INFLUENCIA DEL INDICE DOW JONES EN EL INDICE IBEX-35

7/24/2019 INFLUENCIA DEL INDICE DOW JONES EN EL INDICE IBEX-35

1/41

HEA[@\EL LK \[]IQOD Y HIJEJVEQ

N]ELD KJ HIJEJVEQ Y ADJ\EMI@ILEL

IJH@[KJAIE LK@ IJLIAK LD^ FDJKQ KJ K@ IJLIAK IMKS-1;

\remefd Hij lk Nreld prkskjteld pdr ]ehek` Nerae Fuejijd, sikjld è tutdre lk` oisod è

prdhksdre O ]dserid Ndjz`kz ]dlrnukz.

X. M. Lk è \utdre6 Eùojd6

L. O ]dserid Ndjz`kz ]dlrnukz L. ]ehek` Nerae Fuejijd

Qkvi`è. Fujid lk =75;


2/41

N]ELD KJ HIJEJVEQ Y ADJ\EMI@ILEL

HEA[@\EL LK \[]IQOD Y HIJEJVEQ

\]EMEFD HIJ LK N]ELD

A[]QD EAELOIAD R=75


3/41

\HN-HIAD. IJH@[KJAIE LK@ IJLIAK LD^ FDJKQ KJ K@ IMKS-1;

- 1 -

IJLIAK

5. @E MD@QE KQWED@E Y @E MD@QE LK ^E@@ Q\]KK\ .......................................................................................;

5.5. CIQ\D]IE LK @E MD@QE KQWED@E ...................................................................................................................;

5.5.5. Wrkaid ......................................................................................................................................................................................................8

5.5.=. Jokrd lk Eaaidjks .....................................................................................................................................................8

5.5.1. Xe`dr mesk lk` jliak....................................................................................................................................................3

5.=. CIQ\D]IE LK @E MD@QE LK J[KXE YD]B .............................................................................................9

5.=.5. Wrkaid .................................................................................................................................................................................................55

5.=.=. Jokrd lk Eaaidjks ................................................................................................................................................55

5.=.1. Xe`dr mesk lk` jliak...............................................................................................................................................5=

=. H[JAIDJEOIKJ\D LK @DQ IJLIAKQ M[]QE\I@KQ Y Q[ A@A[@D6 IMKS-1; Y

LD^ FDJKQ ...............................................................................................................................................................................................................................................51=.5. IJ\]DL[AAIDJ ......................................................................................................................................................................................51

=.=. H[JAIDJEOIKJ\D LK@ IMKS-1; ............................................................................................................................51

=.=.5. Ae`au`d lk` IMKS-1; ...................................................................................................................................................5

1.5. IJ\]DL[AAIDJ ......................................................................................................................................................................................5>

1.=. KXD@[AIDJ LK @DQ IJLIAKQ LKQLK =771 CEQ\E =75;...................................... 53

1.1. KXD@[AIDJ LK@ LD^ FDJKQ Y K@ IMKS-1; KJ KWDAEQ LKMDJEJVE KADJDOIAE ..........................................................................................................................................................................59

1.


4/41

Nerae Fuejijd, ]ehek`

- < -

;. K@ IMKS-1;6 EJE@IQIQ KADJDOK\]IAD ...................................................................................................................................15

;.5. H[JAIDJ LK E[\DAD]]K@EAIDJ \D\E@ Y WE]AIE@ LK@ IMKS 1;................................................................................................................................................................................................................................................................15

;.=. ]KN]KQIDJ LK@ IMKS-1; KJ H[JAIDJ LK@ LD^ FDJKQ................................. 18

8. ADJA@[QIDJKQ ...................................................................................................................................................................................................................... 19

>. MIM@IDN]EHIE ..............................................................................................................................................................................................................................


5/41


- ; -

AEWI\[@D 5

@E MD@QE KQWED@E Y @E MD@QE LK Ê@@ Q\]KK\5.5. CIQ\D]IE LK @E MD@QE KQWED@E

@e Md`se lk Oelril huk arkele kj 5315, pdr `d quk sus 537 eds lk cistdrie èadjvikrtkj kj uje lk ès ijstituaidjks hijejaikres os ejtinues lk Kspee.

Kj 5391 è ]kije ]knkjtk Oere Aristije ijeunure è jukve sklk kj k` Weèaid lk èMd`se lk è pèze lk è @ke`tel, kj Oelril.

E `d èrnd lk su liètele cistdrie, è Md`se lk Oelril ce funeld uj pepk` lkaisivd kjk` lkserrd``d lk` pes, e`tkrjejld nrejlks pkrdlds lk epdnkd ijlustrie` y kadjoiadadj dtrds lk arisis y lkprksij, pkrd sikoprk eatuejld lk hik` meroktrd lk` lkserrd``dkadjoiad lk Kspee.

@e Md`se vikjk auopìkjld uje hujaij kskjaie` kj k` lkserrd``d lk è kadjdoe,pukstd quk aejeìze k` ecdrrd ceae è ijvkrsij prdluative y heaiìte è odviìlel lk èriqukze. Kj su adjliaij lk okraeld skaujlerid, è Md`se dhrkak e `ds ijvkrsdrks èpdsimiìlel lk adjvkrtir kj lijkrd sus adopres lk eaaidjks kj k` odokjtd quk `dlkskkj.

@e ìquilkz ks ujd lk `ds nrejlks ve`drks lk uj okraeld quk sk prkaik, e` pkroitirquk ske pkrhkateokjtk rkeìzem`k aue`quikr pdsiaidjeoikjtd kj uje koprkse adjijlkpkjlkjaie lk` cdrizdjtk ijvkrsdr (adrtd, èrnd d oklid pèzd).

Kj k` ]ke` Lkarktd pdr k` quk sk arkeme è Md`se lk Oelril sk è aeìhiaeme lkoejejtie` hkaujld y pkrkjjk lk è prdspkrilel, e`nd quk ce auopìld kj su èrnetreykatdrie, tejtd kj ès pdaes ldjlk k` Weèaid lk è Md`se kre k` ùner lk kjaukjtrdkspkahiad pere quk k` ecdrrd y ès koprkses funerej uj pepk` lkaisivd kj k`lkserrd``d lk` pes, adod kj `ds `tiods tikopds ldjlk ès jukves tkajd`dnes cejveaield k` perquk lk` mu`ìaid treliaidje`, pkrd k` okraeld lk ve`drks sinuk sikjldprdtendjiste lk priokre `jke kj k` pepk` lk hukjtk lk hijejaieaij koprkserie`.

\rejsperkjaie, ve`dreaij, khiaeaie y ìquilkz sdj `ds ve`drks sdmrk `ds quk skesikjte è Md`se kj k` sin`d SSI.

@e @ky =/5993,

lk 58 lk jdvikomrk, lk rkhdroe lk è ejtkridr sdj `ds tkxtds hujleokjte`ks kj `ds quksk epdye è kstruature y hujaidjeoikjtd lk` okraeld lk ve`drks ksped`.

@e jdroetive ijtkrje lk è Md`se lk Oelril sk ertiauè e trevs lk Airauèrks kIjstruaaidjks Dpkretives quk eprukme y pumìae è prdpie Qdaiklel ]katdre lk èMd`se.

Lkjtrd lk è Md`se lk Oelril pdlkods kjadjtrer su jliak lk oeydr rk`kvejaie yhukrze lk kste. Kstk jliak jd ks dtrd quk k` IMKS 1; hdroeld pdr ès koprkses quktikjkj os hukrze kadjoiae lkjtrd lk` pejdreoe kadjoiad ksped`.

Lkjtrd lk kstk vkods adod rkeòkjtk su hukrze y su aepeailel lk arkaioikjtd

rkeòkjtk ve kj hujaij lk ès oeydrks koprkses quk kjadjtreods kj kstk jliak


6/41


- 8 -

adod sdj Emkjnde, EAQ, Erak`droitte`, Mejad Qejtejlkr, Mejbie, MMXE, Imkrlrdè,AeixeMejb, ]kpsd` y \k`khjiae kjtrk dtres.

K` jliak Imkx 1; sk adjstituy dhiaieòkjtk k` 5< lk kjkrd lk 599= sikjld kstk jliakè mesk prijaipe` pere ijvkrtir kj è md`se lk Oelril y eaaidjks hijejaikres.

K` Imkx 1; suhri uje nrej kvdùaij lkslk sus prijaipids y sk ark adod rkspukste

e è jkaksilel lk lispdjkr lk uje ckrreoikjte pere rkeìzer ijvkrsidjks y qukpulikskj ijvkrtir equk``ds pkqukds y nrejlks ijvkrsdrks.

stk ve`dr rkprkskjteme k` adopdrteoikjtd lk` okraeld lk è rkjte veriem`kkspedè y skrve pere eatuer adod eativd sumyeakjtk pere adjtreter dpaidjks yhuturds kj Kspee.

Qij komernd, sk puklkj kjadjtrer skriks cistriaes lkslk 5939 nreaies e ujekstioeaij lk` sk`kativd quk sk cizd adj pdstkridrilel tdoejld adod rkhkrkjaie èsadtizeaidjks lk `ds ve`drks quk kstrkjerdj k` jliak.

