Investigaciones Económicas

Carlos Castañeda Acosta

Estructurador Renta Fija

ccastaneda@asesoresenvalores.com

(+571) 3122888 Ext. 1154

María Alejandra Vélez Colorado

Analista Renta Variable

mvelez@asesoresenvalores.com

(+574) 3105700 Ext. 4261

David Villán Solano

Analista Renta Variable

wvillan@asesoresenvalores.com

(+574) 3105700 Ext. 4262

Oscar Delgado Torres

Analista Económico Junior

pasmed@asesoresenvalores.com

(+574) 3105700 Ext. 4259

Paula García Rojas

Analista Económico Junior

pestudios@asesoresenvalores.com

(+571) 3122888 Ext. 1129

Sebastián Moreno Patiño

Analista Económico Junior

pasecomed@asesoresenvalores.com

(+574) 3105700 Ext. 4111

Esteban Eduardo Ceballos Gómez

eceballos@penmarcglobal.com

PENMARC GLOBAL Corp.

(+574) 3120902

Informe Diario de Apertura Noviembre 27

Destacados

Internacional

Publicación de datos de Confianza Económica, Industrial, de servicios y del Consumidor de la

Zona Euro el día de hoy.

A las 10 de la mañana saldrá el reporte de la OPEP, sobre la reunión que se lleva a cabo el día

de hoy en Viena.

Corporativo

Ecopetrol puso en operación una planta de generación de energía eléctrica a partir del Gas

Licuado de Petróleo (GLP), la primera a escala industrial que se construye en Colombia.

El día de ayer a las 9 de la noche Se presentó una voladura en el Caño Limón Coveñas a la altura

de Cubará, Boyacá, por lo tanto fue suspendido el bombeo.

Cementos Argos realizará el día de hoy su emisión de bonos y papeles comerciales, por un valor

de $500.000 millones, con posibilidad de sobre-adjudicar hasta $100.000 millones adicionales.

Relevancia Alta

Relevancia Media

Relevancia Baja

Informe de Apertura

Renta Variable

Comportamiento COLCAP

El índice cerró el miércoles en 1.551,89 puntos con una desvalorización de 1,34%

respecto a la jornada del martes y un volumen de $112,2 mil millones de pesos. La

acción más transada fue iColcap con $27,6 mil millones, la acción que más se

valorizó fue Grupo Aval con 2,57%, mientras que la acción más desvalorizada fue

Canacol con 7,21%. El índice presentó un fuerte retroceso, liderado en su mayoría

por las acciones de los sectores de Petróleo y Construcción.

Destacados Corporativos

Cemargos

Cementos Argos S.A. anuncia que el día de ayer publicó en el Boletín diario de la

Bolsa de Valores de Colombia el aviso de oferta pública de la tercera emisión de

bonos ordinarios que hace parte del programa de emisión y colocación de bonos

ordinarios y papeles comerciales, por un valor de $500.000 millones, con posibilidad

de sobre-adjudicar hasta $100.000 millones adicionales.

Los bonos ordinarios se ofrecen en tres series con plazos de 2, 10 y 15 años

Ecopetrol

Ecopetrol puso en operación una planta de generación de energía eléctrica a partir

del Gas Licuado de Petróleo (GLP), la primera a escala industrial que se construye en

Colombia, la cual atenderá la demanda que requiere el campo Castilla para producir

crudo.Esta nueva infraestructura también brindará confiabilidad eléctrica a los

proyectos petroleros localizados en el área de Acacías y Castilla, epicentro de la

producción de hidrocarburos del país.

Impacto: la noticia genera expectativas positivas ya que la plante permitirá

la expansión de nuevos pozos y aumentar la producción en los campos existentes.

Ecopetrol

El día de ayer a las 9 de la noche Se presentó una voladura en el Caño Limón

Coveñas a la altura de Cubará, Boyacá, por lo tanto fue suspendido el bombeo.

