CURSO TALLER FORMULACIÓN YEVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LA

CVA

ISAÍAS COVARRUBIAS M.

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

Fuentes de los datos financieros

Ingresos

Precios (estudio de mercado)

Programa de producción (tamaño)

Costos de Inversión

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)

Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)

Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)

Mobiliario (tamaño y organización)

Activos fijos intangibles

Estudio técnico económicoEstudios de suelo (emplazamiento)Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)Know how de instalación (ingeniería)Know how de procesos (ingeniería)Licenciamiento de software (ingeniería)Registros legales (aspectos legales)Contratación de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios

Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)

Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas

Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo,contabilidad (emplazamiento, organización)

Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)

Costos de Transporte (localización)

Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

AÑO % CAPACIDADUTILIZADA

PRODUCCIÓN(TM)

1 70 700

2 70 700

3 80 800

4 90 900

5 100 1000

Programación de tamaño para cálculo de

ingresos y costos

1. INGRESOS POR VENTAS

AÑOS PRODUCCIÓN(UNIDADES)

PRECIO DE VENTA(BS./UNIDAD)

INGRESOS PORVENTAS (BS.)

1

2

3

4

5

2. COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOSTANGIBLES

Construcción y ObrasCiviles.

Maquinarias y Equipos

Mobiliario

Vehículos

COSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOSINTANGIBLES

Licenciamiento de S.

Adquisición de una P.

Gastos Legales

Estudios Técnico-Econ.

COSTOS DE INVERSION

CAPITAL DETRABAJO (3MESES)

MateriaPrima/Insumos

Nomina/GastosGeneral.

COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOSTANGIBLES

ACTIVOSINTANGIBLES

CAPITAL DETRABAJO

INVERSION TOTAL

3. COSTO FINANCIERO

AÑOS SALDOINICIAL

INTERESESCREDITO

CUOTAANUAL

AMORTIZ. SALDOFINAL

1

2

3

4

5

4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)

CONCEPTO VALORINICIAL (VI)

VALOR DERESCATE (VR)

VIDA UTIL (*)(VU)

DEPRECIACIÓ(**)

Activos FijosTangibles

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS

(**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU

5. COSTOS DE PRODUCCIÓN

AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS

(UN)

PRECIOM.P/INSUMOS(BS./

UN)

COSTO PORM.P/INSUMOS (BS.)

1

2

3

4

5

SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LAMATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN:

- 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA

- 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS

- 2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA

6. COSTO DE NOMINA

CATEGORIA CANTIDAD SALARIOANUAL

4 SALARIOSADICIONALES

COSTONOMINA

Gerente

Jefe de Prod.

Secretaria

Ingeniero de S.

Vendedor (**)

Trabajador

TOTALNOMINA

7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOSCONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)

Teléfono/Fax/internet

Luz y Aseo/Agua

Mantenimiento y Repar.

Papelería (impresora)

Publicidad

Patentes/Imp. municipales

TOTAL SERVICIOS Y G.ADMNISTRATIVOS

8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada

Limpieza

Contabilidad

TOTAL SERVICIOS (0UT)

9. COSTOS DE OPERACION

CONCEPTO/AÑO

1 2 3 4 5

PRODUCCION

NOMINA

SERVICIOS

SERVICIOS(O)

COSTOSOPER.

10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)

AÑOS0 1 2 3 4 5

Ingresospor Ventas

- Costos deOperación

- Intereses

- Deprecia

GananciasGravables

- ImpuestoISLR (*)

GananciasNetas

0 1 2 3 4 5

GananciasNetas

+ Deprecia

- Costo deInversión

+ Créditosrecibidos

- Amortiz

Flujo deFondosNeto

AÑOS 0 1 2 3 4 5

Ingresospor Ventas

- Costos deOperación

- Deprecia

GananciasGravables

- ImpuestoISLR (*)

GananciasNetas

+ Deprecia

- Costo deInversión

Flujo deFondosNeto

12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN

AÑOS 0 1 2 3 4 5

FFN SININFLACIÓN

FFN CONINFLACION

Estimación de la tasa de rendimiento mínimaaceptada (trema)

Criterios:

• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija librede riesgo

• Costo de oportunidad del dinero: tasa de interésactiva del préstamo

• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo deun año

• Prima de riesgo sectorial• Prima de riesgo de la economía

TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 11 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 1021+ 0,18

(10,2%)

Cálculo del Valor Presente neto (VPN)

nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)

Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0;FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cadaaño desde 1 hasta n

Criterio de decisión:VPN 0 Se acepta el proyectoVPN 0 Se rechaza el proyectoVPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolación:

TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN

Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interéssuperior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

Apalancamiento Financiero

comparar la TIR del proyecto con financiamiento con larespectiva sin financiamiento; si la TIR confinanciamiento es mayor que sin financiamiento existeapalancamiento financiero

Análisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parámetros financieros mas importantes:inversiones, costos e ingresos unilateralmente o enconjunto para determinar el grado de sensibilidad delproyecto a los cambios

Análisis de Sensibilidad (AS)

INV = Incremento o disminución porcentual del costode inversión

C = Incremento o disminución porcentual de loscostos

ING = Incremento o disminución porcentual delingreso

AS = TIR / PF Donde:TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto)PF: Variación porcentual del parámetro financiero

AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación delparámetro correspondiente

AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación delparámetro correspondiente

Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y unainversión inicial de ( en millones de Bs.)Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera lossiguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.120 (año 5). La Tasa de Rendimiento MínimaAceptada (TREMA) es de 44% anual.

VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4

VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

Ii = 44%

Is = 64%

VPNP = 34,9

VPNN = -3,5

TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)

TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417

TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento deun 20% del costo de inversión