Presentación Informe de Coyuntura Económica Primer trimestre de 2011

Índice

I. Economía mundial y sector externoCarlos Orellana MerlosGerente Sección Economía Internacional

III. Crecimiento económicoRoberto Rivera CamposDirector Departamento de Estudios Económicos y Sociales

II. Balance FiscalPedro ArgumedoGerente Sección Microeconómica

I. Economía internacionaly sector externoy sector externo

Economía internacionalEconomía internacional

• Pese a que aún hay ciertas fragilidades en condiciones financieras internacionales, economía mundial sigue recuperándose

• Recuperación económica mundial también sigue siendo desigual entre países y regiones:

– En países desarrollados que estuvieron en el centro de pasada crisis (E.U y algunos de U.

Perspectivas de la economía mundial

– En países desarrollados que estuvieron en el centro de pasada crisis (E.U y algunos de U.

E.) recuperación económica avanza gradualmente

– En otros países de Europa aún no se experimenta recuperación y sí debilidades financieras

– En Asia, aunque crecimiento se ha moderado, sigue siendo acelerado y dejando atrás otras regiones

– Latinoamérica (particularmente Suramérica) experimentando positiva coyuntura externa(altos precios mundiales de materias primas exportadas y fácil acceso a creditos internacionales) y fuerte demanda doméstica

– Centroamérica ha mantenido crecimiento positivo, pero más moderado

Proyecciones

2009 2010 2011 2012

Producto mundial -0.5 5 4.4 4.5

Países desarrollados -3.4 3 2.4 2.6

Estados Unidos -2.6 2.8 2.8 2.9

Zona del euro -4.1 1.7 1.6 1.8

Alemania -4.7 3.5 2.5 2.1

Francia -2.5 1.5 1.6 1.8

Perspectivas de la economía mundial(Variación porcentual anual)

Francia -2.5 1.5 1.6 1.8

España -3.7 -0.1 0.8 1.6

Japón -6.3 3.9 1.4 2.1

Otros países desarrollados -1.2 5.7 3.9 3.8

Países de economías emergentes y en desarrollo 2.7 7.3 6.5 6.5

Asia 7.2 9.5 8.4 8.4

China 9.2 10.3 9.6 9.5

India 6.8 10.4 8.2 7.8

Latinoamérica y Caribe -1.7 6.1 4.7 4.2

Centroamérica (incluye Panamá) — 3.6 4.0 4.3

Fuente: FMI, abril 2011

Brechas del producto(% del PIB potencial)

-4

-2

0

2

4

-4

-2

0

2

4

6

Estados Unidos

EuropaPaíses emergentes

de Asia

Países desarrolladosde Asia

Latinoamérica

-8

-6

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

-8

-6

-4

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

de Asia

• Países desarrollados todavía tienen brechas de producción (capacidades osciosas)

→ PIB real aún debajo de potencial

• En países de economías emergentes y en desarrollo están apareciendo riesgos de sobrecalentamiento

Estados Unidos: PIB(Variación porcentual anual)

5.0

1.8

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

-6.8-8.0

-6.0

2006 II III IV 2007 II III IV 2008 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011

• Estímulos dados hasta ahora por política económica → economía sigue reportando

crecimiento, aunque más moderado

• Mejora relativa en condiciones financieras → cierto apoyo a demanda final privada

• Consolidación financiera no ha hecho desaparecer del todo inquietudes de los mercados relativas

a sostenibilidad fiscal, y planes de política económica para 2011 han pasado a expansión

• Mercado de vivienda sigue relativamente deprimido → inversión respectiva aún es débil

Fuente: Bureau of Economic Accounts

Estados Unidos: Tasas de desempleo(%)

10.1

9.0

13.1

11.8

8

10

12

14

Total Hispano

0

2

4

6

8

E/0

6 M M

J S N

E/0

7 M M

J S N

E/0

8 M M

J S N

E/0

9 M M

J S N

E/1

0 M M

J S N

E/1

1 M

Fuente: U.S. Department of Labor. Bureau of Labor Statistics

Se han generado nuevos riesgos en Se han generado nuevos riesgos en perspectivas de la economía mundial

