Las 21 Leyes del dinero

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0819 DE 2010

( Abril 19 )

Por la cual se ordena a una sociedad acreditar que se han retrotraído los efectos de la venta de unas acciones celebradas como consecuencia de una oferta pública de acciones sin la autorización de esta Superintendencia

LA SUPERINTENDENTE DELEGADA PARA EMISORES, PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN Y OTROS AGENTES

en uso de sus facultades legales, en especial de la contenida en el numeral 12 de la letra A) del artículo 60 del Decreto 4327 de 2005 y previas las siguientes

CONSIDERACIONES:

1. ANTECEDENTES

1.1. Mediante radicado 2009062018 del 20 de agosto de 2009, la Delegatura para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros Agentes de la Superintendencia Financiera de Colombia, en adelante SFC, ordenó realizar una inspección a la sociedad Madis de Colombia S.A., en adelante MADIS, con el propósito de establecer si las actuaciones de la compañía referentes a un presunto ofrecimiento de acciones a través de reuniones informativas del modelo de negocio, cumplían la normatividad del mercado de valores.

1.2. La visita de inspección se llevó a cabo los días 20 y 21 de agosto de 2009. Sus hallazgos, que a continuación se resumen, fueron plasmados en el oficio enviado al representante legal de MADIS el 27 de enero de 2010:

1.2.1 Emisión de acciones

En actas de asamblea general de accionistas fechadas los días 17 y 27 de febrero de 2010 se autorizó, respectivamente, la emisión y colocación de quinientas y cien acciones ordinarias.

Respecto al aviso de proyecto de oferta de las quinientas acciones autorizadas, en el que se inserta el reglamento de emisión y colocación correspondiente, se observa:

“…Juan Carlos Carrillo Rigueros… obrando en calidad de Representante legal de MADIS DE COLOMBIA S.A.,…resuelve aprobar el siguiente reglamento de emisión de acciones ordinarias y nominativas…:(…)Autorizar y ordenar la Emisión y Colocación de la cantidad de QUINIENTAS ACCIONES (500) ordinarias y nominativas de la Sociedad MADIS DE COLOMBIA S.A…(…)…Desde el 1º julio de 2009, el Representante Legal de la Sociedad ofrecerá las acciones emitidas, utilizando para hacer la oferta los mismos

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RESOLUCIÓN NÚMERO 0819 DE 2010 HOJA No. 2


medios previstos en los estatutos sociales para convocar a la asamblea general de accionistas y los que considere convenientes para poner en conocimiento de los destinatarios la presente oferta…”.

Por su parte, la comisión visitadora evidenció que: “…entre el 17 de julio y 4 de agosto de 2009, la Sociedad llevó a cabo reuniones con personas naturales, en las cuales según el representante legal, se instruyó a los asistentes sobre el modelo de negocios que se pretende realizar, esto es, adquirir terrenos para la construcción, adecuación, puesta en funcionamiento y apertura de un almacén para la venta de productos de la canasta familiar.

Revisados los listados de asistentes a dichas reuniones, se encontró que aproximadamente seiscientas (600) personas concurrieron a ellas. Al preguntar al representante legal de la Sociedad la forma en que se efectuó su contacto para concretar la asistencia, manifestó que se hacía por el sistema conocido como “voz a voz”, es decir, personas que conocían el proyecto lo difundían con sus familiares y amigos, pero que nunca habían llevado a cabo publicidad alguna para el ofrecimiento de acciones.

Aunado a lo anterior, también manifestó que: “A las personas que asisten a las reuniones se les proyecta el modelo de negocio de la compañía y las proyecciones que tenemos a futuro, las personas que asisten a estas reuniones llenan un control de asistencia y a las interesadas se les suministra el formulario de intención de compra de la acción” , del cual se adjuntó una copia a ustedes.” Negrilla fuera de texto.

1.2.2. Evaluación de las composiciones accionarias de MADIS

1.2.2.1 Composición accionaria con corte a 11 de agosto de 2009

Según certificación suscrita por el representante legal y el revisor fiscal para el 11 de agosto de 2009, las siguientes personas tenían la condición de socios o accionistas en la Sociedad:

NOMBRE IDENTIFICACIÓN1. JUAN CARLOS CARRILLO RIGUEROS 80.185.3592. NATALIA HERNÁNDEZ FERNÁNDEZ 40.327.8223. MARCELA BEATRIZ CARRILLO RIGUEROS 52.054.6214. HÉCTOR ODILIO CARRILLO RIGUEROS 17.110.8645. CARLOS ALBERTO LOAIZA CORTES 70.512.7056. MAURICIO ROJAS CARRILLO 79.142.8737. JUAN JOSÉ JADETH CUBIDES 14.222.1678. WILSON JAVIER SALGADO CUBILLOS 80.085.5869. HENRY ALBERTO MARTIN SÁNCHEZ 80.152.54910. JOSÉ ALBERTO VÉLEZ MARTÍNEZ 70.357.24111. JORGE ALEJANDRO LUNA VÁSQUEZ 79.981.83512. MARÍA MERCEDES CARRILLO RIGUEROS 52.346.70613. ANDRÉS RICARDO CARTAGENA JADETH 71.260.44314. LUISA FERNANDA CARRILLO RIGUEROS 52.798.13115. DANIEL MAURICIO IBARRA CÁCERES 80.094.37716. MARÍA CLEMENCIA ARIAS URREA 20.952.77817. MARTHA PARRA MUÑOZ 23.652.87518. ANDREA DEL PILAR HERNÁNDEZ 52.209.86119. CATALINA ARIAS 52.806.29720. RAFAEL AUGUSTO MARTÍNEZ SEGURA 19.350.00321. MERCEDES ARDILA TRUJILLO 26.470.117

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1.2.2.2. Composición accionaria con corte al 17 de noviembre de 2009.

Mediante radicado 2009062018-007 del 27 de noviembre de 2009 MADIS, en respuesta a un requerimiento efectuado por la SFC, suministró la siguiente información, relativa a la personas que tenían la condición de accionistas en la Sociedad, con corte a 17 de noviembre:

