¿ Cómo dinamizar el crecimiento en América Latina y el Caribe ? Opciones de política macroeconómica y retos estructurales

Ec. Gabriel Papa

MEF, Uruguay CEPAL, 4 y 5 de octubre 2017

El escenario global: tendencias y desafíos Recuperación global en marco de “incertidumbres”

Incertidumbres (a 10 años del “comienzo” del estallido de la CFG)

geopolíticas,

políticas,

económicas,

financieras,

tecnológicas,

ambientales …

relaciones personales.

Uruguay y la región: recuperación reciente de la actividad …persisten importantes desafíos macroeconómicos

Argentina Brasil

73.1%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

Jan-13 Sep-13 May-14 Jan-15 Sep-15 May-16 Jan-17

Deuda Bruta En % del PIB

21.5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17

Inflación Variación anual

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17

Resultado Fiscal En % del PIB - 12 MM

-12%

-10%

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-6%

-4%

-2%

0%

Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17

Resultado Fiscal En % del PIB - doce meses móviles

Uruguay transita por el período de crecimiento ininterrumpido más largo desde que se llevan registros

100

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

2003/2016*

Años

Índ

ice

de

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lum

en

fís

ico

(1

00

= P

IB d

el ú

ltim

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ño

de

rece

sió

n)

Evolución del PIB por periodos 1916-2016

Fuente: Bonino, N.; Román, C. y Willebald, H. (2012) y BCU

1944/1951

1973/1981

1934/1939

1922/1928

1989/1994

Luego de reciente desaceleración, la economía toma impulso y se sigue diferenciando de la región (desacople)

2.8%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

Mar-11 Dec-11 Sep-12 Jun-13 Mar-14 Dec-14 Sep-15 Jun-16 Mar-17

Producto Interno Bruto Variación real interanual

95

100

105

110

115

120

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Crecimiento acumulado del PIB Índice 2011 = 100

Brasil Argentina

Uruguay

+16%

+2%

-2%

Objetivo final de toda política económica: mejora de las condiciones de vida, prosperidad compartida

40

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100

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160

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0.35

0.37

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0.41

0.43

0.45

0.47

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0

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2

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6

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0

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4

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6

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8

201

0

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2

201

4

201

6

GINI PIB

Crecimiento y Desigualdad 1990-2016

Fuente: MEF en base a microdatos ECH

9.4

0

5

10

15

20

25

30

35

2006

2008

2010

2012

2014

2016

Pobreza Total país - % personas

Fuente: INE

0.2

0

1

2

3

2006

2008

2010

2012

2014

2016

Indigencia Total país - % personas

Fuente: INE

Política macroeconómica orientada a asegurar los equilibrios macroeconómicos … con un cierto rumbo.

• Menor crecimiento de los agregados monetarios.

• Tipo de cambio flexible acompañando tendencias internacionales, con intervenciones puntuales para suavizar volatilidades.

• Medidas macroprudenciales.

• Paquete de consolidación fiscal.

• Control de gastos discrecionales del GC-BPS.

• Reducción de gastos y coordinación de inversiones de las EE.PP.

• Tarifas alineadas a los costos de producción.

• Pautas con ajustes nominales.

• Incrementos diferenciales en función de la situación específica del sector.

• Mantenimiento del salario real.

• Preocupación por nivel de empleo.

CONSISTENCIA Y GRADUALISMO

POLÍTICA ECONÓMICA COORDINADA

Política Monetaria y Cambiaria

Política Fiscal Política de Ingresos

La inflación descendió fuertemente hasta ubicarse dentro del rango meta, lo que contribuye a mejorar el salario real de los trabajadores

11.0%

5.4%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Dec-09 Feb-11 Apr-12 Jun-13 Aug-14 Oct-15 Dec-16Fuente: MEF en base a datos del INE

Inflación anual

Rango meta

3.5%

7.3%

3.3%

4.0% 4.2%

3.0% 3.4%

1.6% 1.6%

2.7%

0%

2%

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20

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13

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15

20

16

1S 2

017

ISR priv ISR publ ISR

Índice Salario Real Variación promedio anual

Fuente: INE

La política fiscal como la más “política” de las políticas económicas

• Principales desafíos: agenda de derechos, crecimiento inclusivo, empleo, competitividad, situación fiscal, inflación