5.5.5. Wrkaid

Kstk jliak kst liskeld pere rkprkskjter kj tikopd rke` è kvdùaij lk `ds ve`drksos `quilds lk` okraeld mursti` ksped`, y pere su utiìzeaij adod sumyeakjtk kj èjkndaieaij lk prdluatds lkrivelds.

Adj aeratkr nkjkre`, sk tdoe adod prkaid equ` e` quk sk ce rkeìzeld è `tioetrejseaaij kj k` Qistkoe lk Ijtkradjkxij Mursti`. Qij komernd6

5. K` prkaid lk aikrrk lk `ds ve`drks skr k` quk hifkj ès Jdroes lk AdjtreteaijLk` Qistkoe lk Ijtkradjkxij Mursti`.

=. Kj `ds aesds lk suspkjsij lk adtizeaij lk uj ve`dr pdr aue`quikr odtivd(DWE, kta.) Qk tdoer adod prkaid vìld pere k` aàu`d lk` jliak equ` e` quksk rkeìz è `tioe trejseaaij ejtkridr e è suspkjsij lk` rkhkrild ve`dr.

E pertir lk` aikrrk lk` okraeld, sk peser e utiìzer k` prkaid lk aikrrk aeàuèld lkeaukrld adj k` prrehd ejtkridr.

Eliaidjeòkjtk, si k` Nkstdr `d adjsilkre dpdrtujd pdlr, kj aesds kxakpaidje`ks,prdpdjkr e` Adoit Esksdr \ajiad uje sdùaij listijte lk ès ejtkridrokjtklksarites etkjlikjld e ès aereatkrstiaes lk aele aesd.

5.5.=. Jokrd lk eaaidjks

Adj aeratkr nkjkre`, k` jokrd lk eaaidjks lk aele adopee tdoeld pere kààu`d lk` ve`dr lk` jliak lkpkjlkr lk su aepite` h`dtejtk.

Liacd jokrd veriere auejld sk prdluzaej dpkreaidjks hijejaikres sdmrk `ds

ve`drks ijaùilds kj k` jliak quk es `d supdjnej lk eaukrld adj k` adjtkjild lkèperteld 1.5.1 lk ès prkskjtks Jdroes \ajiaes.

Were ès rkeìzeaidjks lk liacds efustks e` jliak, sk tdoer k` jokrd lk eaaidjksquk k` Nkstdr dmfktiveokjtk adjsilkrk kj aele odokjtd. Liacd jokrd skr sikoprkpmìad hdroejld pertk lk `ds ejujaids lk` jliak.

Qk adjsilkre aepite` h`dtejtk, k` adop`kokjterid e` aepite` aeutivd. E khkatds lkaoputd lk` aepite` aeutivd sk tdoerej, lk eaukrld adj `ds letds quk hinurej kj k`]knistrd lk è AJOX6

5. @es pertiaipeaidjks lirkates rknistreles supkridrks d inue`ks e` 1% lkàepite`, y

=. @es pertiaipeaidjks lirkates quk pdskej `ds oikomrds lk` Adjskfd lkEloijistreaij, ijlkpkjlikjtkokjtk lk su auejte.


7/41


- > -

K` Adoit Esksdr \ajiad tkjlr kj aukjte `ds letds ejtkridrks eujquk k`pdskkldr quk eperkzae kj k` ]knistrd, ske uj austdlid (Jdoijkk), se`vd quk stkadoujiquk kj è hdroe pkrtijkjtk e è AJOX, quk liaces pertiaipeaidjksijlivilueòkjtk tdoeles, sdj ijhkridrks e` 1%.

K` Adoit Esksdr \ajiad tkjlr kj aukjte esioisod6

5. @ds ckacds rk`kvejtks quk ceyej sild adoujiaelds dhiaieòkjtk e è AJOXejtks lk` hije` lk` pkridld lk adjtrd` lk aele rkvisij drlijerie, lk sknuioikjtd,d kxtredrlijerie, kj su aesd, y quk tkjnej khkatd sdmrk k` aàu`d lk` aepite`h`dtejtk kj hkaces prxioes e è epìaeaij lk ès lkaisidjks lk` Adoit Esksdr\ajiad.

=. Aue`quikr dtre airaujstejaie kj è adopdsiaij lk` eaaidjerield rknistreld kj èAJOX, quk tkjne ijhùkjaie sdmrk è khiaikjtk rpìae lk` jliak IMKS 1;,pulikjld, kj su aesd, tkjkr kj aukjte ès pertiaipeaidjks ijlirkates lkaèreles.

K` jokrd lk eaaidjks lk aele adopee tdoeld pere k` aàu`d lk` ve`dr lk`jliak, skr adrrknild pdr uj adkhiaikjtk kj hujaij lk su treod lk aepite` h`dtejtk te` y

adod sk lkte`è kj è sinuikjtk temè6

\reod lk Aepite` H`dtejtk Adkhiaikjtk Epìaem`k

Okjdr d inue` e` 57% 57%

Oeydr lk` 57% y okjdr d inue` e` =7% =7%

Oeydr lk` =7% y okjdr d inue` e` 17%


8/41


- 3 -

@e pdjlkreaij oxioe eloitile kj ès rkvisidjks lk` jliak pere uj adopdjkjtkks lk` =7%. Liacds òitks e è pdjlkreaij oxioe lk `ds ve`drks sk epìaerjadijailikjld adj ès rkvisidjks drlijeries lk` Adoit Esksdr \ajiad.

Kj aesd lk quk è pdjlkreaij lk e`nj ve`dr euokjtk sinjihiaetiveokjtkkxaklikjld k` òitk lk` =7% lurejtk k` pkrdld kjtrk rkvisidjks, k` Nkstdr pdlr

prdpdjkr e` Adoit Esksdr \ajiad è rkeìzeaij lk uj efustk kxtredrlijerid pererkkstem`kakr è pdjlkreaij oxioe e` jivk` lk` =7%.

Were ijadrpdrer uj ve`dr e` IMKS-1;, su aepiteìzeaij oklie adoputem`k kj k`jliak, lkmkr skr supkridr e` 7,17% lk è aepiteìzeaij oklie lk` jliak lurejtk k`pkridld lk adjtrd`.

Qk kjtkjlkr adod aepiteìzeaij oklie lk` ve`dr adoputem`k kj k` jliak, è oklieeritotiae, adrrknile pdr k` adkhiaikjtk adrrkspdjlikjtk kj hujaij lk su treod lkaepite` h`dtejtk, quk kquive`k e` rksu`teld lk ou`tipìaer `ds ttu`ds eloitilds ejkndaieaij kj aele uje lk ès sksidjks lk adjtreteaij mursti` lk` pkridld lkadjtrd` pdr k` prkaid lk aikrrk lk` ve`dr kj aele uje lk ès sksidjks.

K` Adoit Esksdr \ajiad pdlr tdoer è lkaisij lk kxaùir ve`drks lk` jliak si suaepiteìzeaij oklie adoputem`k hukre ijhkridr e` 7,17% lk è aepiteìzeaij oklie lk`jliak lurejtk lds pkridlds lk adjtrd` adjskautivds rkspkatd e sus rkvisidjksdrlijeries.

Kstk adoit pdlr, kj aesd quk sk prdlufkre è ijaùsij lk uj ve`dr kj k` Qistkoelk Ijtkradjkxij Mursti` auyes aereatkrstiaes rkadokjleskj su prkskjaie kj k`jliak, lkailir è ijtknreaij lk kstk oisod lkjtrd lk` jliak, sij kspkrer e quk auopè`ds rkquisitds jkakserids kj k` pkridld lk adjtrd`.

K` adoit tdoere, kj tdld aesd, ès lkaisidjks lk ijaùsij d kxaùsij lk ve`drks

kj k` jliak quk kstiok dpdrtujes etkjlikjld e airaujstejaies kspkaie`ks jdrkadniles kj ès kstipuèaidjks ejtkridrks sij pkrfuiaids e è pumìaeaij lk `dsadrrkspdjlikjtks ijhdroks e` rkspkatd, (Adoit Esksdr \ajiad lk` IMKS-1;,=75


9/41


- 9 -

5.=. CIQ\D]IE LK @E MD@QE LK J[KXE YD]B

@ds drnkjks lk `d quk cdy adjdakods `ds kjadjtreods kj 5>9=, ldjlk =, auejld uj nrupd lk adrrkldrks lk md`se drnejize è Jkw Ydrb

Qtdab ejl Kxacejnk Mdrrel (JYQ&KM), pere adjtrdèr k` hùfd lk eaaidjks quk skjkndaieme e pik lk ae``k, kj è eakre lk ê`` Qtrkkt.

Kj 5381 k` jdomrk aeomie pdr Jkw Ydrb Qtdab Kxacejnk (JYQK). [jelkjdoijeaij quk adjskrve ceste jukstrds les.

Es, tres è Wriokre Nukrre Oujlie , sk pdlre lkair ye quk ê`` Qtrkkt sk adjvirtikj è priokre md`se lk` oujld, supkrejld e è lk @djlrks.

