Presentación de PowerPoint0… · Reino Unido -10.2 6.3 -6.5 4.0 -3.7 2.3 Emergentes -3.0 5.9 -1.0...

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

Julio 27, 2020American ChamberAlejandro Díaz de León, Gobernador, Banco de México*

*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.

1

2

3

4

Índice

5

Inflación

Política Monetaria

Evolución de la Economía Mexicana

Condiciones Externas

Previsiones y Consideraciones Finales

1Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

-20

-15

-10

-5

0

5

10

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

2

20

05

20

07

20

09

20

11

20

13

20

15

20

17

20

19

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

Crecimiento del PIBVariación % trimestral anualizada, a. e.

Indicadores de ActividadVariación % anual del promedio móvil

de tres meses y desviación de 50

Fuente: CPB Netherlands y Markit.


1T-2020

Mundial

Emergentes

Avanzados

Comercio Mundial

PMI: Nuevos Pedidos

Producción Industrial

Mayo

Economía Mundial

-12.85

-8.02

-16.84

PMI: Producción

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: Se utilizan estimaciones para el cálculo del primer trimestre de 2020. La muestra de países utilizada parael cálculo representa el 85.6% del PIB mundial medido por paridad de poder de compra.Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics, JP Morgan y FMI.

La pandemia del COVID-19 y las medidas adoptadas para evitar su propagación han afectadoconsiderablemente a la actividad económica mundial. La contracción de la actividad observada en el 1T-2020se profundizó en el 2T-2020.

Junio

-9.70

-13.05

-3.44-3.03

Junio

85

90

95

100

105

110

115

abr.

-19

jul.-

19

oct

.-1

9

ene.

-20

abr.

-20

jul.-

20

oct

.-2

0

ene.

-21

abr.

-21

jul.-

21

oct

.-2

1

ene.

-22

3

Pronósticos de Crecimiento del PIB para 2020 y 2021Variación % anual

Producto Interno BrutoÍndice T1-2019=100

Fuente: FMI, World Economic Outlook Enero, Abril y Junio 2020. Fuente: FMI, World Economic Outlook Enero, Abril y Junio 2020.


Mundial

Emergentes

Avanzados

1T-2022

Economía Mundial

Las expectativas económicas de organismos multilaterales y analistas para 2020 se han revisado a la baja.Además, dichas previsiones están sujetas a un elevado grado de incertidumbre.

Abril, 2020

Junio, 2020

2020 2021 2020 2021 2020 2021Mundo -4.9 -5.4 -3.0 5.8 -1.9 -0.4

Avanzadas -8.0 4.8 -6.1 4.5 -1.9 0.3

Estados

Unidos-8.0 4.5 -5.9 4.7 -2.1 -0.2

Zona del

euro-10.2 6.0 -7.5 4.7 -2.7 1.3

Japón -5.8 2.4 -5.2 3.0 -0.6 -0.6

Reino Unido -10.2 6.3 -6.5 4.0 -3.7 2.3

Emergentes -3.0 5.9 -1.0 6.6 -2.0 -0.7

Pronósticos

WEO

abr-20

Pronósticos

WEO

jun-20

Cambio

Respecto a

Abril 2020

4

En la mayoría de las economías avanzadas, ante los bajos precios de la energía y el menor ritmo de actividadeconómica, la inflación se mantiene muy por debajo de los objetivos de sus respectivos bancos centrales. Eneste entorno, diversos bancos centrales adoptaron políticas monetarias acomodaticias y las tasas de interésde bonos gubernamentales en las economías avanzadas disminuyeron en todos sus plazos.

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Inflación GeneralVariación % anual

Tasas de Bonos Gubernamentales a 2 años%

Tasas de Bonos Gubernamentales a 10 años%

1/ Se empleó el deflactor del gasto en consumo.Fuente: Haver Analytics. Fuente: Bloomberg


Economías Avanzadas

Zona del EuroJapón

Estados Unidos 1/

Mayo

Fuente: Bloomberg

Junio

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Estados Unidos

Zona del Euro

Japón

Julio

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Estados Unidos

Japón

Zona del euro

Julio

5

Después de una súbita afectación en el apetito por riesgo global, esta se ha moderado en las últimassemanas. Este ajuste dio lugar a una recomposición de los portafolios hacia activos de menor riesgo y unaimportante contracción en la tenencia de activos de economías emergentes.