NOMBRE IDENTIFICACIÓN1. JUAN CARLOS CARRILLO RIGUEROS 80.185.3592. NATALIA HERNÁNDEZ FERNÁNDEZ 40.327.8223. MARCELA BEATRIZ CARRILLO RIGUEROS 52.054.6214. HECTOR ODILIO CARRILLO GUEVARA 17.110.8645. CARLOS ALBERTO LOAIZA CORTES 70.512.7056. MAURICIO ROJAS CARRILLO 79.142.8737. HENRY ALBERTO MARTIN SÁNCHEZ 80.152.5498. MERCEDES ARDILA TRUJILLO 26.470.1179. RAFAEL AUGUSTO MARTÍNEZ SEGURA 19.350.00310. CATALINA ARIAS 52.806.29711. ANDREA DEL PILAR HERNÁNDEZ 52.209.86112. MARTHA PARRA MUÑOZ 23.652.87513. MARÍA CLEMENCIA ARIAS URREA 20.952.77814. DANIEL MAURICIO IBARRA CÁCERES 80.094.37715. LUISA FERNANDA CARRILLO RIGUEROS 52.798.13116. MARÍA MERCEDEZ CARRILLO RIGUEROS 52.346.70617. ANDRÉS RICARDO CARTAGENA JADETH 72.260.44318. JORGE ALBERTO VÉLEZ MARTÍNEZ 79.357.24119. JORGE ALEJANDRO LUNA VÁSQUEZ 79.981.83520. WILSÓN JAVIER SALGADO 80.085.58621. JOSÉ VICENTE CORTES ANGULO 7.246.52622. CRISTHIAN JAVIER PINEDA RUBIANO 101017800823. CARLOS ERIBERTO GUEZGUAN LAVADO 9.533.43624. LUIS JORGE GONZÁLEZ POSADA 79.111.96025. BLANCA CECILIA FERNÁNDEZ TRIANA 52.451.00426. HERNÁN BARRIENTO VELÁSQUEZ 70.033.52627. DOLLY JEANNETTE ROMERO CASTELLANOS 51.838.98928. SANDRA LILIANA TORRES SEPULVEDA 52.176.15729. JOSÉ GUILLERMO BERNAL MANSILLA 79.597.28930. LUIS EDUARDO OSORIO VARGAS 19.366.47731. CARLOS EDUARDO RAMÍREZ LÓPEZ 11.427.71232. RAFAEL GUILLERMO DELGADO SÁNCHEZ 11.338.73133. LAURA GÓMEZ DE VARGAS 35.401.95034. CONSUELO GÓMEZ DE JIMÉNEZ 51.596.18435. OLGA LUCÍA SEGURA LARA 101599490036. MOISÉS RODRÍGUEZ VILLAMARIN 19.121.54337. ARGELIO RODRÍGUEZ RODRÍGUEZ 19.258.18138. MARTHA NELIDA SÁNCHEZ OLARTE 51.730.39039. AURA ALICIA BARÓN DE PARADA 20.339.40840. JOSÉ FABIO MARÍN CASTAÑO 93.287.42141. CARLOS ARTURO PAREDES MUÑOZ 79.433.31742. ALDEMAR HERNÁNDEZ QUINTERO 19.428.84943. YANETH EDILMA BURGOS TRUJILLO 36.995.07144. YASMIN RAMÍREZ BURGOS 101904939645. MARÍA ELENA NIÑO CRUZ 51595.92646. FERLEY ORLANDO BENAVIDES REALPE 79.310.93347. HENRY CUBILLOS COLMENARES 11.341.38048. FLOR ALBA ANGULO 41.649.87049. ALFONSO PABÓN LADINO 19.233.11050. CATALIA BOADA ACOSTA 102075199751. ARTURO BOADA BENAVIDES 19.376.00452. MARTHA MERCHÁN ROJAS 52.552.209





53. MARTHA LEONOR MALDONADO RODRÍGUEZ 51.558.49654. DORIS VALBUENA BORJA 52.556.71055. ANDRÉS AUGUSTO RAMOS ACOSTA 80.025.82556. GERARDO RODRÍGUEZ ZULUAGA 19.290.80057. LUZ AMPARO GARZÓN CADENA 35.495.05658. HEYDER OTERO TÉLLEZ 80.420.89159. MÓNICA BONILLA URREA 52.220.75860. MARÍA ALEJANDRA GARZÓN MARTÍNEZ61. GILBERTO MORALES MARTÍNEZ 14.875.20662 OLGA ZAMORA SUÁREZ 41.689.21363. OPEN BRAND 830138553-664. ELIECER RAMÍREZ GÓMEZ 10.102.49565. HERNÁN OLIVEROS MARÍN 17.328.06966. CÉSAR ARTURO ORDOÑEZ ARENAS 79.307.22667. WILSÓN HIDALGO FLORES 19.326.79968. NUBIA ROCIO SAAVEDRA FONSECA 52.490.55269. MIGUEL ANGEL FLORES MARTÍNEZ 13.828.70370. MARÍA DEL PILAR RAMOS PÉREZ 52.030.25471. FERNANDO HERNÁNDEZ LÓPEZ 79.432.42772. JORGE HUMBERTO ORTÍZ REY 19.461.72273. LUZ DANERIS CASTRO AGRESOTT 52.493.97874. FELIPE APONTE FERNÁNDEZ 80.195.23375. GERMÁN ALBERTO ARCINIEGAS MAZUERA 79.693.86076. JOSÉ DEL CARMEN CASTRO GONZÁLEZ 2.995.00177. ROSA PUREZA VANEGAS DE HERRERA 41.720.45078. EDUARDO MUNEVAR MOLANO 79.500.12179. YVY JEINE ROA ROLDÁN 52.525.67280. WILSÓN FABIÁN RAMOS ACOSTA 79.789.51381. WILSÓN YECID FERNÁNDEZ OLIVARES 79.746.50382. JAIME GÓMEZ JIMÉNEZ 3.267.78983. JHON FREDY SAAVEDRA FONSECA 80.168.60884. JOSÉ RODOLFO BOSSA VALBUENA 79.156.75385. ANGELA PATRICIA MUNERA TAMAYO 41.794.67286. JULIÁN ANDRÉS OSORIO GUEVARA 80.851.02587. GLORIA STELLA ARIAS URREA 35.500.81588. PABLO EMILIO GONZÁLEZ 19.278.66789. ANA ROSA MORENO MESA 40.271.73890. SOFIA LASSO SERRANO 26.599.37591. VILMA LEONOR RODRÍGUEZ GARZÓN 51.636.93692. EDITH SILVA RODRÍGUEZ 41.317.76793. EMILIO REMIGIO PAREDES MENDOZA 17.087.98994. HORTENSIA MUÑOZ DE PAREDES 20.330.79895. ALIX TERESA MARÍN MÉNDEZ 52.070.62096. MARIO EDUARDO LINARES BEJARANO 2.847.82997. SORAYA PAREDES MUÑOZ 52.005.40398. JUAN PABLO CARDONA NARANJO 65.090.92599. GEIDY MARCELA ESTRADA GARCÍA 51.979.918100. MIGUEL DE JESÚS DÍAZ CUELLAR 17.142.297101. MARÍA ANA ZOILA GUTIÉRREZ RAMÍREZ 20.491.434102. LUIS FELIPE DUQUE VILLALOBOS 80.136.334103. JULIO ALEJANDRO TABARES CASAS 80.424.638104. ROSA HELENA JIMENEZ DE GONZÁLEZ 41.482.929105. SONIA ROCIO RUBIANO JIMÉNEZ 51.774.002106. ANDRÉS ORLANDO GARCÍA VERA 79.959.746107. EDUARDO HERRERA MARTÍNEZ 79.948.043108. MERCEDES PIEDAD GARCÍA ACOSTA 52.330.012109. FRANCISCO JAVIER MURILLO VALENCIA 70.039.586110. SAÚL DE JESÚS ARISTIZABAL OCAMPO 71.610.507111. SANTIAGO MUNEVAR GARCÍA112. JULIETA DEL PILAR GIRALDO DELGADO 51.682.900113. CALEEN CAROLINA GARCÍA VERA 80.502.935114. MARÍA VICTORIA GONZÁLEZ 41.477.915115. MARÍA IDADE YASSO SUÁREZ 41.617.749116. INVSAR S.A. 900200505-0