• Equilibrios macroeconómicos: condición necesaria para consolidar avances sociales e incorporar los compromisos

• Necesidad de análisis riguroso de la situación económica: indispensable para diseñar una estrategia presupuestal sustentable

• Política fiscal como ancla fundamental de la política económica: meta fiscal que permita consolidar los logros alcanzados y continuar avanzando en la agenda de gobierno

Esquema básico de la formulación presupuestal

1) Determinación de los supuestos macroeconómicos

2) Establecimiento de las metas fiscales

3) Proyección de ingresos

4) Proyección de obligaciones actuales y gastos futuros comprometidos

5) Establecimiento del resultado corriente y las inversiones de Empresas Públicas

6) Determinación del “espacio/esfuerzo fiscal”

7) Determinación/asignación de ingresos/recursos adicionales

La Rendición de Cuentas 2016 se realizó en base a criterios de prudencia y responsabilidad fiscal:

1. Revisión del escenario macroeconómico para los próximos años

2. Ajuste de la proyección de ingresos por mayor crecimiento y otros

factores (BROU, aportes EE.PP., etc.)

3. Ajuste de las proyecciones de egresos (mayor gasto endógeno)

4. Espacio acotado para incrementar el gasto (áreas prioritarias)

5. Contemplar aumentos de gasto sólo para 2018

6. Reducción del déficit fiscal

7. Incremento reciente de ingresos tributarios (Consolidación Fiscal 2016)

El gobierno ha mantenido prudencia en el gasto público

50

100

150

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250

300

10%

15%

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25%

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1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

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1996

1997

1998

1999

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2001

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2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

IVF

PIB

ba

se 1

983

=1

00

Ga

sto

GC

-BP

S e

n %

de

l P

IB

Gasto GC-BPS / PIB IVF PIB

Gasto Total Gobierno Central – BPS y PIB

+73%

2004/2016

+3,5% PIB

2004/2016

+37%

1990/1999

+7,0% PIB

1990/1999

El Gasto Público Social ha sido prioridad desde 2005

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400

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19

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19

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000

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20

112

012

20

132

014

20

152

016

*

Gasto público social Millones de $ constantes de 2016

+117% 19.5

20.9 20.2

21.2

23.1 23.4 23.9 24.5 25.0 25.2 25.6

26.5

20

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06

20

07

20

08

20

09

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10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

*

Gasto Público Social total % del PIB

Fuente: MIDES, OPP y MEF. 2016 estimación MEF

+ 7 p.p.

4.2 5.4

11.7

4.8 6.5

13.3

Educación Salud Seguridad y asistencia social

Gasto Público Social por función % del PIB

2010 2016

Gasto Público Social (GPS): incluye gasto de organismos de la Adm. Central y organismos descentralizados, BPS y caja militar y policial.

Fuente: MIDES - MEF - OPP. *Para 2016 estimación MEF

Las fortalezas financieras construidas permiten que el proceso de consolidación fiscal se realice gradualmente

ACTIVOS LÍQUIDOS

SERVICIO DE DEUDA

próximos 12M

Liquidez y Necesidades Financieras del GC (en millones de US$ a Julio de 2017)

Fuente: Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía y Finanzas.

(*) Preliminar.

89

51 7

14

4

6

8

10

12

14

16

40

50

60

70

80

90

100

Deuda en Moneda Extranjera

(% del total)

Madurez Promedio de la Deuda (en años)

Composición por Monedas y Madurez de la Deuda del GC

Activos Líquidos Servicio de deuda 12M

Líneas de Crédito con Organismos

Multilaterales

US$ 2.417

Activos Líquidos

US$ 2.356

Servicio de Deuda próximos 12

meses

US$ 2.772

15,1

8,8

8

9

10

11

12

13

14

15

16

Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17

Tasa de Interés en Pesos Nominales a 3 años

(en %)

Fuente: BEVSA

Reducción en las expectativas de inflación

Mejora en la perspectiva de

calificación crediticia.

Amplia diversificación de base inversora y acceso fluido a mercados globales en pesos.