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

20

17

20

18

20

19

20

20

Índice de Apetito por Riesgo GlobalÍndice

Flujos Acumulados en Renta Fija y Variable después de Eventos Seleccionados

Miles de millones de dólares

Tipo de Cambio Nominal Respecto al Dólar Índice 01-ene-2019=100

Nota: El índice de apetito por riesgo compara diversos activos financieros, tomandoen consideración que en periodos de elevado apetito por activos de mayor riesgo,tales como acciones de economías avanzadas y emergentes, estos tienden aregistrar elevados rendimientos, mientras que activos seguros, tales como los bonosgubernamentales de Estados Unidos, zona del euro y Japón, tienden a presentarrendimientos negativos. Mientras tanto, en periodos de bajo apetito por riesgosucede lo contrario. En este contexto, el valor del índice se refiere al coeficiente deuna regresión del rendimiento diario de 64 activos en función de su volatilidad.Fuente: Credit Suisse.

Fuente: EPFR.Fuente: Bloomberg.


Julio

Mayor apetito por riesgo

90

100

110

120

130

140

150

160

ene.

-19

abr.

-19

jul.-

19

oct

.-1

9

ene.

-20

abr.

-20

jul.-

20

Depreciación

Chile

Colombia

Brasil

México

Sudáfrica

Julio

Perú

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

COVID-19 (desde 21/01/2020)

Crisis Financiera Global (2008)

Crisis Griega (2011)

Taper Tantrum(2013)

Elección Estados Unidos (2016)

Semanas desde el inicio del evento

Economías Emergentes

1

2

3

4

Índice

5

Inflación

Política Monetaria





Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 7

Las medidas para contener lapropagación del virus handado lugar a una reducción dela producción de una ampliagama de bienes y servicios.

Suspensión de actividadesproductivas.

Riesgos en el funcionamientode las cadenas globales devalor y la provisión de insumos.

La propagación de lapandemia ha reducido lademanda externa de laeconomía mexicana.

Asimismo, las medidas dedistanciamiento social y susefectos están conduciendo auna contracción en losingresos de hogares yempresas propiciandodebilidad en la demandainterna.

Un incremento en la aversiónal riesgo y una caída en losprecios del petróleo propició:

Una restricción definanciamiento externo y salidade flujos de capital.

Aumentos en tasas de interés yprimas de riesgo, así como unadepreciación significativa delpeso mexicano.

México enfrenta retosadicionales por la altaintegración financiera global.

En esta compleja coyuntura la economía nacional enfrenta la combinación de distintoschoques simultáneos y de magnitud considerable.

Es posible distinguir tres principales canales de transmisión:

Choque de Oferta Choque de Demanda Choque Financiero

0.2

8

-0.6

40

.96

0.5

9 0.7

0

1.2

2

0.3

5

1.0

9

0.5

7

1.1

5

1.2

0

-0.2

2

0.5

9

0.3

9

0.9

7 1.1

3

0.5

3

0.2

9

-0.3

8

1.3

4

1.2

9

-0.0

6

0.2

2

-0.2

4

0.1

6

-0.1

6

-0.2

2

-0.5

7-1

.24

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

70

80

90

100

110

120

130

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

En el 1T-2020, la actividad productiva presentó una importante contracción, reflejando, en parte, la marcadadebilidad de la economía mundial, así como las afectaciones de las medidas adoptadas en México paracontener la propagación de la pandemia del COVID-19. La información disponible indica que la afectacionesderivadas de la pandemia se acentuaron en el segundo trimestre.

Indicador Global de la Actividad EconómicaÍndice 2013=100, a. e.

a. e./ Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013. Las participaciones no suman 100% debido alredondeo.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

Producto Interno BrutoVariación % trimestral, a. e.

1T-2020


Total

Agropecuario (3.2%)

Industrial (34.2%)

Servicios (62.7%)

8

Mayo

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.1/ Incluye comercio al por menor y al por mayor.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.


60

70

80

90

100

110

120

130

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Minería (22.3%)

Manufacturas (49.7%)

Construcción (23.3%)

Electricidad, Agua y Gas (4.7%)

Total

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema de CuentasNacionales de México (SCNM), INEGI.

Mayo

Actividad IndustrialÍndice 2013=100, a. e.

