Mayo7,2013

FundacinNicaragenseparaelDesarrolloEconmicoySocial

TallerInformedeCoyunturaEconmica

CarlosG.MuizB. DirectorEjecutivo

NelsonJ.SalazarR. Economista

Quinessomos?

Un centro de pensamiento independiente y objetivo,especializado en anlisis de temas econmicos, socialese institucionales.

Nuestros miembros: empresarios y profesionalesexitosos en diversos campos.

Nuestro compromiso: Contribuir al desarrolloeconmico de Nicaragua, proponiendo polticaspblicas basadas en la democracia, la libre empresa, lainstitucionalidad y el respeto al Estado de Derecho.

Qu hacemos?

Comenzamos analizando la situacin y perspectivaseconmicas y sociales del pas, y las polticasmacroeconmicas.

Pero hoy en da tenemos una agenda ms integral detemas claves para el desarrollo econmico y social delpas, lo que se refleja en los diferentes estudios yanlisis en el rea econmica, social e institucionalque desarrollamos.

A la vez hemos ampliado nuestro alcance, llegando adiversas audiencias.

AgendadeInvestigacionesInformesdeCoyunturaEconmica

Estudiosespeciales2012

EstructurabsicadelInformedeCoyunturaEconmica

I.CoyunturaeconmicainternacionalI.1.Perspectivasyriesgos

I.1.1.CrecimientodelPIBrealmundialI.1.2.CrecimientodelPIBrealdelaseconomasavanzadasI.1.3.CrecimientodelPIBrealdeeconomasemergentesI.1.4.CrecimientodelPIBrealdeALyCentroamricaI.1.5.CrecimientoeconmicorealdelospasesdeCentroamrica

I.2.PreciosinternacionalesI.2.1.ProyeccindelatasadecrecimientodelosprincipalesbienesdeexportacinI.2.2.ProyeccindelatasadecrecimientodelosprincipalesbienesdeconsumointernoI.2.3.Evolucindelospreciosinternacionalesdelosprincipalesproductosdelcomercio.

EstructurabsicadelInformedeCoyunturaEconmicaII.Coyunturaeconmicanacional

II.1.SectorrealII.1.1.PIBporelladodelaofertaylademanda.II.1.2.IMAE

II.2.BalanzadepagosII.2.1.BalanceencuentacorrienteII.2.2.ExportacionesII.2.3.Importaciones

II.3.SectorfiscalII.3.1.SectorpblicoconsolidadoII.3.2.GobiernocentralII.3.3.IndicadordeImpulsoFiscal

II.4.PolticacrediticiayreservasinternacionalesII.4.1.ComportamientodelasreservasinternacionalesII.4.2.CoberturadelasreservasinternacionalesII.4.3.Evolucindelnumerario.

II.5.SectorbancarioII.5.1.CrecimientodelcrditoporsectorII.5.2.ComposicindelosdepsitosII.5.3.LiquidezdelosbancosII.5.4RazncapitalactivosII.5.5.TasasdeintersII.5.6.Riesgopas.

EstructurabsicadelInformedeCoyunturaEconmica

III.PerspectivasyRiesgosdelaeconomanicaragense

III.1.Entornoexterno

III.2.Riesgosexternoseinternos

III.3.Supuestosespecficos

III.4.Proyeccionesdelatasadecrecimiento.

EstructurabsicadelInformedeCoyunturaEconmica

IV.TemasSeleccionados

Notasobreloscambiosenlasfuentes,destinoycomposicindelosrecursosexternos(apoyoexterno).

Panoramadecompetitividad:NicaraguayCentroamrica.

Anlisisdelasinterrelacionesdelasprincipales15actividadeseconmicasdeNicaragua.

AlgunascaractersticasdelmercadolaboralenNicaraguadeacuerdoalaEncuestaContinuadeHogares(ECH)2010.

V.EncuestasdeFUNIDES

V.1.Encuestadeconfianzadelconsumidor.

V.2.Encuestadeconfianzadelempresario.

PrincipalesfuentesdeinformacindeFUNIDES

FuentesNacionales

BancoCentraldeNicaragua(BCN)

INIDE

EncuestadeMedicindeNiveldeVida(EMNV)

EncuestaContinuadeHogares(ECH)

MinisteriodeFomento,IndustriayComercio(MIFIC)

MinisteriodeHaciendayCrditoPblico(MHCP) DGI DGA

SuperintendenciadeBancosyotrasinstitucionesfinancieras(SIBOIF).

