Team Atlántico

Manuel Ernesto Melián Rodríguez.

Las Palmas, EspañaJulio 2013

Evaluación de Decisiones Estratégicas

¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES ENFRENTA UNA EMPRESA?¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES ENFRENTA UNA EMPRESA?

La Video Product diseña y fabrica software muypopular para las consolas de videojuegos. La compañía comenzó sus operaciones en 1986 y pocotiempo después su juego “Gadfly” apareció en laportada de la revista Billboard. Las ventas de la empresa en 1988 superaron los 10 millones de dólares. Inicialmente, Video Product solicitó un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd., empresa de capital de riesgo, y puso su almacéncomo garantía contra el préstamo. Ahora, la gerencia de finanzas de Video Product se da cuentade que su financiación inicial fue muy reducida. A Video Product le gustaría expandir, en el futuro, su actividad de diseño a los campos educativo y empresarial. Sin embargo, en la actualidad la compañía tiene un problema a corto plazo de flujo de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000 dólares de materiales para cubrir sus pedidos de vacaciones.

La Video Product diseña y fabrica software muypopular para las consolas de videojuegos. La compañía comenzó sus operaciones en 1986 y pocotiempo después su juego “Gadfly” apareció en laportada de la revista Billboard. Las ventas de la empresa en 1988 superaron los 10 millones de dólares. Inicialmente, Video Product solicitó un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd., empresa de capital de riesgo, y puso su almacéncomo garantía contra el préstamo. Ahora, la gerencia de finanzas de Video Product se da cuentade que su financiación inicial fue muy reducida. A Video Product le gustaría expandir, en el futuro, su actividad de diseño a los campos educativo y empresarial. Sin embargo, en la actualidad la compañía tiene un problema a corto plazo de flujo de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000 dólares de materiales para cubrir sus pedidos de vacaciones.

FINANCIAMIENTO

INVERSION

FLUJO DE CAJA

DECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALESDECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALES

¿QUE ESTRATEGIA DE INVERSIONA LARGO PLAZO DEBE ADOPTARUNA EMPRESA?

¿COMO PUEDE REUNIRSE EL FINANCIAMIENTO PARA LAS INVERSIONES REQUERIDAS?

¿CUANTO FLUJO DE CAJA A CORTO PLAZO NECESITA PARADEUDAS UNA EMPRESA?

PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL

INVERSION YFINANCIAMIENTO

CORRIENTE

ACTIVOS PASIVO

+CAPITAL

INVERSION FINANCIAMIENTO

DECISIONES

DE

DECISIONES

DE

DECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESADECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA

MAXIMORENDIMIENTO

MINIMO COSTO

VALOR

“La estrategia en las decisiones

de inversión y financiamiento”.

PRIMERA SESION

“El problema de la inversión. ¿Por qué decidir por un proyecto de inversión?”

VALOR ACTUAL NETO

• El caso de un periodo

¿Qué oferta debería elegir?

0 1

$10000 $ 11424

Fecha:

VA = C1 / 1 + r VAN = - C + VA

VALOR ACTUAL NETO

• El caso de múltiples periodos

¿Y ahora, qué oferta debería elegir?

VAN = - C0 + [C1 / (1 + r)] + [C2 / (1 + r)2] + … + [Cn / (1 + r)n]

VAN = - C0 + ∑ [Ct / (1 + r)t]

¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?

VAN = Valor actual - Costo

¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?

• El VAN usa los flujos de caja

• El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto

• El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente

¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR? ¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR?

ACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTASACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS

REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS AL VAN

• Periodo de recuperación o payback.

• Periodo de recuperación con descuento.

• Rentabilidad contable promedio.

• Tasa interna de rentabilidad.

PERIODO DE RECUPERACION PERIODO DE RECUPERACION

FLUJOS DE CAJA DE UN PROYECTO DE INVERSION

0 1 2 3

-$50

$30 $20 $10

Entrada de efectivo

Salida de efectivo

PROBLEMAS PRINCIPALES:

Temporización de los flujos de caja dentro del periodo de recuperación.

Pagos después del periodo de recuperación.

