RAZONES FINANCIERAS

RAZONES FINANCIERASRAZONES FINANCIERAS

Tomado de:Tomado de:• Capítulo 8 Análisis de razones financieras. J. Fred Weston-Thomas –Copeland.Capítulo 8 Análisis de razones financieras. J. Fred Weston-Thomas –Copeland.• Capítulos 3 y 4: Estados Financieros y planeación financiera a largo plazo. Fundamentos de Capítulos 3 y 4: Estados Financieros y planeación financiera a largo plazo. Fundamentos de

Finanzas Corporativas. Finanzas Corporativas. • Ross. Westerfield. Jordan.Ross. Westerfield. Jordan.• Capítulo 4 Análisis de estados financieros Lawrence J. Gitman. Administración Financiera Básica.Capítulo 4 Análisis de estados financieros Lawrence J. Gitman. Administración Financiera Básica.• Capítulo 3. Scott Besley /Eugene F. Brigham. Fundamentos de Administración Financiera 12e.Capítulo 3. Scott Besley /Eugene F. Brigham. Fundamentos de Administración Financiera 12e.

•Capítulo 17. Brealey. Myers. Marcus. Fundamentos de Finanzas Corporativas. 4eCapítulo 17. Brealey. Myers. Marcus. Fundamentos de Finanzas Corporativas. 4e.

•DETERMINAR EL DETERMINAR EL DESEMPEÑO Y DESEMPEÑO Y POSICIÓN DE LA POSICIÓN DE LA EMPRESAEMPRESA

•DE INTERÉS PARA ACCIONISTAS, ACREEDORES Y ADMINISTRADORES

ANALIZAR EL COMPORTAMIENTO GENERAL DE LAS EMPRESAS.

EVALUAR LA SITUACIÓN FINANCIERA ACTUAL DE LA EMPRESA

COMPRENDER LA POLÍTICA QUE SIGUE UN COMPETIDOR.

SOLIDEZ FINANCIERA DE UN CLIENTE.

DE INTERÉS PARA ACCIONISTAS, ACREEDORES Y ADMINISTRADORES

TIPOS DE COMPARACIONES

ANÁLISIS DE CORTE TRANSVERSAL/LONGITUDINAL

TRANSVERSAL: RAZONES DE DIFERENTES EMPRESAS EN UN MOMENTO DADO.

LÍDERESMEDIA

NACIONALINTERNACIONAL

PLANEACIÓN DE LAS OPERACIONES FUTURAS

Análisis combinado (transversal y longitudinal), periodo de cobranza promedio

19851984 1986 1987Peri

odo d

e C

obra

nza

Pro

medio

Petrolera ABC

Industria Petrolera

ESTRUCTURATENDENCIACOMPARACIÓN

ESTADOS FINANCIEROS NORMALIZADOS

Balance consolidado PEPSI.CO. INC., AL 31 DE DICIEMBREBalance consolidado PEPSI.CO. INC., AL 31 DE DICIEMBRE(En millones de dólares)(En millones de dólares)

ACTIVOS 2001 2000

Activos CirculantesTesorería y Equivalentes 1.649 1.505Efectos a Cobrar 2.142 2.129Existencias 1.310 1.192Otros Activos Circulantes 752 791Total Activos Circulantes 5.853 5.617

Activos FijosPropiedades, instalaciones y equipo 12.866 11.466Menos amortizacion acumulada 5.990 4.908Activos Fijos Netos 6.876 6.558Activos Intangibles Netos 4.841 4.714Otros Activos 4.125 3.868

ACTIVOS TOTALES 21.695 20.757

PASIVOS Y CAPITAL PROPIO DE LOS ACCIONISTASPasivo CirculanteDeuda vencida para reembolso 354 202Efectos a Pagar 1.238 1.212Otros Pasivos Circulantes 3.406 3.381Pasivo Circulante Total 4.998 4.795

Deuda a Largo Plazo 2.651 3.009Otros Pasivos a Largo Plazo 5.398 5.349Pasivos Totales 13.047 13.153Recursos propios de los AccionistasAcciones ordinarias y demás capital desembolsado 43 667Beneficios retenidos 8.605 6.937Capital propio total de los accionistas 8.648 7.604

Pasivos Totales y Recursos Propios de los Accionistas 21.695 20.757

ACTIVOS 2001 2000

Activos CirculantesTesorería y Equivalentes 7,60 7,25Efectos a Cobrar 9,87 10,26Existencias 6,04 5,74Otros Activos Circulantes 3,47 3,81Total Activos Circulantes 26,98 27,06

Activos FijosPropiedades, instalaciones y equipo 59,30 55,24Menos amortizacion acumulada 27,61 23,65Activos Fijos Netos 31,69 31,59Activos Intangibles Netos 22,31 22,71Otros Activos 19,01 18,63

ACTIVOS TOTALES 100,00 100,00

PASIVOS Y CAPITAL PROPIO DE LOS ACCIONISTASPasivo CirculanteDeuda vencida para reembolso 1,63 0,97Efectos a Pagar 5,71 5,84Otros Pasivos Circulantes 15,70 16,29Pasivo Circulante Total 23,04 23,10

