deuda externa pingo

8/18/2019 deuda externa pingo

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INTRODUCCIÓN

A lo largo de la historia se dio como resultado lo que hoy en día llamamos la deudaexterna que ya se ha convertido en un término común, ya sea mencionarla podemos

tener muchas ideas sobre lo que consiste.

Para algunos pueden pensar pasar en una deuda eterna por los prestamos constante alos que recurrimos pero eso no significa que sea decepcionante ya sea por las deudasque tenemos se ha podido financiar muchos proyectos con el fin de dar un bienestar a lapoblación peruana.

ste traba!o monogr"fico lo que pretende #modestamente$ es incentivar a queprofundicemos en el tema y a la ve% tener en cuenta los cambios de la deuda como ha idoen el último a&o a comparación de su antecesor y estrategias que pueden aplicarse las

cuales fueron extendidas por las autoridades competente sobre el tema que se va apresentar.

DEUDA EXTERNA

http://www.monografias.com/trabajos6/ladeu/ladeu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos6/ladeu/ladeu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos34/el-trabajo/el-trabajo.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos34/el-trabajo/el-trabajo.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos6/ladeu/ladeu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos6/ladeu/ladeu.shtml


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CAPITULO I: DEUDA EN EL PERÚ

1.1HISTORIA DE LA DEUDA EN EL PERÚ'uestro país se encuentra endeudado desde el inicio de la república. n el siglo ()(, nosendeudamos con )nglaterra y países que apoyaron la gesta libertadora, así comoperuanos que hicieron similares aportes.

Algunos puntos claves que originaron la deuda externa y su aumento en el Perú sedebieron a*

ntre +-- y +* l Perú incrementó sus medios de pago /billetes fiscales0 en 1+2 3produciéndose una inflación.

4a guerra del pacifico /+-5$+0* sta guerra de!ó a la economía peruana en unasituación de descalabro. Perdimos territorio, perdimos nuestro principal producto deexportación /el salitre0 y perdimos mucha población, nuestro sector productivo tambiénsufrió los efectos de esta guerra, entre otras cosas se perdió el 63 del ganado lanar, lasminas de Arequipa y Puno fueron abandonadas, el volumen de las exportaciones cayó en-63. sta situación per!udicó enormemente a la economía del Perú.

n +2* 4a deuda pública externa ascendió a 1+ millones de libras esterlinas, fue 11veces mayor a los ingresos fiscales de ese a&o. 4as grandes empresas comercialessufrieron grandes estragos, es así que varias de ellas se trasladaron a 7hile y otras seliquidaron.

8urante el gobierno de 9elasco Alvarado /+52 # +5-10 se solicitaron préstamos paraadquirir armamento, esto con miras a una guerra con 7hile.

n los a&os +5-- y +5 no fue posible pagar la deuda, ocasionando que los interesesaumentaran.

Alan :arcía /+51 # +5560* 8urante el primer gobierno del Presidente Alan :arcía, sedeclaró la deuda como impagable y se anunció que sólo se pagaría el monto equivalenteal +63 de las exportaciones del país, esto originó que el Perú sea considerado un paísinelegible y de alto riesgo

4a situación se hi%o insostenible a partir de agosto de +52, cuando el Perú fue declarado;inelegible; para recibir nuevos créditos por el anco =undial y el >anco )nteramericanode 8esarrollo suspendieron sus desembolsos al Perú, que había acumulado una deudaimpaga de ?@ +,66 millones con dichos organismos.

n la pr"ctica, la política ;del +63; implicó para el Perú un incremento promedio anual dela deuda externa de 53 en el período +51$+556. @egún el mensuario especiali%ado Perúconómico, ;este aumento en el endeudamiento se explica porque la política deconfrontación del gobierno no logró ningún avance en la cuestión de fondo* la reduccióndel excesivo nivel de la deuda y la refinanciación del adeudado en condiciones que haganposible su pago;.

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1.2. EL PROCESO DE REINSERCIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL

1.2.1. Organismos intrna!iona"s l gobierno del Presidente Alberto anco =undial, concertando nuevos flu!os de créditos con esosorganismos.

A diciembre de +55, los créditos externos concertados por el gobierno desde +55+sumaban m"s de ?@ ,D66 millones, de los cuales m"s de ?@ D,D16 millones sedestinaron a inversiones productivas y de infraestructura.

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1.2.2. C"#$ % &ar's

n +55+, el gobierno inició negociaciones con el 7lub de París, entidad que agrupa a losprincipales países acreedores del Perú. 4as negociaciones reportaron resultados bastantepositivos para el Perú.