Estándar arbitrario del periodo de recuperación.

UNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO UNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO

LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO

BENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIOBENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIO

PROBLEMAS PRINCIPALES:

Utiliza la información contable.

No tiene en cuenta la temporización.

No ofrece una guía de cual debe ser la rentabilidad a aceptar.

LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

Cuando el

VAN = 0

VAN

Tasa de descuento0

TIRTIR

PROBLEMAS DE LA TIR

ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES

ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES

¿Inversión o financiación?

Tasas internas de rentabilidad múltiples.

El problema de la escala.

El problema de la temporización.

EL INDICE DE RENTABILIDAD EL INDICE DE RENTABILIDAD

Valor actual de los flujos de caja subsecuentes a la inversión inicial

Inversión inicialIR =

ACEPTAR SI IR > 1ACEPTAR SI IR > 1

ESTRATEGIA PARA LOGRAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO

• Ser el primero en lanzar un nuevo producto.• Desarrollar ampliamente una competencia central

para producir mercancías o prestar servicios a un costo menor que los competidores.

• Crear una barrera que dificulte a las otras empresas una competencia efectiva.

• Introducir variaciones sobre productos existentes para aprovechar la demanda insatisfecha.

• Crear una diferenciación del producto mediante publicidad y sistemas de marketing agresivos.

• Innovar los procesos de organización para realizar todos los puntos anteriores.

“El problema de las fuentes de financiamiento. ¿Cómo podemos ahorrar en el financiamiento?”

VAN = - - - -

VAN = + 100000 - [ Σ (3000/ (1+ r)t) ] - 100000 (1+ r)10

Cuantía delpréstamo

VA del pagode intereses

VA del reembolsodel préstamo

Σ 10 ] 10[VAN = + 100000 - (3000/ (1.10) - 100000 (1.10)

VAN = + 100000 - 56.988 = + $ 43 012 Conviene el préstamo.El VAN > 0

El valor actual neto y las decisiones de financiamientoEl valor actual neto y las decisiones de financiamiento

Ventasmenos: Costos fijos Costos variables Utilidad en operaciones (UAII)menos: InteresesUtilidad antes de impuestosmenos: ImpuestosUtilidad después de impuestosmenos: Dividendos de acciones preferentesUtilidad neta

Riesgoeconómico

Riesgofinanciero

RIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERORIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERO

“¿Qué elementos principales requiero para las decisiones sobre presupuesto de capital?”

VALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITALVALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

DIFICULTADES PARA HALLAR LOS

FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES

DIFICULTADES PARA HALLAR LOS

FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES

• Costos hundidos.

• Costos de oportunidad.

• Efectos colaterales.

Para la toma de decisiones de presupuesto de capitalPara la toma de decisiones de presupuesto de capital

Un método desarrolladoUn método desarrollado

Un método simplificado

DESARROLLADO SIMPLIFICADO

¿COMO CALCULAMOS EL VAN?¿COMO CALCULAMOS EL VAN?

• Cálculo del FC neto de todas las fuentes para cada periodo.

• Cálculo del VAN usando los FC determinados en el paso anterior.

• Cálculo del VA de cada fuente.• Suma del VA de las distintas

fuentes (incluyendo la inversión inicial) para obtener el VAN.

BENEFICIOS • Ahorro de tiempo.• Aumento de exactitud.

“El desempeño financiero

corriente”.

SEGUNDA SESION

“La inversión corriente. ¿Cómo puede ser más eficiente?”

ACTIVOS PASIVO

+CAPITAL

RELACION RIESGO - RENDIMIENTORELACION RIESGO - RENDIMIENTO

AUMENTAEL

RIESGOAUMENTA

ELRIESGO

⇓ ⇓

MAYORRENDIMIENTO

MAYORCOSTO

FINANCIERO

CICLO DE CAJACICLO DE CAJA

COMPRAA CREDITO

PAGO DE LA COMPRAA CREDITO

VENTAA CREDITO

COBRO DE LA VENTAA CREDITO

Clinv

Clpagos

Clcobros

Clcaja

Cloperac. = Clinv. + Clcobros ∴ Clcaja = Cloperac. - Clpagos

∑ pagosEprom. = Rot. caja

POLITICAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

POLITICAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

• ACELERAR LOS COBROS, PERO ...

