Guia para invertir en Brasil - BOVESPA

InvertIr en BrasIl: la gran potencIa de amérIca latInaaprenda cómo y dónde puede operar en la Bolsa BrasIleña y gane exposIcIón en una de las economías con mejor panorama gloBal

InvertIr en BrasIl: la gran potencIa de amérIca latIna

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BrasIl: un mercado cada vez mÁs atractIvo para los Inversores

estrategIas de negocIacIón para los contratos del futuros de Bovespa y el real

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índIce:

la gran potencIa de amérIca latIna

consIderacIones partIculares para InvertIr en los nuevos Instrumentos

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Bm&f Bovespa: una de las Bolsas mÁs Importantes del mundo3

el mundIal y los juegos olímpIcos BenefIcIarÁn a las accIones BrasIleñas4

¿por qué se fortalece el real en BrasIl?5

el real: una moneda fuerte frente al dólar y al euro6

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1. Brasil: un mercado cada vez más atractivo para los inversores

Brasil se ha tornado uno de los países más

atractivos para los mercados mundiales en los

últimos años gracias a la estabilidad que ha

mostrado su sistema político y económico, y al

constante crecimiento de su producto Interno

Bruto (pIB) a lo largo del tiempo.

a su vez, estas perspectivas se ven reforzadas

no sólo por las política implementadas por los

gobiernos de luiz Inacio “lula” da silva y su

sucesora dilma rousseff, sino también por las

expectativas que generan los preparativos y la

realización de dos eventos de la magnitud del

la copa mundial de fútbol 2014 y los juegos

olímpicos en 2016.

según los expertos, estas dos competencias deportivas traerán aún más inversiones extranjeras y

beneficiarán tanto a la economía del país como a las empresas de los rubros vinculados a la construcción,

transporte, turismo y consumo en el ámbito local.

esto ha llevado a que cada vez más inversores se muestren interesados en colocar su dinero en activos

(acciones, bonos, divisas) vinculados con el gigante sudamericano.

así, antes los inversionistas online sólo tenían la posibilidad de operar con adr de compañías brasileñas

que cotizan en los estados unidos, un etf que sigue algunas compañías locales que se negocian en nueva

york y otro que intenta emular la performance del real.

con el lanzamiento de los nuevos cuatro instrumentos de futuros que acaba de anunciar saxo Bank, los

inversores no residentes en Brasil podrán, desde ahora, operar por primera vez en línea sin ninguna clase

de barreras.

esto les permitirá ganar exposición en una de las economías con mejor panorama a escala global y realizar

coberturas de riesgo en sus portafolios e incluir una nueva alternativa en su plan de diversificación.

estos cuatro nuevos productos están enfocados en dos grupos principales: los apuntados al mercado

accionario brasileño y los focalizados en su moneda. de esta forma, podrán negociarse a través de

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las plataformas saxotrader, saxoWebtrader y saxomobiletrader los futuros los índices Bovespa y mini

Ibovespa, y los del Bmf us dollar future y mini Bmf us dollar.

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2. La gran potencia de América Latina

Brasil es uno de los países con un futuro más

promisorio a nivel mundial. la estabilidad

política, su potencial de crecimiento y las

numerosas oportunidades que ofrece no

pasan desapercibidas por los inversores. así, se

convirtió en la novena potencia en base al World

Book de la cIa y en el favorito a la hora de

invertir en latinoamérica.

desde 2003, su economía de Brasil creció un

30% en términos reales y su índice bursátil, el

Bovespa, acumuló un alza de más del 200%

desde entonces, pero gracias a la revalorización

del real el rendimiento fue del 400%. aún queda bastante por delante.

su riesgo-país, medido por la diferencia de las tasas de sus bonos soberanos (con grado de inversión)

respecto a los de los ee.uu., es similar al del perú, méxico o colombia, aunque en la región quien más se

destaca es chile con apenas 118 puntos básicos. esto lo hace más que atractivo como mercado a la vez

que muestra una estabilidad duradera a pesar de los cambios de gobierno.

