Post on 19-Oct-2020
TRADITION
MORNING NEWS
L U N E S 1 D E O C T U B R E D E L 2 0 1 8
Resumen
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Rubén Ruiz Tech Financial Products
Septiembre se despedía con una jornada de fuertes caídas en los mercados
europeos de renta variable. Uno de las grandes nubarrones que amenazaba la estabilidad de
los mercados a lo largo de septiembre estalló el último día: el Gobierno de coalición italiano se
saltaba a la torera las advertencias tanto de la Unión Europea como las de su ministro de
finanzas y aprobaba unos presupuestos con un déficit por encima de lo previsto. Todos los
índices europeos acabaron en negativo aunque, como era de esperar, el FTSE MIB italiano
fue el que más perjudicado con un retroceso del -3,72%. El Ibex caía un -1,45%, lo que le
llevaba a cerrar el trimestre con una caída del -2,4%.
En EE.UU. la situación estuvo más calmada con los tres índices finalizando la
sesión sin apenas variación. Los focos de atención estuvieron en el último de los escándalos
de los hombres del presidente, en este caso, con la nominación del polémico Bret Kavanaugh
como presidente de la Corte Suprema. En lo que a datos macro se refiere, el dato de
consumer spending del mes de agosto experimentó el menor crecimiento del año junto al del
mes de febrero, mientras que esta madrugada hemos conocido que Canadá se une al nuevo
acuerdo comercial con EE.UU. y México que sustituirá al antiguo Nafta.
Entre los valores más destacados de la jornada, el trío vencedor se compuso, en
primer lugar, por la sueca SAAB con un +8,15% tras adjudicarse un contrato con la
norteamericana Boeing, seguida de Telefónica Deutschland con un +3,88% tras la mejora
de estimaciones de Morgan Stanley, mientras que el tercer puesto era para la británica
Rangold con alzas del +3,61%. En el lado negativo, el protagonismo lo copaban los bancos
italianos tras el fuerte huracán producido el pasado viernes en el sector con la aprobación de
los Presupuestos. El peor parado fue Banco BPM con caídas del -9,43%. Entre medias se
colaba la aseguradora británica RSA con un -9,31% tras los decepcionantes resultados del 3T
fiscal, mientras que en tercer lugar veíamos a Intesa SanPaolo cediendo un -8,44% al cierre
de la sesión.
Comenzamos la semana con subidas en pre market para las bolsas con los futuros
y spread bets europeos marcando una apertura alcista del 0,15% para el Euro Stoxx 50 y una
apertura plana para el Ibex 35. En cuanto a los valores destacan subidas en pre market de
Casino tras la noticia de la venta de su Real Estate; Arytza tras unos resultados ligeramente
mejores de lo esperado y de Bayer de un +1% tras un buen performance para 2018. En las
caidas destacan bajadas de un -5% Just Group después de que se retire su CEO. Le
acompanan Berkeley Group y Foxtons cayendo el -1%.
Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain
Jaime Tassara Equity Broker
No ser amado es una simple desventura. La verdadera desgracia es no saber amar.
Albert Camus.
3 Í N D I C E S
Index Last price 1D % YTD Winners vs Losers EU %
EuroStoxx50 3399.2 -1.5% -2.99% Saab Ab 8.2% Banco BPM -9.4%
IBEX 35 9389.2 -1.5% -6.52% Telefonica Deut. 3.6% RSA Insurance -9.3%
CAC 40 5493.5 -0.8% 3.41% Randgold 3.6% Intesa Sanpaolo -8.4%
DAX 12246.7 -1.5% -5.19% Air France-KLM 3.3% Bper Banca -8.3%
FTSE 100 7510.2 -0.5% -2.31% M icro Focus 3.1% Ubi Banca -7.8%
FTSE M IB 20711.7 -3.7% -5.22% Next 3.0% Unicredit -6.7%
Stoxx 600 383.2 -0.8% -1.54% Spie 2.9% M ediobanca -6.2%
Dow Jones 26458.3 0.1% 7.04% Centamin 2.7% Snam -5.1%
S&P 500 2914.0 0.0% 8.99% ASM 2.7% Unipolsai -5.0%
Nasdaq 8046.4 0.1% 16.56% Boliden 2.7% Commerzbank -4.8%
Futures After Market USA %
Euro Stoxx 50 3392 0.1% Lions Gate 7.6% JPM organ -1.47%
S&P 500 2934.8 0.5% NVIDIA 5.1% Seattle Gine. -1.44%
SCANA 3.9% SYNNEX Corp -1.44%
Volatility Intel 3.1% Yelp Inc -1.40%
VSTOXX 50 14.76 12.1% 9.27% Conagra Brands 3.0% Parker-Hannifin -1.38%
VIX 12.12 -2.3% 9.78% Array Bioph. 3.0% BlackRock -1.37%