Para la refinanciación de esta deuda, se acordó* /+0 que los atrasos anteriores a +5D yequivalentes a ?@ 1,166 millones tuvieran un período de gracia de +6 a&os y un pla%o deC6 a&os para el pago del principalF y /C0 que los atrasos posteriores a +5D se pagaran enseis cuotas a partir de +55D. 8e esta manera se evitó presionar a la >alan%a de Pagospara el período +55+$+55C.n mayo de +55D, se desarrolló en París la segunda negociación entre el gobierno delPerú y los acreedores representados en el 7lub de París, con ob!eto a reprogramar losvencimientos del + de enero de +55D al D+ de mar%o de +552, cuyo monto ascendía a?@ D,+65 millones.

ste período de consolidación de la deuda peruana con el 7lub de París, establecido en

D5 meses, coincidió con el Programa de


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1.(. LA DEUDA ) LA *ALAN+A DE PA,OS

7uando el Perú tiene déficit fiscal tiene tres posibles soluciones* )ncrementar losimpuestos, reducir el gasto o financiar dicha diferencia. ntre las posibilidades definanciamiento se encuentran los préstamos y la emisión de bonos. 4os préstamos son

obligaciones de pago futuro que adquiere el gobierno con Grganismos )nternacionales,como el >anco =undial />=0,


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• 8euda >ilateral* s la que tenemos con países como Alemania, >élgica, 7anad",

spa&a, stados ?nidos, anco de la 'ación y 7G


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reembolso acordados, a pla%os menores o iguales a un a&o, cuyo período de repagoconcluye en el a&o fiscal siguiente al de su celebración /operaciones de corto pla%o0.

• LMué es una operación de endeudamiento públicoN

s toda modalidad de financiamiento su!eta a reembolso acordada por una entidad

integrante del sector público no financiero con personas naturales y !urídicas domiciliadaso no en el paísF ba!o las siguientes modalidades*

Préstamo misión y colocación de bonos, títulos y obligaciones constitutivos de empréstitos Adquisiciones de bienes y servicios a pla%os Avales, garantías y fian%as Asignaciones de líneas de crédito 4easing financiero Oitulaciones de activos o flu!os de recursos Gtras operaciones similares, incluidas aquellas que resulten de la combinación de una

o m"s de las modalidades mencionadas en los literales precedentes.

n el caso de las operaciones de endeudamiento de corto pla%o, éstas sólo pueden ser ba!o la modalidad de préstamos, emisión de títulos y adquisiciones de bienes de capital apla%os

• LPara qué fines se pueden acordar operaciones de endeudamiento públicoN

4os recursos del endeudamiento público, pueden destinarse a reali%ar proyectos deinversión pública, la prestación de servicios, para el apoyo a la balan%a de pagos, y elcumplimiento de la función previsional del stado. n el caso de las operaciones deendeudamiento de corto pla%o, éstas sólo pueden estar destinadas a financiar proyectosde inversión y la adquisición de bienes de capital.

• LMué es una operación de endeudamiento público internoN

s el financiamiento su!eto a reembolso celebrado por una entidad del @ector Público, conuna persona natural o !urídica domiciliada en el Perú.

• LMué es una operación de endeudamiento público externoN

s el financiamiento su!eto a reembolso celebrado por una entidad del @ector Público, conuna persona natural o !urídica no domiciliada en el Perú.

• LMué es una operación de administración de deuda públicaN

Aquella que tiene por finalidad renegociar las condiciones de la deuda pública. @eencuentran comprendidas en esta definición, entre otras, las siguientes operacionese!ecutadas individual o con!untamente*

Befinanciación Beestructuración Prepagos 7onversión

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)ntercambio o can!e de deuda Becompra de deuda 7obertura de riesgos Gtras con efectos similares.

• L7u"l es el monto m"ximo de las operaciones de endeudamiento a ser acordadas

por el :obierno 'acional durante un a&o fiscalN

l monto m"ximo y el destino general de las operaciones de endeudamiento externo einterno que puede acordar el :obierno 'acional para el sector público durante un A&o


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• L7u"les son los requisitos para aprobar una operación de endeudamiento público

del :obierno 'acionalN4as operaciones de endeudamiento público del :obierno 'acional se aprueban mediantedecreto supremo, con el voto aprobatorio del 7onse!o de =inistros, previo cumplimientode los siguientes requisitos, según sea el caso* informe técnico$económico favorable. 4os

presidentes de los gobiernos regionales presentar"n su solicitud acompa&ada copia delacuerdo que dé cuenta de la aprobación del 7onse!o BegionalF por su parte, los alcaldesde los gobiernos locales, presentar"n su solicitud acompa&ada de copia del acuerdo quedé cuenta de la aprobación del 7once!o =unicipal. n ambos casos, se ad!unta la opiniónfavorable del sector vinculado al proyecto, si se requiere, así como el informe técnicoeconómico favorable que incluya el an"lisis de la capacidad de pago de la entidad paraatender el servicio de la deuda en gestión.

• L4os :obiernos Begionales y los :obiernos 4ocales pueden concertar

operaciones de endeudamiento público sin autori%ación legalNn el caso de las operaciones de endeudamiento interno que celebren los :obiernosBegionales y los :obiernos 4ocales con recursos propios /sin garantía del :obierno'acional0, no requieren de ninguna autori%ación legal /decreto supremo0. Adem"s, en losrespectivos contratos se deber" de!ar constancia de ello.n el caso de las operaciones de endeudamiento externo que celebren los :obiernosBegionales y los :obiernos 4ocales, las mismas deben contar necesariamente con lagarantía del :obierno 'acionalF por lo tanto, deben ser autori%adas por 8ecreto @upremocon el voto aprobatorio del 7onse!o de =inistros.