pero las cifras alentadoras no se quedan ahí, Brasil ha sido el último de los países grandes del grupo de

los emergentes en entrar en recesión en la última crisis financiera y el primero en salir de ella.

a su vez, en los últimos años, ha logrado reducir su endeudamiento público en términos relativos, aunque

los niveles de inflación se encuentren por encima del objetivo planteados por su gobierno.

en la primera de cuatro encuestas realizadas en 2010 por la agencia Bloomberg entre a inversores,

operadores y analistas en los cinco continentes, se les preguntó, entre otras cosas, cuáles eran los países

que mostraban mejores oportunidades de negocio. los tres favoritos resultaron ser Brasil, china y los

estados unidos en la misma proporción.

en relación a su balanza comercial, como buena potencia exportadora generaría este año un superávit de

unos 25.000 millones de dólares, el mayor en términos absolutos de la región.

El único dato preocupante es su déficit de cuenta corriente que se estima que será del 3,30% de su PIB

en 2011 y que se acentuaría hasta el 4% en 2012, una cifra algo inferior a la de colombia pero muy por

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encima de sus pares latinoamericanos.

el creciente superávit comercial lo ha llevado a una fuerte acumulación de reservas internacionales y que

se detendría a lo largo del segundo trimestre del corriente año y en 2012.

A su vez, su superávit fiscal es lo que le otorga un sello de calidad a Brasil por encima de todos los demás

países, con un equivalente a unos 3 puntos del pIB.

sin embargo, el país tiene varios puntos todavía por mejorar. uno de ellos es la escasez de mano de obra

calificada que ya se está haciendo sentir y está condicionando su crecimiento.

eso pudo verse en una encuesta local que mostró que la gran mayoría de los afectados aseguró que

intenta solucionar el problema impartiendo cursos de capacitación profesional dentro de las empresas,

mientras que una parte menor paga cursos a sus empleados en instituciones externas.

Las compañías afectadas coincidieron en que la falta de mano de obra calificada repercute en su

competitividad y casi la mitad de ellas consideraron que es un factor que les dificulta el aumento de su

capacidad productiva. ese es el costo que tiene pagar por crear oportunidades en forma constante.

el mercado brasileño de acciones fue durante los

últimos años uno de los más atractivos, aunque

en 2010 no creció tanto como sus colegas del

BrIc (china, rusia e India), porque lo había

hecho más que ellos luego de la crisis financiera

de los estados unidos en 2008.

su Bolsa más importante, la Bm&f Bovespa de la

ciudad de san pablo, es una de las mayores del

mundo, al punto que ocupa el puesto número 11

en el ranking del planeta con una capitalización

de 1.301 millones de dólares y el 2,8% de la

participación del total de las negociaciones a es-

cala global en 2009, con una tendencia a seguir escalando posiciones.

más allá de esto, Brasil sigue siendo considerado como un mercado emergente, junto a chile, colombia,

México, Perú, Rusia, Sudáfrica, Turquía, Corea del Sur, China y Taiwán, entre otros, según la clasificación

de países y regiones que elabora mscI Barra para determinar los índices de acciones, un dato que es

utilizado por fondos comunes de inversión y etf.

esto se debe a su desarrollo económico, el tamaño y la liquidez de su mercado de capitales, y el nivel de

acceso para el inversor extranjero. No existe un parámetro o regla estricta a seguir para calificar en un

grupo superior, dado que es muy difícil hacerlo de un día para el otro.

esto sólo se logra con la aplicación consistente de reglas de largo plazo para el desarrollo de los mercados

accionarios, algo que Brasil ha sabido y podido lograr en el pasado y ahora goza de ese beneficio.

sin embargo, existen pocos puntos en común entre el volumen de negociación de la Bm&f Bovespa y sus

pares latinoamericanos, a pesar de formar parte todos del grupo de los emergentes.

si se compara a el tamaño de la Bolsa paulista medido por capitalización de mercado con sus pares de la

región, incluido méxico, se verá que equivale a la mitad de todas las demás.

a su vez, su volumen transado alcanza casi el 80% de lo operado en toda latinoamérica. por otra parte

el monto que se negocia de adr brasileños en nueva york es similar a lo que se transa en el mercado

local, lo que demuestra el bajo riesgo que tiene actualmente el país.

