Post on 22-Jan-2018
ESTRATEGIA FINANCIERA
GRUPO N° 4
INTEGRANTES:
ALVARADO DIANA
COLLAHUAZO EDISON
FIALLOS DAMIAN
GUADAMUD CÉSAR
GUAYGUA CRISTINA
NRC: 2707
PERÍODO: OCTUBRE 2015 – FEBRERO 2016
ANÁLISIS DE VIABILIDAD Y RENTABILIDAD DE UN NEGOCIO
OBJETIVOS
• Objetivo General
• Analizar la importancia de la creación de valor en una empresa a través del desarrollo aplicativo del
ejercicio propuesto en el texto guía y el aporte realizado por el grupo.
• Objetivos Específicos
• Conceptualizar la creación de valor en una empresa, sus diferentes componentes para su cálculo, y los
pasos para el análisis de la viabilidad de un negocio.
• Conceptualizar el coeficiente beta y sus fórmulas de cálculo
• Desarrollar el anexo 1 del capítulo 2 del texto guía referente al análisis de la viabilidad de un negocio con
los pasos propuestos en la teoría.
• Presentar un caso referente a la realidad nacional.
LA CREACIÓN DE VALOR
Mejoramiento de riqueza en términos económicos-
financieros de todos los sujetos que hacen posible que la
unidad económica opere en el mercado
Generación de liquidez en el negocio.
Considera el empleo de los recursos económicos
que se precisan para generar esa liquidez, y
cómo se financian.
Pondera si se genera o no la suficiente
liquidez.
Se centra en los siguientes
aspectos
LA CREACIÓN DE VALOR
Análisis de generación de liquidez
Cuenta de explotación
Balance de la empresa
Estudio de alternativas existentes
Costo de oportunidad,
riesgos
Límite de tiempo para
flujos de liquidez.
LA CREACIÓN DE VALOR
Elementos del valor económico
Generación de flujos de tesorería.
Recursos empleados
Cómo se financian estos recursos.
Alternativas Existentes
Costes de oportunidad
Riespo
Tiempo
Decisiones
acertadas
MÉTRICAS CONTABLES
𝐵𝑝𝑎 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑁º 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝑅𝑂𝐸 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑦 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Bpa: Beneficio por acción
ROE: Return on equity (Retorno sobre el Capital propio)
Return on Assets (Retorno sobre los Activos)
BENEFICIO RESIDUAL
Reconoce que el beneficio contable no es suficiente, sino que se
debe considerar los recursos necesarios para generar el mismo
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐶𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑙𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜𝑠
• coste de los recursos
y,
• la cuantía de los
mismos.
MÉTRICAS DE VALOR: Variantes del concepto de beneficio residual
EVA: Economic Value Added (Valor económico agregado)
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 + 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑊𝐴𝐶𝐶
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾𝑑 ∗ 1 − 𝑡 ∗𝐷
𝑉+ 𝐾𝑒 ∗
𝐸
𝑉
WACC: Weighted Average Cost of Capital (Coste Medio Ponderado de los
Recursos empleados: Deuda y recursos propios)
MÉTRICAS DE VALOR
Beneficio residual
Se concreta en un resultado operativo después de impuestos
(NOPAT)
Net Operating Profit After Taxes
Recursos empleados se definen por la suma de deuda y recursos
propios del balance (recursos permanentes)
Coste de los recursos (WACC) es un coste medio ponderado de los
mismos
MÉTRICAS DE VALOR
• CVA: Cash Value Added (Flujo de caja operativo)
𝐶𝑉𝐴 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐸𝑐𝑜𝑛ómica − [ Deuda + RRPP ∗ WACC]
Donde:
• Flujo de caja operativo = Resultado Operativo Neto + Gasto Amortización
• Amortización Económica = gasto de amortización que correspondería si se amortizase
sobre un valor de reposición, y no sobre un valor histórico.
VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR ECONÓMICO
Un negocio creará valor económico
a largo plazo
Si es viable económicamente en corto plazo
Recursos empleados
y su financiación
Rentabilidad económica
Viabilidad económica
Financiamiento de
recursos en todo
momento
VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR ECONÓMICO
Viabilidad
Rentabilidad
Decisión acertada
Condiciones
necesarias
pero no
suficientes
Gestión orientada al valor
Qué es valor económico
Cómo se mide ese valor económico en el negocio
Cómo se resuelven los problemas que lleva consigo implantar esta orientación al valor de la empresa.
ETAPAS PARA ANALIZAR LA VIABILIDAD
Sacar conclusiones:
Deducir la situación de
tesorería prevista
Fijar los Balances
asociados a esas Cuentas de Explotación
previstas
Derivar las Cuentas de Explotación
previsionales para la
empresa
Determinar los supuestos
para la previsión
Establecer el horizonte
temporal de la previsión
• Aspectos
operativos.
• Inversiones
• Proyectar de
acuerdo al
tiempo y
supuestos.
• Determinar
balance
inicial
• Liquidez a
partir de la
rentabilidad
contable
PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE
• Tiene como finalidad aumentar en 2,20 m3/s los caudales disponibles en la pileta del Sistema
Papallacta y de esa forma garantizar, a corto y mediano plazos, la satisfacción de la demanda de agua
potable del DMQ, tomando como fuente superficial al río Chalpi Grande. Entre las principales razones
que han motivado la decisión de emprender con el proyecto se tiene:
Sustituir al río Tuminguina, una de las tres fuentes originales del Sistema Papallacta-Bombeo, por la calidad de sus aguas
Cubrir la demanda creciente de la población del DMQ y particularmente del área de servicio del Sistema Papallacta
Afrontar la reducción de caudales durante fuertes estiajes que se están produciendo en la región oriental
Cubrir la necesidad de mantener caudales ecológicos en las otras fuentes que aprovecha la Empresa
Mitigar los potenciales efectos del cambio climático
Generar energía hidroeléctrica con los caudales remanentes de su operación
PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE
ANTECEDENTES:
Acorde al último informe económico crecimiento de -4,50% para el año 2016.
Reformas tributarias : Incrementos de costos USD 2,8 millones al año.
El porcentaje de la deuda externa
pública respecto del total del PIB ha
pasado
Del 12,80% en enero del 2014 al
20,40% en diciembre del
2015
Dificultado el acceso a
endeudamiento público
EPMAPS está aplicando a deuda
sin garantía soberana
Por su solidez financiera
QUE PASARIA SI NO SE EJECUTA EL PROYECTO?
• Un déficit en la cobertura de agua potable en los sectores de influencia, por lo
que se dejaría de vender un promedio de 8,7 millones de metros cúbicos por
año a partir del año 2021 lo cual implica no recaudar alrededor de USD 4
millones de dólares al año.
CONCLUSIONES
Las condiciones económicas del país han dificultado el acceso a financiamiento.
El servicio de la deuda con los organismos crediticios representa para la Empresa en los dos últimos años 2014-2015 alrededor del 17% de sus ingresos teniendo una holgura de apalancamiento de 8 puntos porcentuales con relación a lo que determina la ley del Código de Planificación y Finanzas Públicas.
Un crédito USD 70 millones, permite que EPMAPS construya el proyecto Ramal Chalpi Grande, la ampliación de la Planta de Paluguillo y la Línea de Transmisión Paluguillo - Parroquias Orientales.
De concretarse este crédito, la EPMAPS se convertiría en la primera empresa pública del país en obtener un crédito de un organismo bilateral sin garantía soberana, gracias a su solvencia económica, fortaleza y prestigio institucional.
Tomando en cuenta el difícil acceso a fuentes de
financiamiento de organismos multilaterales con garantía
soberana, así como la falta de respuesta de organismos
nacionales de financiamiento, la oferta de la AFD de financiar los tres proyectos priorizados, dar el plazo de pago más amplio,
ofrecer la mejor tasa de interés a la que la Empresa puede
acceder sin garantía soberana y cumplir con los periodos en los cuales se requiere realizar las
inversiones, se concluye que el crédito de la AFD es la opción
de financiamiento más conveniente para la EPMAPS.
La tasa de interés ofrecida por la AFD, es inferior a la que tiene la EPMAPS en créditos con el
BDE contratados en años anteriores con condiciones
financieras similares.
