Clase - Estudio y Evaluación Financiera

7/23/2019 Clase - Estudio y Evaluacin Financiera

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EL ESTUDIO FINANCIERO


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OBJETIVO

El objetivo de esta parte del anlisis es formlarlas pro!e""iones de in#resos$ e#resos e

inversiones ne"esarias para$ posteriormente$reali%ar las pro!e""iones de estados &nan"ieros'Fljos de "aja( )e "orrespondan*

+ara ello se re)iere na base de datostrabajada en el estdio de mer"ado$ estdiot,"ni"o ! or#ani%a"ional$ entre otros*


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COMPONENTES A ANALIZAR

-*IN.ERSIONES /* IN0RESOS 1* COSTOS DE +RODUCCI2N 3* 0ASTOS DE O+ERACI2N 4* CA+ITAL DE TRA5A6O 7* DE+RECIACIONES 8* .ALOR DE DESEC9O :* 0ASTOS FINANCIEROS ;* TASA DE DESCUENTO -


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1. LAS INVERSIONES DEL PROYECTO


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Inversi>n es el pro"eso en virtd del "al setili%an determinados re"rsos para la fabri"a"i>n$"rea"i>n$ prod""i>n o ad)isi"i>n de los bienes de"apital e intermedios$ ne"esarios para )e el

pro!e"to peda ini"iar la prod""i>n !"omer"iali%a"i>n de los bienes o servi"ios a )eest destinado*

Una parte de la base de datos ne"esaria para eldesarrollo del rbro proviene del estdio t,"ni"o !or#ani%a"ional*


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LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

Los Activos Fijos o Invesiones !j"s sona)ellas )e no se "onsmen "on el primerso sino )e se tili%an para parte o toda la

vida ?til del pro!e"to* Si bien no se "onsmenal primer so$ sfren des#aste$ a#otamiento obsoles"en"ia$ perdiendo valor* 9a! a"tivos&jos tan#ibles e intan#ibles*

Las inversiones del pro!e"to se "lasi&"an en= A* A"tivo Fijo

5* A"tivo Intan#ible


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C#"si!c"ci$n %e #os "ctivos!jos

Inmebles$ edi&"a"iones !ade"a"iones

@a)inaria ! e)ipo @obiliario ! de"ora"i>n Len"era ! "ristalera


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Son a)ellos a"tivos )e se "ara"teri%an por sinmaterialidad* Son servi"ios o dere"Bos ad)iridos)e son ne"esarios para implementar el pro!e"to=

-* Estdios de&nitivos/* 0astos de Or#ani%a"i>n1* +atentes ! li"en"ias3* 0astos de pesta en mar"Ba4* Sistemas de informa"i>n preoperativos7* Capa"ita"i>n(

+ara los efe"tos de la re"pera"i>n de s valor sesa n "on"epto denominado "&oti'"ci$n %e

int"n(i)#es

C#"si!c"ci$n %e "ctivosint"n(i)#es


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Invesiones ActivosInt"n(i)#es

Ejemplos de tipos de a"tivos intan#ibles= 0astos de "onstit"i>n* +atentes ! li"en"ias* Con"esiones de terrenos* 0astos de +esta en @ar"Ba* Depositos ! "ompra de dere"Bos*

Desarrollo de @ar"a* 0astos de lan%amiento de prod"to* Otros #astos preoperativos*

Desarrollo de lneas*

0astos de investi#a"i>n*


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Denominado tambi,n Estdios deIn#eniera$ es el "onjnto de estdiosdetallados para la "onstr""i>n$ montaje !

pesta en mar"Ba* 0eneralmente se re&ere aestdios de diseo de in#eniera )e se"on"retan en los planos de estr"tras$planos de instala"iones el,"tri"as$ planos deinstala"iones sanitarias$ et"*$ ! )e sonre)eridos para otor#ar la li"en"ia de"onstr""i>n*

Est*%ios %e!nitivos


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In"l!e todos los desembolsos ori#inadospor la dire""i>n ! "oordina"i>n de las obrasde instala"i>n*

Diseo de sistemas 0astos le#ales de "onstit"i>n +ro"edimientos administrativos de #esti>n

