MSc. Javier Mauricio Gil AnteloMSc. Javier Mauricio Gil Antelo

La meta de la Contabilidad es proporcionar información útil a las personas que toman decisiones económicas y

financieras

Javier Gil Antelo

Candidato a Doctor en Ciencias Económicas, mención Finanzas. Universidad De La Habana.

Diplomado en Investigación Doctoral. Univ. De La Habana 2007

MSC en Finanzas – Univ. De La Habana. 2002 MSC en Dirección – Univ. De La Habana. 2004 Administrador de empresas. UPSA 1998. Docente Programas de Maestría: UAGRM, Utepsa, Nur en:

Administración Financiera Internacional; Decisiones Financieras Estratégicas, Decisiones Financieras Operativas, Análisis de carteras; Evaluación Financiera de Inversiones, Estrategia de Financiamiento, Planeación Financiera

Cargo actual: Director Ejecutivo GS1 Bolivia. javier.gil@cainco.org.bo

Los estados financieros se puede definir como resúmenes esquemáticos que incluyen cifras, rubros, y clasificaciones; habiendo de reflejar hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que los elaboran.

NATURALEZA DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

DIFERENCIA ENTRE EL ANALISIS Y LA INTERPRETACION DE LA INFORMACION

CONTABLE

El análisis de estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando las variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinar sus porcentajes de cambio, en tanto, al llevar a cabo la interpretación de la información financiera se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la organización.

RESPUESTAS AL ANALISIS DE ESTADOSFINANCIEROS

¿En términos reales estaré ganando perdiendo? ¿Realmente las utilidades que estoy obteniendo

son las mejores? ¿Mi negocio ha progresado? Durante este periodo ¿podré obtener los recursos

suficientes para hacer frente a mis gastos inmediatos?

¿Contaré con los recursos suficientes, en caso de necesitar una nueva maquinaria o equipo?

¿Tendré capacidad suficiente para cubrir tanto el capital como los intereses y en que tiempo?

¿Mi política de ventas es la adecuada? ¿El cobro a clientes se realiza en el plazo

establecido?

UTILIDAD Y LIMITACIONES DEL ANÁLISIS FINANCIERO

Una razón financiera expresa la relación entre un valor y otro. La mayoría de los usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas razones les ayudan en la rápida evaluación de la posición financiera, la rentabilidad y las perspectivas futuras de un negocio.

Las razones constituyen también un medio para comparar rápidamente la fortaleza financiera y la rentabilidad de diferentes compañías.

Las razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente solo por individuos que entienden las características de la compañía y su entorno.

Análisis cualitativo Vs Análisis cuantitativo

Los resultados financieros son los frutos

RECOMENDACIONES ACERCA DEL ANÁLISIS FINANCIERO

Una sola razón no ofrece la información necesaria para juzgar el funcionamiento total de la empresa.

Solo cuando se usan varias razones puede formarse un juicio adecuado en cuanto a la situación financiera de la empresa.

Las fechas de los estados deben ser las mismas.

Utilizar estados previamente auditados.

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANALISIS FINANCIERO

Acreedores a corto plazo. Prestamistas a largo plazo. Analistas de inversión. Los accionistas de la compañía. Administración de la compañía

Las cuentas anuales, integradas por el balance general y el estado de resultados son la base del análisis de los estados financieros.El balance general es un estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa.

PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

Activo Pasivo

Bienes (lo que la empresa tiene)

Derechos (lo que a la empresa le deben)

¿En qué ha invertido la empresa?

Deudas (lo que debe la empresa)

Capital (aportes de los propietarios)

¿De dónde se ha obtenido el financiamiento?

CARACTERISTICAS DEL BALANCE GENERAL

Siempre está referido a una fecha determinada.

Se expresa en unidades monetarias. Basado en el principio de partida doble.

ORDENACION DEL BALANCE GENERAL

En el activo normalmente se ordenan las cuentas de mayor a menor grado de liquidez

Los pasivos se ordenan de mayor a menor grado de exigibilidad

El capital es el pasivo menos exigible.