Confrontadas las anteriores certificaciones, se observa que las siguientes personas que no figuraban como accionistas de MADIS al 11 de agosto de 2009, y si, al 17 de noviembre, estuvieron presentes en las reuniones celebradas entre el 17 de julio y 4 de agosto de ese año, a saber:

NOMBRE1. CARLOS EDUARDO RAMÍREZ LÓPEZ2. EDUARDO MUNEVAR3. FELIPE APONTE FERNÁNDEZ4. PABLO EMILIO GONZÁLEZ5. FLOR ALBA ANGULO6. ALFONSO PABÓN LADINO7. ROSA PUREZA VANEGAS8. FERLEY ORLANDO BENAVIDES REALPE 9. MARÍA ELENA NIÑO CRUZ10. SAÚL DE JESÚS ARISTIZABAL OCAMPO11. MARÍA DEL PILAR RAMOS PÉREZ12. CÉSAR ARTURO ORDOÑEZ ARENAS13. MARIO EDUARDO LINARES BEJARANO14. ELIECER RAMÍREZ GÓMEZ15. MÓNICA BONILLA URREA16. LUIS JORGE GONZÁLEZ POSADA17. MARTHA NELIDA SÁNCHEZ OLARTE18. MARÍA CLEMENCIA ARIAS URREA19. MIGUEL ANGEL FLORES MARTÍNEZ20. WILSÓN FABIÁN RAMOS ACOSTA21. LUIS EDUARDO OSORIO VARGAS22. WILSÓN HIDALGO FLORES23. MERCEDES PIEDAD GARCÍA ACOSTA24. SONIA ROCIO RUBIANO JIMÉNEZ25. LUZ DANERIS CASTRO AGRESOTT26. ALIX TERESA MARÍN MÉNDEZ27. JULIÁN ANDRÉS OSORIO GUEVARA28. LUZ AMPARO GARZÓN CADENA29. GERARDO RODRÍGUEZ ZULUAGA30. EDUARDO HERRERA MARTÍNEZ31. FLOR ALBA ANGULO32. ANDRÉS ORLANDO GARCÍA VERA33. OLGA ZAMORA SUÁREZ34. MIGUEL DE JESÚS DÍAZ CUELLAR35. FRANCISCO JAVIER MURILLO VALENCIA36. MARTHA LEONOR MALDONADO RODRÍGUEZ37. JOSÉ RODOLFO BOSSA VALBUENA38. ARGELIO RODRÍGUEZ RODRÍGUEZ39. MARÍA ALEJANDRA GARZÓN MARTÍNEZ40. LUIS FELIPE DUQUE VILLALOBOS41. JORGE ALEJANDRO LUNA VÁSQUEZ42. CARLOS ERIBERTO GUEZGUAN43. JOSÉ FABIO MARÍN CASTAÑO44. WILSÓN YECID FERNÁNDEZ OLIVARES45. EDITH SILVA RODRÍGUEZ46. JULIO ALEJANDRO TABARES CASAS47. ROSA HELENA JIMÉNEZ DE GONZÁLEZ48. JULIETA DEL PILAR GIRALDO DELGADO49. MARÍA VICTORIA GONZÁLEZ50. MARÍA IDAIDE YASSO SUÁREZ





1.2.3. Información correspondiente a la solicitud de inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores y de oferta pública, radicada el 27 de octubre de 2009 ante la SFC

Mediante comunicación 2009081672 del 27 de octubre de 2009, MADIS presentó solicitud de autorización de inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores y oferta pública de sus acciones ordinarias.

De la información allegada se observa que las actas de asamblea de accionistas Nos. 2, 3 y 4 del 18 de septiembre, 1° y 22 de octubre de 2009, respectivamente, allegadas en la documentación de solicitud de autorización de inscripción y oferta pública, no corresponden a las actas 2, 3 y 4 recabadas en la visita de inspección efectuada a la sociedad el 20 y 21 de agosto de 2009, como se ha mencionado.

Las actas difieren tanto en las decisiones adoptadas en cada una de las reuniones, como en el número de las acciones en circulación, accionistas, asistencia y quórum, entre otros.

1.2.3.1 Hallazgos del cotejo efectuado a las actas presentadas a la Comisión y las allegadas en la solicitud de autorización.

No obstante que las actas iniciales son distintas a las actas allegadas para el proceso de autorización, la SFC pudo observar que parte de los accionistas presentes en la reunión de accionistas del 22 de octubre de 2009, según consta en el acta No. 41, también estuvieron presentes en las reuniones informativas de la sociedad. Valga precisar que las personas incluidas en el siguiente listado no hacían parte de la composición accionaria de MADIS con corte a 11 de agosto de 20092:

NOMBRE1. LUIS JORGE GONZÁLEZ POSADA2. LUIS EDUARDO OSORIO VARGAS3. CARLOS EDUARDO RAMÍREZ LÓPEZ4. ARGELIO RODRÍGUEZ RODRÍGUEZ5. MARTHA NELIDA SÁNCHEZ OLARTE6. MARÍA ELENA NIÑO CRUZ7. FERLEY ORLANDO BENAVIDES REALPE8. FLOR ALBA ANGULO9. MARTHA LEONOR MALDONADO RODRÍGUEZ10. GERARDO RODRÍGUEZ ZULUAGA11. LUZ AMPARO GARZÓN CADENA12. MÓNICA BONILLA URREA13. MARÍA ALEJANDRA GARZÓN MARTÍNEZ14. OLGA ZAMORA SUÁREZ15. ELIECER RAMÍREZ GÓMEZ16. CÉSAR ARTURO ORDOÑEZ ARENAS17. WILSÓN HIDALGO FLORES18. MIGUEL ANGEL FLORES MARTÍNEZ19. MARÍA DEL PILAR RAMOS PÉREZ20. LUZ DANERIS CASTRO AGRESOTT21. FELIPE APONTE FERNÁNDEZ

1 Asistieron 74 accionistas que representaron un total de 36.647 acciones ordinarias, equivalentes al 89.562% de las acciones suscritas.2 Folio A-123–A-124 del expediente de visita.