Deuda a Largo Plazo 12,22 14,50Otros Pasivos a Largo Plazo 24,88 25,77Pasivos Totales 60,14 63,37Recursos propios de los AccionistasAcciones ordinarias y demás capital desembolsado 0,20 3,21Beneficios retenidos 39,66 33,42Capital propio total de los accionistas 39,86 36,63

Pasivos Totales y Recursos Propios de los Accionistas 100,00 100,00

DESVIACIÓN DE LA NORMA

ATENDER DESVIACIONES

GUÍA AL ANALISTA A IDENTIFICAR ÁREAS CON POSIBLES PROBLEMAS

NO PROPORCIONA EVIDENCIA CONCLUYENTE

ADVERTENCIAS

UNA RAZÓN NO PROPORCIONA ELEMENTOS DE JUICIO PARA DECIDIR SOBRE DESEMPEÑO GLOBAL

INFORMACIÓN UNIFORME

ESTADOS AUDITADOS

IDÉNTICOS PROCEDIMIENTOS CONTABLES

TIPOS BÁSICOS TIPOS BÁSICOS DE RAZONES DE RAZONES FINANCIERASFINANCIERAS

RAZONES DE RAZONES DE LIQUIDEZLIQUIDEZ: MIDEN : MIDEN CAPACIDAD PARA CAPACIDAD PARA SATISFACER SATISFACER OBLIGACIONES A OBLIGACIONES A CORTO PLAZO.CORTO PLAZO.

RAZONES DE RAZONES DE APALANCAMIENTO . APALANCAMIENTO . FINANCIERO:FINANCIERO: EL EL GRADO EN QUE GRADO EN QUE UNA EMPRESA HA UNA EMPRESA HA SIDO FNANCIADA SIDO FNANCIADA POR DEUDAS.POR DEUDAS.

RAZONES DE RAZONES DE ACTIVIDAD:ACTIVIDAD: MIDEN LA MIDEN LA EFICACIA CON EFICACIA CON QUE UNA QUE UNA EMPRESA UTILIZA EMPRESA UTILIZA SUS RECURSOSSUS RECURSOS

RAZONES DE RAZONES DE RENTABILIDAD:RENTABILIDAD: MIDEN LA EFICACIA MIDEN LA EFICACIA DE LA DE LA ADMINISTRACIÓN POR ADMINISTRACIÓN POR LOS RENDIMIENTOS LOS RENDIMIENTOS DE LAS VENTAS Y LA DE LAS VENTAS Y LA INVERSIÓN.INVERSIÓN.

RAZONES DE RAZONES DE CRECIMIENTO:CRECIMIENTO: MIDEN LA MIDEN LA CAPACIDAD DE UNA CAPACIDAD DE UNA EMPRESA PARA EMPRESA PARA MANTENER SU POSICIÓN MANTENER SU POSICIÓN ECONÓMICA EN EL ECONÓMICA EN EL CRECIMIENTO DE LA CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA Y DE LA ECONOMÍA Y DE LA INDUSTRIA.INDUSTRIA.

RAZONES DE RAZONES DE VALUACIÓN:VALUACIÓN: MIDEN LA MIDEN LA CAPACIDAD DE LA CAPACIDAD DE LA ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN PARA CREAR VALORES PARA CREAR VALORES DE MERCADO DE MERCADO MAYORES AL COSTO MAYORES AL COSTO DE LA INVERSIÓN. DE LA INVERSIÓN.

RAZONES DE RAZONES DE LIQUIDEZLIQUIDEZ

RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ::

RAZON CIRCULANTERAZON CIRCULANTE

• ACTIVOS ACTIVOS CIRCULANTESCIRCULANTES/PASIVOS /PASIVOS CIRCULANTESCIRCULANTES..• 2,3, TENDRÍA QUE LIQUIDAR 2,3, TENDRÍA QUE LIQUIDAR EL 43% DE SUS ACTIVOS EL 43% DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES 1/2CIRCULANTES 1/2,3,3

RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ::

RAZON RÁPIDA O RAZON RÁPIDA O PRUEBA DEL ÁCIDOPRUEBA DEL ÁCIDO

• ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS CIRCULANTES MENOS INVENTARIOSMENOS INVENTARIOS/PASIVOS /PASIVOS CIRCULANTESCIRCULANTES..•LOS INVENTARIOS SON LOS LOS INVENTARIOS SON LOS ACTIVOS MENOS LÍQUIDOS EN ACTIVOS MENOS LÍQUIDOS EN CASO DE PÉRDIDAS.CASO DE PÉRDIDAS.