ORDENACION DEL BALANCE GENERAL

Activos Pasivos

De mayor a menor liquidez

Circulante

Fijo

De mayor a menor exigibilidad

Exigible a corto plazo

Exigible a largo plazo

No exigible o capitales propios

PRINCIPALES GRUPOS PATRIMONIALES

Activo Pasivo y Patrimonio

Circulante

Disponible

Exigible

Realizable

Fijo

Exigible

A corto plazo

A largo plazo

No exigible

RecursosPermanentes

Pasivos

Capital

ESTADO DE RESULTADOS

Resultado = Ingresos – Gastos Actividades ordinarias: propias de la empresa Actividades extraordinarias: de forma

ocasional

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas netas (-) Costo de ventas = Utilidad bruta (-) Gastos generales Utilidad operacional + Otros ingresos (-) Intereses pagados = Utilidad antes de impuestos (-) Impuestos de ley = Utilidad neta

METODOS DE METODOS DE ANALISISANALISIS

METODOS DE ANALISIS FINANCIERO

Método de análisis vertical

Este análisis se le conoce como análisis estático, ya que los resultados que arroja se dan para un tiempo determinado, es decir de un mismo año, sin tomar en cuenta los cambios que se realizaron en años anteriores o posteriores como pueden ser nuevas adquisiciones de activos fijos, solicitud de préstamos, etc.

Se lo puede dinamizar comparando con otras gestiones con el propósito de establecer cambios de estructura en los estados financieros.

PRINCIPIOS ORIENTADORES

1.1. El activo circulante ha de ser mayor, y si es posible El activo circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el doble, que el pasivo corriente. Esto es casi el doble, que el pasivo corriente. Esto es preciso para que la empresa no tenga problemas preciso para que la empresa no tenga problemas de liquidez y pueda atender sus pagos.de liquidez y pueda atender sus pagos.

2.2. El activo exigible más el disponible han de igualar, El activo exigible más el disponible han de igualar, aproximadamente, al pasivo circulante. Con este aproximadamente, al pasivo circulante. Con este principio se matiza el anterior ya que es posible principio se matiza el anterior ya que es posible que una empresa tenga un activo circulante muy que una empresa tenga un activo circulante muy elevado pero en forma de inventario y, por tanto, elevado pero en forma de inventario y, por tanto, no tenga efectivo para poder atender los pagos.no tenga efectivo para poder atender los pagos.

PRINCIPIOS ORIENTADORES

► Los capitales propios han de ascender al 40% o 50% del Los capitales propios han de ascender al 40% o 50% del total de pasivos. Este porcentaje de capitales propios es total de pasivos. Este porcentaje de capitales propios es preciso para que la empresa esté suficientemente preciso para que la empresa esté suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo.capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo.

Año 2007 Año 2008

Caja y bancos 67.787 7.263

Cuentas por cobrar 11.513 42.677

Inventarios 3.800 4.037

Activo circulante 83.100 53.977

Activo fijo 152.050 217.232

TOTAL ACTIVO 235.150 271.209

Pasivo corto plazo 50.431 79.966

Pasivo largo plazo 112.000 116.249

Capital 72.719 74.994

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 235.150 271.209

BALANCE GENERAL

Cuentas por pagar proveedores: 5000 (Año 1) 9000 (Año 2)

ANALISIS VERTICALGRAFICO

Año 2007 Año 2008

Ingresos 167.267 198.201

Costo de ventas -20.000 -23.000

Gastos operacionales -110.140 -130.624

Depreciaciones y amortizaciones -14.000 -20.000

UAII 23.127 24.577

Gastos Financieros -17.296 -17.802

UAI 5.831 6.775

Impuesto a la Utilidad -1.458 -1.694

Utilidad neta 4.373 5.081

ESTADO DE RESULTADOS

DATOS ADICIONALES

2007 2008

Compras coinciden con costo de ventas

Todas las ventas son al crédito

Todo el activo es funcional

Proveedores (incluidos en deuda corriente) 5.000 9.000

ANALISIS VERTICALGRAFICO

2.6% 2.6%9.0% 10.3%10.1% 8.4%

65.9% 65.8%

11.6% 12.0%

0.0%10.0%

20.0%30.0%

40.0%50.0%60.0%

70.0%80.0%

90.0%100.0%

Año 2 Año 1

Costo de ventas

Gastos deoperación

Depreciacionesy amortizaciones

Gastosfinancieros

Impuesto a lasUtilidades

Resultado neto

METODOS DE ANALISIS FINANCIERO

Método de análisis horizontal

Este procedimiento relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. También muestra las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, permitiendo así observar los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.

