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Contabilidad consistente de stocks-

flujos:Unaaproximación para la economía

colombiana

SERGIO PUERTO*1

Resumen Argumento que para aplicar a la economía colombiana el marco analítico de

losModelos Consistentes de Stock-Flujos (SFCM, por sus siglas en inglés)es necesario el

uso de la metodología del Sistema Nacional de Cuentas de 2008, en su capítulo de sectores

institucionales.Lo anterior, como mejor solución disponible al principal limitante de dichos

modelos en la práctica: el requerimiento de información contable.Con esta metodología,

explorola construcción de las matrices de Balances y de Transacciones,buscando ofrecer un

instrumento útil, comprensivo ycercano a la práctica contable colombiana, el cual sirva

como plataforma para hacer estudios macroeconómicos desde los SFCM.

Palabras clave:Consistencia stock-flujos, cuentas nacionales, macroeconomía, post-

keynesianismo.

Clasificación JEL:E01, E12, E20, E42.

1*Este documento lo presento como requisito en el pregrado en Economía de la Universidad de los Andes, Colombia.

Debo agradecer la importante la ayuda y compañía, en la elaboración del documento, de mi asesor Hernando Matallana,

así como la guía en el seminario de Memoria de Grado del profesor Ricardo Kerguelén. Igualmente,agradezco la lectura

de versiones previas de este documento a las personas del Semillero de Lectura en Economía Monetaria de Producción.

También quisiera agradecer los valiosos comentarios de Giorgio Londoño y Juan Álvarez sobre la construcción del

pensamiento que aquí presento. Por último, quisiera agradecer a Liliana Franco y a Patricia González; sin ellas nada de

esto hubiera sido posible.

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Abstract

I argue that to apply to the Colombian economy the analytical framework of Stock-

Flow Consistent Models (SFCM) is mandatory to use the methodology of the System of

National Accounts 2008, in its chapter of institutional sectors. This as the best solution

available to main limitation of these models in practice: the requirement of accounting

information. With this methodology, I explore the construction of Balance Sheet and

Transactions Flow matrices, to provide a tool that seeks to be useful, comprehensive and

close to the Colombian accounting practice, which serves as a platform to develop

macroeconomic studies from SFCM.

Keywords:Stock-Flow consistency, national accounting, macroeconomics, Post-

Keynesianism.

JEL Classification: E01, E12, E20, E42.

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1. Introducción

La crisis financiera estadounidense que comenzó en 2008, y que se ha extendido a

varias regiones del mundo, ha expuesto las debilidades de pronóstico de los modelos

macroeconómicos de equilibrio general, propios de la Teoría Neoclásica2.Ésta es el actual

paradigma dominante establecido como base técnica de la mayoría de gobiernos, centros de

políticas públicas y escuelas de Economía.En este contexto, se ha realzado el interés por

alternativas quebrinden otro punto de vista frente a esta situación particular, en temas como

crecimiento económico, desempleo yla dinámica financiera, entre otros. También, se ha

ampliado el espacio para el debate sobrecuestiones estructurales del estudio y la enseñanza

de la Economía misma, comoel dogma del paradigma dominante, las exigencias teóricasyla

especialización matemática de la disciplina.

Una alternativa que ha ganado reconocimiento, en la discusión académica del campo

económico, es el marco analítico de los Stock-Flow Consistent Models (SFCM de ahora en

adelante), el cual se ha convertidoen un estandarte académicoPost-keynesiano3.Los SFCM

son modelos que integran sectores sociales de las actuales economías capitalistas en

relaciones contables matriciales. Éstos describen su comportamiento de corto plazo con

ecuaciones de ajuste parcial, simulando la dinámica de una Economía Monetaria de

Producción4(Macedo e Silva & Dos Santos, 2008).

Dado que los SFCM ofrecen una descripción de agentes económicos con cálculos

económicosno utilitaristas, integran la relación entre la esfera real y monetaria bajo

incertidumbre, y danun espacio ala actividad financieracomodinámica económica

independiente y esencial dentro un sistema económicoactual,ésta alternativa de

modelamiento tienen el potencial de contribuir, soportary sustituiralas herramientas

convencionales de modelamiento macroeconómico5(Kinsella, 2011; Bezemer, 2011).

No obstante, los SFCM cuentan con dos limitantes importantes para su aplicación

práctica. El primero se refiere a la complejidad resultante de modelar sistemas robustos

2Véase la útil exposición de dichas debilidades con respecto a la crisis financiera en Skydelsky (2010). 3 Especialmente en las escuelas post-keynesianas de Norteamérica. 4 Entendida como “una economía en la que el dinero juega un papel por sí mismo, y afecta las motivaciones y las

decisiones (…) de modo que no se puede predecir el curso de los acontecimientos, ni el largo ni el corto plazo, sin saber

qué papel juega el dinero entre el estado inicial y el estado final.” (Keynes, 1973, p.247). 5 En la sección siguiente se describen algunas de estas herramientas.

4

como las actuales economías y elsegundo esla exigentenecesidad de información básica

contable.Esta última limitación es más restrictiva cuando no se tiene un registro de cuentas

adecuadoque permita su aplicación. Estoconvierte a los SFCM en herramientas

prácticamente exclusivas de los países económicamente desarrollados que tiene un sistema

de cuentas nacionales completo y detallado.Entonces, se debe sobrepasar estos

limitantespara hacer de estos modelos, más que experimentos excesivamente sofisticados

sino,herramientas útiles para el ejercicio práctico del análisis económico.

Por ello,buscandobrindar una solución particular al limitante delos requerimientos de

información básica y tomando mi entorno económicomás próximo como ejede estudio, me

propongo construir la estructura contable necesaria para aplicar a la economía colombiana

modelos macroeconómicosconsistentes de stock y flujos.Aprovecho de esta forma, el

marco analítico propuesto por Wynne Godley y Marc Lavoie a lo largo de suMonetary

Economics(2012).Para hacer esto, utilizola metodología del Sistema Nacional de Cuentas

2008 de Colombia (en adelante SCN 2008), en su capítulo de cuentas por sectores

institucionales.

Los trabajos sobre SFCM para Colombiason pocos6

y hasta ahorano hay una

aproximación profunda sobre el andamiaje de cuentas que permita un ejercicio práctico de

estos modelos. Por esto, este documentocontribuye en ofrecer un instrumentoútil,

comprensivo y cercano a la realidad contable colombiana, paraque se utilicecomo

plataforma para poder desarrollar modelos macroeconómicos desde los SFCM.

Por otra parte, los principaleslimitantes7

de este trabajo sonla fiabilidad de la

información, la especificidad de los datos y la disponibilidad de cuentas del SCN 2008. Por

lo tanto, este documento descansa en la premisa que todo modelo económico es un

instrumento analítico que debe ser construido en función de aplicarse en la prácticasobre

informacióncercana a la realidad económica que se estudia, para no caer en el descuido

deretratar unescenario simplificado que se aleje de la “economic society in which we

actually live”(Keynes, 1936, p. 3). Así mismo, el documento se limita al estudio de la

6 Sólo he encontrado un artículo publicado y accesible, véase Pérez (2011). 7 Debo mencionar también otras limitaciones propias del carácter que encierra este documento como Memoria de grado.

Limitaciones que se refieren a cuestiones de espacio, tiempo y conocimientos en áreas especializadas, en el momento de la

elaboración del documento.