RAZONES DE RAZONES DE APALANCAMIENTAPALANCAMIENT

OO

RAZONES DE RAZONES DE APALANCAMIENTOAPALANCAMIENTO::

MIDEN MIDEN LOS FONDOS DE LOS FONDOS DE LOS PROPIETARIOSLOS PROPIETARIOS

VERSUSVERSUS ACREEDORESACREEDORESSI LA PROPORCISI LA PROPORCIÓN ÓN

PROPIETARIOS ES BAJA PROPIETARIOS ES BAJA EL RIESGO RECAE EL RIESGO RECAE

SOBRE LOS SOBRE LOS ACREEDORESACREEDORES

RAZONES DE RAZONES DE APALANCAMIENTOAPALANCAMIENTO::

ACTIVOS 10% Y DEUDA ACTIVOS 10% Y DEUDA 8% QUEDARÁN 2% PARA 8% QUEDARÁN 2% PARA

LOS ACCIONISTASLOS ACCIONISTASSI EL RENDIMIENTO DE LOS SI EL RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS ES 3%: ACTIVOS ES 3%: 55 PUNTOS PUNTOS SERÁN TOMADOS DE LAS SERÁN TOMADOS DE LAS

UTILIDADES RETENIDAS EN UTILIDADES RETENIDAS EN EL CAPITAL CONTABLEEL CAPITAL CONTABLE

RAZONES DE RAZONES DE ENDEUDAMIENTOENDEUDAMIENTO::

DEUDA A ACTIVOS DEUDA A ACTIVOS TOTALESTOTALES

% FONDOS APORTADOS % FONDOS APORTADOS ACREEDORESACREEDORES



PASIVOS CIRCULANTES, PASIVOS CIRCULANTES, BONOS Y PRÉSTAMOSBONOS Y PRÉSTAMOS

ACREEDORES; MODERADASACREEDORES; MODERADASPROPIETARIOS; ALTAS, NO PROPIETARIOS; ALTAS, NO

CEDER CONTROLCEDER CONTROL

RATIO DE RATIO DE DEUDA A DEUDA A LARGO LARGO PLAZOPLAZO

== CAPITAL CAPITAL TOTAL A TOTAL A

LARGO PLAZOLARGO PLAZO

DEUDA A DEUDA A LARGO LARGO PLAZOPLAZO

LA DEUDA INCREMENTA LA LA DEUDA INCREMENTA LA RENTABILIDAD DE LOS RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS EN ÉPOCAS ACCIONISTAS EN ÉPOCAS BUENAS Y LA REDUCE EN BUENAS Y LA REDUCE EN EPOCAS MALA: EPOCAS MALA: CREA CREA APALANCAMIENTO FINANCIEROAPALANCAMIENTO FINANCIERO

RATIO DE RATIO DE DEUDA A DEUDA A FONDOS FONDOS PROPIOSPROPIOS

==FONDOS FONDOS PROPIOSPROPIOS

DEUDA A DEUDA A LARGO LARGO PLAZOPLAZO

2.6512.651//8.648 = 0,31 8.648 = 0,31 (0,31 DE (0,31 DE CADA MILLÓN DE CAPITAL A CADA MILLÓN DE CAPITAL A LARGO PLAZO ESTÁ LARGO PLAZO ESTÁ RESPALDADO POR 1 MILLÓN DE RESPALDADO POR 1 MILLÓN DE FONDOS PROPIOS.)FONDOS PROPIOS.)

RATIO RATIO ENDEUDAMIENTENDEUDAMIENTO TOTALO TOTAL

==ACTIVOS ACTIVOS TOTALESTOTALES

PASIVOSPASIVOSTOTALESTOTALES

VALORES CONTABLES Y NO VALORES CONTABLES Y NO MERCADOMERCADOINCLUYE ARRENDAMIENTO A LINCLUYE ARRENDAMIENTO A L/P/PNO CONSIDERA INTANGIBLES, NO CONSIDERA INTANGIBLES, NO INCLUIDOS EN EL BALANCENO INCLUIDOS EN EL BALANCE



B/S=(B/A)/(1-B/A)B/S=(B/A)/(1-B/A)

B/A= (B/S)/(1+B/S)B/A= (B/S)/(1+B/S)

RAZONES DE RAZONES DE COBERTURACOBERTURA

ROTACIÓN DEL INTERÉS ROTACIÓN DEL INTERÉS GANADO (RAZÓN DE GANADO (RAZÓN DE

COBERTURA)COBERTURA)::

UAIIUAII/CARGOS POR /CARGOS POR INTERESESINTERESES

HASTA DÓNDE PUEDEN HASTA DÓNDE PUEDEN DISMINUIR LAS UTILIDADES DISMINUIR LAS UTILIDADES

SIN CAUSAR PRESIÓN SIN CAUSAR PRESIÓN FINANCIERA SOBRE LA FINANCIERA SOBRE LA

EMPRESA: INCAPACIDAD DE EMPRESA: INCAPACIDAD DE CUBRIR COSTOS DE CUBRIR COSTOS DE

INTERESESINTERESES


LOS BANCOS PREFIEREN LOS BANCOS PREFIEREN PRESTAR A LAS EMPRESAS PRESTAR A LAS EMPRESAS

CUYOS BENEFICIOS SUPEREN CUYOS BENEFICIOS SUPEREN CON MUCHO A SUS CON MUCHO A SUS

INTERESESINTERESESNO INFORMA SI PEPSI GENERA NO INFORMA SI PEPSI GENERA SUFICIENTE TESORERSUFICIENTE TESORERÍA PARA ÍA PARA