70

80

90

100

110

120

130

140

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Comercio 1/

(28.8%)

Transportes e Inf. en Medios Masivos (14.0%)

Financieros e Inmobiliarios

(23.8%)

Educativos y Salud (9.9%)

Mayo30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Actividades de Gobierno(7.1%)

Prof., Corp. y Apoyo a Negocios (8.9%)

Alojamiento y Prep. de Alimentos (3.6%)

Esparcimiento y Otros (3.8%)

Mayo

IGAE del Sector ServiciosÍndice 2013=100, a. e.

La actividad industrial profundizó de manera significativa su tendencia a la baja. Respecto de los servicios,estos fueron afectados por el distanciamiento social y las medidas de confinamiento y de suspensión deactividades no esenciales.

9

IGAE ServiciosIGAE Servicios

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

85

90

95

100

105

110

115

120

25

50

75

100

125

150

175

200

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

60

70

80

90

100

110

120

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


Consumo Privado Total y sus Componentes

Índice 2013=100, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

Indicadores de Consumo Interno Índice 2013=100, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.1/ Desestacionalización de las ventas reales de la ANTAD y de las ventas internas devehículos ligeros al menudeo por Banco de México. Fuente: Banco de México conbase en información de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio yDepartamentales (ANTAD), de la Encuesta Mensual sobre Empresas Comerciales(EMEC), INEGI, y del Registro Administrativo de la Industria Automotriz deVehículos Ligeros, INEGI.

Importaciones de Bienes de Consumo No Petrolero No Automotriz 2/

Índice 2013=100, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.2/ A partir de cifras en dólares corrientes.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT, SE,Banco de México e INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Informaciónde Interés Nacional.

80

95

110

125

140

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Abril

Bienes Importados (10%)

Servicios Nacionales (45%)

Bienes Nacionales (45%)

La tendencia a la baja del consumo privado que se observó durante los primeros tres meses del año seintensificó considerablemente en abril de 2020. Se anticipa que especialmente durante el 2T-2020, el consumoprivado, particularmente el de servicios, muestre afectaciones importantes.

Ingresos al Por Menor

Ventas Internas de Vehículos Ligeros al Menudeo 1/

Ventas de la ANTAD 1/

MayoJunioJunio

Total

40

50

60

70

80

90

100

110

120

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


Inversión y sus ComponentesÍndice 2013=100, a. e.

Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector 1/

Índice 2013=100, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2018.1/ Desestacionalización de Banco de México, excepto para la serie total.Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la EncuestaNacional de Empresas Constructoras (ENEC), INEGI.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en el total en2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

Pública (42.8%)

Privada Vivienda (18.7%)

Privada (57.2%)

Privada Sin Vivienda (38.5%)

Total

Mayo

La debilidad de la inversión fija bruta también se intensificó en abril. El continuo deterioro de los indicadoresrelacionados con este agregado y el hecho de que la mayoría de la actividad de construcción permaneciócerrada en mayo, apuntan a una continua debilidad de la inversión.

60

68

76

84

92

100

108

116

124

132

140

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Abril

Maquinaria y Equipo (38.6%)

Total

Construcción (61.4%)

Indicadores de Confianza EmpresarialÍndice, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Encuesta mensual de opinión empresarial (EMOE), INEGI.

30

35

40

45

50

55

60

65

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Junio

Comercio

Construcción

Manufacturas Servicios Privados No Financieros

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

10

30

50

70

90

110

130

150

170

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


El comercio exterior de bienes ha resentido los efectos de la pandemia global, lo cual se vio reflejado en unareducción de las exportaciones manufactureras.

Automotrices y No Automotrices Por Destino

Importaciones de Bienes de Uso IntermedioÍndice 2013=100, a. e.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2018.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Informaciónde Interés Nacional.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT,SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG.Información de Interés Nacional.

Exportaciones ManufacturerasÍndice 2013=100, a. e.

Automotrices (35.8%)

No Automotrices (64.2%)

Junio

Total

Junio

TotalEstados Unidos (82.3%)

Resto (17.7%)

MayoMayoMayo

60

70

80

90

100

110

120

130

140

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Junio

-10,000

-8,000

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

1T-2020

En el 1T-2020 el déficit de la cuenta corriente fue menor al reportado en igual trimestre de 2019. Dichoresultado fue reflejo, principalmente, de una importante ampliación anual del superávit de la balanzacomercial no petrolera y de un menor déficit del ingreso primario. No obstante, el deterioro en diversosingresos del exterior podría afectar su saldo hacia adelante.

