Expansion de Laive al mercado ecuatoriano

Laive ha seleccionado a Ecuador como oportunidad para exportar productos lácteos (leche evaporada, fresca, queso y Yogurt). Esta decisión empresarial es considerada en base a la oportunidad que ofrece el país.

Análisis de factores propios de EcuadorSegún el Centro de la Industria Láctea (CIL),

la producción sólo abastece de forma frecuente a un tercio de la población ecuatoriana.

Un promedio de 5,5 millones de leche cruda se producen en el país a diario, de los cuales 4,5 millones van directamente al consumo humano.

Análisis de factores propios de EcuadorSegún la CIL, la industria láctea formal

procesa diariamente 2’662.560 litros de leche, de los cuales se destina el 31% a la elaboración de quesos, mientras que el 27% va a la leche en funda, otro 20% a la leche en cartón, el 11% para la leche en polvo, el 10% al yogurt y el 1% para otros productos lácteos.

Análisis de factores propios de EcuadorRespecto al tipo de cambio, la economía

ecuatoriana se maneja con el dólar, esto permite a las empresas recibir más soles por cada dólar que exporta, eso le viene bien a las empresas que exportan, ya que el riesgo por tipo cambiario no perjudica a las empresas exportadoras, debido a que el dólar se ha mantenido de acuerdo a lo presupuestado por el BCRP. Se adjunta cuadro con el tipo de cambio.

Análisis del sectorLaive S.A. es un jugador importante en todas las

categorías en la que participa, en lo que respecta al mercado de Lacteos, ocupa el segundo lugar en la categoría de leche fresca con un total de 15% de participación, contra 65% del líder gloria. Y con lo que respecta a la leche evaporada tiene solo un 2% contra 69% de gloria. En esta categoría el aumento en las ventas no se vio reflejado en la participación de mercado, puesto que aumentando las ventas el líder gloria aumento mucho más y redujo la participación en estas categorías.

Estrategia financiera de LaiveLa estrategia financiera de LAIVE se puede

sintetizar como Financiamiento Mixto. Con el desempeño en la industria de lácteos, Laive ha sido capaz de mantenerse en el mercado desde sus inicios. La empresa inicio sus operaciones con aportes de capital de sus socios, sin embargo a lo largo de su historia mencionan el aporte de la empresa chilena Santa Carolina SA para la implementación de la nueva planta para la elaboración de leche y jugo con sistema UHT (ultra pasteurización).

Estrategia financiera de LaiveLa solvencia económica y financiera que

muestra Laive ha permitido que la empresa siga apostando por la exportación de productos lácteos a Ecuador lo que le permite generar nuevos volúmenes de ventas e ingresos financieros a la empresa, asimismo, proyecta crecer nacional e internacionalmente en su sector por ello sigue apostando por la inversión.

ESTRATEGIA FINANCIERA

MODELO CAPM

Año 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tasa Libre de riesgo 3.24% 3.19% 2.76% 1.78% 2.33% 2.66% 2.66% 2.66%Beta 0.64 0.77 0.76 0.72 0.67 0.71 0.71 0.71 Prima de Mercado 5.5% 5.8% 5.8% 5.7% 6.0% 5.8% 5.8% 5.8%Riesgo Pais 2.31% 1.72% 1.91% 1.57% 1.58% 1.58% 1.58% 1.58%

Ke 9.04% 9.41% 9.05% 7.50% 7.97% 8.36% 8.36% 8.36%

REAL Proyectado

LAIVE SAEstado de Resultados 10% Oferta exportable

2014 2015 2016 2017 20182009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

9.94% 6.00% 19.28% 14.01% 5.25% 5.25% 5.25% 5.25% 5.25%Ingreso de actividades ordinarias 28,601 31,443 33,331 39,759 45,328 47,708 50,212 52,848 55,623 58,543 Costo de venta -22,056 -24,532 -26,648 -31,370 -35,431 -37,417 -39,381 -41,449 -43,625 -45,915 Utilidad Bruta 6,546 6,911 6,683 8,389 9,897 10,291 10,831 11,399 11,998 12,628

