20% (esta es su TIO).Al hacer los diferentes estudios del proyecto y evaluarlo financieramente este arroja una TIR del 45,11%. En consecuencia el inversionista decide realizarlo, pero desea saber cules son sus holguras o mrgenes de maniobra administrativa en caso de que se presenten variaciones sobre las cuantas estimadas en una, en dos o ms variables del proyecto.Caso 1: Vamos a realizar un estudio econmico y financiero para un caso de negocio; en esta oportunidad trataremos de una empresa que va a fabricar y comercializar cajas de leche por paquetes. Para lograr el negocio se debe invertir en una maquina cuyos componentes de dicho proyecto se muestran a continuacin:CASO DE NEGOCIOS

Maquinaria y Equipo $ 6000,000.00 Nueva

Vida til5Aos

Depreciacin4Aos

Cantidad a producir5000Unidades/Ao

Precio de Venta$ 850.00Unidad

Incremento15%Anual

Costo anual de Produccin$ 900000,00Anual

Incremento en Costo$ 150,000.00Anual

Nomina Anual$ 100,000.00Primer Ao

Incremento Nomina12%Anual

Gerente$ 20,000.00Ao

Empleados Produccin$ 80,000.00Ao

Tasa Impositiva30%Ao

TIO38%Ao

Teniendo estos datos como cabecera para hallar las variables sensibles procederemos a realizar el FNC (flujo neto de caja):

Como podemos apreciar cada valor fue multiplicado por el incremento porcentual que nos dieron como dato al comienzo del caso, podemos apreciar que a primera vista el proyecto es viable. Por otra parte segn los datos del TIO TIR y VPN podemos decir que el inversionista aspira como mnimo un 38%efectivo anual, mientras que el proyecto en s le retorna un 42.82% efectivo anual.Ahora veremos la sensibilidad de las variables en este caso recordemos que si VPN es igual a cero cuando la TIO y TIR son equivalente s a cero, esto quiere decir que si VPN es cero est muy cerca a dar valores negativos para el proyecto. Ahora veremos cmo puede variar el incremento de la nmina anual para que pueda afectar al VPN y estar cerca de valores negativos:Podemos ver que el incremente de la nmina anual a un 135% pude afectar considerablemente al proyecto ya que un punto menos y se calificara como NO VIABLE, y podramos calificarlo como una variable muy sensible ya que con el cambio de un solo punto porcentual estoy poniendo en riesgo mi proyecto.2.6 ANLISIS DE SENSIBILIDAD POR ESCENARIOS:Con lleva la modificacin de dos o ms variables a la vez, cuyo fin es, tambin, ver cmo se afecta la rentabilidad del proyecto.Es importante mencionar que, la eleccin del nmero de variables a modificar, depender de las caractersticas del proyecto y la experiencia del evaluador.Habitualmente se definen tres escenarios: Optimista, medio y pesimista. Pesimista.-Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. Probable.-Es el resultado ms probable que supondramos en el anlisis de la inversin, y debe ser basado en la mayor informacin posible. Optimista.-Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos. El escenario optimista es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. Precio producto sube un 20 %, precio de los insumos se mantienen Las ventas crecen en un 10 %, etc. Los escenarios deben ser definidos por la alta gerencia de la empresa. Esta es una actividad netamente interfuncional.En base a un escenario optimista podemos suponer que nuestro proyecto es implementar una panadera; y se determin que el precio, la cantidad de pan y el precio de la harina de trigo son las variables que ms impactan en la rentabilidad del proyecto y se utiliz una a una para determinar la matriz del anlisis por variables. Ahora para hacer un anlisis por escenarios se deben modificar todas las variables a la vez, en base al escenario optimista el precio y la cantidad de panque proyecta vender, deben incrementarse y el precio de la harina detrigo disminuir. Y de la misma manera como el anlisis por variables, se obtendr el VPN por cada uno de los escenarios (escenario base, pesimista, optimista); slo que, a diferencia del anlisis por variables, ahora se introducen todas las variables modificadas.De este modo, podemos ver que, en dos inversiones, en donde estaramos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy diferente. Por lo que, debemos analizar su nivel de incertidumbre, tomando en cuenta la posible ganancia que representan. Ejemplo:

AB

Inversin Inicial $ 100,000.00 $ 100,000.00

Posibles Ganancias

--Pesimista $ -2,500.00 $ -

--Probable $ 50,000.00 $ 50,000.00

--Optimista $ 60,000.00 $ 100,000.00

Resultado Incluyendo la Inversin

--Pesimista $ 97,500.00 $ 100,000.00

--Probable $ 150,000.00 $ 150,000.00

--Optimista $ 160,000.00 $ 200,000.00

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de cada proyecto. Es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos analizar el histrico de esa herramienta financiera en particular. En el caso de un proyecto de negocio, debemos conocer la proyeccin financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha proyeccin.Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente, as se comportan las inversiones: a mayor riesgo, mayores utilidades posibles.2.7 IMPORTANCIALa importancia del anlisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluacin del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideracin en la medicin de sus resultados.La evaluacin del proyecto ser sensible a las variaciones de uno o ms parmetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluacin empleado, la decisin inicial cambia. El anlisis de sensibilidad, a travs de los diferentes modelos, revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronsticos de las variables relevantes.Es importante visualizar qu variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error, en su estimacin permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios ms profundos de esas variables, para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.Sin embargo, son ms frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyeccin de cualquier variable incontrolable, como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos.Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen en forma simultnea, el anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el anlisis unidimensional, la sensibilizacin se aplica a una sola variable, mientras que en el multidimensional, se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporacin de variables simultneas en dos o ms variables relevantes.

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http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/03/el-analisis-de-sensibilidad-pa.html http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/03/el-analisis-de-sensibilidad-pa-1.html http://www.uaeh.edu.mx/investigacion/productos/5508/analisis_de_sensibilidad.pdf http://www.expansion.com/diccionario-economico/analisis-de-sensibilidad-en-valoracion-de-inversiones.html http://es.slideshare.net/calidonauta/proyectos-tema-14-analisis-de-riesgo-y-sensibilidad http://es.slideshare.net/jupiterjazz/capitulo-xi-analisis-de-sensibilidad http://es.slideshare.net/LBenites/anlisis-de-sensibilidad-y-riesgo http://finanzaspracticas.com.mx/finanzas-personales/el-arte-de-presupuestar/inversiones/el-analisis-de-sensibilidad?print=y https://www.youtube.com/watch?v=5CBrNzx3BDA