EVALUACION FINANCIERA DE INVERSIONES

Docente: MSC Javier Gil Antelo

Javier Gil Antelo

• MSC en Finanzas – UTEPSA – Univ. De La Habana• MSC en Dirección – UTEPSA – Univ. De La Habana.• Administrador de empresas. UPSA.• Docente Programas de Maestría: UAGRM, Utepsa, Nur

en: Administración Financiera Internacional; Decisiones Financieras Estratégicas, Decisiones Financieras Operativas, Análisis de carteras; Evaluación Financiera de Inversiones, Estrategia de Financiamiento.

• Cargo actual: Director Ejecutivo GS1 Bolivia.• email: javier.gil@gs1.org.bo

• Aplicar las técnicas y herramientas que permitan evaluar financieramente proyectos de inversión.

Objetivo de la asignatura

• Unidad I. Presupuesto de capital.• Unidad II. Técnicas para evaluar

financieramente proyectos de inversión• Unidad III. Análisis de riesgo

Unidades

• Terminología básica.• Composición del flujo de fondos en proyectos.

Contenido Unidad IPresupuesto de capital

• Distinguir entre los principales métodos financieros para la evaluación de proyectos de inversión, conocer sus alcances y limitaciones.

• Señalar algunos inconvenientes que pueden aparecer cuando se utiliza el método de la Tasa Interna de Retorno y como pueden solucionarse.

• Explicar porqué el Valor Actual Neto es considerado académicamente el mejor método.

Objetivos Unidad IITécnicas para evaluar proyectos de inversión

• Valor Actual Neto (VAN).

• Tasa Interna de Retorno (TIR)

• Periodo de Recuperación de la Inversión. (PRI)

• Periodo de Recuperación Descontado (PRIm)

• Costo o Valor anual equivalente.

• Cadena de reemplazos

Contenido Unidad IITécnicas para evaluar proyectos de inversión

• Análisis de sensibilidad.

• Análisis de escenarios.

• Simulación Montecarlo.

Contenido Unidad IIIAnálisis de riesgo

• BREALEY Y S.MYERS, “Principios de Finanzas Corporativas”, quinta edición, Mc. Graw Hill, 1998.

• BREAGAN EUGHENE, HOUSTON JOEL, “Fundamentos de administración financiera”, Décima edición, Thompson, 2005.

• DUMRAUF Guillermo, “Finanzas Corporativas” Grupo Guía SA.

• GITMAN Lawrence; “Administración Financiera Empresarial”• MOYER CHARLES, MC GUIGAN JAMES, “Administración

financiera contemporánea”, Novena edición, Thompson, 2004.• ROSS, R, Westerfield y Jordan, “Finanzas Corporativas” Mc.

Graw Hill• SUAREZ S.A, “Decisiones óptimas de inversión y financiación

en la empresa”15ta Ed. Editorial Pirámide, SA Madrid 1993

Bibliografía

Decisión de Invertir

Objetivo: Obtener activos que valgan más de lo que cuestan.

Pregunta: ¿Qué cartera de activos es la más conveniente?

Decisión de Financiar

Objetivo: Obtener pasivos que valgan menos de lo que cuestan.

Pregunta: ¿Qué estructura de capital es la más conveniente?

DOS DECISIONES IMPORTANTES:

En qué activos invertir y cómo financiar la inversión

TERMINOLOGIA BASICA

Presupuestacion de Capital

• Es el proceso de evaluación y selección de las inversiones a Largo Plazo (ACTIVOS FIJOS), tendientes a maximizar los beneficios de los propietarios.

• Existen tres clases de Activos Fijos:

–Propiedad (terrenos).

–Planta

–Equipo.Las inversiones a Largo Plazo representan desembolsos considerables de dinero. Por Las inversiones a Largo Plazo representan desembolsos considerables de dinero. Por eso que se debe poner mucha atención a este tipo de decisiones. eso que se debe poner mucha atención a este tipo de decisiones.

Motivos por los que se realizan desembolsos de Capital

• Expansión: se adquieren equipos y planta con el objetivo de incrementar el nivel de operaciones de la empresa.

• Reposición: de equipos ya obsoletos o agotados.