COLCAP 1.551,89

-1,34%

Concepto Acción Monto/Variación

Más Transada (MM) ICOLCAP $ 27.571.821

Más Valorizada GRUPOAVAL 2,57%

Mas Desvalorizada CNEC -7,21%

$ 134311,269

$ 153523,561

$ 118027,547

$ 227155,641

$ 112178,996

$ 182333,132

$ 205911,930

$ 158956,793

$ 294262,905

$ 158827,601

$ -

$ 50000,0

$ 100000,0

$ 150000,0

$ 200000,0

$ 250000,0

$ 300000,0

$ 350000,0

20/11/14 21/11/14 24/11/14 25/11/14 26/11/14

Volumen Mercado vs COLCAP(Millares)

Volumen Colcap Volumen Mercado

1.400

1.450

1.500

1.550

1.600

1.650

1.700

1.750

1.800

1.850

1.900

01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14

Comportamiento Índice Colcap

AcciónPrecio

C ierre

Precio

ObjetivoPotencial Recomendación

Grupo Argos (Ord) 19.660 24.090 22,53% Neutral

Ecopetrol 2.570 3.424 33,23% Neutral

Pacific Rubiales 26.500 40.400 52,45% Overweight

Nutresa 27.200 29.000 6,62% Overweight

Grupo Éxito 27.480 34.120 24,16% Neutral

Isagen 2.825 3.140 11,15% Retener

Grupo Bancolombia (PF) 29.700 28.500 -4,04% Overweight

Grupo SURA (PF) 39.620 40.800 2,98% Overweight

Cementos Argos (Ord) 9.110 12.000 31,72% Overweight

Avianca Holdings 3.460 5.230 51,16% Neutral

Acciones Bajo Cobertura

NemotécnicoNúmero de acciones

en Repos

Acciones en

circulación

Acciones en Repos

Respecto del total

%

PFAVAL 121.366.901 5.008.412.857 2,42%

CNEC 1.592.231 86.499.001 1,84%

CORFICOLCF 3.131.827 210.633.010 1,49%

BVC 194.953.806 18.672.822.217 1,04%

PREC 1.821.673 324.516.558 0,56%

BCOLOMBIA 4.520.956 961.827.000 0,47%

GRUPOSURA 2.527.372 575.372.223 0,44%

PFAVH 1.469.047 335.507.917 0,44%

BOGOTA 995.867 307.471.032 0,32%

ETB 10.759.491 3.550.553.412 0,30%

GRUPOARGOS 1.979.519 788.741.310 0,25%

Acciones en REPO

Luego de la explosión fueron activados los protocolos de emergencia por parte de

las autoridades departamentales y un punto de control en la vereda La Esperanza

para evitar que el derrame alcanzara un afluente del río Arauca. Esta noticia crea

expectativas negativas, ya que Ecopetrol se ha visto muy afectado por las

situaciones de orden publico, esto sumado a la incertidumbre sobre la reunión de

la OPEC y el futuro precio del petróleo, y la baja producción, podrían mostrar un

panorama negativo para la petrolera colombiana.

Isagen

El sector eléctrico está a la expectativa de que las compañías que avanzan en la

construcción de plantas de generación de energía pongan en funcionamiento

cuatro unidades el próximo año. Gracias a esas operaciones, el país contará con

1.524 megavatios (MW) adicionales que se integrarán al sistema nacional.

Entre las cuatro obras que se concretarán, la que primero encenderá motores será

Hidrosogamoso (enero de 2015), un proyecto desarrollado por Isagen y que debía

estar listo en septiembre de 2013, pero por problemas de licenciamiento y líos con

las comunidades, tuvo que retrasar sus operaciones. De hecho, el encendido de la

unidad estaba previsto para el próximo diciembre, pero se otorgó un nuevo plazo.

Esta instalación es una de las más importantes y esperadas por el sector, porque

tendrá una capacidad de generación de 800 megavatios que se conectarán al

Sistema.

-10,95%

-8,17%

-6,32%

-4,97%

-4,78%

-4,56%

-4,02%

-3,97%

-3,78%

-3,16%

-3,07%

-2,65%

-2,47%

-1,61%

-1,27%

-1,06%

-0,08%

0,74%

0,95%

0,99%

-12,00% -10,00% -8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00%

CNEC

ISA

PFCEMARG

EXITO

PFDAVVND

ECOPETL

EEB

PFAVH

CLH

PFAVAL

CORFICOL

CELSIA

NUTRESA

GRUPOARG

PFBCOLO

ISAGEN

PREC

BOGOTA

BVC

GRUPOSUR

Rendimiento COLCAP(Semana)