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3. BM&F Bovespa: una de las Bolsas más importantes del mundo


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el índice de referencia de la Bolsa paulista es el Bovespa, que está compuesto por 50 acciones ordinarias

y 19 preferidas de empresas de distintos sectores de la economía del país.

entre las compañías más importantes que lo componen se encuentran vale, petrobras, Itauunibanco,

Bmf Bovespa, gerdau, Bradesco, usiminas y Banco do Brasil.

en materia de valuación relativa, el mercado local se encuentra barato en términos relativos en relación

a su price-to-Book. si se mira la relación price-to-earnings, se encuentra en un punto intermedio aunque

lejos de las variaciones elevadas como las de colombia.

en cambio, la relación ev/eBItda es algo más elevada que el promedio, de la región aunque aún por

debajo de lo observado en perú y colombia. ahora, si se toma la evolución del price-to-earnings trailing

a 12 meses, con un horizonte de mediano plazo y recopilando la información de consenso informada por

Bloomberg, se ve que la valuación baja sensiblemente si se toman en cuenta las ganancias esperadas para

2011: de 11,2x training se reduciría a 10,6x.

en términos comparados con otras Bolsas del mundo, especialmente de países desarrollados, el aumento

en los beneficios es importante, y no muchos otros países mostrarían el mismo comportamiento en el

mediano plazo.

Brasil se hará acreedor de muchos beneficios en materia de crecimiento de ganancias a futuro, por lo que

los precios de los activos de renta variable deberán reflejar dichas perspectivas a medida que los balances

de las empresas muestren las expectativas que se tienen sobre ellos.

ni méxico ni la argentina poseen perspectivas para su economía tan favorables como el gigante sudamericano

y, por lo tanto, deberían presentar un descuento en su valuación.

el precio de los activos de renta variable en Brasil dista mucho todavía de ser una burbuja y que la bolsa

paulista se encuentre cara, menos aún si se ve con un horizonte temporal de, por lo menos, cuatro años,

donde se estima que empezarán a hacerse sentir la inversión destinada a la copa mundial de fútbol 2014

y los juegos olímpicos en 2016.

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4. El Mundial y los Juegos Olímpicos beneficiarán a las acciones brasileñas

la economía de Brasil se prepara para la copa

mundial de fútbol 2014 y los juegos olímpicos

en 2016, aunque antes de eso será la sede de

la copa de las confederaciones en 2013. estos

eventos podrían impactar en algunas acciones y,

por ende, en el mercado bursátil local.

si se decide apostar por sobreponderar la inversión

en el país, habría que empezar a analizar

los papeles de algunos sectores como los de

infraestructura, servicios y construcción, aunque

también los vinculados a las materias primas

como petrobras o vale.

Brasil tiene un crecimiento que ha demostrado

ser endógeno y demanda servicios como

telefonía o entretenimiento, así como bienes durables como autos en forma genuina, lo que

retroalimenta el crecimiento.

los juegos olímpicos serán un gran incentivo para la economía local en los próximos años. una

celebración de esta magnitud amortizará de inmediato la inversión pública en transporte, comunicaciones,

hoteles, e infraestructura, que son los sectores que a priori se verán beneficiados.

las proyecciones de inversión hablan de más de 4.000 millones de dólares, el equivalente al 1% del pIB

del país. pero hay que tener en cuenta que a esto se le debe añadir las economías externas o efecto

derrame sobre otros sectores, como el de servicios en general (telefonía y alquiler de autos), el turismo

específicamente deportivo, el financiero e, incluso, el inmobiliario.

Uno de los beneficios ya aprobados es la exención de impuestos federales a la importación de productos

esenciales a empresas vinculadas al mundial de fútbol 2014 (recepción de deportistas, equipamientos

electrónicos y deportivos), que se mantendrán en vigencia desde 2011 hasta 2015.

así, se puede separar a las compañías que aprovecharán estas medidas en dos grandes grupos: aquellas

con impacto de largo plazo en la infraestructura (construcción, transporte y logística) y las de tendrá un

efecto transitorio sobre el consumo y el turismo.