Balanza ComercialMillones de dólares

Cuenta Corriente% del PIB

Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG.Información de Interés Nacional.

Fuente: Banco de México e INEGI.

2T-2020

No Petrolera

Petrolera

Total

Cifra Anual

Cuenta Corriente

-0.3

-2.1

-1.8

-2.3-2.6

-1.9-2.5

-1.6

-1.0

-0.5

-0.9

-1.5

-0.9

-0.4

-0.9-0.7

-0.8

-1.7

-2.3

-2.6


18.0

18.5

19.0

19.5

20.0

20.5

20

17

20

18

20

19

20

20

5

10

15

20

25

30

20

17

20

18

20

19

20

20

14

Después de que en el primer bimestre de 2020 persistía la debilidad de la creación de puestos de trabajoafiliados al IMSS, a partir de marzo este indicador ha mostrado una caída súbita y considerable. Asimismo, lafuerte reducción de la ocupación en abril y mayo se reflejó en una notoria salida de personas de la fuerzalaboral y en un importante incremento en la tasa de desocupación.

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS: Permanentes y Eventuales Urbanos

Millones, a. e.

Tasa de Desocupación Nacional y Urbana %, a. e.

a. e./ Serie con ajuste estacional. El ajuste estacional se realizó con base en modelos deajuste estacional utilizados por el INEGI.1/ La NAIRU que se presenta está asociada a la Tasa de Desocupación Nacional.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS e INEGI (SCNM,ENOE y ETOE). Los datos de la ETOE corresponden a abril y mayo de 2020.

a. e./ Serie con ajuste estacional. El ajuste estacional se realizó con base en modelosde ajuste estacional utilizados por el INEGI.2/ La tasa de subocupación se define como el porcentaje de la población ocupadaque tiene la necesidad y disponibilidad de ofertar más tiempo de trabajo de lo que suocupación actual le permite. Dicha tasa la componen los trabajadores subordinados yremunerados, empleadores, trabajadores por cuenta propia, trabajadores noremunerados y empleadores que cumplen con la definición antes mencionadaFuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS e INEGI (SCNM,ENOE y ETOE). Los datos de la ETOE corresponden a abril y mayo de 2020.

Junio Mayo

Urbana

Nacional NAIRU 1/

a. e./ Serie con ajuste estacionalFuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS..

Mayo

Tasa Nacional de Subocupación 2/

%, a. e.


1

2

3

4

Índice

5

Inflación

Política Monetaria





-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9

202

0

INPC

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Índice Nacional de Precios al Consumidor

1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%.Fuente: Banco de México e INEGI.


1Q-Julio

General

No Subyacente

Intervalo de Variabilidad

Subyacente

Incidencias anuales en puntos porcentuales 2/

2/ En ciertos casos la suma de los componentes respectivos puede registrar algunadiscrepancia por efectos de redondeo.Fuente: Elaboración propia con información de INEGI.

Variación % anual 1/

Servicios

Mercancías

No Subyacente

3.84

2.79

3.59

0.68

0.87

2.04

3.59

1Q-Julio

16

Los efectos de la pandemia se aprecian en la evolución reciente de la inflación. Destacan las caídas significativasen los precios de la gasolina presionando a la baja a la inflación no subyacente, si bien en mayo dichos preciosexhibieron cierta reversión. Por su parte, la inflación subyacente parecería estar afectada por cambios en lademanda relativa por distintos bienes y servicios.

-20

-10

0

10

20

30

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20


Como resultado de las importantes reducciones de las referencias energéticas internacionales, la inflaciónno subyacente mostró un descenso significativo en abril. No obstante, recientemente ha aumentadoprincipalmente debido a los incrementos en los precios de los energéticos y de las frutas y verduras.

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Incidencias anuales en puntos porcentuales 1/ Variación % Anual

Fuente: Banco de México e INEGI.1/ En ciertos casos la suma de los componentes respectivos puede tener alguna discrepancia porefectos de redondeo. 2/ Incluye gas L.P. y gas natural. Fuente: Elaboración propia con informacióndel INEGI

Agropecuarios

1Q-Julio1Q-Julio

Gas Doméstico 2/

Gasolina

Electricidad

Tarifas Autorizadas por

el Gobierno

Índice de Precios No Subyacente

No Subyacente

Energéticos

No Subyacente

Agropecuarios

Tarifas Autorizadas por

el Gobierno

Las medidas de distanciamiento social han ocasionado una reducción en los precios de los servicios,particularmente turísticos, aunque también se aprecia en otros, como los de alimentación. En contraste, se hanobservado presiones al alza sobre los precios de algunas mercancías que pudieron haber incrementado sudemanda como consecuencia de la crisis sanitaria, entre las que se encuentran alimentos, medicamentos yproductos para el hogar.