5

información contable y no entra en la discusión de los parámetros u otros elementos de

información requeridosdentro de los SFCM8.

Para desarrollar el documento, en primer lugar y luego de esta introducción, se

presentauna revisión delos elementos teóricos principales de los SFCM, dando un contexto

dentro de los enfoques teóricosdel modelamiento macroeconómico actual. Posteriormente y

como marco teórico de este documento, se entra en detallea inspeccionar los desarrollos de

Godley en este campo de estudio y explorar los paradigmas Post-keynesianos que

ambientan su línea de trabajo junto a Lavoie9.

Posteriormente seutilizala Metodología de Cuentas Nacionales por sectores

institucionales (DANE,2009)para construir la estructura contableconforme al ejercicio

planteado por Godley y Lavoie (2012). Estadescribe las relaciones económicas decinco

sectoresde un SFCM general.Así mismo, ésta se incorpora la matriz de balances,

constituida por los stocks (el nivel desaldos) de las variables en un punto en el tiempo

determinado; e incluye también la matriz de transacciones, la cual está conformada porlos

flujos y los cambios enstocksentre un periodo de tiempo y el siguiente. Ambas matrices

integrarán a los sectores institucionalesen un sistema económico completo en términos

contables y que responde al nivel de especificación de cuentas disponible.

Luego se construirá la identidad contable entre ahorro e inversión, como ejemplo de la

consistencia de la estructura contable. Por último, se recopilarán las conclusiones y

consideraciones que permiten dar cierre al documento y que procuran ser un vínculo con un

programa personal de investigaciónhacia futuro en el estudio desde los SFCM en

Colombia.

2. Modelamiento macroeconómico

El propósito de este documento no es alimentar el debate sobrela pertinencia

académica de determinados modelos. Mi interés es explorar alternativas teóricas que hagan

8 Por ejemplo como elementos no estudiados están los índices de tasas de interés, de impuestos o de crecimiento de

activos, entre otros. 9 Las ideas de Godley, en este campo, van desde la últimas cuatro décadas, pasando por la publicación de su libro en

compañía de Lavoie en 2007, hasta su posterior muerte en 2011. Su trabajo se ha venido desarrollando como legado Post

keynesiano, tanto práctica como teóricamente en el Levy Institute of Bard College en el estado de New York, Estados

Unidos.

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posible el estudio de lo económico desde perspectivas que incorporen categorías y

supuestos diferentes a los utilizados y enseñados tradicionalmente. El estudio de estas otras

perspectivas10

me parece pertinente y necesario para exhibir cierto grado de responsabilidad

con la disciplina misma, al reconocer que existen métodos de aproximación útiles y

diferentes a los modelos ortodoxos con los que he sido educado mayormente.

Ahora, ya que este trabajo estudia una herramienta alternativa, proveniente de una

corriente de pensamiento heterodoxa, es preciso dar un contexto a esta alternativa frente los

modelos más convencionales a través de un breve estado del arte sobre modelamiento

macroeconómico, el cual se presenta a continuación.

Como práctica básica de la disciplina económica, como ciencia social11

, la

construcción de instrumentos analíticos, denominados modelos, procura dar un manifiesto

simplificado de la naturaleza y funcionamiento de la sociedad económica que se estudia.

Para hacerlo se establecen una serie de categorías y supuestos,como momento normativo de

la teoría económica12

; los cuales satisfacen un nivel de abstracción deseadoy que varían

dependiendo de la perspectiva teórica en que se ambienta el investigador13

.

En el modelamientomacroeconómico actual hay principalmente tres enfoques teóricos

o familias(Bezemer, 2012), que se distinguen principalmente en cómo establecen sus

supuestos para categorizar los agentes del sistema económico.Entre otros autores y a

grandes rasgos, estas familias de modelos son: LosDynamic Stochastic General

Equilibrium Models (DSGE) de Smets y De Hann; los Agent-Based Models (ABM) de

Cincotti y Delli Gatti; y los Stock-Flows Consistent Models (SFCM) de Tobin y Godley.

10 Alternativas que no considero necesariamente mejores sino distintas entre sí por su carácter teórico y su finalidad

política. 11 Definición elaborada por Benetti y Cartelier (1998) 12 Véase por ejemplo Samuels (1988) y Benetti (1998), entre algunos que señalan este punto. 13 Por ejemplo, la constante necesidad de un orden óptimo (una noción de equilibrio en libre competencia de mercados

según Macedo e Silva & Dos Santos, 2008), es una característica fundamental del paradigma dominante en la disciplina

económica desde la fundación de las teorías marginalistas. Entre otros, existen en particular tres axiomas que convierten

dicha necesidad de orden en garantía de eficiencia de mercados y permiten cumplir la Ley de Say. Como menciona

(Davidson, 2001) estos axiomas son: el supuesto de ergodicidad, la neutralidad del dinero y el axioma de sustitución

bruta.

7

2.1 Los Dynamic Stochastic General Equilibrium Models (DSGE)

Los modelos DSGE, siguiendo a Bezemer (2011, 2012), representan gran parte del

paradigma dominante en la Macroeconomíay son la base técnica de la mayoría de centros

de gobierno y academias, en términos de políticas públicas y análisis económico. Estos

modelos están constituidospor agentes que individualmente maximizan funciones de

utilidad bajo un ambiente de descuento inter-temporal de consumo.Sobre este contexto

basan sus decisionesmicroeconómicasenpronósticos de variables estocásticas y,

utilizandoinformación disponible del estado de la naturaleza,asignan distribuciones de

probabilidad ergódica para cada estado futuro posible.

Los agentes de estos modelos tienen increíbles habilidades cognitivas, propias de las

expectativas racionales14

(De Grauwe, 2010), que les permiten entender la complejidad de la

naturaleza económica del mundo y tomar decisiones que logran el optimun optimorumde su

bienestar privado. De Grauwe llama este tipo de modelosTop-Downdado a que cada

individuo racional15

puede recrear todo el sistema (Top) en su propio cálculo

microeconómico (Down) a través de un mapa de información completamente

comprensible.

En el contexto de un modelo DSGE, a nivel agregado, se puede obtener y mantener un

equilibrio competitivo de intercambioreal. En este procesono existe ni la posibilidad de

riesgo no sistemáticoni un espacio para una dinámica financiera independiente de la esfera

real, dado que el dinero como categoría económica es no esencial para el cálculo utilitarista

de los agentes(Bezemer, 2012).

2.1 Agent-Based Models (ABM)

Por su parte los Agent-Based Modelsestán basados el comportamiento racional de

múltiples agentes heterogéneos,no aislados yque interactúan en un sistema dinámico de

intercambio real(Napoletano, Gaffard, & Zakaria, 2012). Esterégimen económico lo

constituyen decisiones microeconómicas que cambian a través de interacciones

14 Como base de los modelos DGSE, la hipótesis de expectativas racionales presume que todos los agentes hacen un uso

eficiente la información y pueden racionalizar su cálculo económico hacia el futuro. En ese sentido, ésta hipótesis

condición necesaria para el equilibrio. 15 Racionalidad entendida como que los agentes toman siempre la mejor decisión para maximizar su utilidad individual

dada la información que poseen.

8

repetidasentre agentes, los cuales no están caracterizados por tener expectativas

racionalesni tampoco se suponen bajo espacio de decisión ergódico16

, a diferencia de un

modelo DSGE.