• LMué es una operación de can!e de la deudaN

@on operaciones que se negocian bilateralmente con un país acreedor, y tienen por

finalidad condonar el @ervicio o @toc de la deuda que el :obierno Peruano mantienependiente de pago al acreedor, con el compromiso de que se constituya un


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Algunos


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4S 'J C12D + 4 PB@)8'O 8 4A BPT>4)7A PGB 7?A'OG* l 7ongreso de laBepública ha dado la 4ey siguiente* 4 7G':B@G 8 4A BPT>4)7A Ia dado la 4eysiguiente* 4S :'BA4 84 @)@O=A 'A7)G'A4 8 '8?8A=)'OG. 8onde sedetalla los principios regulatorios

Atribuciones de la 8irección :eneral de ndeudamiento y Oesoro Público @on

atribuciones de la 8irección :eneral de ndeudamiento y Oesoro Público

4a gestión y negociación de las operaciones de endeudamiento u operaciones deadministración de deuda del :obierno 'acional

CAPITULO II : SITUACION DE LA DEUDA PU*LICA PERUANA

Al D+ de diciembre de C6+ el saldode deuda publica alcan%o el importe @U. ++D 2D2.millones,saldo que incleye @U.2 ++. millones por garantias emitidas principalmente afavor de la G'P y ==4. 8e este monto total, @U.15 6-1.5 millones /1C.630

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correspondieron a obligaciones externas y @U.1 126.5 millones /.630 a obligacionesinternas / ver :rafico 'K+0.

ste importe represento un incremento de +1.63 respecto a diciembre del a&o C6+D, en elque se registraron adeudos por @U.5 -26.2 millones /@U.1C 16C.- millones de deudaexterna y @U.2 C1-.5 millones de deuda interna0. ste incremento se explica por lamateriali%acion del riesgo cambiario, debido principalmente a la apreciacion del dólar estadounidense, y por elmayor endeudamiento registrado en C6+ para prefinanciar una

parte de las necesidads fiscales del a&o C6+1.

2.1. DEUDA PU*LICA E6TERNA

2.1.1Sa"%o a%#%a%o % "a %#%a 7trna

Al finali%ar el a&o C6+, el saldo de la deuda publica externa ascendio a un totalequivalente de @U.15 6-1.5 millones que incluye @U.+1D.6 millones de deuda garanti%ada,monto mayor en +C.13 en relacion al de diciembre de C6+D.

8e acuerdo a la clasificasion por tipo de fuente financiera,las obligaciones con lostenedores de bonos explican el 1-.D3 del total, seguido por los adeudos con losGrganismos=ultilaterales y el 7lub de Paris con el C.23 y el .C3, respectivamente /ver 7uadro 'K C0

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Al interior del rubro >onos, destacan los bonos globales con el 55.13, mientras que elrestante corresponde al bono >rady PAB que cuenta con un saldo adeudado @U. +26.

millones. >anco )nteramericano de 8esarrollo # >)8 /@U.15D. millones0 con!untamentecon el >anco =undial #>)B< /@U.15D. millones0 representan el 25.D3 de la deuda quese mantiene con los Grganismos =utilaterales.en lo que concierne a las deudas con lospaises miembros del 7lub de Paris, Eapon y Alemania son nuestros principalesacreadores con el 2D.53 y el D+.23 respectivamente.

n cuanto a la compocision de monedas, el dólar estadounidense represente el 5.63 del

total de la deuda externa con el 5.61, seguido por los yenes y euros que ,en con!untosuman alrededor del .+3 del total / ver 7uadro 'KD0.

?n analisis de la estructur por tasas de interes arro!a que el 25.-3 de la deuda publicaexterna ha sido contratada atas fi!a y el restante corresponde a prestamos que fueronconcertados en 2 tasas de interes variable, donde los prestamos otorgados por losGrganismos =ultilaterales a tasa 4)>GB para dolares estadounidense repesentan elC+.13 / ver 7uadro 'K0

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2.2. DEUDA PU*LICA INTERNA

2.2.1. Sa"%o a%#%a%o % "a %#%a intrna

Al cierre del a&o C6+, el saldo adeudado de la deudapublica interna alcan%o u montoequivalente de @U.1126.5 millones, monto mayor en +-.53 en relacion al a&o C6+Dquefue de @U.2C1-.5 millones equivalente. ste incremento se explica fundamentalmentepor la emision de bonos soberanos denominados en soles que se llevo acabo a lo largodel a&o C6+ para cubrir una parte de los requerimientos fiscales programados en losa&os C6+ y C6+1 y financiar una operación de administracion de deuda.

8e esta manera, la deuda publica interna, a traves de la emision de titulos en monedalocal,viene consolidandose cocmo fuente alternativa de fondeo de los requerimientosfinancieros del gobierno, contribuyendo a un adecuado calce entre la moneda de nuestrosingresos y la de los pasivos del :obierno, reduciendo asi la vulnerabilidad de la deudapublica al riesgo de mercado.

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4a composicion por fuente de financiamiento muestra que el 5.+13 de la deuda pubicainterna proviene de las emisiones de bonos y lo restante a operaciones de credito /ver 7uadro 'K+60. 4os bonos soberanos contituyen el 6.C3 de las obligaciones pendientes,mientras que el +6.53 corresonde a bonos de la G'P garanti%ados por el :obierno7entral a valor actuali%ado en caso que las contribuciones recibidas del sistema nacionalde penciones fueran insuficientes para reconocer los aportes de los empleados quecambieron del sistema publico al sistema privado de pensiones /ver 7uadro 'K++0 . simportante resaltar que los pagos de los bonos garanti%ados a la G'P son atendidos confondos recaudados directamente por la G'P, por lo que no representan una presiondirecta sobre la ca!a fiscal como el resto de la deuda publica directa.