Subyacente

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Mercancías

Alimentos, Bebidas y Tabaco

Mercancías no Alimenticias

1Q-Julio

Mercancías

Fuente: Banco de México e INEGI.

Servicios

0

1

2

3

4

5

6

7

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación

Servicios

Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación sin Servicios Turísticos

1Q-Julio

0

1

2

3

4

5

6

7

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Subyacente

Mercancías

Servicios

1Q-Julio

Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.

Índice de Precios SubyacenteVariación % anual

1

2

3

4

Índice

5

Inflación

Política Monetaria





20

Se tomó en cuenta:

• Los niveles alcanzados por la inflación general, las condiciones de holgura y elcomportamiento de las curvas de rendimiento externas e internas.

Los choques derivados de la pandemia están impactando significativamente y de manera simultánea a laactividad económica, las condiciones financieras y el proceso inflacionario en México, lo que implica unpanorama complicado para la política monetaria.

Marzo(Decisión adelantada)

Recorte de 50pb a 6.5%

Abril(Decisión extraordinaria)


Mayo


Febrero


Considerando los riesgos para la inflación, la actividad económica y los

mercados financieros derivados de la pandemia del COVID-19 que plantean

retos importantes para la política monetaria y la economía en general. Ante las

afectaciones previstas, y considerando el espacio que en balance estas otorgan

a la política monetaria.

En las decisiones de marzo y abril, la Junta de Gobierno decidió implementar

medidas adicionales para promover un comportamiento ordenado de los

mercados financieros, fortalecer los canales de otorgamiento de crédito en la

economía y proveer liquidez para el sano desarrollo del sistema financiero.JunioRecorte de 50pb a 5.0%


-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

1/Hasta el 20 de Enero de 2008 se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día.Fuente: Banco de México e INEGI.

Considerando los riesgos para la inflación, la actividad económica y los mercados financieros, se plantean retosimportantes para la política monetaria y la economía en general. La Junta de Gobierno ha reducido el objetivopara la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 225 puntos base en lo que va del año a un nivel de 5.0%.

2

3

4

5

6

7

8

9

10

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día e Inflación General 1/

%, variación % anual

21

Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día

Julio

Inflación General

1Q Julio

Objetivo de Inflación

Tasa Real Ex- Ante de Corto Plazo y Rango Estimado para la Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 2/

Por ciento anualJulio

2/ La tasa real ex-ante de corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasade Interés Interbancaria a un día y la media de las expectativas de inflación a 12 mesesextraídas de la Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del SectorPrivado. La línea punteada corresponde al punto medio del rango para la tasa neutral de cortoplazo en el largo plazo en términos reales, el cual se ubica entre 1.8 y 3.4%. Fuente: Banxico

Tasa real Ex-ante de Corto Plazo

Rango de la Tasa Neutral de Corto Plazo en el Largo Plazo


4

5

6

7

8

9

10

11

1D

3M

6M 1A

2A

3A

5A

10

A

20

A

30

A

22

Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día y Tasas de Bonos Gubernamentales

%

Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP).


4

5

6

7

8

9

10

ene.

-19

mar

.-1

9

may

.-1

9

jul.-

19

sep

.-1

9

no

v.-1

9

ene.

-20

mar

.-2

0

may

.-2

0

jul.-

20

1 día

10 años

30 años

3 años

Julio

Las tasas de interés han tenido un mejor desempeño en los últimos meses asociado a la mejoría en la toma deriesgo en los mercados financieros globales y a la serie de medidas anunciadas por las autoridades financierasde nuestro país. Los indicadores de mercado que miden el riesgo de crédito soberano en México se ubican enniveles elevados respecto a los de economías con calificación crediticia comparable.

Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo Soberano Nacional /1

Puntos base

1/ Se refiere a los Credit Default Swaps a 5 años.Fuente: Bloomberg.

Nota: Las líneas grises se refieren a las curvas de rendimientos diariasdesde el 30 de septiembre de 2019.Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP).