A través de simulaciones computacionales, los ABMbuscan determinar

patronesypropiedades emergentes(Bezemer, 2011) hacia el equilibrio de mercados,el cual

describael fenómeno macroeconómico desde deinteracciones complejas de comportamiento

microeconómico.Siguiendo la clasificación de De Grauwe (2009)los ABM son Bottom-Up

porque a diferencia de un modelo DSGE los agentes no pueden capturar completamente, en

su cálculo individual, el sistema económico al que están sujetos. Así, se presentan como

una enfoque alternativo a los DSGE yque incluye al análisis macroeconómico elementos de

la Teoría de Juegos y la Economía experimental.

2.1 Stock-Flow Consistent Models (SFCM)

Los modelos consistentes de stock-flujosestán basados en construcciones contables que

integran a agentes económicos a través de un estructura transversal de cuentas de balance y

de transacciones; buscando describir la dinámica macroeconómica de corto plazobajo el

registro y seguimiento de los flujos de transacciones a lo largo de un sistema intersectorial

de stocks, el cual intenta mostrar el carácter de una economía capitalista actual.

Losagentes incorporados en estos modelos sonsectoresagregados17

, los cuales se

establecen dependiendo del carácter funcional que tengan dentro del sistema económico.

Estos se modelan a través de ecuaciones de comportamiento, las cuales expresanuna

dinámicaconexa entre la esfera real y monetaria.

Estos modelos se diferencian de los DSGE y los ABM en que se apartan del

individualismo como instrumento de estudio y del cálculo utilitarista como momento

analítico. Los SFCM se enfocanen comportamientos agregados de los sectores,en

unrégimen económicodonde el dinero, la liquidez y el sector financiero juegan un rol

fundamental.

16 La ergodicidad permite asignar distribuciones de probabilidad a cualquier evento futuro posible como medida de riesgo.

Por lo tanto, elimina cualquier posibilidad de incertidumbre y error de cálculo del agente racional. Para Samuelson (1968),

ésta es la garantía de un equilibrio de largo plazo independiente de las condiciones iniciales. Nótese que si este supuesto

se cumpliera en la práctica no habría ninguna posibilidad de crisis económicas. 17 Por ejemplo los hogares, la banca privada o el sector de las empresas productoras.

9

Se distinguen principalmentedos escuelas dentro del análisis consistente de Stock-

Flujos(Godley & Lavoie, 2012). Por una parte está la Escuela de New Haven, de la

Universidad de Yale,fundada en los trabajos deJames Tobindesde deun teoría financiera

mayormente ortodoxa; y por otra parteel Cambridge Economic Policy Group que se basa en

la obrade Wynne Godley que,sobre los cimientos establecidos por Tobin, elabora

argumentosde análisis económicoa partir de la corriente Post-Keynesiana.

Por su parte, Tobin está enmarcado en la tradición Neo-keynesianay, aunque reconoce

la posibilidad de no riesgo sistemático, mantiene pronósticos probabilísticos sobre el

riesgoen las decisiones de portafolio de los agentes. Estos se modelan enun ambiente de

equilibrio dadomodelo IS-LM18

(Tobin, 1982).Al contrario, en los SFCM de Godleylas

decisiones de los agentes en los diferentes sectoresson tomadas bajo incertidumbre19

. Por lo

tanto, existe la posibilidad que hayan errores de cálculo económico entre el valor esperado

de una decisión y su realización;asumiendo así una la noción de racionalidad razonableen

el cálculo de los agentes(Godley & Lavoie, 2012).

Dado que las categorías cambian radicalmente entre las dos escuelas, al utilizar la

clasificación de De Grauwe (2010), es posible indicar que la escuela de Tobin esTop-Down

mientras que lade Godley la constituyen modelosBottom-Up.Así se comparta el núcleo

teórico, se hace evidente que la mayor distancia entre cada escuela está expresada en cómo

se modelan los agentes económicos en el sistema.

A continuación se presentamás detalladamente el trabajollevado a cabo por Godley y

Lavoie en los SFCM como marco teóricode este documento.Este se ha elegido por las

ventajas teóricas que ofrece al momento de modelar un sistema complejo y más próximo,

en términos de supuestos y categorías,a las modernas economías industriales y financieras.

Asumiendo que éstas tienen las características de una Economía Monetaria de

Producción20

, considero que en términos macroeconómicos los SFCM son la herramienta

adecuada para su análisis.

18 El modelo IS-LM (Investment, Savings-Liquidity Preference, Money Supply) se refiere a la incorporación hecha por

John Hicks de algunas ideas de la Teoría General de John Maynard Keynes, a la teoría macroeconómica Neoclásica. 19 A diferencia del riesgo, la categoría Keynesiana (Skydelsky, 2010) de incertidumbre es entendida como la incapacidad

de prever ni anticipar probabilísticamente eventos futuros dentro del cálculo económico de los agentes. 20 Es decir un sistema no ergódico, bajo incertidumbre y dónde el dinero no es neutral en las relaciones sociales.

10

Así mismo, esta escuela da un papel fundamental aldinero en las decisiones de los

agentes, bajo la categoría Post-keynesiana Dinero como medio de pagos diferidos21

.Esto

enriquece el estudio al ofrecer un análisis monetario donde la cantidad de dinero es

endógena, como contribución crucial para el estudio macroeconómico22

.

3. Marco teórico

El trabajo de Godley y Lavoie en su Monetary Economics: An Integrated Approach to

Credit, Money, Income, Production, and Wealth(2012) está basado en dos premisas,sobre

las cuales buscan construir un marco analíticoque reproduzca una economía industrial

moderna.Estas premisas son:primero, que dicha economía está constituida por una

estructura compleja en la que hay sectoreseconómicamente agregados y,en segundo lugar,

que el desarrollo de estas economías depende de la interacción entre los diferentes sectores

en su toma de decisiones(Godley & Lavoie, 2012).

Para elaborar este marco analítico, de acuerdo a la primera premisa, se establecen

sectores que representan una actividad económica determinada y compartida como grupo

funcional.Por ejemplo, se agrupa en el sector Gobierno a las entidades públicas que toman

las funciones de recaudo de impuestos, ejecución al gasto público, emisión de títulos de

deuda pública, entre otras. Aunque el número de sectores depende del modelo que se

construye, los que generalmentese representan en un SFCMson: los hogares, las empresas

productoras de bienes y servicios, el sector financiero, la banca central y el gobierno.

Posteriormente los autores proponen una estructura contable que, siguiendo la segunda

premisa, permita hacer inteligible el carácter económico de los agentes institucionales y

describa los enlaces que los relacionan social y económicamente.El marco analítico

propuesto en los SFCMse resume en tres momentos: la estructura contable, ecuaciones de

comportamiento y simulaciones computacionales.

21 Dinero como medio de pagos entre obligaciones monetarias. Éste es reserva de valor y va más allá de la definición

ortodoxa del dinero como una unidad de cuenta que facilita transacciones. 22 Sin embargo, los modelos SFCM de Godley y Lavoie mantienen la tasa de interés del dinero, que establece la banca

central, de manera exógena. Es posible argumentar la necesidad de construir un análisis en el cual ambas categorías, el

dinero y su tasa de interés monetaria, deben ser endógenas. Así, como lo advierte la escuela berlinesa (Betz &

Westphal,1991; Betz & Lüken-Klassen, 1994). Este análisis es posible incorporarlo en un SFCM, gracias a la flexibilidad

de éste marco analítico.