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CAPITULO III: ACTIOS ) PASIOS FINANCIEROS DEL ,O*IERNO

CENTRAL

4os activos y pasivos financieros directos que conforman el balance financiero del:obierno 7entral al cierre de diciembre de C6+ constituyen la base utili%ada para la de$terminación de la deuda bruta y la deuda neta de la Bepública. 4a definición de :obierno7entral corresponde a la de la mínima unidad económicamente relevante para lapreparación de los estados financieros según las 'ormas )nternacionales de 7ontabilidaddel @ector Público y cuya capacidad de pago es ob!eto de evaluación y calificaciónsoberana por parte de las agencias de riesgo.

@egún las normas internacionales para las estadísticas fiscales, la definición de :obierno7entral utili%ada aquí para determinar la cobertura de los activos y pasivos financieros

relevantes corresponde a la del :obierno 7entral presupuestarioCD del =anual destadísticas de las


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:obierno 7entral, moneda en la que se aprueba su presupuesto y en la que est"n de$nominados la gran mayoría de sus ingresos tributarios y no tributarios.

(.1. ACTIOS FINANCIEROS 8AHORRO *RUTO9

Al D+ de diciembre de C6+, el total de activos financierosC1 del :obierno 7entral alcan%ólos @U. 2 5C6 millones, de los cuales @U. C- 5D- millones correspondieron a activos enmoneda nacional y @U. D2 5D millones en moneda extran!era, compuestos principalmentepor fondos de Becursos Grdinarios /BG0 y por el


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(.2. PASIOS FINANCIEROS 8DEUDA *RUTA9

Al D+ de diciembre C6+ el total de pasivos financierosC- del :obierno 7entral alcan%ó unmonto equivalente a @U. 5 66 millones, mayor en +6,-3 al registrado en diciembreC6+D. Por !urisdicción, la deuda externa representa el 16,63 del total, mostrando unadisminución respecto a diciembre C6+D cuando la deuda externa representó el 1,23,mientras que, por su instrumento de ori$gen, el -,53 corresponde a valores encirculación en los mercados increment"ndose respecto a diciembre del C6+D en el que seubicó en -D,63.

8urante los últimos +C meses se observó un incremento en el saldo total de los valores encirculación de mas+D, 13, incremento mayor al de la participación de adeudados que fuede m"s ,23. n el cuarto trimestre del a&o, el saldo de bonos y letras del Oesoroaumentó en @U. -- millones, lo que permitió incrementar la participación de los valoresen moneda nacional sobre el total de la deuda.

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7abe resaltar que en el tercer trimestre del a&o C6+D se dio inició el 7ronograma delPrograma de @ubastas Grdinarias de Oítulos del Oesoro con una emisión intersemanal deletras del tesoro y de bonos nominales y reales /indexa$dos a la inflación0, cuyo primer programa anual culminó en el segundo trimestre del C6+ inici"ndose a partir del tercer trimestre del C6+ el segundo programa anual con una emisión semanal de bonos con elob!etivo de brindar una se&al periódica de los puntos de referencia de la curva soberanaal mercado. A partir del C6+1 se duplicar" la periodicidad de emisión de las letras deltesoro, reali%"ndose subastas semanales.

(.(. DEUDA PÚ*LICA NETA

l nivel de la deuda bruta /pasivos financieros0 del :obierno 7entral que se alcan%ó adiciembre C6+ se vio mitigado parcialmente por el ahorro acumulado /activos financieros0a la misma fecha, cuya brecha determina la deuda neta y la exposición al riesgoestructural de balance. n ese sentido, la deuda neta de ahorros representa alrededor delDD,3 del saldo de la deuda bruta, aunque el a&o anterior representaba el D,C3.

Al cierre de diciembre C6+ la deuda neta era equivalente al D6,D3 de los ingresos

corrientes anuales del :obierno 7entral /1,3 del P>)0 mostrando un incremento de +,63respecto al a&o anterior. sto se debe al menor ritmo de crecimiento de los activos cuyoincremento anual fue de @U. 2 1-C millones /liderado por los depósitos a pla%o en monedanacional0 respecto del mayor crecimiento de los pasivos cuyo incremento fue de /@U. 5 --millones0.

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n general, el saldo de deuda neta sería menor si se incluyera el saldo de activosfinancieros correspondiente a la participación patrimonial del :obierno 7entral en lasdiferentes empresas públicas y entidades públicas que le pertenecen.

CAPITULO I: INDICADORES DE LA DEUDA PÚ*LICA PERUANA

4a volatilidad de los mercados financieros internacionales giró en torno a la forma en quela Beserva


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en tanto las metas explícitas de control de la inflación y de reducción del desempleofueron abandonadas para indicar que ser"n una serie de indicadores mixtos los quebrinden las se&ales acerca de la próxima subida de la tasa de referencia. Oambién sesumaron los problemas de :recia que viene generando dudas sobre su permanencia enla %ona euro, el menor crecimiento de la economía 7hina, así como la disminución del

precio del crudo y la caída en su demanda, esto último es visto como una se&al dedebilidad en la economía mundial.

ste contexto, frenó la tendencia expansiva del P>) que en diciembre de C6+ cerró enC,63 frente al 1,C63 alcan%ado en el a&o C6+D. ste desempe&o de la economía estuvoexplicado principalmente por una disminución de la demanda interna la cual llegó a unatasa de C,13, en línea con una caída de la tasa de inversión privada que registro $+,13 ypor los menores volúmenes de exportación respecto al C6+D /$C,C30.

