Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...
Transcript of Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...
![Page 1: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/1.jpg)
Uruguay:Respuestas de la política monetaria ante el entorno económico actual
Walter CancelaBanco Central del Uruguay
Lima, junio de 2008
![Page 2: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Los desafíos del entorno internacional
• Un entorno internacional de volatilidad de valores e inestabilidad de flujos en un marco nacional de importante endeudamiento público y alta dolarización
• Primer desafío:– Mantener la estabilidad de los pagos internacionales: la gestión
de la deuda pública y las reservas
• Segundo desafío:– Mantener la solvencia y liquidez del sistema financiero: la
regulación prudencial del sistema financiero
• Tercer desafío:– Mantener la estabilidad en el valor de la moneda: la inflación
![Page 3: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/3.jpg)
3
Volatilidad Financiera Internacional
INDICADORES BURSATILES USA, EUROPA Y JAPON
(Indice prom2006=100)
22/01/08
19/08/07
70
80
90
100
110
120
130
140
ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08
DOW JONES DAX NIKKEI
![Page 4: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/4.jpg)
4
Volatilidad en los Precios Internacionalesprecios de commodities
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
01/0
9/20
05
01/1
0/20
05
01/1
1/20
05
01/1
2/20
05
01/0
1/20
06
01/0
2/20
06
01/0
3/20
06
01/0
4/20
06
01/0
5/20
06
01/0
6/20
06
01/0
7/20
06
01/0
8/20
06
01/0
9/20
06
01/1
0/20
06
01/1
1/20
06
01/1
2/20
06
01/0
1/20
07
01/0
2/20
07
01/0
3/20
07
01/0
4/20
07
01/0
5/20
07
01/0
6/20
07
01/0
7/20
07
01/0
8/20
07
01/0
9/20
07
01/1
0/20
07
01/1
1/20
07
01/1
2/20
07
01/0
1/20
08
01/0
2/20
08
01/0
3/20
08
01/0
4/20
08
01/0
5/20
08
1/9/
2005
=100
petroleocarnetrigosojaarrozmaizleche
![Page 5: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/5.jpg)
5
Volatilidad de los Tipos de Cambio(y debilidad del dólar)
112.5
70.7
- 37.2%
![Page 6: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/6.jpg)
6
Primer Desafío:
• ¿Existe un nivel óptimo absoluto de reservas?
• El financiamiento de las reservas– El superávit fiscal– El endeudamiento– El señoreaje
• Los efectos sobre el tipo de cambio real
Las Reservas Monetarias
![Page 7: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Uruguay: Reservas Internacionales del Banco Central
Mill
ones
de
dóla
res
-1.000
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
ene-
01
may
-01
sep-
01
ene-
02
may
-02
sep-
02
ene-
03
may
-03
sep-
03
ene-
04
may
-04
sep-
04
ene-
05
may
-05
sep-
05
ene-
06
may
-06
sep-
06
ene-
07
may
-07
sep-
07
ene-
08
may
-08
Activos Propios Dep.m/e del Sist.Financiero en BCU
![Page 8: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/8.jpg)
8
Evolución del Tipo de Cambio Real
60
70
80
90
100
110
120M
ar-8
3
Mar
-85
Mar
-87
Mar
-89
Mar
-91
Mar
-93
Mar
-95
Mar
-97
Mar
-99
Mar
-01
Mar
-03
Mar
-05
Mar
-07
TCR obs TCR fundamentos (desest)
![Page 9: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/9.jpg)
9
El sistema financiero
• Fortalecimiento de la solvencia del sistema– Riesgos de concentración de crédito– Riesgo de capacidad de pago– Riesgo de tipo de cambio– Riesgo de tasa de interés
• Requisitos mínimos de liquidez
• Previsiones estadísticas
Segundo Desafío:
![Page 10: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/10.jpg)
10
La política monetaria
IPC e inflación subyacente: la comunicaciónLos shocks de precios y el rango objetivoDel manejo de agregados al manejo de la tasa de interésEl manejo de la tasa de interés en una economía parcialmente dolarizadaLos problemas que plantea la contrafase del ciclo con EE. UU.El recurso a instrumentos “heterodoxos”
Tercer Desafío:
![Page 11: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/11.jpg)
Uruguay:Respuestas de la política monetaria ante el entorno económico actual
Walter CancelaBanco Central del Uruguay
Lima, junio de 2008
![Page 12: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/12.jpg)
12
La Evolución del IPC
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
ene-05 ene-06 ene-07 ene-08
%
Variación anual del IPC Rango objetivo de inflación
![Page 13: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/13.jpg)
13
La Evolución del IPCIncidencias en la variación anual del IPC
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08
Cereales, carne, lácteos, aceites y grasas Frutas y verduras Administrados Resto IPC
![Page 14: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Inflación Esperada en 18 meses(analistas y bancos)
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
MEDIANA rango objetivo mínimo máximo
![Page 15: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/15.jpg)
15
Solvencia del Sistema Bancario Uruguayo
Adecuación Patrimonial (nº de veces)
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
Dec-03
mar-04
jun-04 sep-04
Dec-04
mar-05
jun-05 sep-05
Dec-05
mar-06
jun-06 sep-06
Dec-06
mar-07
jun-07 sep-07
Dec-07
mar-08
![Page 16: Uruguay: Respuestas de la política monetaria ante el ...](https://reader035.fdocuments.es/reader035/viewer/2022070408/62c06f369d7a6b1481735a45/html5/thumbnails/16.jpg)
Uruguay:Respuestas de la política monetaria ante el entorno económico actual
Walter CancelaBanco Central del Uruguay
Lima, junio de 2008