22. ROSA PUREZA VANEGAS23. EDUARDO MUNEVAR24. WILSÓN FABIÁN RAMOS ACOSTA25. JAIME GÓMEZ JIMÉNEZ26. JOSÉ RODOLFO BOSSA VALBUENA27. JULIÁN ANDRÉS OSORIO GUEVARA28. PABLO EMILIO GONZÁLEZ29. ALIX TERESA MARÍN MÉNDEZ30. MARIO EDUARDO LINARES BEJARANO31. MIGUEL DE JESÚS DÍAZ CUELLAR32. LUIS FELIPE DUQUE VILLALOBOS33. SONIA ROCIO RUBIANO JIMÉNEZ34. ANDRÉS ORLANDO GARCÍA VERA35. EDUARDO HERRERA MARTÍNEZ36. MERCEDES PIEDAD GARCÍA ACOSTA37. FRANCISCO JAVIER MURILLO VALENCIA38. ALFONSO PABÓN LADINO39. SAÚL DE JESÚS ARISTIZABAL OCAMPO

Aunado a lo anterior, se evidencia que los accionistas señalados en el cuadro siguiente, que no contaban con participación accionaria para la reunión de asamblea del 22 de octubre de 20093, o no comparecieron a ella, aparecen con acciones suscritas en la composición accionaria del 17 de noviembre de 20094, y también asistieron a las reuniones relacionadas con el modelo de negocios.

NOMBRE1. JORGE ALEJANDRO LUNA VÁSQUEZ2. CARLOS ERIBERTO GUEZGUAN LAVADO3. JOSÉ FABIO MARÍN CASTAÑO4. WILSÓN YECID FERNÁNDEZ OLIVARES5. EDITH SILVA RODRÍGUEZ6. JULIO ALEJANDRO TABARES CASAS7. ROSA HELENA JIMÉNEZ DE GONZÁLEZ8. JULIETA DEL PILAR GIRALDO DELGADO9. MARÍA VICTORIA GONZÁLEZ10. MARÍA IDAIDE YASSO SUÁREZ

De todo lo anterior se evidencia que, por lo menos, cuarenta y nueve (49) accionistas no contaban con participación accionaria en la Sociedad para la época de la visita y actualmente5 son socios de ella y que además, asistieron a las reuniones celebradas entre el 17 de julio y 4 de agosto de 20096, en donde no sólo se explicaba el modelo de negocio de la Sociedad sino también, en palabras del propio representante legal “a las interesadas se les suministra el formulario de intención de compra de la acción” 7 .

1.2.4. Conclusiones derivadas de la inspección realizada y consignadas en el oficio del 27 de enero de 2010

Con base en los hallazgos de la visita efectuada y con la documentación que obra en el expediente, el 27 de enero se ofició a MADIS, manifestando

3 Acta No. 4 del 22 de octubre de 2009. 4 Composición accionaria de la Sociedad con corte al diecisiete (17) de noviembre de 2009; Folio C1-20–C1-22 del expediente de visita.5 Folio C1-20–C1-22 del expediente de visita.6 Según listados de asistentes a las reuniones celebradas por la Sociedad. Folio A-35–A-84 del expediente de visita.7 Folio D-3 del expediente de visita.





que la SFC: “…encuentra hechos que, en principio, constituirían transgresiones a normas del mercado de valores...”

En concordancia con lo anterior, se concluye: “…que entre el 17 de julio y 4 de agosto de 2009, en las reuniones celebradas por la Sociedad, al parecer, se realizaron labores de premercadeo a los asistentes interesados en suscribir acciones (más de cien personas) sin sujeción al derecho de preferencia que se encontraban en reserva, las cuales fueron autorizadas por la asamblea general extraordinaria de accionistas el 17 y 27 de febrero de 2009, para que fueran emitidas y colocadas mediante oferta pública entre el público en general, según consta en las actas No. 3 y 4 respectivamente, logrando así determinar a los potenciales inversionistas con el fin de que las acciones ordinarias fueran adquiridas por los asistentes interesados en el proyecto de negocio.(…)Con fundamento en el análisis de los citados hechos y las normas precedentes, este despacho encuentra que al parecer, entre el 17 de julio y 4 de agosto de 2009, la Sociedad, programó varias reuniones con personas naturales8 en donde además de explicarles el modelo de negocios a desarrollar esto es, la construcción, adecuación, puesta en funcionamiento y apertura del primer almacén y/o supermercado de la Sociedad, para lo cual se requiere de una inversión inicial aproximada de tres mil quinientos millones de pesos ($3.500.000.000), también se suministró a los interesados un formulario de intención de compra de acciones ordinarias para que, a través de este, manifestaran la cantidad de acciones que estarían dispuestas a adquirir.

Como consecuencia de las labores de premercadeo se encontró que por lo menos cuarenta y nueve (49) de los asistentes a las reuniones programadas por la Sociedad, suscribieron acciones ordinarias que se encontraban en reserva, las cuales fueron autorizadas en reuniones de asamblea extraordinaria de accionistas para ser emitidas y colocadas sin sujeción al derecho de preferencia entre el público en general, según consta en las actas Nos. 3 y 4 del 17 de febrero de 20099, respectivamente.

Por tal razón, el ofrecimiento de dichas acciones10 a más de 100 asistentes a las reuniones configuró una oferta pública y por tanto debía contar con autorización, por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia para la inscripción previa de los valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores, y para la realización de su oferta pública, amén de la suscripción de acciones por parte de algunos asistentes a dichas reuniones, situación corroborada por esta Entidad a partir, entre otros, de las composiciones accionarias, los listados de asistentes a la reuniones y actas de asamblea de accionistas recabados.

En efecto, las labores de premercadeo de las acciones desplegadas por la Sociedad en las referidas reuniones fue dirigido a más de cien personas y con esto se logró determinar los potenciales inversionistas en acciones de la Sociedad, con el fin de que fueran adquiridas por los asistentes a éstas, sin existir autorización por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, trayendo como consecuencia la ineficacia de las operaciones de adquisición de acciones ordinarias de la Sociedad, celebradas entre el 17 de julio y 4 de agosto de 2009,

8 Número aproximado de 600.9 Folios A-112 a A-116 del expediente de visita10 De acuerdo el artículo 2º de la Ley del Mercado “(…) será valor todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisión, cuando tenga por objeto o efecto la captación de recursos del público, incluyendo los siguientes:a) Las acciones (…)”





así como las realizadas con posterioridad a dicha fecha, de conformidad con el artículo 10 de Ley 32 de 1979.”

1.3. El 17 de febrero de 2010 mediante comunicación 2009062018-010 MADIS atendió el requerimiento efectuado y llevó a cabo las siguientes consideraciones:

1.3.1 El Supuesto Fáctico

1.3.1.1. A las actas

“En la medida en que solo hasta el mes de julio de 2009 se llevaron a cabo las primeras reuniones de los órganos sociales, la sociedad no había registrado en forma previa en Cámara de Comercio los libros de actas de Asamblea de Accionistas y Junta Directiva. Así mismo, teniendo en cuenta que lo establecido en el segundo inciso del artículo 130 del Decreto 2649 de 1993, que permite al finalizar cada año calendario consolidar en un libro el registro de aportes de accionistas, MADIS tampoco había registrado antes del mes de julio de 2009 el libro de accionistas.(…)Así las cosas, en los libros de asamblea y accionistas solo se registraron las actas de asamblea de accionistas y de Junta Directiva correspondientes a las reuniones de estos órganos sociales de fechas 9 y 14 de julio, respectivamente, que eran las únicas que se habían llevado a cabo antes del 30 de julio de 2009. (…)…toda vez que conforme a lo dispuesto en el artículo 126 del Decreto 2649 de 1993, los libros registrados en la Cámara de Comercio sirven de prueba de su contenido, son las actas de Junta Directiva y de Asamblea de MADIS que reposan en los libros de esta sociedad las que prueban lo acontecido en tales reuniones, y no de las versiones que le fueron entregadas a la comisión de visita de la Superintendencia de Sociedades… y posteriormente a la Superintendencia Financiera, por considera que lo ideal era que ambas entidades contaran con igual información.”