Importante disminución del costo de financiamiento en moneda local, reflejando mejoras en fundamentos macro y diversificación de base inversora

El fortalecimiento del círculo virtuoso del dinamismo económico en la base de la

diversificación productiva

CONFIANZA como activo fundamental

Inversión

Productividad Crecimiento

Ley de Promoción de Inversiones

Esquemas para sectores específicos

Zonas Francas

Parques Industriales

Aeropuertos y puertos libres

Participación Público Privada

Esquemas vinculados al Comex

• Tratamiento igualitario a inversores nacionales y extranjeros, sin discriminación tributaria ni restricciones a la remisión de dividendos.

• Diversos incentivos que se adecuan a diferentes tipos de actividades, ya sea industriales, comerciales y de servicios.

El desafío de la diversificación productiva: el diseño de un sistema normativo integral para la promoción de inversiones

Revisión periódica de régimen de promoción inversiones P

RO

MO

CIÓ

N D

E IN

VER

SIO

NES

REGIMEN PROMOCIÓN DE INVERSIONES

Decretos 455/007 - 002/012

Inversiones realizadas entre

Dic-2015 y Dic-2016

SECTORES

ESPECÍFICOS

Construcciones de gran dimensión económica

Proyectos de Innovación Científica y Tecnológica

Régimen de Centros de

Servicios Compartidos

Construcción, ampliación y explotación de estacionamientos

ZONAS FRANCAS Ampliación servicios prestados desde ZF a territorio no franco

Eventos Internacionales

RESIDENCIA FISCAL Criterio por base de intereses económicos en Uruguay

La facilitación de los negocios también hace al clima de inversión

Cambios Implementados

• Vivienda de Interés Social

• Creación de VUCE

• Empresa en el DIA

• Facturación y firma electrónica

• Sistema de Competitividad

• entre otros…

• Gobierno electrónico

• Reforma Tributaria

• Reforma de la Aduana

• Nuevo Código Aduanero

• Transformación de Catastro

• Ley de Concursos

• Inclusión Financiera

• Ley de PPP

….para incorporar coordinadamente todas las

dimensiones relevantes y a todos los niveles

GABINETE TPyC

Secretaría TPyC

Consejos

Consultivos

de TPyC

Revisión de la institucionalidad para contribuir al desarrollo productivo e innovador: el STPC

Objetivos, políticas y estrategias

Diseño e implementación de programas e instrumentos

Seguimiento y evaluación permanentes

El desafío de la diversificación productiva y de mercados …

Fuente: MEF en base a datos de Uruguay XXI y WITS

Uruguay

China es el principal demandante de productos uruguayos con

prácticamente un cuarto de las compras.

Chile

Composición de las exportaciones según destino. Valor, año 2015

…sin embargo el acceso puede verse en riesgo por no tener acceso preferencial a la mayoría de los destinos

Fuente: Elaboración propia en base a datos de WITS

El 96% de las exportaciones de Chile

al mundo se realizan al amparo de

algún acuerdo comercial

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Uruguay XXI

El 31% de las exportaciones de

Uruguay al mundo se realizan al

amparo de algún acuerdo comercial

Uruguay Chile

Condiciones de acceso a mercados

El reto de las infraestructuras: en 2017 se llegará al 52% de ejecución del Plan de Inversiones en Infraestructura 2015-2019

La Educación y el desafío de la calidad

3,000

5,000

7,000

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11,000

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Ejecución presupuestal de UdelaR Millones de $ ctes. 2016)

Remuneraciones

Funcionamiento

Inversiones

127%

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2010

20

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16

Ejecución presupuestal de ANEP Millones de $ constantes 2016

Remuneraciones

Funcionamiento

Inversiones 128%

30,272

76,492

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

55,000

60,000

65,000

70,000

75,000

80,000

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1

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3

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5

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6

Recursos para Educación (mill. de $ constantes de 2016)

La calidad institucional y la estabilidad y participación social: dos activos de primer orden, también para la gestión de la política económica.

Incertidumbres y tensiones: geopolíticas, económicas y financieras, economía digital e impacto de tecnologías …. y de las tecnologías disruptivas - impactos en los modelos de negocios, impactos en empleo … y en los modelos y arreglos institucionales-, demandas y expectativas ciudadanas y sociales En síntesis… “tiempos interesantes” para la gestión de la política económica.