24-jul-20

30-sep-19

19-mar-20

31-dic-19

Julio

Curva de Rendimientos de México%

Meses AñosDía

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

ene.

-19

mar

.-1

9

may

.-1

9

jul.-

19

sep

.-1

9

no

v.-1

9

ene.

-20

mar

.-2

0

may

.-2

0

jul.-

20

Chile

Colombia

Brasil México

Sudáfrica

296

228

141

70

129

Julio

1

2

3

4

Índice

5

Inflación

Política Monetaria





Previsiones para la Actividad Económica


I12

II IIIIV I13

II IIIIV I14

II IIIIV I15

II IIIIV I16

II IIIIV I17

II IIIIV I18

II IIIIV I19

II IIIIV I20

II IIIIV I21

II IIIIV

85

88

91

94

97

100

103

106

Estimación del PIB de México Índices base 4T-2019=100, a. e.

T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T32012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2020 T1 Escenarios

Observado

Escenario Central Informe Oct-Dic 2019

Escenario U Profunda

Escenario V Profunda

Escenario V

a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI y Banco de México.

La evolución de la pandemia continua en procesotanto a nivel global como nacional lo que genera unalto grado de incertidumbre:

Incertidumbre sobre la duración y severidad delas medidas de contención.

Existen riesgos de brotes adicionales.

Se desconoce cuándo podría haber untratamiento efectivo o vacuna disponible.

Ante esta incertidumbre, se construyeron diversosescenarios, basados en diferentes supuestos acercade la profundidad y duración de las consecuenciasde la pandemia. Esto podría dar una mejorperspectiva del PIB en 2020 y 2021 (diversosbancos centrales han adoptado una estrategiasimilar).

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4

Gráficas de Abanico: Inflación General Anual 1/

%

1/ Promedio trimestral de la inflación general anual. Nota: Se presentan barras azules para indicar el mínimo y el máximo que la inflación alcanzaría en las estimaciones de los escenarios estimados para cada uno de los trimestres. Laincertidumbre se puede representar con el área sombreada en rojo. Se señalan los próximos cuatro y seis trimestres a partir del segundo trimestre de 2020 es decir, el segundo y cuarto trimestre de 2021 respectivamente, lapsos enlos que los canales de transmisión de la política monetaria operan a cabalidad. Los pronósticos a partir de mayo de 2020. Fuente: Banco de México e INEGI.


4trim.

6trim.

Siguientes

Se espera que la inflación general anual se ubique dentro del intervalo de variabilidad del Banco de Méxicodurante la mayor parte del horizonte de pronóstico, y que se sitúe alrededor de la meta de inflación haciafinales de dicho horizonte.

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Inflación Observada

Escenarios IT Ene-Mar 2020

Objetivo de Inflación General

Intervalo de Variabilidad

2022

T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1

General 2.7 3.5 3.5 3.4 4.0 3.2 3.0 2.9

Subyacente 3.7 3.8 3.8 3.7 3.2 2.7 2.6 2.5

20212020Pronósticos:

25

Consideraciones FinalesLa economía mundial está enfrentando un choque considerable en la actividad económica y financiero.

Si bien los mercados financieros globales se han recuperado respecto de los niveles más bajos queregistraron en marzo y abril, aún prevalece incertidumbre y volatilidad.

La contracción económica en México por los efectos del coronavirus ha sido súbita y profunda.

La pandemia, además de una profunda contracción económica, ha propiciado afectaciones en laproducción y suministro de bienes y servicios y reasignaciones del gasto, lo que ha presionado a lainflación de manera diferenciada, por lo que persiste incertidumbre en sus perspectivas.

El entorno económico ante la pandemia plantea retos importantes para la política monetaria y laeconomía en general.

El Banco de México está atento para tomar las acciones que se requieran en lo que corresponde a nuestroperímetro de responsabilidad y alcance.

Preservar un entorno de fortaleza macroeconómica es necesario para propiciar un mejor ajuste denuestros mercados financieros y la economía en su conjunto.


❶

❷

❸

❹

❺

❻

❼

26

Presentación de PowerPoint0… · Reino Unido -10.2 6.3 -6.5 4.0 -3.7 2.3 Emergentes -3.0 5.9 -1.0...

Documents

Transcript of Presentación de PowerPoint0… · Reino Unido -10.2 6.3 -6.5 4.0 -3.7 2.3 Emergentes -3.0 5.9 -1.0...