PAGAR LA DEUDA AL PAGAR LA DEUDA AL VENCIMIENTO VENCIMIENTO (aclarar forma pago deuda, ya esto es…)(aclarar forma pago deuda, ya esto es…)

RATIO DE RATIO DE COBERTURA COBERTURA DE DE INTERESESINTERESES

==152152

4.1814.181==27,27,

55

RATIO DE RATIO DE COBERTURA COBERTURA DE DE LIQUIDEZLIQUIDEZ

==152152

4.1814.181==27,27,

55

ROTACIÓN DEL INTERÉS ROTACIÓN DEL INTERÉS GANADO (RAZÓN DE GANADO (RAZÓN DE

COBERTURA)COBERTURA)::


NUMERADOR INCLUYE EL PAGO NUMERADOR INCLUYE EL PAGO POR INTERES POR INTERES

LOS IMPUESTOS SE CALCULAN LOS IMPUESTOS SE CALCULAN LUEGO DE DEDUCIR EL INTERÉS: LUEGO DE DEDUCIR EL INTERÉS: LA CAPACIDAD PARA PAGAR EL LA CAPACIDAD PARA PAGAR EL

INTERÉS ACTUAL NO SE VE INTERÉS ACTUAL NO SE VE AFECTADA POR LOS IMPUESTOS AFECTADA POR LOS IMPUESTOS

SOBRE INGRESOS.SOBRE INGRESOS.

COBERTURA DE LOS CARGOS COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOSFIJOS

• SIMILAR A LA ROTACIÓN DEL INTERÉS SIMILAR A LA ROTACIÓN DEL INTERÉS GANADO, MÁS PENETRANTE PORQUE GANADO, MÁS PENETRANTE PORQUE INCLUYE ARRENDAMIENTO FINANCIEROINCLUYE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

• INGRESO ANTES IMPUESTOS + CARGOS INGRESO ANTES IMPUESTOS + CARGOS POR INTERES + OBLIGACIONES POR INTERES + OBLIGACIONES ARRENDAMIENTO/CARGOS POR ARRENDAMIENTO/CARGOS POR INTERESES + OBLIGACIONES DE INTERESES + OBLIGACIONES DE ARRENDAMIENTOARRENDAMIENTO

COBERTURA DE LOS CARGOS COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOSFIJOS

• EMISIEMISIÓN ACCIONES PREFERENTES: ÓN ACCIONES PREFERENTES: • DIVIDENDOS: $ 12.000DIVIDENDOS: $ 12.000• PAGOS DE DEUDAS $42.000PAGOS DE DEUDAS $42.000• AL NUMERADOR ANTERIOR LA AL NUMERADOR ANTERIOR LA

DEPRECIACIÓN, AL DENOMINADOR DEPRECIACIÓN, AL DENOMINADOR LAS PARTIDAS ADICIONALES ANTES LAS PARTIDAS ADICIONALES ANTES DE IMPUESTOS, DIVIDIENDO CADA DE IMPUESTOS, DIVIDIENDO CADA UNO POR (1 – T)UNO POR (1 – T)

• Cobertura de los Cargos Fijos Cobertura de los Cargos Fijos ==

= = 200.000 + 70.000 + 28.000 200.000 + 70.000 + 28.000 == 298.000 298.00070.000 + 28.000 70.000 + 28.000 98.00098.000

Ingresos antes de Intereses

+ Dividendos en Acciones Preferentes

+ Reembolso de la Deuda

=+ Cargos por Intereses

+ Obligaciones por Arrendamiento

+ Cargos por Intereses

+ Obligaciones por Arrendamiento

( 1 – T) ( 1 – T)

+ Depreciación

•Cobertura del flujo Cobertura del flujo de efectivo: por lo de efectivo: por lo menos 2 veces.menos 2 veces.

=

RAZONES DE RAZONES DE ACTIVIDADACTIVIDAD

•MIDEN LA MIDEN LA EFICACIA CON EFICACIA CON QUE UNAEMPRESA QUE UNAEMPRESA UTILIZA LOS UTILIZA LOS RECURSOS QUE RECURSOS QUE DISPONEDISPONE

RAZONES DE ADMINISTRACIÓN RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOSDE ACTIVOS

•MIDEN LA EFICIENCIA DE UNA MIDEN LA EFICIENCIA DE UNA EMPRESA PARA ADMINISTRAR SUS EMPRESA PARA ADMINISTRAR SUS ACTIVOSACTIVOS

•IMPLICAN IMPLICAN COMPARACIONES COMPARACIONES ENTRE LAS VENTAS Y ENTRE LAS VENTAS Y LA INVERSIÓN EN LA INVERSIÓN EN DIVERSAS CUENTAS DIVERSAS CUENTAS DE ACTIVOSDE ACTIVOS