De esta forma, uno de los que se perfila con mejores alternativas para los inversores es el transporte, junto

con las comunicaciones y la infraestructura en general (construcción).

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Análisis Técnico y Fundamental.

5. ¿Por qué se fortalece el real en Brasil?


el crecimiento de las reservas en muchos países

emergentes ha sido muy sólido durante el año

pasado, al punto que los asiáticos tienen casi el

50%o de las reservas de divisas globales.

esto es el resultado de imitar las políticas

monetarias laxas del mundo desarrollado para que

sus monedas sigan siendo competitivas a través de

la baja de tasas de interés a prácticamente cero y

a una emisión de dinero destinada a solventar la

expansión fiscal.

china ha acumulado más reservas que cualquier

otro país de los mercados emergentes. esto está

directamente relacionado con su tipo de cambio fijo y su necesidad de reciclar los dólares que obtiene de

sus exportaciones.

pero Brasil ha sido el país con mayor tasa de crecimiento en los últimos cuatro años, y 2010 resultó tan

excelente que lo ubicó tercero en la lista, sólo superado por Indonesia y tailandia en el mundo tanto entre

los emergentes como los desarrollados.

si alguien quiere encontrar alguna explicación a por qué las acciones locales no han subido mucho en

el último año y medio, se debe a que se encuentran en pleno proceso de subidas de tasas de interés de

referencia para frenar la inflación, más aún cuando proviene de los commodities que se traslada a todos los

productos vía costo de transporte (por el precio del petróleo).

La fortaleza del real deriva del dilema que poseen los emergentes, en el que no pueden fijar los siguientes

parámetros: dejar flotar el cambio fijo o controlarlo, darle libre entrada a los flujos de capital o imponerle

restricciones vía impuestos o encajes, y otorgarle independencia a la política monetaria o aumentar las tasas

de interés. alguna de estas variables debe tener cierto grado de libertad.

Se ha visto en Brasil una política de mucha flotación y poca intervención, últimamente con algunas

restricciones a la entrada de capitales extranjeros vía impuestos y una tasa de interés de referencia más alta

lo que, a su vez, le deja mucho terreno a la apreciación de la moneda.

el grado de libertad ha sido la apreciación de su divisa. el real brasileño se ha convertido en uno de los

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que más se han sobrevaluado del mundo. pero esto no es lo que pretende el gobierno, ya que favorece las

importaciones en detrimento de la industria nacional.

para limitar ese efecto, este año Brasil ha tomado cartas en el asunto en materia de restricciones a la entrada

de capitales. así, aplicó algunas medidas para contener el alza de su moneda: colocó un impuesto del 6%

sobre los préstamos tomados por empresas y bancos en el exterior, incluso para los que tienen vencimiento

inferior a dos años. pero el efecto no fue el esperado.

El gobierno de Dilma Rousseff ha querido mantener al dólar en el nivel no oficial de 1,65 reales, para lo

que aplicó otras medidas de intervención como impuestos a las compras de bonos por parte de extranjeros,

cuando la divisa amenazó con romper ese nivel. pero ya lo superó.

Su segunda gran preocupación es la inflación. En las últimas mediciones, las mayores presiones de los precios

estuvieron ligadas a la alimentación, el transporte y los gastos personales. en cuanto a los costos de insumos

de producción, en febrero, ya experimentaron un crecimiento del 6,2% interanual.

por eso, la tasa de interés ha ido subiendo. la pujante economía de Brasil y sus atractivos rendimientos han

convertido al país en un blanco para los inversores del mundo desarrollado.

Debido al aumento en las presiones inflacionarias, el Banco Central incrementó los tipos de referencia varias

veces en lo que va del año, y la llevó del 10,75% a comienzos del año 2011 hasta 11,75% en la actualidad.

estas medidas suelen ser impopulares porque llevan a una reducción en los créditos, lo que implícitamente

trae una reducción en la actividad económica, algo que pocos desean.

asimismo, el nivel de endeudamiento gubernamental ha llevado a rousseff a anunciar una reducción del

Presupuesto para este año de 30.000 millones de dólares, para mejorar las finanzas públicas.