Gastos de venta y distribución -4,557 -4,951 -4,105 -4,916 -5,814 -6,601 -6,948 -7,313 -7,697 -8,101 Gastos de administración -1,051 -1,237 -1,385 -1,519 -1,768 -1,859 -1,957 -2,060 -2,168 -2,281 Otros ingresos operativos 201 178 234 197 240 286 301 317 334 351 Otros gastos operativos -59 -38 -41 -9 -43 -54 -57 -60 -63 -66 Utilidad Operativa 1,080 863 1,387 2,143 2,512 2,062 2,170 2,284 2,404 2,531

Ingresos financieros 219 16 62 15 55 55 55 55 55 55 Gastos financieros -523 -260 -433 -493 -513 -513 -513 -513 -513 -513 Perdida por instrumento financiero derivado - 35 64 160 -378 -378 -378 -378 -378 -378 Utilidad antes de impuesto y participación 775 654 1,080 1,824 1,677 1,227 1,335 1,449 1,569 1,695

Participación de los trabajadores -83 - - - - - - - - - Impuesto a la renta -233 -196 -324 -547 -503 -368 -400 -435 -471 -509 Utilidad Neta 460 458 756 1,277 1,174 859 934 1,014 1,098 1,187

AÑOPROYECCION

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

UTILIDD NETA 458 756 1,277 1,174 859 934 1,014 1,098 1,187 Dpreciación y Amortización 8,146 7,522 8,349 9,343 9,343 9,343 9,343 9,343 9,343 Total 8,604 8,278 9,626 10,517 10,202 10,277 10,357 10,441 10,530

Cuentas Operativas(+/-) Ctas. Por cobrar comerciales 1,978 -5,427 -2,329 3,413 16,803 3,379 3,557 3,743 3,940 (+/-) Inventarios -6,864 -4,362 -7,362 -13,587 -2,763 3,355 3,531 3,717 3,912 (+/-) Gastos contratados por anticipado -2,354 2,048 1,240 1,190 - - - - - (+/-) Cuentas por Cobrar Comerciales no corrietnes - -1,914 -636 694 - - - - - (+/-) Cuentas por Pagar Comerciales 9,489 5,922 6,014 7,925 -1,145 -3,276 -3,448 -3,629 -3,820

Presupuesto Operativo 2,249 -3,733 -3,073 -365 12,894 3,458 3,640 3,831 4,032

PRESUPUESTO OPERATIVO NETO 10,853 4,545 6,553 10,152 23,095 13,736 13,997 14,272 14,562

(+/-) Inversión Financiera - -1 5 - (+/-) Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) -35,361 -21,149 -14,155 -15,040 -9,343 -9,343 -9,343 -9,343 -9,343 (+/-) Activo intangible (neto) 445 -7,421 428 -273 - - - - - Dividendos -1,461 -1,461 -1,462 -3,653

Presupuesto Inversión -36,377 -30,032 -15,184 -18,966 -9,343 -9,343 -9,343 -9,343 -9,343

(+/-) Obligaciones Financieras corriente 2,996 4,822 -1,762 -12,474 - - - - - (+/-) Obligaciones Financieras no corriente 1,357 6,046 -4,445 13,998 - - - - - Dividendo