– El equipo puede operar, pero apareció otro mas moderno o productivo.

– Física: el equipo ya no funciona. • Actualización o Renovación: para la

modernización o adecuación del equipo.

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Tipología de proyectos

• Proyectos de creación de empresas Vs. Proyectos de empresas existentes:Crear una empresa es partir de cero. Sumar un proyecto a

una empresa es parte del crecimiento esperado de esa empresa, la flexibiliza y le abre nuevas oportunidades.

Al crear una empresa, los recursos asignados se concentran en una sola apuesta. Al concebir proyectos para una empresa existente, los recursos se diversifican.

En proyectos de creación de nuevas empresas es preciso determinar los ingresos y egresos totales, en tanto que en empresas existentes sólo se debe determinar los ingresos y egresos adicionales o marginales.

Terminología de la Presupuestacion de Capital

• Tipos de Proyectos: la empresa puede hallarse ante diferentes tipos de proyectos.– Proyectos Independientes: no compiten entre si por la

inversión de la empresa, la aceptación de uno no excluye a los otros, siempre y cuando proporcionen rendimientos mayores que el predeterminado.

– Proyectos mutuamente excluyentes: Son aquellos que tienen una misma función o fin y por tanto compiten entre si. La aceptación de uno elimina a los demás.

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Ejemplo de Proyectos Independientes:

Proyecto Características Observación

Confección de ropa para niños.

Población objetivo: Infantes de 7 a 10 años.

Requerirá inversión adicional para aumentar la capacidad de producción de la planta.

Sistema de monitoreo de camiones de despacho.

Sistema satelital con rastreador de la ubicación del camión de despacho, consumo de combustible, rutas recorridas y número de paradas.

Se le aplicará con le objetivo de optimizar el uso de los camiones de despacho de mercadería desde la planta hasta los puntos de venta.

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Ejemplo de Proyectos Excluyentes:

Proyecto Características Observación

Basureros municipales.

Recipiente metálico para depósito de basura en parques.

Requiere un sistema de recolección tradicional.

Basureros inteligentes.

Recipiente de plástico con sensor de capacidad para el vaciado automático a través de una tubería conectada con el subsuelo a 5 metros de profundidad.

Requiere mantenimiento periódico para verificar las condiciones de funcionamiento y el nivel de saturación del suelo.

En los proyectos excluyentes es común hacer diferentes tipos de análisis para resaltar las ventajas y desventajas de cada uno de ellos. Finalmente sólo se escogerá uno como la mejor alternativa para mantener el ornato de los parques.

Tipos de Pautas de Flujos de Efectivo

• Las pautas o patrones de los flujos de efectivo relacionados con los proyectos de inversión de capital pueden clasificarse en DOS grupos: – Flujos de efectivos ordinarios: Salida inicial,

seguida por una serie de flujos de efectivo positivos. En el caso que todas la entradas sean iguales constituye una anualidad.

– Flujos de efectivos no ordinarios: es aquel en el que el desembolso inicial no es seguido por una serie de flujos de efectivo positivos.

Ejemplos

2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000

1 2 3 4 5 6 7 8Salida de Efectivo

10000

Flujos netos de

Caja 0

Flujo de Efectivo Ordinario (anualidad)Flujo de Efectivo Ordinario (anualidad)

2000 2000 2000 2000 55 2000 2000 2000

1 2 3 4 80008000 6 7 8Salida de Efectivo

20000

Flujos netos de

Caja

Flujo de Efectivo no Ordinario Flujo de Efectivo no Ordinario

0

Flujos de Efectivo Relevantes o Incrementales

• Para evaluar las opciones de gasto de capital se deben determinar los Flujos de Efectivo Incrementales: representados por las salidas de efectivo después de impuestos, así como las entradas y flujos resultantes subsecuentes.

• Los Flujos de Efectivos Incrementales: representan flujos adicionales (salidas o entradas) que se esperan resulten del capital propuesto. – Inversión Inicial: Salida de efectivo relevante de un gasto

de capital en un momento cero.– Entrada de efectivo por operaciones: flujos de efectivo

incrementales después de impuestos que resultan de la utilización de un proyecto durante su vigencia.

MUCHAS GRACIAS