A esto, hay que sumarle el reciente aumento en la calificación otorgada a inicios de abril por la agencia Fitch

ratings, lo que termina favoreciendo y refuerza el ingreso de capitales.

en cuanto su balanza comercial, presentó un superávit mayor en marzo respecto a febrero, ya que sus

exportaciones crecieron a un ritmo mayor que las importaciones, pese a que con un real fuerte son

relativamente más baratas.

las compras al exterior en marzo subieron a 17.700 millones de dólares desde los 15.500 millones registrados

en febrero, mientras que las ventas aumentaron a 19.300 millones desde los 16.700 millones.

de esta forma, el superávit comercial reportado por Brasil ascendió a los 1.550 millones de dólares en marzo,

mientras que el del mes anterior había sido de 1.200 millones.

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el real se ha convertido así en una de las monedas más sobrevaloradas por el exceso de dólares del

intercambio comercial pero, por sobre todo, por la entrada de capitales especulativos y para la inversión

directa extranjera en la economía local.

las consecuencias son que una divisa fuerte aumenta el poder adquisitivo de los brasileños para importar,

aunque al mismo tiempo hace más difícil a las industrias del país vender sus exportaciones.

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6. El real: una moneda fuerte frente al dólar y al euro

el real ha experimentado nuevamente en el

transcurso del corriente año una apreciación

frente al dólar que no es más que la continuación

del recorrido que ha tenido en forma casi

ininterrumpida desde agosto de 2008.

si se analiza el recorrido de la moneda brasileña

frente al dólar (usdBrl) en el corto plazo,

se puede observar que cuanto más baja la

paridad, más caro se encuentra frente a su par

estadounidense.

así, el billete verde cotiza actualmente cerca de

los 1,58 reales. la importante resistencia al alza

se encuentra en el nivel de 1,61 que ya lo cruzó una vez y, en segundo lugar, en 1,74.

los promedios móviles muestran una clara tendencia alcista de la moneda brasileña, aunque el

oscilador técnico rsI ya se encuentra en niveles de sobrecompra. no se debería descartar alguna potencial

corrección ascendente del dólar para el corto plazo.

La perspectiva de largo plazo para el real, confirma aún más tu valoración a través del tiempo. Luego de

la histórica crisis de 2008, el billete verde se desenvolvió con sesgo bajistas frente a su par sudamericano

durante todo 2009, 2010 y también lo que va de 2011.

el máximo probado por el dólar en plena crisis, estuvo por encima de los 2,60 reales y, desde allí,

prácticamente todo ha sido compras de la moneda brasileña.

los promedios móviles largos, también se ven con pendiente bajista y bien por encima del nivel de

precios. en cuanto el oscilador técnico rsI, se muestra con tendencia descendente, luego de haber pasado

su zona neutral y con bastante camino por recorrer antes de llegar a la saturación por sobreventas.

esto lleva a pensar en objetivos favorables para la moneda brasileña cercano a su máximo de cuatro años

en el nivel de los usdBrl 1,5495 para el medio plazo.

el cruce del real con el euro es el segundo más operado después de su paridad con el dólar. si bien la

divisa sudamericana se ha fortalecido contra el billete verde en los últimos meses, como la europea viene

haciendo lo mismo, el par termina mostrando un movimiento de lateralización sin una tendencia definida.

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esto resulta especial para aquellos inversores que quieran operar en el mercado de cambios aprovechando

estas fluctuaciones. El oscilador técnico RSI, se muestra con pendiente negativa, por debajo de su nivel

central y aún con camino por recorrer antes de llegar a sobreventas.

existen objetivos a favor del real para el mediano plazo hasta eurBrl 2,23 y eurBrl 2,17, básicamente

por una depreciación relativa de la divisa del viejo continente.

con el lanzamiento, de los futuros del us dollar future y mini Bmf us dollar, que acaba de realizar saxo

Bank, ahora cualquier inversionista podrá negociar el real online desde cualquier parte del mundo en

tiempo real.