! apo!o*

+"stos %e o("ni'"ci$n


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+"stos %e ,"tentes -#icenci"s

Dere"Bo de so de mar"a$ f>rmla opro"eso prod"tivo

+ermisos mni"ipales Atori%a"iones notariales


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+rebas preliminares "omo en las delini"io de la opera"i>n Basta )e

al"an"en n fn"ionamientoade"ado* +or ej* #astos reali%ado por n

restarante para desarrollo de re"etas*

+"stos %e ,*est" en&"c"


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C","cit"ci$n

Instr""i>n$ adiestramiento !prepara"i>n del personal para eldesarrollo de las Babilidades "on

anti"ipa"i>n a la pesta en mar"Ba*


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INVERSIONES.Reco&en%"ciones

-* No solo es importante "al"lar el &onto de lasinversiones$ sino tambi,n el &o&ento en )edebern reali%arse '"alendario de inversiones(*

/* En base al pro!e"to deber plani&"arse lane"esidad de enov" invesiones !j"s*

1* En base al so pro!e"tado deber estimarse elv"#o %e ec*,e"ci$n o %e %eseco de lasinversiones &jas residales 'es n in#reso al &nal

del pro!e"to(*3* Si no se prev,n renova"iones de

e)ipamientos$ probablemente ten#amos ma!ores("stos %e &"nteni&iento Ba"ia el &nal de la

vida ?til de pro!e"to*


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INVERSIONES.Reco&en%"ciones

4* Las inversiones en "iertos a"tivos &jos re)ieren#astos de /ete0 inst"#"ci$n - ,*est" en&"c" deben in"lirse di"Bos #astos en svalor de in"orpora"i>n*

7* Tener en "enta la "oti%a"i>n prevista del ti,o %ec"&)io si las inversiones son en monedaetranjera 'd>lares$ eros(*


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2. Los in(esos %e#,o-ecto


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Pon$sticos %e vent"s

El pron>sti"o de ventas$ o en s defe"to lapro!e""i>n de demanda$ el "al en t,rminos denidades fsi"as Ba sido determinado en el estdiode mer"ado$ "onstit!e la base sobre la "al se

estimarn los e#resos e in#resos en la faseoperativa del pro!e"to*

Es importante tener siempre presente )e elpron>sti"o de ventas debe ser formlado

"onsiderando na periodi"idad a"orde "on las"ara"tersti"as propias de "ada pro!e"to$ teniendoen "enta$ por ejemplo$ el "i"lo prod"tivo$ el "i"lode ventas$ entre otros "on"eptos*

En el mismo sentido$ es "onveniente )e lasro e""iones ara el rimer sean formladas en


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In#resos dire"tos por venta .enta de a"tivo &jo 'Se#?n "alendario de

inversiones( .enta de sbprod"tos o dese"Bos ABorro de "ostos Re"pera"i>n del "apital de trabajo .alor de dese"Bo del pro!e"to

Los in(esos %e *n,o-ecto


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In(esos %iectos ,o vent"Son fndamentalmente$ pero no

e"lsivamente$ los in#resos por venta delprod"to o servi"io=

I G H +

H= "antidad prod"ida !+= +re"ioSe#?n resltados de los estdios previos detamao ! mer"ado*

In(esos %e *n ,o-ecto


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3. Costos %e ,o%*cci$n


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+ara el "l"lo del Costo de +rod""i>n=

Se "al"la el volmen de prod""i>n*

Se "al"la el re)erimiento de materias primas !

materiales dire"tos* Se "al"la el re)erimiento la mano de obra

dire"ta por "ada pro"eso prod"tivo*

Se elabora el prespesto de "ostos indire"tos defabri"a"i>n= @ateriales indire"tos$ @ano de obraindire"ta$ Servi"ios$ Sministros demantenimiento$ Se#ros$ Al)ileres$ Depre"ia"i>nde ma)inaria ! e)ipos de planta*


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El Costo Total de +rod""i>n ser la sma de lossi#ientes rbros=

-* @aterias +rimas*

/* @ano de Obra Dire"ta* 1* Costos Indire"tos de Fabri"a"i>n*

El "l"lo del Costo Unitario de +rod""i>n reslta

de dividir el Costo Total entre el n?mero denidades prod"idas* Este dato es importantetenerlo siempre a"tali%ado$ ms a?n$ en la faseoperativa del pro!e"to$ por s in"iden"ia en la

determina"i>n del pre"io de venta.