• RETARDAR LOS PAGOS, PERO ...

• REDUCIR EL INVENTARIO, PERO ...

SALDOS DEL CAPITAL DE TRABAJOCRITERIO DE DECISION

UTILIDAD DE LA

PROPUESTA

COSTO DE

OPORTUNIDAD DE LA

PROPUESTA

VERSUS

“¿El financiamiento corriente. ¿Qué alternativa resulta más conveniente?”

ACTIVOS PASIVO

+CAPITAL

RELACION RIESGO - RENDIMIENTORELACION RIESGO - RENDIMIENTO

AUMENTAEL

RIESGOAUMENTA

ELRIESGO

⇓ ⇓

MAYORRENDIMIENTO

MAYORCOSTO

FINANCIERO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO CORRIENTE

ESPONTANEAS

BANCARIAS

EXTRABANCARIAS

SELECCIÓN DE FINANCIAMIENTOCRITERIO DE DECISION

UTILIDAD DE LA

PROPUESTA

COSTO DE

OPORTUNIDAD DE LA

PROPUESTA

VERSUS

LA ALTERNATIVA DE MENOR COSTO TOTAL

“El análisis

y las proyecciones financieras”.

TERCERA SESION

“¿Perspectiva financiera sobre la medición del desempeño. ¿Somos realmente competitivos

en nuestra dirección financiera?”

ANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESAANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESA

RAZONES FINANCIERAS

LIQUIDEZ

ACTIVIDAD

RENTABILIDAD

DEUDA

MERCADO

RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ

Capital de trabajo neto = AC - PC

Razón corriente = AC / PC

Razón rápida = [AC - Inventarios] / PC

RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD

UTILIZACION DE LOS ACTIVOS

INVENTARIO

• ROTACION DEL INVENTARIO

• EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO

COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO

365ROTACION DEL INVENTARIO

• ROTACION TOTAL DE LOS ACTIVOSVENTAS NETAS

PROMEDIO TOTAL DE ACTIVOS

RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD

UTILIZACION DE LOS ACTIVOS

CUENTASPOR

COBRAR

• ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

• PERIODO PROMEDIO DE COBRO

VENTAS NETAS A CREDITOCUENTAS POR COBRAR PROMEDIO

365ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

RAZONES DE SOLVENCIARAZONES DE SOLVENCIA

• RAZON DE DEUDA =

• ROTACION DEL INTERES =

DEUDA TOTALACTIVO TOTAL

UAIIINTERESES

• RAZON DEUDA/ PATRIMONIO =DEUDA TOTALPATRIMONIO

RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD

• MARGEN DE UTILIDAD BRUTA =

• UTILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS =

UTILIDAD BRUTAVENTAS NETAS

UTILIDAD NETAACTIVOS TOTALES

• MARGEN DE UTILIDAD =UTILIDAD NETAVENTAS NETAS

• UTILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO =UTILIDAD NETA

PATRIMONIO COMUN

RAZONES DE MERCADORAZONES DE MERCADO

• UTILIDAD POR ACCION =

• RENDIM. DE DIVIDENDOS =

UTILIDAD NETA - DIV. PREF.ACC. COMUNES EN CIRC.

DIV. POR ACCIONPRECIO ACC. MERCADO

• RAZON PRECIO UTILIDAD =PRECIO ACCION MERCADOGANANCIAS POR ACCION

• DIVIDENDO PAGADO =DIV. POR ACCION

GANANCIAS POR ACCION

La compañía “Caricias” actualmente presenta la siguientesituación:

• Ciclo promedio de pagos: 58 días.• Rotación de inventarios: 4 veces al año.• Rotación de las cuentas por cobrar: 9 veces al año.• Desembolsos totales al año: $ 5 200 000.00• Rendimiento esperado: 17 % anual.

¿Qué pasaría si:

A) Aumenta a 10 la rotación de los cobros?B) Disminuye a 6 la rotación de los cobros?

