Ratios de Mercado

Analisis de eficiencia y Ratios de mercado

Ratios de mercadoSe trata de una medida para evaluar el rendimiento de la empresa en el mercado de capitales y, por lo tanto sirven para medir la percepción que éste tiene de las actividades y del futuro de la empresa.

Su utilidad deriva fundamentalmente de la incorporación de indicadores no contables a la definición de los ratios

Se trata de una medida para evaluar el rendimiento de la empresa en el mercado de capitales y, por lo tanto sirven para medir la percepción que éste tiene de las actividades y del futuro de la empresa.


PERDIVIDEND

YIELD

Price –Earnings Ratio Este ratio es una consecuencia natural del

EPS, se trata de saber cuánto está dispuesto a pagar un inversor para apropiarse de las ganancias de una empresa

La creencia de que existe una estrecha relación entre ganancias de la empresa y cotización bursátil está firmemente enraizada en la teoría y práctica de la inversión

PER = cotización / EPS

Price –Earnings Ratio En general se toma la cotización media del

último trimestre, si bien existen diversas alternativas

Un PER alto suele indicar posibilidad de crecimiento en las ganancias futuras de la empresa (a menudo también mayor riesgo)

Es comparable entre empresas del mismo ámbito geográfico, sector y dimensión

No tiene significación en caso de pérdidas

Ejemplo

ACERINOX, AÑO 2001:

• Número de acciones: 60.000.000

• Beneficio neto: 77899000

• Cotización a 31/12/2001: 32,5€ por acción

EPS = 77899000/60000000=1,29831667PER = 32,5/1,29831667 = 25,0324138

Rentabilidad del dividendo

DividendYield

Dividendo Anual Por AcciónCotización de la Acción

=

El ratio refleja la relación entre el dividendo repartido por acción y la cotización de la acción en el mercado, es decir la rentabilidad para el accionista sobre el precio actual del título


DividendYield

0,78131532,5

=

Acerinox, 2001

= 0,02404046

RATIOS DE EFICIENCIA Consisten, generalmente, en colocar las ventas en el

numerador y el saldo de un activo en el denominador. Su objeto es señalar el grado de eficiencia de algunas

de las operaciones de la empresa. Se concentra la atención en determinados activos

específicos, más que en la efectividad general de la utilización de los activos, que es algo que ya medía el ROA.

Estos ratios han demostrado ser unos potentes predictores de la evolución de las magnitudes básicas de la empresa. Sin embargo, existe un elevado grado de ambigüedad en estos ratios.

Rotación de activos

RA = (VENTAS TOTALES NETAS)/ATN Mide la intensidad con que se están utilizando los

activos de la empresa en el proceso de ventas. A mayor valor, mejor utilización.

Sin embargo, un valor elevado del ratio puede significar también que la empresa está operando cerca de su capacidad total. Podría mostrar la dificultad para generar más negocio, sin que se produzcan aumentos en el capital invertido.

Este ratio también sirve para estudiar de forma indirecta la estructura de los costes (fijos y variables) de la empresa.

Rotación de activos Teóricamente, el ratio de rotación de activos es un ratio

muy estable, lo cual resulta obvio, si se considera la naturaleza de sus componentes.

Si no es debido a razones de naturaleza exógena es muy difícil que se produzcan grandes oscilaciones en el volumen de ventas y en el de activos entre dos ejercicios consecutivos.

Si esto ocurre, se evidencian problemas graves de gestión.

La rentabilidad económica de la empresa depende tanto del margen como de la rotación: ROA = RA * margen

ACTIVO 2000 *

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744

III. Inmovilizaciones materiales 194587

IV. Inmovilizaciones financieras 513168

B) INMOVILIZADO 713499

II. Existencias 237849

III. Deudores 333184

IV. Inversiones financieras temporales 3574

VI. Tesorería 1635

VII. Ajustes por periodificación 231

D) ACTIVO CIRCULANTE 576473

TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972

=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535=+ Otros ingresos 9485+/- Variación existencias productos terminados y en curso

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- Compras netas -901278+/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles

-25700

- Gastos externos y de explotación -135741= VALOR AÑADIDO AJUSTADO 379935- Gastos de personal -87808= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 292127- Dotación amortizaciones inmovilizado -60996- Variación provisiones de circulante -206= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 230925+ Ingresos financieros 8326- Gastos financieros -10461= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 228790+/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control

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+/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias

0

+/- Otros resultados extraordinarios -11= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 228797+/- Impuestos sobre sociedades y otros -46772= RESULTADO DEL EJERCICIO 182025

RA = 1384535/1289972= 1,07

Rotación de existencias La gestión de inventarios es uno de los principales

problemas de la empresa. Tradicionalmente se ha supuesto que la empresa necesita disponer de unos inventarios de seguridad, que le permita continuar con su actividad normal, aunque existan ciertos problemas por parte de los proveedores para librar sus productos en el tiempo habitualmente convenido

Ahora bien, el mantener unos determinados inventarios es una actividad que no sólo no añade valor a los productos de la empresa, sino que además, la obliga a incurrir en unos determinados costes, que pueden llegar a ser muy elevados

Rotación de existencias=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535=+ Otros ingresos 9485+/- Variación existencias productos terminados y en curso

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0


II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506

IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362

B) INMOVILIZADO 713499 639607

II. Existencias 237849 214787

III. Deudores 333184 277146

IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555

VI. Tesorería 1635 1428

VII. Ajustes por periodificación 231 199

D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115

TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722

RI = VENTAS / Sm existencias = 1384535/ 226318=6,11

Sm= (En + En-1)/2=(237849 +214787)/2= 226318

Este ratio tiene una gran capacidad predictiva de las cifras de beneficios futuras, lo que se justifica por el hecho de que la forma en que la empresa gestione un almacén es un buen indicador de los resultados que puede llegar a obtener.

Una adecuada política de inventarios permite ajustar los costes de la empresa, luego, a iguales ventas, un menor saldo de inventarios incrementa el valor del ratio, e indica una mejor eficiencia.

En definitiva lo que el ratio indica es la cantidad de inventario que ha sido necesario mantener para generar esas ventas.

Rotación de existencias

Periodo medio cobro a deudores

PMMD= SmClientes/Ventas medias diarias Si la empresa es capaz de mantener un alto

volumen de ventas, con una política de cobro al contado, estará alcanzando el óptimo de gestión.

Si los ratios medios del sector son inferiores, puede significar que la empresa aún tiene un margen para incrementar sus ventas, ofreciendo mejores condiciones de pago a sus clientes.

Es decir, un buen valor también puede indicar que la empresa sigue una política de cobros extremadamente restrictiva, que daña el crecimiento de las ventas.


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ACTIVO 2000 * 1999

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506

IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362

B) INMOVILIZADO 713499 639607

II. Existencias 237849 214787

III. Deudores 333184 277146

IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555

VI. Tesorería 1635 1428

VII. Ajustes por periodificación 231 199

D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115

TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722

Ventas diarias = 1384535/365= 3793,24

Smdeudores = (333184 + 277146)/2= 305165

PMMD = 305165/3793,24 =80, 45 días

Periodo medio de pago a acreedores

PMMA = Sm Proveedores/compras medias diarias

Cuanto mayor es el valor del ratio, más días tardamos en pagar a los proveedores, es decir, mayor financiación nos están ofreciendo.

Pero, una tendencia a la baja puede deberse tanto a una mejora de la capacidad negociadora de la empresa, como a la existencia de graves problemas a la hora de efectuar los pagos, problemas que obligan a los proveedores a flexibilizar sus condiciones de cobro


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Compras diarias = 901278/365= 2469,25

Smproveedores = (127278 + 91824)/2= 109551

PMMA = 109551/2469,25 =44,37 días

PASIVO 2000 * 1999

I. Capital suscrito 59433 56334II. Reservas 750863 711474IV. Resultado del periodo 182025 60258A) FONDOS PROPIOS 992321 828066V. Otras deudas a largo plazo 24889 19260D) ACREEDORES A LARGO PLAZO 24889 19260II. Deudas con entidades de crédito 75022 13638IV. Acreedores comerciales 127278 91824V. Otras deudas a corto 70462 50310E) ACREEDORES A CORTO PLAZO 272762 155772TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F) 1289972 1003098