•DEBE EXISTIR UN SALDO DEBE EXISTIR UN SALDO “ ADECUADO” ENTRE “ ADECUADO” ENTRE LAS VENTAS Y LAS LAS VENTAS Y LAS CUENTAS DE ACTIVOS CUENTAS DE ACTIVOS (INVENTARIOS, CUENTAS (INVENTARIOS, CUENTAS POR COBRAR, ACTIVOS POR COBRAR, ACTIVOS FIJOS Y OTROS)FIJOS Y OTROS)

ROTACIÓN ROTACIÓN DEL DEL INVENTARIOINVENTARIO

== INVENTARIINVENTARIOO

VENTASVENTAS

ROTACIÓN DE INVENTARIOROTACIÓN DE INVENTARIO

•MEDIDA DE LA MEDIDA DE LA ACTIVIDAD O ACTIVIDAD O LIQUIDEZ DEL LIQUIDEZ DEL INVENTARIO INVENTARIO DE UNA DE UNA EMPRESA.EMPRESA.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS, EL RITMO AL QUE UNA EMPRESA TRANSFORMA SUS MATERIAS PRIMAS EN BIENES TERMINADOS

SUELEN PREFERIRSE ALTOS VALORES QUE INDICAN UNA ROTACIÓN VELOZ

SI ES ALTA SE MANTIENE SI ES ALTA SE MANTIENE POCO INVENTARIOPOCO INVENTARIOSI ES BAJA INVENTARIOS EN SI ES BAJA INVENTARIOS EN EXCESOEXCESO11 TANTOS INVENTARIOS TANTOS INVENTARIOS COMO VENTASCOMO VENTASEN LA MEDIDA QUE EL EN LA MEDIDA QUE EL INVENTARIO ES POCO LA INVENTARIO ES POCO LA RAZÓN SERÁ MAYORRAZÓN SERÁ MAYOR

SI ES BAJA INVENTARIOS EN SI ES BAJA INVENTARIOS EN EXCESO. EXCESO. PREGUNTARSE SI PREGUNTARSE SI LA EMPRESA MANTIENE LA EMPRESA MANTIENE MATERIALES DAÑADOSMATERIALES DAÑADOS

PROBLEMAS:PROBLEMAS:1.1. VENTAS PRECIOS DE VENTAS PRECIOS DE MERCADOMERCADO; INVENTARIOS AL ; INVENTARIOS AL COSTO.COSTO.

LLEVARLAS AL COSTO.LLEVARLAS AL COSTO.

ROTACIÓN ROTACIÓN DE DE INVENTARIOINVENTARIO

COSTO DE LO COSTO DE LO VENDIDOVENDIDO

INVENTARIOINVENTARIO==

PROBLEMAS:PROBLEMAS: 2. 2. VENTAS A LO LARGO DEL VENTAS A LO LARGO DEL AÑOAÑO;; INVENTARIOS EN UN INVENTARIOS EN UN PUNTO DEL TIEMPO.PUNTO DEL TIEMPO.

•UTILIZAR UN INVENTARIO UTILIZAR UN INVENTARIO PROMEDIOPROMEDIO

•VENTAS ESTACIONALES, VENTAS ESTACIONALES, HACER AJUSTES.HACER AJUSTES.

PERIODO DE PERIODO DE INVENTARIO INVENTARIO PROMEDIOPROMEDIO

360360

ROTACIROTACIÓN DE ÓN DE INVENTARIOINVENTARIO

==

PERIODO PERIODO PROMEDIO PROMEDIO DE DE COBRANZASCOBRANZAS

== INVENTARIINVENTARIOO

VENTASVENTAS

VENTAS VENTAS POR DÍA POR DÍA == 360360

3.000.003.000.0000

== 8.3338.333

PERIODO PERIODO PROMEDIO PROMEDIO DE DE COBRANZA COBRANZA

== VENTAS VENTAS POR DÍAPOR DÍA

CUENTAS CUENTAS POR POR COBRARCOBRAR

==8.3338.333

200.000200.000== 2424

Antigüedad de las Cuentas (días)

% del Valor Total de las Cuentas por Cobrar

0-20 5021-30 2031-45 1546-60 3

Más de 60 12

Total 100

•EL PERIODO DE 24 EL PERIODO DE 24 DÍAS ES ENGAÑOSO.DÍAS ES ENGAÑOSO.