Índice de precios mundiales de alimentos

200

250

300

350

(20

00

= 1

00

)

Fuente: Banco Mundial

• ▲ precios de alimentos y otros, más de lo previsto (por fuerte ▲ demanda y shocks de oferta) → amenaza para familias más pobres a nivel mundial

100

150

200

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

(20

00

Variaciones de precios internacionales(abril/2010 vrs. abril 2011)

103

146

100

120

140

160(%)

Fuente: Con base en datos de Banco Mundial

38 35

74

48

19

0

20

40

60

80

aceite de palma

soya maíz trigo azúcar arroz algodón

Petróleo

• Petróleo mantiene preponderancia como energía primaria a nivel mundial (33% del total de fuentes)

• Tensión entre:

– Rápido crecimiento de países de economías emergentes y en desarrollo (sobre

todo China) → mayor crecimiento en demanda (consumo) mundial de crudo.

– Restricciones en producción de petróleo (comienzan a sentirse ya en importantes

países exportadores, donde yacimientos han llegado a madurez) → desaceleración de crecimiento en oferta de crudo.

↓

Escasez relativa

Escasez relativa → precio de petróleo seguiría alto

132.55116

60

80

100

120

140

U.K. Brent, Dubai, and West Texas Intermediate(promedio US$/Barril)

41.76

0

20

40

E/0

6 M M

J S N

E/0

7 M M

J S N

E/0

8 M M

J S N

E/0

9 M M

J S N

E/1

0 M M

J S N

E/1

1 M

Fuente: Commodity Price Data. W.B.

• Cotización mundial de crudo también se ha disparado recientemente por actuales disturbios en Medio Oriente y Norte de Africa.

• Proyecciones FMI: $107 para 2011 y $108 en 2012 ($79 en 2010)

Sector ExternoSector Externo

797

860905

829 828866

15

20

25

30

600

700

800

900

1000

US$

Monto acumulado (eje izquierdo) Crecimiento acumulado (eje derecho)

El Salvador: Remesas Familiares(Enero – Marzo)

-15

-10

-5

0

5

10

0

100

200

300

400

500

600

2006 2007 2008 2009 2010 2011

(%)

Mill

on

es

US$

Fuente: Elaborado con datos del BCR

El Salvador: Exportaciones Mensuales(Millones US$)

448

532

300

400

500

600

0

100

200

300

E/0

6 M M

J S N

E/0

7 M M

J S N

E/0

8 M M

J S N

E/0

9 M M

J S N

E/1

0 M M

J S N

E/1

1 M

Fuente: BCR

El Salvador: Exportaciones Acumuladas(Enero – Marzo, millones US$)

711

1,090

852

1,395

800

1000

1200

1400

2010 2011

28.0%

10.6%

140

711

239260 283

0

200

400

600

800

Tradicionales No Tradicionales Maquila Totales

18.3%85.9%

19.9%

Fuente: BCR

7.3%

31.1%

8.4%

El Salvador: Importaciones Acumuladas(Enero – Marzo, millones US$)

700

846820

1,088

800

1000

1200

2010 2011

28.7%

17.1%23.2%

2.9%

253168

296220

0

200

400

600

B. consumo B. Intermedios B. Capital Maquila

Fuente: BCR

31.4%17.0%

23.1%

-9.7%

2.9%

El Salvador: Importaciones mensualesde petróleo y derivados

(millones de US$)

222.1235.1

150

200

250

Fuente: BCR

65.6

0

50

100

E/0

6 M M

J S N

E/0

7 M M

J S N

E/0

8 M M

J S N

E/0

9 M M

J S N

E/1

0 M M

J S N

E/1

1 M

El Salvador: Inversión Extranjera Directa(Flujos en US$ millones)

1,508

784800

1,000

1,200

1,400

1,600

Fuente: Con base en cifras del BCR.

