Razones financieras (ejemplo)

por sergioIII | buenastareas.com

ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA LECHERA: ESTUDIO DE

CASO EN UN SISTEMA INTENSIVO DE PRODUCCIÓN EN EL ALTIPLANO

MEXICANO.

RESUMEN

Se señala la importancia de contar dentro del contexto de competitividad, con

información y análisis financiero de la empresa lechera a efecto de tomar

decisiones tanto en el ámbito de la propia unidad productiva, como en el

sectorial para la definición de planes y estrategias de desarrollo. Se presentan

las principales razones financieras obtenidas en una empresa tipo

destacándose la disminución en los indicadores de rentabilidad en los últimos

años para caer hasta un 3.17% de margen de utilidad, lo que extrapolando al

subsector lo coloca en una posición de debilidad y amenaza.

INTRODUCCIÓN

La inminente apertura comercial que se está viviendo en el sector

agropecuario en lo general, y en el subsector lechero en lo particular, derivado

de manera más contundente por el Tratado de Libre Comercio para América

del Norte, el cual desgravará de todo arancel las importaciones de leche en

polvo para el año 2008, aunque desde ahora ya se tienen amplios cupos de

importación para diversos productos lácteos, implica un fuerte reto para la

actividad por parte de los productores nacionales (Del Valle, 2000; FIRA 2001).

Ante ello se ha invocado el desarrollo de patrones de competitividad para el

subsector a efecto de fortalecerlo para lograr su sobrevivencia ante el embate

comercial que se vive.

En este tenor inciden, sin lugar a dudas, numerosas variables en la

competitividad sectorial, tanto de carácter nacional en lo que se ha

denominado ventaja competitiva, como en el nivel de unidad de producción, en

la llamadaestrategia empresarial (Porter,1999).

Entre las variables que destacan en el desarrollo de la competitividad sectorial

se encuentran el apoyo y papel del Estado, el nivel de organización para la

producción, la integración a clusters productivos, el acceso a financiamiento, el

desarrollo tecnológico, la calidad e inocuidad alimentaria certificable, la

integración de mercados, entre otros.

Pero también sin lugar a dudas la disponibilidad de información como eje

estratégico juega un papel de primer orden para acceder a la competitividad

en la era de la tecnología de la información y de la gestión del conocimiento.

En este último sentido, la información financiera sectorial es una verdadera

necesidad que en los países desarrollados existe de manera sistematizada y a

la que los empresarios pueden acceder a efecto de hacer un benchmarking con

sus pares en materia de finanzas, lo cual les permite compararse con los

mejores de su categoría, así como en un referente para la toma de decisiones

económicas.

El análisis de razones financieras constituye una de las principales

herramientas en materia económica para evaluar una empresa, contra sí

misma en una perspectiva histórica vertical, o bien contra las de su sector en

una misma categoría bajo una perspectiva horizontal. De hecho las razones

financieras resumen el trabajo elaborado a partir de los estados financieros de

una empresa, los cuales constituyen la columna vertebral de la información

económica aplicada de la misma (Ross 1997).

En México desafortunadamente se carece de una estructura que sistematice la

información financiera sectorial lechera, existiendo casos esporádicos, aislados

y atomizados de la misma a partirde análisis estáticos de FIRA - Banco de

México, así como de trabajos de investigación.

Sin embargo, reiteramos que dicha información es de gran importancia a

efecto de contribuir a la autoevaluación de las empresas, en el nivel micro;

pero también para la definición de programas de apoyo sectorial en el nivel

macro.

En este sentido, el presente trabajo tiene como objetivo la presentación del

análisis de información financiera mediante el análisis de razones para una

empresa tipo representativa del subsector lechero tecnificado intensivo del

altiplano mexicano.

MATERIAL Y MÉTODOS.

El presente trabajo se basa en el acopio, sistematización, análisis e

interpretación de la información financiera de la empresa lechera tecnificada

intensiva.

El análisis financiero es un proceso de juicio que permite evaluar la posición

financiera y los resultados de operación, presentes y pasados, de una empresa

con el objeto primario de hacer las mejores estimaciones y predicciones acerca

de su operación y desempeño en el futuro.

El análisis financiero es un estudio de relaciones y tendencias para determinar

si la posición financiera y los resultados de operación de una empresa son

satisfactorios o no, pero sobretodo es un proceso que se lleva a cabo para

detectar las fortalezas y debilidades de la empresa y a partir de ellas,

establecer el curso de acción a seguir para sacar provecho de las primeras y

corregir las segundas.

