Razones FinancierasLos mtodos de anlisis proporcionan indicios y ponen de manifiesto hechos o tendencias que sin la aplicacin de tales mtodos quedaran ocultos. El valor de los mtodos de anlisis radica en la informacin que suministren para ayudar a hacer correctas y definidas decisiones, que no se hacen sin aquella; en su estmulo para provocar preguntas referentes a los diversos aspectos de los negocios, as como de la orientacin hacia la determinacin de las causas o de las relaciones de dependencia de los hechos y tendencias. El objetivo del anlisis de los estados financieros es simplificar las cifras y sus relaciones y hacer factible las comparaciones para facilitar su interpretacin. Por interpretacin se entiende dar un significado a los estados financieros y determinar las causas de hechos y tendencias favorables o desfavorables relevadas por el anlisis de dichos estados, con la finalidad de eliminar los efectos negativos para el negocio o promover aquellos que sean positivos. Hay diversos mtodos de anlisis que permiten interpretar la solvencia, la estabilidad y la productividad de una empresa. La solvencia es la capacidad que tiene la empresa para cumplir oportunamente con el pago de sus obligaciones a plazo mejor de un ao. La solvencia se determina mediante el estudio del capital neto de trabajo y de sus componentes, as como de la capacidad de la empresa para generar recursos lquidos durante el ciclo de su operacin normal. La estabilidad se define como la capacidad que tiene la empresa de mantenerse en operacin en el mediano y largo plazo, la cual se determina mediante el estudio de su estructura financiera, particularmente, de las proporciones que existen en sus inversiones y fuentes de financiamiento. La productividad, en trminos generales, puede definirse como la capacidad de una empresa de producir utilidades suficientes para retribuir a sus inversionistas y promover el desarrollo de la misma. Esta capacidad se determina mediante el estudio de la eficiencia de las operaciones, de las relaciones entre las ventas y los gastos y de la utilidad con la inversin del capital. Los mtodos de anlisis que comnmente se emplean en el estudio de los estados financieros: Mtodo de razones Mtodo de tendencias Mtodo de porcientos integrales Mtodo de aumentos y disminuciones Mtodo de punto de equilibrio Mtodo del punto de ptima utilidad. Mtodo de razones La vida de una empresa esta sujeta a la habilidad con que se administren sus finanzas. An cuando una empresa est bien dirigida en sus aspectos de produccin, ventas y utilidades, estas solas caractersticas no son indicadores completos de su administracin financiera, la cual puede juzgarse mediante el estudio de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa. Las siguientes razones sirven a tal fin: 1. RAZONES PARA EL ESTUDIO DE LA SOLVENCIA: a. Activo circulante entre pasivo circulante. (Razn de solvencia). Se utiliza como un indicador de la capacidad de la empresa para liquidar oportunamente sus obligaciones a corto plazo. Tal relacin se considera lgica debido a que las deudas a plazo menor de un ao normalmente son liquidadas con los recursos lquidos resultantes de la conversin en efectivo de los activos circulantes. Por la naturaleza de estos activos su conversin en efectivo se efecta dentro del plazo de un ao. El cociente obtenido de esta razn representa la cantidad en pesos y centavos que se tiene de activo circulante por cada peso de pasivo a