METODOS DE ANALISIS HORIZONTAL

Proceso

• Se toman dos Estados Financieros de dos periodos consecutivos.

• Presentar las cuentas correspondientes de los estados analizados.

•Registrar los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar.

METODOS DE ANALISIS HORIZONTAL

Proceso

• Indicar los aumentos o disminuciones, restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior.

• Registrar los aumentos y disminuciones en porcentaje, dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100.

•Cuando el valor es positivo hubo incremento y cuando es negativo disminución.

METODOS DE ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS DEANALISIS DERATIOSRATIOS

ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE

ESTADOS FINANCIEROS

CONCEPTO DE RATIOS

Un Ratio o Razón:– se puede definir como un cociente entre dos

magnitudes que tienen cierta relación y por tal motivo se comparan entre si.

– Ejemplo: La velocidad se expresa como 100 km/hora.

Este es un ratio que expresa una magnitud con respecto a otra.

Kilómetros requerido por unidad de tiempo, en este caso HORAS.

En nuestro caso estudiaremos los RATIOS O RAZONES FINANCIERAS.

RATIOS FINANCIEROS

Son de utilidad :– para tener una visión mas completa y

cuantificada de la situación financiera de la empresa.

– porque reducen increíblemente la cantidad de datos que se manejan en forma practica dándole un mejor significado a la información.

No obstante debemos tener en cuenta que

No se deben de calcular demasiadas razones o ratios si se busca racionalidad en el análisis.

Hay que buscar la combinación mas apropiada en cantidad y calidad teniendo en cuenta la situación especifica a analizar.

No proporcionan respuestas concluyentes sino pistas para seguir investigando.

GENERALMENTE SE COMPARA CON:

Razones de la MISMA EMPRESA para analizar su evolución.

Razones IDEALES del tipo general para comprobar la situación de la empresa con respecto al IDEAL.

Ratios PRESUPUESTADOS por la empresa para un determinado periodo

Ratios del tipo SECTORIAL para comprobar situación con respecto a la media del sector

Ratios de los PRINCIPALES COMPETIDORES

ANALISIS MEDIANTE RAZONES FINANCIERAS

LIQUIDEZ

ACTIVIDAD

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

Analiza la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo.

Son medidas estáticas; no garantizan liquidez. Dependen de la calidad de las cuentas. Sujeto a manipulaciones. Capital de trabajo neto = Activo circulante – Pasivo

circulante

Razón circulante = Activo Circulante Pasivo Circulante

Razón Rápida = Activo Circulante - Inventario Pasivo Circulante

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

ANALISIS DE LA LIQUIDEZAÑO 2007

Capital de trabajo = Activo Circulante – Pasivo Circulante

Son los recursos disponibles una vez cubiertos los pasivos a corto plazo con los que contaría la empresa.

83,100 - 50,431 = 32,669

El capital de trabajo negativo significa que la empresa no cuenta con recursos suficientes para cubrir sus necesidades operativas, y de no solucionarse, en el corto plazo podría ocasionar la insolvencia del negocio.

ANALISIS DE LA LIQUIDEZAÑO 2007

Liquidez = Activo Circulante Pasivo Circulante

83,10050,431= =1.64

De acuerdo con este resultado, la empresa cuenta con $1.64 de activo circulante por cada $1.0 de obligaciones a C.P.

El valor ideal depende del tipo de empresa

ANALISIS DE LA LIQUIDEZAÑO 2007

Prueba del ácido = Activo Circulante - Inventarios Pasivo Circulante

83,100 – 3,800 50,431

1.57=

Este índice NO modifica la opinión que pudiera haberse formado al conocer la razón anterior, ya que los inventarios no constituyen un ítem representativo del activo circulante.

ANALISIS DE ACTIVIDAD

• Período Promedio de Inventarios:

Inventarios / Costo de Ventas * Días del Edo. Resultados

3,800 20,000

X 360= 68 Días

Este índice muestra que en promedio los inventarios se renuevan cada 68 días, es decir 5.29 veces al año.

Naturalmente, en la medida en que se pueda reducir el número de días de inventario, sin afectar las ventas o producción, la empresa estará administrando más eficientemente su inversión en dicho rubro.