Wkrd pkdrks tikopds kstemej ej pdr ``kner. K` =< lk datumrk lk 59=9, adjdaildlkslk kjtdjaks adod k` Fukvks Jknrd, sk prdlufd uje lk ès aeles kj md`se oskstrkpitdses quk sk rkaukrlej.

Kstk huk k` tristk pistd`ktezd lk seìle lk è rkaksij kadjoiae os iopdrtejtk lkKstelds [jilds kj tdld k` sin`d SS, d oujlieòkjtk adjdaile adod @e NrejLkprksij.

Ce peseld tikopd lkslk kjtdjaks y jd aemk lule quk Jukve Ydrb sine sikjldadjsilkrele uje lk ès prijaipe`ks md`ses lk ve`drks lk` oujld.

ê`` Qtrkkt ce sild tkstind lk ouaces hdrtujes. Lurejtk k` ed 5977, adj k` ijiaidlk è rkvdùaij ijlustrie`, ê`` Qtrkkt kre k` akjtrd lk è hijejaieaij. @dsijvkrsidjistes nejerdj oi``djks, è nkjtk pkrli hdrtujes y e`nujes lk ès oeydrkskoprkses lk cdy sk kstem`kaikrdj2 koprkses adod FW Odrnej, Nd`loej Qeacs,

Odrnej Qtej`ky k` Ldw Fdjks.

Inueòkjtk, lurejtk `ds eds 5997-=777, ouaces pkrsdjes nejerdj oi``djks lklèrks kj è md`se lkmild e ès adopees lk tkajd`dne y k` Ijtkrjkt.

E pkser lk tdlds `ds mukjds odokjtds, ê`` Qtrkkt teomij ce rksu`teld kjouaces prliles. \ejtd è arisis lk 59=9, 593> y =773 tuvikrdj khkatds kjdroks kj èvile lk aesi tdles ès pkrsdjes kj `ds Kstelds [jilds y k` oujld.

Lk ckacd, è aele lk` okraeld lk 59=9 ``kv e è Nrej Lkprksij, `ds os lurdstikopds kadjoiads quk `ds Kstelds [jilds cej kjhrkjteld. Inueòkjtk, k` lkrruomklk =773 tdleve sinuk ijhùykjld lk uje u dtre oejkre kj lihkrkjtks kadjdoes lktdld k` oujld.

Cdy kj le ê`` Qtrkkt sinuk sikjld k` akjtrd lk ès hijejzes kj `ds Kstelds[jilds, tejtd adod `d huk kj è laele lk 5>97. Nrej pertk lk` pkrsdje` lk` ê``Qtrkkt kst hdroeld pdr prdhksidje`ks quk tremefej kj `ds aeopds lk` lkrkacd y lk èshijejzes.

Lkjtrd lk liace kjtilel kjadjtreods k` quk quizs ks k` jliak adj oeydrrk`kvejaie kj k` okraeld mursti` y k` lk oeydr kopequk odjkterid lk tdlds `dsjliaks quk kjadjtreods kj kstk odokjtd kj liacd okraeld.

Kste ks è prijaipe` md`se lk ve`drks drnejizele. Were skr oikomrd lk k`è, ujijlivilud d koprkse lkmk pdskkr d errkjler ujd lk `ds 5.188 esikjtds lk è md`se.@e peèmre esikjtd sk use sd`d lk oejkre hinurele. @e oeydre lk `ds tkjkldrks lk


10/41


- 57 -

liacds esikjtds sdj aeses lk md`se y aele uje lk k`ès pdskk adojokjtk os lk ujesikjtd.

jiaeokjtk `ds ijliviluds lksinjelds puklkj khkatuer trejseaaidjks kj k` pisd lkrkoetks. Cey lds tipds lk adrrkldrks kj k` pisd6 `ds adrrkldrks e adoisij, quk sdj`ds quk kfkautej ès drlkjks lk trejseaaidjks lk `ds aìkjtks lk su koprkse, y `ds

adrrkldrks ijlkpkjlikjtks, quk tremefej pere s oisod y nkstidje drlkjks, eaeomid lk ujds cdjdrerids.

K` Ldw Fdjks huk arkeld pdr è Ldw Fdjks Adopejy, hujlele pdr `ds pkridlistes yklitdrks hijejaikrds Acer`ks Ckjry Ldw y Klwerl L. Fdjks kj 533=. Were k``d tuvikrdjteomij è adèmdreaij lk Acer`ks Mkrnstrksskr.

E pertir lk 533< Ldw adoikjze e lkserrd`èr su tkdre kj ldjlk prktkjlerkèaidjer è situeaij lk è kadjdoe okliejtk è okliaij lk è kvdùaij lk` prkaidlk uj nrupd lk eaaidjks. K` prdykatd kre arker uje kspkaik lk meroktrd quk pulikreoklir è eativilel kadjoiae.

Lkspus lk ouacds ijtkjtds, quk krej pumìaelds kj k` ê`` Qtrkkt Fdurje`(Acer`ks Ldw kre klitdr lk stk), hijeòkjtk, k` =8 oeyd lk 5398, cizd su lkmut k`Ldw Fdjks.

K` aeomid lk equk` le huk lk


11/41


- 55 -

5.=.5. Wrkaid.

K` prkaid lk` Ldw Fdjks prkvieokjtk sk aeàuème livilikjld è suoe tdte` lk lijkrdlk` ve`dr lk ès eaaidjks, livilild pdr k` jokrd lk eaaidjks kxistkjtks.

Qij komernd, pere ceakr`d os rkprkskjtetivd kstd sk odlihia y sk pes e livilir

k` tdte` lk` ve`dr lk ès eaaidjks pdr uje hrouè oetkotiae quk dtdrne oeydr pksde ès koprkses os nrejlks, lkspus lk ouacds efustks lk aepite` k` livisdr eatue`ks okjdr e 5, ks lkair, ks oeydr k` ve`dr lk` jliak quk k` lk è suoe lk prkaids lksus adopdjkjtks.

Aele 5$ lk aeomid kj k` jliak ijhùyk kj >,;8 pujtds kj k` prdoklideprdxioeleokjtk (5/7,51=1595=;).

5.=.=. Jokrd lk eaaidjks.

E lihkrkjaie lk è oeydre lk `ds dtrds jliaks, quk sk rkadjstituykj lk eaukrld e ujcdrerid hifd, kstk jliak sk ve rkvisejld sknj ske jkakserid.

Were sknuir kj eres lk adjtijuilel, `ds aeomids kj è adopdsiaij sdj rerds, yjdroeòkjtk sk prdluakj tres ès elquisiaidjks adrpdretives u dtrds aeomidssinjihiaetivds kj k` ja`kd lk è koprkse adjstituykjtk, (OaNrew Ci`` Hijejtie`, =751)

Auejld uj kvkjtd rkquikrk quk ujd lkme sustituirsk, tdld k` jliak sk rkvise. Kjadjskaukjaie, verids aeomids adjstituykjtks puklkj iop`kokjtersk siou`tjkeokjtk.

K` jliak lk mesk sk rkvise kj hujaij lk ès jkaksilelks. @e adopdjkjtk kjkhkativd lk` jliak sk rkstem`kak e akrd lds vkaks e` ed, kj k` `tiod le lkjkndaieaij lk` oks lk fujid y lk` oks lk liaikomrk.

@ds jliaks sk rkkquiìmrej lkspus lk` aikrrk lk è jkndaieaij kj k` `tiod lecmi` lk Liaikomrk. @ds jukvds adjstituykjtks sk ijaùykj kj `ds jliaks lk epkrturekj è priokre sksij mursti` lk Kjkrd.

5. Qi uje eaaij adjstituykjtk sk rktire lk` jliak Ldw Fdjks lurejtk k` ed,`d cer sikjld uj adjstituykjtk lk jliak ceste è prxioe rkvisij ejue`lk` jliak.

=. Qi uje koprkse adjstituykjtk rkluak d suspkjlk su livilkjld,pkroejkakr kj k` jliak ceste è sinuikjtk rkkquiìmrid ejue`.

1. Qi uj adopdjkjtk lk` jliak sk lktkroij quk sk kjaukjtre kj situeaijhijejaikre kxtrkoe d kj mejaerrdte, pdlrj skr rktirelds pere prdtknkr è

ijtknrilel lk` jliak y `ds ijtkrksks lk `ds ijvkrsdrks kj prdluatdsrkèaidjelds adj k` jliak.


12/41


- 5= -

5.=.1. Xe`dr mesk lk` jliak.

K` ve`dr ijiaie` lk` jliak ks lk


13/41


- 51 -

AEWI\[@D =

H[JAIDJEOIKJ\D LK @DQ IJLIAKQ M[]QE\I@KQ Y Q[A@A[@D6 IMKS-1; Y LD^ FDJKQ.

=.5. Ijtrdluaaij.@ds prdoklids k jliaks lk `ds okraelds lk eaaidjks oilkj k` adopdrteoikjtdnkjkre` lk `ds prkaids lk ès eaaidjks adj k` pesd lk` tikopd. Kj kstk aesd, sk tikjk enkjkreìzer eomds troijds, pkrd jd ks es.

