2.5. analisis y evaluacion financiera
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EVALUACION DE LOS PROYECTOS 2. AREA DE ESTUDIO No. 2 2.5. Análisis y Evaluación financiera Ing. José Antonio Bazurto Roldán, MBA/EGP/EDCC Manta, 2013 1 /38
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EVALUACION DE LOS PROYECTOS2. AREA DE ESTUDIO No. 2
2.5. Análisis y Evaluación financiera
Ing. José Antonio Bazurto Roldán, MBA/EGP/EDCC
Manta, 2013
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OBJETIVOS:
Determinar las necesidades de recursos financieros.
Plantear fuentes y condiciones.
Detectar posibilidades de acceso a las fuentes.
Determinar gastos financieros y pagos de capital.
Analizar iliquidez de la Organización.
Elaborar proyecciones financieras.2/38
Busca sistematizar, la información
relevante y útil para el proceso de toma
de decisiones; describe la viabilidaddel proyecto a la luz
de unos criterios particulares y plantea las recomendaciones
correspondientes.
Las actividades de evaluación son
llevadas a cabo por un grupo
interdisciplinario.
EVALUACIÓN FINANCIERA:
INTRODUCCIÓN
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1. Mide la rentabilidad
de la inversión.
3. Determina hasta el punto en el cual los costos
pueden ser cubiertos oportunamente y así
contribuye a diseñar el plan de financiamiento.
2. Genera la información
necesaria para realizar una
comparación del proyecto con otras alternativas o con
otras oportunidades de inversión.
EVALUACIÓN FINANCIERA: INTRODUCCIÓN
La evaluación financiera cumple tres funciones:
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PUNTOS DE VISTA DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA
La evaluación financiera varía según la entidadinteresada, se puede realizar la evaluación de unmismo proyecto o alternativa desde variospuntos de vista:
1. De los beneficiarios directos.
2. De la entidad o entidades ejecutoras.
3. De la entidad o entidades que financian elproyecto
4. Del gobierno o autoridades.
5. De la economía o la sociedad, como untodo.
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PUNTOS DE VISTA DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA
Un rubro financiero podría ser un costo-gasto en la evaluación desde un punto devista y, a la vez, ser un ingreso desde otraperspectiva.
La evaluación financiera trabaja los flujosde efectivo (ingresos y egresos) con losprecios vigentes en los mercados, y conbase en algún indicador financiero se tomala decisión que permita obtener el mayorbeneficios neto posible.
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PASOS EN LA
EVALUACIÓN
FINANCIERA
1. La sistematización y presentación de los costos y beneficios en el flujo de
fondos.
2. Presentar el resumen de estos costos y beneficios en un indicador que permita
compararlos con los de otros proyectos. Este paso considera el valor del dinero en el
tiempo y calcula un indicador que refleja la rentabilidad del proyecto.
LA EVALUACIÓN FINANCIERA TIENE DOS GRANDES PASOS:
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FLUJO DE CAJA
Herramienta que permite determinar las necesidades reales de capital en los distintos procesos y actividades de desarrollo del negocio o proyecto.
Estado de Resultados
Muestra las utilidades producidas por el negocio o el proyecto en el período de análisis. Además, produce la resultante del valor del impuesto a la renta.
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Elaborar flujo/caja con
peridiocidad requerida.
Si el balance no encuadra, se
sugiere revisar minuciosamente
al detalle cada año los estados y
no dejar pasar al año siguiente
para que el balance cuadre.
BALANCE PROYECTADO
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LA SITUACIÓN
SIN Y CON
PROYECTO
tiempo
FFNCon proyecto
Sin proyecto
50
60
80
65
75
A
B
C
D
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Elementos del flujo de fondosEs la presentación en forma sistemática
de los EGRESOS “VS” iNGRESOS registrados
período por período.
Los elementos del flujo de fondos:
Los ingresos (beneficios) de operación
La inversión o montaje del proyecto
Los costos de operación
El valor de desecho o salvamento de los activos del proyecto.