Estructura de costes

Gastos financieros /Ventas=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535=+ Otros ingresos 9485+/- Variación existencias productos terminados y en curso

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GFV =10461/1384535=0,007


Gastos de personal /Ventas=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535=+ Otros ingresos 9485+/- Variación existencias productos terminados y en curso

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0


GPV =87808/1384535=0,063


Dotación amortización /Ventas=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535=+ Otros ingresos 9485+/- Variación existencias productos terminados y en curso

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0


AV =60996/1384535=0,044

Lo primero: estudiar la evolución del sector y de la empresa

Miramos si existen cambios importantes en su estructura (porcentajes verticales y horizontales) y, en su caso, que factores pueden explicarlos

Una vez aquí, calculamos los ratios financieros

Una propuesta acerca de la metodología a seguir

Una propuesta acerca de la metodología a seguir Comenzamos estudiando la evolución

de la rentabilidad: ROE ¿consecuencia del ROA o del

endeudamiento (sea en nivel o en coste)? Endeudamiento:

Afecta a la solvencia y/o a la liquidez? (RC, PA,...) Si el problema se centra en el corto: por deudas

financiera o comerciales? (PMMA, PMMD, RECP) ¿Qué perspectivas existen? Ratios de

mercado (PER)

Una propuesta acerca de la metodología a seguir

Si el problema se localiza en el ROA: ¿la evolución se debe a fluctuaciones de

RA o del margen? RA =>por causas generales al

sector/economía o por problemas internos? Internos a nivel de empresa o de operaciones

(RI)? Margen => ¿problemas en controlar costes?

¿en qué área?

Cuestiones a tener en cuenta

Es importante tener siempre presente la evolución del sector

Cuidado con los cambios en la estructura, que pueden dar lugar a movimientos bruscos en los ratios y, a veces, ponen en duda la comparabilidad

Cuidado con la interpretación de algunas variables, en especial la liquidez. Un ajuste de liquidez puede ser muestra de mejor gestión (mirar por ejemplo RI y PER para comprobarlo) o de todo lo contrario (mirar PMMA, RA, etc.)

Ratios de mercadoSe trata de una medida para evaluar el rendimiento de la empresa en el mercado de capitales y, por lo tanto sirven para medir la percepción que éste tiene de las actividades y del futuro de la empresa.


Se trata de una medida para evaluar el rendimiento de la empresa en el mercado de capitales y, por lo tanto sirven para medir la percepción que éste tiene de las actividades y del futuro de la empresa.


PERDIVIDEND

YIELD

Price –Earnings Ratio Este ratio es una consecuencia natural del

EPS, se trata de saber cuánto está dispuesto a pagar un inversor para apropiarse de las ganancias de una empresa

La creencia de que existe una estrecha relación entre ganancias de la empresa y cotización bursátil está firmemente enraizada en la teoría y práctica de la inversión

PER = cotización / EPS

Price –Earnings Ratio En general se toma la cotización media del

último trimestre, si bien existen diversas alternativas

Un PER alto suele indicar posibilidad de crecimiento en las ganancias futuras de la empresa (a menudo también mayor riesgo)

Es comparable entre empresas del mismo ámbito geográfico, sector y dimensión

No tiene significación en caso de pérdidas

Ejemplo

ACERINOX, AÑO 2001:

• Número de acciones: 60.000.000

• Beneficio neto: 77899000

• Cotización a 31/12/2001: 32,5€ por acción

EPS = 77899000/60000000=1,29831667PER = 32,5/1,29831667 = 25,0324138


DividendYield

Dividendo Anual Por AcciónCotización de la Acción

=

El ratio refleja la relación entre el dividendo repartido por acción y la cotización de la acción en el mercado, es decir la rentabilidad para el accionista sobre el precio actual del título


DividendYield

0,78131532,5

=

Acerinox, 2001

= 0,02404046

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