11

3.1 Primer momento: Estructura Contable

La estructura contable es el registro de las cuentasque dan forma a la matriz de

balances y a la matrizde flujos de transacciones23

. En primer lugar,se establecepara cada

sector el balancecontable de partida doble. Esterecopila el uso (activos) y la fuente

(pasivos) de fondos. Ésterepresenta el nivel de stock de las variables en

undeterminadopunto de tiempo.Cada cuenta del balance está relacionada transversalmente

entre sectores; es decir, cada transacción en el balance de un sector tiene su contraparte

contable en las cuentas de balance de otro sector.

Una vezdeterminada la configuración de la matriz de balances (número y relación entre

activos ypasivos)se conformala matriz de transacciones,la cual recoge los flujos y los

cambios en stocks integrados intersectorialmente.Partiendo de la ecuación fundamental

macroeconómicase registran, los flujos que dan forma a la ecuación del Producto Interno

bruto (PIB) calculado por el método del ingreso y, su contraparte, por el método del gasto.

A estos le siguen las diferentes transferencias e impuestos del sistema económico, los pagos

en intereses de los instrumentos financieros y, por último, los cambios en los stocks entre

un periodo de tiempo y el que le precede.

Lamatriz de transacciones se registra bajo el principio de entrada cuádruple de

Copeland(1949)24

. Este principio precisa que, teniendo como base la partida doble,

cualquier transacción intersectorialdebe tener dos registros de entrada (inflows), los cuales

son acompañados necesariamente por otros dos registros de salida (outflows). Bajo este

principio, Godley y Lavoieasignan una regla cardinal a su estructura contable, la

cualadvierte que todas las filas y columnas de ambas matrices deben sumar cero. Ésta es

una característica fundamental de la metodología contable de Godley y Lavoie25

, quienes la

resumen en la ideaque “Everything comes from somewhere, everything goes somewhere”

(Godley & Lavoie. 2012, p.47). Es decir, que mientras que se exija un sistema completo de

cuentas, todo vendrá e irá hacia algún lugar contable.Así mismo, esta suma cero residuales

la medida que garantiza la consistencia de las matrices.Por lo tanto,cualquier estructura

23 Véase por ejemplo, las páginas 18 y 23, donde se presentan las matrices construidas para el caso colombiano. 24 Atribuido a Copeland por Godley y Lavoie. 25Caracteristica que nace de la contabilidad de Tobin (Brainard & Tobin. 1968; Tobin, 1969)

12

contable26

, que se utilice para la construcción de un modelo que relacione stocks y flujos de

forma consistente, necesita ser comprehensivao completa.Estoimplica que se deben incluir

cuantas relaciones contables sean necesarias en el sistema, para un determinado nivel de

análisis deseado.

3.2 Segundo momento: Ecuaciones de Comportamiento

Con base enlaestructura contablese configuran modelos donde la n-ésima ecuación está

lógicamente determinada por las otras n-1 ecuaciones27

. Así, se puedegarantizar que la

dinámica del modeloen conjunto no se perturbe. De esta manera,sebusca describirel

carácter de unasociedad económica compleja, en cuanto a relaciones contables.

En los modelos de Godley y Lavoie (2012) no hayagentes representativos con

funciones de utilidad a maximizar.A comparación de un modelo

macroeconómicoconvencional, por ejemplo de cualquier modelo DSGE o ABM, los

modelos SFC están constituidos por ecuaciones de comportamiento, las cuales describen el

funcionamientoeconómico de los diferentes sectores agregados en el corto plazo.

Las ecuaciones de comportamiento son funciones de ajuste parcial que reaccionan

frente a desequilibrios de los balances y de los flujos de transacciones.Aquíresiden

rasgossustancialesde la teoría Post-keynesianaen el marco analítico de Godley y Lavoie. En

particular, la construcción de una serie demodelos dinámicos no ergódicosa là Paul

Davidson. Por ejemplo,Firmin (2009)reseña que los SFCM de Godley y Lavoieson

fundamentalmente modelos de demanda (Demand-driven).Entérminos generales, un

modelo con éstacaracterísticaes aquel dónde el Principio de Demanda

Efectivaopera(Keynes, 1936).En contraposición a los modelos de oferta, los cuales se rigen

por la Ley de Say28

.En el caso general de éste principio(Davidson, 2001),partiendo de la

clasificación taxonómica hecha por Keynes(1936) de la función de demanda agregada, es

26 Esta estructura comparte ciertas características con la Social Accounting Matrix (SAM) pero amplía en análisis

incluyendo los flujo de fondos y los balances contables con un número variado de stocks. 27 La última ecuación tiene una relación contable dentro del sistema matricial de cuentas pero se saca dentro del modelo

que se va a simular para evitar la sobre-determinación del sistema de ecuaciones. 28 Como se mencionó anteriormente, la garantía de eficiencia de mercados exige tres supuestos adicionales por la

necesidad de orden óptimo que requiere la noción del Equilibrio General Neoclásico. Estas tres exigencias (neutralidad

del dinero, ergodicidad, sustitución bruta) convierten a la Ley de Say en un caso particular y,además, reduce al equilibrio

en una eventualidad del sistema de mercados, mas no en la norma general.

13

aquel donde los determinantes de la demanda y oferta agregada no son los mismos. Por lo

tanto, dentro de cada modelo prima el mecanismo que todo lo demandado será suplido por

la oferta agregada y no viceversa.

Por otra parte, los modelos no tienen una solución analítica dado que no se incluyen

funciones de utilidad o de beneficios a maximizar. Por ello, éstos son llevados a su solución

de estado estacionario, en el que se determina que una variable específica de análisis no

crece desde un determinado periodo de tiempo.Tomando el usodel Estado Estacionario

como un momento analítico, que nunca se ha constatado en la práctica (Godley & Lavoie,

2012), se estudian las características resultantes del modelo en este contexto y los cambios

a lo largo de la estructura contable.

3.3 Tercer momento: Simulaciones computacionales

Al tener constituidas las ecuaciones de comportamiento que describen el modelo en

estado estacionario, el tercer momento se sintetiza en realizar simulaciones

computacionales sobre las cuales aplicar diferentes cambios sobre variables de control. Los

cambios son explicitados por el investigador independientemente de la metodología y se

usan para determinar los efectos de un cambio específico sobre el modelo.Por ejemplo, un

análisis de política fiscal estándar determina como variable de control el producto total de

la economía, el cual reacciona ante cambios del gasto público o el nivel de impuestos.

La utilización de la solución de estado estacionario y la complejidad contable que

requieren los SFCM limitan la utilidad del análisis resultante de las simulaciones;ya que se

dificulta el rastreo de los efectos en un sistema integrado como el que proponen los

autores(Firmin, 2009). No obstante las simulaciones les han permitido recrear hechos

estilizadosconel ánimo de dar validez a sus modelos.Por ejemplo, la no respuesta eventual

de los precios ante cambios de la demanda agregadao el cambio en el nivel del desempleo

frente a fluctuaciones del producto (Godley & Lavoie, 2012).

4. Metodología de las cuentas por sectores institucionales para Colombia

En el ejercicio llevado a cabo por Godley y Lavoie la estructura contable es elaborada

con base en la series de cuentas de Flujos de Fondos Z1,de la Reserva Federal de los

14

Estados Unidos (FED),las cuales se registran desde 194529

.No obstante, los requerimientos

de información sobrepasan los datos disponibles en las series Z1, en especial en términos

de parámetros. Dado que éstas series son exclusivas de la economía estadounidense, para el

resto de países, como casos de estudio,es necesario encontrar una solución para los

requerimientos de información básica contable.