@ds prdoklids rkh`kfej k` adopdrteoikjtd eritotiad lk` prkaid prdoklid lk ujnrupd rkprkskjtetivd lk eaaidjks oikjtres quk `ds jliaks oilkj k` adopdrteoikjtdeatue` lk prkaids lk uj nrupd rkprkskjtetivd lk eaaidjks adj rkèaij e uj ve`dr e ujemesk kstem`kaile kj k` peseld

@ds jliaks y `ds prdoklids prdpdraidjej uj otdld aodld lk kjtkjlkr k` ksteld

nkjkre` lk `ds okraelds lk `ds lihkrkjtks pesks. @ds ijvkrsdrks adoperej kjlihkrkjtks odokjtds pere kveùer è hdrte`kze d lkmiìlel rkètive lk` okraeld,(Nitoet,=779)

=.=. Hujaidjeoikjtd lk` IMKS-1;

K` IMKS-1; kst liskeld pere rkprkskjter kj tikopd rke` è kvdùaij lk `ds ve`drksos `quilds lk` okraeld mursti` ksped`, y pere su utiìzeaij adod sumyeakjtk kj èjkndaieaij lk ds prdluatds lkrivelds.

K` jliak sk adopdjk lk `ds 1; ve`drks adtizelds kj k` Qistkoe lk IjtkradjkxijMursti` lk ès auetrd Md`ses Kspedès, quk skej `ds os `quilds lurejtk k` pkridld

lk adjtrd` lk eaukrld adj k` adjtkjild lk è prkskjtk kstipuèaij.

Qk adjsilkrer adod pkrdld lk adjtrd` lk `ds ve`drks, k` ijtkrve`d lk skis oksksejtkridrks e è hkace lk rkvisij. K` pkrdld lk adjtrd` skr equ` quk k` AdoitEsksdr \ajiad lkaile kj aele odokjtd.

K` Adoit Esksdr \ajiad tdoere kj aukjte adod heatdrks lk ìquilkz k` vdùokjlk adjtreteaij kj kurds kj k` okraeld lk rlkjks, è aeìlel lk liacd vdùokj lkadjtreteaij etkjlikjld e` vdùokj jkndaield lurejtk k` pkridld lk adjtrd`. @

@es aereatkrstiaes y auejtes lk ès dpkreaidjks rkeìzeles kj okraeld, e èkstelstiae esdaiele e `ds vdòkjks y aereatkrstiaes lk è adjtreteaij y e è aeìlel

lk ès cdrqui`ès, rdteaidjks, y lkos okliles lk ìquilkz epìaeles e aritkrid lkÀdoit Esksdr \ajiad.

@e nkstij lk `ds jliaks kst e aernd lk è Qkarkterie Nkjkre` lk Nkstij lk `dsjliaks kj è prdpie Qdaiklel lk Md`ses. Qus prijaipe`ks hujaidjks sdj è nkstij, kààu`d, è pumìaeaij y k` oejtkjioikjtd lk `ds jliaks lk è Qdaiklel lk Md`ses.

K` adjfujtd lk è ijhdroeaij rkètive e` aàu`d lk `ds jliaks lk Qdaiklel lkMd`ses, y kj adjarktd sus jliaks, adopdjkjtks, pdjlkreaij y hdrouè skrj pmìadskj tdld odokjtd.

Wdr `tiod, dtrd heatdr lk ìquilkz e adjsilkrer ks è suspkjsij lk è adtizeaij d

jkndaieaij mursti` lurejtk uj pkridld lk tikopd quk k` Adoit Esksdr \ajiadadjsilkrk d suhiaikjtkokjtk sinjihiaetivd.


14/41


- 5< -

K` jliak sk efustere auejld e`nuje lk ès sdaiklelks ijaùiles kj k` oisod khkatkuje rkluaaij lk aepite` pdr eodrtizeaij lk eaaidjks.

Liacds efustks sk khkatuerej k` le kj k` quk kstes eaaidjks skej kxaùiles lk`Qistkoe lk Ijtkradjkxij Mursti`. Kj kse hkace sk rkeìzerej è lisoijuaij lkeaaidjks e è sdaiklel ehkatele y sk ijtrdluairj k` efustk pdr k` iopdrtk lk è

rkluaaij.Kstk jliak jd sk efuste pdr è koisij lk ijstruokjtds hijejaikrds adjvkrtim`ks d

aejfkem`ks kj è hkace kj è quk sk koitikrdj. Qij komernd, aele skokstrk, yadijailikjld adj è rkvisij drlijerie lk` jliak, sk le ùner e è ijtrdluaaij lk èseaaidjks adjvkrtiles d aejfkeles pdr `ds pdskkldrks lk liacds ijstruokjtdshijejaikrds lurejtk k` skokstrk ejtkridr, (Adoit Esksdr \ajiad lk` IMKS-1;, =75


15/41


- 5; -

=.1. Hujaidjeoikjtd lk` Ldw Fdjks

K` Ldw Fdjks ks k` jliak utiìzeld pere oklir k` adopdrteoikjtd lk è Md`se lkJukve Ydrb, adopukstd pdr 17 koprkses nkjkreòkjtk `lkrks kj k` skatdr ijlustrie`lk `ds Kstelds [jilds k ilkjtihiaeles adod mùk acip lk e`te aepiteìzeaij mursti` yk`kvele ìquilkz, kj su oeydre adj dpkreaidjks n`dme`ks.

K` Ldw Fdjks kst ijtknreld teomij pdr koprkses pkrtkjkaikjtks e skrviaidshijejaikrds, tkajd`dne, kjtrktkjioikjtd y dtrds.

Kstk jliak sk aeàuè okliejtk è oklie pdjlkrele lk` prkaid lk ès 17 koprksesprijaipe`ks lk KK[[ `lkrks kj sus rkspkativds skatdrks y quk adtizej liacd okraeldsij skrvir lk rkhkrkjaie sumyeakjtk kj jijnj okraeld lk prdluatds lkrivelds.

Jd ks pdsim`k ijvkrtir lirkateokjtk kj uj jliak. @e kxpdsiaij e uje aèvk lkeativds sk rkprkskjte pdr uj jliak quk kst lispdjim`k e trevs lk ijstruokjtdsijvkrtim`ks okliejtk jliaks.

K` jliak Ldw Fdjks jd petrdaije, sijd quk eveè, vkjlk, prdoukvk, prdpdraidje d

nkstidje aue`quikr hdjld lk ijvkrsij u dtrd vkcau`d lk ijvkrsij quk sk dhrkakj pdrpertk lk tkrakrds y quk musaej prdpdraidjer uj rktdrjd lk è ijvkrsij sdmrk è mesklk rkeìzeaij lk aue`quikr jliak mursti`.

@es koprkses lk liacd jliak puklkj verier kj hujaij lk` lkskopkd lk èkoprkse d auejld sk rkeìze uje elquisiaij.

@ds klitdrks lk` ê`` Qtrkkt Fdurje` prdaklkj e uje rkvisij auileldse lk `dsadopdjkjtks quk puklkj skr aeomields, y eujquk jd sk puklk eelir uj ttu`d,liacds klitdrks tikjkj kj aukjte heatdrks adod è rkputeaij, k` arkaioikjtd, k` ijtkrslk `ds ijvkrsidjistes, y su rkprkskjteaij lk` skatdr e` quk pkrtkjkakj.

K` jliak Ldw Fdjks adjsilkre quk è ijhdroeaij sdmrk `ds aeomids kj sus jliaksy dtrds esujtds rkèaidjelds adj sus ve`drks sdj pdtkjaieòkjtk lk hukrtksodvioikjtds lk` okraeld y oetkrie`ks, pdr ksd, k` adoit lk kstk jliak adjsilkre quktdles ès lisausidjks quk sk rkeìakj kj sus rkujidjks sdj tdteòkjtk adjhilkjaie`ks.

\dlds `ds adopdjkjtks lk kstk jliak sdj rkviselds lierieokjtk pdr `ds letdsjkakserids pere aeàuèr `ds jivk`ks lk kstk jliak y sus rkjlioikjtds. \dlds `dskhkatds quk ehkatej e` aàu`d lk kstk jliak sk ejujaiej jdroeòkjtk adj 17 les lkejtkèaij, e trevs lk` ijhdrok sdmrk Kvkjtds Adrpdretivds lk` jliak (QLK),kjtrkneld e lierid e tdlds `ds aìkjtks lk kstk.

Kj kstk jliak è iopdrtejaie lk `ds adopdjkjtks lkpkjlk lk` prkaid quk tkjnejès eaaidjks y jujae lk` jokrd lk kstes quk sk kjaukjtrkj kj airauèaij.

K` jliak Ldw Fdjks dhrkak uje eopìe neoe lk skrviaids kj rkèaij adj ouacesdrnejizeaidjks, ijaùykjld koisidjks lk ttu`ds, esksdreoikjtd lk ijvkrsij, enkjtkslk md`se, mejads lk ijvkrsij, dtres ijstituaidjks hijejaikres k ijtkroklieridshijejaikrds.