1.3.1.2. Las capitalizaciones de que ha sido objeto la sociedad

“A partir de su constitución la sociedad solo ha sido objeto de dos capitalizaciones, así:

a) En el mes de julio de 2009 se emitieron cien (100) acciones, las cuales se ofrecieron a catorce (14) personas determinadas, quienes suscribieron setenta y dos (72) acciones, con un valor nominal de cien mil pesos ($100.000) cada una, por un precio de suscripción de quinientos mil pesos ($500.000) por acción. (…)b) En el mes de octubre de 2009 se emitieron ciento noventa y ocho acciones, las cuales se ofrecieron a noventa y cinco (95) personas determinadas, quienes suscribieron la totalidad de las acciones ofrecidas, con un valor nominal de diez mil pesos ($10.000) cada una, por un precio de suscripción de quinientos mil pesos ($500.000) por acción. (…)Es de señalar que las acciones de MADIS DE COLOMBIA S.A. fueron fraccionadas mediante la modificación de su valor nominal, el cual pasó de cien mil pesos ($100.000) a diez mil pesos ($10.000), como consta en la Escritura Pública No. 1664 del 23 de septiembre de 2009, aportada a esa Delegatura con ocasión del trámite de inscripción de las acciones.”





1.3.1.3 Los destinatarios de las ofertas de acciones llevadas a cabo por la sociedad

“a) La primera capitalización

Algunos familiares y amigos de los socios fundadores, con quienes éstos comentaron sobre MADIS y su objeto social, les manifestaron su interés en convertirse en accionistas de la misma, mediante la suscripción primaria de acciones de la sociedad por un precio de quinientos mil pesos ($500.000) por acción.

Tales amigos y familiares correspondiente a las catorce (14) personas a las cuales la sociedad les ofreció en el mes de julio de 2009, cien (100) acciones, de las cuales se suscribieron setenta y dos acciones (72) acciones. (…)Por consiguiente, de acuerdo con lo anteriormente expuesto, las catorce (14) personas a quienes se les ofrecieron en el mes de julio de 2009, cien (100) acciones de MADIS, no fueron determinadas con base en una labor de premercadeo desplegada por la sociedad a través de reuniones dirigidas a más de cien (100) personas determinadas.

b) La segunda capitalización

En primer lugar es pertinente anotar que la señora María Clemencia Arias Urrea, quien se convirtió en accionista de MADIS con ocasión de la primera capitalización de esta sociedad, es una persona que desde hace varios años se encuentra vinculada a distintos esquemas de mercadeo multinivel, como es el caso de fourlife (venta de medicamentos bioenergéticos y naturales) y Omniline (suplementos alimenticios).

En su condición de accionista de la sociedad y consciente de la importancia que para ésta tiene vincular a muchas personas como accionistas y/o representantes de ventas, comenzó a difundir entre sus conocidos, que son muchos dada su actividad profesional, el interés que tenía MADIS en contar con nuevos socios mediante la suscripción de acciones por un valor de quinientos mil pesos ($500.000) por acción. Una de las personas contactadas por ella fue el señor Francisco Javier Murillo Valencia (actualmente Vicepresidente Administrativo de la sociedad, miembro de la Junta Directiva y Segundo Suplente del Presidente Ejecutivo), quien igualmente tiene amplia experiencia en redes de mercadeo.

El señor Francisco Murillo, a su vez, le presentó el negocio al señor Saúl de Jesús Aristizábal Ocampo, persona que también está vinculada a redes de mercadeo.

Básicamente fueron estos tres señores, quienes al difundir el proyecto de MADIS entre sus amigos, determinaron a aquellas personas que podían ser destinatarias de la oferta de acciones que se llevó a cabo en el mes de octubre de 2009. (…)Por consiguiente, al igual que en la primera capitalización de la sociedad, las noventa y cinco (95) personas a quienes se les ofrecieron en el mes de octubre de 2009 ciento noventa y ocho (198) acciones de MADIS, no fueron determinadas con base en una labor de premercadeo desplegada por la sociedad a través de reuniones dirigidas a más de cien (100) personas determinadas”.

1.3.2. Los hechos relacionados en el oficio 2009062018-010





1.3.2.1. En relación con las actas de asambleas

“Las Actas de Asamblea No. 3 y 4 que se citan en las páginas 1 y 2 del oficio de la referencia, corresponden a las impresiones que se hicieron por exigencia del visitador de la Superintendencia de Sociedades, más no a reuniones de la Asamblea de Accionistas de MADIS. Como se dijo anteriormente al inicio de este escrito, correspondían a proyectos de acta de reuniones de asamblea que se (sic) los socios fundadores tenían proyectado realizar y que en reuniones informales se trataban.”

1.3.2.2. En relación con el aviso de oferta

“El documento denominado “AVISO DE OFERTA DE ACCIONES ORDINARIAS DE MADIS DE COLOMBIA S.A.” a que se hace referencia en la página No. 3 del oficio de la referencia no fue utilizado para ofrecer las acciones de la sociedad en ninguna de las capitalizaciones de que la misma ha sido objeto.

Se trata simplemente de un borrador hecho por la Presidencia Ejecutiva, carente de soporte legal. Precisamente es por ello que aparece en el mencionado aviso el Presidente Ejecutivo autorizando el reglamento de emisión y colocación de acciones.”

1.3.2.3. El medio utilizado por la Sociedad para el ofrecimiento de las 500 acciones

“Debo precisar que la sociedad nunca ha ofrecido 500 acciones. Por el contrario, hizo una primera oferta de cien (100) acciones en julio de 2009, y otra, de 198 acciones en octubre de 2009.

La comunicación de tales ofertas a sus destinatarios se llevó a cabo mediante comunicación escrita entregada a cada uno de ellos, conforme a los modelos que se anexan.

En tal sentido, se insiste en que el reglamento contenido en el aviso referido en la letra anterior de este escrito, no pasó de ser un borrador redactado por el Presidente Ejecutivo de la sociedad.