Tomando en cuenta que es virtualmente imposible adaptar la estructura teórica de

Godley y Lavoie30

para el caso colombiano, la única fuente disponible de datos y cuentas

requeridas para el análisis de Stock-Flujos, reside en el Sistema Nacional de Cuentas de

2008(SCN 2008)31

, en particular en su capítulo de las Cuentas de los Sectores

Institucionales (DANE, 2009, Tomo 3). Como metodología, estas cuentas son el

equivalente más próximo de las series Z1. Es por esto que se elige el SCN 2008 como

marco metodológico para el propósitode brindar una fuente de datos para los registros

contables de los SFCM.

El SCN 2008divide las cuentas nacionales de los sectores institucionales en tres clases.

La primera clase son las Cuentas Corrientes, que incluyen transacciones agregadas de

producción, valor agregado, distribución del ingreso, consumo y ahorro. Ésta clase de

cuentas recoge el total producido por el país en un periodo de tiempo dado, ya sea

trimestral o anualmente. En segundo lugar están las Cuentas de Acumulación que describen

de forma desagregada las variaciones correspondientes entre el balance de apertura y

balance de cierre de cada sector. Y por último, la tercera clase son las Cuentas de Balance,

están compuestas por los balances de apertura, que registran el nivelde stock inicialde

activos y pasivos de cada sector al inicio del periodo; y también porlos balances de cierre

que incorporan las variaciones de los stocksdurante el periodo.

29 Por ejemplo, Godley y Lavoie utilizan la tabla B100 para reunir el balance contable del sector de hogares. Estos autores

aseguran que aunque no todos los datos necesarios están incluidos en las series Z1, éstas son la fuente primaria de datos.

Las series Z1 representan un paso contable más avanzado (en cuanto al nivel de detalle y especificidad de cuentas) frente

al convencional Sistema Nacional de Cuentas. 30 Nótese que esto implicaría redefinir todas las cuentas nacionales del país, con su necesaria reconstrucción. 31 El Sistema Nacional de Cuentas (SCN 2008) es una recomendación internacional del Consejo de Estadística de las

Naciones Unidas, sobre la adopción como norma para la elaboración de las cuentas nacionales por parte de sus países

miembros desde 1968, con el objetivo de promover la integración de estadísticas económicas y otras relacionadas. En el

año 1993 se formalizó su estructura y en 2008 actualizó el sistema. No obstante la estructura misma del sistema no ha

cambiado sustancialmente desde 1993, sino que se incluyeron cuentas de temas específicos como, por ejemplo, las

cuentas ambientales.

15

En cuanto a la estructura contable que busco construir, las Cuentas Corrientes y de

Acumulación son la fuente de datos que alimenta la Matriz de Transacciones. Así mismo y

como su nombre lo indica, las Cuentas de balance son el registro de datos necesario para la

construcción de los balances por sectores agregados y de igual manera de la Matriz de

Balances de la estructura contable necesaria para llevar a cabola especificación de modelos

SFC para Colombia.

Por otra parte, el registro de las Cuentas por Sectores Institucionales se lleva de forma

compartida entre el Banco de la Republica de Colombia y el Departamento Administrativo

Nacional de Estadística (DANE). El primero se encarga de las cuentas financieras, que se

refieren al seguimiento de los flujos y saldos (stocks) de los activos financieros cuyas

unidades son valores nominales.Estos datos se encuentran en dos seriesanuales: 1990-1999

y 2000-2008. Por su parte el DANE lleva el registro de las cuentas reales en valores

nominalesy se pueden encontrar anualmente en el periodo2000-201032

.Ambos registros se

llevan a cabo con base en la metodología año 200533

y a precios corrientes.

Por lo anterior, para llevar a cabo la estructura contable sólo se puede utilizarel

horizonte temporal que ambos registros (cuentas financieras y reales) comparten. Para

estructurar contablemente un modelo SFC sólo es necesario contar con las cuentas de stock

de un año34

dado junto a los cambios en stocks y los flujos del año anterior. Es decir que

técnicamente el ejercicio contable de estos modelos para Colombia, dentro del espectro de

datos disponible, puede desarrollarse desde 2001 hasta 2009y en adelante, siempre que se

siga llevando el registro de las cuentas por esta metodologíade año base.

4.1 Sectores Agregados

Según la metodología del SNC 2008, las unidades institucionales son“todas las

unidades económicas residentes, capaces de poseer activos, contraer pasivos y realizar

actividades y operaciones económicas con otras entidades”(Departamento Administrativo

Nacional de Estadística, 2009, p. 4).A éstas se lelleva el registro contable, el cual se agrupa

en 5 sectoresdependiendo de su actividad económica principal: Sociedades no financieras,

32 Algunas cuentas de los años 2009 y 2010 son estimados y requieren revisión por parte de quien las registra. 33 Anteriormente se contaba con la metodología en base año 2000 (DANE. 2009). 34 Para el caso colombiano la anualidad es el periodo de tiempo mínimo en que se lleva registro de los datos.

16

Sociedades financieras, Gobierno general, Hogares y las Instituciones Sin Fines de Lucro

que Sirven a los Hogares (ISFLSH)35

.

En particular, para la estructura planteada en un SFCM es preciso contar con las

cuentas de la banca central de manera individual. Ya que la metodología del SCN 2008

integra dichas cuentas, con las del sector de sociedades financieras, es necesario entonces

separarlas. Por el contrario, siguiendo a Godley y Lavoie, el sector hogares se integra al

sector ISFLSH para facilidad contable36

. Así lo sectores agregados que se caracterizarán en

este documento son: Los hogares, el sector no-financiero representado por las firmas, el

sector financiero privado expresado en los bancos, el sector gobierno y la banca central.

En cuanto al análisis de economía abierta, se mantiene el tratamiento a las cuentas que

sigue el SCN 2008, el cual incluye algunos activos y transacciones agregadas con el

exterior. Es decir, aunque el sector externo no es un sector funcional propiamente

establecido en un SFCM, sus registros contables se tratarán como si lo fuera, siguiendo la

categoría de Resto del Mundo del SCN 2008 (código de cuenta S.2). Esto para facilitarla

construcción de la estructura contable, ya que la propuesta de Godley & Lavoie (2012)

exige la incorporación de la totalidad las relaciones contables que se tengan con el resto del

mundo pero no la inclusión del Exterior como un sector económico.

4.2 Cuentas de Balance

Para cualquier sector institucional del SCN 2008, para Colombia, las Cuentas de

Balance presentan la siguiente estructura:

Tabla 1. Estructura de las Cuentas de balance

Activo Pasivo

Activos no financieros AN Pasivos financieros PF

Activos financieros AF Valor neto VN

Dónde,

(1)

35 Según el SCN 2008, la participación de los sectores en el Producto Interno Bruto es: 42,8% para las sociedades no

financieras, 34,2% para los Hogares y las ISFLSH, 9,3% para el Gobierno y 4,6% para las sociedades no financieras

(Cálculos propios para el 2009). 36Y en particular porque la tabla B100 de las series Z1 de la Reserva Federal estadounidense así lo hace.

17

De acuerdo a la Tabla 1,en el balance contable de un sector, el activo lo componen un

grupo de activos no financieros (o propiedad real) y el conjunto de activos financieros

disponibles en la economía para consumirse, producirse, ofrecerse y/odemandarse.