corto plazo, por ejemplo, si el cociente fuera 1.84 significara que se tienen $1.84 de activo circulante por cada peso de pasivo exigible a plazo menor de un ao. Un cociente de $2.00 de activo circulante por cada $1.00 del pasivo circulante, algunas veces es considerado como satisfactorio para una empresa. Sin embargo, para determinar el cociente apropiado para cada empresa debe calcularse el tiempo de conversin en efectivo de los rubros del activo circulante, lo cual depende principalmente de los grados de rotacin de las cuentas por cobrar y de los inventarios. La administracin eficiente del capital de trabajo requiere de la atencin a los procesos de la rpida conversin en efectivo de las cuentas por cobrar y los inventarios. Asimismo, el cociente apropiado depende entre otras cosas de las condiciones, en trminos de tiempo, del crdito obtenido de los proveedores y acreedores en relacin con el plazo concebido a los clientes y deudores para liquidar sus adeudos a la empresa y de la rotacin de los inventarios. El verdadero significado de la razn de solvencia puede determinarse analizando en detalle las caractersticas del activo circulante y del pasivo circulante, esto es, estudiando a fondo los componentes del capital de trabajo de la empresa. El analizador, en su estudio de la solvencia, no debe llegar a conclusiones finales hasta en tanto no haya aplicado, por lo menos, las razones de solvencia, rotacin y la prueba de cido; determinado las condiciones obtenidas de los acreedores, as como la capacidad de la empresa para generar recursos lquidos en el corto plazo. b. Rotacin de inventarios Aquello que permanece inmvil, esttico, no produce nada. Las utilidades se generan con el movimiento, con la rotacin, con el cambio de unos activos por otros. En el caso de los inventarios, entre mayor sea su rotacin mayores seran las posibilidades de aumentar las ganancias. La rotacin de los inventarios significa la cantidad de veces promedio que durante el ao estos se renuevan mediante la produccin y venta, convirtindose su existencia en cuentas por cobrar o efectivo y nuevamente en inventarios. Normalmente, al efectuarse una venta, los inventarios se realizan en efectivo o crdito con un valor agregado que es la utilidad, lo cual explica la relacin que existe entre la rotacin y las utilidades; de ah la importancia de vigilar frecuentemente el factor de rotacin para evitar que la velocidad de este proceso disminuya. El factor de rotacin se determina dividiendo el costo de las mercancas vendidas entre el promedio de los saldos mensuales de inventario, por ejemplo: veces inventario de Rotacin inventario de s existencia de omedio vendida mercanca la de Costo _ 48 . 3

_ _ _ 228 , 135 $ _ _ _ _ _ Pr 445 , 470 $ _ _ _ _ _ Lo cual significa que la inversin en inventarios, se ha transformado 3.48 veces en efectivo o en cuentas por cobrar a clientes.

Esta medida tambin puede expresarse en trminos de tiempo o sea, la cantidad en promedio de das que los inventarios permanecen almacenados en la empresa antes de su venta, lo cual puede calcularse dividiendo los das

del ao entre el factor de rotacin del inventario: antigedad de promedio das rotacin de factor ao del das _ _ _ _ 05 _ _ _ 48 . 3 _ _ _ 365 Estos es una medida de eficiencia en la inversin ya que una antigedad creciente denota que una porcin ms grande del capital neto de trabajo se invierte en inventarios, con el consecuente incremento en gastos de financiamiento, almacenaje, administracin, etc. El factor de rotacin como se explic, es el cociente que resulta de dividir el costo de ventas entre el saldo promedio de inventario. Una disminucin de este cociente, numricamente hablando, se explica por una reduccin del numerador que en este caso representa a la venta a su valor de costo; o bien, por un incremento del denominador que representa la inversin en inventarios. Ambas situaciones son importantes por que la reduccin de las ventas o el aumento de la inversin en inventarios afectan la utilidad y pueden estar originados por: compras excesivas en relacin con las ventas; precios de venta ms altos en relacin a los de la competencia; promocin insuficiente o poco efectiva, etc. En el caso de una empresa manufacturera, la rotacin de los inventarios de materia prima y productos en proceso, se determinan como sigue: prima materia la de Rotacin prima materia de

promedio Inventario periodo el durante consumida prima Materia _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ procesos en productos de Rotacin proceso en productos de promedio Inventario produccin de Costo _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Los factores de rotacin anteriores pueden expresarse en tiempo de antigedad dividiendo los das del ao o del periodo entre tales factores. Es posible determinar el volumen y la antigedad ideal de los inventarios, con la informacin disponible en cuanto a las fuentes de suministro, el tiempo requerido para la obtencin de las materias primas, tiempos de fabricacin del producto, almacenaje y distribucin. Este dato sera til para descubrir sobre inversin o subinversin en inventarios. c. Rotacin de cuentas por cobrar a clientes La rotacin de las cuentas a cargo de los clientes significa la cantidad de veces promedio que durante el periodo se renuevan estas cuentas mediante el cobro de las mismas, convirtindose su saldo en efectivo y nuevamente en cuentas por cobrar, como resultado de nuevas ventas a crdito efectuadas por la empresa. La rotacin de las cuentas por cobrar se determina dividiendo el total de las ventas netas a crdito efectuadas en el periodo entre el promedio de los saldos mensuales de estas cuentas, por ejemplo: veces cobrar por cuentas de Rotacin clientes a cobrar por cuentas de mensual promedio Saldo crdito a netas Ventas _ 7387 _ _ _ _ _ 093 , 93 $ _ _ _ _ _ _

