Curso: Gerencia FinancieraDiplomado Internacional en Finanzas CorporativasUniversidad ESAN Profesor: MBA Arturo García Villacorta

POLÍTICA DE CAPITAL DE TRABAJOPROBLEMAS

Financiamiento de los activos circulantes

1. La Vanex S.A. y la Hanco S.A. tuvieron los siguientes balances generales al 31 de diciembre del 2012 (en miles de nuevos soles):

Vanex S.A. Hanco S.A.Activos circulantes $ 100,000 $ 80,000Activos fijos (netos) 100,000 120,000Total activos $ 200,000 $ 200,000Pasivos circulantes $ 20,000 $ 80,000Deuda a largo plazo 80,000 20,000Capital común 50,000 50,000Utilidades retenidas 50,000 50,000Total pasivos y capital contable $ 200,000 $ 200,000

Las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) para ambas empresas son de $ 30 millones, y la tasa fiscal asciende al 40%.

a. ¿Cuál será el rendimiento sobre el patrimonio para cada empresa si la tasa de interés sobre los pasivos circulantes es del 10% y la tasa sobre la deuda a largo plazo es del 13%?

b. Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta al 16%, la tasa sobre la actual deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál sería el rendimiento sobre el patrimonio para ambas empresas bajo estas condiciones?

c. ¿Qué compañía se encuentra en una posición más riesgosa? ¿Por qué?

Política de capital de trabajo

2. La Calgary Company está tratando de establecer una política de activos circulantes. Los activos fijos ascienden a $ 600,000 y la empresa planea mantener una razón de deudas a activos del 50%. La tasa de interés es del 10% sobre toda la deuda. Se están considerando tres políticas alternativas de activos circulantes: 40%, 50% y 60% de las ventas proyectadas. La compañía espera ganar un 15% antes de intereses e impuestos sobre un nivel de ventas de $ 3 millones. La tasa fiscal de Calgary es del 40%. ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre el patrimonio bajo cada alternativa?

1

1.La Vanderheiden Press Inc. Y la Herrenhouse Publishing Company tuvieron los siguientes balances generales al 31 de Diciembre de 1992:

Vanderheiden Press Herrenhouse PublishingActivos Circulantes $             100,000.00 $                     80,000.00 Activos Fijos $             100,000.00 $                   120,000.00 Total de Activos $             200,000.00 $                   200,000.00 Pasivos Circulantes $               20,000.00 $                     80,000.00 Deuda a largo Plazo $               80,000.00 $                     20,000.00 Capital Común $               50,000.00 $                     50,000.00 Utilidades Retenidas $               50,000.00 $                     50,000.00 Total Pasivos y Cap. Cont. $             200,000.00 $                   200,000.00

Las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) para ambas empresas son de $30,000, y la tasa fiscal federal y estatal asciende al 40%.a. ¿Cuál será el rendimiento sobre capital contable para cada empresa si la tasa de interés sobre los pasivos circulantes es del 10% y la tasa sobre la deuda a largo plazo es del 13%?

b. Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta al 16%, la tasa sobre la actual deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál será el rendimiento sobre capital contable para las dos empresas bajo estas condiciones?

c. ¿Qué compañía se encuentra en una situaciónmas riesgosa y porque?

RESOLUCION

a.Venderheiden Press           Herrenhouse PublishingUt. Antes de int e imp. $               30,000.00 $                   30,000.00 Intereses $               12,400.00 $                   10,600.00 Ut. Antes de imp. $               17,600.00 $                   19,400.00 Impuestos (40%) $               7,040.00 $                     7,760.00 Ut. Desp de imp. $               10,560.00 $                   11,640.00

Rendimiento s/ Capital Contable=   10,560/100,000: 10.56%Rendimiento s/ Capital Contable=   11,640/100,000: 11.64%

b.Venderheiden Press           Herrenhouse PublishingUt. Antes de int e imp. $               30,000.00 $                   30,000.00 Intereses $               14,400.00 $                   18,600.00 Ut. Antes de imp. $               15,600.00 $                   11,400.00 Impuestos (40%) $               6,240.00 $                     4,560.00 Ut. Desp de imp. $               9,360.00 $                     6,840.00

Rendimiento s/ Capital Contable=   9,360/100,000: 9.36%Rendimiento s/ Capital Contable=   6,840/100,000: 6.84%

c.

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La compañía en mayor riesgo es la Herrenhouse Publishing ya que su rendimiento es muy bajo y por lo mismo lo coloca en una posición de debilidad.

2. La Calgary Company esta tratando de establecer una política de activos circulantes. Los activos fijos ascienden a $600,000.00 y la empresa planea mantener una razón de deudas

a activos del 50%. La tasa de interés es del 10% sobre el total de deuda. Se están considerando tres políticas alternativas de activos circulantes: 40%, 50% y 60% de las ventas proyectadas. La compañía espera ganar un 15% antes de intereses e impuestos sobre un nivel de ventas de $3 millones. La tasa fiscal federal y estatal de Calgary es del 40%. ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre capital contable bajo cada alternativa?

RESOLUCIONEndeudamiento: 50%Interés :10%40,50,60 % Activos Circulantes/VentasUt. Antes de Int. e Imp.: 15% s/VentasVentas: $3, 000,00040% 50% 60%Activos circulantes $1,200,000.00 $1,500,000.00 $1,800,000.00 Activos Fijos $   600,000.00 $   600,000.00 $   600,000.00 Activos totales $1,800,000.00 $   210,000.00 $2,400,000.00 Pasivos Totales $   900,000.00 $1,050,000.00 $1,200,000.00 Capital contable $   900,000.00 $1,050,000.00 $1,200,000.00

40% 50% 60%Ut. Antes de int e imp. $   450,000.00 $   450,000.00 $   450,000.00 Intereses $     90,000.00 $   105,000.00 $   120,000.00 Ut. Antes de imp. $   360,000.00 $   345,000.00 $   330,000.00 Impuestos $   144,000.00 $   138,000.00 $   132,000.00 Ut. Desp de imp. $   216,000.00 $   207,000.00 $   198,000.00

Act. Circulante 40% (3, 000,000): 1, 200,00050% (3, 000,000): 1, 500,000 60% (3, 000,000): 1, 800,000

Utilidad antes de Int. E Imp.: (3, 000,000) (15%): 450,000

Intereses: (Pasivos) (10%)(900,000)(10%): 90,000(1, 050,000) (10%): 105,000(1, 200,000) (10%): 120,000

Rendimiento s/ Capital Contable=   216,000/900,000: 24%Rendimiento s/ Capital Contable=   207,000/1, 050,000: 9.71%Rendimiento s/ Capital Contable=   198,000/ 1, 200,000: 16.5%

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