Así, el ratio dedeuda públicasobre P>) ha mostrado un ligero incremento respecto a lo observado en el a&o anterior,pasando de +,+3 en C6+D a +5,-3 al cierre del C6+. 7abe mencionar que el nivel deeste ratio ha sido uno de los m"s ba!os respecto a la mediana de los países con igualcalificación soberanaCC. 8e otro lado, el ratio del servicio de la deuda pública respecto alP>) mantuvo su tendencia decreciente alcan%ando +,-63 al cierre de C6+.

="s importante aún, el ratio de deuda pública sobre ingresos corrientes del :obierno:eneral muestra también un ligero incremento respecto del a&o anterior, pasando de+,23 en C6+D a un ,3 al cierre de C6+. 8e manera complementaria se evidencia

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que el servicio de la deuda compuesto por las amorti%aciones y gastos financieros se hamantenido por deba!o del +63 del total de ingresos desde C6++. Ambos indicado$resevidencian de modo general la solide% del :obierno alcan%ada durante los últimos +6a&os para encarar sus obligaciones y muestran que existe un mayor espacio fiscal queantes. l indicador ubica actualmente al Perú en una posición venta!osa frente al

promedio para América 4atina y el promedio de los países emergentes AD hasta Aa.

l comportamiento favorable de la participación del servicio de la deuda dentro de losingresos totales puede explicarse en parte por los alivios obtenidos a través de lae!ecución de las operaciones de administración de deuda reali%adas en a&os anterioressumado a una mayor participación del sol en la estructura de la deuda /menor riesgo detipo de cambio0, los que han hecho que el servicio de deuda sea cada ve% una variablerelativamente menos apremiante sobre la ca!a fiscal. sta variable no incluye los pagos ycobros reali%ados como parte de las operaciones de mane!o de pasivos, dado su car"cter extra presupuestal.

8eotro lado, la disminución de las exportaciones ha generado que el ratio de deuda externasobre exportaciones se incremente a 16,63 al cierre del a&o C6+, cifra mayor alobservado durante el a&o C6+D de D,3. Asimismo, en lo que se refiere al ratio delservicio de la deuda pública externa sobre exportaciones, éste se ha incrementadoligeramente respecto a lo registrado en el C6+D.

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Por otra parte, como las Beservas )nternacionales 'etas /B)'0 han disminuido en 1,+3

respecto al cierre del a&o anterior, se ha revertido la tendencia decreciente del ratio dedeuda pública externa en relación a las B)', que a diciembre de C6+ se situó en D+,-3.n esa misma línea, el ratio de deuda pública externa frente a la posición de cambio del>7BP, que deduce las obligaciones en divisas que el >7BP tiene con terceros, cerró en11,53, pues, la deuda externa se incrementó en 1,D3 en relación a la posición del a&oC6+D.

CAPITULO : DESARROLLO DEL ERCADO DOSTICO DE DEUDAPÚ*LICA

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/.1. DIA,NÓSTICO DE LA INFRAESTRUCTURA TECNOLÓ,ICA DE LOS SISTEASDE OPERACIÓN DEL ERCADO DE ALORES DE DEUDA PÚ*LICA

7on la financiación de la 7ooperación @ui%a /@7G0, el =inisterio de conomía y=0 y Analistas

7BP0 y 7A9A4).

A partir de la identificación de las debilidades, amena%as, fortale%as y oportunidades/An"lisis 8A


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actuaciones necesarias /normativas, tecnológicas y operativas0 el buen funcionamientodel mercado de valores de deuda pública.

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CAPITULO I: ESTRATE,IA DE ,ESTIÓN ,LO*AL DE ACTIOS ) PASIOS2;1( < 2;10

4a strategia de :estión :lobal de Activos y Pasivos ha sido formulada con la finalidad de

dar a conocer con mayor detalle las políticas, los ob!etivos y las metas para la gestiónde la deuda Pública y los fondos que conforman el ahorro público, en forma consistentecon las nuevas Políticas aprobadas para la gestión de activos y pasivos financieros del:obierno 7entral.

l ob!etivo del documento es el de constituirse en un efica% instrumento de planeamientomultianual que también me!ore la comunicación sobre la estrategia financiera del:obierno para profundi%ar el 8esarrollo del mercado de valores de deuda pública y parapromover una sana y diversificada inversión de los fondos públicos, contribuyendo almismo tiempo a asegurar la sostenibilidad de la deuda total neta. Por ello, el tradicionalPrograma Anual de ndeudamiento y Administración de 8euda ha sido asimilado dentrode la strategia de :estión :lobal de Activos y Pasivos, pues, el mane!o de la deuda nopuede verse de modo aislado del resto de activos y pasivos financieros del :obierno,cuyas operaciones se encuentran interrelacionadas y muchas veces tienen contrapartescomunes.