Presupuesto de financiamiento 4,353 10,868 -6,207 1,524 - - - - -

Otras cuentas no operativas(+/-)Otros cuentas por cobrar 328 -1,834 933 -1,547 - - - - - (+/-)Activo por impuesto a las ganancias -287 514 - - - - (+/-)Otros cuentas por cobrar no corrientes - -227 61 128 - - - - - (+/-) Activos no corrientes mantenidos para la venta - - -941 145 - - - - - (+/-)Otros cuentas por pagar -309 -1,365 462 -132 - - - - - (+/-) Cuentas por pagar a entidades relacionadas 30 1,755 -84 -76 - - - - - (+/-) Pasivo por impuesto a las ganancias - 1,193 -108 -1,085 - - - - - (+/-) Provisión por beneficios a los empleados 19 1,084 584 323 - - - - - (+/-) Pasivo por impuesto a las ganancias diferidas 4,555 2,980 1,138 379 - - - - - (+/-) Provisiones por litigio - - - - - -

Total otras cuentas No operativas 4,336 4,100 2,045 -1,865 - - - - -

Saldo de efectivo -16,835 -10,519 -12,793 -9,155 13,752 4,393 4,654 4,929 5,219 Variación de caja -1,431 2,970 -2,127 1,058 13,752 4,393 4,654 4,929 5,219

-15,404 -13,489 -10,666 -10,213 - - - - -

PROYECCION

Riesgo Cambiario y Análisis de SensibilidadEl análisis revelo que la depreciación del

Dólar estadounidense frente al Nuevo sol afecta positivamente la utilidad neta de Laive, una depreciación del 2% incrementará la utilidad neta en un 2.55%, mientras que una depreciación del 4% lo hará en 5.10%, de forma opuesta, las apreciaciones del 2% y 4% provocaran una disminución de la utilidad neta en -2.55% y -5.10%, respectivamente.

Riesgo Cambiario y Análisis de Sensibilidad

Resumen

Escenario % Utilidad Neta del Estado de Ganancias y Perdidas Proyectado

2014 2015 2016 2017 2018 Variacion % Sin variación 0% 859 934 1,014 1,098 1,187 0%

Apreciacion -2% 837 911 988 1,070 1,156 -2.55% -4% 815 887 962 1,042 1,126 -5.10%

Depreciacion +2% 881 958 1,040 1,126 1,217 2.55% +4% 902 982 1,066 1,154 1,247 5.10%

ConclusionesLa empresa Laive está preparada para competir en

el mercado Ecuatoriano.La industria Láctea en Ecuador no se encuentra

satisfecha, lo que origina una excelente oportunidad para Laive.

Mantienen endeudamiento a corto plazo porque sus costos financieros son menores que los de largo plazo.

La Compañía está expuesta al riesgo comercial, arancelario y tributario proveniente de un cambio de gobierno o nuevas condiciones fiscales o monetarias.

ConclusionesEl tipo de cambio se puede constituir en una

amenaza debido a que Ecuador se maneja con una economía dolarizada, un fortalecimiento del Sol frente al Dólar puede afectar negativamente los ingresos de la empresa ya que un 10% de sus ingresos se van a originar en una economía dolarizada. Sin embargo, en los últimos meses el tipo de cambio frente al Dólar ha ido en aumento, lo cual se puede convertir en beneficios para la empresa.

ConclusionesEn los últimos periodos la empresa no se ha

protegido del riesgo cambiario mediante el uso de forwards.

La Gerencia considera que la Compañía no tiene riesgo crediticio debido a que sus clientes tienen períodos de cobro de 47 días en promedio.

Invierten fuertes cantidades en calidad e innovación, lanzando nuevos productos para seguir compitiendo en el mercado.

ConclusionesLa economía Ecuador muestra oportunidades

de inversión para que las empresas puedan hacer negocio en el mediano y largo plazo, asimismo, el sector de lácteos tiene una demanda insatisfecha lo que propicia una excelente oportunidad de negocio para Laive en los próximos años.

RecomendaciónComprar una empresa de lácteos en Ecuador

y aprovecharse de alianzas con el Estado Ecuatoriano.

Tener alianzas estratégicas con proveedores para producir sus productos en Ecuador, lo cual permite menores costos de exportación.

Realizar contratos forwards u algún otro instrumento financiero derivado que le permita cubrirse del riesgo cambiario.