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4. +"stos %e o,e"ci$n

%


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+"stos %e"%&inist"ci$n

Los #astos de administra"i>n son a)ellos en )e sein"rre al desarrollar las a"tividades de soporteadministrativo o apo!o )e se brinda al rea deprod""i>n ! de ventas* Entre otros se peden "itar

los si#ientes=

Seldos ! salarios del rea administrativa @ateriales de o&"ina Al)iler o arrendamiento Se#ros Depre"ia"i>n

Comni"a"iones


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+"stos %e vent"

Los #astos de ventas son a)ellosrela"ionados a las a"tividades de"omer"iali%a"i>n de la empresa* Se pede

men"ionar los si#ientes= Seldos ! salarios del rea de ventas Comisiones ! viti"os

@ateriales de o&"ina Arbitrios mni"ipales ! otros similaresTransporte ! Jetes Se#ros +bli"idad ! otros


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5. C",it"# %e t")"jo


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El "apital de trabajo tiene )e ase#rar el&nan"iamiento de todos los re"rsos de opera"i>n)e se "onsmen en n "i"lo prod"tivo*

El "apital de trabajo ini"ial "onstitir na parte delas inversiones de lar#o pla%o* Forma parte de losa"tivos "orrientes ne"esarios para ase#rar laopera"i>n del pro!e"to*

Si el pro!e"to "onsidera amentos en el nivel deopera"i>n$ peden re)erirse adi"iones al "apitalde trabajo*

En la pr"ti"a se "onsidera na inversi>n a lar#opla%o= debe de reinvertirse en el pro!e"to para

mantenerlo fn"ionando*

C",it"# %e t")"jo

I i$ C it # %


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Invesi$n en C",it"# %eT")"jo Disponibilidad de re"rsos para=

+a#ar al personal* Comprar materiales*

Comprar insmos ! materia prima* Cbrir los "ostos de opera"i>n* Tener inventarios de materiales '5ode#a(* Inventario de prod"to en pro"eso*

Tener las primeras prod""iones* Tener inventario de prod"to terminado* .ender a "redito '"tas "obrar(* Esperar Basta )e nos pa#en*

M6t % % t i


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@,todo Contable @,todo del +erodo de Desfase

M6to%os ,"" %ete&in"c",it"# %e t")"jo


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M6to%o cont")#e

La inversi>n en "apital de trabajo es el saldo>ptimo para =

-* @antener efe"tivo

/* @antener el volmen de eisten"ias

1* Nivel de "entas por "obrar ade"adas

3* Niveles esperados de deda promedio de"orto pla%o*


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Mtodo contable

O)sev"ci$n = Las di&"ltades para "al"lar estos niveles

>ptimos para empresas )e ni si)iera se

Ban "reado$ Ba"e re"omendable empleareste primer m,todo "ando pede"onse#irse informa"i>n del resto de laindstria* Se re"omienda apli"ar al

pro!e"to el nivel de "apital de trabajoobservado en empresas similares*

+or esto es re"omendable tili%arlo a nivel

de per&l ! e"ep"ionalmente a nivel de

M6 % % # 7 % %


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+artimos de las pro!e""iones de los Jjos defondos para el primer ao de opera"i>n delpro!e"to$ "onsiderando in#resos ! e#resos*

El objetivo es demostrar "al es el nivel de&nan"iamiento ne"esario para la opera"i>ndrante ese "i"lo prod"tivo

En nestro anlisis se van a "onsiderar losin#resos #enerados drante el perodo de lare"pera"i>n$ a efe"to de no sobrevalorar el"osto$ ! asimismo in"orporamos el efe"to dela esta"ionalidad*