Por otro lado, en ciencias sociales la metodología del estudio de caso es

ampliamente conocida y aceptada (Arias 2001).

Este método es el que se seleccionó para la obtención de la información

financiera, la cual -sin lugar a dudas- es la mássensible y de difícil acceso para

los investigadores en las empresas, por razones de políticas de

confidencialidad de las mismas, o bien por temor a un uso inadecuado de ésta.

Por ello, la selección del estudio de caso se basó en: A) La disponibilidad de la

empresa para acceder a su información financiera. B) La consistencia y

confiabilidad de la información financiera. C) La existencia de por lo menos

cinco años de información financiera a efecto de poder hacer un análisis

vertical retrospectivo.

Con tales premisas, se identificó una empresa lechera ubicada en el Estado de

San Luis Potosí, Mex., integrada verticalmente con 1200 vacas en línea de

producción, bajo un sistema de producción intensiva estabulada. La empresa

es autosuficiente en la alimentación del ganado en un 40% y el resto del

insumo se compra. El sistema de ordeño es en espina de pescado, con 3

ordeñas diarias. La planta de personal asciende a 300 empleados.

RESULTADOS.

Las razones financieras que se calcularon aparecen en el Cuadro 1, y se

agruparon en:

1. Razones de solvencia a corto plazo o de liquidez.

• Razón circulante: se calculó dividiendo los activos circulantes entre los

pasivos circulantes, y es la medida que se usa con mayor frecuencia para

determinar la solvencia en corto plazo, puesto que indica el grado en el cual los

derechos de los acreedores a corto plazo quedan cubiertos por los activos que

se espera serán convertidos en efectivo en un período aproximadamente

equivalente al vencimiento de los mismos.

1. Prueba del ácido o razón rápida: se calculó deduciendo los inventarios de los

activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.

Típicamente, los inventarios son el activo menos líquido de los activos

circulantes de una empresa. Por lo tanto, esta medida es de gran importancia

cuando se trata de evaluar la capacidad de la empresa para liquidar las

obligaciones a corto plazo sin basarse en la venta de los inventarios.

2. Razón de efectivo: se calculó dividiendo el efectivo entre el pasivo

circulante. Los activos circulantes más líquidos son ciertamente el efectivo y

las inversiones temporales; esta razón mide qué tanto efectivo se tiene

disponible para el pago de los compromisos de corto plazo.

3. Capital del trabajo neto al total de activos: se calculó restándole al activo

circulante el pasivo circulante y el resultado se dividió entre el activo total,

esta razón nos indica qué tanto representa el capital de trabajo de los activos

totales.

4. Medición de intervalos de tiempo: se calculó dividiendo el activo circulante

entre los costos de operación diarios promedio, los cuales a su vez se obtienen

al dividir el costo de ventas entre 365 días que tiene el año, y el cociente se

interpreta como el número de días que se puede operar sin vender.

2. Razones de solvencia a largo plazo o apalancamiento financiero.

• Razón de la deuda total: se calculó dividiendo el pasivo total (total de activos

menos capital total) entre el total de activos, esta razón indica la proporción en

que el total de recursos existentes en la empresa han sido financiados por

personas ajenas a la entidad, es decir, los acreedores.

Razón de la deuda a capital: se calculó dividiendo la deuda total entre el

capital total, esta razón nos indica que tanto representa la deuda, expresada

como porcentaje del capital.

Multiplicador del capital: se calculó dividiendo el total de activos entre el

capital total y representa que tantas veces está representado el capital en

activos.

Razón de deuda a largo plazo: se calculó dividiendo la deuda a largo plazo

entre la deuda a largo plazo mas el capital, esta razón mide la participación de

la deuda a largo plazo con respecto al financiamiento total a largo plazo de la

empresa.

Razón de las veces que se devengó el interés: se calculó dividiendo la utilidad

antes de intereses entre los intereses, esta razón nos indica que tantas veces

se cubren los intereses con las utilidades de operación.

Razón de cobertura de efectivo: se calculó dividiendo la utilidad antes de

intereses e impuestos entre los intereses, esta razón es similar a la anterior,

con la salvedad que se ignora el cargo a resultados por concepto de la

depreciación de los activos fijos, ya que ésta es un gasto no desembolsable.

3. Razones de administración de activos o eficiencia o rotación de activos.

10. Rotación de inventarios: se calculó dividiendo el costo de ventas entre los

inventarios, la rotación del inventario representa la rapidez con que los

inventarios entran y salen de la empresa. Esta razón se mide en veces, esto es,

cuantas veces una inversión de esa magnitud se vende y repone durante el

ejercicio, de modo que entre mas veces se le da vuelta a los inventarios más

eficiente resulta la empresa.