Dependiendo del sector, se pueden registrarvarios activos de propiedad real, en la

Matriz de Balance. Por ejemplo, la vivienda de los hogares o la maquinaria y equipo de las

firmas productoras.De igual manera y dependiendo del nivel de detalle contable, se puede

contar con diversos activos financieros de diferente liquidez y duración37

.

Como contraparte, se encuentran los pasivos financieros y, por último, la variable

residual Valor Neto. Esta última se expresa como la diferencia entre el total de activos y el

total de pasivos financieros (ecuación 1), siendo ésta una proxy del patrimonio contabley

con la cual se da equilibrio al balance.

Los diferentes activos que se registran se pueden encontrar detallados en el Anexo 2.2

del documento del DANE (2009). Allí se presentan las diferentes cuentas que se registran

en la estructura contable del balance según SCN 2008 y que, en términos generales, se

pueden condensaren 15 activos financieros y 34 activos no financieros.

5. Estructura contable

5.1. Matriz de Balances

Al integrarlos sectores, con base en la estructura de la Tabla 1,es posible construir la

Matriz de Balances. La Tabla 238

, muestra la matriz integrada de balances para los cinco

sectores económicos agregados de un SFCM general39

.Colocando el balance del sector de

manera vertical40

y asignando el signo más (+) a los activos y el signo menos (-) a los

pasivos y a la propiedad neta, se construye la Matriz de Balancespara los sectores

institucionales de acuerdo al SCN 2008, como se muestra a continuación.

37 Por ejemplo, véase la Tabla 1 (DANE, 2009), la forma de la estructura de las cuentas de balance de las sociedades no

financieras. 38Véase también la lista de notación al final del documento. 39 Véase página 16. 40 De mayor a menor liquidez del activo, léase la Matriz de Balance de arriba hacia abajo.

18

Tabla 2. Matriz de Balances

Sectores

Stocks Hogares Firmas Bancos Gobierno Banca Central Exterior Σ

Dinero

0

Títulos

0

Préstamos

0

Bonos 0

Obligaciones

0

Acciones

0

Pensiones

0

AF extranjeros

0

AN

Valor neto

Σ 0 0 0 0 0 0 0

Dado que a nivel agregado un análisis particular de cada activo (financiero o no

financiero) resulta poco provechoso, se puede estipular que, dependiendo de la

particularidad de determinado activo no financiero, es posible desagregar en la Matriz de

Balances para llevar a cabo un estudio especial y más detallado, si ese fuera el caso que el

investigador establece. Por lo pronto, en esta matriz se agrupa a los activos no financieros,

en una sola categoría, expresada en la variable AN, referida anteriormente en la Tabla 141

.

Dentro de las cuentas incluidas en los balancesse encuentran: la variable Dinero42

agrupa al dinero legal y los depósitos (monetarios y otros); los Títulos y los Bonos son

papeles financieros de corto plazo (mayormente certificados de depósito a término) y largo

plazo, respetivamente; igualmente los Prestamos son deudas financieras de corto plazo y las

Obligaciones son créditos de largo plazo; las Acciones representan el patrimonio accionario

de las Firmas y los Bancos, así como otras participaciones de capital(o derechos de

propiedad sobre las cuasi sociedades del SCN2008); las Pensiones se refieren a la reserva

técnica en pensiones, cesantías y seguros de vida que establece la Ley 100 de 1993; AF

extranjeros son todos aquellos activos que se pueden demandar en el exterior y en moneda

41 Vale la pena mencionar que la información de estos activos no está disponible, de manera inmediata, ni el Banco de la

República ni en el DANE. 42 Aunque la lógica de los modelos SFC y de la Economía Monetaria de Producción exigen la desagregación de esta

categoría, para determinar la dinámica especial de la variable Dinero, se mantiene el limitante de tenerlas agrupadas

dentro del SCN 2008. Es por ello que sigo ese mismo tratamiento dado a dicha variable.

19

extranjera43

; AN que son todos aquellos activos reales disponibles en la economía. Esta

última contiene una gran variedad de activos, los se pueden categorizar en activos

productivos y no productivos. Un análisis profundo de esta categoría es pertinente y

necesario para la construcción de los modelos, en cuanto a una posible Teoría de la

Producción44

que trate la consistencia de stock-flujos. Por supuesto, esta labor va mucho

más allá del alcance de este trabajo. Por ello, se asumela variable AN como el valor

nominal del stock de capital fijo (Godley & Lavoie, 2012).

Si se siguiera con total fidelidad y detalle el registro de los balances, la matriz de la

Tabla 2 estaría prácticamente llena y no tendría vacíos entre cuentas para todos los sectores.

Sin embargo, aunque el nivel de detalle que se ofrece es útil, a niveles específicos de

análisis, en términos agregados se hace uso de la representatividad funcional de los sectores

para dar forma a la Matriz de Balances. Es decir, tomando en cuenta el tamaño de la cuenta

dentro del balance de cada sector como criterio de inclusión y determinando su papel

funcional dentro del sistema económico, se le da forma a cada balance sectorial.

Por otra parte, normalmente un balance contable cuenta con la categoría patrimonio

que, a diferencia del valor neto, no expresa una deuda u obligación de cada sector consigo..

Por ello, cabe aclarar que a la variable de valor neto se le asigna el signo menos, al igual

que cualquier pasivo, para conseguir el principio contable queestablece que todas las

columnas deben sumar ceroy para mantener el equilibrio en el balance. Es decir que,

aunque contablemente son la misma variable, no siempre son consideradas la misma

categoría económica.

Las columnas de la Tabla 2 representan la restricción presupuestal de cada sector, la

cual viene dada por el tamaño o el volumen de los activos y pasivos del balance. Por su

parte, las filas representan la relación intersectorial de cuentas. Por ejemplo, los depósitos

financieros son un activo financiero de los Hogares y como contraparte son un pasivo de las

instituciones de financieras privadas(representadas por los bancos).

43 Se asume que la agregación del universo de activos financieros disponibles en extranjero es posible. La mayor

desagregación disponible para un tratamiento alternativo de estos activos se refiere a la contabilidad de los activos en

moneda extranjera que hace el SCN 2008. No obstante, no es claro que su valoración en moneda extranjera se refiera

estrictamente a un activo en el exterior. 44 Véase por ejemplo, como teoría de la producción y no como referente del análisis de stock y flujos, las lecciones de

Pasinetti (1984).

20

Por último, para la Matriz de Balanceshe asumido que, al incluir la mayoría45

de

activosque se registran en el SNC 2008, se puede contar con que el principio cardinal de

suma cero se cumple (ver página 11), por lo menos para la suma vertical de las columnas.

Dado queno se entra en detalle en la variable AN y el tratamiento especialde las cuentas

con el exterior, no es posible garantizar este principio para la suma horizontal de las filas en

la Matriz de Balance. Más que una limitación, lo anterior muestra el carácter de la robustez

teórica que persiguen Godley y Lavoie;ya que se exige un mayor número y detalle de las

cuentas. No obstante, la consistencia de stock y flujos no se reduce enteramente a cumplir

dicho principio, sino a garantizar la descripción de un sistema económico completo en

términos contables. Esto último es lo que pretendo con la presente estructura contable.