Kj adjskaukjaie puklkj rkaimir cdjdrerids u dtrds mkjkhiaids kadjoiads lkliaces drnejizeaidjks, ijaùiles ès drnejizeaidjks auyds ve`drks d skrviaids qukpuklkj rkadokjler, sk ijaùykj kj `ds odlk`ds lk aertkre, (Ldw Fdjks IjlustrieÈvkrenk Oktcdld`dny, Endstd =751)


16/41


- 58 -

=.1.5. Aeàu`d lk` Ldw Fdjks.

Were k` aàu`d lk kstk jliak vkrkods e adjtijueaij `ds heatdrks quk `k ijhùykj.

K` jliak sk aeàuè okliejtk è oktdld`dne lk` livisdr utiìzeld kj tdlds `dsjliaks lk eaaidjks lk` Ldw Fdjks.

Auejld sk ark ijiaieòkjtk liacd jliak, sus ve`drks sk aeàuèrdj okliejtk ujeskrik lk suoes lk `ds prkaids lk ès eaaidjks adjstitutives y livilikjld pdr k` jokrdlk k`katdrks.

Cdy kj le k` livisdr sk efuste pere suevizer `ds khkatds lk è livisij lk eaaidjks ydtrds aeomids kj è adopdsiaij.

Ldw Fdjks Ijlustrie` Evkrenk (jliak lk Listrimuaij).K` jliak sk aeàuè elierid

Kj lèrks y kurds lk `ds Kstelds [jilds, lk eaukrld adj è sinuikjtk hrouè6

Listrimuir jliak lk jivk` ? jliak Mesk Jivk` + adopdjkjtk tkriad Khkativd

Ljlk6

5. Listrimuir jliak lk jivk` ? Jivk` lk` Ldw Fdjks Ijlustrie` Evkrenk (Listrimuaij jliak)

=. jliak Mesk Jivk` ? Jivk` lk` Ldw Fdjks Ijlustrie` Evkrenk (rknrksdprkaid, K[] y L@E] KQ\ELD[JILKJQK)

\kriae Adopdjkjtk lk Khkativd ? K` livilkjld kj khkativd jktd eauouèldrkjlioikjtd Kurd

Dvkrjinct Ijlkx Evkrenk (KDJIE) pere è vkrsij lk kurds y e`dfeoikjtd [QL@djlrks

Ijtkrmejb Dhhkrkl ]etk (@IMD]) pere è vkrsij lk lèrks, livilild pdr k` livisdrlk` Ldw Fdjks Ijlustrie` Evkrenk

@ds ijtkrksks sk lkvkjnej kj k` adopdjkjtk lk khkativd utiìzejld KDJIE (vkrsijK[]) y @IMD] (vkrsij [QL).

]keòkjtk aele verieaij lk pujtd kj k` ve`dr lk` jliak adrrkspdjlk e 7,


17/41


- 5> -

AEWI\[@D 1

EJE@IQIQ \KOWD]E@ LK @E KXD@[AIDJ LK@ LD^ FDJKQ YK@ IMKS-1;

1.5. Ijtrdluaaij

Ejtks lk adokjzer adj jukstrd ejìsis lkmkods semkr au` ks è rkèaij quk kxistkjdroeòkjtk kjtrk uj okraeld lk ve`drks y è kadjdoe. @ds ijvkrsdrks usej èpkrspkative kadjoiae pere adoprkjlkr k` okraeld k ilkjtihiaer skatdrks kjlkserrd``d lk e ijlustrie.

Ks iopdrtejtk dmskrver adod `ds aeomids kj `ds prkaids daurrkj jdroeòkjtkejtks lk quk `ds aeomids prdjdstiaelds skej visim`ks kj è kadjdoe. Lk ckacd, ètkjlkjaie eatue` lk `ds prkaids lk ès eaaidjks sk use hrkaukjtkokjtk pere eyuler ekèmdrer uje prkliaaij os kxeate lk` aursd lk è kadjdoe.

Adj tdld kstd, semkods quk kj è kadjdoe cey uje skrik lk veriem`ks

kadjoiaes quk puklkj ``kner e ehkater mestejtk e uj okraeld lk eaaidjks, ceaikjldquk kstk dsai`k lk uje oejkre mestejtk iopdrtejtk, (Nitoej, =779)

Kjtrk kstes veriem`ks kadjoiaes tkjkods6

K` arkaioikjtd rke` lk WIM, kj k` quk ijtkrprkterkods adod uj arkaioikjtd lkòkraeld pdr `d quk sk adjsilkrere uj iopeatd pdsitivd.

@e prdluaaij ijlustrie`. Qus ijarkokjtds sdj ijtkrprktelds adod uj sinjd lkhdrte`kze lk uje kadjdoe, `d quk ks mukjd pere k` okraeld.

@e ijhèaij. Kstd sk adjsilkre quk si sk dmtikjk uje ijhèaij kxaksiveokjtke`te ijhùire kj `ds teses lk ijtkrs , ceaikjld pdr `d nkjkre` quk `ds prkaids lk

`ds ve`drks petriodjie`ks skej okjds etreativds Lkskop`kd. [je veriem`k quk sdmrk tdld ijliae quk uj euokjtd lk kstd

prdvdaere uje lkseak`kreaij kj ès koprkses

\eses lk ijtkrs. Dtre veriem`k quk ks jkakserid tkjkr ouy kj aukjte ye quk sieuokjte kj lkoese tikjlk e prdluair uj khkatd jknetivd kj `ds okraelds lkeaaidjks.

Dhkrte odjkterie. [j arkaioikjtd hirok y odlkreld puklk tkjkr uj khkatdpdsitivd kj `ds okraelds lk ve`drks, pkrd uj arkaioikjtd rpild y eak`kreldpuklk ler ùner e uje ijhèaij e`te, ijhùykjld kj e`nujes lk ès veriem`ksejtkridrokjtk jdomreles.

Qupkrvit d lhiait kj k` prksupukstd hklkre`. [j supkrvit kj prksupukstdshklkre`ks puklkj skr uje mukje ske` pere ès teses lk ijtkrs y `ds prkaidslk ès eaaidjks. Wdr dtrd èld, k` lhiait kj `ds prksupukstds hklkre`ks puklkjskr uj sinjd pdsitivd kj ès kadjdoes lkprioiles, pkrd puklkj ler ùner euje ijhèaij kj uj eomikjtk kadjoiad os sìld.

Ks jkakserid adoprkjlkr adod ehkatej kstes veriem`ks kadjoiaes tejtd kj èkadjdoe kj si adod è ijhùkjaie quk tikjkj kj uj okraeld lk ve`drks, ye quk èsverieaidjks prdvdaeles pdr liacds k`kokjtds puklkj ``kner e ijhùir lk sdmrk oejkrekj tdles ès kadjdoes pdsim`ks, ehkatejld es `ds prkaids y ve`drks jkndaields kjsus okraelds lk eaaidjks, (Nitoej, =779)


18/41


- 53 -

1.=. Kvdùaij lk `ds jliaks lkslk =771 ceste =75;

Adj kstk aeptu`d adokjzerkods k` ejìsis adoperetivd kjtrk è kvdùaij lk` jliakIMKS-1; y k` Ldw Fdjks e `d èrnd lk` pkridld adoprkjlild kjtrk hije`ks lk` ed =771y prijaipids lk` ed =75;.

Adj kstk ejìsis pdlrkods adjdakr adod hukrdj ès veriem`ks y dsaièaidjks

khkatueles pdr liacds jliaks e `d èrnd lk pdaes kj ès quk adjsilkreods quk cumduje mdjejze kadjoiae, uje arisis kadjoiae y uje rkaupkreaij kadjoiae kj èquk euj e le lk cdy jds kjadjtreods ijokrsds kj k`è.

Hinure 1.5. Kvdùaij lk` IMKS-1; fujtd adj k` Ldw Fdjks.Hukjtk6 Kèmdreaij prdpie fujtd adj letds sk`kaaidjelds lk www.ks.ijvkstijn.ado/ijliaks

Adod pdlkods dmskrver kj kste nrhiae, `ds aeomids kj k` Ldw Fdjks sikoprk cejsild os prdjujaields quk kj k` IMKS-1;, kstd sk lkmk e è hdrte`kze lk liacd jliak.

Wertikjld lkslk hije`ks lk =771 pdlkods vkr adod k` Ldw Fdjks sk oejtkje kjuje pdsiaij oeydr adj rkspkatd e` IMKS eujquk kstk `tiod uje vkz quk huk pesejld`ds oksks huk euokjtejld su ve`dr kj lkhkrkjaie lk` Ldw Fdjks quk `d hukeuokjtejld adj uje okjdr hukrze, ye kj ed =77> vkods adod k` pujtd `nild lk`jliak Ldw Fdjks ks os e`td quk k` lk` prdpid IMKS adijailikjld e su vkz adj è`tioe sumile lk ve`dr ejtks lk è kjtrele kj è arisis.

[je vkz prdvdaele è arisis vkods adod è aele lk` Ldw Fdjks ks os eèrnelequk è lk` IMKS, tdld kstd huk prdvdaeld ye quk kste arisis adokjz e aeuse lk èoeè nkstij lk `ds prijaipe`ks mejads jdrtkeokriaejds adj è nkstij lk sus arlitdsy sus eativds, pdr `d tejtd ks `niad quk liace aele hukre os prdjujaiele.