Días de venta en inventarios: se calculó dividiendo 365 días entre la rotación

de inventarios, el cociente indica el tiempo, medido en días, que la empresa se

tarda en consumir el inventario, de modo que entre menos días se tarde

resulta más eficiente.

Rotación de cuentas por cobrar: se calculódividiendo las ventas netas a crédito

entre las cuentas por cobrar, una rotación creciente indicaría que existe

eficiencia en la cobranza o que se tienen mejores clientes. Una rotación

decreciente puede indicar clientes malos o que la empresa deliberadamente o

por negligencia ha ampliado los términos de crédito.

Días de venta en cuentas por cobrar: se calculó dividiendo 365 días entre la

rotación de cuentas por cobrar, el cociente indica el tiempo que la empresa se

tarda en cobrar, de modo que un cociente menor indica mayor eficiencia en la

cobranza.

Rotación de cuentas por pagar: se calculó dividiendo las compras a crédito

entre las cuentas por pagar y representa el número de veces que se llevó a

cabo el ciclo comprar-pagar por un importe igual a las cuentas por pagar a los

proveedores en el período.

Período promedio de pago: se calculó dividiendo 365 días entre la rotación de

cuentas por pagar y representa el número de días que la empresa se tarda

para pagar sus cuentas.

Rotación del capital neto de trabajo: se calculó dividiendo las ventas entre el

capital neto de trabajo, esta razón nos indica cuantos pesos vendo por cada

peso disponible en el capital neto de trabajo.

Rotación de los activos fijos: se calculó dividiendo las ventas entre los activos

fijos netos, la tasa de utilización de los activos fijos es de importancia crítica

debido a que las inversiones en planta y equipo son cuantiosas y de larga

duración.

Rotación del total de activos: se calcula dividiendo las ventas entre el total de

activos, esta razón refleja la eficiencia de la administración de las inversiones

en cada una de las partidas de activos.

4. Razones de rentabilidad

19. Margen deutilidad: se calculó dividiendo la utilidad neta entre las ventas,

esta razón normalmente se expresa en porcentaje y nos indica el porcentaje de

margen que tiene la empresa por cada peso vendido.

20. Rendimiento sobre los activos (RSA): se calculó dividiendo la utilidad neta

entre el total de activos, normalmente se expresa en porcentaje y se utiliza

para evaluar la administración y nos indica el porcentaje de utilidad por cada

peso invertido en activos.

21. Rendimiento sobre el capital (RSC): se calculó dividiendo la utilidad neta

sobre el capital, al igual que las otras razones de este grupo se expresa en

porcentaje, esta razón se utiliza para evaluar el negocio y se interpreta como el

porcentaje de contribución de las utilidades por cada peso invertido en el

capital.