ROTACIÓN ROTACIÓN DE ACTIVO DE ACTIVO FIJOFIJO

==ACTIVO ACTIVO

FIJO NETOFIJO NETO

VENTASVENTAS

CUÁNTAS VECES ESTÁ CUÁNTAS VECES ESTÁ CONTENIDO EL ACTIVO CONTENIDO EL ACTIVO EN LAS VENTASEN LAS VENTAS

2.32.3 VECES VECES == 5.05.0

EMPRESAEMPRESA INDUSTRIAINDUSTRIA

LA EMPRESA NO USA SUS LA EMPRESA NO USA SUS ACTIVOS FIJOS A UN ACTIVOS FIJOS A UN PORCENTAJE DE CAPACIDAD PORCENTAJE DE CAPACIDAD TAN ALTO COMO EL DE LAS TAN ALTO COMO EL DE LAS DEMÁS EMPRESAS DE LA DEMÁS EMPRESAS DE LA INDUSTRIA.INDUSTRIA.

ROTACIÓN ROTACIÓN DE ACTIVOS DE ACTIVOS TOTALESTOTALES


VENTASVENTAS

RAZONES DE RAZONES DE RENTABILIDADRENTABILIDAD

MARGEN DE MARGEN DE UTILIDADUTILIDAD ==

VENTASVENTAS

INGRESO INGRESO NETONETO

4 %4 % == 5 %5 %

EMPRESAEMPRESA INDUSTRIAINDUSTRIA

INFERIOR A LA INDUSTRIA, INFERIOR A LA INDUSTRIA, LOS PRECIOS SON LOS PRECIOS SON BAJOSBAJOS/COSTOS ALTOS. O /COSTOS ALTOS. O AMBAS COSAS.AMBAS COSAS.

ROAROA

RENDIMIENTRENDIMIENTODE ODE ACTIVOS ACTIVOS TOTALESTOTALES



+ + INTERESESINTERESES

( 1 – T)( 1 – T)

EFICACIA CON LA CUAL UNA EFICACIA CON LA CUAL UNA EMPRESA USA SUS EMPRESA USA SUS RECURSOS TOTALES; RECURSOS TOTALES; RENDIMIENTO SOBRE LA RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓNINVERSIÓN

ROEROE

RENDIMIENTRENDIMIENTOSOBRE EL OSOBRE EL CAPITAL CAPITAL CONTABLECONTABLE

==CAPITAL CAPITAL

CONTABLECONTABLE


TASA DE RENDIMIENTO TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN PARA SOBRE LA INVERSIÓN PARA LOS ACCIONISTASLOS ACCIONISTAS

RAZONES DE RAZONES DE CRECIMIENTOCRECIMIENTO

•POSICIÓN EN LA POSICIÓN EN LA ECONOMÍA Y EN SU ECONOMÍA Y EN SU INDUSTRIA.INDUSTRIA.

EMPRESA X, DATOS HISTÓRICOSEMPRESA X, DATOS HISTÓRICOSEXPRESADOS EN MILES DE $EXPRESADOS EN MILES DE $

1980 1981 1982 1983 1984 1985Ventas 2.100,0 2.200,0 2.500,0 3.400,0 3.200,0 3.000,0Ingreso Neto 100,0 120,0 150,0 180,0 160,0 120,0Utilidades por Acción 0,5 0,6 0,8 0,9 0,8 0,6Dividendos 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1Precio de Mercado Acciones ComunesAlto 5,0 7,0 8,0 9,0 5,0 6,0Bajo 4,0 5,0 6,0 7,0 4,0 3,0Promedio 4,5 6,0 7,0 8,0 4,0 4,5Valor en libros de las acciones comunes, fin de año 4,10 4,30 4,40 4,70 4,90 5,00

RAZONES DE RAZONES DE VALUACIÓNVALUACIÓN

MEDIDAS MÁS MEDIDAS MÁS AMPLIAS DE AMPLIAS DE DESEMPEÑO: DESEMPEÑO:

COMBINACIÓN COMBINACIÓN RIESGO Y RIESGO Y

RENDIMIENTORENDIMIENTO

1980 1981 1982 1983 1984 1985RAZONES DE PRECIOS A UTILIDADES 9,0 10,0 9,3 8,9 5,6 7,5EMPRESA 7,0 8,0 8,0 8,0 9,0 8,0INDUSTRIA 0,5 0,6 0,8 0,9 0,8 0,6RAZONES DE VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROSEMPRESA 1,1 1,4 1,6 1,7 0,9 0,9INDUSTRIA 0,9 1,0 1,0 1,2 1,1 1,0

EMPRESA INDUSTRIAVentas 7,4 7,2Ingreso Neto 3,7 7,8Utilidades por Acción 3,7 8,2Dividendos por Acción 3,7 6,4Precio de Mercado Promedio 0,0 2,0Valor en libros por Acción 4,0 7,0

Tasas de Crecimiento a cinco años, 1980-1985

RAZONES DE VALUACIÓNRAZONES DE VALUACIÓN

• LA RAZÓN DE PRECIOS A UTILIDADES LA RAZÓN DE PRECIOS A UTILIDADES SUBIO DE 1984 A 1985, PERO EL SUBIO DE 1984 A 1985, PERO EL PRECIO PROMEDIO PERMANECIÓ IGUAL PRECIO PROMEDIO PERMANECIÓ IGUAL Y LAS UTILIDADES DISMINUYERON.Y LAS UTILIDADES DISMINUYERON.