PrincipalesfuentesdeinformacindeFUNIDES

FuentesInternacionales

FondoMonetarioInternacional(FMI)

BancoMundial(BM)

ForoEconmicoMundial(WEF)

ConsejoMonetarioCentroamericano(CMCA)

ComisinEconmicaparaAmricaLatina(CEPAL)

Mercadosdefuturo.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Coyuntural

Seguimientoaindicadoreseconmicos

Questpasandoenelmomentoenqueserealizlamedicin?

Qunosindicaesto?

Cmoserelacionanlosdiversosindicadoresyposiblesimplicacioneshaciafuturo?

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Coyuntural

21,1%

21,0%

11,5%

9,1%

9,0%

8,7%

7,6%

4,1%

2,5%

1,1%

1,0%

4,9%

5,6%

7,9%

8,2%

12,0% 7,0% 2,0% 3,0% 8,0% 13,0% 18,0% 23,0%

Construccin

Agricultura

Financiero

Manufactura

Silvicultura,pescayminas

Transporteycomunicacin

Administracinpblicaydefensa

IMAE

Energayagua

Enseanzaysalud

Pecuario

Alquileres

Comercio

Hotelesyrest

Otras

TasadecrecimientointeranualdelIMAEporsector(Febrero2013)

Fuente:BCN

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Coyuntural

4,1

10

5

0

5

10

15

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

2008 2009 2010 2011 2012 2013

TasadecrecimientointeranualdelIMAE(Serieoriginal febrero2013)

Fuente:BCN

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Tendencial

Procura separar factores estacionales e irregulares paradeterminar las tendencias de los indicadores y si se est dando unquiebre en los mismos.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Tendencial

4,1

7,8

10

5

0

5

10

15

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

2008 2009 2010 2011 2012 2013

TasadecrecimientointeranualdelIMAE(Serieoriginal febrero2013)

SerieOriginal TendenciaCiclo

Fuente:BCN

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Tendencial

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

MillonesdeC$de2006

Evolucin delnumerario real

SerieOriginal Tendenciaciclo

Fuente:BCN,FUNIDES.

0.07 %

1%13.4%

20.1%

Ajusteestacionaldeseriestemporalesmensuales

FUNIDES desestacionaliza y ajusta por factores irregularesseries temporales mensuales tales como:o Numerarioo Numerario realo Depsitos privadoso Depsitos privados realeso Tasa de crecimiento interanual de las exportacioneso Tasa de crecimiento interanual de las importacioneso Tasa de crecimiento interanual del IMAE.

Paquete estadstico utilizado: EVIEWS 8

Ajusteestacionaldeseriestemporalesmensuales

Componentes de una serie temporal:1. Tendencia2. Ciclo3. Estacionalidad

a) Se repite recurrentemente y es equiespaciado en el tiempo.4. Componente aleatorio

Metodologa

Arimax12 Integrada en Eviews

Es un procedimiento estndar basado en la modelizacin arima parahacer ajuste estacional de series mensuales. El modelo determina elorden de integracin de la serie, los rdenes de estacionariedad yluego aplica un filtro basado en arima.

AjusteestacionaldeseriestemporalesmensualesEjemplo: IMAE (ao base 2006)

BCN

FUNIDES

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Seguimiento a indicadores de poltica macroeconmica

Tipos de cambio real bilateral y multilateral Tasa de inflacin anual Balance en cuenta corriente de la balanza de pagos Saldos de deuda externa como porcentaje del PIB Evolucin del saldo de la deuda pblica Balance del Gobierno Central antes y despus de donaciones

(como porcentaje del PIB) Cobertura de las reservas internacionales Resultado Operativo Neto del INSS Algunos gastos de carcter cuasi fiscal Indicador de Impulso Fiscal (IIF).

Medidaporeltipodecambio,lacompetitividaddelpassemantuvoconstanteen2012conrelacina2011.

100

105

110

115

120

125

130

135

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Indice1994=100

Tiposdecambiorealbilateralymultilateral

BilateralconEEUU Multilateral

Fuente:BCN

La inflacin anual a marzo de 2013 fue 6.7 por ciento; inferior al 8.5 por cientoregistrado en febrero de 2012. Un poco ms de la mitad se debi a alzas en alimentos,restaurantes y transporte.