Currencies Sovereign bonds 10 Y % Yield Change
EUR/USD 1.16 -0.1% -3.43% United States 98.38 3.07 -0.03
USD/JPY 113.93 -0.2% -1.09% United Kingdom 100.49 1.57 -0.02
EUR/GBP 0.89 0.1% -0.15% France 99.35 0.81 -0.02
EUR/CHF 1.14 0.2% 2.90% Germany 97.80 0.48 -0.02
Italy 96.88 3.18 -0.02
Commodity Spain 98.99 1.51 -0.01
Brent 83.3 0.6% 9.76% Portugal 102.20 1.87 0.91
WTI 73.6 0.4% 12.47% Japan 99.73 0.12 0.40
Gold 1192.6 -0.3% 12.26% China 99.46 3.58 -1.50
4 M A C R O
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
01/10/2018 09:50:00 Markit France Manufacturing PM France Sep F 52.5 - 53.5
Lunes 09:55:00 Markit/BME Germany Manufact Germany Sep F 53.7 - 55.9
10:00:00 Markit Eurozone Manufact. Eurozone Sep F 53.3 - 54.6
01:30:00 Nikkei Japan Manufacturing PMI Japan Sep F Not survey 52.5 52.5
15:45:00 Markit US Manufacturing PMI SA United States Sep F 55.6 - 54.7
09:00:00 Spain Retail Sales Constant Spain Aug Not survey - 0.7
10:30:00 Bank of England UK Mortgage United Kingdom Aug 64.5 - 65.374
07:00:00 Investec Manufacturing PMI Ireland Sep Not survey 56.3 57.5
08:30:00 Swedbank PMI Sweden Sep 53.5 - 57.4
10:00:00 Markit Greece Manufacturing PM Greece Sep Not survey - 53.5
10:30:00 Markit/CIPS UK Manufacturing United Kingdom Sep 52.5 - 53.8
16:00:00 ISM Manufacturing PMI SA United States Sep 60 - 58.1
16:00:00 Census Bureau US Constr. United States Aug 0.4 - -0.8
09:15:00 Markit Spain Manufacturing PMI Spain Sep 52.6 - 52.9
09:45:00 Markit/ADACI Italy Manuf. Italy Sep 50.2 - 51.5
00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 22 19 21
00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 20 19 21
00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 23 22 24
00:50:00 Japan Tankan Business Conditio Japan 3Q 21 22 21
00:50:00 Japan Tankan Fixed Investments Japan 3Q 13.9 13.4 13.6
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
02/10/2018 12:00:00 Ireland Unemployment Rate Ireland Sep Not survey - 5.8
Martes 08:00:00 UK Nationwide House Price All United Kingdom Sep 0.2 - 0.7
08:00:00 UK Nationwide House Prices All United Kingdom Sep 1.9 - 2.5
01:50:00 BOJ Monetary Base Avg Outst. Japan Sep Not survey - 7
09:00:00 Spain Registered Unemploy. Spain Sep 28.1 - -27.141
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
03/10/2018 13:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States Sep 28 Not survey - -4.6
Miércoles 14:15:00 ADP National Employment Report United States Sep 185 - 217.4
16:00:00 ISM Non-Manufacturing NMI United States Sep 58 - 55.7
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
04/10/2018 14:30:00 US Initial Jobless Claims United States Sep 29 213 - 214
Jueves 16:00:00 US Durable Goods New Orders United States Aug F Not survey - -1.2
16:00:00 US Manufacturers New Orders United States Aug 2.2 - 0.6
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
05/10/2018 14:30:00 US Employees on Nonfarm Payrol United States Sep 185 - 147
Viernes 14:30:00 U-3 US Unemployment Rate Total United States Sep 3.8 - 3.9
14:30:00 US Trade Balance of Goods United States Aug -53 - -45.739
08:00:00 Germany Industrial Mfg Orders Germany Aug 0.8 - -3.9
10:00:00 Italy Retail Sales MoM Italy Aug 0.1 - -0.1
10:00:00 Italy Retail Sales YoY Italy Aug 0.2 - 1.4
09:00:00 Switzerland Foreign Currency Switzerland Sep Not survey - 749913.19
09:30:00 UK Markit/Halifax House Prices United Kingdom Sep 0.2 - 1.2
09:15:00 Switzerland CPI All Items MoM Switzerland Sep 0.2 - -0.2
09:15:00 Switzerland CPI All Items YoY Switzerland Sep 1.1 - 1.2
5 E S T A D O S U N I D O S
N O T I C I A S
ARYTZA: La compañía suiza publicó unos resultados en línea con lo esperado. El EBITDA FY 1.5%
superó los 301.8 M€, creció -1.2% (cómo esperado), con unas ventas de 3.440 Bn€ (58bps), EPS
0.55.4 frente a 0.69 exp).. Objetivos Margen de Ebitda a mediano plazo 12-14%
CASINO: El food retailer francés ha anunciado esta mañana la venta de los activos inmobiliarios de
su filial Monoprix por un importe que alcanza los 565 M€.