M6to%o %e# ,e7o%o %e%es8"se


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9. De,eci"ciones


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De,eci"ci$n

El t,rmino depre"ia"i>n de apli"a ala"tivo &jo$ dado )e "on el so estospierden valor*

Amorti%a"i>n= se apli"a a a"tivosintan#ibles !a )e "on el paso deltiempo no bajan de pre"io$ por ej= la

mar"a "omer"ial de na empresa* Seapli"a n "ar#o anal para re"perar lainversi>n*


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De,eci"ci$n

Los montos a depre"iar analmente se"al"lan en base a la le! tribtaria*

A trav,s de la depre"ia"i>n$ Ba! na

re"pera"i>n par"ial de la inversi>n porla va &s"al$ dado )e la empresa pa#amenos impestos al reportar menoresin#resos*

El ?ni"o m,todo tili%able para evalarpro!e"tos es el de la lnea re"ta$ )e esel )e re"ono"e la le! tribtaria a

efe"tos impositivos*


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:. V"#o %e %eseco %e#,o-ecto

V"#o %e %eseco %e#


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El valor de"isivo entre varias op"iones deinversi>n lo "onstit!e el valor dedese"Bo*

@,todos para determinar el valor dedese"Bo del pro!e"to=

-*.alor "ontable

/*.alor "omer"ial

V"#o %e %eseco %e#,o-ecto


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V"#o cont")#e

Si n a"tivo se "ompra a K-/n= -< aos

.alor de dese"Bo=-/*


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NOTA:

En a"tivos intan#ibles se apli"ar elmismo pro"edimiento an)e seen"entre totalmente amorti%ado "on

e"ep"i>n de a)ellos )e se "onsidere)e mantendrn s valor 'por ej* namar"a(

Este tipo de valori%a"i>n por ssresltados ms pesimistas o"onservadores se re"omienda a nivel deper&l ! a nivel de prefa"tibilidad*


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Este m,todo parte de la base de )e losvalores "ontables no reJejan el verdaderovalor )e podrn tener los a"tivos al &nal

de s vida ?til* +or lo )e se plantea )e el valor de

dese"Bo de la empresa "orresponder a la

sma de los valores "omer"iales )e seranposibles de esperar$ "orri#i,ndolos por sefe"to tribtario*

V"#o co&eci"#


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;. Fin"nci"&iento


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Determina"i>n del &nan"iamientomas ade"ado$ )e "onlleve naoptimi%a"i>n del retorno del pro!e"to

La ele""i>n de na fente enparti"lar pede variar a trav,s deltiempo$ dependiendo del "onteto en

)e est, inserto el pro!e"to*

A#ten"tiv"s %e


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A#ten"tiv"s %e!n"nci"&iento

El evalador debe verse enfrentado "on lab?s)eda de la mejor alternativa defnanciamiento*

Capital propio Aso"iarse "on otras personas Un pr,stamo parti"lar .enta de al#?n a"tivo Arriendo de espa"ios$ veB"los$ ma)inaria$ et"* Cr,dito de proveedores* Fentes lo"ales Fentes interna"ionales Estado

A#ten"tiv"s %e


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A#ten"tiv"s %e!n"nci"&iento Cada alternativa tiene "ara"tersti"as

diferentes '+la%os$ tasas$ formas deamorti%a"i>n$ #arantas re)eridas( las"ales deben ser anali%adas

"idadosamente*

Deben estdiarse las barreras )e seane"esario sperar para la obten"i>n del

&nan"iamiento* Los trmites )e debern"mplirse$ los avales$ el perodo )e podratrans"rrir desde el ini"io de la soli"itd de"r,dito Basta s "on"re"i>n de&nitiva ! a?nBasta s desembolso real*

A#ten"tiv"s %e


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A#ten"tiv"s %e!n"nci"&iento

Las FF se "lasi&"an en INTERNAS 'Emisi>n dea""iones ! las Utilidades retenidas "ada perododesp,s de impestos( ! EPTERNAS 'Cr,ditos deproveedores$ pr,stamos ban"arios de "orto$

mediano ! lar#o pla%o$ los arriendos &nan"ieroso leasin#(*

Las FF ajenas se "ara"teri%an por proveerre"rsos fres"os$ )e peden ser= 5an"os$Fnda"iones$ Compaas de Leasin#$ Or#anismosinterna"ionales o estatales$ "r,ditos deproveedores ! otros*