ANALISIS DE ACTIVIDAD

En promedio, lleva 25 días en recuperar las ventas a crédito. Para juzgar si dicha recuperación es razonable hay que compararla con la política de crédito de la empresa, así como con los términos de pago que ofrece la competencia.

• Período Promedio de Cobro:

Ctas por cobrar / Ventas al créd * 360

11,513 167,267 X 360 = 25 Días

ANALISIS DE ACTIVIDAD

• Período Promedio de Pago:

Proveedores / Costo de Ventas * 360

5,000 20,000

X 360 = 90 Días

Este índice señala que en promedio se tardan 90 días en liquidar nuestras deudas a los proveedores.

En la medida en que se pueda incrementar el plazo que recibimos de proveedores, la empresa requerirá menos recursos.

Rotación de los activos totales

Rotación de activos totales = Ventas

Activos totales

• Hay que tener cuidado con este indicador.

• Nivel alto de rotación no necesariamente denota alto nivel de productividad.

• Nivel bajo de rotación no involucra bajo nivel productivo.

ANALISIS DE ACTIVIDAD

Rotación de los activos totales

Rotación de activos totales = 167,267 =71% 235,150

ANALISIS DE ACTIVIDAD

• RAZON DE DEUDA =DEUDA TOTAL

ACTIVO TOTAL

• RAZON DE AUTONOMIA =DEUDA TOTAL

PATRIMONIO

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Apalancamiento

Pasivo total / Activo Total=Endeudamiento

Pasivo Total / Capital Contable=

162,431 / 235,150 = 0.69Su resultado nos muestra la proporción de recursos ajenos o de terceros que se encuentran financiando los activos de la empresa

162,431 / 72,719 = 2.23

RATIOS DE RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad cada una de las cuales relaciona los rendimientos de la empresa con las ventas, los activos o el capital

Es importante este análisis ya que para la empresa sostenerse necesita utilidades

Sin estas la empresa no atrae capital externo y los acreedores o dueños existentes intentan recuperar sus fondos ante el futuro incierto de la empresa.

• RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS =UTILIDAD NETA

ACTIVOS

• MARGEN DE UTILIDAD =UTILIDAD NETA

VENTAS

• RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO =UTILIDAD NETA

PATRIMONIO

RAZONES DE RENTABILIDAD

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES

Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias

Mientras mayor sea el margen bruto de utilidades menor será el costo de la mercancía vendida.

Ventas

VentasdeCostoVentasBrutaUtilidadenM

arg

MARGEN DE UTILIDAD EN OPERACIONES

Representa lo que se le conoce como utilidades puras que gana la empresa por cada venta

En esta caso la utilidad no esta afectada por cargos fijos (por intereses, financieros o impuestos)

Y determinan las ganancias obtenidas exclusivamente de las operaciones

Ventas

OperaciondeUtilidadesOperacionUtilidadenM arg

MARGEN DE UTILIDAD NETO

Determina el porcentaje que queda de cada dólar por ventas después de deducir todos los gastos, incluyendo los impuestos

Es una medida común del éxito de la empresa

Debe ser los mas alta posible

Ventas

puestodespuesUtilidadNetoUtilidadenM

Imarg

MARGEN DE UTILIDAD NETA

Esta razón mide la relación entre las utilidades netas e ingresos por ventas.

Utilidad NetaVentas netas

X 100 4,373 167,267

= = 2,61%

Este índice muestra que por cada peso de ventas se generan $ 0.0261 de utilidad.

RENTABILIDAD SOBRE LOSACTIVOS

Este indicador permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en activos, es decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el negocio.

Utilidad NetaActivo Total

X 100 4,373 235,150

= = 1,86%

Por cada peso que tiene invertido, la empresa está obteniendo 0,0186 de utilidad neta.

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

Este indicador señala la rentabilidad de la inversión de los dueños del negocio.

Esta razón indica que por cada peso que los socios tienen invertido en la empresa, están obteniendo $ 0.06 de utilidad.

4,373 72,719

= = 6%Utilidad NetaCap. Contable

X 100

Gitman (2003, Pag. 66)

SISTEMA DUPONTSISTEMA DUPONTVentas

Costo de venta.

Gastos operativos

Gastos financieros

Impuestos

U.N.D.I.