Adod pdlkods vkr e su vkz è aele lk` IMKS ks teomij ouy prdjujaiele, ijaùsdquk ``kne e perkakrsk e è aele lk` Ldw Fdjks adj è pkauìerilel quk kj k` priokrmefj hrkje uj pdad liace aele.

@e rkpkrausij lk è arisis kj Ksteld [jilds huk ouy iopdrtejtk kj jukstrd prdpidjliak, te` ks es quk euj e le lk cdy jds ksteods rkpdjikjld lk liacd verepe`d.

7,77

=777,77

75.

7;.

=773

75.

5=.

=773

75.

7>.

=779

75.

7=.

=757

75.

79.

=757

75.

7

75.

55.

=77>

Ldw Fdjks

IMKS 1;


20/41


- =7 -

Kjtrk `ds heatdrks quk ehkatemej e kste mdjejze sk kjaukjtrej è adjaksij lkarlitds tejtd e pertiauèrks adod e nrejlks ijvkrsdrks, `d quk ceae euokjter èadjhiejze tejtd kj `ds mejads adod kj è prdpie md`se, k` epdyd ceaie è ijvkrsijkadjoiae kj ès nrejlks koprkses tejtd eokriaejes adod kspedès d k` ijtkjtd lkrkjtemiìzer kse aepeailel odjkterie sdmrejtk lk `ds arlitds adjaklilds adj `ds quk`ds prksteterids ijtkjtemej rkjtemiìlel ceste k` `tiod ajtiod lk` arlitd adjaklild,

kjtrk dtrds heatdrks.

Adod vkods e` inue` quk k` Ldw Fdjks, k` IMKS-1; teomij tikjk uje ktepe lkarkaioikjtd kj kstk odokjtd, adj è pertiauèrilel quk su arkaioikjtd ks oeydr qukk` prdpid Ldw Fdjks.

Kstd puklk skr lkmild e` kxaksd lk adjhiejze k ijtkjtd lk rkjtemiìzer aele kurdijvkrtild adod adjskaukjaie lk` mukj hujaidjeoikjtd lk è md`se kspedè kj kskodokjtd.

Wdlreods lkair quk e` inue` quk tikjk uje sumile adj oeydr pkjlikjtk quk sucdojiod eokriaejd, è hdrte`kze lk` jliak ksped` ks mestejtk os lmi` quk è

hdrte`kze lk` jliak eokriaejd.

Kstd prdvdae quk ès hùatueaidjks skej os mrusaes, prdvdaejld es quk tkjneujes sumiles y ujes mefeles os prdjujaieles.

Adod pdlkods dmskrver kj k` nrhiad, e hije`ks lk =77> k` IMKS tikjk ijaùsd osve`dr quk k` Ldw Fdjks `d quk eyule e quk `ds nrejlks ijvkrsdrks epdsterej pdr èmd`se kspedè, epdrtejld uje oeydr adjhiejze kj `ds ijvkrsdrks pertiauèrks,eyulejld tdlds e uj oeydr arkaioikjtd lk liacd jliak.

Kj `jkes nkjkre`ks pdlkods lkair quk kj ès lds md`ses kstulieles, kj kòdokjtd kj k` quk sk site k` nrehiad, è aepeailel kadjoiae lk eomds pesks

oeraele pdr sus jliaks kre mestejtk mukje prdvdaejld es uj aìoe lk hiemiìlel yaepeailel kadjoiae mestejtk adjsilkrem`k pere è rkeìzeaij lk ijvkrsidjks kjeomds unerks.

1. ceste =75=Hukjtk6 Kèmdreaij fujtd adj letds Hukjtk6 Kèmdreaij prdpie fujtd adj letds sk`kaaidjelds

lk www.ks.ijvkstijn.ado/ijliaks

7,77

=777,77


21/41


- =5 -

Kj kste hinure vkods adod è aele lk eomds jliaks adoikjze e skr mestejtk rpile,eujquk e hije`ks lk =77> vkods adod k` Ldw Fdjks tikjk uje rkodjtele.

E prijaipids lk =773 vkods adod sk vuk`vk e prdluair uje jukve aele mestejtkprdjujaiele y adj uje pkjlikjtk iopdrtejtk, quiz hrkjejld uj pdad kse aele kj k`tkrakr triokstrk lk =773, pkrd sinuikjld adj kse pkjlikjtk quk ``kve `d ``kve e su ve`dr

os mefd kj =779, e` inue` quk k` IMKS-1;.Kste aele prdvdaele pdr è koisij kxaksive lk pequktks arklitiaids koitilds pdr

pertk lk `ds oeydrks mejads lk Kstelds [jilds prdvda uje aele lk è md`seksteldujilkjsk e prijaipids lk =773, ehkatejld lk oejkre nkjkreìzele ykxpejlijldsk e `d èrnd lk tdles ès md`ses oujlie`ks, y prdvdaejld uj khkatdaesaele kj jukstrd jliak adod pdlkods dmskrver kj è nrhiae.

Adod semkods k` Ldw Fdjks ks ujd lk `ds jliaks lk rkhkrkjaie oujlie` pdr `dtejtd tdld `d quk pukle ``kner e daurrir`k e liacd jliaks ve e tkjkr rkpkrausij kj `dslkos.

Aèreokjtk adj è aele lk è md`se eokriaeje, è md`se kspedè sk vidrkpkrautile pdr `d quk suoeld e è heaiìlel lk verieaij lk kstk jliak prdvda quk èaele hukre lk oejkre kstrkpitdse y adj è ojioe aepeailel lk hrkjele.

[je vkz quk ``knej e su pujtd os mefd, vkods adod eomds jliaks adoikjzej erkodjter ouy `kvkokjtk kj adopereaij e `ds ve`drks e `ds quk sk kjadjtremej ejtkslk è aele lk è md`se.

Wdlkods dmskrver teomij quk k` Ldw Fdjks adoikjze su rkodjtele e oklieldslk` ed =757 y quk sinuk su arkaioikjtd ceste è hijeìzeaij lk kste ktepe, oikjtresquk k` jliak ksped` vkods adod adoikjze su rkodjtele pkrd e hije`ks lk =755 yprijaipids lk =75= vkods adod vuk`vk e tkjkr uje aele, prdluaile pdr è aele lk

ujd lk `ds mejads rkhkrkjaie kj k` tkrritdrid ksped` kj ksk odokjtd, Mejbie.

Xkods adod kste aele, ujile e è ye prdluaile kj k` ed =773, prdvdae quk èadjhiejze quk lkpdsiterdj `ds ijvkrsdrks, prkvie e è arisis, lkseperkaikre y cujlikreej os k` IMKS, ``knejld e dmtkjkr ve`drks pdr lkmefd lk `ds quk dmtuvd auejld èaele lk è md`se kj k` =773.

1.;. Kvdùaij lk` IMKS-1; y k` Ldw Fdjks kj pdae lk rkaupkreaij kadjoiae

Hinure 1.


22/41


- == -

Hijeòkjtk, kj è tkrakre pertk lk` ejìsis lk `ds lds jliaks pdlkods dmskrver adodeomds jliaks adoikjzej uje ktepe lk rkaupkreaij.

Wdr uje pertk vkods adod k` Ldw Fdjks tikjk uje rkaupkreaij kj è quk ``kne esupkrer `ds ve`drks quk tkje ejtks lk è aele lk è md`se ceaie k` ed =773 oikjtresquk k` IMKS-1; tikjk uje rkaupkreaij mestejtk os `kjte y sij ``kner jujae e `ds

ve`drks quk tkje ejtks lk è arisis.Xkods adod nreaies e ès listijtes okliles kadjoiaes tdoeles pdr pertk lk

KK.[[ y su aepeailel lk rkdrnejizer sus eativds y user`ds lk uje oejkre khiaikjtk ceadjsknuild rkaupkrer su eunk y su pdtkjaie kadjoiae lk è quk lispdjej ejtks lkè aele lk è md`se.

Wdr dtrd èld, vkods adod k` jliak ksped` jd ``kne jujae e rkaupkrer leld qukce suhrild verids ijailkjtks adod hukrdj è aele lk Mejbie, y pdr adjsinuikjtk kèuokjtd lk è lksadjhiejze pdr pertk lk` ijvkrsdr.

Kstd le ùner e quk è prioe lk riksnd euokjtesk kj uje nrej oklile, suoele e è

mefele kj ès ve`dreaidjks lk aeìlel lk lkvdùaij lk `ds ttu`ds lk rkjte hife, y èpdae adjhiejze lk `ds ijvkrsdrks kxtrejfkrds kj khkatuer sus ijvkrsidjks kj jukstrdpes lkmild e ès eldpaidjks lk okliles kadjoiaes pdad hiem`ks y è pdae adjhiejzelk kstds kj ès ve`dreaidjks y adjdaioikjtds sdmrk è rkjtemiìlel lk liace md`se.

E adjtijueaij vkrkods uj ejìsis lk è kvdùaij lk `ds ve`drks lk ès listijteskoprkses prkldoijejtks kj eomds ijliaiks e` inue` quk su kvdùaij e `d èrnd lk`pkridld quk ksteods kstuliejld.Kj kstds ejìsis vkrkods uje adoperetive kjtrk `ds ve`drks kj `ds quk skkjadjtremej liaces koprkses lkslk hije`ks lk =771 ceste prijaipids lk =75;.