• LA RAZÓN DE VALOR DE MERCADO A LA RAZÓN DE VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROSVALOR EN LIBROS: REFLEJA EL VALOR : REFLEJA EL VALOR QUE LOS MERCADOS FINANCIEROS LE QUE LOS MERCADOS FINANCIEROS LE DAN A LA EMPRESA.DAN A LA EMPRESA.

RAZONES DE VALUACIÓNRAZONES DE VALUACIÓN

• UNA COMPAÑÍA BIEN ADMINISTRADA, UNA COMPAÑÍA BIEN ADMINISTRADA, DEBE TENER UN VALOR DE MERCADO DEBE TENER UN VALOR DE MERCADO POR LO MENOS SIMILAR AL VALOR EN POR LO MENOS SIMILAR AL VALOR EN LIBROSLIBROS

• EL VALOR EN LIBROSEL VALOR EN LIBROS: REFLEJA EL : REFLEJA EL VALOR DE LOS LADRILLOS, VALOR DE LOS LADRILLOS, MAQUINARIAS Y EQUIPOS.MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

• VALOR DE MERCADOVALOR DE MERCADO/VALOR LIBROS/VALOR LIBROS: : DEBERÍA SER 1DEBERÍA SER 1

EMPRESA INDUSTRIA EVALUACIÓNRAZÓNLIQUIDEZ 2,3 VECES 2,5 VECES SATISFACTORIOCIRCULANTE 1,3 VECES 1 VEZ BUENORAZÓN RÁPIDA

APALANCAMIENTODEUDA A ACTIVOS TOTALES 50% 33% DEFICIENTEROTACIÓN DEL INTERÉS GANADO 3,9 VECES 8 VECES DEFICIENTECOBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS 3 VECES 5,5 VECES DEFICIENTE

ACTIVIDADROTACIÓN DEL INVENTARIO 10 9 SATISFACTORIOPERIODO PROMEDIO DE COBRANZA 24 20 SATISFACTORIOROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO 2,3 VECES 5 VECES DEFICIENTEROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL 1,5 VECES 2 VECES DEFICIENTE

RENTABILIDADMARGEN UTILIDAD SOBRE VENTAS 4% 5% REGULARRENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES 8,10% 11,40% DEFICIENTERENDIMIENTO SOBRE CAPITAL CONTABLE 12% 15% DEFICIENTE

CRECIMIENTOVENTAS 7,40% 7,20% SATISFACTORIOINGRESO NETO 3,70% 7,80% DEFICIENTEUPA 3,70% 8,20% DEFICIENTEDPA 3,70% 6,40% DEFICIENTE

VALUACIÓNPRECIO A UTILIDADES 7,5 VECES 8 VECES REGULARVALOR LIBROS/VALOR MERCADO 0,9 VECES 1 VEZ DEFICIENTE

PASIVOS Y CAPITALPASIVOS Y CAPITALPasivos y Capital Contable

Pasivos CirculantesCuentas por Pagar 232 266Documentos por Pagar 196 123

Total 428 389

Deuda a Largo Plazo 408 454

Capital Contable AccionistasAcciones Comunesy Superávit Pagado 600 640

Utilidades Retenidas 1.320 1.629

Total 1.920 2.269

Total Pasivos y Capital Contable 2.756 3.112

MEDIDA DE LA LIQUIDEZMEDIDA DE LA LIQUIDEZ

EL INVENTARIO ES EL MENOS EL INVENTARIO ES EL MENOS LIQUIDO DE LOS ACTIVOS LIQUIDO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESCIRCULANTES

LOS ACTIVOS FIJOS SE USAN LOS ACTIVOS FIJOS SE USAN PARA GENERAR EFECTIVO, NO PARA GENERAR EFECTIVO, NO TIENEN LIQUIDEZ.TIENEN LIQUIDEZ.

LOS ACTIVOS INTANGIBLES: NO LOS ACTIVOS INTANGIBLES: NO TIENEN EXISTENCIA FÍSICA, SON TIENEN EXISTENCIA FÍSICA, SON VALIOSOS, NO SE CONVERTIRÁN VALIOSOS, NO SE CONVERTIRÁN EN EFECTIVO Y SE CONSIDERAN EN EFECTIVO Y SE CONSIDERAN SIN LIQUIDEZ.SIN LIQUIDEZ.

DEUDA VERSUS CAPITAL DEUDA VERSUS CAPITAL CONTABLECONTABLE

PRÉSTAMOS; DERECHOS A LOS PRÉSTAMOS; DERECHOS A LOS ACREEDORES SOBRE EL FLUJO ACREEDORES SOBRE EL FLUJO DE EFECTIVO.DE EFECTIVO.

LOS PROPIETARIOS; DERECHO LOS PROPIETARIOS; DERECHO RESIDUAL.RESIDUAL.