+"stos !n"ncieos


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+"stos !n"ncieos,o-ect"%os

Los #astos &nan"ieros son los )e#enerados por las opera"iones&nan"ieras bsi"amente se ori#inan

por los Intereses ! "omisiones por el&nan"iamiento )e se re"ibir*


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Debe detallarse:

Fuente de financiamiento: que pueden ser recursos

propios y/o de terceros.

Costo de financiacin y servicio de la deuda y susrepercusiones sobre la propuesta del proyecto.

Programacin de los desembolsos por fuente definanciamiento (estrategia financiera).

O


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n Saldo deda Cota Inter,s Amorti%a"i>n

- :


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El "osto de "apital '( de "al)ierfente de &nan"iamiento se denomina

TASA DE DESCUENTO$ la "al es la tasa

pertinente tili%ada para evalar npro!e"to* +ara n pro!e"to$ representa la tasa de

rentabilidad mnima a"eptable enrela"i>n al ries#o*


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+ara )e sirveM Es la tasa de des"ento )e se tili%a para

des"ontar los Jjos de "aja de n pro!e"to deinversi>n "ando se pro"ede a s evala"i>nmediante el .AN*

Es el rendimiento mnimo )e se ei#e a npro!e"to de inversi>n "ando se tili%a el

"riterio de la TIR para s evala"i>n* Debe de "onsiderar$ al menos= n "oste deoportnidad por eistir na alternativaatra"tiva sin ries#o la dismin"i>n de poder

ad)isitivo )e spone la inJa"i>n ! el ries#o

Re#"ci$n T"s" %e Desc*ento =


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Re#"ci$n T"s" %e Desc*ento =VAN o VPN

TASA DEDESC>ENTO

Comentario=

El valor presente neto es fn"i>n de la tasa de des"ento

VAN


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Los re"rsos )e el inversionistadestina al pro!e"to provienen de dosfentes #enerales=

Re"rsos +ropios Costo deoportnidad*

Re"rsos de Ter"eros Costo de deda


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COSTO CAPITAL PROPIO COSTO DE OPORT>NIDAD

?e @ R8 R,

?e

R8

R,

Costo de oportnidad +atrimonial

Tasa libre de ries#o 5onos del tesoro

+rima de ries#o

Mo%e#o CAPM


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R, @ E R& R8

Mi%e #" sensi)i#i%"% %e *n c"&)io %e #"ent")i#i%"% %e *n" invesi$n in%ivi%*"# "#c"&)io %e #" ent")i#i%"% %e# &ec"%o en(ene"#.

E R& T"s" %e en%i&iento%e #" )o#s" %ev"#oes

Gn%ices

OBSERVACIHN 1 Po-ecto &enos ies(oso es,ecto "# ies(o %e&ec"%o

K 1 Po-ecto &s ies(oso es,ecto "# ies(o %e&ec"%o

Mo%e#o CAPM


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La tasa )e debe tili%arse depende del tipode Jjo de "aja )e se este evalando=

Si el Jjo de "aja "orresponde a n pro!e"to pro$la tasa relevante para des"ontar los Jjos"orresponde al "osto de oportnidad del pro!e"toalternativo de similar nivel de ries#o*

TMAR @ CAPM @

R8 RM R8 ,i&" ies(o ,"7s


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1. E# /*jo %e c"j"


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E# /*jo %e c"j"

El Fljo de Caja sinteti%a los movimientosde efe"tivo )e tendrn l#ar drante lavida del pro!e"to$ tanto en la etapa de

eje""i>n "omo en la etapa de opera"i>n* Son por tanto entradas ! salidas efe"tivas

de dinero*

El Jjo de "aja se "onstr!e para toda lavida del pro!e"to$ periodo denominadotambi,n horizonte de evaluacin*


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In"l!e "omo parte de ssprin"ipales elementos= Los "ostos 'e#resos( de Inversi>n* Los "ostos 'e#resos( de