_ _ 052 , 733 $ _ _ _ _ lo cual significa que en promedio 7.87 veces en el periodo se ha efectuado la operacin de vender a crdito y recuperar en efectivo las cuentas por cobrar. Este medida tambin puede expresarse en trminos de tiempo o sea la cantidad de das que en la prctica transcurre para cobrar dichas cuentas, lo cual se determina dividiendo los das del ao, o del perodo analizado, entre el factor de rotacin de cuentas por cobrar: cobro de plazo de promedio das rotacin de Factor ao del das _ _ _ _ _ _ 46 _ _ _ 87 . 7 _ _ _ 365 Las necesidades de capital de trabajo dependen del tiempo necesario para convertir las cuentas por cobrar en efectivo.

Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas, menor ser el monto del capital de trabajo necesarios para las operaciones. El plazo promedio de cobro es tambin una medida de eficiencia de la administracin relacionada con la concesin de crdito a los clientes y las cobranzas. En trminos de tiempo la razn muestra que en la prctica cada 46 das aproximadamente se recupera en efectivo el importe de los crditos otorgados a los clientes. Si este dato se compara con el plazo de crdito establecido como poltica en la Compaa, se puede evaluar la eficiencia de las operaciones de crdito y cobranza, por ejemplo si la poltica fuera de 30 das, la comparacin con 46 das indicara un atraso de 16 das en el cobro de los adeudos a cargo de los clientes, el cual podra estar causado por deficiencias tales como: otorgamiento excesivo del crdito, liberalidad en las condiciones de crdito, investigaciones de crdito deficientes, procedimientos de cobro deficientes o incapacidad del departamento de cobranzas para realizar las cobranzas a tiempo, aunque tambin esta situacin puede ser el reflejo de una depresin econmica. El analizador obtendr un valioso apoyo para la interpretacin de estas razones si calcula las tendencias de las ventas y de las cuentas por cobrar durante varios aos; estudia las condiciones econmicas que afectan las ventas y las cuentas por cobrar dentro de la industria y concretamente, en la compaa que esta siendo analizada. d. Razn de la prueba de cido Esta razn complementa el estudio de la solvencia y para calcularla es necesario clasificar el activo circulante en dos grupos: 1) el efectivo y los activos de rpida conversin en efectivo, tales como las inversiones temporales y las cuentas por cobrar, y 2) los activos menos lquidos, tales como los inventarios, que normalmente requieren de ms tiempo para su conversin en efectivo, y los gastos pagados por anticipados. El importe del primer grupo, al que se denomina activo disponible, se divide entre el total de pasivo circulante para obtener la razn de la prueba de cido o razn de liquidez. Cuando las cuentas por cobrar son de lenta recuperacin, se excluyen del clculo anterior. El cociente de razn de liquidez representa la cantidad de pesos y centavos disponibles para el pago de cada peso de pasivo circulante. Un ejemplo de su clculo se muestra a continuacin: 77 . 0 $ _ _ _ 647 , 140 $ _ _ 242 , 108 $ _ _ liquidez de

Cociente circulante Pasivo disponible Activo lo cual significa que se tienen $0.77 de activos lquidos disponibles por cada peso de pasivo a corto plazo. Comnmente se considera que si una compaa tiene una razn de liquidez de 1.00, la situacin de solvencia es muy aceptable. Sin embargo, depende de la cobrabilidad de las cuentas a cargo de los clientes en un plazo relativamente corto y por otra parte, cabe recordar que en algunos casos los inventarios pueden tener mayor liquidez que las cuentas por cobrar, por lo cual antes de llegar a conclusiones finales es necesario determinar el cociente apropiado para cada empresa conforme a sus circunstancias. 2. RAZONES PARA EL ESTUDIO DE LA ESTABILIDAD Una situacin de solvencia favorable puede quedar neutralizada por una operacin que afecte la situacin a largo plazo. Por ejemplo: una inversin en activo fijo financiada con pasivo a largo y corto plazo; bonos y documentos por pagar contratados con fechas de vencimiento ms cercanas que las fechas de generacin de recursos lquidos de los medios de produccin; un exceso de deuda en relacin al monto del capital; la compaa puede tener revaluados sus activos fijos y utilizar el supervit para reevaluacin como base para el pago de dividendos; una amortizacin o reduccin del capital social. Capital Contable a Pasivo Total Las fuentes de recursos de un negocio estn representadas fundamentalmente por estos dos grades grupos del financiamiento: capital propio y pasivo. El balance de una empresa representado por la frmula: activo = pasivo + capital, demuestra en sntesis la existencia de las partes interesadas en la empresa, acreedores y propietarios; con los recursos aportados por ambos, se lleva a cabo la inversin en los activos del negocio. Cabe mencionar, sin embargo, que el inters de cada uno de ellos de la empresa es diferente: el inters los acreedores se limita a recuperar ntegramente su capital en la fecha convenida con la empresa y en obtener el rendimiento previamente pactado. Los propietarios, en cambio, invierten su capital y normalmente, no se interesan en retirarlo en una fecha determinada, asumen los riesgos del negocio y se involucran en su operacin; estn directamente interesados en la supervivencia, desarrollo y xito de la empresa; su inters se basa en el incremento del valor de su inversin y en los dividendos que puedan obtener como participacin en las utilidades generadas por la empresa. Por la diferencia de intereses de los propietarios y acreedores en la empresa, es necesario mantener un equilibrio entre estas dos fuentes de financiamiento, ya que un mayor peso de la deuda en relacin al capital podra originar que los intereses de los acreedores influyeran en mayor grado en la gestin de la empresa., lo cual afectara su desarrollo. La empresa estara supeditada a sus acreedores y se tornara ms susceptible a la presin causada por la crisis. Para evaluar adecuadamente la importancia de cada una de estas dos fuentes de recursos, capital y pasivo, es necesario compararlas, mediante el clculo de esta razn, cuyo cociente indica la cuanta relativa de cada una de ellas y seala cual es la posicin de la empresa frente a sus acreedores y propietarios; cual de los dos intereses es mayor, y consecuentemente, cual de los dos es el preponderante en la gestin administrativa de la empresa. La relacin entre estos dos elementos se mide como sigue: 74 . 1 984

, 150 $ _ _ 559 , 262 $ _ _ total Pasivo contable Capital Este resultado expresa que por cada peso que los acreedores han invertido en el negocio, los propietarios han invertido $1.74. Para invertir debidamente este resultado hay que considerar que las deudas por si solas nada expresan. Su voluntad slo es considerado excesivo, cuando es superior a las posibilidades de reembolso o en el caso de engendrar cargas incompatibles con las posibilidades econmicas de la empresa. Cuando esta relacin es observada en pocas sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban sus tendencias. Una reduccin constante de la relacin representa una insuficiencia de capital propio en relacin al volumen de los negocios. Por otra parte, la composicin del pasivo es importante ya que puede estar integrado con una combinacin de deuda a corto y largo plazo. La emisin de obligaciones a largo plazo, a veces conviene a un aumento del capital propio, teniendo a la vista la posibilidad de convertir al capital prstamo en capital propio, mediante amortizaciones cubiertas con las ganancias obtenidas en virtud de ampliaciones de los medios de produccin. De cualquier modo, las tendencias mostradas por la relacin entre el capital contable y el pasivo total, son de la mayor importancia para el conocimiento de la estructura financiera de las empresas. El equilibrio de una unidad compleja, como la situacin financiera de un negocio, depende de la proporcionalidad de sus elementos integrantes; de la conservacin de su calidad y resistencia y del grado de la intensidad de la influencia ejercida por su elemento esencial, grado que depende de la magnitud y persistencia de tal elemento .Los principios: equilibrio, calidad y resistencia en los negocios, estn subordinados en trminos generales, a la preponderancia de los intereses de los dueos sobre los intereses de los acreedores. En trminos generales la inversin de los propietarios es preponderante en relacin a la de los acreedores, los intereses de estos ltimos estn mejor garantizados, ya que no se varan afectados, o el dao sera de menor consideracin en el caso de prdidas que sufra la empresa. Pasivo total entre activo total Esta razn muestra el porciento de la inversin total en activo que ha sido financiado por los acreedores. Esta razn, frecuentemente llamada grado de apalancamiento financiero, se determina como se indica a continuacin: 037 543 , 413 $