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7. Estrategias de negociación para los contratos de futuros del Bovespa y el Real


El valor de las nuevas posibilidades

los nuevos contratos de futuros del índice Bovespa

y el real brasileño que estarán disponibles tanto

en su versión full como en su versión mini en la

plataforma saxotrader y las demás versiones de

plataformas de trading online de saxo Bank como

saxoWebtrader y saxomobiletrader proveen a los

inversores de una herramienta muy atractiva y

diferenciada que llena un vacío previo en cuanto a

las posibilidades disponibles para ellos.

en primer lugar, estos contratos permiten

operar en función del índice Bovespa,

el principal índice accionario del mercado brasileño. si bien ya existían instrumentos

que permitían operar en adr’s, etfs y cfds de estos etfs ligados a acciones brasileñas, ninguno de ellos

replicaba al índice Bovespa que tan reconocido y popular es entre los inversores de todo el planeta. acceder a

una herramienta para replicar los retornos del Bovespa es en sí mismo un valor agregado más que interesante

para los inversores innovadores que están siempre a la búsqueda de las más atractivas oportunidades de

inversión.

lo mismo sucede con la posibilidad de operar instrumentos ligados al real, una de las monedas que más

se ha fortalecido en los últimos años y que era de muy difícil acceso para quienes no residen en Brasil. este

país presenta uno de los mercados financieros más atractivos del planeta, pero la posibilidad de acceder a

determinada clase de instrumentos estaba prácticamente vedada para la mayoría de los inversores. Hoy

en día, en cambio, los nuevos instrumentos brindan acceso fácil y eficiente al retorno de índices como el

Bovespa o el valor del real brasileño. más y mejores oportunidades de la mano de la innovación de productos.

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Estrategias de trading con futuros

sin embargo, el valor agregado de los nuevos instrumentos no radica solamente en poder acceder al índice

Bovespa o al real, sino que además, la posibilidad de hacerlo mediante contratos de futuro genera

oportunidades adicionales para los inversores. en primer lugar es importante tener en cuenta que los

contratos de futuros permiten un elevado grado de apalancamiento, esto es, tener exposición en la cuenta

por un monto muy superior al que tenemos depositado. esta posibilidad que brindan los futuros implica que

se pueden obtener ganancias o pérdidas mucho más elevadas de que las que posibilitan otros instrumentos,

lo cual al mismo tiempo implica grandes oportunidades pero también la necesidad de llevar adelante un

activo control de los riesgos.

los contratos a futuros pueden utilizarse en las formas más variadas y adaptarse siempre a diferentes

perfiles de tolerancia al riesgo de cada inversión. La cuestión de que permitan altos niveles de apalancamiento

a cambio de costos de transacción comparativamente bajos, implica que esta clase de contratos son uno

de los instrumentos favoritos de los operadores de corto plazo y alta tolerancia al riesgo. sin embargo, las

posibilidades que brindan estos contratos de ninguna manera se acaban en esa clase de operaciones.

Existen casos de operadores sofisticados de largo plazo que utilizan los contratos a futuro como una estrategia

de cobertura y reducción de riesgos en lugar de un instrumento para incrementar rentabilidades y riesgos.

de hecho, muchos operadores profesionales encuentran en los mercados de futuros sus instrumentos de

cobertura favoritos.

Supongamos por ejemplo el caso de un inversor que tiene un portafolio diversificado de acciones de

mercados emergentes, entre ellas varias compañías brasileñas. podría suceder el caso de que este operador

quisiera reducir sus riesgos durante un tiempo, o de hecho reducir de manera permanente su exposición al

mercado. una buena estrategia sería en este caso la venta de contratos a futuro del índice Bovespa.

esta estrategia es utilizada muy habitualmente, no solo en base a que los contratos de futuro resultan fáciles

de operar a la venta y además económicos en términos de comisiones, sino además por el hecho de que