241

431

89

0

200

400

600

800

2006 2007 2008 2009 2010

II. Balance fiscalII. Balance fiscal

Desafío: sostenibilidad deuda pública Proyecciones FMI-GOES, abr-11

51.5

50

55

60

65Deuda con ajuste Deuda sin ajuste

39

30

35

40

45

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

METAS GOES-FMI 2011Déficit se contrae, ingresos crecen y gastos decrecen

2010 2011

Ingresos y Donaciones 1/ 3,802.0 4,331.0 13.9%

Ingresos Corrientes 3,637.5 4,107.0 12.9%

Tributarios ( Netos ) 2/ 2,881.5 3,233.0 12.2%

No tributarios 651.0 768.0 18.0%

Gastos 4,721.8 5,147.0 9.0%

META

Gastos 4,721.8 5,147.0 9.0%

Gastos Corrientes 4,044.8 4,361.0 7.8%

Bienes y Servicios 943.6 780.0 -17.3%

Remuneraciones 1,710.4 1,936.0 13.2%

Transferencias Corrientes 883.0 1,047.0 18.6%

Gastos de Capital 677.5 786.0 16.0%

Defícit -1,084.2 -816.0 -24.7%

% PIB -4.2% -3.5%

Deuda % PIB 51.5% 51.3%

Las cuentas fiscales se deterioranDéficit aumenta 28.5% a marzo 2011

150

200

250

300

0

50

100

2007 2008 2009 2010 2011

DéficitAnual % PIB

-2.0% -3.2% -5.7% -4.2% -3.7%

Deterioro en desempeño fiscalRespecto a año previo y meta 2011

2010 2011 Var %

Ingresos y Donaciones 1/ 888.7 984.1 10.7%

Ingresos Corrientes 845.8 942.1 11.4%

Tributarios ( Netos ) 2/ 676.7 768.9 13.6%

No tributarios 59.5 55.4 -6.9%

MARZO META

GOES

13.9%

12.9%

12.2%

18.0%No tributarios 59.5 55.4 -6.9%

Gastos 1,093.3 1,247.1 14.1%

Gastos Corrientes 919.0 1,080.1 17.5%

Bienes y Servicios 197.6 225.6 14.2%

Remuneraciones 390.2 439.3 12.6%

Transferencias Corrientes 123.6 195.7 58.3%

Gastos de Capital 174.2 167.0 -4.1%

Defícit -204.6 -263.0 28.5%

18.0%

9.0%

7.8%

-17.3%

13.2%

18.6%

16.0%

-24.7%

Ingresos tributarios se aceleranIVA y Renta más dinámicos

Marzo Variación

2010 2011 US$ %

Tributarios 676.7 768.9 92 13.6%

Impuesto Sobre la Renta (Neto) 212.2 260.1 48 22.6%

Importaciones 33.1 37.1 4 12.1%Importaciones 33.1 37.1 4 12.1%

Consumo de Productos 26.6 33.7 7 26.7%

I V A (neto) 356.0 389.2 33 9.3%

Importación 206.7 246.9 40 19.5%

Subsidios no focalizados absorben el 80% de transferencias

Tipo de subsidio 2005 2008 2009 2010

Transporte público 8.9 44.8 78.8 49.2

Gas licuado 55.6 136.8 83.4 138.6

Energía eléctrica (apoyo a FINET) 32.2 55.4 86.5 89.7

Energía eléctrica (mantener tarifas) 0.0 155.5 31.7 19.1

Subsdio de agua 56.8 64.6 88.5 n.d.

Total (excluye subsidio al agua) 96.7 392.5 280.4 296.6

Programa de Comunidades Solidarias 19.6 37.0 49.6

Pensión mínima 4.0

Uniformes 1/ 56.1 24.4

Subtotal (Propósito social específico) 0.0 19.6 93.1 78.0

Total (excluye subsidio al agua) 96.7 412.1 373.5 374.6

Porcentaje del PIB 0.6 1.9 1.8 1.8

Mensajes

• La trayectoria de la deuda pública requiere de un

ajuste, para ser sostenible en próximos años.

• El déficit fiscal se deteriora respecto al año previo, y

está en dirección contraria a las metas 2011.está en dirección contraria a las metas 2011.

• El gasto corriente se expande, mientras que la

inversión pública se contrae.

• Las transferencias corrientes crecen 58%, pero

deben volverse eficientes, ya que el 80% de ellas no

está focalizado en los más necesitados.

