Estado de Michoacán HR BBBoctubre de 2015 al 30 de septiembre de 2021. encuentra en línea con el...

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Estado de Michoacán México

HR BBB

Finanzas Públicas 8 de julio de 2019

Calificación Estado de Michoacán HR BBB Perspectiva Estable

Contactos Álvaro Rodríguez Subdirector de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

La administración del Estado está a cargo del Ing. Silvano Aureoles Conejo, por el Partido de la Revolución Democrática (PRD) en alianza con el Partido del Trabajo (PT), Nueva Alianza (PANAL) y el Partido Encuentro Social (PES). El Periodo de la actual administración es de 1 de octubre de 2015 al 30 de septiembre de 2021.

HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB con Perspectiva Estable al Estado de Michoacán

La ratificación de la calificación obedece al buen comportamiento fiscal del Estado, lo cual mantuvo el nivel de endeudamiento de acuerdo con las estimaciones. Asimismo, el resultado fiscal superavitario observado en 2018 permitió que las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) disminuyeran por debajo de las expectativas. No obstante, continúa el uso de financiamiento a corto plazo por parte de la Entidad, el cual representó 18.3% de la Deuda Total del Estado al cierre de 2018. HR Ratings estima para los próximos años que la disminución en los Ingresos Federales de Gestión, principalmente lo relacionado con los recursos por Ramo 23, impacte negativamente la liquidez del Estado, por lo que continuaría con el uso de financiamiento a corto plazo, el cual se espera disminuya hacia el cambio de administración (2021).

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Resultado en el Balance Primario. En 2018 se observó un superávit en el Balance

Primario (BP) equivalente a 5.8% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2017 se observó un superávit de 1.5%. Lo anterior se debió principalmente al incremento de las Participaciones Federales, sumado a la tendencia creciente en los Ingresos Propios. HR Ratings estimaba un superávit de 2.1%. Sin embargo, las Participaciones Federales, así como los ingresos Propios, superaron las expectativas en 5.6% y 14.9%, respectivamente.

Comportamiento de la deuda. Al cierre de 2018, la Deuda Directa Ajustada ascendió a P$20,472.6 millones (m), compuesta por P$3,750.6m de deuda a corto plazo y P$16,722.0m de deuda a largo plazo. Actualmente, la deuda a largo plazo es en su totalidad bancaria, debido al refinanciamiento de la deuda bursátil con la que contaba el Estado durante 2018. Con esto, sumado al crecimiento de los ILD del Estado, la Deuda Neta a ILD disminuyó de 96.7% en 2017 a 80.5% en 2018, mientras que HR Ratings estimaba un nivel de 86.2%.

Disminución de las OFsC. En 2018, las OFsC de la Entidad fueron por P$6,533.6m, lo cual fue una reducción del 20.9% con respecto a 2017. Este comportamiento se encuentra en línea con el superávit fiscal observado en 2018, y se debió al pago de Proveedores y Contratistas, así como de Retenciones y Contribuciones por Pagar. Lo anterior, sumado al crecimiento de los ILD del Estado, motivó que las OFsC a ILD pasaran de 39.2% en 2017 a 26.3% para el cierre de 2018.tings esperaba para 018

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en la DNA un nivel de 73.9%. Adicionalmente, el Servicio de Deuda representó 19.9% de los ILD, resultado superior al observado en 2017 de 16.9%, derivado de una mayor amortización de deuda quirografaria.

Expectativas para Periodos Futuros

Balances proyectados. HR Ratings estima para 2019 una contracción en los Ingresos Federales de Gestión (Convenios), los cuales se esperan sean 25.0% menores a lo observado en 2018. No obstante, la recaudación de Impuestos permitiría que los Ingresos Propios del Estado mantengan la tendencia creciente observada en los últimos ejercicios. Lo anterior, sumado al crecimiento esperado de 3.1% en el Gasto Corriente, permitiría que la Entidad mantuviera un comportamiento superavitario en su BP, con un nivel esperado en 2019 de 2.3% con respecto a los IT proyectados, mientras que el superávit se mantendría en un promedio de 1.9% para 2020 y 2021.