7omo se sabe, a raí% de la fusión de la ex 8irección 'acional del ndeudamiento Públicoy la ex 8irección 'acional del Oesoro Público, la nueva 8irección :eneral dendeudamiento y Oesoro Público se encuentra implementando el nuevo marco de gestiónglobal de los activos y pasivos financieros, con el fin de hacer un eficiente mane!o de losdescalces de balance a largo del ciclo económico. 4a vulnerabilidad de las finan%as

públicas frente a los choques externos adversos en los mercados financieros, para ayudar a fortalecer patrimonialmente al stado y para consolidar el desarrollo del mercado devalores doméstico en soles.

8e crédito esta manera, las metas de largo pla%o para la gestión global de la deuda y elahorro también Para ello, durante el periodo C6+D # C6+2 la estrategia tomar" en cuentapúblico, para la gestión de activos, para la gestión de pasivos y para el desarrollo de laestructura de mercado diferentes acciones específicas, y plenamente articuladas, para laemisión de valores, para la concesión

n la emisión de valores, la estrategia estar" dirigida a incrementar la diversificación, a

generar se&ales periódicas sobre vértices clave de la curva de rendimientos, a generar volúmenes de deuda atractivos para cada segmento, a no generar inestabilidad en lastasas de interés con las subastas a efectuar y a estabili%ar el pago de intereses de todoslos valores de deuda en el tiempo.

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0.1. REDUCIR LA PROCICLICIDAD DE LA DEUDA E6TERNA COO FUENTE DEULNERA*ILIDAD

n un contexto en el que el sector privado peruano ha incrementado muy r"pidamente su

deuda externa en los últimos a&os, manteniendo un déficit de cuenta corriente financiadocon inversiones del exterior que no ser"n infinitas, se m"s agresivamente que elfinanciamiento público y privado descanse en el ahorro interno en lugar del ahorroexterno.

4a promoción del ahorro interno también ayudar" a profundi%ar el desarrollo del mercadode valores local en soles como elemento clave para lograr un sistema financiero m"sdesarrollado y reducir este importante factor de vulnerabilidad que puede terminar afectando la estabilidad financiera de la que el país se ha venido beneficiando. 8e estaforma, hacia el C6+2 se espera reducir la deuda pública externa a un nivel similar o menor

al del promedio de los países >>>.

2.C. ASE,URAR LA SOSTENI*ILIDAD DE LA DEUDA PÚ*LICA NETA

n un ambiente de elevados precios de exportación de materias primas y generación desuper"vit fiscales, el mantenimiento de al menos un saldo mínimo de deuda pública brutase !ustifica principalmente por la mayor necesidad de mantener una curva de rendimientoslibre de riesgo como referencia para facilitar el acceso de las empresas locales almercado de valores local para financiarse y para apoyar la liquide% y el desarrollo delmercado en moneda nacional.l ahorro acumulado gracias al super"vit disminuir" el saldo de deuda pública neta y

permitir" asegurar su sostenibilidad aún en futuros, se preservar" anticipadamente lacapacidad de pago de la deuda bruta evitando tener que incrementarla precisamente enlos momentos menos adecuados para financiarse en el mercado, cuando la prima deriesgo se dispara, como se ha vuelto a observar en la reciente crisis financierainternacional. ="s bien, en forma contra cíclica, para entonces se buscar" contar conamplias líneas de crédito disponibles con los organismos multilaterales como parte de losplanes de contingencia de liquide% que se est"n implementando.

0.2.1 La gstin % a!ti=os

4a estrategia estar" dirigida a implementar progresivamente una gestión activa de ca!a,de manera segura y transparente, así como para reducir el costo de su liquide% ycontribuir a mantener la estabilidad financiera, consolidando el papel del mercado devalores de deuda pública en moneda nacional como pilar fundamental para determinar latasa de transferencia o costo de oportunidad de las diversas fuentes de fondeo y de lagestión de sus propias inversiones.

a0 7onstitución de reservas de liquide% disponibles para asegurar la solvencia yliquide% aún en situaciones de inestabilidad financiera.

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b0 Progresiva recaudación directa de fondos públicos por ingresos tributarios o notributarios en las propias cuentas del Oesoro.

c0 =ayor competencia, diversificación y transparencia en las subastas de fondospúblicos.

d0 )mplementación de una gestión activa de ca!a con depósitos colaterali%ados oreportes de valores de deuda pública.

e0 )mplementación de una gestión pasiva de inversiones con recompras y reventasde valores de deuda pública y reportes de dinero.

0.2.2 En "a gstin % &asi=os

n la gestión de pasivos, la estrategia estar" dirigida a mitigar el futuro riesgo de liquide%que pueda generarse a partir de la concentración de vencimientos, suavi%ando su perfil, ya me!orar en forma m"s flexible el costo financiero asociado al riesgo de tasa de interésque innecesariamente pudiera originar un volumen de refinanciación m"s alto para losmercados financieros, en el marco de una gestión global de activos y pasivos.

a0 =e!oramiento del perfil de la deuda para evitar excesivas concentraciones devencimientos.

b0 Provisión de liquide% a los tenedores de valores de deuda pública para reducir lainversión al riesgo.

c0 @ustitución gradual de la deuda en dólares mediante subastas especiales, enforma complementaria pero independiente de las subastasordinarias.