_ _ 984 , 150 $ _ _ total Activo total Pasivo La diferencia entre la razn anterior y el 100% representa la razn del capital contable al activo total, o sea el porciento del activo que ha sido financiado por los propietarios o accionistas. La razn del pasivo al activo total y la del capital contable al activo total reflejan la importancia relativa de las fuentes de recursos provenientes de la deuda del capital. Un aumento constante de la relacin de pasivo al activo total representan una insuficiencia de capital propio en relacin al volumen de los negocios. Puede representar tambin una estrategia de crecimiento de la empresa basada en recursos en recursos tomados en prstamo. En ciertos casos refleja una reduccin del capital debida a una operacin deficitaria. En trminos generales, cuando el cociente obtenido de esta razn es inferior al 0.50% se considera que la situacin financiera es satisfactoria. Asimismo, cuando el cociente excede del 0.50% muestra que la inversin de los acreedores en la empresa es preponderante en relacin a la de los accionistas y que la calidad y resistencia de la situacin financiera se tornan dbiles. Una razn relativamente alta refleja una probabilidad de dificultades financieras resultantes de fuertes cargos fijos por intereses y una situacin de insolvencia futura. En periodos de depresin puede que el negocio no gane lo suficiente para absorber sus cargos por intereses y que no genere los flujos de efectivo necesarios para liquidar las deudas que vencen. Capital contable entre Activo Fijo Los activos fijos representan, en ltimo anlisis, el capital invertido en capacidad productiva para ser utilizada en la operacin a largo plazo. Esta inversin esta sujeta a depreciacin que, tericamente, corresponde al consumo de la mencionada capacidad productiva. Por ello, la inversin en activo fijo, bajo ciertos aspectos, debe ser considerada como anticipo de costos, cuyo ntegro aprovechamiento depende de la capacidad financiera de la empresa. En relacin con este concepto, es importante determinar en que proporcin el capital propio fue invertido en activos fijos, para saber despus en que medida el respectivo cociente corresponde a los dems aspectos financieros de la empresa. El capital contable de la empresa importa $262,559 y el activo fijo $144,434 estableciendo la relacin, tenemos: 82 . 1 434 , 144

$ _ _ 559 , 262 $ _ _ fijo Activo contable Capital Por consiguiente determinamos que para cada peso de activo fijo existen $1.82 de capital propio y que este cociente es aceptable, pues indica la existencia de un margen de capital invertido en capital de trabajo, necesario para el funcionamiento normal de la empresa. Los cocientes de inversin del capital propio en activos fijos, para ser considerados satisfactorios, no deben de ser inferiores a la unidad. Cualquier cociente inferior a 1 significa insuficiencia de capital propio, que puede ser compensada mediante el uso de recursos derivados de deudas a largo plazo, que permitan equilibrar la amortizacin gradual de esas deudas con los resultados econmicos que provengan de la produccin. Existe, como se puede observar, una ntima relacin entre este cociente y el que resulta de la razn de la deuda a capital propio. Cuanto mayor es el cociente, ms lquido es el capital propio, y por consiguiente, mayor la seguridad de los acreedores. Cuando el capital excede al activo fijo (suponiendo que no haya otro activo no circulante), una parte del capital neto de trabajo esta siendo suministrada por las accionistas. Cuando el capital es inferior a la inversin en activo fijo, significa que se han utilizado recursos provenientes de acreedores para financiar una parte del activo fijo y todos los dems activos de la empresa. 3 RAZONES PARA EL ESTUDIO DE LA PRODUCTIVIDAD Las razones de operacin que se derivan del estado de resultados, pueden ser las siguientes: a. Costo de ventas a ventas netas. b. Gastos de administracin a ventas netas. c. Gastos de venta a ventas netas. d. Utilidad de operacin a ventas netas. e. Gastos financieros a ventas netas. f. Utilidad neta a ventas netas. Estas razones en cualquier negocio varan de mes a mes con las ventas.

Las razones de operacin no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas cambian, debido a ciertos gastos que se mantienen ms o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones de las ventas. Sin embargo, siempre es conveniente comparar las razones de operacin de una serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si existe algo errneo que debe subsanarse. Debe tenerse presente que el margen que hay entre el xito y el fracaso de un negocio es muy reducido y que cualquier desviacin negativa de estas razones puede acumular sus efectos y anular el beneficio que se hubiera obtenido o bien, impedir que una utilidad, por ejemplo, de 15%, se convierta en otra mayor. Cuando se tiene un aumento porcentual de las ventas de un periodo a otro, no sera razonable que los gastos y costos de venta se incrementaran a la misma tasa, si no a una menor, por efecto de los gastos cuyo importe permanece constante, no obstante el incremento de las ventas. La comparacin mensual de estas razones en los estados de resultados correspondientes, permite descubrir fcilmente los incrementos anormales de gastos. Las desviaciones de estas relaciones pueden determinar en forma razonable si se tiene una orientacin sobre lo que debern ser y sobre lo que puede hacerse para que alcancen la categora de una norma. Todas las mediciones son comparativas. Si no hay una norma de comparacin no puede haber medicin y tampoco control administrativo, en el verdadero sentido de este trmino. Comparando la operacin y el estado de las cosas con otras operaciones y estados, encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que existe entre lo que son y lo que deberan ser estriba el problema. El que deberan ser es la norma. Para establecer la norma de estas razones en un negocio se requiere separar los gastos en sus categoras de variables de fijos. Los primeros mantienen una relacin constante con las ventas y los segundos tienen una razn inversamente proporcional a las variaciones de las ventas. De esta manera los costos y gastos variables que son proporcionales a las ventas o mantienen una relacin constante con las mismas, se expresan en un porciento fijo, el cual constituye la norma para este tipo de gastos. Los gastos fijos, que tienen la caracterstica de permanecer en su mismo monto a pesar de las variaciones de las ventas, en trminos relativos su relacin con las ventas va reducindose a medida que estas aumenta. En este caso la norma puede ser su valor absoluto o bien, los porcientos que correspondan en razn a los diferentes volmenes de ventas. Las razones de operacin aplicadas al estado de resultados se ilustran a continuacin: 64 . 0 052 ,

733 $ _ _ 445 , 470 $ _ _ _ netas Ventas ventas de Costo 05 . 0 052 , 733 $ _ _ 810 , 38 $ _ dim _ _ netas Ventas istracin a de Gastos 06 . 0 052 , 733 $

_ _ 421 , 44 $ _ _ _ netas Venta venta de Gastos 25 . 0 052 , 733 $ _ _ 376 , 179 $ _ _ _ netas Venta operacin de Utilidad 01 . 0 052 , 733 $ _ _ 973 ,

7 $ _ _ Pr netas Venta s financiero oductos

15 . 0 052 ,

733 $ _ _ 513 , 111 $ _ _ netas Venta neta Utilidad En cada caso la razn expresa la cantidad de gastos, productos o utilidades que se tiene en cada peso de ventas netas. Tambin dentro del estudio de la productividad se tienen otras razones que relacionan algunos conceptos del estado de resultados con otros del balance general. Dentro de esta categora se tienen las siguientes razones: Ventas netas a inversin en plata, propiedades y equipo Un hecho que justifica la inversin en plata, propiedades y equipo, est constituido por el aumento de su productividad, la cual puede ser medida con diferentes unidades, sin embargo, desde un punto de vista financiero la unidad es el ingreso de operacin que se obtiene por cada peso de inversin, por ejemplo: 07 . 5 434 , 144 052 , 733 $ _ _ _ _ equipo y s propiedade Planta netas Ventas El cociente significa que por cada peso invertido en tales activos se generan ventas de $5.07. Esto es una medida de eficiencia en la inversin ya que una razn creciente denota mayor cantidad de unidades producidas y consecuentemente, mayores ventas.

Utilidad neta a capital contable La productividad del capital invertido (o reinvertido) en una empresa se mide por la relacin existente entre la magnitud de la utilidad neta obtenida en un ejercicio y la de su capital contable. Tal relacin sirve para determinar el rendimiento del capital y puede proporcionarnos una idea al respecto a si los resultados de operacin de la empresa corresponden razonablemente a las expectativas de sus accionistas, respecto a la retribucin de su inversin, por ejemplo: 42 . 0 559 , 262 $ _ _ 513 , 111 $ _ _ contable Capital neta Utilidad El cociente indica que por cada peso que los accionistas han invertido o reinvertido en la empresa, se obtienen utilidades de $0.42, en trminos reales, es decir, descontando el efecto de la inflacin, ya que el capital y las utilidades acumuladas han sido expresados en pesos de poder adquisitivo actualizado. De la comparacin de este rendimiento con el que producen otras inversiones en el mercado de capitales, puede deducirse si es o no razonable. Apuntes enviados por: Juan ndrez Prez Matilde Granados Espaa