¿Como Invertir en tiempo de Crisis?

Universidad de Palermo

Gabriel Holand

09/05/2013

EEUU

Logros Comercio Internacional

• Bretton Woods• 1992 :Importaciones y exportaciones de bienes y

servicios : 8% del PIB. • Desde entonces, las exportaciones han crecido a

más del 13% y las importaciones de más del 16% del PIB.

• Exportaciones un 75% más que el PIB, y las importaciones se han duplicado en relación al PIB.

• Conclusión : la economía americana creció aun con las crisis!

E.E.U.U. Comercio Internacional

E.E.E.U.U. ¿Porque esta mejor?

• Año 2008 el gasto fiscal en EEU = 10,5 dólares de cada cien PBI

• Actualmente= 5,75 unidades de esa moneda.

• Déficit fiscal que hace siete años alcanzó el 10,5% del PBI ahora bajó al 5,75%.

E.E.U.U.: Gasto Público como porcentaje del PBI

Esto quiere decir que !!

• Inversión privada reemplaza aportes del Tesoro y permite llegar al índice de crecimiento igual a 2,5% anual para el primer cuatrimestre del año 2013.

• Si se le resta el aporte gubernamental se ve como el sector privado generó “per se” el 4% de robustecimiento económico

Y ello importa

• Para ser optimista en relación a la evolución de las rentas empresarias

• Impacto en precios de acciones a mediano plazo

Mercado Internacional

La investigación conductual indica que, más allá de preferirrecompensas grandes en lugar de pequeñas, los individuosprefieren los premios inmediatos a los premios futuros, lo queindica un intercambio entre la magnitud y el aplazamiento de lasfuturas recompensas.

¿Que pasa en el despegue de las Bolsas Globales?

• Poco sustento en mejoras macroeconómicas.

• Apuestas: continuará “in eternum” el regalo de dinero por parte de la FED en EEUU + Banco Central Europeo bajará sus actuales tipos de interés

¿Porque bajó el oro?

• Venta masiva - 9% en un día carece de justificación

• Noticias negativas de China y EEUU=venta agresiva (sell off) de commodities en las incluidos el oro / plata.

• Sin embargo: el rendimiento de los bonos de 10 años de Tesoro americano subió durante este mes

• Contradictorio .Mas o menos temor ???

Porque bajó el oro

• Compro/Suba de Precio/Digo Bullish/Entran todos/ Vendo y Asusto al mercado/Baja Precio/Recompro

• Algún gran operador decidió tomar ganancias.

• Algo de burbuja existía en el valor del metal

El futuro del oro

• Operadores esperan que los planes de estímulo monetario y se pueda jugar a cualquier riesgo

• Corolario: los valores de las acciones siguen en expansión sin buenos datos de la macro que lo justifiquen

• Burbuja, dure meses o años y es probable que el oro aún alguna tendencia a la baja por algún tiempo.

• Mediano plazo : emisión monetaria pasará la factura y muchos se acordarán nuevamente del oro

El furor del oro

• Los commodities en particular presentan fuerte volatilidad

• Posición larga y stop losses• Riesgo: Salir de la posición

repetidamente, no animarse a volver a entrar y por lo tanto convertirse en un tomador de pérdidas serial requisito suficiente para no sobrevivir demasiado en estos mercados

Opciones

• Permiten mejorar el de cualquier bono combinado la estrategia mediante la venta PUTs o CALLs del activo que uno quiera

• Además• a) la pérdida es acotada y se conoce al inicio de la

posición.• b) si la posición se comporta en contra , no hace falta

poner un stop losses y cerrar la posición a pérdida• Y existe la chance de que eventualmente vuelva

porque las opciones aunque en algún punto no valgan nada, “siguen vivas”.

Para los optimistas del Oro

• Pensar en una posición Long en GLD (compro el GLD) pero protegida con un PUT a la baja y limitada con un CALL a la suba para abaratar los costos del PUT.

Para los optimistas del Oro

• Compro 100 GLD al cierre del viernes (Spot: 140.91): Pago USD 14,091 

• Compro 1 Contrato PUT GLD, Strike 136, Expiración: Junio 2013: Pago USD 265 

• Vendo 1 Contrato CALL GLD, Strike 146, Expiración: Junio 2013: Recibo USD 229 

• Costo Neto de Prima: USD (-265 + 229) = Pago USD 36 

• CALL vendido reduce costo del PUT • PUT comprado limita pérdida • CALL comprado limita ganancia • Fuente Macfinance

Optimistas del Oro

• Escenario 1: Oro baja y se va a USD 125 • Si se estuviese Long oro sin protección se perdería:

USD 1,591 (-11.29% de retorno) • Con el PUT comprado se limita la pérdida a: USD 527 (-

3,74% de retorno)• Escenario 2: Oro sube y se va a USD 156 • Si se estuviese Long oro sin protección se ganaría: USD

1,509 (+10.71% de retorno) • Con el CALL vendido se limita la ganancia a: USD 473

(+3.36% de retorno)

•  Fuente Macfinance

• Estrategia A: Long oro pero sin ninguna protección • Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –11,29% • Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +10.71% • Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de 0% • Estrategia B: Long oro pero sin ninguna protección• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –3.74% • Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +3.36% • Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de –

0.26% 

• Fuente Macfinance

Mercado Local

¿Como surge el valor del dólar?

• Si se dividen los pasivos monetarios (cantidad de dinero en poder del público y bancos, otras obligaciones con entidades, más la diferencia entre depósitos y préstamos en dólares) por las reservas en divisas, y se les descuenta el efecto de los instrumentos de regulación monetaria y los encajes en dólares, surge que a fines de diciembre esa relación era de $7,51 por dólar y a fines de enero había trepado a 7,79 pesos.

¿Cómo surge el valor del dólar libre?

Los ganadores del Cuatrimestre¿Telecom/Tenaris/Edenor?Baratas en dólares

Dólar Link en 72hs

El caballito de batalla Boden XV ¿TIR negativa?

:BodenXV

• Atención• Para el calculo se toma el precio en pesos

del bono dividido el tipo de cambio oficial y te da un precio muy alto en dólares, con la consiguiente disminución en la TIR que se vuelve negativa

PantallaBoden XV en USS

• $ 831,50 / 5,199 : 159 dólares• Mientras que la cotización en USS es 89

Boden XV Tir real

Mercado Inmobiliario

• Cae 41% en Capital Federal ?• Compradores no convalidan los precios en

USS?• Tenedores de USS prefieren guardarlos?• Vendedores prefieren mantener los precios en

USS? Si venden ¿Qué hacen con el dinero?• Fideicomisos en pesos y la espalda para

aguantar las variaciones en el costo y el terreno se paga en USS.

Blanqueo de Capitales

• Esperar y ver Mercado Secundario de Cedin’s

Muchas Gracias