23,9

0,1

8,56,7

5

0

5

10

15

20

25

30

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Porcentaje

Tasa deinflacin anual

Fuente:BCN

El dficit de cuenta corriente de la balanza de pagos disminuy ligeramente conrelacin al PIB a pesar del deterioro en los trminos de intercambio y el fuerteaumento en la inversin.

23,3 22,5

2,6 2,8

12,4 12,5

13,5 12,8

30

25

20

15

10

5

0

5

10

15

2011 2012

PorcentajedelPIB

Balanzacomercial Renta Transferenciascorrientes Balanceencuentacorriente

Fuente:BCN

Balanceen cuenta corriente delabalanza depagos

La deuda externa se ha mantenido constante con relacin al PIB, pero sucomposicin entre pblica y privada ha cambiado significativamente a raz delfinanciamiento de Venezuela a ALBANISA.

86

68 6874

79 80 80

67

45 43 45 45 42 41

1922 25

2934

38 39

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Porcentaje

SaldosdedeudaexternacomoporcentajedelPIBDeudaexternatotal Deudaexternapblica Deudaexternaprivada

Fuente:BCN

La deuda pblica ha continuado bajando en relacin al PIB.

86

6258

61 6156 53

67

45 43 4546 43 42

20 17 15 16 15 12 11

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

DeudapblicaTOTAL Deudaexterna Deudainterna

Fuente: BCNStocksaDiciembredecadaao.

EvolucindelsaldodeladeudapblicaPorcentajedelPIB

El gobierno mantuvo una poltica fiscal responsable, pero hay gastos de carcter fiscal delorden del 2 por ciento del PIB que estn siendo ejecutados fuera del presupuesto, queeventualmente pudieran presionar las finanzas pblicas.

2,3

1,00,7

0,7

0,5 0,5

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

0,5

1,0

2010 2011 2012

Porcentaje

%PIB(a/d) %PIB(d/d)

Fuente:BCNNota:a/d, antesdedonaciones.d/d,despusdedonaciones.

BalancedelGobiernoCentralantesydespusdedonaciones(comoporcentajedelPIB)Enerodiciembre decadaao

El gobierno mantuvo una poltica fiscal responsable, pero hay gastos de carcter fiscal delorden del 2 por ciento del PIB que estn siendo ejecutados fuera del presupuesto, queeventualmente pudieran presionar las finanzas pblicas.

Algunosgastosdecarctercuasifiscal 2012US$Millones %delPIB

Soberanayseguridadalimentariaynutricional 3.5 0.03

Asistenciahumanitaria 3.2 0.03

Bonosolidario 66.7 0.63

Subsidioaltransporte 48.6 0.46

Financiamientoalasoberanaenergtica 88 0.84

Total 210 2

Fuente:BCN InformedeCooperacinOficialExterna2012

0,9

0,8

0,3

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

2010 2011 2012

PorcentajedelPIB

ResultadoOperativoNetodelINSS

Fuente:BCN

ElsupervitdelINSShadisminuido.

Con una cobertura que excede el 100 por ciento de la base monetaria y el 50 porciento de los depsitos bancarios, el nivel de las reservas internacionales continasiendo adecuado.

144,0164,3

75,562,6

020406080100120140160180

2012 2013

Porcentaje

Coberturadelasreservasinternacionales(amarzodecadaao)

RIN/Basemonetaria RIB/Depsitosprivados

Fuente:BCN

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Seguimiento a indicadores de poltica macroeconmica

Indicador de Impulso Fiscal (IIF)

El balance estructural primario (BEP) trata de replicar lo que seran losingresos y gastos del gobierno central (GC) si la economa estuviera en unaposicin cclicamente neutra (cuando el PIB real es igual al PIB potencial) ysin cambios en la poltica tributaria y de gastos.

El BEP del GC es un indicador que estima lo que sera el balance fiscal si laeconoma estuviera operando a capacidad plena, por lo que permiteidentificar la orientacin de la poltica fiscal.

Por su parte el IIF, se calcula como las diferencias ao con ao del BEP ymide la contribucin de la poltica fiscal a la demanda agregada.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Seguimiento a indicadores de poltica macroeconmica

Indicador de Impulso Fiscal (IIF)

ImpulsoFiscal CifrascomoporcentajedelPIB(enero diciembredecadaao)

BalancePrimarioEfectivo

BalancePrimarioEstructural

IndicadordeImpulsoFiscal

(IIF)2009 0.1 0.2 0.22010 1.2 0.9 1.02011 0.1 0.1 0.92012 0.3 0.1 0.0

Fuente:EstimacinpropiaenbaseadatosdelBCN

*Enerodiciembredecadaao.