0.2.( La str#!t#ra % mr!a%o

l papel que !uegan las entidades con la condición de 7readores, la capacidad para

generar un mercado m"s la estrategia est" dirigida fundamentalmente a buscar optimi%ar la estructura del mercado de valores de deuda pública en soles para lo cual se requiererepotenciar la infraestructura de los sistemas con los que opera el mercado contestable ycompetitivo, el acceso directo a la deuda pública de las personas de a pie comoinstrumento de ahorro, la construcción de referencias de rentabilidad libre de riesgo ensoles para los fondos mutuos y los fondos de pensiones, y la reducción de riesgosistémico de compensación y liquidación de operaciones ba!o ley peruana.


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incluyendo el an"lisis de la proyección del servicio a atender y los tradicionales ratios desostenibilidad y perfil de la deuda bruta.

a0 Beali%ación de un estudio de la infraestructura tecnológica de los sistemas deoperación del mercado de valores de deuda pública para determinar brechas ore%agos frente a las me!ores pr"cticas internacionales.

b0 9enta de títulos de deuda pública especiales para que las personas de a piepuedan ahorrar.c0 )ncremento del nivel de transparencia, competencia y liquide% en la formación de

precios del mercado de valores de deuda pública.d0 7onstitución del ETIO PRINCIPAL ) ETASProfundi%ar el desarrollo del mercado de valores de deuda pública en moneda local ycubrir los requerimientos financieros derivados de la gestión de la deuda y la tesorería, enel marco de un mane!o responsable y sostenible de las finan%as públicas.

Para mantnr " ?#i"i$rio @is!a" "a @i!in!ia @inan!ira:

)ncorporar el mane!o de la deuda pública como parte de una gestión global deactivos y pasivos financieros del stado.

Beducir el costo del mane!o de la liquide% del Oesoro Público a través de unagestión activa de tesorería con valores de deuda pública.

Para mantnr "a sta$i"i%a% ma!ro!onmi!a "a sta$i"i%a% @inan!ira

Aumentar la desdolari%ación de la deuda para reducir la vulnerabilidad

macroeconómica a crisis cambiarias y crisis crediticias. 8iversificar mercados e inversionistas con el fin de asegurar la sostenibilidad de la

deuda y me!orar la capacidad de negociación del stado.

• Para &ro@#n%iBar " %sarro""o %" mr!a%o % =a"ors*


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/@U. D 16 millones0 y las amorti%aciones anuales hasta el C6+2 representan niveles depagos similares, actualmente el servicio de la deuda no representa una preocupación parala ca!a fiscal dado, que en términos relativos, la presión en el Presupuesto de la Bepúblicacontinuar" disminuyendo, como ha sucedido en relación a los a&os anteriores.

Alrededor del 63 de los pagos del a&o C6+D se reali%ar"n en monedas diferentes alnuevo sol, me!orando hasta el 1D3 en los vencimientos acumulados para los próximos a&os /:r"fico 'J -0. @in embargo, fuerte apreciación de la moneda local vienefavoreciendo coyunturalmente el presupuesto asignado para la atención del servicio de ladeuda pública, reduciéndose temporalmente el potencial impacto del riesgo del tipo decambio. 'o obstante, la visión de gestión de la deuda es de largo pla%o por lo que secontinúa orientando los esfuer%os en privilegiar el nuevo endeudamiento en moneda local.

Por otro lado, la tasa de inflación continúa en niveles históricamente ba!os y los analistasdel mercado prevén que este escenario se mantendr" todavía por uno o dos a&os m"s.

Asimismo, se observa que la estructura de tasas de interés de la deuda del :obierno7entral no representa un riesgo importante en tanto, ni para los próximos +C meses nipara los cuatro a&os subsiguientes, pues, el 5+,+3 y el 2,C3 de los vencimientos que

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deber"n atenderse en esos períodos de tiempo, respectivamente, corresponden aobligaciones pactadas a tasa fi!a /:r"fico 'J 0.

0.-.1 An"isis % !ostos

l costo promedio anual de la deuda bruta en términos de nuevos soles est" definidocomo el pago de intereses de la deuda m"s el monto adicional que podría generarse por efecto de las variaciones en el tipo de cambio y las tasas de interés. ste exceso, que sedefine como riesgo, se determinó tomando en cuenta la evolución estoc"stica de las tasasde interés y tipos de cambio, así como su correlación con!unta.

0./ O*>ETIO PRINCIPAL DE LA ESTRATE,IA

?no de los ob!etivos de la estrategia también es me!orar el perfil de vencimientos de ladeuda del :obierno 7entral para evitar excesivas concentraciones de pagos. Así en el:r"fico 'J +1 se muestra el perfil de vencimientos de la deuda pública del :obierno7entral, que incluye los flu!os de la deuda proyectada, generada por el nuevoendeudamiento que se contrataría en el período C6+D$C6+2 para financiar losrequerimientos financieros y las operaciones de mane!o de pasivos que se han previstoreali%ar durante el presente e!ercicio.

?no de los aspectos m"s relevantes que se puede observar es la mitigación de laconcentración de pagos en el a&o C6C6 así como una redistribución de los vencimientosen el largo pla%o a cambio de una me!or estabilidad en los a&os próximos. sta política vaen línea con el hecho de privilegiar la emisión de algunos títulos soberanos en el tramolargo de la curva con el fin de dotarlos de mayor liquide%.