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permiten apostar a la baja de un determinado índice en lugar de una acción individual. En definitiva

permiten reducir el riesgo de mercado en lugar del riesgo específico.

si el inversor tiene una cartera de compañías brasileñas en cuyo futuro tiene muy buenas expectativas puede

preferir cubrir sus riesgos por un tiempo, lo cual no implica que desee desarmar sus posiciones de largo

plazo. el inversor en cuestión puede pensar que los mercados globales podrían mostrar debilidad en función

de problemas económicos o políticos, pero sigue teniendo confianza en el valor de sus posiciones a largo

plazo. en este caso, una estrategia de cobertura mediante la venta de contratos a futuros de Bovespa resulta

una alternativa muy conveniente.

por supuesto, estos contratos también son utilizados para estrategias de trading más veloces y agresivas que

en muchos casos buscan capitalizar los retornos de corto plazo que solo posibilitan los mercados de futuros

en base a su alto apalancamiento y sus bajas comisiones. dentro de este marco de estrategias existe también

una amplia gama de posibilidades.

una clase de estrategia de corto plazo muy popular entre los operadores de futuros es el scalping, la cual

consiste en tomar posiciones de muy corto plazo en los mercados de futuros para obtener pequeñas

ganancias a lo largo de un día. en estos casos es absolutamente clave realizar un seguimiento muy activo

de las posiciones y sus riesgos, considerando que los movimientos de corto plazo pueden tener efectos

importantes sobre los resultados del operador.

en otros casos los operadores intradiarios realizan operaciones más duraderas, aunque siempre dentro de

una duración que no excede los movimientos del día. otro ejemplo muy habitual es el de realizar algunas

pocas operaciones a lo largo de una jornada en función de los datos económicos relevantes a los

precios de los contratos. un ejemplo sería el de aprovechar el impulso alcista de los contratos de Bovespa

a causa de un dato económico positivo en Brasil. estos operadores suelen realizar pocas operaciones

durante un día, las mismas duran entre algunos minutos y varias horas en lugar de unos pocos minutos.

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los contratos de futuros también son muy utilizados por quienes realizan operaciones de swing trading, esto

es, operaciones que se mantienen durante algunos días. este tipo de estrategias suelen ser bastante más

flexible que las que utilizan los operadores intradiarios y las posiciones pueden durar incluso una semana o

más, aunque éste no suele ser el caso más habitual.

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8. Consideraciones particulares para invertir en los nuevos instrumentos

un aspecto importante a tener en cuenta es que

el índice Bovespa tiene una fuerte ponderación

de empresas productoras de commodities como

vale y petrobrás que operan en el sector de

minería y petróleo respectivamente. esta cuestión

de una mayor ponderación de productores

de commodities que otros índices disponibles

mediante contratos de futuros implica algunas

diferencias importantes frente a los mismos

según el contexto económico.

es importante tener en cuenta cuál es la

correlación entre los mercados de acciones y los

mercados de commodities en diferentes momentos para entender las diferencias de retorno entre los

futuros de Bovespa y otros contratos a futuro como por ejemplo los del índice s&p 500. decimos que

acciones y commodities tienen correlación positiva cuando ambos suben o bajan al mismo tiempo y la

correlación negativa se produce cuando las subas en unos vienen acompañadas de caídas en otro.

Durante finales del año 2007 y buena parte del 2008, por ejemplo, la correlación entre acciones y

commodities fue negativa ya que los mercados se encontraban preocupados ante la posibilidad de que

las subas del petróleo y otros commodties atentaran contra el crecimiento económico global. por lo tanto

las subas en los commodities generaban caídas en las acciones. lo mismo sucedió a principios del 2011,

cuando los problemas políticos en medio oriente generaban subas en el barril de crudo que repercutían

negativamente sobre las acciones.