Captulo

SectorFiscal

SectorPblico

Consolidado

SectorPblicoFinanciero

(SPF)

SectorPblicoNoFinanciero(SPNF)

BancoCentral(BCN)

GobiernoCentral(GC)

Ministerios

Otrasinstitucionesbajolaautoridadcentral

INSS ALMA Empresaspblicas

Estructurageneraldelsectorpblico

Fuentedeinformacinparaelsectorfiscal

Indicadores Mensuales del Banco Central Seccin de finanzas pblicas

Qusebuscaconelanlisisdelasfinanzaspblicas?

1) Determinar la sanidad de las finanzas pblicas.

2) Estimar el impacto del gasto pblico en la demandaagregada.

3) Identificar si existen o no cambios relevantes en la estructurade ingresos y gastos del sector pblico.

4) Recomendar cambios en la poltica fiscal cuando fuesenecesario.

Quseanalizaenlasfinanzaspblicas?

1) Balance general de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Pblico Consolidado (SPC).

2) Gasto corriente y gasto de capital de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Pblico Consolidado (SPC).

3) Ingresos de:a) Gobierno Central (GC)b) Sector Pblico Consolidado (SPC).

4) Indicador de Impulso Fiscal.

5) Comportamiento de la recaudacin tributaria.

CaptuloMonetario

Qusebuscaconelanlisisdelsectormonetario?

1) Determinar la solidez del stock de las reservasinternacionales, lo que es muy importante dado el rgimencambiario vigente.

2) Determinar desde el punto de vista tanto de la polticacrediticia del BCN como de las transacciones cambiarias qucausa las variaciones en el flujo.

3) Analizar el comportamiento de los agregados monetarios yde crdito.

4) Hacer recomendaciones de poltica cuando sea necesario.

Qudocumentosseanalizan?

1) Panorama Monetario del BCN

2) Reservas Internacionales del BCN

3) Origen de las variaciones de las reservas internacionales

4) Agregados monetarios

5) Estadsticas mensuales de los bancos.

Qudocumentosseanalizan?

Tiposdeanlisissobreelcomportamientodereservas

1) Desde el punto de vista de la poltica crediticia del BCN.

a) Rinas = Numerario CIN prstamos

i. CIN = AIN BCN Prstamos de mediano y largo plazo

i. AINii. Prstamos de mediano y largo plazo

Panoramamonetario

Tiposdeanlisissobreelcomportamientodereservas

1) Desde el punto de vista de las transacciones cambiarias.

a) Rinas = Ingresos netos del BCN + Ingresos netos del SPNF Ventasen mesa de cambios colocacin neta de ttulos otras operaciones

i. Ingresos netos del BCNii. Ingresos netos del SPNFiii. Ventas por mesa de cambiosiv. Colocacin neta de ttulosv. Otras operaciones

Orgenesdelasvariacionesdelasreservasinternacionales

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Factoresexternoseinternosquecondicionanelcrecimiento.

Qu podra suceder bajo distintos supuestos? (Escenariobase y alternativo).

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDESProyeccionesdecrecimiento

5,4

2,8

0,6

5,24,0

3,2 3,34,0 4,4

2,8

0,1

3,5

3,0

1,6 1,2 1,22,2 2,6

8,8

6,1

2,7

7,66,4

5,1 5,35,7 6,0

6

4

2

0

2

4

6

8

10

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Porcentaje

CrecimientodelPIBrealmundialMundo EconomasAvanzadas EconomasEmergentes

Fuente:FMI Abril2013

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDESProyeccionesdecrecimiento

13,2

38,3

11,9

24,5

9,95,7

12,8 12,56,5 6,5

12,2 12,5

34,2

25,1

2,2

6,311,1

5,0

23,2

35,3

7,1

4,5

0,6 0,9

28,8

20,6

0,9 0,6 3,0 3,1

30,0

20,0

10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Proyeccintasadecrecimientodelosprincipalesbienesdeexportacinydelpetrleo

CafArbica Carne Azcar Oro Petrleo

Fuente:MercadodeFuturosCafyOroyBancoMundialAzcaryCarne

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Consumoprivado:Supuestosdecrecimientoderemesasymasasalarial.