Métricas de Deuda. De acuerdo con el comportamiento fiscal esperado, se estima que la Entidad continúe con el uso de financiamiento a corto plazo. No obstante, el crecimiento de los ILD permitiría que el nivel de Deuda Neta a ILD disminuya en 2019 y 2020 a un promedio de 69.5%. De igual manera, HR Ratings espera que el SD baje a un promedio de 14.4% para 2019 y 2020.

Factores adicionales considerados

Controversia constitucional. En enero de 2019, el Estado de Michoacán de Ocampo promovió una controversia constitucional ante la Suprema Corte de Justicia de la Nación (SCJN). Esta controversia está relacionada con la reducción presupuestal que realizó la Federación en 2019 a los fondos que recibía el Estado en años anteriores para poder complementar el financiamiento del gasto educativo. La Entidad espera que la Federación asuma la responsabilidad correspondiente. Sin embargo, HR Ratings considera la reducción de este tipo de recursos en sus estimaciones, por lo que se espera que continúe el uso de financiamiento a corto plazo.

Factores que podrían subir la calificación Incremento en la recaudación. En caso de que el Estado fortalezca la recaudación

de Ingresos Propios por arriba de lo esperado, lo cual podría generar mejores resultados fiscales al superávit promedio esperado en el BP de 2.1% para 2019 y 2020. Lo anterior, sumado a un nivel de Deuda neta inferior al 65.0% se vería reflejado positivamente sobre la calidad crediticia del Estado.

Factores que podrían bajar la calificación

Incremento en la deuda quirografaria. La calificación podría tener un impacto negativo en caso de registrar una deuda a corto plazo que corresponda a 26.0% de la Deuda Total Ajustada (vs. 17.6% proyectado) y una DNA que se mantenga superior a 85.0% de los ILD para los siguientes periodos. Lo anterior como resultado de una desviación en el Gasto Corriente y/o un deterioro en los ingresos que generen déficits en el Balance Primario mayores a los esperados.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos nueve meses que influyen sobre la calidad crediticia del Estado de Michoacán. El análisis incorpora información de la cuenta pública 2017, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2017. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings para el Estado, se puede consultar el reporte inicial publicado el 28 de junio de 2011, así como el último comunicado de seguimiento publicado el 25 de junio 2018. Los documentos pueden ser consultados en la página web: www.hrratings.com

Eventos relevantes Controversia constitucional asociada a la nómina magisterial En enero de 2019, el Estado de Michoacán de Ocampo promovió una controversia constitucional ante la Suprema Corte de Justicia de la Nación (SCJN). En esto se exponen los hechos y antecedentes que han generado el estado actual en el que se realiza el financiamiento al sistema de educación básica de la Entidad, por el cual se expone la insostenibilidad para las finanzas públicas del Estado. De acuerdo con la información proporcionada por la Entidad, el poder Ejecutivo Federal debe cumplir con la obligación de transferir al Estado de Michoacán de Ocampo los recursos presupuestarios suficientes para cubrir el gasto público asociado a los servicios públicos de educación básica y normal o, en su defecto, de asumir dicha carga financiera de manera directa. Esta controversia está relacionada con la reducción presupuestal que realizó la Federación en 2019 a los fondos que recibía el Estado en años anteriores para poder complementar el financiamiento del gasto educativo. Durante 2017 y 2018 estos recursos fueron por un promedio de P$5,343.5m, lo cual representa aproximadamente el 6.9% de los Ingresos Totales del Estado en 2018. La Entidad espera que la Federación asuma la responsabilidad correspondiente. Sin embargo, HR Ratings considera la reducción de este tipo de recursos en sus estimaciones, por lo que se espera que continúe el uso de financiamiento a corto plazo. Cabe mencionar que el Estado mantiene acciones de ahorro y administración de recursos que le permitan generar liquidez para poder enfrentar estas obligaciones, por lo que HR Ratings dará seguimiento a este proceso y al impacto final que pueda tener sobre el desempeño fiscal del Estado.