EL VALOR DE LA PORCIÓN EL VALOR DE LA PORCIÓN RESIDUAL RESIDUAL = CAPITAL CONTABLE= CAPITAL CONTABLE

= ACTIVOS MENOS PASIVOS= ACTIVOS MENOS PASIVOS


EL USO DE DEUDA= EL USO DE DEUDA= APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO.FINANCIERO.

% DE LOS ACTIVOS, % DE LOS ACTIVOS, MIENTRAS MAYOR SEA, MIENTRAS MAYOR SEA, MAYOR MAYOR AFAF..


SU USO PUEDE AMPLIFICAR SU USO PUEDE AMPLIFICAR GANANCIAS Y PÉRDIDAS.GANANCIAS Y PÉRDIDAS.

INCREMENTA RECOMPENSA INCREMENTA RECOMPENSA POTENCIAL ACCIONISTAS-POTENCIAL ACCIONISTAS-REORGANIZACIÓN FINANCIERA REORGANIZACIÓN FINANCIERA Y FRACASO EMPRESARIAL.Y FRACASO EMPRESARIAL.

VALOR DE MERCADO VERSUS VALOR DE MERCADO VERSUS VALOR EN LIBROSVALOR EN LIBROS

PCGA: ACTIVOS COSTO PCGA: ACTIVOS COSTO HISTÓRICO: LO QUE SE PAGÓ HISTÓRICO: LO QUE SE PAGÓ POR ELLOS.POR ELLOS.

ACTIVOS CIRCULANTES POCA ACTIVOS CIRCULANTES POCA DISTINCIÓN COMPRADOS Y DISTINCIÓN COMPRADOS Y VENDIDOS EN TIEMPO CORTO.VENDIDOS EN TIEMPO CORTO.

PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE DE LOS

ACCIONISTAS

Activos Circulantes 400 Pasivos Circulantes 300

Activos Fijos 800 Deuda a Largo Plazo 400

Capital Contable 500

Total Activos 1.200 Total Pasivos y Capital 1.200

ACTIVOS

Capital de Trabajo: 400 – 300 = 100

CAMETRO-UCV CORPORACIÓNBALANCES GENERALES AL 13-12

(Expresado en Millones de Bolívares)

1998 1999Activos

Activos CirculantesEfectivo 104 160Cuentas por Cobrar 455 688Inventarios 553 555

Total 1.112 1.403

Activos FijosPlanta y Equipo Neto 1.644 1.709

Total Activos 2.756 3.112

VENTAS NETAS 4.000.000COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS 3.555.000UTILIDAD BRUTA 445.000Menos Gastos de OperaciónGastos de Ventas 22.000Gastos Generales y de Administ. 40.000Pagos Arrend. Edificio de la Oficina 28.000 90.000

Ingreso Bruto en Operación 355.000Depreciación 100.000Ingreso Neto en Operación 255.000Otros Ing. y gastos excep. Int. 15.000Utilidades antes int. e impuestos 270.000Menos gastos interesesSobre los documentos por pagar 10.000Sobre la primera hipoteca 40.000Sobre los bonos a corto plazo 20.000 70.000Ingreso neto antes impuestos 200.000Impuestos (40%) 80.000Ingreso neto disponible para accio. 120.000Utilidades por Acción (EPS) 0,6

1.984 1.985 DIFER.Activos efectivo 52 50 -2Valores Negociables 175 150 -25cuentas por cobrar 250 200 -50Inventarios 355 300 -55Total Activos Circulantes 832 700 -132

Activos FijosPlanta y Equipos Bruto 1.610 2.731 2.880 149Menos Depreciación 400Planta y Equipos Neto 1.210TOTAL ACTIVOS 2.042 3.580 1.538

Derechos sobre los Activos

Pasivos CirculantesCuentas por Pagar 87 60 -27Documentos por Pagar (10%) 110 100 -10Pasivos Devengados 10 10 0Provisión para imp.s/ingresos 135 130 -5Total Pasivos Circulantes 342 300 -42

Bonos de Primera Hipoteca 8% 520 500 -20Bonos a largo plazo 10% 200 200 0

Capital Común (200.000 acciones) 600 600Utilidades Retenidas 380 400Total Capital contable 980 1.000 20Total Derechos sobre los Activos 2.042 2.000 -42

VENTAS NETAS 4.000.000COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS 3.555.000UTILIDAD BRUTA 445.000Menos Gastos de OperaciónGastos de Ventas 22.000Gastos Generales y de Administ. 40.000Pagos Arrend. Edificio de la Oficina 28.000 90.000

Ingreso Bruto en Operación 355.000Depreciación 100.000Ingreso Neto en Operación 255.000Otros Ing. y gastos excep. Int. 15.000Utilidades antes int. e impuestos 270.000Menos gastos interesesSobre los documentos por pagar 10.000Sobre la primera hipoteca 40.000Sobre los bonos a corto plazo 20.000 70.000Ingreso neto antes impuestos 200.000Impuestos (40%) 80.000Ingreso neto disponible para accio. 120.000Utilidades por Acción (EPS) 0,6

RAZONES FINANCIERAS

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