Opera"i>n* Los bene&"ios 'in#resos( de

Opera"i>n* El .alor de Re"pera"i>n de los

A"tivos del +ro!e"to*

E#e&entos )sicos

No&"s ,"" const*cci$n


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No&"s ,"" const*cci$n%e# /*jo

Fijar la +eriodi"idad* Se spone )e los "ostos se

desembolsan ! los in#resos sere"iben al &nal de "ada perodo*

Es de"ir$ los in#resos o #astos se"ontabili%an en el momento en el

"al se de el movimiento de dinero$ adiferen"ia del prin"ipio de deven#o)e tili%a la "ontabilidad tradi"ional*


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.alores de re"pera"i>n

.alores de a"tivos

.alora"i>n de Jjos

@,todo "ontable= .alor libro de losa"tivos@,todo "omer"ial= .alor demer"ado neto

@,todo e"on>mi"o= .alor a"talde n Jjo pro!e"tadodes"ontado

Est*ct*" %e# /*jo %e


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Est*ct*" %e# /*jo %ec"j"

ESTRUCTURA DEL FLU6O DE CA6A DEL IN.ERSIONISTA

V IN0RESOS AFECTOS A I@+UESTOS- COSTOS DE +RODUCCI2N

- 0ASTOS DE O+ERACI2N

- 0ASTOS FINANCIEROS

@ FL>JO DE CAJA ANTES DE IMP>ESTOS

- I@+UESTOS

@ FL>JO DE CAJA DESP>ES DE IMP>ESTOS

E0RESOS NO AFECTOS A I@+UESTOSV 5ENEFICIOS NO AFECTOS A I@+UESTOS

V +RWSTA@O

A@ORTIXACION DE LA DEUDA

@ FL>JO DE CAJA TOTALMENTE NETO


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11. Ev"#*"ci$n !n"ncie" %e#,o-ecto


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a forma correcta de abordar la evaluacin de

proyectos debe ser consecuente con los

principios del concepto de equivalencia.

!e debe tener en cuenta" espec#ficamente"

todos los ingresos y egresos que aparecen en

el proyecto de inversin.

Pinci,ios %e #" ev"#*"ci$n


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Pinci,ios %e #" ev"#*"ci$n!n"ncie" !e debe tener en cuenta el valor relativo del

dinero en el tiempo.

!e debe en cuenta la tasa de inter$s deequivalencia o de oportunidad" cuando secomparan cantidades que aparecen enmomentos diferentes.

Gn%ices ,"" &e%ici$n


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Gn%ices ,"" &e%ici$nent")i#i%"% !n"ncie"

Criterios de sele""i>n de inversiones

tradi"ionales=

El .alor A"tal Neto '.AN(

La Tasa Interna de Retorno 'TIR(

El +erodo de Re"pera"i>n o +AY5AC

Gn%ices ,"" &e%ici$n


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Gn%ices ,"" &e%ici$nent")i#i%"% !n"ncie"

Criterios de sele""i>n de inversiones

tradi"ionales=

El .alor A"tal Neto '.AN(

La Tasa Interna de Retorno 'TIR(

El +erodo de Re"pera"i>n o +AY5AC

V # t # t VAN


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V"#o "ct*"# neto VAN

El v"#o "ct*"# neto$ tambi,n "ono"ido "omovalor presente neto 'en in#l,s net presentvalue($ "!o a"r>nimo es .AN 'en in#l,s$ N+.($es n pro"edimiento )e permite "al"lar el

valor presente de n determinado n?mero deJjos de "aja ftros$ ori#inados por nainversi>n*

La metodolo#a "onsiste en des"ontar almomento a"tal 'es de"ir$ a"tali%ar mediantena tasa( todos los fujos de caja'en in#l,s cash-fow( ftros o en determinar la e)ivalen"ia enel tiempo < de los Jjos de efe"tivo ftros )eenera n ro e"to "om arar esta

F # % # VAN
http://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_cajahttp://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_caja