5.1. Matriz de Transacciones

Los flujos de transacciones integrados matricialmente, se pueden entender como una

construcción contable de ingresos/egresos o, funcionalmente, como una organización lógica

de ofertas/demandas. A diferencia de la Matriz de Balances, en este caso el signo más (+)

se refiere a los flujos de entrada (ingresos/ofertas) del sector y en contra parte el signo (-)

representa los flujos de salida (egresos/demandas).La Tabla 3muestra la Matriz de

Transacciones valorada a precios corrientes de mercado (véase página 22).

He divido horizontalmente la construcción de la Matriz de transacciones en 4 secciones

según el SCN 2008: (i) los flujos que dan forma al cálculo del PIB como valor agregado

bruto, (ii) las transferencias monetarias,(iii)el pago de intereses sobre activos financieros y,

por último, (iv)los cambiosde los stocks entre un año y el siguiente.

La primera secciónregistra a lacuenta de Inversión de las firmas, junto alas cuentas de

consumo final efectivo de los hogares y el gobierno (gasto público), más la cuenta del

Saldo Corriente con el Exterior (el cual expresa el déficit o el superávit de la economía con

el resto del mundo y viene dado por los elementos de la balanza de pagos). En su conjunto,

estas cuentas conforman el cálculo del PIB por el método del gasto.

45 Las cuentas de Oros y Derechos Especiales de Giro (DEGs), derivados financieros y otras cuentas por pagar y por

cobrar no fueron incluidas dentro del balance por no ser representativas, no estar registradas o por no contar un papel

funcional claro dentro del sistema económico. Vale la pena aclarar, sin embargo, que su incorporación es necesaria para

garantizar la consistencia, la cual para este trabajo se asume.

21

Dentro de la primera sección también se puede encontrar las cuentas de generación del

ingreso primario, las cuales son elexcedente y los salarios. El primero está compuesto por el

excedente bruto de explotación46

y por la cuenta impuestos menos subvenciones sobre la

producción y las importaciones. Por su parte, los salarios representan, como su nombre lo

indica, la cuenta remuneración a los asalariados y que incluye sueldos, contribuciones y

cotizaciones al régimen de seguridad social existente.Estos son los componentes del cálculo

del PIB por el método del ingreso.

En la segunda secciónse registran los dividendos, transferencias e impuestos corrientes

(sobre el ingreso, la riqueza, etc.) contemplados en el SCN 2008; así mismo como

prestaciones y contribuciones del sistema de seguridad social del país.

Por su parte, la sección3 se refiere a los flujos de pago y recibo de intereses

provenientes de los diferentes activos y pasivos financieros. Las diferentes tasas de interés

que se muestran ( , , )son índices representativos referentes de los diferentes

activos que se registran en la Matriz de Balance (ver Tabla 2). Por ejemplo, una posible tasa

de interés sobre los títulos de corto plazo ( ) puede ser la tasa de interés de los Depósitos a

Término Fijo (DTF)de 90 días. Cabe aclarar que estos pagos de intereses deben ser

consistentescon los montos registrados en la cuenta D.41 del SNC de 2008, lo que exige

una selección adecuada de las tasas de interés para la formulación de los modelos.

Las secciones 2 y 3, de acuerdo las Cuentas Económicas Integradas (CEI) del SCN

2008, expresan la asignación o distribución del ingreso primario.Por último, la cuarta

sección se refiere al registro del cambio anual de los diferentes stocks determinados en la

Matriz de Balances.

Por otra parte, para algunos sectores (Firmas, Bancos y Banca Central) se establece

también una subdivisión vertical, la cual estipulala categorización de cuentas, entre

corrientes y de capital. Las primeras registran aquellos flujos que se consumen en el

periodo y las segundas se refieren a aquellas transacciones que alimentan el stock de capital

de cada activo del balance. En particular para el sector de las Firmas, está subdivisión

permite establecer cómo es el flujo de fondos con el cual se financia la inversión (Godley &

Lavoie, 2012).

46 Calculado como variable residual entre el total producido por la economía menos el consumo intermedio.

22

Tabla 3. Matriz de Transacciones

Sectores

Transacciones Hogares Firmas Bancos Gobierno Banca Central Exterior

Σ Corriente Capital Corriente Capital Corriente Capital

i

Consumo Final

0

Inversión Bruta

0

Gasto Público

0

SaldoCorriente Ext.

0

[PIB]

[Y]

Salarios

0

Excedente

0

ii

Dividendos Firmas

0

Dividendos Bancos

0

Ganancias Banca

0

Impuestos Corrientes

0

Contribuciones

0

Prestaciones

0

iii

Pag

o d

e

inte

rese

s en

Títulos

0

Prestamos

0

Bonos

0

Obligaciones

0

AF extranjeros

0

[IDB] [Ψ]

iv

Cam

bio

anual

en

Dinero legal

0

Títulos

0

Prestamos

0

Bonos

0

Obligaciones

0

Acciones

0

Pensiones

0

AF extranjeros

0

Σ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

23

Como ayuda de exposición, he configurado dos filas sombreadas, las cuales tienen la

finalidad de mostrar los puntos dónde se expresa la consistencia del sistema y que permiten

que el principio de suma cero se cumpla. La primera se refiere al lugar contable en el que

estaría el valor del PIB, de acuerdo a la sección i, de la división horizontal. La segunda es

el lugar que he asignado a la categoría del Ingreso Disponible Bruto (IDB) del SCN 2008,

el cual expresa el lugardondealrededor seorganiza la distribución (asignación) del ingreso,

es decir, en las los registros de las secciones ii, iii y iv.

Por otra parte, a través del Principio de Entrada Cuádruple mencionado anteriormente

(ver página 11) se puede leer la Matriz de Transacciones como un circuito monetario

completo y cerrado. Es decir, se pueden ver los movimientos monetarios de los flujos de

financiación, inversión y gasto.

Por ejemplo, el consumo final que es ofrecido por las Firmas productoras de bienes y

servicios (+C) es demandado por los Hogares (-C), los cuales deben financiar o generar un

ingreso para poder consumir. Así, enfocándonos en la sección de los ingresos es posible

determinar que los hogares reciben una parte de su ingreso en salarios (+W), los cuales son

pagados como remuneración a los asalariados dentro el proceso productivo de las firmas (-

W). Así consecutivamente, empezando por la formación agregada y conjuntadel ingreso y

gasto, pasandopor la asignación del ingreso entre las diferentes transferencias monetarias y

los cambios de los activos, hasta definir la estructura completa del circuito.

De esta manera, cada transacción tiene su contraparte en el balance de otro sector y una

contraparte contable en su propio balance, en términos de activos-pasivos y dependiendo de

si el flujo es de salida o de entrada. Por lo tanto, sobre la estructura transaccional de

ingresos y egresos, se puede dar forma al circuito monetario al mismo tiempo que se van

registrando los flujos de transacciones en la matriz, hasta llegar a la organización que

presenta la Tabla 3.

6. Identidad Ahorro-Inversión.

En particular, la cuenta de Inversión como variable de la estructura contable tiene una

consideración especial. Ésta se ha definido siguiendo la identidad contable entre ahorro e

24

inversión (Keynes, 1936; Godley & Lavoie, 2012).A continuación se muestra la relación

que expresa dicha identidad.