Ventas

Margen de Utilidad Neta

Rendimiento sobre los

activos ROA (3)

Rendimiento sobre el capital

contable (ROE) (5)

Activos circulantes

Activos fijos netos

Pasivos circulantes

Deuda a L.P.

Ventas

Activos totales

Pasivos totales

Capital Contable

Rotación de activos totales

P + C = A (1)

Cap. en acc ord. (2)

Multiplicador de

apalancamiento financiero (MAF) (4)

dividida entre

mult

iplic

ad

o p

or

3 m

ult

iplic

ad

o

por

4 =

5

Dividida 1 entre 2

másmás

menos

dividida entre

menos

menos

menos

BA

LA

NC

E G

EN

ER

AL

ES

TA

DO

DE

RES

ULTA

DO

S

más

Ratios de Liquidez Valor ideal Año 1 Año 2 Valoración

Liquidez 1,5 a 2 1,64 0,67 -

Prueba ácida 0,5 a 1 1,57 0,62 -

Capital de trabajo Elevado 29.669 -25.989 -

ANALISIS DE RATIOS

Ratios de Actividad Valor ideal

Año 1 Año 2 Valoración

Período Promedio de Inventario

Bajo 68 63 +

Período Promedio de Cobranza

Bajo 25 78 -

Período Promedio de Pago

Elevado 90 141 +

Rotación de activos totales

Elevado 0,71 0,73 -

ANALISIS DE RATIOS

Ratios de Endeudamiento

Valor ideal Año 1 Año 2 Valoración

Endeudamiento 0,4 a 0,6 0,69 0,72 -

Autonomía 0,7 a 1,5 0,44 0,38 -

ANALISIS DE RATIOS

Ratios de Rentabilidad Valor ideal Año 1 Año 2 Valoración

Margen de Utilidad sobre ventas Elevado 2,61% 2,56% -

Rentabilidad sobre los activos Elevado 1,86% 1,87% -

Rentabilidad sobre el capital Elevado 6,01% 6,78% -

ANALISIS DE RATIOS

CONCLUSIONES GENERALES

1.1. La evolución de los indicadores de liquidez es negativa, La evolución de los indicadores de liquidez es negativa, por lo que la empresa puede experimentar tensiones para por lo que la empresa puede experimentar tensiones para atender su deuda a corto plazo si no lo remedia.atender su deuda a corto plazo si no lo remedia.

2.2. El endeudamiento empeora, tanto en cantidad como en El endeudamiento empeora, tanto en cantidad como en calidad.calidad.

3.3. La gestión de los activos evoluciona favorablemente, La gestión de los activos evoluciona favorablemente, excepto en lo que se refiere al activo fijo y a los clientes.excepto en lo que se refiere al activo fijo y a los clientes.

4.4. También hay un problema en lo que concierne a la gestión También hay un problema en lo que concierne a la gestión de cobro, ya que está aumentando el plazo de cobro.de cobro, ya que está aumentando el plazo de cobro.

5.5. El plazo de pago se incrementa, lo cual puede ser positivo El plazo de pago se incrementa, lo cual puede ser positivo siempre que responda a una mejor negociación de siempre que responda a una mejor negociación de condiciones con los proveedores y no a un incumplimiento condiciones con los proveedores y no a un incumplimiento de compromisos de pago.de compromisos de pago.

CONCLUSIONES GENERALES

► En definitiva, N&M ha realizado una fuerte inversión en En definitiva, N&M ha realizado una fuerte inversión en activo fijo financiándolo esencialmente con deudas a activo fijo financiándolo esencialmente con deudas a corto plazo. Esta política le ha deteriorado los corto plazo. Esta política le ha deteriorado los indicadores de liquidez y endeudamiento. Por este indicadores de liquidez y endeudamiento. Por este motivo, se podría recomendar la toma de medidas motivo, se podría recomendar la toma de medidas tales como la ampliación de capital o la reconversión tales como la ampliación de capital o la reconversión de deudas de corto plazo a deudas de largo plazo. de deudas de corto plazo a deudas de largo plazo. Asimismo, se debería mejorar la gestión de cobro en Asimismo, se debería mejorar la gestión de cobro en relación con los clientes, y un mejor análisis de crédito relación con los clientes, y un mejor análisis de crédito para ellos.para ellos.

MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIAS