UNA ALTERNATIVA EN LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE ...
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UNA ALTERNATIVA EN LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO: LA FINANCIACIÓN DE CANALES. MARIO ESTEBAN CORREA SEGURA Proyecto de grado para optar al título de administrador de empresas Director Francisco Azuero Zúñiga Profesor de la Facultad de Administración Universidad de los Andes Facultad de Administración Bogotá D.C 2004
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UNA ALTERNATIVA EN LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO:
LA FINANCIACIÓN DE CANALES.
MARIO ESTEBAN CORREA SEGURA
Proyecto de grado para optar al título de administrador de empresas
Director Francisco Azuero Zúñiga
Profesor de la Facultad de Administración
Universidad de los Andes Facultad de Administración
Bogotá D.C 2004
ÍNDICE DE CONTENIDO Pág 1 Introducción 1 1.1 Definición 1 1.2 Antecedentes Internacionales 2 1.2.1 Orígenes históricos 2 1.2.2 E.E.U.U Y Commonwealth 2 1.2.3 CHILE 6 1.3 Antecedentes Nacionales 7 2 Estructuras y Modelos 9 2.1 Concepto de la financiación de canales 12 2.2 Concepto de recurso 12 3 Modalidades en la financiación de canales 14 3.1 Agentes en la financiación de canales 14 3.2 Financiación de ventas 14 3.2.2 Factoring 15 3.2.2.1 Factoring sin recurso 16 3.2.2.2 Factoring al vencimiento 17 3.2.2.3 Factoring con notificación 19 3.2.2.4 Factoring sin notificación 20 3.2.3 Descuento de facturas con recurso 22 3.2.3.1 Descuento de facturas sin notificación 22 3.2.3.2 Descuento de facturas con notificación 24 3.2.4 Factoring a la vista 25 3.3.1 Programas de financiación de proveedores 27 3.4.1 Programas de financiación de ventas 28 3.4.1.2 100% recurso 28 3.4.1.3 Recurso parcial 29 4 Análisis de ventajas y desventajas de la financiación de canales 31 4.1 Financiación de ventas 32 4.1.1 Factoring 32 4.1.2 Descuento de facturas con recurso 37 4.1.3 Programas de financiación de ventas 40 4.1.4 Programas de financiación de proveedores 44 4.2 Mitos asociados a la financiación de canales 44 4.2.1 Mito 1 45 4.2.2 Mito2 45 4.2.3 Mito 3 46 4.2.4 Mito 4 46 5 Conclusiones 48 6 Bibliografía 50 7 Anexos 52
1 INTRODUCCIÓN
A continuación se presenta una alternativa a la administración de capital de
trabajo, definida como financiación de canales.
Se muestran los antecedentes históricos internacionales y en Colombia de las
modalidades precursoras de la financiación de canales; el factoring y el descuento
de facturas.
También se explican las diferentes posibilidades de estructuración de modalidades
de financiación de canales con sus diferentes esquemas y oportunidades.
Se analizan las ventajas y desventajas de las diferentes modalidades y en algunos
casos se muestran comparaciones con el crédito convencional, en específico el
crédito de tesorería. Dentro de el capítulo de análisis de tratan los mitos que
históricamente se han asociado con la financiación de canales y se explican las
razones de la existencia de éstos.
Por último están las conclusiones asociadas al proyecto de grado.
Para la recopilación y análisis de la información de este documento se utilizaron
aparte de la información bibliográfica; entrevistas con funcionarios de la banca con
conocimiento sobre el tema.
1.1 DEFINICIÓN
La financiación de canales es un negocio cuyo objetivo principal es proveer
soluciones integrales en el área comercial y financiera, para los problemas que se
presentan en los canales de abastecimiento y distribución en una cadena
productiva industrial dada.
La financiación de canales se hace generalmente mediante el respaldo de activos
corrientes de fácil liquidación tales como: Cuentas por cobrar, pagarés, cheques
entre otros, que las compañías tienen registrados en sus respectivos balances.
El crédito convencional tal y como lo conocemos, es un préstamo respaldado en
la mayoría de los casos por activos de la compañía, siendo éstos un colateral que
garantiza en alguna medida el riesgo que incurren los prestamistas o bancos a la
omisión del pago de la respectiva deuda.
2
1.2 ANTECEDENTES INTERNACIONALES
1.2.1 ORÍGENES HISTÓRICOS
Los orígenes históricos de la financiación de canales se remontan al negocio
conocido como factoring, siendo éste el más antiguo de los negocios derivados de
la financiación de canales. Etimológicamente las palabras factoring- factor, tienen
como origen la palabra en latín “facere”, que significa “hacer algo por cuenta de
otro” 1.
Algunos autores 1se remontan a la existencia del factoring en la cultura Fenicia de
alrededor del siglo X A.C. Esta cultura principalmente comerciante, encontró una
solución para contrarrestar las acciones de los asaltantes, recurriendo a terceros
para que negociaran y comercializaran las mercancías en tierras desconocidas, a
cambio de una comisión por esta labor.
El factoring como era conocido en ese entonces, era parecido a un contrato de
mandato, donde el “factor” era simplemente un mandatario sujeto a las órdenes de
un mandante que tenía como responsabilidad la comercialización de las
mercancías encargadas y cobrar una comisión por su oficio.
1.2.2 E.E.U.U Y COMMONWEALTH El factoring moderno es desarrollado por la cultura Anglosajona, a partir del Siglo
XVIII, éste fue creado con la necesidad de dar solución a las condiciones del
nuevo tráfico mercantil colonial, donde los ingleses al encontrar un nuevo
mercado en la colonias norteamericanas, se vieron en la necesidad de tener
agentes conocedores del nuevo mercado (a quienes se les llamó “factors”), que
además de encargarse de la comercialización y venta del producto, se encargaran
de la gestión de cobro a los compradores de la mercancía. De esta forma los
comerciantes ingleses solucionaron el problema de la distancia, desconocimiento
del mercado y la incertidumbre del cobro de los créditos.
Posteriormente y con el desarrollo del conocimiento del mercado por parte de los
factores, éstos empezaron a financiar la actividad de los comerciantes ingleses, a
1 Ver la obra de Serge Rolin. “ El factoring”. Madrid 1975.
3
través del pago por anticipado y de contado al comerciante para luego
comercializarla a su cuenta y riesgo.
Dado que los artículos mas requeridos en el nuevo mundo consistían sobretodo en
textiles, esta fue la primera industria en acoger este tipo de negocios. Con la
llegada de la revolución industrial en Inglaterra y luego en Estados Unidos se
aceleró el intercambio de productos distintos a los textiles y el sistema de factoring
amplió su cobertura a otros sectores manufactureros. Este incremento en la
actividad comercial en el mundo anglosajón conllevó a que los factores tuvieran
acceso a una gran parte de la información de los nuevos mercados lo que les
representó el conocimiento profundo de la actividad comercial de las cadenas de
proveedores, convirtiéndose en una especie de departamentos de crédito y
cobranzas solucionando un cuello de botella dado por la desinformación en las
primeras etapas de la comercialización moderna. Más adelante, las empresas
desarrollaron sus propias redes de investigación de mercados, de
comercialización y distribución a nivel mundial, de tal forma que las empresas de
factoring tuvieron que especializarse mucho más en la función de cobro de las
facturas a los deudores de sus clientes, asumiendo el riesgo de insolvencia de de
éstos. De este modo si el deudor del cliente no cancelaba las facturas, el factor se
obligaba a cubrir esta deuda.
En el Siglo XX, los factores, ya estaban plenamente establecidos como empresas
en el mercado financiero norteamericano y desarrollaron una nueva serie de
servicios complementarios como el manejo de la contabilidad y facturación.
Hoy en día el “factoring” es ampliamente utilizado por ésta y otras industrias
principalmente en los países anglosajones como el Reino Unido, Australia y
Estados Unidos de América.
La financiación de canales en Norteamérica esta dividida principalmente en 2
ramas, el “factoring” y la financiación basada en cuentas por cobrar. En el
“factoring” las compañías “venden” sus cuentas por cobrar para financiar la
operación de la compañía con un descuento anticipado que oscila entre un 2 y 5
4
por ciento1 esta tasa de descuento también depende de varias circunstancias,
como el riesgo intrínseco de la transacción, el número de días que los fondos son
utilizados y el monto de la ganancia de la operación. Este simple ejercicio acelera
el cobro e incrementa el flujo de caja en forma drástica. Bajo esta modalidad
también se concibe el “factoring con recurso” y el “factoring sin recurso”, sin
mayores variaciones como fue explicado anteriormente, aunque si es muy explicito
que los negocios de “factoring sin recurso” tienen un mayor costo por el mayor
riesgo que implican para el prestamista.
La otra rama considerada es la financiación basada en cuentas por cobrar. La
diferencia básica es que las compañías en vez de vender sus cuentas por cobrar,
piden prestado contra el valor de éstas, de este modo el prestamista le otorga al
cliente una línea de crédito específica, en donde el respaldo o colateral es un
contrato que ata las ventas del cliente a la línea de crédito. De este modo las
compañías van pagando la deuda mediante un cálculo del cobro de las cuentas
por cobrar vencidas y prontas a vencer. La tasa que se cobra por este servicio es
una tasa periodo vencido (P.V.) la cual está relacionada por las tasas de interés
vigentes, más la comisión por el manejo de la póliza de cumplimiento de la
garantía. Este tipo de préstamo funciona con prepago al principal. La operación
requiere: 1) una estrecha relación entre el prestamista y el cliente. 2) Un sistema
de información en donde el deudor reporte al prestamista reporte sus movimientos
de ventas y recaudos de manera diaria o semanal.
Las compañías prestamistas en los Estados Unidos buscan principalmente
clientes que se encuentren en un entorno estable, que no tengan un gran
porcentaje de su portafolio de ventas concentrado en uno o pocos clientes y que
tengan una forma sólida y veraz de reportar sus ventas, cuentas por cobrar, y
cobros, para otorgar este tipo de líneas de crédito.
5
Solamente en Estados Unidos el negocio de factoring tuvo un crecimiento de
USD$ 48 mil millones en 1990 a $USD 80 mil millones en el año 20002 Según la
“Comercial Finance Association”; el agregado total de los negocios conocidos
como “prestamos comerciales basados en activos” es una categoría que creció de
USD$ 100.000 millones en 1990 hasta más de USD$ 325.000 Millones a finales
del 20033.
En los países del “Commonwealth” la financiación de canales se ha formado
basada en el sistema Británico, en donde básicamente existen 2 formas de
financiación: 1) el descuento de facturas y 2) el “factoring” sin recurso. La principal
diferencia entre ellas es que las empresas de “factoring” proveen adicionalmente
la administración de ventas y recolección, mientras que los que sólo descuentan
facturas simplemente prestan, respaldados por las cuentas por cobrar de los
clientes que siguen estando bajo la administración de éstos.
Dado este antecedente, queda claro que el “factoring” es un servicio más costoso
y completo que el descuento de facturas. El negocio en estos países se ha
desarrollado entorno a sectores económicos de diversas índoles, como
agricultura, minería, manufactura, textiles, ventas mayoristas, transporte,
importaciones y exportaciones, servicios y agencias de empleo. Por otro lado el
“factoring” ha sido utilizado por firmas más pequeñas puesto que el servicio
adicional que genera este servicio como la teneduría de libros y el servicio de
administración y recolección de cartera les resulta muy atractivo.
Por otro lado en países como Australia el negocio de “factoring” y el descuento de
facturas tuvo un volumen de AU$ 17.7 mil millones en el 2002 en donde el
descuento de facturas sumó AU$ 14.8 mil millones y el “factoring” la suma
restante4. (El dólar australiano estuvo en el 2002 alrededor de AU.54 por 1 USD).
2 Tubbs, Dave. Asset-based lending. Business Credit, Nov/Dic 2003, Vol. 105 Décima edición, P14. 3 Mayer, Martin. If you´ve ever been afraid to use a factor to borrow money, it might be time to think again. Inc., Dec 2003, Vol 25 Edición 13, p90. 4 factoring and financing down under Rutberg, Sydney. Secured Lender, Jul/Ago2003, Vol 59 Cuarta edición, p26.
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1.2.3 CHILE5
El principal exponente en Latinoamérica en temas de financiación de canales y
factoring es Chile, esta industria ha tenido un desarrollo explosivo en los últimos
años. Desde el 2001 ha crecido a un ritmo superior al 20% anual.
De hecho, según las últimas cifras de la asociación chilena de estas firmas con
matriz bancaria (Achef), el stock de operaciones creció casi un 21% entre marzo
del año pasado e igual mes de este ejercicio.
Pese a estos números, la industria aún solo representa el 1.6% de las
colocaciones de los bancos.
En Chile se conoce como un sistema de financiamiento que permite a empresas
de distintos sectores reducir sus cuentas por cobrar, vendiéndoselas a una
compañía de factoring , las empresas entregan sus cheques a fecha, facturas y
otros documentos similares a una empresa externa. Cuando el papel vence, la
compañía que realiza el “factorage” entrega el monto restante menos una tasa de
interés y una comisión.
Las empresas que recurren a este tipo de financiamiento son preferentemente
pequeñas y medianas pymes a las que, por sus características, les cuesta acceder
a créditos comerciales en la banca o bien tienen copadas sus líneas de crédito.
En la actualidad el factoring bancario en Chile cuenta con 5.600 clientes (6% del
total de pymes chilenas) y proyecta un crecimiento de 10 a 12% en stock de
documentos -colocaciones- este año.
En Chile existen las entidades prestadoras de servicios de factoring que están
vigiladas por la superintendencia de bancos e instituciones financieras éstas
funcionan como filiales de los bancos lo que le brinda un poco de flexibilidad, o
como unidades de negocio dentro de estas entidades. Por otro lado existen otras
compañías más pequeñas que no están asociadas a ninguna matriz bancaria, que
a su vez están asociadas en la Asociación Nacional de Empresas de factoring,
(ANFAC) la cual hoy en día agrupa a diez firmas que deben cumplir ciertos
requisitos de carácter patrimonial y de liquidez. Según las cifras del ANFAC,
5 Sección de Economía y Negocios, El Mercurio, 5 de julio de 2004.
7
durante el año 2003 las compañías pertenecientes a esta asociación reportaron
operaciones por un volumen de USD $165 Millones.
1.3 ANTECEDENTES NACIONALES.
En Colombia la financiación de canales no es conocida ampliamente con todas
sus ramas, productos, subproductos y posibles estructuras.
Esta situación genera una problemática, en donde gran parte del sector real e
inclusive algunas empresas del sector financiero han desconocido a lo largo de los
años este tipo de financiación, dejando de lado nuevas opciones de negocio y
generación de flujo de caja distinto al crédito convencional.
En Colombia este desconocimiento ha creado la falsa concepción que la
financiación de canales es exclusivamente el factoring o la “triangulación”como es
llamado este servicio financiero por algunas compañías.
En la década del 70 cuando el factoring llegó a Colombia, dada la condición de
novedad de este tipo de contratos atípicos, las sociedades dedicadas a este
negocio funcionaron sin ninguna restricción, control o vigilancia por parte del
estado, lo que permitió que proliferaran en número y se dedicaran a captar
recursos del ahorro público. Ya para la década de los 80, las sociedades de
factoring se circunscribieron a una nueva reglamentación en donde se les prohibió
la captación masiva de recursos del ahorro público, lo que generó el desmonte y
quiebra de muchas compañías de factoring.
En la actualidad, la actividad de factoring en Colombia es ejercida por algunos
bancos; principalmente porque su naturaleza y estructura les facilita el desarrollo
del negocio. Por otro lado, también existen compañías de financiamiento
comercial, que celebran este tipo de operaciones, algunas de ellas están vigiladas
por la Superintendencia Bancaria lo que les permite la captación de recursos
mediante Certificados de Depósito a Término (C.D.T’s) y sostener su operación
mediante fondos del ahorro público. También existen compañías de factoring que
no son vigiladas por la Superintendencia Bancaria que por su naturaleza no
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pueden ser financiadas por captación al público y que tienen como origen de sus
fondos pocos socios capitalistas capaces de soportar la operación con recursos
propios.
Las compañías de financiamiento comercial tradicionales comenzaron su actividad
con el fin de satisfacer la necesidad de financiación de los clientes y proveedores
de los grupos empresariales textileros, tales como: Fabricato, Tejicondor
(Comercia) y Coltejer (Coltefinanciera).
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2 ESTRUCTURAS Y MODELOS
Desde que las empresas han dado crédito sus clientes, han existido las cuentas
por cobrar y el factoring de cuentas por cobrar ha estado ahí desde la misma
creación de estas cuentas, usualmente para mejorar el flujo de caja.
La financiación de canales fue creada con la intención de proveer una solución
financiera, a las necesidades dominantes de financiación de las diferentes
cadenas productivas y para ayudar a mejorar algunos indicadores de desempeño
de los actores de la cadena financiando sus portafolios de cuentas por cobrar y
cuentas por pagar.
Los elementos principales de la financiación de canales son los 2 productos
comúnmente conocidos como factoring y Descuento de facturas. En Colombia
existe la creencia que son el mismo producto, pero difieren en su concepto,
estructura y orígenes. Es mejor considerar estos 2 productos como parte de una
familia de estructuras comerciales, que más adelante llamaremos financiación de
ventas.
El concepto del factoring como se conoce a nivel mundial es el de un contrato
donde el empresario hace transferencia de los créditos que tiene con terceros,
producto de su actividad comercial a una compañía de financiamiento, la cual
mediante este contrato se obliga a realizar las gestiones de cobro y recaudo de
cartera, a financiar las ventas del empresario con anticipos sobre futuras ventas, y
a proveer algunos servicios complementarios de carácter financiero, administrativo
y contable. La compañía de financiamiento comercial, cobra una comisión y un
porcentaje sobre el dinero recaudado.
El concepto de descuento bancario o de facturas, coincide con el concepto de
factoring en que es una operación donde un cliente con un déficit en su flujo de
caja, transfiere a una compañía de financiamiento comercial una cuenta por cobrar
que tiene frente a un tercero, a cambio del pago del mismo previa deducción de
una tasa de interés (descuento). El banco, o la compañía de financiamiento
comercial se encargan de cobrar el crédito al término del plazo.
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La diferencia con la figura del descuento de facturas radica en que si el deudor
final del crédito, o deudor cedido, no cancela el importe de la factura, el
prestamista puede hacer el cobro prejurídico y de no encontrar respuesta en el
pago, exigir el pago del valor del anticipo otorgado a su cliente emisor de la deuda.
De este modo el empresario garantiza la solvencia de su cliente y se crea el
concepto de recurso.
El concepto de recurso es un sujeto de estudio bastante más amplio que lo
conocido y practicado actualmente, puesto que en la gran mayoría de productos
ofrecidos solo se conoce el hecho de tener recurso (100%) o no tener recurso.
El recurso en términos simples es: Tener la posibilidad de acceder a una garantía
sobre el importe del crédito negociado, al tener recurso, el prestamista esta
cubierto de la insolvencia del pagador final del crédito, el recurso lo otorga el
empresario cedente de las facturas y por ende es sujeto a negociación o como lo
veremos más adelante en los esquemas de financiación de ventas otros actores
pueden otorgar el recurso.
Los contratos de descuento de cartera sin recurso6, se asemejan al contrato de
factoring puro, en la medida que el prestamista asume el riesgo de insolvencia del
deudor cedido (deudor final), y tiene el derecho legítimo de instaurar una acción
legal contra el deudor cedido para exigir el pago de la deuda.
Por otro lado hablar de factoring con recurso es conceptualmente erróneo, dado
que el factoring puro implica la asunción del riesgo del deudor cedido y por ende
la no-existencia del recurso. Es más adecuado hablar del descuento de facturas
con recurso puesto que en esta figura el cliente emisor de las facturas responde
tanto por la existencia de las cuentas por cobrar cedidas tanto como por la
6 El término descuento de cartera sin recurso está conceptualmente mal utilizado, aunque en algunos círculos financieros es utilizado, éste es una mala interpretación del concepto de factoring, pues éste ultimo tiene como pilar fundamental asumir la insolvencia del deudor cedido, de tal forma que si éste no cancela el valor del crédito, el prestamista no tiene posibilidad de dirigirse al emisor de las facturas y solo garantiza la existencia de la cuentas por cobrar que transfiere más no la insolvencia del deudor (no hay constitución de recurso).
11
solvencia del deudor cedido. En últimas esta confusión se ha convertido más en
un juego de palabras que realmente en una confusión conceptual de fondo.
Esta confusión sobre las diferencias entre el factoring y otros servicios financieros
pertenecientes a la rama de financiación de ventas, proponen que es necesario
organizar los productos y servicios de la financiación de canales en una estructura
donde se diferencien por tipo de solución ofrecida y a qué sector de la cadena o
canal productivo se especializan en atender.
El esquema de la financiación de canales es la siguiente:
Financiación de canales
Financiación de ventas
Financiación de proveedores
factoring puro Descuento de facturas 100%
recurso
Programas de financiación de
ventas factoring al
vencimiento
factoring con notificación y sin notificación
Recurso 100%
Sin recurso
Recurso parcial
Descuento de facturas sin notificacion
factoring a la vista
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2.1 CONCEPTO DE FINANCIACIÓN DE CANALES
La financiación de canales trata de estructurar soluciones integrales, financieras
y comerciales, que permitan manejar relaciones, que se definen como flujos
financieros y comerciales a lo largo de la cadena de distribución y proveedores.
La noción de financiación de canales como una familia de la financiación basada
en activos es una invención que no está actualmente difundida a lo largo de
Latinoamérica. La razón de esto, puede ser que en términos jurídicos
internacionales este tipo de contratos son “atípicos”, lo que conlleva a que en la
actualidad no exista plena regulación y reglamentación en éstos países frente a
esta alternativa de financiación.
Por otro lado, la financiación de canales es conocida en inglés como “soft asset
based finance” lo que la circunscribe claramente a la financiación que se puede
estructurar mediante los activos corrientes representados en el balance general
de la compañía, incluyendo pasivos corrientes como las cuentas por pagar,
excluyendo a otros productos de la financiación basada en activos fijos como por
ejemplo el Leasing.
Esta diferenciación permite que la financiación de canales crecer como una
rama distinta y autónoma en términos jurídicos, financieros y de estructuración
de productos.
2.2 Concepto de recurso
Para poder entender en que consiste la financiación de ventas es necesario
entender el concepto de “recurso”. El recurso en términos generales representa
si existe o no existe una garantía, ya sea parcial o completa (100%) sobre el
riesgo de no pago del importe de la deuda. Las condiciones del recurso deben
ser negociadas con anterioridad o al tiempo de la estructuración del contrato y
negocio. La importancia de la claridad del recurso radica en que las garantías en
la financiación de canales pueden ser constituidas de diferentes maneras
dependiendo de la función del servicio. Por ejemplo se puede generar una
garantía que cubra el riesgo de insolvencia del comprador, pero que no cubra el
riesgo de no pago por concepto de devolución o de deterioro de la relación
13
comercial entre la empresa y sus deudores. Otro ejemplo de recurso puede ser
como lo veremos más adelante, cuando una empresa avala a sus clientes en
una operación de programa de financiación de ventas.
El recurso debe de ser representado con una garantía real y ejecutable
jurídicamente, por ejemplo un pagaré en blanco con carta de instrucciones.
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3 MODALIDADES DE LA FINANCIACIÓN DE CANALES.
3.1 Agentes en la financiación de canales
A lo largo de este documento hablaremos de ciertos agentes participantes en las
estructuras de financiación de canales, estos son los siguientes:
- Prestamista, banco, compañía de financiamiento comercial: Es el ente
encargado de financiar la estructura propuesta, su naturaleza, capacidad
operativa, solvencia y capacidad financiera deben estar acorde con el servicio
prestado. (en el caso del factoring se llamará factor o compañía de factoring).
- Empresa, cliente, cedente: Es el actor que emite las facturas, que hace la venta
y que cede las cuentas por cobrar en las estructuras de la financiación de
canales.
- Deudor, cliente deudor, deudor cedido, distribuidor, pagador, comprador: Es el
ente encargado de pagar las facturas, la empresa que compra la mercancía y
hace uso de ella.
3.2 FINANCIACIÓN DE VENTAS
CANAL INDUSTRIAL DE ABASTECIMIENTO GENÉRICO
DDiissttrr iibbuuiiddoorr //CCoommeerrcciiaalliizzaaddoorr
CCoonnssuummiiddoorr ffiinnaall
DDIISSTTRRIIBBUUIIDDOORREESS
IInndduussttrr iiaa mmaannuuffaaccttuurreerraa
PPrroovveeeeddoorr
Proveedores
CLIENTE / PATROCINADOR
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La financiación de ventas es la rama más importante y con más posibilidades de
estructuración de la financiación de canales. Como su nombre lo dice, el
propósito de la financiación de ventas es proveer soluciones para el canal
distribuidor mediante soluciones comerciales y financieras tales como:
• factoring sin recurso
• factoring al vencimiento (maturity factoring)
• factoring con notificación o sin notificación
• Descuento de facturas con recurso, con o sin notificación
• factoring a la vista ( credit cash factoring )
• Programas de financiación de ventas
-100% recurso
-Recurso parcial
Las anteriores estructuras de financiación son el objeto de estudio que más
interesa a la financiación de canales, las condiciones de estructuración y las
formas gráficas de representación se explicarán a continuación.
3.2.2 FACTORING
El factoring es una modalidad de financiación bastante amplía en la medida que
se puede configurar de distintas formas, para acomodarse a las diferentes
necesidades o condiciones que puedan surgir en la estructuración del servicio.
El factoring tiene la posibilidad de configurarse de distintas formas desde el
punto de asignación del riesgo, como fue dicho anteriormente, esta figura puede
ser fácilmente confundida con el descuento de facturas o descuento bancario, en
donde la principal diferencia radica en que el factoring tiene como fundamento
conceptual el servicio de recaudo y cobro de la deuda (exceptuando el factoring
sin notificación), mientras que el descuento de facturas no implica ningún
servicio adicional relacionado con la gestión jurídica del cobro.
16
Por otro lado, conceptualmente el factoring nació como un servicio de compra en
firme de cartera, lo que quiere decir que el cedente o empresa emisora de las
facturas se libera de la responsabilidad del riesgo de insolvencia del cliente
deudor o comprador de la mercancía, en otros términos nació como una
operación sin recurso, pero como fue explicado anteriormente en algunos
círculos financieros se han confundido los dos conceptos y se habla de factoring
con recurso, lo que lo convertiría en un servicio de descuento bancario o de
facturas con recurso.
Es importante entender que sin importar como este denominado el servicio, lo
primordial es comprender la forma y los detalles de las estructuras propuestas y
no desviar el foco por una confusión semántica y no conceptual.
3.2.2.1 FACTORING SIN RECURSO
El factoring sin recurso es conocido como el “verdadero” factoring, puesto que el
factor hace una compra de facturas en firme, admite al comprador como deudor
del crédito, eliminando la relación crediticia inicial entre la empresa emisora de
las facturas y el comprador. Así mismo esta estructura permite ofrecer el servicio
conceptual del factoring, el de recolección y cobro de la deuda.
En esta modalidad, es necesario que el factor haya realizado un estudio de
crédito y solvencia al comprador ante de aceptar las facturas y de realizar el
negocio. Igualmente es necesario que el comprador al aceptar el endoso de las
facturas hacía la compañía de factoring, entienda que existe un cambio de
acreedor siendo ahora la compañía de factoring y no la empresa fabricante de la
mercancía.
17
Modelo del factoring sin recurso
3.2.2.2 FACTORING AL VENCIMIENTO O FACTORING SIN FINANCIACIÓN
El factoring al vencimiento, es una modalidad de factoring donde no existe
financiación como tal a la empresa emisora de las facturas, la estructuración de
este tipo de producto se puede hacer así:
El prestamista o factor cancela el valor de las facturas, en el término del
vencimiento a la empresa basado en la compra de cartera con el beneficio de un
descuento comercial negociado por las partes al vencimiento de las facturas
Ej.(30, 60 ó 90 días) así mismo, éste se limita a cobrar el monto de las facturas
cedidas y en la medida que va recaudando las cuentas por cobrar, va
entregando al emisor de las facturas el dinero recaudado o cobrado, previa
deducción de una comisión (por el servicio de recaudo), de este modo no existe
Prestamista, factor
Proveedor comprador
Analizo al comprador
18
financiación alguna puesto que la empresa solamente recibirá el valor recaudado
en la fecha promedio del vencimiento de las facturas.
Por otro lado el negocio puede ser estructurado de tal forma que el comprador
de la mercancía pueda acceder a más plazo para el pago de las facturas por
medio del pago de una tasa de interés periodo vencido acordada entre el dueño
de la deuda (prestamista) y éste.
En todo caso el responsable del recaudo y gestión de cobro, es el prestamista,
convirtiendo esta modalidad de factoring en un servicio de recaudo donde la
empresa emisora de las facturas se libera de la función de cobro y recaudo de
los créditos y valerse de, que el prestamista asume los riesgos de insolvencia y
mora de los clientes.
Diagrama del factoring al vencimiento 1. Relación comercial, entre comprador y proveedor
2. Relación entre el proveedor y el prestamista, entrega, aceptación y pago en la
fecha promedio de las facturas cambiarias por parte del factor.
3. Relación entre el prestamista y el comprador, aquí se cobran las facturas, o se
aprueba al comprador un plazo mayor al pactado inicialmente, para el pago de
las mismas.
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3.2.2.3 FACTORING CON NOTIFICACIÓN
En el factoring con notificación la empresa debe comunicarle a todos sus
clientes la existencia y función de la entidad prestamista o factor. La notificación
a los deudores de la existencia del factor tiene un efecto jurídico y de riesgo
fundamental puesto que desde el momento en que se notifica la existencia del
factor, se entiende que los deudores deben hacer el pago directamente al factor
y que cualquier duda con respecto al objeto de crédito debe ser tratada con el
prestamista ó factor directamente.
En esta modalidad de factoring se aprecia la función de gestión de cobros que
diferencia al factoring del descuento de facturas, puesto que en el caso de
insolvencia o de iliquidez por parte del deudor o comprador, el encargado de
hacer la gestión prejudicial y cobro judicial del importe cedido no es la empresa
sino la compañía de factoring, o prestamista.
Por otro lado se debe tener en cuenta que el prestamista o compañía de
factoring solo asume el riesgo de insolvencia y no de otros asociados con
devoluciones, problemas de calidad u otro problema surgido por el
Prestamista, factor
Proveedor comprador
20
incumplimiento de las especificaciones de la mercancía negociada entre la
empresa y sus compradores.
En cuanto a la negociación de comisiones y tasas de interés, esta modalidad no
difiere de las otras en cuanto a que se puede cobrar una comisión por el servicio
operativo y una tasa de descuento por el monto las facturas negociadas. Así
mismo cabe anotar que la estructura puede proveer de mayor plazo al deudor
si éste lo requiere, mediante el cobro de una tasa de interés P.V acordada entre
el factor y el deudor. En esta modalidad de factoring no es usual que se pacte
algún tipo de recurso entre el prestamista y la empresa emisora de las facturas,
dada la naturaleza del servicio; aunque esto representa que la compañía de
factoring debe hacer un análisis del nivel de solvencia de los compradores, para
no incurrir en riesgos no analizados o cuantificados.
Diagrama de factoring con notificación
Prestamista, factor
Proveedor comprador
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3.2.2.4 FACTORING SIN NOTIFICACIÓN
Esta modalidad de factoring tiene como objetivo ocultar el proceso mismo de la
operación a los ojos del comprador. La principal razón es que en algunos
círculos empresariales o financieros no está bien vista la venta de cartera en
firme y puede ser considerada como una debilidad financiera de la empresa.
Esto puede poner en alerta a los otros proveedores de servicios de la empresa y
de otros canales de financiación convencionales a los que tiene acceso. Como
veremos más adelante este mito de que las empresas que están en problemas
son las únicas que recurren a los servicios de factoring es una mentira, y como
tal debe ser desmitificado.
La existencia de la compañía de factoring permanece oculta en esta estructura,
la empresa se encarga por si misma del cobro de las facturas, y de recibir el
pago de éstas, al recibir este pago la empresa debe girar el monto
correspondiente al valor pactado inicialmente (% de comisión más valor de la
factura). Esta modalidad de factoring le quita una función fundamental a la
compañía de factoring relacionada con el cobro de los créditos, aunque sigue
teniendo como elemento fundamental la asunción del riesgo de insolvencia del
comprador. En otras palabras quiere decir que en el caso de no pago de las
facturas negociadas, la empresa cediente de la deuda no esta obligada a cumplir
con el pago de esas facturas a la compañía prestamista, aunque es necesario
precisar que si debe existir una garantía por riesgo de devolución o problemas
de calidad entre otros.
Diagrama de factoring sin notificación
22
3.2.3 DESCUENTO DE FACTURAS CON RECURSO
Esta modalidad de crédito es la más común y la que normalmente es confundida
con el factoring por parte de las entidades de crédito y los clientes. Puede existir
con o sin notificación.
El descuento de facturas con recurso debe ser considerado como una actividad
crediticia puesto que no existe una compra de cartera en firme sino que ésta
sirve como garantía de la operación de crédito, por eso se considera con
recurso. En este caso la empresa que emite las facturas debe endosarlas a favor
Asumo el riesgo de insolvencia del comprador
Prestamista, factor
Proveedor comprador
23
de la entidad prestamista y comprometerse al pago de las mismas si el/los
compradores incumplen con el pago. Así mismo se negocia un descuento
comercial como en el caso del factoring, por otro lado, el análisis de crédito debe
hacerse a la empresa emisora de las facturas puesto que el riesgo se concentra
únicamente en ella.
En este tipo de financiación cabe el cobro de una comisión por parte del
prestamista si éste ejerce alguna función de cobro (prejurídico únicamente),
aunque dada la naturaleza de la operación generalmente la función de recaudo
sigue siendo hecha por el emisor de las facturas como se verá más adelante en
el modelo de descuento de facturas sin notificación.
3.2.3.1 DESCUENTO DE FACTURAS SIN NOTIFICACIÓN Este modelo de descuento de facturas tiene como finalidad que el comprador
final no conozca el cambio de acreedor de la deuda, como fue explicado
anteriormente en el caso del factoring sin notificación, en algunos círculos
empresariales y financieros, a este tipo de financiación se le aduce un mito de
debilidad financiera de la empresa que lo solicita, y por ende se considera mejor
proponer un esquema de confidencialidad.
La estructura de este descuento de facturas, radica en que el recaudo y el cobro
de la deuda sigue siendo hecho por la empresa emisora de las facturas, y de
este modo la misma va transfiriendo los pagos de las facturas canceladas, sin
mostrar ningún indicio del cambio de acreencia de la deuda. No se establece
ningún tipo de relación entre el factor y el comprador de la mercancía (deudor
final). Este tipo de estructura es muy parecida a una operación de crédito,
puesto que se estudia el riesgo de solvencia del emisor de las facturas (cliente
del prestamista). La factura actúa como un documento que certifica su
capacidad de pago.
Este tipo de descuento bancario es muy difundido entre las empresas por la
poca necesidad de cambio operativo en su implementación, dado que ellas
mismas siguen efectuando la labor de recaudo. La principal diferencia entre ésta
estructura y la del factoring sin notificación radica en que en ésta última, no
24
existe recurso por insolvencia del comprador, por parte del emisor de las
facturas.
Así mismo, cabe anotar que el recurso en esta operación, es absolutamente
necesario y debe estar constituido por una garantía real como un pagaré en
blanco con carta de instrucciones y ésta debe cubrir además del riesgo de
insolvencia del comprador, los riesgos de no pago por devoluciones, problemas
de calidad entre otros.
Diagrama de descuento de facturas sin notificación
25
3.2.3.2 DESCUENTO DE FACTURAS CON NOTIFICACIÓN Esta estructura de descuento de facturas es utilizada por los empresarios que no
temen al mito de asociación entre problemas financieros y negociación de
cartera, básicamente lo que simplifica es la forma de recaudo para el
prestamista puesto que los fondos son consignados directamente desde el
comprador a las cuentas bancarias de los prestamistas eliminando un paso en la
transmisión de fondos.
En todo caso esta estructura también contempla un recurso 100% que cubra el
riesgo de no pago de las facturas por parte del vendedor ya sea por insolvencia
del comprador o por devoluciones, problemas de calidad, etc.
Diagrama de descuento de facturas con notificación
Prestamista, factor
Proveedor comprador
26
3.2.4 FACTORING A LA VISTA (CREDIT CASH FACTORING)
En términos generales el factoring a la vista es un modelo de financiación, donde
la entidad prestamista otorga a la empresa financiada avances o anticipos que
oscilan en porcentajes mayores al 50% del valor del monto de ventas
representadas por las facturas negociadas.
Esta operación es la modalidad de financiación de canales, es de las más
sofisticadas, puesto que la empresa que opta por este servicio, no solamente
busca solucionar una necesidad de capital en el corto plazo, sino que también
descarga parte de sus funciones operativas, tales como el recaudo de dineros
provenientes del cobro de las facturas, en manos de la entidad prestamista o
factor.
Una de las formas en que una entidad prestamista puede otorgar financiación
mediante el factoring a la vista es, mediante el avance de anticipos sobre las
futuras ventas, en donde la empresa al terminar de producir cierta cantidad de
bienes, recibe un porcentaje del valor de todos los productos que estén por salir
a la venta. A este avance la entidad prestamista le deduce una comisión y un
Prestamista, factor
Proveedor comprador
27
porcentaje de tasa de interés que depende del número de días corridos entre la
fecha del avance, la fecha de vencimiento de las facturas aceptadas y las tasas
de interés vigentes en el mercado financiero, así de este modo, la empresa se
compromete a ceder todas las facturas correspondientes al volumen de ventas,
de tal forma que en la medida que las facturas representadas en este volumen
sean canceladas, la entidad prestamista recuperará su inversión.
Este tipo de “factoring” en realidad es una operación activa de crédito por lo cual
no se considera que existe una compra en firme de la cartera, por esta razón no
esta clasificada como una actividad de factorage, la factura actúa como una
garantía de la capacidad de pago del proveedor.
En esta modalidad es importante anotar que se considera que existe un recurso
por parte de la empresa emisora de las facturas, puesto que la entidad
prestamista se libera expresamente del riesgo de insolvencia de los deudores
(compradores de los bienes), este recurso es necesario puesto que la entidad
prestamista no tiene la facultad para seleccionar y aprobar los créditos cedidos,
dado que recibe todas las facturas (de diferentes clientes) resultantes de la
venta de la producción por la que se entregaron los avances.
Desde el punto de vista de estructuración del negocio, es necesario que el
recurso otorgado por la empresa al prestamista sea una garantía real, tal como
un pagaré en blanco con instrucciones y que se suscriba un contrato que regule
las condiciones del programa donde se especifiquen todos los detalles
operativos.
De este modo si alguna de las facturas que están negociadas en el lote de
producción vendido no es cancelada, la entidad prestamista esta en todo su
derecho de exigir el pago a la empresa emisora de la factura.
28
Diagrama del factoring a la vista
3.3.1 PROGRAMAS DE FINANCIACIÓN DE PROVEEDORES
Los programas de financiación de proveedores son una rama de la financiación
de canales que sirven para proveer soluciones comerciales y financieras al
segmento de proveedores y clientes en el canal de abastecimiento industrial.
La financiación de proveedores es un préstamo basado en las cuentas por pagar
(cuentas por cobrar) de un cliente, que en este caso es el deudor o pagador de
las facturas. La idea básica de este tipo de financiación es darle un mayor plazo
del pago al cliente deudor de las cuentas por cobrar y darle liquidez en el corto
plazo al proveedor (acreedor de las cuentas por cobrar) mediante la negociación
de un descuento comercial por pronto pago provisto por este último (el
proveedor).
Prestamista, factor
Proveedor comprador
29
Desde el punto de vista del prestamista o banco emitir este tipo de prestamos
tiene una mejor calificación crediticia, puesto que los fondos empleados tienen
un beneficiario final conocido, en este caso para financiar la operación del
negocio del cliente. Por otro lado el acreedor de la deuda (proveedor) puede
negociar con el prestamista el endoso de las facturas para incrementar la
cobertura de riesgo con otro instrumento de cobro jurídico adicional al pagaré.
3.4.1 PROGRAMAS DE FINANCIACIÓN DE VENTAS
Los programas de financiación de ventas son las estructuras más elaboradas de
la financiación de canales, su naturaleza radica en el concepto del “Sponsor” el
cual es el eje central de estos programas.
El Sponsor es el cliente corporativo que produce una serie de bienes de capital
que son vendidos a una o varias cadenas de distribución.
El Sponsor debe ser un cliente con una excelente calificación crediticia, que sea
el ancla fundamental o eje central de la actividad comercial de la cadena
productiva.
Los programas de financiación de ventas se dividen básicamente en 2 tipos de
programas.
-100% recurso del Sponsor.
- Con recurso parcial por parte del Sponsor.
3.4.1.2 100 % RECURSO DEL SPONSOR
Este es un programa de financiación de ventas donde el Sponsor presenta a la
entidad bancaria sus potenciales clientes participantes en el programa, clientes
que representan para él, una cantidad significativa de ventas de mercadería
procedente de su actividad productiva y comercial.
El programa de financiación de ventas con 100% recurso es una modalidad de
financiación que le permite tener liquidez inmediata al Sponsor mediante su
implementación. El programa en términos generales consiste en el otorgamiento
30
de un crédito para compra de mercancía a los clientes del Sponsor en adelante
llamados “deudores”, el cual es acreditado el día del otorgamiento en las
cuentas bancarias de este mismo, proveyéndole una fuente de liquidez
inmediata sin incurrir en ningún tipo de pasivo.
La entidad crediticia, por su parte hace un estudio previo de la capacidad de
solvencia del Sponsor y a su vez firma un reglamento que ordena la operatividad
del programa, las garantías requeridas, sus términos de plazo y las
especificaciones jurídicas necesarias para que sea considerado un documento
legal.
Dentro de la operatividad relacionada con los programas de ventas, éstos se
pueden estructurar comercialmente de distintas maneras, por ejemplo la entidad
prestamista puede pedir un descuento por pronto pago al Sponsor sobre el valor
de las facturas incluidas en el programa, o puede cobrar una tasa de interés al
deudor sobre el valor de las facturas, y pactar un plazo de tiempo adicional al
vigente en las condiciones de compra anteriores al programa.
3.4.1.3 RECURSO PARCIAL POR PARTE DEL SPONSOR
La modalidad de recurso parcial, dentro de las posibles estructuras de los
programas de financiación de ventas, son las más elaboradas, complejas y
dispendiosas de estructurar.
La diferencia con respecto a los programas de 100% recurso radican en que el
“Sponsor” no avala completamente todas las operaciones incluidas en el
programa. El requisito para la estructuración de un programa de recurso parcial
es que el “Sponsor” y el prestamista lleguen a un acuerdo del tipo y monto de
recurso necesario para avalar el programa.
Normalmente las garantías en los programas de recurso parcial constan aparte
de las facturas y de los pagares, de un contrato que se denomina “garantía de la
primera pérdida” este contrato lo que hace explícito, es la negociación entre el
“Sponsor” y el prestamista, en donde se especifica desde cuando y hasta que
31
monto existe un aval por parte del “Sponsor” cuando existe incumplimiento por
parte de los clientes finales o distribuidores pertenecientes al programa.
Dentro de los tipos de recurso parcial que se pueden estructurar en estos
programas podemos encontrar por ejemplo, cuando el “Sponsor” avala un
porcentaje de las primeras pérdidas, es decir, avala el posible incumplimiento del
equivalente a los X clientes con cupos más grandes, de este modo, el
prestamista esta cubierto si existe un incumplimiento por parte del porcentaje
estipulado en la garantía.
La idea detrás de la garantía de las primeras pérdidas, hace explícito que en el
caso de que se agote ésta, tiene que existir un problema muy grande en la
economía, como para que varias empresas recurran al incumplimiento del
principal de las facturas metidas en el programa.
Así mismo, es importante recalcar que, como en los programas de 100%
recurso, también es necesario pedir pagarés con carta de instrucciones a los
clientes incluidos dentro del programa.
Los programas de recurso parcial, permiten a los Sponsors la posibilidad de
obtener recursos para el capital de trabajo, sin la necesidad de recurrir a
endeudamiento financiero adicional, sumado a esto existe la posibilidad de
utilizar los recursos provenientes del programa para pagar deuda financiera de
corto plazo y así reducir el endeudamiento.
Gracias a que el riesgo concentrado en el “Sponsor” es menor, los prestamistas
pueden hacer programas con montos superiores a los posibles en los programas
de 100% recurso, sin incurrir en conflictos con las normas de concentración
crediticia por patrimonio técnico.
32
4 ANALISIS DE VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA FINANCIACIÓN DE CANALES
Para el siguiente análisis, se tuvo en cuenta la investigación bibliográfica y
además entrevistas y conversaciones con funcionarios de la banca conocedores
del tema:
- Maria del Pilar Pinto, Gerente de Producto Citibank Colombia S.A
- Juan Antonio Montoya, Presidente de Leasing de Crédito S.A
- Juan David Taborda, Ex Vicepresidente Asistente de A.B.F Citibank Colombia
S.A
- Gloria Abad, Gerente de Producto Banco Unión Colombiano.
- Lupita Ordosgoitia, Gerente de Sucursales Banco de Crédito S.A
En el entorno actual de volatilidad en los mercados, de globalización y de rápido
cambio en las industrias, los sectores productivos se han visto en la necesidad
de encontrar diversas formas de consecución de recursos para inversión
empresarial. Esta inversión empresarial se puede dividir en la inversión en
activos fijos y en la de capital de trabajo. Esta última es la inversión que compete
en el tema de la financiación de canales, principalmente porque cada vez existe
una mayor conciencia de que los cuellos de botella para crecer y expandir los
negocios radican principalmente, en el capital de trabajo.
En este capítulo, se buscará referenciar las principales ventajas de la utilización
de la financiación de canales y las desventajas que se pueden generar por su
posible utilización, básicamente comparando en algunos casos con el pasivo
financiero de corto plazo, principalmente con el crédito de tesorería, se
analizarán los aspectos financieros y comerciales, buscando generar una
inquietud sobre los temas tratados, para ello, en la parte final del capítulo, se
analizarán los mitos, que han rodeado la financiación de canales a lo largo de la
historia.
33
Es importante resaltar que el acceso al capital de trabajo, como se ha venido
manejando convencionalmente por las empresas en los últimos años, ha sido
mediante los créditos financieros de corto plazo, adquiriendo deuda financiera
convencional tal como créditos de tesorería con máximo 180 días de plazo.
En el caso de la financiación de canales, no siempre es necesaria la constitución
de un pasivo financiero de corto plazo.
Ahora bien, la financiación de canales y algunos de sus productos en específico,
permiten una alternativa a las empresas con necesidades de capital de trabajo
de adquirir fondos mediante la financiación con sus propios activos. Las ventajas
y desventajas de las estructuras antes mencionadas, se examinaran a
continuación, para los diferentes actores involucrados en éstas.
4.1 FINANCIACIÓN DE VENTAS
4.1.1 FACTORING
En el factoring sin recurso, el vendedor o emisor de las facturas transmite la
responsabilidad del cobro y el riesgo de incumplimiento del pago.
Las ventajas que se pueden derivar del factoring para el cliente creador o emisor
de las facturas (vendedor) son diversas. Desde el punto de vista operativo, el
factoring ofrece un servicio de recolección y cobro de cartera, que puede ser
muy benéfico para las empresas que consideren el servicio como un alivio de su
carga operativa y una reducción de costos atractiva.
Esta ventaja operativa puede mostrar que con el uso del factoring la empresa
elimina la gestión de cobranza y puede ser un apoyo en la contabilidad si existe
un esquema de administración de facturas que traslade ciertas funciones
contables al factor. La eliminación de las cobranzas por parte de la empresa
cedente de las facturas genera un ahorro importante en una actividad no
productiva y dispendiosa de las empresas, lo que representa la posibilidad de
concentrarse en la actividad propia del negocio. Sumado a esto y como lo vimos
en las características de algunas modalidades de factoring, el apoyo en la
34
contabilidad y el registro, también pueden implicar un ahorro en esta actividad
operacional de las empresas.
Las pymes son un segmento de la industria que se puede ver altamente
beneficiado por un producto como el factoring. La principal razón es que dadas
las condiciones de riesgo financiero que éstas representan, el mercado
financiero solamente les ofrece financiación para capital de trabajo a tasas muy
altas, y en la mayoría de los casos ni siquiera pueden acceder a los créditos. Por
esta razón, las pymes que tengan un portafolio de cartera sólido y de bajo riesgo
(pymes que tengan clientes grandes Ej. supermercados) pueden acceder sin
mayores complicaciones a la financiación de capital de trabajo.
La condición del factoring como venta de cartera y no como una creación de
endeudamiento, le significa a las empresas desde el punto de vista contable la
posibilidad de poder bajar la cartera vencida de su balance. Esta posibilidad es
muy apetecida por las empresas puesto que reduce su ciclo de recolección de
cartera y les permite acelerar su ciclo productivo.
En el caso del factoring al vencimiento, la ventajas anteriores del factoring
clásico no siempre aplican, aunque si existen otras, como que no aumenta el
endeudamiento financiero y se pueden disminuir las cuentas por pagar con los
fondos provenientes de esta operación.
El tratamiento que se le puede dar a las cuentas por cobrar por ser el hecho de
una venta en firme de cartera, se puede tratar de la siguiente forma: Antes del
promedio de las fechas de vencimiento de las facturas, las cuentas por cobrar de
varias empresas se pueden sustituir por una sola una cuenta por cobrar al factor,
que para el caso de la presentación del balance es un activo muy deseable por
estar consolidado y conllevar un mínimo riesgo.
En el caso del factoring a la vista, mientras existan avances, la cuenta por cobrar
con el factor tendría un menor valor ya que se registra el neto, las facturas
35
vendidas menos el avance. Con estos recursos obtenidos se puede aumentar la
liquidez o disminuir los pasivos corrientes.
Para ilustrar el tema de las ventajas operativas de la financiación de canales a
continuación se muestra un recuadro con el ciclo productivo genérico de una
empresa manufacturera que accede a financiarse mediante sus propios activos
(financiación de canales). Este ejemplo clarifica la aceleración en la rotación del
ciclo productivo con respecto a la utilización de las estructuras de financiación de
ventas donde existe una recolección más rápida de la cartera.
Sin financiación Con financiación
Días de manufactura 15 Días de manufactura 15
Días de transporte 4 Días de transporte 4
Días de recolección y cobro 30 Días de recolección y cobro 2
Días Ciclo operacional 49 Días Ciclo operacional 21
Margen Bruto % 30 Margen Bruto % 30
Ciclos posibles por año 7 Ciclos posibles por año 21 7
El anterior cuadro muestra que al convertir sus cuentas por cobrar
anticipadamente en efectivo, mejora considerablemente la rotación de cartera, lo
cual beneficia el ciclo operacional de la empresa acelerando su proceso
productivo gracias al incremento de ciclos productivos posibles para la empresa,
rompiendo con el cuello de botella de la consecución de capital de trabajo.
Ventajas del factoring para los prestamistas Las ventajas del factoring para los prestamistas son de diversa índole. Existe en
primer lugar una mejoría en el riesgo de crédito cuando el cliente vendedor
(emisor de la factura) tiene un cliente (deudor final) que tiene mejor riesgo
crediticio que él, es decir se vuelve a repetir el caso de la empresa pequeña que
7 Eden, Tracy Business Credit, Apr 2003, Vol 105.
36
le vende a una grande con menor riesgo. Esta condición permite un
mejoramiento claro del riesgo de crédito para los prestamistas y le permite
obtener recursos a un sector productivo que normalmente no puede ser sujeto
de crédito.
Con esta premisa de antemano podemos ver que las empresas en ley 550
tienen la posibilidad de acceder al factoring como una alternativa para la
consecución de recursos, puesto que no se considera un endeudamiento sino
una venta de cartera.
Mediante un producto como el factoring los bancos tienen la posibilidad de
acercarse a un mercado de clientes que en otras condiciones no podrían
acceder. Este mercado de clientes es susceptible a ofrecer excelentes
descuentos comerciales por la cartera, descuentos que traducidos a tasas
nominales de créditos de tesorería son mucho más altos que los que pueden
ofrecer incluso cuando otorgan crédito a clientes pequeños, con esto quiero
decir que los “spreads” de ganancia con estas operaciones son mucho más altos
que los que se pueden logran en cualquier negociación de crédito convencional.
Para poder entender mejor el concepto del descuento comercial traducido a
tasas de crédito de tesorería, a continuación se muestra una tabla comparativa
entre un descuento porcentual ofrecido sobre una factura a un número entre 30
y 90 días, trasladado a una tasa nominal equivalente a la utilizada en un crédito
de tesorería.
37
Tabla comparativa entre un descuento ofrecido, y su equivalente en una tasa de
crédito de tesorería a un plazo determinado (tasas de ínteres N.P.V como las
utilizadas en las negociaciones de créditos de tesorería)
Descuento ofrecido
Equivalente a tasa de tesorería 30 días de plazo
Equivalente a tasa de tesorería 45 días de plazo
Equivalente a tasa de tesorería 60 días de plazo
Equivalente a tasa de tesorería 90 días de plazo
1,00% 12,0% 8,0% 6,0% 4,0% 1,25% 15,0% 10,0% 7,5% 5,0% 1,50% 18,0% 12,0% 9,0% 6,0% 1,75% 21,0% 14,0% 10,5% 7,0% 2,00% 24,0% 16,0% 12,0% 8,0% 2,25% 27,0% 18,0% 13,5% 9,0% 2,50% 30,0% 20,0% 15,0% 10,0% 2,75% 33,0% 22,0% 16,5% 11,0% 3,00% 36,0% 24,0% 18,0% 12,0% 3,25% 39,0% 26,0% 19,5% 13,0% 3,50% 42,0% 28,0% 21,0% 14,0% 4,00% 48,0% 32,0% 24,0% 16,0% 5,00% 60,0% 40,0% 30,0% 20,0%
Como se puede apreciar en la tabla anterior, un descuento ofrecido de un 2.50%
en una factura con término inicial de 30 días equivaldría en términos de tasa
N.P.V a un 30% o en su equivalente en tasa E.A a un 36%.
Gracias a esta condición, existen dudas jurídicas sobre si es posible cobrar
descuentos más altos que el equivalente a la tasa de usura. Los bancos por
ejemplo, se limitan a aceptar descuentos que no sobrepasen la tasa de usura,
mientras que existen compañías de factoring que si aceptan descuentos más
altos. Esta condición de atipicidad de los contratos de factoring, deja abierta la
posibilidad de distintas interpretaciones de las normas, y por ende el espacio
para las dudas jurídicas.
Con un poco de análisis a esta tabla, se puede mostrar que con descuentos no
muy altos otorgados por las empresas o sponsors, los bancos pueden obtener
38
ganancias significativamente mayores a las que pueden recaudar haciendo
préstamos de corto plazo convencionales tales como los de tesorería.
4.1.2 Descuento de facturas con recurso, con o sin notificación
El descuento de facturas como lo conocemos hoy en día es el mal llamado
“factoring con recurso”. Esta modalidad de financiación de canales, a diferencia
del factoring puro, si implica el otorgamiento de un crédito puesto que es en
realidad un préstamo respaldado por facturas.
Dados los límites actuales de las tasas de interés (tasa de usura), no es factible
la posibilidad de aceptar un descuento que trasladado a tasas nominales
vencidas sea mayor a la tasa de usura actual. Es decir, el descuento deja de ser
un descuento comercial para pasar a ser un descuento financiero anticipado y al
establecerse la condición de crédito la operación queda sujeta a las condiciones
legales vigentes para el otorgamiento de crédito, en especial a la vigilancia por
usura.
Teniendo la anterior condición como premisa, se pueden ver también distintas
ventajas del descuento de facturas para los diferentes tipos de actores.
Las ventajas para la empresa que endosa (crea o emite) las facturas a descontar
son en algunos casos las mismas que en el factoring. La gran diferencia radica
en que al otorgar un recurso y garantizar el pago de las ventas al prestamista, la
empresa no puede darle el mismo manejo contable a la operación que la
utilizada en el factoring. El manejo contable de esta operación normalmente
debería ser bajar las cuentas por cobrar en la medida que se acepte el pago de
las facturas, pero al estar garantizando el pago de las mismas, también se debe
dejar un contingente en donde se explique la garantía que se expide por el pago
de esas cuentas por cobrar. De este modo se explica el movimiento del
descuento de las facturas sin incurrir en un mal manejo contable.
Las ventajas operativas del descuento de facturas en el caso de la recolección y
cobro de la cartera pueden o no darse dependiendo de la estructura realizada,
39
es decir puede que el prestamista sí haga el servicio de cobro y recolección de
las facturas que le fueron endosadas, como puede que no lo haga.
Dependiendo del caso, el cobro del servicio puede cobrarse aparte del
descuento (como una comisión) y así aumentar para el prestamista el ingreso
por operación, siempre y cuando no sobrepase los límites de la tasa de usura.
Por otro lado, el descuento de facturas sin notificación trae ventajas para las
empresas que no quieren que se sepa que se está endosando la cartera, este
tipo de descuento de facturas sirve para las empresas que consideran esto
como una ventaja comercial.
Ventajas del descuento de facturas para los prestamistas
Las ventajas financieras y de mejoramiento del riesgo, para los prestamistas con
el descuento de facturas son también, de diversa índole.
La ventaja más importante es la reducción del riesgo de incumplimiento del
principal. Los prestamistas están mejor cubiertos en una operación de descuento
de facturas que con una operación de crédito convencional. En un crédito
convencional, la compañía que solicita el crédito solo puede entregar colaterales
o garantías que sean de su propio haber, es decir un pagaré firmado, una
prenda sobre inventario, o una hipoteca entre muchas garantías que se pueden
otorgar. La gran diferencia en términos de riesgo en una operación de descuento
de facturas es que, la empresa que descuenta sus facturas otorga una garantía
(100% recurso ej., un pagaré en blanco con carta de instrucciones) esta garantía
solamente se ejecuta si el deudor final de la factura incumple. De esta forma
podemos ver que el análisis de riesgo arroja mejores resultados, porque para
que haya incumplimiento en el pago del principal, es necesario que dos
compañías le incumplan al prestamista, el que acepta la factura (cliente deudor
final) y el emisor de la misma (empresa emisora de la factura a descontar). Es
40
una aplicación de la disminución del riesgo a través de la diversificación del
portafolio.
Normalmente, el mejor riesgo debería traducirse en mejores tasas, sin embargo,
existe una ventaja para los bancos o prestamistas que podría considerarse como
un desconocimiento o imperfección del mercado en las operaciones de
descuento de facturas por parte de la industria. La situación que genera esta
imperfección, tiene dos componentes que la crean: El primero es que las
compañías que buscan descontar facturas acuden como segunda opción
después del crédito convencional para la obtención de recursos de capital de
trabajo. Por ende llegan a la negociación del descuento de facturas
generalmente con los cupos de los bancos llenos y poco poder de negociación.
Esto le permite a los prestamistas aprovechar la situación y pedir grandes
descuentos, que como ya vimos anteriormente, traducidos a tasas de crédito
convencional de corto plazo (crédito de tesorería) son muy altas.
El segundo componente está directamente ligado con el primero y es el
siguiente: una compañía emisora de facturas conoce su margen y sabe hasta
donde puede llegar para otorgar un descuento por pago en el corto plazo.
Generalmente los descuentos otorgados son lo suficientemente grandes como
para ser muy atractivos para los bancos, situación que encarece el descuento de
facturas por tener una base de descuentos muy alta en comparación con las
tasas de interés actuales. Gracias a esto y sumado a las imperfecciones del
mercado, el descuento de facturas se presenta y se negocia, como un producto
costoso sin tener la necesidad de serlo, por representar menor riesgo para el
prestamista.
Otra ventaja del descuento de facturas es que puede ser prorrogable al
vencimiento del término del plazo de pago de la factura. La condición para que
pueda ser prorrogable, es que desde el principio de la operación se estructure
con una posible prórroga. Para que esto se pueda dar, debe ser un descuento
41
de facturas donde el cliente emisor haga el recaudo y sea directamente el que
pague la operación en el vencimiento, es decir, dejando al cliente deudor final
por fuera de la operación. La prórroga le permite al banco o prestamista generar
después del descuento de facturas, un crédito de corto plazo adicional que le de
más plazo al emisor. Este crédito de prórroga puede estar cubierto con el mismo
pagaré del recurso. De esta forma el esfuerzo que se hace para cerrar un
negocio de descuento de facturas puede terminar en otro negocio de préstamo
convencional.
4.1.3 Programas de financiación de ventas
Los programas de financiación de ventas son novedosos y las ventajas de los
mismos dependen en gran medida de la forma de estructura que se utilice para
constituirlos, siendo la gran diferencia la constitución y tipo de recurso otorgado
por el “Sponsor”.
Las ventajas en términos de disminución de riesgo para los prestamistas en este
tipo de estructuras son fácilmente identificables. La reducción en términos de
riesgo de crédito es que las vistas anteriormente, principalmente por el recurso
otorgado por los “Sponsors” y por la atomización del portafolio, que claramente
reduce el riesgo de concentración crediticia.
Como se ha visto antes, en algunas de las estructuras de financiación de
canales, existe la posibilidad de utilizar un recurso que disminuye el riesgo de
incumplimiento, simplemente por el hecho de ser una garantía adicional.
Sumado al aumento en la cobertura de riesgo con el recurso, las entidades
prestamistas tienen como incentivo para otorgar y estructurar productos de
financiación de canales, la atomización del riesgo de concentración de portafolio
(con los programas existen más clientes y por ende menos concentración).
42
Esta ventaja es muy apetecida por las entidades financieras, puesto que por las
disposiciones de ley actuales, no puede existir una concentración crediticia
mayor al 10% del patrimonio técnico de la entidad en un solo cliente (riesgo de
concentración de portafolio), sumado a que esta atomización del portafolio
permite que el cálculo de la pérdida esperada sea más bajo y por ende, compute
menos concentración de riesgo para términos del límite legal.
Mediante la estructuración de financiación de canales se puede solucionar en
gran medida el problema del riesgo de concentración del portafolio. La
concentración de grandes créditos en las compañías “sponsors” puede ser
omitida por estas mediante programas de financiación de ventas que le provean
la liquidez necesaria, para poder pagar o prepagar estos grandes créditos, ello
implicaría para la entidad de préstamo un mejoramiento en el riesgo de crédito al
estar atomizando su portafolio y no concentrándola en unos pocos clientes muy
grandes.
Por otro lado, la disposición de la circular 100 de la Superintendencia Bancaria
capítulo 2 numeral 1.3 de metodologías de evaluación de riesgo de crédito, hace
explícito que la estimación o cuantificación de la pérdida esperada, debe ser
calculada en función de la existencia e idoneidad, de las garantías que
respaldan los créditos en el evento que un crédito se vuelva irrecuperable.
En la medida que en los programas de financiación de ventas exista una
exposición crediticia menos concentrada, y mayores y mejores garantías
(endoso de facturas y pagarés por cada cliente del Sponsor, sumado al contrato
de constitución del programa) que en un crédito convencional, se esperaría que
la tasa de recuperación esperada sea mejor y por ende las provisiones
necesarias para atender las disposiciones legales sean menores que las
necesarias para un crédito convencional.
Dado esto, y gracias a las disposiciones de las que hablaba anteriormente, la
mejor manera que puede utilizar un banco o entidad de préstamo para no
43
exceder este límite (legal por patrimonio técnico) con los grandes clientes
(ejemplo: sponsors) es ofrecer soluciones de financiación de ventas donde el
riesgo de las operaciones no recaiga totalmente en el recurso otorgado por éstos
(parcialmente). Es decir, negociando un recurso de tal forma que avale mediante
un contrato (recurso parcial), donde una porción del portafolio del programa
como, por ejemplo los 5 clientes más grandes, o los clientes que sumen el 30%
del portafolio.
De esta manera es posible acceder a negocios de préstamo con clientes que
necesitan sumas de capital de trabajo más altas que lo permitido por el límite
legal por patrimonio técnico, sin violar la regulación por límite de concentración
de crédito. La razón que hace posible la anterior proposición radica en que el
cliente “Sponsor” avala o otorga recurso de un porción del portafolio y de esta
forma, aunque recibe anticipadamente los montos pertenecientes a las ventas
por el programa, crediticiamente para la entidad financiera y para la ley, no
estaría avalando todo el programa, y en consecuencia no sumaría sino en el
monto parcial del recurso dentro del límite legal de la entidad prestamista.
Otra ventaja para los prestamistas es que los programas de financiación de
ventas permiten, desde un punto de vista comercial, que las entidades
prestamistas y en especial los bancos, tengan la oportunidad de ser referidos y
empezar a trabajar con nuevos clientes (distribuidores, o compradores), lo que
implicaría tener la oportunidad de ampliar la base actual de clientes e
incrementar la venta cruzada de productos como por ejemplo, inversiones,
manejo de cuentas corrientes y recaudo, productos de comercio exterior como
cartas de crédito, etc.
Las principales barreras que existen para los prestamistas, en cuanto a la
estructuración de programas de financiación de ventas, es la poca información
que existe sobre el tema y la pobre comunicación que ha existido de los
programas que actualmente existen entre las diferentes entidades de crédito
para poder emular los programas exitosos. Gracias a esto, en la actualidad
44
existen pocas entidades de préstamo, que ofrezcan soluciones alternativas de
financiación de canales.
Así mismo, existen entidades que no conocen del tema y tienen barreras de
conocimiento que les impiden abordar y desarrollar competencias acerca del
tema. Otra barrera muy importante aparte del desconocimiento, es la demora en
las negociaciones con los clientes corporativos para la implementación de estos
programas. En muchos casos se necesitan aprobaciones de muy alto nivel para
que se pueda acceder a trabajar con los programas. En el caso de las
multinacionales es muy claro que los temas legales y regulatorios son muy
delicados y requieren procesos de negociación que son lentos en tiempo y en
diseño de procedimientos, lo que en algunos casos puede desalentar los
esfuerzos de estructuración por el hecho de no poder ver resultados rápidos.
El manejo de la contabilidad en los programas de financiación de canales, es un
tema de discusión. En la actualidad estos contratos son atípicos desde el punto
de vista jurídico. Al ser atípicos, su naturaleza implica que la regulación de los
mismos no esta totalmente clara o escrita en el contexto colombiano. Por esta
razón el manejo de la contabilidad, (por ejemplo la contabilización del recurso, o
del descargo de las cuentas por cobrar) queda en manos de las sugerencias y
recomendaciones de casas consultoras, que en gran medida también
desconocen las minucias y detalles de los productos.
Esta anterior barrera del manejo contable, desalienta en ocasiones a las
empresas puesto que dependiendo de cómo registren las operaciones, así
mismo podrán reflejar las mejorías en sus estados financieros.
45
4.1.4 Programas de financiación de proveedores
Los programas de financiación de proveedores son los más sencillos desde el
punto de vista operativo y comercial, algunos de los programas de financiación
de proveedores son también conocidos como “Triangulación”, en éstas existe un
proveedor que otorga grandes descuentos por pronto pago. Estos descuentos
son aprovechados por los bancos y por los clientes de tal forma que el banco
paga por anticipado al proveedor, acepta el descuento y su cliente (deudor)
obtiene mayor plazo para el pago de la factura. En este caso la factura ya ha
sido endosada a favor del banco y el deudor le cancela a este mismo la factura
al vencimiento del plazo.
Las ventajas de estos programas en términos de crédito no son tan claras como
en los otros. Pero lo que si es claro, es que al menos se sabe para donde van
los fondos del préstamo, ventaja que le da tranquilidad al prestamista del uso de
los fondos que otorga.
Para los clientes que aceptan el descuento y que lo negocian con el banco los
beneficios son muy grandes, puesto que el aumento en el plazo para el pago de
las cuentas por pagar involucradas, le dan una ventaja en el capital de trabajo,
además que también puede negociar con el banco, si el descuento es muy
grande y compartirlo con él (banco).
Para el proveedor el beneficio es claro en la medida que esta dispuesto a
otorgar un descuento por pronto pago y es utilizado por estos programas.
Las desventajas de un programa de financiación de proveedores en
comparación de un crédito convencional no existen, puesto que desde el punto
de vista crediticio los dos componen el mismo riesgo.
46
4.2 Mitos asociados a la financiación de canales8
A continuación, se explicarán algunos de los mitos que se han asociado
históricamente a la financiación de canales, en específico a los productos de
descuento de facturas y factoring.
4.2.1 Mito 1 “Las empresas financieramente estables y sanas, no utilizan préstamos basados
en sus activos (factoring, Descuento de facturas), puesto que pueden acudir a
cualquier lado a buscar financiación”.
Este mito se rompe con el hecho de que cada vez los productos de financiación
de canales son más versátiles y competitivos en precio y su utilización por parte
de todo tipo de compañías al lo largo del mundo, grandes, pequeñas y
medianas, con el fin de solucionar necesidades de liquidez. Esta mala imagen
proviene de las épocas cuando asegurar un crédito por medio de un colateral
(facturas cambiarias) no lo hacían las compañías “prestigiosas”. Este mito es el
que más ha impedido el desarrollo de la financiación de canales en algunas
industrias, tanto así que los productos de financiación de ventas diseñados sin
notificación al comprador existen para ocultar este movimiento.
Hoy en día por ejemplo, con el factoring sin recurso que es el más utilizado con
buenos clientes proveedores (con notificación), al que se le afecta el cupo de
crédito es al comprador. Este último, como ya ha sido explícito anteriormente,
obtiene beneficios como por ejemplo, mayor plazo para el pago de las facturas
por medio de esta operación, que lo ofrecido por sus proveedores en el sector
real, aunque el mayor beneficio que obtienen, es la mejora en la relación
comercial con sus proveedores, que en este caso son los directamente
beneficiados con la estructura del producto.
8
47
4.2.2 Mito 2
“Existe un estigma de pasar de un crédito convencional a un crédito con
respaldo por activos corrientes”.
Este mito quizás es el de menos fundamento, puesto que los créditos
convencionales requieren usualmente 4 o 5 covenants como, EBITDA mínimo,
cobertura de los intereses, máximo de apalancamiento entre otros; mientras que
en una estructura de financiación de ventas, estos covenants son irrelevantes,
puesto que el recurso mas el colateral, (la factura) cubren ampliamente el
principal del préstamo.
4.2.3 Mito 3 “Los requerimientos de reporte para los programas de factoring o descuento de
facturas son muy dispendiosos. Las cuentas por cobrar cambian diariamente”.
La verdad es que los sistemas de comunicación y la automatización de los
procesos han hecho estos requerimientos mucho menos onerosos y más fáciles
de reportar. También es importante tener en cuenta que los procesos de reporte
se pueden acomodar a los requerimientos del cliente, puesto que las estructuras
de financiación de canales tienen como característica común, que se diseñan de
forma distinta para cada cliente.
4.2.4 Mito 4
“La financiación de ventas es muy costosa comparada con los préstamos
convencionales”.
Este mito tiene matices verdaderas y otras que no.
Por ejemplo, la tasa ofrecida en los préstamos convencionales esta directamente
atada al riesgo de crédito del cliente. Esta premisa se aplica para todas las
industrias, clientes y segmentos que sean sujetos de crédito. Es decir, una gran
compañía transnacional (“Sponsor”), con un historial crediticio impecable,
siempre va a acceder a mejores tasas que un compañía mediana o pequeña, lo
48
que nos lleva a pensar que un crédito de tesorería a corto plazo para esta
compañía tendría mejor precio (le costaría menos) que otorgar un descuento
comercial en sus ventas.
Aunque el precio sea mayor, las ventajas que ofrecería un programa de
financiación de ventas pueden ser más atractivas que el simple costo financiero
de la operación. Como ya se ha visto antes, los clientes distribuidores se ven
claramente beneficiados por el mayor plazo que les otorga el prestamista,
aunado a que se mejoran las relaciones comerciales con sus clientes. El
“Sponsor” por ejemplo, mejora sus índices de rotación de cartera y se libera de
la responsabilidad en algunas ocasiones (dependiendo de la estructura de
financiación) de la cobranza de la cartera.
De este modo vemos que no solamente se puede comparar con el simple costo
financiero de la operación sino que se debe sopesar con los otros beneficios
implícitos.
Por otro lado para las empresas pequeñas y medianas que no tienen un poder
de negociación de tasas de créditos convencionales tan grande como la que
pueden tener las grandes compañías, una buena negociación de los productos
de financiación de canales debería teóricamente repercutir en mejores tasas que
las obtenidas de la negociación de un crédito de tesorería.
El principio es claro. En un préstamo convencional no existe ninguna garantía
adicional al pagaré, mientras que en un descuento de facturas con recurso, los
activos involucrados (facturas cambiarias), sirven para disminuir el riesgo de
incumplimiento, puesto que son una garantía adicional al pagaré, en un
momento dado de incumplimiento. Esto claramente es una herramienta de
negociación del costo de la operación puesto que como fue explícito antes, el
costo o la tasa debe estar atada al riesgo de crédito y si el riesgo es más bajo, el
precio también lo debe ser.
49
5 CONCLUSIONES
La financiación de canales antes de ser una sustitución al crédito convencional,
es una alternativa en la administración del capital de trabajo.
En el entorno actual colombiano existe desconocimiento por parte de los actores
sobre las posibilidades que ofrece la financiación de canales.
La principal conclusión de este proyecto de grado es que existen modalidades y
estructuras de financiación que se pueden hacer a la medida de las necesidades
de las empresas de distintos sectores productivos y que estas modalidades
deberían ser más difundidas y ofrecidas por parte del sector financiero.
Adicionalmente considero que el rápido crecimiento de estos productos en el
mundo, sugiere que en Colombia los bancos y las empresas deberían
profundizar en el conocimiento y puesta en marcha de este tipo de mecanismos,
con el fin de participar con más posibilidades de éxito en un comercio
globalizado y más aún cuando nuestro país esta próximo a suscribir un tratado
de libre comercio con los E.E.U.U.
Algunos empresarios, cuyas empresas se encuentran en procesos de ley 550,
ven como una alternativa acorde a sus necesidades el poder financiar sus
empresas con soluciones de financiación de canales.
50
La alternativa de programas de ventas con recurso parcial, solamente es
ofrecida actualmente por algunas pocas entidades financieras, como se hizo
explícito anteriormente, esta alternativa es novedosa y podría tener excelente
aceptación en la banca y los empresarios.
Por otro lado, se advierte una carencia de conocimiento en esta materia, la
ausencia de información escrita, sumada a la desinformación de parte de los
funcionarios de todos los niveles en la banca comercial, abre la posibilidad de
incrementar la investigación, análisis y capacitación a nivel de universidades y
bancos para aprovechar esta alternativa de administración de capital de trabajo.
Indudablemente, esta alternativa de administración de capital de trabajo, tendrá
un desarrollo importante en el país y por tanto es de suma conveniencia que
estos aspectos se enmarquen en una normatividad jurídica más precisa y
concreta que no deje espacios para que existan interpretaciones ambiguas que
vayan en perjuicio de la estructuración de estas modalidades.
51
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53
ANEXOS
MODELO DE PAGARE GLOBAL EN BLANCO CON CARTA DE INSTRUCCIONES.
Vencimiento : Valor : Ciudad y fecha : Pagaré No. :
54
________________________________________________________, representada en este acto por _________________________________________, en su calidad de Representante Legal, pagaré incondicionalmente a la orden de (Entidad de préstamo), en sus oficinas de (_____ciudad), las sumas de dinero abajo indicadas, que se adeudan, junto con los intereses remuneratorios y/o moratorios, en un solo contado al Vencimiento del presente título, valores estos correspondientes a las obligaciones que a continuación se relacionan: Obligación Fecha Tasa Interés Tasa Interés Valor Número Remuneratorio Moratorio 1. 2. 3. 4. Valor Total: (Entidad de préstamo) podrá exigir inmediatamente el pago de la totalidad del dinero adeudado, y para el efecto podrá llenar el presente pagaré, ocurrido uno cualquiera de los eventos de caducidad del plazo señalados a continuación y expresamente lo autorizo, ante el incumplimiento de una cualquiera de las obligaciones a mi cargo, a incorporar en él todas las obligaciones a mi cargo, vencidas o no: a. Falta de pago oportuno de capital de cualquier operación. b. Falta de pago oportuno de cualesquiera intereses, cuotas, comisiones u otros gastos derivados de cualquiera de las operaciones realizadas. c. Cuando sea admitido en trámite concursal, me encuentre en estado de notoria insolvencia, o sea embargado en proceso legal, algún activo de mi propiedad. d. Cuando habiéndome comprometido a constituir garantías suficientes para el otorgamiento o prórroga de cualquiera de las operaciones, no las hubiese constituido. e. Si habiendo constituido garantías, estas se han extinguido o han disminuido notablemente su valor. De conformidad con el artículo 622 del Código de Comercio autorizo expresamente para llenar
todos los espacios en blanco del presente pagaré de acuerdo con las siguientes instrucciones, y
en caso de presentarse una de cualquiera de las causales de caducidad del plazo antes
establecidas:
55
1. El valor por capital adeudado será el que arrojen los libros de contabil idad de (Entidad de préstamo) y corresponderá al valor o valores que por cualquier causa figuren a mi nombre y a favor de (Entidad de préstamo) 2. Pueden incorporarse en el pagaré con espacios en blanco objeto de estas instrucciones todas las obligaciones a mi cargo, así como cualquier gasto, desembolso, comisión, prima o expensa en que (Entidad de préstamo) hubiere incurrido con ocasión de dichas obligaciones y especialmente, las originadas en las siguientes operaciones: a. Desembolso de créditos b. Compra de facturas 3. En el pagaré se identificarán e individualizarán cada una de las obligaciones que se incorporen, con sus respectivas tasas de interés remuneratorio y moratorio, de conformidad con lo estipulado para cada operación. 4. (Entidad de préstamo) determinará la fecha de vencimiento del Pagaré. 5. Las obligaciones a mi cargo y a favor de (Entidad de préstamo) podrán ser prepagadas, antes del vencimiento del plazo respectivo, en cualquier momento, en cuyo caso (Entidad de préstamo) tendrá la facultad de imponerme(nos) una sanción por prepago. En caso de existir tal sanción, ésta tendrá un valor máximo equivalente al valor del diferencial entre la tasa de interés a la que (Entidad de préstamo) tenga colocados los recursos que se prepaguen, menos la tasa de interés a la que (Entidad de préstamo) debe pagar por el fondeo de tales recursos, aplicada tal tasa al valor total prepagado y por el término que hubiere faltado por transcurrir del plazo originalmente pactado. Lo anterior, adicionado en el costo operativo respectivo. 6. Estarán a mi cargo todos los gastos ocasionados por el cobro pre-judicial y judicial del crédito aquí documentado. 7. Autorizo(amos) a (Entidad de préstamo) para debitar de cualquiera de las cuentas que mantengo(mantenemos) en esa entidad del valor del impuesto de timbre que cause la incorporación de mi(s) cuenta(s) obligación(es) en el mencionado pagaré. Dejo(amos) constancia de que en nuestro poder ha quedado una copia del presente documento. Para constancia se firma en la ciudad de Bogota’el 20 de el dia de de 200Xoooooo de 2003. Asdfdsfsdfdsafdsafasdfa Nombre C.C. Representante legal
FICHA TÉCNICA DESCUENTO DE FACTURAS
Solamente se podrán descontar facturas cambiarias de compraventa, y se debe cumplir con los siguientes requisitos:
1. La mención del derecho que en el título se incorpora 2. La firma de quien lo crea 3. La aceptación del comprador, por representante legal 4. La mención de ser "factura cambiaria de compraventa". 5. El número de orden del título.
56
6. El nombre y domicil io del comprador. 7. La denominación y características que identifiquen las mercaderías vendidas y la
constancia de su entrega real y material. 8. El precio unitario y valor total de las mimas. 9. La expresión en letras y en sitios visibles de que se asimila en sus efectos a la letra de
cambio.
La omisión de cualquiera de estos requisitos no afectará la validez del negocio jurídico que dio orígen a la factura cambiaria, pero ésta perderá su calidad de título-valor, convirtiéndose en factura COMERCIAL, en cuyo caso será necesario utilizar Pagaré. Adicionalmente la factura deberá contener la fecha de vencimiento de la misma o de las cuotas según el caso. Siempre se deberá recibir el ORIGINAL de la factura. Copias originales no sirven Modelo de poder de endoso Bogotá, ___ de __________ de 200_ SEÑORES (Entidad de préstamo)
57
CIUDAD Apreciados señores: Yo, __________________________, identificado con cédula de ciudadanía No. ___________ de xxxxxxxx, actuando en nombre y representación de (SPONSOR), Sociedad comercial legalmente constituida, con domicil io principal en la ciudad de Bogotá, en mi condición de Representante Legal, todo lo cual consta en el certificado de Existencia y Representación Legal expedido por la Cámara de Comercio de xxxxxxxx, el cual se adjunta al presente documento, confiero poder especial amplio y suficiente a (Entidad de préstamo), Establecimiento Bancario legalmente constituido, para que firme en representación de (SPONSOR)las facturas cambiarias por esta creadas, y para que, una vez hayan sido debidamente aceptadas por los respectivos deudores, las ENDOSE en propiedad a su favor. Atentamente, _____________________________ C.C. No. ____________ de xxxxxx Representante Legal Modelo de poder de aceptación Bogotá, ___ de _________ de 200_ SEÑORES (Entidad de préstamo), CIUDAD
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Apreciados señores: Yo, ___________________________, identificado con cédula de ciudadanía No. _________________ de ___________, actuando en nombre y representación de ______________________, Sociedad comercial legalmente constituida, con domicilio principal en la ciudad de ______________________, en mi condición de Representante Legal, todo lo cual consta en el certificado de Existencia y Representación Legal expedido por la Cámara de Comercio de Bogotá, adjunto a la presente, confiero poder especial, amplio y suficiente a (Entidad de préstamo), Establecimiento Bancario legalmente constituido, para que ACEPTE en representación de _______________________ las facturas cambiarias giradas por (Sponsor) que sean enviadas por esta a (Entidad de préstamo). __________________________ c.c. _____________ de _______ Representante Legal