En general, cuando existen conflictos geopolíticos o militares, o cuando hay fuerte preocupación por los

niveles de inflación, las acciones y commodities suelen mostrar correlación negativa. En estos escenarios

un índice como el Bovespa puede ser incluso más estable que los índices bursátiles de países desarrollados

dado que las subas de precios de las acciones ligadas a commodities ayudan a amortiguar las caídas

/23SALA DE INVERSIÓN


de las acciones ligadas a otros sectores. cuando acciones y commodities tienen correlación negativa, la

diversificación interna del propio Bovespa entre compañías de commodities y otros sectores puede actuar

como fuente de estabilización del índice.

en cambio, cuando commodities y acciones tienen correlación positiva, es de esperarse que el Bovespa

tenga una volatilidad sensiblemente superior a la de los índices relacionados con mercados desarrollados.

a partir de la recuperación económica que comenzó en el 2009 por ejemplo, subieron mucho los precios

de las acciones y los commodites al mismo tiempo, lo cual implicó mayores retornos y una volatilidad más

elevada para el Bovespa.

Habitualmente tanto el Bovespa como el real son considerados activos de riesgo, con lo cual es de

esperarse que tiendan a revalorizarse cuando los mercados muestran optimismo y alta tolerancia al riesgo

en términos generales. sin embargo, así como resulta útil analizar la correlación entre acciones y

commodities a la hora de operar con estos instrumentos, resulta también valioso estar al tanto de la

coyuntura económica de Brasil.

un tema importante a tener en cuenta por ejemplo, es el de las medidas que podría tomar el gobierno con

el objetivo de moderar el problema inflacionario en ese país. En particular, las medidas relacionadas con

subas de tasas de interés o aumentos en la presión impositiva suelen tener efectos diferentes en el valor

del real que en los índices accionarios como el Bovespa.

cuando suben las tasas de interés, los mercados de acciones disponen de menos liquidez, lo cual

habitualmente es interpretado como una cuestión negativa para los precios. en lo que respeta al real,

en cambio, una medida de este tipo suele generar mayor entrada de capitales desde el exterior lo cual

produce presión compradora y aumentos en el valor de la divisa local.

por supuesto no es necesario que se tomen efectivamente estas medidas de aumentos de tasas de interés,

con el simple hecho de que se produzcan señales económicas o declaraciones de las autoridades públi-

cas en ese sentido es muy probable que los mercados tanto de acciones como de divisas reaccionen en

función de la nueva información sin esperar a que las medidas sean anunciadas oficialmente.

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otra cuestión ligada a medidas económicas que seguramente podría afectar al valor de los contratos a

futuro sobre real es la de las posibles intervenciones del gobierno brasileño en el mercado de cambios, o

simplemente las declaraciones que podrían hacer pensar a los inversores acerca de mayores posibilidades

de un escenario de este tipo.

de hecho, en varias ocasiones los funcionarios brasileños han expresado su preocupación sobre los efectos

negativos de la revaluación del real sobre la competitividad de las empresas brasileñas. estas

declaraciones habitualmente han generado caídas de corto plazo en el valor de la moneda brasileña, las cuales

terminaron siendo oportunidades de compra más que señales de cambio de tendencia, al menos por

ahora.

en resumen, tanto el Bovespa como el real tienden a subir cuando suben los mercados globales y los

activos de riesgo. sin embargo, vale la pena prestar atención a cuestiones como la correlación entre

acciones y commodities además de los temas ligados a la política económica de Brasil para comprender

mejor los movimientos de precios de estos activos desde el punto de vista fundamental.

Oportunidades innovadoras y el valor del conocimiento

la incorporación de futuros del Bovespa y del real, en versión full y versión mini, a las plataformas de

trading de saxo Bank es una muestra más del fabuloso poder de la innovación y las oportunidades que

brindan la globalización y las nuevas tecnologías para los inversores que sepan aprovecharlas.

Desde Sala de Inversión estamos muy entusiasmados por estas nuevas posibilidades y confiamos en poder

compartir con nuestra comunidad los conceptos necesarios para sacar el mayor provecho posible de los

nuevos instrumentos. estaremos compartiendo tanto material educativo como ideas de trading en notas

y videos sobre estos novedosos instrumentos, para que nuestros usuarios puedan contar, como siempre,

con información de la más alta calidad.


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Guia para invertir en Brasil - BOVESPA

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