Were adoprkjlkr okfdr y tkjkr uje okfdr visij lk kstes adoperetives livilirkodskstk pkridld kj trks pertks, kj ès quk lkjdoijerkods adod lk arkaioikjtdkadjoiad, kste`ìld lk è arisis y è rknkjkreaij kadjoiae.

Ejtks lk adokjzer adj è adoperetive kjtrk ès lds nrejlks oeses koprkserie`ksqukrkods elvkrtir quk è adopereaij kjtrk kstes ks jiaeokjtk pdsim`k si jdshifeods kj è hdrte`kze lk è koprkse lkjtrd lk aele jliak, ye quk lk oejkrejuoriae skre iopdsim`k e` tkjkr uj ejìsis pdr pujtds kj k` IMKS-1; y uj ejìsis lkkurds pdr eaaij kj k` Ldw Fdjks.


23/41


- =1 -

AEWI\[@D

75.55.=77>

DC@ ]KWQD@ \K@KHDJIAE MMXE

QEMELK@@ IMK]L]D@E QEJ\EJLK] IJLI\KS


24/41


- =< -

Wdr `tiod, pdlkods dmskrver adod k` arkaioikjtd lk `ds ve`drks ks ouy prdjujaieldlurejtk uj pkridld adrtd lk tikopd vd`vikjld lkspus e rktdoer `ds ve`drks adj `dsquk ceme kopkzeld kste.

Xeods e vkr e adjtijueaij k` oisod pkridld lk tikopd kj ès koprksesksteldujilkjsks, y pdlrkods adoprdmer adod è kvdùaij lk kstes kj k` oisod

pkridld lk tikopd liste ouacd lk sus cdojioes kspedès.

Hinure .

Hukjtk6 Kèmdreaij prdpie e pertir lk letds rkadnilds lk www.ks.ijvkstijn.ado

Adod pdlkods dmskrver kj ès koprkses lk` jliak Ldw Fdjks, epertk lk` tipd lkadtizeaij quk ``kvej e aemd kstes koprkses.

Xkods adod e kxakpaij lk lds koprkses adod sdj Mdkijn y 1O, quk sdj èsaères vkjakldres kjtrk kstes, ès lkos hdroej uj aukrpd os cdodnjkd lk`rkpertd lk pdlkrks lkjtrd lk` jliak.

Dmskrveods adod tdles sk kjaukjtrej kj è oisoe cdrqui`è lk kjtrk =7 y

75.78.=77>

75.55.=77>

E\&\ WHIVK] 1O MDKIJN

ADAE AD@E IJ\K@ OIA]DQDH\ NKJK]E@ K@KA\]IA


25/41


- =; -

Xkods teomij adod ès nrhiaes lk koprkses kspedès adijailkj e è pkrhkaaijadj ès adoperetives kjtrk jliaks, ye quk sk dmskrve pkrhkateokjtk `ds arkaioikjtdseak`krelds tejtd lk ès koprkses adod lk` IMKS-1; kj ès =77>, y uj arkaioikjtdpeuètijd pkrd jd prdjujaield kj k` Ldw Fdjks kj è oisoe hkace.


26/41


- =8 -

Kstk pkridld adijailk adj uje pkquke sumile lk` IMKS-1; quk lur lds eds cestequk jukveokjtk vuk`vk e aekr lkmild e ès pd`tiaes kadjoiaes quk sk eldpterdj ye` adopdrteoikjtd lk `ds ijvkrsdrks adj è md`se lk jukstrd pes.

Xkods adod kj k` odokjtd quk ksteods kstuliejld kopikzej e lkspujter èskoprkses auyd skatdr ks è kjkrne, y sdmrk tdld `èoe è etkjaij adod e hije` lk`

ed =755, DC@ vuk`vk e adnkr hukrze kj auejtd e` ve`dr lk sus eaaidjks, lkmild e qukè adopktkjaie huk aeykjld y sk huk quklejld kste adod oxiod kxpdjkjtk lkjtrdlk su skatdr ceaikjld quk è oeydre lk ès epukstes kj kstk nrupd hukrej e perer eliace koprkse.

Dmskrveods teomij adod dtre vkz k` nrehiad lk kstes koprkses auelre adj k`nrehiad oeraeld ejtkridrokjtk pdr k` IMKS- 1; quk emerae lkslk è aele lk è md`seceste uje pkquke sumile kj `ds ve`drks lk kstk jliak y lk jukvd è aele quk cerequk dmtuvikre `ds jivk`ks os mefds adjdailds ceste k` odokjtd, tejtd pdr èskoprkses adod pdr è md`se kspedè.

Were è pertk hije` lk kstk ejìsis vkods adod ès koprkses quk os ehkateles sk

vikrdj kj k` odokjtd lk è nrhiae lktkroijej adod huk è aele lk `ds skatdrkskadjoiads e ds quk pkrtkjkaej.

Qemkods quk e` skr lk ès koprkses os hukrtks lk Kspee y ès os hukrtks lk`skatdr, kstes koprkses kstulieles jd lkseperkaikrdj, adse quk s daurri adj dtreskoprkses adj okjdr hdrte`kze kj è kadjdoe.

Ecdre vkrkods aod ès koprkses eokriaejes, e` adjtrerid quk ès koprkseskspedès, vikrdj adod uje pkquke rkaksij ehkat e `ds ve`drks lk ès eaaidjksquk tkjej koitiles, pkrd jujae adj è enrksivilel adj è quk meferdj ès koprkseskspedès.

Hinure


27/41


- => -

jukveokjtk y adj e`nd okjds lk repilkz quk è vkz ejtkridr, vuk`vkj e sumir `dsve`drks lk ès eaaidjks lk ès listijtes koprkses.

Jujae ``knej kstds ve`drks e sus adtes ejtkridrks kj kstk odokjtd ye quk èkadjdoe sk kjadjtreme kj uj odokjtd lk rkadjstruaaij k ijtkjtd lk rkaupkreaijlk è adjhiejze kj k`è, eujquk sk ve e lkodstrer quk adj k` pesd lk` tikopd vd`vkrj

ès koprkses e dmtkjkr ve`drks sioièrks d supkridrks e `ds dmtkjilds ejtks lk èaele lk è md`se.

Qknuileokjtk, adod pdlkods vkr e pkser lk ès aeles lk ès lihkrkjtkskoprkses, sinukj sikjld 1O y Mdkijn ès koprkses prkldoijejtks kj k` jliakksteldujilkjsk, eujquk e prijaipids lk =773 Mdkijn tuvikre uj rkpujtk pdr kjaioe lk1O, vkods adod uje vkz quk vej pesejld ès hkaces, è koprkse ekrdjutiaelksakjlkre sus ve`drks pdr lkmefd lk su adopekre.

Ijaùsd vkods adod kj è adopee ekrdjutiae lksaikjlk k` ve`dr lk suseaaidjks aesi e uj tkraid lk` ve`dr lk` quk dstkjtemej ejtks lk` lksakjsd lk ve`drkslk è md`se.

Kstd huk pdsim`k ye quk e` skr uj skatdr kj p`kjd eunk y adj nrejlks rkaursds yadjstejtk odvioikjtd jd kre lihai` quk sk hukre rkaupkrejld rpileokjtk cestesituersk adj ve`drks akraejds e `ds ejtkridrks.


28/41


- =3 -

Adod vkods è situeaij e adoikjzds lk` ed =75= sinuk sikjld lk tkjlkjaie mefistekj auejtd e` ve`dr lk ès eaaidjks lk ès koprkses kstulieles.

K` nrej lksakjsd sk prdluak kjtrk Oeyd y Fuìd lk` oisod ed kj k` quk sklksp`doe uj ninejtk mejaerid lk equk` odokjtd adod kre Mejbie.

Adj k` pesd lk` tikopd vkods adod `ds ve`drks lk ès prijaipe`ks lk jukstrd jliak

vej hdrte`kaijldsk lk jukvd, y dmtkjikjld ujds ve`drks sioièrks e `ds lk `ds eds=771 d =77


29/41


- =9 -

Dmskrveods teomij adod è rkaupkreaij kadjoiae lk kstes koprkses kstdteòkjtk kvilkjtk ye quk, adod adokjtmeods ejtkridrokjtk, sus ve`drks jujaelkarkakj y sinukj oejtkjijldsk y sumikjld e `d èrnd lk` pkridld kstuliejld.

Xkods adod ``kne e eàejzer `ds 5;7 lèrks pdr eaaij, ceaikjld quk kstdsrknistrds skej mestejtk oeydrks quk `ds dmtkjilds kj è priokre ktepe kj è quk

vkeods quk ès koprkses sk kjadjtremej kj p`kjd epdnkd kadjoiad.Kstk ejìsis jds ``kve e è adjaùsij è aue` pdlkods vkr adod k` jliak Ldw

Fdjks lkoukstre uje hdrte`kze mestejtk supkridr e` IMKS-1; lkodstrejld es adod suaepeailel lk rkaupkreaij y supkreaij lk ès elvkrsilelks ks mestejtk okfdr y oshiem`k quk è lk jukstrd jliak.