Análisis de Riesgo

Balance Primario La Entidad registró en 2018 un superávit en el Balance Primario que correspondió a 5.8% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2017 se observó un superávit de 1.5%. el crecimiento en el superávit primario se debió principalmente al incremento de las Participaciones Federales, las cuales fueron 16.6%. Sumado a lo anterior, los Ingresos Propios se incrementaron en 36.1%, mientras que el Gasto Corriente se incremento en 5.5%. Este crecimiento controlado, sumado a la reducción del gasto

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destinado a Obra Pública permitieron que el Gasto Total fuera 4.4% mayor en 2018, mientras que los Ingresos Totales crecieron en 9.0%. De acuerdo con las estimaciones de HR Ratings, se esperaba un superávit de 2.1%. Esto debido a que ya se consideraba un crecimiento controlado en el Gasto Corriente. Sin embargo, las Participaciones Federales, así como los ingresos Propios, superaron las expectativas en 5.6% y 14.9%, respectivamente. Con esto, en 2018 los Ingresos de Libre Disposición del Estado se incrementaron 6.9% más en comparación con las estimaciones.

Los Ingresos Totales del Estado de Michoacán pasaron de P$70,526.1m en 2017 a P$76,896.9m para 2018, lo cual se debió principalmente al comportamiento de las Participaciones Federales, las cuales en 2018 fueron por P$26,602.1m, lo que representó un incremento en 16.6%. Este comportamiento fue motivado por el desempeño del Fondo General de Participaciones (FGP). Por otra Parte, en 2018 los ingresos Federales de gestión se incrementaron en 1.5%, por lo que mantuvieron la tendencia creciente observada desde 2015. Es importante resaltar que el Estado recibió durante 2015 y 2016 un promedio de P$2,456.4m identificados como Contingencias Económicas y Apoyos Extraordinarios para Gastos de Educación. Estos recursos incrementaron para 2017 y 2018 a un promedio de P$5,3435m, los cuales fueron destinados principalmente a cubrir gastos asociados al sector educativo.

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Adicionalmente, los Ingresos Propios registraron un aumento de 19.7% interanual, al pasar de P$3,833.7m a P$4,588.3m en 2018, en lo que destaca el incremento en la recaudación de Impuestos y los ingresos por Aprovechamientos. En cuanto a los ingresos por Impuestos, estos mostraron un alza debido al comportamiento del Impuesto sobre Nóminas (Impuestos por Remuneración al Trabajo Personal, Prestado Bajo la Dirección y Dependencia de un Patrón. Lo anterior se debió a las acciones de fiscalización implementadas por el Estado. Asimismo, se fortalecieron los procesos de seguimiento y ayuda a los contribuyentes para que pudieran realizar sus contribuciones de manera adecuada. En cuanto a los ingresos por Aprovechamientos, este tipo de recursos se incrementaron de P$534.4m en 2017 a P$1,032.8m para 2018, lo que se debió a la recuperación extraordinaria de recursos correspondientes a Impuestos Federales. Estos recursos fueron por P$624.0m y no se espera que sean recurrentes.

Por otra parte, el gasto total del Estado ascendió a P$74,996.1m en 2018, lo que representó un crecimiento de 4.4% con respecto al observado en 2017, y el cual estuvo conformado por P$73,958.3m de Gasto Corriente, P$718.7m de gasto no operativo y P$319.1m por Otros Gastos. En lo anterior destaca la reducción observada en el gasto destinado a Obra Pública, el cual pasó de P$1,272.1m en 2017 a P$657.9m para 2018. No obstante, existen recursos destinados a Inversión Pública, los cuales son ejercidos

