PPT CAPM PRESENTASI

5/28/2018 PPT CAPM PRESENTASI

1/14

Seminar Bisnis Keuangan

Affina Hunafa 1206319164

Marsha Destianissa 1206319441

Siti Khaerunnisa 1206319580


2/14

Pendahuluan

Capital Asset Pricing Model (CAPM)memberikan prediksi antara hubungan risikosebuah aset dan tingkat expected return.

Beberapa pengujian empiris terhadap CAPMdi atas mengindikasikan bahwa terdapatsejumlah faktor lain, di samping risiko, yangdapat menjelaskan returnsekuritas.

- CCAPM

- ICAPM


3/14

Consumption-based capital asset pricingmodel

(CCAPM) oleh Rubinstein (1976), Lucas (1978),

dan Breeden (1979)

Risiko aset dikaitkan dengan tingkatkonsumsi dan bukan dikaitkan dengan risikopasar.

Namun, CCAPM dianggap tidak dapatmenjelaskan pergerakan return saham-saham.


4/14

Intertemporal asset pricing model (ICAPM) oleh

Merton (1973)

Dalam berinvestasi seorang investor akandihadapkan pada investment opportunity set(IOS) yang berubah-ubah.

Namun kesulitan mengidentifikasi state

variables yang menyebabkan perubahan IOSmembuat model ICAPM-Merton menjaditerbatas diaplikasikan.


5/14

Pricing equation merupakan kondisi urutanpertama dari pemilihan portofolio.

Kesamaan fundamental:

1. Semua pricing equation mengikuti darioptimalitas kondisi dari pemilihan portofolio.

2. Riskfree rate dan risk premium rate adalahfungsi yang menggambarkan perilaku investor

terhadap risiko.3. Melalui besar kovarians dari returnsebuah asetdan tingkat marginal utility seorang investor,dapat diperoleh besar tingkat risikonya.


6/14

Merton mengemukakan bahwa pengembalian dipengaruhioleh kemungkinan adanya perubahan yang tidak pasti padapeluang investasi masa depan.

Ferson dan Harvey (1999) menggunakan dividend yields,

variabel term-structure, dan riskfree interest rate sebagaivariabel yang dapat memberikan signal dari adanyaperubahan kesempatan berinvestasi.

Breeden (1979) mengembangkan model CCAPM.Menggambarkan hubungan satu faktor antara

pengembalian yang diharapkan dengan besar betakonsumsi.

Campbell (1993) Diperlukan pertimbangan faktor lain yaitumelakukan lindung nilai untuk menghadapai pergerakantidak menguntungkan yang mempengaruhi kesempatanberinvestasi.


7/14

Dalam jurnal yang dibuat oleh penulis (Robert

R. Grauer) Kami akan membahas 2 sub bagian,

yaitu:

Pre-1990 Tests of the Mean-Variance Capital

Asset Pricing Model (Part II)

Post-1990 Test of The Mean-Variance Capital

Asset Pricing Model (Part III)


8/14

Pre-1990 Test of the Mean-Variance

Capital Asset Pricing Model

Huang dan Litzenberger (1988) mengemukakanbahwa prediksi kuat dari CAPM itu adalahpemisahan dua-dana.

Lo dan Wang (2000) menguji implikasi dari teoriportofolio dan pemisahan dua-dana untukperilaku cross-sectional dari jumlah jual-beli(trading)ekuitas.

Best dan Grauer (1991, 1992) dan Grauer (1999)

melakukan pengujian dengan membebankansensitivitas ekstrim dari mean-varianceportofoliokepada kekacauan kecil pada mean.


9/14

Beberapa asumsi Model Markowitz:

Tidak ada biaya transaksi

Para pemodal akan bertindak semata-mata

atas pertimbangan expected valuedan standar

deviasi tingkat keuntungan portofolio

Pemodal mempunyai pengharapan yang

homogen, dan sepakat mengenai

expected return

Terdapat riskless lendingdan borrowing rate


10/14

Uji empiris Black, Jensen, dan Scholes (1972)serta Fama dan MacBeth (1973) mendukung

CAPM.

Black, Jensen, dan Scholes (1972) melakukanpengujian CAPM melalui pengujian time-series

dan cross-sectional.

Fama dan MacBeth (1973) menguji CAPMdengan menambahkan dua variabel penjelas

pada regresi bulanan tingkat pengembalianterhadap beta pasar.


11/14

Pasca 1990 Uji Mean Varians CAPM : Anomali

dan Three-Factor Model oleh Fama dan

French

Hasil empiris lainnya menemukan beberapa deviasi atau

anomali dari CAPM.

Temuan tersebut dapat dipertimbangkan sebagai tantanganterhadap validitas CAPM dengan menganggap bahwa beta

pasar tidak cukup memadai untuk menjelaskan tingkat

pengembalian saham yang diharapkan.

Beberapa anomali tersebut adalah:size, market to book value, danearning price.


12/14

SizeEffect. Banz (1981) menunjukkan bukti empiris

paling awal mengenai adanya size effect, yaitu

adanya kecendrungan saham-saham perusahaankecil yang mempunyai returnyang lebih tinggi

dibanding saham-saham perusahaan besar.

Market to Book. Lakonishok, Shleifer dan Vishny(1991) melakukan penelitian menemukan tentang

hubungan nilai market to bookdengan returnsaham.

Earning ratio. Basu (1977) pernah melakukan

penelitian mengenai hubungan antara earning ratiodengan tingkat returntak normal yang diperoleh

dengan menggunakan CAPM.


13/14

Tahun 1992, Fama dan French menunjukkan

bahwa CAPM kurang akurat dan merekamengusulkan model tiga faktor (Three Factor

Model/TFM) yang lebih baik sebagai model

penilaian aset.

Mereka menemukan bahwa faktor size, book

to market, dan E/P berpengaruh terhadap

returns saham.


14/14

TERIMA KASIH

PPT CAPM PRESENTASI

Documents

Transcript of PPT CAPM PRESENTASI