THYSSENKRUPP: El consejo supervisor de la compañía alemana aprobaba por unanimidad este fin
de semana la propuesta de separar el grupo en dos compañías cotizadas diferentes. Por un lado
Thyssenkrupp Industrials que englobará las filiales de ascensores, componentes para el sector de
automóvil y construcción de plantas industriales, mientras que por el otro estará Thyssenkrupp
Materials que se centrará en la parte de acero y operaciones de materias primas. Por último,
Bernhard Pellens fue nombrado como nuevo presidente del grupo.
LINDE: La compañía alemana de gases industriales ha obtenido la luz verde por parte de las
autoridades de competencia de China para que continúe con el proceso de compra de la
norteamericana Praxair.
GLAXOSMITHKLINE: Coca Cola, Unilever y Nestlé se encuentran en el radar de la compañía
inglesa en su segunda ronda de ofertas para completar la venta de su negocio de alimentación en
India.
ROYAL DUTCH SHELL: El consorcio formado por la petrolera anglo holandesa y 4 socios más han
llegado a un acuerdo para invertir 31 Bn$ en un proyecto de gas licuado en Canadá.
ASTON MARTIN: El fabricante automovilístico ha fijado el rango de precios en el que se moverá el
precio de la acción en su próximo estreno bursátil. En concreto lo ha fijado entre 18,5 y 20 L/acc.
SANOFI: La farma francesa ha anunciado que ha completado antes de lo previsto la venta de
Zentiva, su filial de genéricos en Europa. Dicha venta se llevó a cabo por un enterprise value de 1,9
bn€.
TELENOR: Rumores de prensa apuntan a que la telecom noruega podría lanzar una operadora en
Filipinas para, de esa forma, convertirse en la tercera más grande del país.
VIVENDI: El fondo de inversión Fidelity ha añadido al holding francés dentro de su listado de
preferidas, sacando Anadarko Petroleum en su lugar.
VEOLIA: Leemos en Figaro que la compañía francesa podría anunciar la venta del 30% de
participación que ostenta en Transdev a la alemana Rethmann por una cifra que podría superar los
330 M€.
TARKETT: Finaliza la adquisición de Lexmark Carpet Mills, afirmando que la adquisición impulsará
inmediatamente el margen de Ebitda del grupo hasta 50 pb después de sinergias.
6 E S T A D O S U N I D O S
N O T I C I A S
TESLA: El fundador y hasta ahora presidente de la automovilística, Elon Musk, pactaba este fin de
semana con la SEC norteamericana su renuncia del puesto y el abono de una multa de 20 M$ para
poner fin a la investigación abierta sobre el anuncio de excluir de cotización a la compañía el pasado
mes de agosto.
FACEBOOK: El pasado viernes, la red social publicaba un comunicado admitiendo que había sido
víctima de un ataque informático que podría haber afectado a más de 50 millones de cuentas.
PERMIAN BASIN: La fuente de energía que más crece en USA tiene un problema de electricidad. La
compañía que produce 4 millones de barriles al día, se ha expandido tan rápido que los proveedores
de electricidad que mantienen la fábrica funcionando se han colapsado.
JP MORGAN: Egipto está planeando negociar con el banco americano para la inclusión en el
mercado de bonos de países emergentes y, de esta form, impulsar la entrada de inversiones
extranjeras en su mercado doméstico de deuda.
AYALA: SAIC Maxus Automotive nombró a AC Industrial Technology Holdings como distribuidor
oficial de Filipinas, convirtiéndose así en la quinta marca de vehículos bajo el holding Ayala.
7 D I V I D E N D O S Y C O R T O S
T O P D I V I D E N D E U R O P A
Fuente: Bloombergdata
T O P 1 5 P O S I C I O N E S C O R T A S E S P A Ñ A
Fuente: Tradition
T o p 15 D iv. Yield Euro pe T o p 15 D iv. Yield EE.UU.