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por los Organismos y Dependencias Estatales, los cuales se registran el capítulo de Transferencias y Subsidios. Estos recursos fueron 9.9% mayores en 2018 y su comportamiento se encuentra relacionado con el crecimiento observado en los Ingresos Federales de la Entidad. Sumado al crecimiento observado en el gasto por Transferencias y Subsidios, los recursos destinados a Servicios Generales se incrementaron de P$4,733.0m en 2017 a P$5,840.3m para 2018, lo que representó un crecimiento de 23.4%. No obstante, las acciones implementadas para controlar el gasto en Servicios Personales permitieron que el Gasto Corriente en su totalidad fuera 5.5% mayor en 2018. Cabe mencionar que el Gasto en el capitulo anterior se incrementó en solo 2.2%, y de acuerdo con la información proporcionada por el Estado, se debió al gasto destinado a Seguridad Pública, ya que al no considerar lo anterior, el comportamiento en este capítulo sería un decremento en relación con lo gastado en 2017. De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019, la Entidad espera en el Balance Primario un superávit equivalente a 4.3% de los Ingresos Totales. Esto como resultado de la reducción considerada en los recursos destinados a Servicios Personales y Transferencias y Subsidios. De igual manera destaca el crecimiento presupuestado en la recaudación de Impuestos, la cual se espera incremente en 47.5% con respecto a 2017 debido principalmente al incremento en la tasa de cobro del Impuesto sobre nóminas, la cual se incrementó a 3.0% en 2019. En línea con las expectativas del Estado, HR Ratings estima para 2019 una contracción en los Ingresos Federales de Gestión (Convenios), los cuales se esperan sean 25.0% menores a lo observado en 2018. No obstante, la recaudación de Impuestos permitiría que los Ingresos Propios del Estado mantengan la tendencia creciente observada en los últimos ejercicios. Lo anterior, sumado al crecimiento esperado de 3.1% en el Gasto Corriente, permitiría que la Entidad mantuviera un comportamiento superavitario en su BP, con un nivel esperado en 2019 de 2.3% con respecto a los IT proyectados, mientras que el superávit se mantendría en un promedio de 1.9% para 2020 y 2021.

Deuda

Al cierre de 2018, la Deuda Directa Ajustada1 del Estado fue por P$20,472.6m, lo cual fue menor al nivel observado en 2017 por P$20,687.1m. Esto debido principalmente a la disminución en la deuda a largo plazo del Estado, ya que la deuda a corto plazo se incrementó ligeramente de P$3,672.5m en 2017 a P$3,750.6m para el cierre de 2018. Es importante mencionar que la deuda bancaria de largo plazo incrementó de P$12,59.7m en 2017 a P$16,722.0m para el cierre de 2018, debido al refinanciamiento de la Emisión de Certificados Bursátiles con los que contaba el Estado. El proceso de refinanciamiento de la Deuda bursátil del Estado se finalizó en julio de 2018 y se realizó mediante la contratación de dos créditos bancarios estructurados con Banobras por montos de P$2,500.0, y P$2,035.5m. Ambos fueron con Banobras, por lo que las principales características de la Deuda a largo plazo del Estado se muestran en la siguiente tabla:

1 La Deuda Directa Ajustada excluye a la Deuda respaldada por Bono Cupón Cero.

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Es importante mencionar que, con el refinanciamiento de la deuda bursátil, la Entidad ya no cuenta con recursos propios asignados como fuente de pago de la deuda, debido a que los créditos adquiridos para el refinanciamiento tienen afectado como fuente de pago el 7.23% del FGP del Estado y el 25.0% del El Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento de las Entidades Federativas (FAFEF). A marzo de 2019, el Estado contaba con una deuda a corto plazo por P$3,750.6m, la cual se conformó por cinco créditos quirografarios con Banorte/Interacciones. De acuerdo con el comportamiento fiscal esperado por HR Ratings, se estima que la Entidad continúe con el uso de financiamiento a corto plazo. No obstante, se estima que disminuya de acuerdo con el cambio de administración, lo cual se realizará en 2021.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta Ajustada

El Servicio de Deuda en 2018 representó 25.3% de los ILD, nivel ligeramente inferior al observado en 2017 de 27.7%, debido a la disminución de las amortizaciones de deuda estructurada a largo plazo, así como al crecimiento de los ILD del Estado. Esto permitió que, a pesar del incremento en la tasa de interés de referencia, el SD a ILD del Estado disminuyera ligeramente. Es importante mencionar que, al cierre de 2018, la Deuda Quirografaria representó 18.3% de la Deuda Total, lo que fue similar a lo observado en 2017 (17.8%). Esto corresponde al uso de financiamiento a corto plazo del Estado en los últimos ejercicios, lo cual se espera que continúe en los próximos años.