Ahora bien, efectivamente MADIS ha llevado a cabo reuniones con personas naturales a la cuales se les ha informado sobre el objeto social de la Compañía y el esquema de mercadeo multinivel que pretende utilizar, con el propósito de conseguir representantes de ventas de la sociedad bajo el esquema de multinivel y personas que quieran suscribir acciones de la sociedad. Precisamente por ello, a quienes estaban interesados en suscribir acciones se les entregaba un formulario de intención de compra de acciones. (…)Cuando llegó a nuestras oficinas la visita de esa Superintendencia y nos manifestó que cualquier oferta de acciones dirigida al público en general o a más de cien personas determinadas debe contar con la previa autorización de ese organismo de supervisión, se contactó a un abogado para que nos colaborara con el trámite respectivo ante esa entidad. El abogado nos dijo que tampoco podíamos determinar los destinatarios de la oferta con base en la labor de premercadeo realizada, por lo cual se decidió que la oferta de las acciones se dirigirá al público





en general y no a las personas que diligenciaron el formulario en cita, tal como consta en el reglamento de emisión de acciones que se envió a esa Superintendencia para su aprobación.

En este orden de ideas, la única utilización que proyecta dársele a los mencionados formularios es para avisarle a quienes los suscribieron sobre la realización de la oferta pública de acciones que se proyecta realizar, una vez la misma sea aprobada por esa Superintendencia.”

1.3.2.4. La composición accionaria de la sociedad

“Las certificaciones sobre accionistas aportadas a esa Superintendencia coinciden en su totalidad con el libro de registro de accionistas.

La confusión que se presenta obedece a los proyectos de actas de fechas 17 de julio y 4 de agosto de 2009 de 2009 que se le entregaron a la Comisión de Visita, que no corresponden a reuniones de Asamblea, sino a proyectos de acta de reuniones que nunca se llevaron a cabo.

Al respecto es del caso señalar que todas las personas a las cuales se les ofrecieron acciones en la segunda capitalización, entregaron a la sociedad antes de que se les ofrecieran las acciones de MADIS que finalmente suscribieron, sumas de dinero a título de anticipo para futuras capitalizaciones. Es por esta razón, que sus nombres se tomaron en cuenta para la elaboración de los proyectos de acta entregados a la Comisión de Visita.”

1.3.2.5. El fraccionamiento de acciones

“En la página 11 del oficio de la referencia, se hace mención al acta No. 1 del 13 de febrero de 2009, que como ya se ha dicho, corresponde a un proyecto de acta entregado a la comisión de Visita, pero que no corresponde a una reunión de la Asamblea de Accionistas de la sociedad.

En tal sentido, el fraccionamiento de acciones a que dicho proyecto de acta hacía referencia, efectivamente se llevó a cabo pero en el mes de septiembre de 2009, mediante la modificación de su valor nominal, el cual pasó de cien mil pesos ($100.000) a diez mil pesos ($10.000), como consta en la Escritura Pública No. 1664 del 23 de septiembre de 2009, aportada a esa Delegatura con ocasión del trámite de inscripción de las acciones.”

1.3.3. Comentario Final

“…Por desconocimiento de los socios fundadores de las normas mercantiles que deben observar las sociedades, no se hizo el registro oportuno de los libros de la sociedad.(…)La sociedad solo ha llevado a cabo dos capitalizaciones, ambas dirigidas a personas determinadas en un número inferior a cien (100). Los destinatarios de las ofertas realizadas por la sociedad no se determinaron con base en una labor de premercadeo realizada entre personas no determinadas o cien o más personas determinadas. Por consiguiente, tales ofertas no tenían el carácter de públicas de acuerdo con lo establecido en el artículo 1.2.1.1. de la Resolución 400 de 1995 de la Sala General de la Superintendencia de Valores.





En efecto, los destinatarios de tales ofertas fueron determinados por algunos de los socios y/o por personas relacionadas con éstos vinculadas a esquemas de mercadeo multinivel.

…De acuerdo con lo anterior, aunque la sociedad llevó a cabo reuniones con personas naturales a las cuales se les informó sobre el objeto social de la Compañía y el esquema de mercadeo multinivel que pretende utilizar, los destinatarios de las dos ofertas de acciones que llevó a cabo, no fueron determinados con base en tales reuniones.”

2. Consideraciones del Despacho

2.1. Regulación sobre ofertas públicas de valores

De acuerdo con lo establecido en el artículo 1.2.1.1. de la Resolución 400 de 1995, expedida por la Sala General de la Superintendencia de Valores, hoy Superintendencia Financiera de Colombia, se considera una oferta pública de valores “...Aquella que se dirija a personas no determinadas o a cien o más personas determinadas, con el fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en serie o en masa, que otorguen a sus titulares derechos de crédito, de participación y de tradición o representativos de mercancías...”.

Así mismo, el citado artículo en su parágrafo señala que: “…Cuando los destinatarios de una oferta se vayan a determinar con base en una labor de premercadeo realizada entre personas no determinadas o cien o más personas determinadas, la respectiva oferta tendrá el carácter de pública y en tal sentido, su realización sólo podrá efectuarse con observancia de las normas que al efecto se establecen en esta resolución...”. (Subrayado fuera del texto original).

De la lectura de la norma citada se deduce que se considera oferta pública de valores la que reúna los presupuestos que sus destinatarios sean personas no determinadas o que sean cien o más personas determinadas o que hayan sido determinados con base en una labor de premercadeo dirigida a la misma cantidad de personas antes señalada y que se realice con el objeto de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en masa o en serie que otorguen a sus titulares, como en el caso en cuestión, derechos de participación.

Dados los presupuestos normativos, quien desee adelantar una oferta pública de valores en el mercado primario deberá dar cumplimiento a lo dispuesto en la Resolución 400 de 1995, esto es:

(i) Obtener la inscripción de los valores, que van a ser objeto de oferta pública en el Registro Nacional de Valores y Emisores, allegando en su integridad la información requerida para tal efecto en el artículo 1.1.2.3 ídem y complementarios;

(ii) Obtener la autorización de la oferta pública de los valores en el mercado primario, conforme al procedimiento establecido por el artículo 1.1.2.5 ibídem y demás normas aplicables, allegando los documentos allí requeridos para cada valor, y

(iii) Elaborar un prospecto de información de acuerdo con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia, incluyendo por lo menos la





información que solicita el citado artículo 1.1.2.4 de la Resolución 400 de 1995 en concordancia con la Resolución 2375 de 2006.

Una vez, la sociedad obtenga las autorizaciones descritas en los numerales (i) y (ii) precedentes, y dentro del plazo establecido en el acto administrativo, podrá ofrecer los valores públicamente, por el mecanismo de divulgación por ella escogido, esto es, a través de un diario de amplia circulación, y/o una carta enviada a cada uno de los destinatarios, y/o un aviso en la cartelera principal de la sociedad emisora, etc., bajo las condiciones que se hubiere aprobado dentro del estudio de la autorización de la oferta pública.

2.2. Ineficacia del negocio jurídico que se celebre como consecuencia de una oferta pública sin autorización de la Superintendencia de Valores hoy Superintendencia Financiera de Colombia.

Conforme con lo establecido en el artículo 10 de la Ley 32 de 1979:

“...Será ineficaz el acto jurídico que se celebre como consecuencia de una oferta pública de valores que no haya sido autorizada por la Comisión Nacional de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia), salvo las acciones restitutorias o de perjuicios a que haya lugar.”