C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency
BE semicod. 12.9% 08/05/2019 Annual Annaly Capital M anag. 11.78% 27/09/2018 Quarter
Persimmon 9.9% 07/03/2019 Semi-Anl CenturyLink 10.42% 23/11/2018 Quarter
Bpost 9.2% 10/12/2018 Semi-Anl L Brands 7.92% 21/11/2018 Quarter
Intu Properties 9.0% 18/10/2018 Semi-Anl Iron M oUStain 6.85% 13/12/2018 Quarter
Casino 8.7% 06/12/2018 Semi-Anl Kimco Realty 6.82% 01/10/2018 Quarter
Prosiebensat 8.6% 13/05/2019 Annual Ford M otor 6.47% 19/10/2018 Quarter
Centamin 8.5% 21/03/2019 Semi-Anl AT&T 6.00% 09/10/2018 Quarter
Sse 8.4% 24/01/2019 Semi-Anl Enter. Prod. Part. 5.99% 30/10/2018 Quarter
Centrica 8.0% 11/10/2018 Semi-Anl RLJ Lodging Trust 5.97% 27/09/2018 Quarter
Vodafone 8.0% 22/11/2018 Semi-Anl Ventas 5.89% 28/09/2018 Quarter
Freenet 7.9% 17/05/2019 Annual HCP 5.79% 02/11/2018 Quarter
Mediaset España 7.7% 23/04/2019 Annual PPL 5.78% 07/12/2018 Quarter
Postnl 7.6% 18/04/2019 Semi-Anl Philip M orris 5.66% 19/12/2018 Quarter
Telefonica Deut. 7.5% 08/05/2019 Annual Southern 5.63% 16/11/2018 Quarter
Endesa 7.5% 28/12/2018 Semi-Anl Gramercy Property Trust 5.47% Quarter
LABORATORIO
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9 L A B O R A T O R I O
E S T R A T E G I A
Descripción
En más de una ocasión hemos escrito sobre el inabarcable universo de compañías
japonesas, un cosmos donde, al margen de las principales compañías, se hace tremendamente
compleja su entrada debido, en muchos casos, a las grandes dificultades que existen a la hora de
encontrar el análisis suficiente con el que llevar a cabo un exhaustivo seguimiento de los valores en
cartera.
Dicho esto, es importante resaltar el buen comportamiento que ha tenido el Nikkei 225 a lo
largo del mes de septiembre, tras rebotar desde los mínimos de la primera semana. Los buenos datos
macro publicados han respaldado esta mejora que, de continuar como hasta ahora, podría brindar un
muy buen final de año.
Para los que queráis echarle un vistazo, aquí os traemos esta idea en la que hemos
combinado market cap y, tras seleccionar a las 120 más grandes, las clasificamos en sus sectores
correspondientes. Una vez allí, calculamos tanto el PER como el P/B al que cotizan cada una de ellas
y lo comparamos con el PER y P/B medio de su sector, seleccionando únicamente las que estén por
debajo de la media. Por último, aplicamos un ranking seleccionando las cinco con mayor nota por
consensus rating.
Filtros de la estrategia
Universo: Las 4.009 compañías cotizadas en los diferentes mercados de Japón.
Market cap: Seleccionamos las compañías con un mínimo de 10 bn€ de capitalización bursátil, lo que
nos reduce el espectro a 119 nombres.
PER: Ubicamos a las compañías seleccionadas en los diferentes sectores a los que pertenecen y
calculamos tanto su PER como el PER medio de cada uno de los sectores a los que pertenecen. De
119 pasamos a 59 compañías.
P/B: Ubicamos a las compañías seleccionadas en los diferentes sectores a los que pertenecen y
calculamos tanto su P/B como el P/B medio de cada uno de los sectores a los que pertenecen. De 59
nos quedamos con 50 nombres.
Consensus rating: El consensus rating es un sistema de puntuación que otorgamos en función de la
recomendación que tengan: es decir, en aquellos casos en los que la recomendación está en
comprar, 5 puntos, las que estén en mantener, 3 puntos y, por último, las que estén en vender se
llevan 1 punto. De los 50 nombres desde los que partimos, escogemos los 5 de mayor nota.
10 L A B O R A T O R I O
E S T R A T E G I A
Listado de compañías
Sharpe Ratio: El ratio de Sharpe es la rentabilidad media obtenida por encima de la tasa libre de
riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. Cuanto mayor es el ratio de Sharpe, mejor es la
rentabilidad en relación al riesgo que se ha tomado en la inversión.
Volatilidad: La volatilidad es una medida estadística de la dispersión de los rendimientos de un
valor o índice de mercado determinado. Cuanto menor es la volatilidad, más estable es un valor.
Sesgo: El sesgo es el riesgo que resulta cuando las observaciones no se distribuyen
simétricamente alrededor de un valor promedio, sino que tienen una distribución sesgada.
Cuando el sesgo es más cercano a cero, más distribuidos de manera equitativa están los
valores.
Evolución de la estrategia
Fuente: Tradition
Fuente: Tradition
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solicitation of an offer, to buy or sell any financial product. Any data comprising
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to revalue any commercial positions held by any recipient. To the maximum
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representations, warranties and conditions as to the integrity, accuracy, quality,
completeness, satisfactory quality or suitability for a particular purpose or
requirement of the Information, even if arising out of negligence or
otherwise. Tradition hereby disclaims all liability for any direct, indirect or
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