En valores nominales, es la inversión bruta en capital fijo, es el Ahorro

Bruto, es el total de transferencias netas, es el déficit (superávit) fiscal, el

saldo corriente con el exterior, es la formación bruta de capital fijo, es el

préstamo/endeudamiento neto, el valor neto total de la economía, es el total de

activos financieros y el total de pasivos financieros; la identidad Ahorro-Inversión se

puede expresar de la siguiente manera:

Partiendo de la definición de Ahorro Bruto del SNC 2008,

(2)

Donde,

(3)

(4)

Entonces,

(5)

Donde representa el cambio discreto de la ecuación 1 (véase página 16),

- (6)

Ahora, expresando como la suma neta de flujos disponibles parafinanciar el

cambio del Valor Neto,

(6)

Lo que se traduce,siguiendo la estructura de la Matriz de Transacciones (véase página

23), en los residuales disponibles de cada sector para la inversión,

(7)

Por lo tanto,

(8)

25

Es bajo esta relación contable que se establece al Ahorro Bruto, como la expresión

contable de la variable Inversión (ecuación 8).Esta expresa de manera significativa el

vínculo consistente entre las cuentas de la Matriz de Balance y la Matriz de Transacciones.

No obstante, cabe aclarar que esta identidad contable es una condición de consistencia

de la estructura contable47

mas no una igualdad macroeconómica que garantiza el equilibrio

monetario, como equivocadamente traduce John Hicks en su lectura del Tratado sobre el

Dinero de Keynes(Tobón, 2004). Es por esto que la variable de Inversión se forma sobre

los flujos de financiación disponiblesy no sobre la inversión efectiva (ecuación 6).

7. Otros requerimientos de información

En cuanto a crecimiento económico Godley y Lavoie (2012)proponen,desde análisis de

la consistencia stock-flujos, un sofisticado y complejo prototipo que integra la

macroeconomía Keynesiana y Kaleckiana48

. En esta no es posible conseguir un equilibrio

de estado estacionario, ni siquiera en largo plazo.Este ejercicio exige, además de seguir la

configuración propuesta por los autores, la construcción de la Matriz de Revaluación. Esta

matriz muestra el cambio de los activos de largo plazo49

que surgen de las ganancias del

aumento en el índice de precios del activo. Por lo tanto, para hacer un análisis de

crecimiento económico habría que determinar la información sobre estos precios de

mercado.

Por otra parte, como se mencionó repetidamente, un análisis especializado de la

estructura contable exige mayores requerimientos de información en dos aspectos: la

configuración de los activos no financieros y las transacciones con el Resto del

Mundo(comosector del SCN 2008). Me he concedido grandes permisos para el tratamiento

de ambos aspectos en lo referente a este trabajo, por lo que queda pendienteelestudio

especializado de estas cuentas.

47 Esta relación, como fue escrita, tampoco no refiere explícitamente los determinantes o la causalidad, entre una variable

o la otra. 48 Se refiere a la teoría macroeconómica desarrollada por Michal Kalecki. 49En el caso del SCN 2008 y la estructura contable planteada, los activos que presentes en la construcción de la matriz de

revaluación serían: Los bonos, las Obligaciones, Acciones, Pensiones, AF extranjeros y la mayoría de activos no

financieros (AN).

26

Por último, aunque se cuente con la estructura contable, la formulación de cada modelo

llevará consigo sus propias necesidades de información de parámetros o activos

particulares, los cualesevidentemente son una tarea del investigador y por ello no se cubren

en este trabajo.

8. Conclusiones

A pesar de sus limitantes, el marco de análisis que proveen los Modelos de Stock y

Flujos es una herramienta valiosaque otros enfoques más tradicionales de modelamiento no

poseen; ya sea por su descripción completa de un sistema económico actual o por el lugar

esencial que otorga al dinero y a la actividad financiera dentro de la dinámica de dicho

sistema.

Un momento fundamental de este marco es la construcción de la estructura contable

del modelo a formular. He mostrado que para aproximarse a la macroeconomía colombiana

desde el análisis consistente de stock y flujos es necesario el uso del Sistema Nacional de

Cuentas por sectores institucionales. Lo anterior, dado que no hay una metodología

equivalente que ofrezca la caracterización de cuentas como la requerida: entre sectores,

balances y transacciones.Esta metodología me permitió construir la matriz de balances

contables y la matrizde flujo de transacciones, con las cuentas existentes. Las anteriores

matrices como propuesta de estructura contable para Colombia, sobre la cual desarrollar

modelos macroeconómicos SFC.

Dado el gran número de activos (financieros y no financieros) se hace bastante difícil

organizar la información en un arreglo matricial consistente. Por ello,se requiere un criterio

de selección de cuentas por su representatividad funcional. Esta clasificación agrupa y

localiza lascuentas dependiendo del grado de industrialización del sistema económico y la

profundidad del mercado financiero; en términos deutilización,volumen, duración y

liquidez de los activos disponibles.

Espero que con la estructura contable propuesta, junto a la lista de notación y códigos

de cuenta del Sistema Nacional de Cuentas de 2008, sea suficiente para replicar las

matrices en la práctica, con los datos y periodos de tiempo disponibles.

27

Por su parte, con la identidad entre Ahorro e Inversión hemostrado el vínculo

consistente entre las matricese intentando ofrecer un pequeño ejemplo de la utilidad de la

estructura contable, aun sin la formulación de un modelo completo.

Aunque no todos los requerimientos de información se satisfacen con este documento,

considero que el principal limitante de aplicación queda parcialmente resuelto, por lo

menos encuanto a la información básica contable necesaria para comenzar la construcción

demodelos. Por ello, sólo me queda animar y promover la investigación económica desdela

estructura contable que he propuesto y desde el resto delmarco analítico de los SFCM. El

cual espero con ansia sustituya y renueve el estudio macroeconómico en Colombia, por

ambicioso que parezca.

28

Notación

Subíndice Institucional SCN 2008

b Sociedades financieras Sector Bancos

bc Subsector banco central Sector Banca Central

e Sector Resto del Mundo Sector Exterior

f Sociedades no financieras Sector Firmas

g Sector gobierno general Sector Gobierno

h Sector hogares y ISFLSH Sector Hogares

m Referente a Títulos

p Referente a Prestamos

z Referente a Activos Extranjeros

β Referente a Bonos

Referente a Obligaciones

-1 Referente al periodo anterior

Variable Código

F.5 Acciones y otras participaciones en capital

AF.321 Bonos y títulos de largo plazo

P.4 Consumo final efectivo (Hogares)

D.61 Contribuciones Sociales

AF.2 Dinero Legal y Depósitos

B.2, B.3, D.2, D.3 Excedente bruto e ingreso mixto

D.42 Ganancia total

D.421 Dividendos distribuidos

D.76 Reserva legal de utilidad

E menos D.421 Dividendos no distribuidos

P.4 Gasto público (Gobierno)

Ψ B.6 Ingreso Disponible Bruto

P.51 (P.8) Inversión bruta en activos fijos

AN.1 Total activos no financieros

F.421 Obligaciones (pasivos de largo plazo)

F.311, F.313 Títulos de corto plazo

B.90 Valor neto total

F.411 Prestamos (pasivos de corto plazo)

D.62 Prestaciones Sociales

Índice de tasa de interés

P.8 AhorroBruto

D.5 Impuestos corrientes sobre el ingreso/riqueza

D.1 Remuneración de los asalariados (Salarios)

B.12 Saldo corriente con el exterior

B.1 Producto Interno Bruto (PIB)

AF en (M/Ext) Activos financieros extranjeros

Otros

Cambio discreto (anual) de la variable

29

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