COEFICIENTE BETA
El coeficiente βeta es un indicador del riesgo
sistemático de la inversión en acciones que
permite establecer que tan sensible es la
rentabilidad de una acción cuando se
presentan cambios en la rentabilidad del
mercado.
Indica cuanto varía el rendimiento de dicho
activo en función de las variaciones
producidas en el rendimiento del mercado
en el que aquél se negocia.
COEFICIENTE BETA
• Beta negativo
• Beta igual a cero
• Beta entre 0 y 1
• Beta igual a 1
• Beta superior a 1
BETA APALANCADO
• Es aquella beta que expresa el riesgo tanto operativo como
financiero que tiene la empresa, en otras palabras, es la que
se determina según el comportamiento de las acciones y el
índice del mercado de valores, tomando en cuenta la
operación y el financiamiento, deuda, de la empresa.
BETA NO APALANCADO
• Es aquella que no toma en cuenta la deuda sino que supone
que el capital es el total de los activos.
BETA APALANCADA
𝑏𝑒𝑡𝑎𝐴 = betaNA + (betaNA − betaD)D(1 − t)
𝐸
𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷 =cd − TLR
𝑃𝑅𝑀
Donde:
• betaD=beta de la deuda
• cd=costo de la deuda
• TLR=tasa libre de riesgo
• PRM=prima de riesgo de mercado
BETA NO APALANCADA
𝑏𝑒𝑡𝑎𝑁𝐴 = betaAE
𝐸 + 𝐷 1 − 𝑡+ 𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷
𝐷(1 − 𝑡)
𝐷 1 − 𝑡 + 𝐸
Donde:
• betaNA=beta no apalancada
• betaA=beta apalancada
• E=capital a valor de mercado
• D(1-t)= deuda con costo disminuido por impuestos, a que tener
deuda tiene beneficio fiscal
• betaD=beta de la deuda
PARA QUÉ SIRVE LA BETA NO APALANCADA
• Para calcular la nueva beta apalancada y por lo tanto en nuevo
WACC en un nuevo nivel de estructura deuda/capital, siguiendo los
siguientes pasos:
• Calcular la beta no apalancada de tu empresa, esto quiere decir
quitarle el efecto deuda, por consiguiente esto dará un valor menor de
riesgo, un beta menor.
• Apalancar la beta no apalancada al nuevo nivel deuda/capital
• Obtener el CAPM y el WACC con la nueva beta
CONCLUSIONES
• La creación de valor está relacionada directamente con el mejoramiento de la riqueza del negocio a largo plazo, a
través de la implementación de decisiones rentables; dentro de su cálculo considera diferentes elementos a ser
analizados. La rentabilidad se relaciona con la viabilidad económica por su utilización común de los recursos
empleados y su financiación.
• El coeficiente beta al ser un indicar del riesgo sistemático de inversiones en acciones nos permite establecer que
tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se generan cambios en la rentabilidad del mercado; su
importancia radica en conocer el tipo de riesgo al que está expuesto en base a los siguientes criterios beta negativo,
beta igual a cero, beta entre 0 y 1, beta igual a 1, y beta superior a 1.
• El desarrollo de cada una de las etapas para llevar al análisis de viabilidad permite guiar la aplicación de un
conjunto de decisiones en el futuro de nuestro negocio, posibilitando la información suficiente para reaccionar ante
cualquier circunstancia que afecte las proyecciones.
• La aplicación de las etapas que plantea el texto se considera que son aplicables a diferentes situaciones
empresariales o proyectos que se deseen impartir en un futuro; dando a conocer las necesidades futuras de
financiamiento u otros recursos o acciones necesarias.
RECOMENDACIONES
• Para calcular la creación de valor económico empresarial se debe
considerar cada uno de los elementos que lo componen para así
evitar escenarios futuros erróneos y la elección equivocada de
decisiones o alternativas
• Es necesario determinar los supuestos a ser evaluados en el análisis
de viabilidad del negocio o proyecto en base a la experiencia del
gestor financiero y conocimiento del entorno en el que se
desenvuelve la empresa.