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CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE FONDOS
El flujo de fondos está estructurado de la siguiente manera:
INGRESOS GRAVABLES
MENOS COSTOS DEDUCIBLES (INCLUYENDO LA DEPRECIACIÓN)
======= INGRESO NETO GRAVABLE
MENOS IMPUESTOS
MENOS OTROS COSTOS NO DEDUCIBLES
MÁS INGRESOS Y VALORES DE SALVAMENTO
MÁS DEPRECIACIÓN
MENOS COSTOS DE INVERSIÓN
======= FLUJO DE FONDOS NETO12/38
Equivalencias financieras
Las equivalencias financieras son básicas en laevaluación de proyectos debido a que lasequivalencias PERMITEN CALCULAR LOS VALORESCORRESPONDIENTES A CIERTOS ELEMENTOS DELFLUJO DE FONDOS.
Existen dos grandes tipos de equivalencias:
Equivalencias entre MONTOS DE DINERO en diferentes momentos del TIEMPO
Equivalencias entre TASAS DE INTERÉS
El interés es el valor que se paga por el uso del dinero de otro agente económico
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CRITERIOS PARA TIPIFICAR LAS
TASAS DE INTERÉS
Criterio de capitalización de
intereses: interés simple y
compuesto
Momento del pago de
intereses: interés anticipado y
vencido
Frecuencia de capitalización:
interés nominal y efectivo14/38
Equivalencias entre una tasa de interés nominal vencida y una tasa de interés efectiva
La tasa de interés nominal NOCONSIDERA EL NÚMERO DE VECES quese liquidan los intereses dentro del período paraexpresar la rentabilidad de una inversión.
La tasa de interés efectiva CONSIDERA ELIMPACTO que tiene, sobre la rentabilidad, lafrecuencia con que se liquiden los intereses,teniendo en cuenta que estos empiezan a ganarintereses y así se incrementa el retorno deefectivo de la inversión.
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Equivalencias entre una tasa de interés nominal vencida y una tasa de interés efectivaLa
refleja el que se
habría recibido al
independientemente de que
se paguen o se capitalicen.
Por definición es una
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EQUIVALENCIAS ENTRE UNA TASA DE INTERÉS
NOMINAL ANTICIPADA Y UNA TASA DE INTERÉS
EFECTIVA.
Si la tasa de interés nominal es
vencida se puede encontrar la tasa
de interés efectiva;
TASA DE INTERÉS EFECTIVA
>
TASA DE INTERÉS NOMINAL.
Entre mayor sea el período de
capitalización menor será la tasa de
interés efectiva. 17/38
EQUIVALENCIAS FINANCIERAS ENTRE
SUMAS DE DINERO EN DIFERENTES
MOMENTOS DEL TIEMPO.
Unas SUMAS DE DINERO, EN DIFERENTES
MOMENTOS DEL TIEMPO, se definen como
equivalentes, cuando un inversionista es
indiferente entre ellas, DADA UNA TASA DE
INTERÉS. Las equivalencias más comunes se
definen entre:
@ Una suma presente y una suma futura
@ Una suma presente y una suma uniforme
@ Una suma futura y una serie uniforme18/38
LOS CRITERIOS PARA LA
TOMA DE DECISIONES
Formas de combinar y relacionar elementosrelevantes para configurar indicadores financierosque ayuden en el proceso de toma de decisiones.
La evaluación financiera de proyectos permite:
Medir la rentabilidad de un determinado proyecto,para así tomar una decisión sobre la bondad deejecutarlo. Es decir, hay que evaluar la rentabilidadde cualquier inversión considerando el costo desacrificar las oportunidades de utilizar el dineropara llevar a cabo otras inversiones, o sea del costode oportunidad del dinero.
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LOS CRITERIOS PARA LA
TOMA DE DECISIONES
Otra aplicación de la evaluaciónes la de comparar u ordenardiferentes proyectos deinversión. Se puede tener ungrupo de proyectos de inversión,todos los cuales se han rentablesy se desea seleccionar aquellosproyectos que se deben ejecutar,dentro de los límites de capitalque está disponible o losproyectos que permitanmaximizar los beneficios.
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Consultoría & Construcciones
Valor actual neto VAN
Tasa interna de retorno TIR
Tasa de rentabilidad RBC
Relación Beneficio – Costo B / C
Período de recuperación PAYBACK
Valor anual equivalente VAE
Costo anual equivalente CAUE
VAN sobre inversión IVAN21/38
VAN = presente que es equivalente a losingresos netos futuros y presentes de unproyecto.