En consecuencia, será ineficaz sin establecer ninguna exigencia en materia de conocimiento o culpabilidad (intencionalidad o negligencia), por parte del oferente, todo contrato de suscripción de acciones que se dirija a personas no determinadas o a cien o más personas determinadas o aquéllos donde sus destinatarios se hayan determinado con base en una labor de premercadeo realizada entre personas no determinadas o cien o más personas determinadas, sin la autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia para realizar oferta pública de valores en el mercado primario.

2.3. Conclusiones de la actuación administrativa surtida

De conformidad con la información recaudada dentro de las actuaciones adelantadas por esta Superintendencia, incluyendo los documentos allegados por la sociedad los días 18 de febrero y 17 y 31 de marzo del presente año11

consistentes en copia de los modelos de carta utilizados para ofrecer las acciones así como cartas suscritas por accionistas en los que indican quienes les informaron sobre el objeto social de MADIS, se concluye que:

Independientemente de que las reuniones llevadas a cabo por MADIS tuvieran como objetivo el planteamiento del negocio, lo cierto es que a través de ellas se originaron las vinculaciones de accionistas a la sociedad con el fin de capitalizar el proyecto de puesta en marcha del objeto social.12

Para tal efecto se autorizó la emisión y colocación de acciones y se renunció al derecho de preferencia en la suscripción de acciones, por parte de la asamblea de accionistas.13

11 Radicaciones 2009062018-011, 2009062018-012 y 2009062018-013.12 Folios DI-11, A-113 y A-12 del expediente de visita.13 Folios A-115, A-116, A-112, A-113, DI-10 y DI-12 del expediente de visita.





MADIS llevó a cabo reuniones informativas que convocaron masivamente a un número aproximado de seiscientas personas, entre los días 17 de julio y 4 de agosto de 2009.14

Dentro de las reuniones informativas se suministraba, a las personas interesadas, formulario de intención de compra de acciones de MADIS.15

De acuerdo con la composición accionaria inicialmente allegada, con corte a 11 de agosto de 200916, el número de accionistas de la sociedad era 21. Con posterioridad y con base en la composición accionaria allegada con corte a 17 de noviembre de 200917 el número de accionistas era de 116. Esto es, entre el 11 de agosto y el 27 de noviembre hubo un aumento de 95 accionistas.

De esos 95 accionistas, 49 se encuentran listados como asistentes a las reuniones celebradas con el fin de informar sobre el modelo de negocios de la sociedad, en las que, como afirma el representante legal, además de informar sobre el modelo de negocios de la sociedad, “a las interesadas se les suministra el formulario de intención de compra de la acción”,, lo que evidentemente supone que en algún punto de la reunión se debieron promocionar las acciones de la Sociedad para que en efecto, se presentaran personas “interesadas” en ellas.

El nexo causal entre la asistencia a las reuniones y el cambio en la composición accionaria de la sociedad es evidente, nexo que se explica en la labor de determinación de los destinatarios de la oferta a través del premercadeo efectuado en las reuniones informativas y traducido en el suministro de los respectivos formularios de aceptación

Es necesario considerar que en primera instancia, la sociedad expresó su decisión de aumentar el capital suscrito a través de las actas recabadas y aportadas, para lo cual decidió vincular accionistas, y con base en ello llevo a cabo (directa e indirectamente), la labor de determinar quiénes estaban interesados.

Si bien en ese proceso se dio la participación de personas naturales, como se afirma en las cartas enviadas con los escritos radicados los días 18 de febrero y 17 y 31 de marzo del presente año, no es menos cierto que la sociedad desplegó actividad que concluyó con la determinación y efectiva vinculación de los destinatarios de la oferta de sus acciones. Esta actividad se materializó a través de personas naturales, de sus reuniones y de la entrega de los formularios citados.

Lo anterior constituye un premercadeo, palabra que en concepto del Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia, AMV, constituye: “…toda actividad que permita evaluar o conocer la receptividad o el interés potencial que tienen terceros de participar en una operación de compraventa de valores. En

14 Folios A-35 a A-84 del expediente de visita.15 Folio D-3 del expediente 2009062018. Declaración del señor Juan Carlos Carrillo Rigueros, representante legal de MADIS, fechada el 21 de agosto de 2009, ante la Comisión Visitadora. 16 Folios A-123 a A-124 del expediente de visita.17 Folios CI-20 a CI 22 del expediente de visita.





relación con este concepto, resulta de fundamental importancia que se tenga claridad acerca de que lo que se determina en las actividades de premercadeo es el interés potencial sobre la participación en una operación de compraventa, sin que en ningún momento se acuerde o se entienda adquirido un compromiso entre los sujetos intervinientes para proceder en determinada manera, pues en este último supuesto ya pasaríamos de hablar de un interés potencial a un acuerdo sobre términos y condiciones de la operación.”18 Subraya fuera de texto.

Ahora bien, es irrelevante quién invitó a las reuniones informativas de MADIS; lo que importa es que fue en esas reuniones donde se distinguía a las personas interesadas en participar como accionistas de aquéllos que no lo estaban, ya fuera a través de la entrega de los formularios “INTENCIÓN DE COMPRA DE ACCIONES ORDINARIAS FORMULARIO DE ACEPTACION”19, o con la simple identificación de la persona interesada, para posteriormente enviarle las comunicaciones de oferta de acciones ordinarias de la sociedad.

Esta distinción llevó a que se dirigiera la oferta a personas determinadas, quienes en su mayoría habían asistido a las reuniones informativas, en las que no solamente conocían del modelo de negocio de MADIS sino que, habían tenido la posibilidad de suscribir los formularios citados o de simplemente manifestar su interés en suscribir acciones, tanto así, que en el escrito de respuesta a nuestro requerimiento de información se reafirma que a quienes estuvieran interesados en suscribir acciones, se les entregaba un formulario de intención de compra de acciones20.

Reiteramos que sin perjuicio de la presunta participación de personas naturales – accionistas en la consecución de nuevos socios, es evidente que fue la sociedad quien exclusivamente decidió emitir acciones, promocionarlas y llevar a cabo la oferta, así como también es evidente que la aceptación devino exclusivamente de las personas que, en su mayoría, asistieron a las reuniones informativas que nos ocupan.

En los argumentos esgrimidos no se desvirtúa la existencia de los formularios de aceptación, ni se niega su uso. Tampoco se niega la mención que se hiciera en las reuniones informativas sobre la posibilidad de suscribir acciones, lo que se deriva de la manifestación de los representantes legales de MADIS sobre el tema21. De lo anterior, se evidencia que fue a través de la posibilidad de suscribir los formularios de aceptación y más aún, gracias a las reuniones informativas que se permitió que los futuros accionistas manifestaran su interés en serlo, y se determinaron por esta vía, los destinatarios finales de la oferta de acciones.