Inversinprivada:tendenciasdeinversin,indicadoresdeconstruccineimportacionesdebienesdecapital.

Exportaciones:enbaseacrecimientodeEstadosUnidosyproyeccindetrminosdeintercambio.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Gastopblico:enbaseaMarcoPresupuestariodeMedianoPlazo.

Importaciones:Lasdeterminamosenbasealcrecimientodelademandaglobal.

Procesobuscagarantizarconsistenciadelossupuestosyproyeccionesyseactualizaeneltranscursodelaoenbasealainformacindisponible.

Enciertoscasos,utilizamostcnicasestadsticasyenotrosnuestromejorcriterio.

Supuestosyproyecciones20122015

2012

Base Alt. Base Alt. Base Alt. Base Alt.Supuestos

PIBUS 2.2 2.1 1.5 2.9 2.0 3.4 3.0 2.8 2.2Trminosdeintercambio 2.7 3.1 3.1 1.1 1.1 1.2 1.2 1.8 1.8Masasalarial 0.3 3.0 2.0 3.0 1.5 3.0 2.2 3.0 1.9Remesasreal 6.2 7.0 5.0 7.9 6.0 7.9 6.0 7.6 5.7RemesasnominalUS$ 10.0 9.0 7.0 10.0 8.0 10.0 8.0 9.7 7.7Preciodelpetroleo 0.9 0.6 12.0 3.0 2.0 3.1 3.1 2.2 5.7Inversinfijareal 36.7 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0Gastoprimariopblico 8.6 1.9 1.9 7.4 7.4 2.2 2.2 3.8 3.8IPC(interanual) 6.6 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0IPC(promedio) 7.2 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0IPCEEUU(promedio) 2.1 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8ndicedepreciosdelasexportacionesdemercancas 1.0 5.6 6.0 1.9 4.0 2.2 2.2 3.2 4.1ndicedepreciosdelasimportacionesdemercancas 3.8 1.2 3.0 1.3 2.5 0.7 0.7 0.3 2.1Tipodecambiopromedio 23.5 24.7 24.7 26.0 26.0 27.3 27.3 26.0 26.0

(tasadecrecimiento)

2013 2014 2015Promedio20132015

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Porlogeneralpresentamosdosescenarios:

Unobase.

Yunoalternativoquesimulaloquepodrapasarsilosriesgosdescritossematerializaran.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Enelltimoinformedestacamoscomoriesgos:

CrisisominicrisisrecurrentesenlaZonaEuro.

DudassobrelacapacidaddelosEstadosUnidosyJapndeconsolidarsusfinanzaspblicasenelmedianoplazo.

Impactodelaroyaenlaproduccindecafenel2013 2014.

Incertidumbresobreposiblescambiosenelapoyovenezolano.

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

3,24,0

1,5

3,6

5,2

2,9

1,3

3,2

4,1 4,2 4,3

5,4

4,2 4,3 4,5

2,0

1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

ProyeccinFUNIDES:tasadecrecimientorealdelPIB

FUNIDESescenarioalternativo Gobierno FUNIDESescenariobase

Fuente: FUNIDES

TiposdeanlisisqueserealizanenFUNIDES

Proyeccionesdecrecimiento

Supuestosyproyecciones20122015

2012

Base Alt. Base Alt. Base Alt. Base Alt.Proyecciones

PIB 5.2 4.2 2.9 4.3 1.3 4.5 3.2 4.4 2.5Demandaglobal 8.4 5.3 3.7 5.5 1.7 5.8 4.1 5.6 3.1Demandainterna 8.3 5.4 3.7 6.3 2.1 5.9 4.1 5.9 3.3Consumoprivado 4.7 3.4 2.3 3.5 1.3 3.5 2.6 3.5 1.2Inversinprivada 24.2 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0 15.0 10.0Gastopblico 8.1 1.9 1.9 7.4 7.4 2.2 2.2 3.8 3.8Exportaciones 8.8 5.2 3.6 3.0 0.5 5.4 3.9 4.5 2.7Importaciones 13.6 6.9 4.8 7.2 2.2 7.5 5.3 7.2 4.1

Promedio20132015

(tasadecrecimientoreal)

2013 2014 2015

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