EFECTO DE LOS CAMBIOS EN EL CICLO DE COBROS PARA LA EMPRESA

“Pinceladas sobre el plan de negocios. ¿Cómo queremos ser?”

INFORME

• INTRODUCCIÓN• DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Y MISIÓN• ANÁLISIS EXTERNO DEL MERCADO E INTERNO DEL NEGOCIO• OBJETIVOS Y ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO• ANÁLISIS DE LA DEMANDA Y PROYECCIÓN DE CLIENTES• PLAN DE VENTAS • MARKETING: OBJETIVOS, ESTRATEGIA, ACCIONES Y PRESUPUESTO• ORGANIZACIÓN DEL NEGOCIO Y DE RECURSOS HUMANOS: PLAN DE MANO DE OBRA Y CAPACITACIÓN• PLAN DE INVERSIONES, DEPRECIACIÓN Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO• PROYECCIÓN DE COSTOS• PRESUPUESTOS FINANCIEROS: ANÁLISIS DE RESULTADOS Y EVALUACIÓN DE INVERSIONES• ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO• PRESUPUESTO DE VENTA, PROYECCIÓN DE COSTO, RESULTADOS, BALANCE PROFORMA Y CASH FLOW • VALORACIÓN DE RIESGOS DEL NEGOCIO Y ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD• CONCLUSIONES

PLAN DE NEGOCIOS

ALGUNOS ASPECTOS QUE NO PUEDEN FALTAR

• LOCALIZACIÓN

• ESTRUCTURA Y MARCO LEGAL

• RELACIÓN CON PROVEEDORES Y PLAN DE COMPRAS

• POLÍTICA DE PRECIOS

• ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA

• COMPETENCIAS DISTINTIVAS DEL NEGOCIO

• POLÍTICA DE CRÉDITO A CLIENTES

• ANÁLISIS DE LOS GRAVAMENES IMPOSITIVOS SOBRE EL NEGOCIO

• ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

PLAN DE NEGOCIOS

ESTRUCTURA PRESUPUESTALESTRUCTURA PRESUPUESTAL

PRESUPUESTOOPERACIONAL

PRESUPUESTOFINANCIERO

• VENTAS• PRODUCCION• COMPRAS• MANO DE OBRA• GASTOS DE FABRICA• GASTOS DE VENTAS Y ADM.• ESTADO DE RESULTADOS

• EFECTIVO• BALANCE GENERAL

PRESUPUESTO DE VENTAS

Suponga que de las ventas de cada trimestre se cobra el 70% en el primer trimestre de la venta, el 28% en el siguiente trimestre y el 2% es incobrable.

Calipso, S.A. Presupuesto de Ventas

Para el año 2012 Trimestres 1 2 3 4 Total Ventas esperadas en unidades 800 700 900 800 3200 Precio unitario de venta ($) 80 80 80 80 80 Ventas totales ($) 64000 56000 72000 64000 256000

CUADRO DE COBROS ESPERADOS EN EFECTIVO Trimestres 1 2 3 4 Total Cuentas por cobrar, dic. 31, 19X1 9500 9500 Ventas 1er. Trimestre ($64000) 44800a 17920b 62720 Ventas 2do. Trimestre ($56000) 39200 15680 54880 Ventas 3er. Trimestre ($72000) 50400 20160 70560 Ventas 4to. Trimestre ($64000) _____ _____ _____ 44800 44800 Total de cobros en efectivo 54300 57120 66080 64960 242460 a $64000 x 0.70 = $44800

b $64000 x 0.28 = $17920

PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Calipso, S.A. Presupuesto de efectivo

Para el año que termina el 31 de diciembre de 2012 Trimestres 1 2 3 4 Total 1 Saldo al inicio 2 Más: Entradas (cobros) 3 Menos: Salidas (pagos) 4 Flujo neto del periodo (2 - 3) 5 Saldo al final (1 + 4) 6 Saldo mínimo a mantener 7 Exceso (defecto) de efectivo (5 –6) 8 Si Exceso: detallar inversiones y las

entradas de efectivo por concepto de ingresos financieros.

9 Si Defecto: detallar las fuentes de financiamiento y las salidas de efectivo por concepto de gastos financieros.

Conclusiones