III. Crecimiento económico y vulnerabilidad socialy vulnerabilidad social

Motivación

¿Por qué no se reactiva la economía?¿Por qué no se reactiva la economía?

0

20

40

60

80

100

Indicador trimestral de ventas

-100

-80

-60

-40

-20

0

II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

0

20

40

60

80

100

Indicador trimestral de inversiones

-100

-80

-60

-40

-20

0



-100

-50

0

50

100


Industria

Resultados trimestrales por sector

-100

-50

0

50

100


Construcción

-100

-50

0

50

100


Comercio

-100

-50

0

50

100


Servicios


¿Por qué no se recupera el crecimiento?

• Shock positivo de exportaciones

• Aumento de remesas

• Precios petróleo

• Precios de alimentos

Por los shocks negativos que contrarrestan

• Precios de alimentos

• Caída de inversión extranjera

Evidencia empíricaVariaciones 2010/09 (mill. US$)

Positivos

Exportaciones 675

Remesas 44

Negativos

Hidrocarburos 353

Alimentos 20

719

Inversión Extranjera Directa 342

715

Fuente: FUSADES, con datos BCR

Evidencia de este trimestreVariaciones en-mzo 2011/en-mzo 2010 (mill. US$)

Positivos

Exportaciones 305

Negativos

Hidrocarburos 128

Remesas 37

342

Alimentos 40

168

Fuente: FUSADES, con datos BCR

También hay shocks domésticos(% del PIB, precios constantes)

10

12

14

16

18

Inversión privada

0

2

4

6

8

10

2005 2006 2007 2008 2009 2010

privada

Inversión pública

Política económica de Ejecutivo

Economía global

Propuestas cambio sistema económico

Delincuencia

Muy alta (10 - 8) Alta (7 - 6)

El shock de la incertidumbre(Porcentaje de empresas)

0 25 50 75 100

Campaña preelectoral

Cambios en fracciones legislativas

Diferencias Ejecutivo y su partido

Diferencias Ejecutivo-Legislativo

Diferencias Ejecutivo-Empresarios


690

700

710

720

Impacto sobre el empleoTrabajadores cotizantes ISSS

650

660

670

680

Ene

08

feb

mar

abri

l

may jun jul

ago

sep

oct

no

v

dic

Ene

09

feb

mar

abr

may jun jul

ago

sep

oct

no

v

dic

Ene

10

feb

mar

abr

may jun jul

ago

sep

oct

no

v

dic

Ene

11

feb

Fuente: FUSADES, con información del ISSS

165

180

195

210Urbano Rural

Impacto sobre los más vulnerablesCosto de la canasta básica alimentaria (US$)

185

90

105

120

135

150

E/0

6 M M

J S N

E/0

7 M M

J S N

E/0

8 M M

J S N

E/0

9 M M

J S N

E/1

0 M M

J S N

Fuente: DIGESTYC

132

Porcentaje del ingreso que los hogares destinan para la compra de alimentos según quintil, 2009

65.7

44.2

34.940

50

60

70

34.9

28.3

17.2

0

10

20

30

Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil 5

Fuente: Elaboración propia con base en información de EHPM 2009, DIGESTYC

Guatajiagua

La Laguna

San Fernando

California

San Simón

San Francisco Chinameca

Cacaopera

Tacuba

Municipios con mayor prevalencia de retardo en talla entre niños de primer grado

0 10 20 30 40 50

Chiltiupán

San Antonio Los Ranchos

El Carmen

Apaneca

Panchimalco

San Francisco Morazán

Monte San Juan

Guatajiagua

porcentajes

Fuente: SNF, 2007

1. Eficiencia en el gasto social

– La ineficiencia acentúa la inequidad social

– Fortalecer lo que ha funcionado: Red Solidaria

Desafíos

– Con recursos limitados es fundamental recuperar

el crecimiento y el empleo

2. Mejorar la eficiencia en la ejecución de la

inversión pública

3. Mejorar el clima de inversión

privada, acercando posiciones de actores

Desafíos

privada, acercando posiciones de actores

relevantes:

– Visión y rumbo de largo plazo

– Incertidumbre

– Delincuencia

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Presentación Informe de Coyuntura Económica Primer trimestre de 2011

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