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Fo&*#" %e# VAN

La f>rmla )e nos permite "al"lar el.alor A"tal Neto es=

En donde= FCNt representa los Jjos de "aja netos

del perodo t* Io es el valor de desembolso ini"ial de la

inversi>n* n es el n?mero de perodos "onsiderado o

vida ?til del pro!e"to

0

0 )1(

I

i

FCNVAN

n

t

t

t

+

==

I t t i$ % # VAN


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Inte,et"ci$n %e# VAN

.alor Si#ni&"ado De"isi>n a tomar

.AN[ n prod"ira#anan"ias por en"ima de la

rentabilidad ei#ida 'r(El pro!e"to pede a"eptarse

.AN\ n prod"irap,rdidas por debajo de larentabilidad ei#ida 'r(

El pro!e"to debera re"Ba%arse

.AN

G n no prod"ira ni

#anan"ias ni p,rdidas

Dado )e el pro!e"to no a#re#a valormonetario por en"ima de la rentabilidadei#ida 'r($ la de"isi>n debera basarse en

otros "riterios$ "omo la obten"i>n de nmejor posi"ionamiento en el mer"ado otros fa"tores*El v"#o "ct*"# neto es m! importante para la valora"i>n de

inversiones$ sobretodo "ando el pro!e"to in"orpora ad)isi"i>nde n monto "onsiderable de a"tivos &jos* Si s valor es ma!or a"ero$ el pro!e"to es rentable$ "onsiderndose el valor mnimo de

rendimiento para la inversi>n*

I t t i$ % # VAN


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Inte,et"ci$n %e# VAN

Una empresa sele "omparar diferentesalternativas para "omprobar si npro!e"to le "onviene o no* Normalmente

la alternativa "on el .AN ms alto seleser la mejor para la entidad pero nosiempre tiene )e ser as* 9a! o"asionesen las )e na empresa eli#e n

pro!e"to "on n .AN ms bajo debido adiversas ra%ones "omo podran ser laima#en )e le aportar a la empresa$por motivos estrat,#i"os otros motivos

T"s" Inten" %e Retono


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T"s" Inten" %e Retono TIR-* @ide la rentabilidad promedio anal )e #enera

el "apital )e permane"e invertido en elpro!e"to*

/* Se de&ne "omo la tasa de des"ento )e Ba"e

"ero el .AN de n pro!e"to*

1* El pro!e"to ser rentable si la TIR es ma!or )eel T@AR= el rendimiento obtenido es ma!or a larentabilidad de la mejor alternativa espe"lativade i#al ries#o*

3* La TIR no toma en "enta el dinero )e se retiradel ne#o"io "ada periodo por "on"epto detilidades$ sino solamente el )e se mantieneinvertido en el pro!e"to*

C# # % # TIR


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C#c*#o %e #" TIR

@atemti"amente la TIR se epresa dela si#iente manera=

0)1(

0

0

=

=

ITIR

FCRVAN

n

t

t

t

Citeio %e %ecisi$n %e #"


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TIR K TRMA

La rentabilidaddel pro!e"to es

sperior al

mnimo

a"eptable*E# ,o-ecto

%e)e7" se

"ce,t"%o.

TIR @ TRMA


i#al al inter,s

)e re"ibira al

invertir di"Bo"apital en la

mejor alternativa*

E# ,o-ecto es

in%i8eente.

TIR TRMA


menor a la mejor

op"i>n

alternativa. E#,o-ecto

%e)e7" se

ec"'"%o.

Citeio %e %ecisi$n %e #"TIRUn proyecto es rentable cuando la TIRes mayor al costo de oportunidad delcapital.

P"-)"c o ,e7o%o %e


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- ,ec*,e"ci$n @,todo sen"illo ! ?til$ pero no ade"ado

si se "onsidera "omo "riterio ?ni"o Es el perodo )e tarda en re"perarse

la inversi>n ini"ial a trav,s de los Jjosde "aja #enerados por el pro!e"to deinversi>n

La inversi>n se re"pera en el ao en)e los Jjos de "aja a"mladossperan a la inversi>n ini"ial 'se llamatambi,n pla%o de re"pera"i>n(

Clase - Estudio y Evaluación Financiera

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