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De acuerdo con el crecimiento esperado en los ILD del Estado, así como la disminución en el monto de financiamiento a CP, HR Ratings espera que el SD baje a un promedio de 14.4% para 2019 y 2020. Por su parte, la Deuda Neta Ajustada2 como proporción de los ILD disminuyó de 96.7% en 2017 a 80.5% en 2018, lo que obedeció al crecimiento de los ILD del Estado, así como a la disminución de la deuda a largo plazo. A pesar de que se estima que continúe el uso de financiamiento a CP, se espera que el crecimiento de los ILD permita que el nivel de Deuda Neta a ILD disminuya en 2019 y 2020 a un promedio de 69.5%

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) de la Entidad pasaron de P$8,263.9m en 2017 a P$6,533.6m en 2018, lo cual fue una reducción del 20.9%. Este comportamiento se encuentra en línea con el superávit fiscal observado en 2018, y se debió al pago de Proveedores y Contratistas, así como de Retenciones y Contribuciones por Pagar. Lo anterior, sumado al crecimiento de los ILD del Estado, motivó que las OFsC a ILD pasaran de 39.2% en 2017 a 26.3% para el cierre de 2018.

2 La Deuda Neta Ajustada excluye la Deuda respaldada bajo el esquema de bono cupón cero.

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Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad incrementó de P$5,081.6m en 2017 a P$5,507.3m en 2018, como resultado de un mayor monto registrado en la cuenta de efectivo y equivalentes. Lo anterior, sumado a la disminución de las OFsC, generó que las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata reportaran en 2018 niveles de 0.53x (veces) y 0.21x, mientras que en 2017 correspondían a 0.43x y 0.13x respectivamente. A pesar de la mejora en las métricas anteriores, el nivel continúa reflejando la falta de liquidez que podría afrontar el Estado para hacer frente a sus pasivos de corto plazo.

Seguridad Social El Estado de Michoacán cuenta con un esquema de Beneficios definidos en el cual existe solidaridad intergeneracional. La Dirección de Pensiones Civiles del Estado de Michoacán (DPCEM) se encarga de cubrir las obligaciones relacionadas a los Pasivos Laborales. Con información del último Estudio Actuarial (diciembre 20163) el periodo de suficiencia es en 2035. Esto disminuye el riesgo para el Estado de tener que realizar aportaciones extraordinarias en el mediano plazo. El déficit actuarial de la generación actual asciende a P$57,994.0m, mientras que para las nuevas generaciones es de P$15,279.5m. De acuerdo con la ley existen tres tipos de jubilaciones en el Estado de Michoacán:

•Jubilación por 30 años o más de servicio, lo cual da derecho al 100% del sueldo básico o una jubilación forzosa al cumplir 60 años y al menos 30 años de cotización. •Por vejez, al servidor cumplir 60 años y tener de 15 a 29 de cotización dando derecho esta figura a al monto equivalente del 50% al 95% de sueldo íntegro. •Por inhabilitación física o mental derivado del servicio prestado, en este caso la cotización deberá ser de al menos 10 años, y el monto de la pensión será del equivalente al 75% del sueldo.

HR Ratings dará seguimiento a cualquier cambio que se pueda llevar a cabo en cuanto a las condiciones de la seguridad social de los trabajadores. Esto para determinar cualquier desviación importante con relación a las estimaciones.