Cuadro 1: Razones financieras para una empresa lechera intensiva

|RAZONES |94 |95 |96 |97 |98 |99 |00 |

|I. SOLVENCIA | | | | | | | |

|1. Circulante |1.71 |1.67 |2.18 |7.17 |8.96 |8.43 |10.10 |

|2. Prueba del ácido |1.11 |1.28 |1.52 |4.40 |5.07 |4.46 |4.98 |

|3. Efectivo |0.07 |0.29 |0.20 |0.21 |0.64 |0.55 |1.34 |

|4. Capital neto a total de activos |0.05 |0.06 |0.11 |0.18|0.22 |0.21 |0.22 |

|5. Medición de intervalo de tiempo |67 |72 |75 |65 |31 |32 |32 |

| | | | | | | | |

|II. SOLVENCIA A LARGO PLAZO | | | | | | | |

|6. Deuda total |0.39 |0.42 |0.37 |0.29 |0.22 |0.20 |0.12 |

|7. Deuda a capital |0.64 |0.73 |0.59 |0.40 |0.28 |0.25 |0.14 |

|8. Multiplicador de capital |1.64 |1.73 |1.59 |1.40 |1.28 |1.25 |1.14 |

|9. Deuda a largo plazo |0.34 |0.36 |0.30 |0.26 |0.20 |0.18 |0.10 |

|10. Razón de veces que se devengó el interés |1.92 |1.02 |1.97 |7.55 |4.14 |

4.07 |5.62 |

|11. Razón de cobertura de efectivo |1.92 |1.02 |1.97 |7.55 |4.14 |4.07 |5.62 |

| | | | | | | | |

|III. ADMINISTRACION DE ACTIVOS O EFICIENCIA | | | | | | |

|12. Rotación de inventarios|15.60 |21.64 |15.94 |14.47 |26.89 |24.04 |22.37 |

|13. Días de venta en inventarios |23 |17 |23 |25 |14 |15 |16 |

|14. Rotación de las cuentas por cobrar |15.48 |13.51 |12.24 |14.29 |30.54 |

28.50 |38.21 |

|15. Días en venta en cuentas por cobrar |24 |27 |30 |26 |12 |13 |10 |

|16. Rotación de las cuentas por pagar |9.35 |8.41 |10.54 |40.03 |104.73 |95.34

|114.54 |

|17. Periodo de pago promedio |39 |43 |35 |9 |3 |4 |3 |

|18. Rotación del CTN |15.34 |15.05 |10.58 |7.68 |13.95 |13.41 |13.10 |

|19. Rotación de activos fijos |0.94 |1.14 |1.53 |1.75 |4.04 |3.66 |3.79 |

|20. Rotación total de activos |0.82 |0.96 |1.21 |1.38 |3.05 |2.80 |2.87 |

| | | | | | | | |

|IV. RENTABILIDAD | | | | | | | |

|21. Margen de utilidad |6.79% |0.28% |7.61% |13.50% |4.36% |3.24% |3.17%|

|22. Rendimiento sobre los activos |5.56% |0.27% |9.19% |18.68% |13.29% |

9.07% |9.11% |

|23. Rendimiento sobre el capital |9.09% |0.46% |14.64% |26.14% |17.00% |

11.35% |10.40% |

|24. RSC |6.79 |0.28 |7.61 |13.5 |4.36 |3.24 |3.17 |

DISCUSIÓN Y CONCLUSIONES

El análisis financiero demuestra que la empresa bajo estudio no muestra

problemas de liquidez, sino una alta capacidad de operación en el corto plazo.

Sin embargo, hay que considerar que la acumulación de efectivo e inversiones

temporales, aunque da mayor liquidez también tiende a reducir la rentabilidad

toda vez que los rendimientos sobre inversiones son generalmente bajos.

Los problemas de endeudamiento los ha resuelto de una manera satisfactoria.

Después de haber llegado a un nivel de endeudamiento alto en 1995 (como

muchas de las empresas mexicanas en ese año), logró bajarlo

considerablemente al finalizar el año 2000.

En relación a la administración de activos la empresa muestra una tendencia

creciente, lo cual se traduce en eficiencia. Sin embargo se tienen problemas en

la rentabilidad, especialmente en el margen de utilidad sobre ventas, razón

que se ha venido disminuyendo en los últimos años hasta llegar al 3.17% en el

último año de estudio. Esto indica la necesidad de establecer alternativas que

mejoren dicho margen, puesto que una rentabililidad disminuida a tal magnitud

pondría en posición de debilidad y amenaza a dicho subsector empresarial, si

se extrapola la información al mismo.

Elcaso de la empresa seleccionada como caso de estudio corresponde a una

preocupada por la calidad del producto con el que concurre al mercado; sin

embargo los márgenes de utilidad indicarían un acceso al mercado en

desigualdad de condiciones en relación respecto a la competencia, la cual

concurre con leches baratas y vidas de anaquel de productos mucho mayores,

gracias al uso de estabilizadores y conservadores.

Lo anterior es independiente al análisis que la propia empresa debe hacerse

hacia el interior a efecto de identificar estrategias que permitan disminuir sus

costos y gastos

En este sentido se resalta entonces la imperiosa necesidad de contar con la

información financiera sistematizada del subsector que permita establecer

estándares comparativos a manera de benchmarking si pretendemos jugar

roles de competitividad ante la amenaza inminente que implica la apertura

comercial.

LITERATURA CITADA

ARIAS GF. Metodología de la investigación en ciencias de la administración y

del comportamiento. Edit. Trillas. México 2001.

DEL VALLLE RMC. El sistema lácteo mexicano en el contexto del mercado

internacional. En: Memorias del Seminario Internacional Nuevas Tendencias en

el Análisis Socioeconómico de la Lechería en el Contexto de la Globalización.

UAEM-UACh-UAM. Toluca Mex. P.25-40. Septiembre 25 a 27, 2002.

FIRA. Tendencias y oportunidades de desarrollo de la red leche en México.

Boletín informativo No.317 Vol.XXXIII. Banco de México. México, 2001.

PORTER M. Ser competitivo, nuevas aportaciones y conclusions. DEUSTO.

España, 1999.

ROSS SA, WESTERFIELD RW y JORDAN BD. Fundamentos de finanzas

corporativas. Edit. Mc Graw Hill Irwin. México 1997.