Adj kstd pdlkods vkr adod k` jliak eokriaejd ks k` kspkfd kj k` quk sk oirej ysk rkh`kfej `ds lkos jliaks kurdpkds, sdmrk tdld k` ksped`, y ks k` odlk`d e ioiterpdr pertk lk ès koprkses kspedès.

.

=779

75.

5=.

=779

75.

7;.

=757

75.

57.

=757

75.

71.

=755

75.

73.

=755

75.

75.

=75=

75.

78.

=75=

75.

55.

=75=

75.

713 -7.7;>7 95=.>873 R7.777_

=7 7.717> -7.791< 95=.9585 R7.777_

=5 -7.75=> -7.7 95=.9


33/41


- 11 -

Xeriem`k lkpkjlikjtk6 IMKST1;

CEA stejlerl krrdrs, mejlwiltc 1 (Mert`ktt bkrjk`)

Adkhiaikjtk KrrdrKstejler

]etid t W-ve`dr

Adjstejtk ;75.195 =.8


34/41


- 1< -

@EN EAH WEAH U-stet. Rp-ve`uk_

5 7.5 7.7511 7.7787 >.8;.>5;7 R7.55 R7.>38_

5; 7.7785 7.7=33 9.8>89 R7.33 7.775< 9.8388 R7.33=_

5> -7.5= 5=.5;;8 R7.>95_

53 7.7=73 7.7


35/41


- 1; -

K` odlk`d peskd e`ketdrid pere è skrik lk` IMKS qukle veìleld.

Qi etkjlkods e è rkprkskjteaij nrhiae lk ès skriks lk tikopd adrrkspdjlikjtk e`jliak Ldw Fdjks k IMKS, Hinure ;.


36/41


- 18 -

Hinure ;.

75.

55.

=77>

75.

7.

=779

75.

5=.

=779

75.

7;.

=757

75.

57.

=757

75.

71.

=755

75.

73.

=755

75.

75.

=75=

75.

78.

=75=

75.

55.

=75=

75.

71.38

Quo squerkl rksil 8.9

@dn-`ibk`icddl -5=81.999 Ebeibk aritkridj =;15.999

Qacwerz aritkridj =;1>.383 Cejjej-Uuijj =;1


38/41


- 13 -

Qtetistias meskl dj tck rcd-lihhkrkjakl lete6

Okej lkpkjlkjt ver 57=>1.38

Quo squerkl rksil 138753=1 Q.K. dh rknrkssidj ;17.35;;

]-squerkl 7.9>915 W-ve`uk(H) 7.7777


39/41


- 19 -

AEWI\[@D 8

ADJA@[QIDJKQ

Adod ckods pdlild dmskrver e `d èrnd lk kstk tremefd, ckods vistd adod ks èijhùkjaie kfkraile lk` jliak Ldw Fdjks sdmrk k` IMKS-1;.

Ckods pdlild vkr adod lk uje oejkre nrhiae y visue`, eomds jliaks tikjkj kòisod adopdrteoikjtd e è cdre lk dsaièr lkjtrd lk `ds ve`drks, te` vkz adj e`nujeslihkrkjaies kj auejtd e è aejtilel lk pujtds lk jliak kj `ds quk sk oukvkj.

[jd lk `ds k`kokjtds quk ehkate e kstd sdj ès lihkrkjtks kstretknies kadjoiaesaepteles pdr aele ujd lk `ds ndmikrjds lk `ds pesks, lk `ds jliaks ejeìzelds.

\eomij ckods adoprdmeld adod ès koprkses quk adopdjkj eomds jliaks, e`d èrnd lk `ds eds kj `ds quk ckods rkeìzeld k` kstulid, cej dmtkjild k` oisod

adopdrteoikjtd tejtd kj k` omitd eokriaejd adod kj k` omitd ksped`.Adod lihkrkjaie vkods adod kj eds pdstkridrks e` adoikjzd lk è rkaupkreaij

kadjoiae, ès koprkses kspedès jd adjsknuej rkodjter sus ve`drks lkmild e èaele lk Mejbie y e ès lihkrkjtks lkaisidjks kadjoiaes tdoeles pdr k` ndmikrjd quksk kjadjtreme e è aemkze lk` pes kj ksk odokjtd.

Qknj k` ejìsis rkeìzeld sdmrk è rknrksij lk eomds jliaks y susinjihiaetivilel, sk rkeìzerdj `ds kstulids y aàu`ds jkakserids pere prkvieokjtkadrrdmdrer è ijlkpkjlkjaie kjtrk eomds jliaks.

Adj kstds aàu`ds khkatuelds, adoprdmejld khkativeokjtk quk eomds sdj

ijlkpkjlikjtks kjtrk s, sk ce prdaklild e è rkeìzeaij lk` ejìsis sdmrk è rknrksijy è sinjihiaetivilel kjtrk eomds.

Xkods adod `ds letds adrrdmdrej quk k` jliak Ldw Fdjks tikjk uje ijhùkjaiesinjihiaetive sdmrk k` IMKS-1;. Es kj k` odokjtd kj k` aue` sk prdluakj verieaidjkskj k` okraeld eokriaejd, y kstes verieaidjks ehkatej e su jliak, kstk kfkrak ujeijhùkjaie sdmrk k` okraeld ksped` y `niaeokjtk kj k` IMKS-1;.

Kstd sk dmskrve kj sioièrks dsaièaidjks kj eomds jliaks, eujquk èsdsaièaidjks tejtd eàistes adod e è mefe hukrdj os prdjujaieles quk kj k` jliakeokriaejd.

Kj kstk skjtild ckods ``kneld e è adjaùsij lk è kxistkjaie lk uje veriem`kijlirkate, adjdaile kj k` erndt hijejaikrd adod ]iksnd Odre`, kj k` quk prkldoije kòikld d k` kjtusiesod, kj è aue` tejtd pere mikj d pere oe` puklk skrvir pere quk k`jliak IMKS-1; tkjne uje tkjlkjaie eàiste kj aesd lk dmskrver mukjds odvioikjtdskj k` Ldw Fdjks d uje tkjlkjaie e è mefe si sk dmskrvere uje rkluaaij kj k` jliakeokriaejd.

]keòkjtk kstk oikld d riksnd adjsistk teomij kj ès kxpkatetives d è hiemiìlelquk sk lkpdsitk kj k` okraeld eokriaejd, ye quk k` okraeld tikjlk e pkjser qukauejld uje kadjdoe pdtkjaieòkjtk hukrtk ve mikj, k` okraeld tikjlk e sumir, y pdrkjlk, e` os ojiod sjtdoe lk lkmiìlel kadjoiae kstk oisod okraeld

lksakjlkre lk uje oejkre lrstiae, ye quk rkeòkjtk sk nue pdr ès airaujstejaieskj ès quk sk kjaukjtrk k` okraeld kadjoiad lk rkhkrkjaie kj ksk odokjtd.


40/41


-


41/41


Mimìdnrehe

Md`se lk Oelril, (=751)6Md`se lk Oelril,md`selkoelril.ado,

cttp6//www.md`seoelril.ks/ksp/MOelril/MOelril.espx/ (Adjsu`tel76 1 lk Hkmrkrd lk

=75;)

Md`se lk ê`` Qtrkkt, (=75=)6 Imkx 1;, Md`se Lk Xe`drks, Hijejzes Y Kadjdoe.

www.md`selkwe``strkkt.ado, (Adjsu`teld6 5lk Oerzd lk =75;.)

Adoit Esksdr \ajiad lk` IMKS-1;, Jdroes \ajiaes Were @e Adopdsiaij Y Aàu`d Lk @ds

jliaks Lk Qdaiklel Lk Md`se. =75 lk Emri` lk =75;.)

ksMd`se '@e Cistdrie Lk ê`` Qtrkkt, www.ksmd`se.ado, cttp6//ksmd`se.ado/m`dn/md`se-eokriaeje/cistdrie-lk-we``-strkkt/ RAdjsu`teld6 < lk Emri` lk =75;_

Nitoej, @ewrkjak F, ejl Oiacek` L Fdkcjb. Hujleokjtds Lk Ijvkrsidjks. Oxiad6 Wkersdj

Kluaeaij, =779..

Nufereti, Leodler J, ejl Lewj A Wdrtkr. Kadjdoktre. Oxiad6 Oa-Nrew Ci`` Ijtkreokriaeje,

=757.

OaNrew Ci`` Adopejiks, Ija. Ldw Fdjks Ijlustrie` Evkrenk Oktcdld`dny. \ck OaNrew Ci``,

=751.

Ijvkstijn,(=77>)6 Cistriad lk letds IMKS-1;, www.ijvkstijn.ado,

cttp6//ks.ijvkstijn.ado/ijliaks/, (Adjsu`teld6 1 lk Oerzd lk =75;)

INFLUENCIA DEL INDICE DOW JONES EN EL INDICE IBEX-35

Documents

Transcript of INFLUENCIA DEL INDICE DOW JONES EN EL INDICE IBEX-35