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CONCLUCIONES

4a deuda pública del Perú proviene desde antes de independi%arse. l ob!etivo de la

deuda fue me!orar la situación del país. 8ebido a malos presidentes este no se dio de la

manera m"s efectiva. l destino de la deuda se daba en el contexto en que se vivía.

DEUDA EXTERNA


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8urante la década del noventa, la deuda había llegado a montos exorbitantes, montosque imposibilitaban su pago fue entonces que el Perú comien%a a negociar sus deudascon el club de parís. 4as negociaciones reportaron resultados bastante positivos para elPerú.

4a deuda externa del C6+ a comparación al del C6+D se ha podido refle!ar el aumento

constitutivo, adem"s de ver una ligera diferencia en porcenta!e a lo que es deuda públicaexterna y la deuda pública interna, a favor de la externa esto se deber" a las diferentesinteracciones que se ha tenido con Grganismos )nternacionales siendo hechos losacreedores a los cuales mas va inclinada la deuda peruana.

A pesar del declive originado en diversos momentos de la situación financiera del estadoperuano, en el a&o C6+ se ha podido ver un aumento en los activos financieros gracias ala estrategia propuesta de la regla fiscal para el a&o C6+ y el aumento en las variacionesdel tipo de cambio del dólar durante todo el periodo C6+. n este sentido la deuda netade ahorros representa alrededor de DD,3 del saldo de la deuda bruta aunque el a&oanterior representaba el D,C3.

,LOSARIO

Rsr=as Intrna!iona"s Ntas 8RIN9: es el saldo de activos y pasivos

internacionales de un país. CAALI* s el Begistro 7entral de 9alores y 4iquidaciones, una sociedad anónima

encargada de la creación, mantenimiento y desarrollo de la infraestructura delmercado de valores nacional.

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E" an"isis DAFO* Oambién conocido como an"lisis


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ÍNDICEINTRODUCCIÓN................................................................................................... 1

CAPITULO I: DEUDA EN EL PERÚ.........................................................................2

1.1HISTORIA DE LA DEUDA EN EL PERÚ...........................................................2

1.2. EL PROCESO DE REINSERCIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL...................3

DEUDA EXTERNA


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1

1.2.1. Organismos intrna!iona"s..................................................................3

1.2.2. C"#$ % &ar's.........................................................................................4

1.(. LA DEUDA ) LA *ALAN+A DE PA,OS.........................................................5

1.-. DEUDA PRIADA.........................................................................................5

1./. DEUDA PÚ*LICA........................................................................................ 51.0. EL ENDEUDAIENTO..................................................................................6

1.0.1. La %ir!!in na!iona" %" n%#%aminto &3$"i!o...................................6

1.0.2. Sistma Na!iona" % En%#%aminto......................................................6

1.4. PRINCIPIOS RE,ULATORIOS....................................................................10

1.5. NORATIIDAD:.......................................................................................11

CAPITULO II : SITUACION DE LA DEUDA PU*LICA PERUANA..............................12

2.1. DEUDA PU*LICA E6TERNA.......................................................................13

2.1.1Sa"%o a%#%a%o % "a %#%a 7trna......................................................132.2. DEUDA PU*LICA INTERNA........................................................................15

2.2.1. Sa"%o a%#%a%o % "a %#%a intrna.....................................................15

CAPITULO III: ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS DEL GOBIERNO

CENTRAL..........................................................................................................17

(.1. ACTIOS FINANCIEROS 8AHORRO *RUTO9...............................................17

(.2. PASIOS FINANCIEROS 8DEUDA *RUTA9..................................................18

(.(. DEUDA PÚ*LICA NETA.............................................................................19

CAPITULO I: INDICADORES DE LA DEUDA PÚ*LICA PERUANA.........................21

CAPITULO : DESARROLLO DEL ERCADO DOSTICO DE DEUDA PÚ*LICA...24

5.1. DIA,NÓSTICO DE LA INFRAESTRUCTURA TECNOLÓ,ICA DE LOSSISTEAS DE OPERACIÓN DEL ERCADO DE ALORES DE DEUDA PÚ*LICA 24

CAPITULO I: ESTRATE,IA DE ,ESTIÓN ,LO*AL DE ACTIOS ) PASIOS........26

2;1( < 2;10........................................................................................................ 26

0.1. REDUCIR LA PROCICLICIDAD DE LA DEUDA E6TERNA COO FUENTE DEULNERA*ILIDAD...........................................................................................27

2.C. ASE,URAR LA SOSTENI*ILIDAD DE LA DEUDA PÚ*LICA NETA...............27

0.2.1 La gstin % a!ti=os............................................................................270.2.2 En "a gstin % &asi=os.......................................................................28

0.2.( La str#!t#ra % mr!a%o.....................................................................28

0.(. O*>ETIO PRINCIPAL ) ETAS................................................................29

0.- PRO)ECCIÓN DE LA DEUDA *RUTA 2;1( 2;10..........................................29

0.-.1 An"isis % !ostos................................................................................31

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0./ O*>ETIO PRINCIPAL DE LA ESTRATE,IA.................................................31

CONCLUCIONES................................................................................................ 33

,LOSARIO......................................................................................................... 34

*I*LIO,RAFIA................................................................................................... 35

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