Inconsistencia Intertemporal y Política Monetaria - TERMINADO

7/25/2019 Inconsistencia Intertemporal y Poltica Monetaria - TERMINADO

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Miluskha Dalai Zegarra Rivera

Cap. XXVInconsistenciaintertemporal

y poltica moneta

Macroeconoma 2 Miluskha Dalai Zegarra Rivera


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ndice

1. Conceptos preliminares

2. Infacin e inconsistencia dinmica

!.Reputacin en hori"ontes de largo pla"o

#.$ancos centrales conservadores% esta&ili"acin ' metasinfacin

(.)conom*a a&ierta + ,C -io vs. ,C -le/i&le1.,C -io2.,C -le/i&le!. )leccin de un r0gimen cam&iario#. &andono de un ,C -io

.Ciclo pol*tico ' pol*tica monetaria3.Discusin+ $ancos centrales independientes ' otros


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45a decisin ptima respecto de unaccin en un momento dado cam&ia

el tiempo6

7 por lo tanto% en elmomento de reali"araccin se hace algodistinto de lo 8ue seestima&a como ptim

a'er.


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El Equilibrio de Nash

Es aquel en el cual ningn se puede bene!ciar des"i#ndesa estrategia$ mientras qulos otros ugadores mantieestrategia inalterada.

lcan"ar este e8uili&rio es lo meor 8ue unagente econmico puede hacer% dado 8ue

los otros no modi9can su estrategia % 'tam&i0n estn haci0ndolo lo meor

posi&le.

5as interacciones entre agentes noatom*sticos generan potencialesine9ciencias de&ido a la %alta de

cooperaci&n.


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El 'ilema del prisi

:i niegan su culpa&ilidad% reccast

:i am&os con9esan se les castiseveramente por

:in em&argo% si uno con9esa ' declara inocente % el 1ro ser

reci&ir castigo % ' el severemante c

;()* +E C,NVIENE -CE/ 0/I1I,NE/,

No pueden cooperar y nopueden controlar lo que haceel otro $ a los dos les con"iene

con%esar la culpabilidad.


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Infacin e Inconsistencia

dinmica


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Infacin e inconsistencia dinmica

5as pre C)=,R5 estn dadas p

la siguiente


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s* mismo% la econom*a estadescrita por la siguiente Curvade hillips+

)l p&lico


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3aci&n en %unci&n ala reacci&n a las

e?pectati"as que se%orma el pblico

6728.;:

672

+ i > i& i& d d


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5a


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)n e8uili&rio la infacines positiva' por lo tanto% ma'or

8ue la ptima% 8ue esceroJ

' el producto es igual alde pleno empleo.

)s decir% ha' un3sesgo in>acionario5

=o se consigue unproducto distinto de 'pero la infacin espositiva ' creciente en4k6. Mientras mayor

es la meta deproducto$ mayores el sesgo..

7 mientras mes $ es decirel peso re

al o&etivo

productode infacimayor essesgo

)ste es une8uili&rio

ciertamentesub&ptimo$'a8ue sera mejor

tener ceroinfacinK

K pero no esposi&le por el

pro&lema de lainconsistencia

dinmica.


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:uponga 8ue K

6728.F:


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)ntonces K

5a primera desigualdad es la 8ue impide el compromiso.

:i &ien% comprometerse es la meor 8ue la solucin de8uili&rio Lc


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0or quJ entonces hay in>acipositi"a Cuando la infacin es B% desviarse a

una infacin % mu' pe8uea% tiene unCMg de B% 'a 8ue corresponde a .

)n cam&io% si la in sea % el &ene9ciomarginal es positivo ' elCMg de desviarse de lainfacin B es B. ?en el ptimo%un pe8ueo cam&io tiene nulo e


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2


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Reputacin en Qori"ontes de

5argo la"o


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:i el $C mantiene su


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:e 9a una tasa deinfacin% para as*reducir lasp0rdidas.

Donde+ G Compromiso

de generar infacin&aa

e G 5a autoridadse desv*a de lainfacin &aa.