La conversión de sumas futuras de dinero asumas presentes toma en cuenta el costo deoportunidad del dinero, una vez expresadoslos beneficios netos futuros en unidadesmonetarias del presente se puede sumar yasí obtener el valor presente neto delproyecto.
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Interpretación del VAN
Si VPN > 0, proyecto financiero debe ser aceptado
Si VPN = 0, es indiferente entre realizar el proyecto o escoger las otras alternativas de inversión, ya que arrojan el mismo beneficio.
Si VPN < 0, el proyecto no vale la pena ya que hay alternativas de inversión que arrojan mayor beneficio (NO RENTABLE)
Ventajas:
A. Considera el monto total de la inversión
B. Considera el tiempo de vida del proyecto
Desventajas:
A. Es necesario partir de una tasa de interés de oportunidad
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TIR
VPN
i
Corresponde a la tasa de descuento que hace que
le VPN de los beneficios = VPN de los costos
Tasa de descuento que
determina VAN = 0
TIR = tasa de
rendimiento
TIR
Recomendable
NO Recomendable
Se recomienda llevar a
cabo el proyecto cuando:
TIR > T interés
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TIR
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TIR
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TIR
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Relación beneficio costo
No existe un criterio técnico ni conceptual
que indique como se debe calcular la B / C.
Formas de calcular B / C:
Cociente del VP de los beneficios brutos
para el VP de los costos brutos
Cociente del VP de los beneficios netos
para el valor presente de los costos netos.
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Relación beneficio costo
INTERPRETACIÓN
Si B / C > 1, se acepta el proyecto
Si B / C = 1, es indiferente entre realizar orechazar el proyecto, los beneficios netoscompensan el costo de oportunidad deldinero
Si B / C < 1, se rechaza el proyecto, el valorpresente de los beneficios es menor que elvalor presente de los costos.
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Relación beneficio costo
OBSERVACIONES
Sólo indica la decisión de
emprender o no un proyecto.
No determina el proyecto más
rentable.
No indica el tamaño del proyecto
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La inflación y la evaluación de proyectos
La inflación es el ALZA SOSTENIDA EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS.
Para la evaluación financiera de proyectos, se DEBE MEDIR EN LOS PERÍODOS que se utiliza en el flujo de fondos.
La inflación hace que el inversionista BUSQUE QUE LA INVERSIÓN DEL DINERO MANTENGA SU PODER ADQUISITIVO, ADEMÁS QUE LE GENERE UN BENEFICIO REAL.
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La inflación y la
evaluación de proyectos
Si la evaluación de proyectos se realiza en una economía inflacionaria, es necesario que los precios de todos los bienes y servicios que se obtienen o que se utilizan como factores o insumos (incluido el dinero) estén expresados en términos reales o todos estén expresados en términos corrientes.
Los resultados no se modifican.
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ANÁLISIS DE RIESGO
El riesgo de un proyecto es la variabilidad de los flujos de fondos reales con respecto a los estimados.
A mayor sea la variablidad mayor riesgo del proyecto.
El riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, pues se calcula sobre la proyección de los flujos de fondos.
INCERTIDUMBRE es la falta de confianzarespecto a que la distribución de probabilidades estimadas sea la correcta
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ANÁLISIS DE RIESGO
Métodos para calcular el riesgo:
Valor esperado del valor presente neto
Ajuste de la tasa de descuento
Método de equivalencia de certeza
Modelo de simulación de Montecarlo
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Análisis de sensibilidad
La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto, pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados
La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia.
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Métodos para realizar
el análisis de sensibilidad:
Modelo unidimensional de sensibilización del VPN
Modelo multidimensional de sensibilización del VPN
Modelo unidimensional de sensibilización de la TIR
Modelo multidimensional de sensibilización de la TIR
Análisis de sensibilidad
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Joaquín Zevallos M.
CCG - 2003
“Proyectarse es VER MÁS ALLÁ de lo
que existe,
es construir una VISIÓN DE FUTURO
que tenga como objetivo generar
BIENESTAR
planteando una PROPUESTA DE ACCIÓN
que pueda SER PUESTA EN MARCHA”
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- GRACIAS -
Contacto ponente
Ing. José Antonio Bazurto Roldán, MBA/EFDGM&EP
Manta – Ecuador
2013
TALLER No. 2.5
EJERCICIOS DE ACOPLE
Ver ejemplo (APM)38/38