18 Concepto No. 001-2007 del 16 de marzo de 2007 suscrito por el doctor Ever Leonel Ariza Marín, Director Jurídico y Disciplinario del Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia, AMV. 19 Folio A-8 del expediente de visita.20 Conforme manifestación del señor Jairo Ernesto Rey Carrillo Rigueros, primer suplente del Presidente Ejecutivo de MADIS en el escrito radicado con el número 2009062018-010 del 18 de febrero de 2010: “…Ahora bien, efectivamente MADIS ha llevado a cabo reuniones con personas naturales a la cuales se les ha informado sobre el objeto social de la Compañía y el esquema de mercadeo multinivel que pretende utilizar, con el propósito de conseguir representantes de ventas de la sociedad bajo el esquema de multinivel y personas que quieran suscribir acciones de la sociedad. Precisamente por ello, a quienes estaban interesados en suscribir acciones se les entregaba un formulario de intención de compra de acciones.”Negrilla fuera de texto. 21 Se afirma tanto por el doctor Juan Carlos Carrillo Rigueros como por el doctor Jairo Ernesto Rey Carrillo que se daba entrega de un formulario de intención de compra de acciones a quienes estuvieran interesados en suscribir acciones.





Para esta Superintendencia es claro que los formularios de intención no vincularon a las personas interesadas en una oferta de acciones que aún no se había llevado a cabo; sin embargo, es obvio que MADIS a través de éstos y de las manifestaciones que las personas asistentes a las reuniones pudieron hacer de su interés de suscribir acciones que se incurrió en la circunstancia prevista en el parágrafo del artículo 1.2.1.1. de la Resolución 400 de 1995, esto es, se determinaron los destinatarios de la oferta entre más de cien persona determinadas.

Ahora bien, no es relevante que en últimas el número de personas que suscribieron acciones fuera inferior a 100. El quid está en el número de personas entre las que se realizó el premercadeo de acciones, número que excede en mucho el de 100 personas determinadas.

Es así que las pruebas que obran en esta Entidad evidencian que las reuniones masivas se utilizaron con el fin de, no solamente, informar sobre el modelo de negocios de MADIS, sino, determinar quienes estaban interesados en suscribir acciones.

2.4. Las operaciones afectadas de ineficacia

De conformidad con la información recaudada dentro de las actuaciones adelantadas por esta Superintendencia, que reposan en el expediente de la actuación administrativa 2009062018, se suscribieron con ocasión de la oferta de acciones efectuada en el mes de octubre de 2009, 198 acciones que fueron adquiridas por 95 personas destinatarias de la oferta, personas que como se ha indicado, fueron determinadas con base en una labor de premercadeo desplegada por la sociedad a través de reuniones dirigidas a más de 100 personas determinadas, lo que, de acuerdo con la normatividad del mercado de valores, constituye Oferta Pública sujeta a autorización de la SFC.

En consecuencia, la vulneración a las normas de oferta pública radica, insistimos, en las actuaciones desplegadas por MADIS a efectos de realizar el premercadeo y determinar los destinatarios de la oferta de acciones, traducidas en las reuniones informativas dirigidas a más de cien personas determinadas.

Verificados los antecedentes que reposan en esta Superintendencia de MADIS no se encuentra que ella hubiera presentado los documentos y requisitos previstos en la Resolución 400 de 1995 para efectos de obtener la orden de inscripción de las acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores y la autorización para realizar su oferta pública respecto de la acciones emitidas en octubre de 2009, por lo que todos los actos jurídicos celebrados con ocasión de la oferta realizada en el mes de octubre pasado, sea suscripción y negociaciones posteriores, se predican ineficaces.

De manera que, al ser ineficaces los actos jurídicos celebrados con ocasión de la oferta pública de acciones no autorizada por esta Entidad, éstos carecen de efectos, y por ende, se hace necesario que se retrotraigan todos los actos efectuados como consecuencia de la aludida oferta con relación a cada una de las personas que suscribieron las acciones, incluyendo la suscripción y posterior negociación, por el número de dichos valores y por los montos a los cuales ascendió la inversión y a que MADIS presente ante esta Superintendencia prueba





idónea de su reversión, dentro del tiempo que se determina más adelante, así como a cumplir con las instrucciones que se indiquen a fin de preservar la transparencia y seguridad del mercado.

Finalmente y respecto del tema de las actas de asamblea enviadas y las recabadas en la visita de inspección, debe tenerse en cuenta lo previsto por el artículo 189 del Código de Comercio según el cual, las decisiones de la asamblea de accionistas se harán constar en actas aprobadas por ella o por las personas que se designen en la reunión para tal efecto, y firmadas por el presidente y secretario de ella. La copia de estas actas, autorizada por el secretario o por algún representante de la sociedad, será prueba suficiente de los hechos que consten en ellas, mientras no se demuestre la falsedad de la copia o de las actas.

Por lo anterior, no es de recibo la explicación suministrada sobre el tema ni los argumentos, según los cuales, las copias recabadas en la visita son un mero proyecto de actas, más aún cuando en ellos se da cabal cumplimiento a lo previsto en el citado artículo 189 del Código de Comercio.

En atención a que la sociedad en la actualidad no se encuentra bajo la supervisión de la SFC, se dará traslado de lo pertinente a la Superintendencia de Sociedades, entidad bajo cuya inspección se encuentra MADIS, para lo de su competencia.

En mérito de lo expuesto, y sin perjuicio de las demás actuaciones administrativas a que haya lugar, este Despacho

RESUELVE:

ARTÍCULO PRIMERO: Ordenar a la sociedad Madis de Colombia S.A., acreditar a esta Superintendencia, dentro de los treinta (30) días calendario siguientes a la fecha de ejecutoria de la presente Resolución, que se ha reversado la suscripción de las acciones de la oferta pública celebrada en octubre de 2009 por una cantidad de 198 acciones, dejando sin efectos dichos negocios jurídicos así como aquéllos que se desprendan de las negociaciones en secundario que se hayan llevado a cabo.

ARTÍCULO SEGUNDO: Enviar copia a la Superintendencia de Sociedades de las actas de asamblea de accionistas que se encuentran en el expediente 2009062018, para lo de su competencia y fines pertinentes, así como copia del presente acto administrativo una vez se encuentre en firme.

ARTÍCULO TERCERO: Con el fin de salvaguardar los derechos de los terceros que no han intervenido en la presente actuación, ordénese publicar copia de la parte resolutiva de la presente Resolución en el Boletín del Ministerio de Hacienda, Capítulo Superintendencia Financiera de Colombia, a fin de que puedan ejercer sus correspondientes derechos.

Contra la presente Resolución procede el recurso de reposición, ante la Superintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros Agentes, dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la fecha de su notificación.





Los terceros interesados que no hayan intervenido en la presente actuación, podrán interponer el recurso de reposición dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la fecha de publicación de la parte resolutiva del presente acto en el Boletín del Ministerio de Hacienda, Capítulo Superintendencia Financiera de Colombia.

NOTIFÍQUESE, PUBLÍQUESE Y CÚMPLASE.

Dada en Bogotá, D.C., a los 19 días del mes de abril de 2010.

JEANNETTE FORIGUA ROJASSuperintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros Agentes


Las 21 Leyes del dinero

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