3 Última valuación actuarial proporcionada por el Estado, con fecha 19 de abril de 2017 e información al 31 de diciembre de 2016.

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Descripción del Estado El Estado de Michoacán se encuentra en el centro occidente de la República Mexicana, sobre la costa meridional del Océano Pacífico. Colinda al noroeste con el Estado de Colima y el Estado de Jalisco; al norte, con el Estado Guanajuato y el Estado de Querétaro; al este, con el Estado de México; al sureste, con el Estado de Guerrero y al suroeste, con el Océano Pacífico. Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población disminuyó a finales de los noventas ya que la tasa de crecimiento anual (tmac) de la población fue para el quinquenio de 1990 a 1995 de 1.8%, mientras que para el quinquenio siguiente es de 0.6%. Esta tendencia se cambia ya que del año 2000 al 2005 la tmac de la población fue de -0.1%, alcanzando los 3, 966,073 habitantes. Con base en los resultados del Censo de Población y Vivienda 2010, en 2010 la población del estado alcanza los 4, 351,037 habitantes lo que representa una tasa de crecimiento del 1.87%. La Población Económicamente Activa (PEA) es de 1, 241,449 habitantes, es decir, el 44.72% del total de la población. Del total de la PEA, el 98.8% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar, el Sector Terciario con el 48.81% del total; en segundo lugar, el Sector Secundario con el 24.85% y, por último, el Sector Primario con el 23.7%.

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Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Consolidada (DC). La deuda consolidada estará conformada por las siguientes componentes: Deuda Bancaria (Incluye la de largo y corto plazo). Deuda Bursátil (Incluye la de largo y corto plazo). Deuda respaldada por Bono Cupón Cero. Deuda Contingente. Deuda Bancaria (DB). Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero (DRBC). Se refiere a los créditos adquiridos por las Entidades subnacionales con una institución bancaria bajo este esquema que incluye un solo pago de capital en su fecha de vencimiento. En términos generales, en este esquema la fecha de vencimiento del crédito bancario y del bono cupón cero (BCC) se coincidirá de tal manera que el valor de realización del BCC será igual a su valor nominal. Adicionalmente, el valor nominal multiplicado por el número de títulos respaldando el crédito será igual al monto del crédito. En consecuencia, el monto del crédito por pagar por parte de la Entidad subnacional en su fecha de vencimiento será igual al valor neto ajustado de la DRBC. El valor neto ajustado sería la diferencia entre el monto del crédito y el valor nominal del BCC multiplicado por el número de títulos. Normalmente, este valor será cero. En estos casos, el servicio de la deuda asociado con la DRBC sería únicamente los pagos de interés periódicos Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que este tipo de créditos constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Otro factor importante es que, por la naturaleza de esta obligación, el saldo no se vería modificado a lo largo de la vida del mismo. Situación que, sin hacer ajustes, incide de manera negativa en las métricas de deuda. HR Ratings mantendrá el saldo vigente en los cuadros de Deuda, identificando este fenómeno a través de una métrica de Deuda Directa Ajustada, como se describe abajo. Deuda Directa. (DD) Se define a este Deuda como la Suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil + Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero. Deuda Directa Ajustada (DDA). Se define como la suma de las siguientes obligaciones: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil. Esta métrica permite identificar las amortizaciones obligatorias de capital de la Entidad subnacional. El Servicio de la Deuda de los DRBC sería únicamente los pagos de interés más el valor neto ajustado (típicamente cero) de la DRBC, siendo este el impacto negativo por el manejo de DRBC’s. Algunas consideraciones con relación a este tema: Esta Deuda Directa Ajustada será la que se utilice para realizar los cálculos de: Deuda Directa Ajustada/ILD. Deuda Directa Ajustada Neta / ILD, entre otras. Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses + la amortización de la Deuda Directa Ajustada durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB, con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 25 de junio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2015 a 2018, Informe al primer trimestre de 2019, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Estado

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



Estado de Michoacán HR BBBoctubre de 2015 al 30 de septiembre de 2021. encuentra en línea con el...

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