7 el p&lico


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:uponiendo 8ue el


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:i+@dE K la in


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Conclusi&n 9Conclusi&n 2

)n consecuencia la cooperacin podrsostenerse siempre ' cuando sea menos

costosa 8ue el desviarse% es decir si + c

:i es B% o ms en general%

cercano a B% no es posi&lecooperar% 'a 8ue

)n consecuencia% si el $Cvalora poco el


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)n conclusin KQa&r su9cientemente alto% es decir

:F-ICI)=,) CI)=CI6ara el cual% es posi&le lograr cooperacin

en @.5as sociedades ms esta&les tienen

tasas de descuento menores '


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$ancos centrales conservadores%

esta&ili"acin ' metas de infacin


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)n este caso se tendr 8ue+5a infacin es BOOOOleno empleo pesar 8ue se tiene positivo% la sociedad entregar la

conduccin de la pol*tica monetaria a un 4obsesi"o

anti P in>acionario5)l pro&lema es 8ue puede esta&ili"armu' poco. Fnsu&ptimo.

hora s* ha&r:Q>CS: D) >-)R

:uponga 8ue la Cde hillips es +

6728.9;:

Donde+ es shock con media

B ' varian"a )l p&lico no o&serva el

:Q>CS al momento detomar sus decisiones % el$C s*.

5as decisiones de precios ' salason menos


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reacci&n

:er+

:e reempla"a k por kO% donde k es conocido' genera sesgoinfacionario.Dnde es un shock

8ue el p&lico espera

sea B.

)ntonces% lainfacin esperada

ser la misma8ue en el caso

donde no ha'shocks +

6728.9@:

l reempla"ar en la


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Cuando ha' un shoc4

positi"o$8ue aumentael producto% para 8ueeste no se desv*emucho se dea 8ue lainfacin &ae un poco%creando una sorpresainfacionaria negativa '

&ene9cindose por lamenor infacin.

)s decir% el shock sea&sor&e + or el producto or la infacin

In>aci&nde

Equilibri

Cundo ha' un :hock =egativo


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K so&re producto

Cundo ha' un :hock =egativo K.

Fnshockde solo

K

6

728.9F:


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Donde ha' shocks de oaci&n

1IEM0/E.)n este sentido% la re#la de

infacin i#ual a $ no ser%siempre mejor &ue ladiscrecin

0uede ser meor la discreci&n que las reglas

:upongamos 8ue el $C


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:upongamos 8ue el $C KK puede comprometerse 8ue no

tenga sesgo infacionario% pero 8ue

tenga esta&ili"acin.5a infacin seguida en esta regla @R

estar*a dada por+

Determinando el 4a6 ptimo?reempla"ando en la curva dehillipsA% se llega a 8ue la p0rdida es+

R/ G a 6728.9S:

6728.9H:

) t


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)ntonces KDerivando respecto a

4a6 e igualando a 4B6%se llega al siguientevalor ptimo+

6728.9L:

or lo tanto+)s posi&le disear reglas 8ue resuelven el pro&lema de la inconsistenc

intertemporal ' permitan >e?ibilidad para responder ante S!oc"s)n torno al valor 8ue se le asigna al &an8uero central% si no es posi&le

seguir la regla% entonces podr*an ser alternativas+Delegar la . Monetaria a un &an8uero con algo menor 8ue el de la

sociedad% sin llegar a e/tremos.Fn &an8uero cnservador.

)stocorresponde a

la mismapol*tica deesta&ili"acinde la solucindiscrecional%aun8ue

eliminando elsesgoinfacionario

pro&lemasV


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pro&lemasV

BC

FuncinObjetivoSGB

No puedesviadel Y

plenemple

aunuesubpti


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Reputacin ' Credi&ilidad

)l concepto de 'eputacin


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)l concepto de 'eputacinK

9

2)l p&lico no sa&e el valor de en la


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5os $C tratan de 9ar lai. en

pero al 9nal la i.termina siendo+

Dnde W es un shock

con media ' varian"a

6728.2:

W es un shock a lademanda por diner

)s algo e/geno al$C ' tiene 8ue ver%

por eemplo% con lavolatilidad de lademanda por diner

s* mismo% nos da pensar 8ue lacapacidad de

predecir la demandpor dinero estrelacionada con lacompetencia del $C

Desde los modelosde reputacin W escompetencia. or tanto % la

5 C di&ilid d


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5a Credi&ilidad5a pol*tica consistente

temporalmente es CR)I$5).5a pol*tica ptima socialmente => ):

CR)$5) por los pro&lemas deinconsistencia dinmica.

)n modelos con in


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Kracias TT

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