-71,82%

-36,44%

-24,57%

-14,01%

-11,52%

-8,77%

-7,56%

-6,71%

-5,76%

-5,51%

-1,60%

1,13%

2,83%

3,21%

5,31%

9,35%

11,48%

18,38%

18,89%

23,67%

-80,00% -60,00% -40,00% -20,00% 0,00% 20,00% 40,00%

CNEC

ECOPETL

PREC

ISAGEN

ISA

EXITO

PFCEMARG

PFAVH

BOGOTA

BVC

CELSIA

GRUPOARG

NUTRESA

EEB

CORFICOL

PFAVAL

CLH

GRUPOSUR

PFDAVVND

PFBCOLO

Rendimiento COLCAP(YTD)

Renta Fija

Calendario Económico Indicadores Relevantes

Durante la reunión de la OPEP, que se lleva a cabo en el transcurso

de la mañana del día hoy, se espera que los productores de petróleo

del Golfo Pérsico, liderados por Arabia Saudita, presionen para que

no se recorte su producción, pese a los llamados de algunos

miembros del grupo a reforzar los precios mediante una reducción

del excedente de crudo del mercado. Los acuerdos serán

anunciados en la conferencia de prensa, que se realizara a las 10

de la mañana, hora local.

Los integrantes de las comisiones económicas del Congreso de la

República aprobaron, en primer debate, las tarifas de la sobretasa

al Cree, el cual se aplicara a los rangos de base gravable que sean

iguales o superiores al límite de $800 millones. De esta manera,

“una tarifa marginal del 4% en el periodo 2015; la tarifa incrementa

a 6% en el año 2016, a 7% en el año 2017 y a 9% en el año 2018”.

El día de hoy se dio a conocer por parte de la Oficina Federal de

Empleo, la tasa de desempleo de Alemania, la cual bajó en

noviembre a un mínimo récord de 6,6%, en una señal de que la

demanda doméstica continuará respaldando el crecimiento de la

mayor economía europea en el 2015.

Prin c ipales

In dicadoresAc tu al Δ% D ía Δ% An u al

Tasa Repo 4,50 0,00 125,00

IBR (ON) 4,343 0,1 122,5

DTF 4,37 0,0 32,0

TES 07/24 6,471 1,9 -21,2

COLCAP 1551,89 -1,34% -4,54%

S&P 500 2072,83 0,28% 14,98%

Euro Stoxx 3226,08 0,00% 5,34%

Brent 77,75 -0,74% -29,88%

Oro 1197,87 -0,26% -3,62%

Euro 1,2506 0,26% -7,85%

Sondeo Actual Anterior03:55 GE Cambio en desempleo (000s) Nov -1K -14K -22K

03:55 GE Tasa de desempleo Nov 6,70% 6,60% 6,70%

05:00 EC Confianza del consumidor Nov F 11,60 - 11,60 - 11,60 -

07:00 GE GfK confianza del consumidor Dec 8,60 8,70 8,50

08:00 GE IPC (MoM) Nov P 0,00% -- -0,30%

08:00 GE IPC YoY Nov P 0,60% -- 0,80%

Union Europea

Fecha Dato

Niveles Monedas

2.000

2.020

2.040

2.060

2.080

2.100

2.120

2.140

2.160

2.180

2.200

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

COFX INDEX

1,23

1,235

1,24

1,245

1,25

1,255

1,26

1,265

1,27

1,275

1,28

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

EURO

85

86

87

88

89

90

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

LACI INDEX

84

85

86

87

88

89

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

DXY

PIVOTES COFX Index

R3 2.191,50

R2 2.178,00

R1 2.170,50

PIVOTE 2.164,50

S1 2.157,00

S2 2.151,00

S3 2.137,50

PIVOTES EUR Curncy

R3 1,2670

R2 1,2582

R1 1,2544

PIVOTE 1,2494

S1 1,2456

S2 1,2406

S3 1,2318

PIVOTES LACI Index

R3 87,24

R2 86,83

R1 86,66

PIVOTE 86,42

S1 86,25

S2 86,01

S3 85,60

PIVOTES DXY Curncy

R3 88,77

R2 88,25

R1 87,93

PIVOTE 87,72

S1 87,40

S2 87,20

S3 86,68

Renta Fija Local

Tipo de operación Plazo Cupo ($miles de

millones)

Tasa Efectiva

Mínima %

Tasa Efectiva

Máxima %Hora desde Hora Hasta

Subasta 1 día $ 6.200 4,50 5,50 1:00 PM 1:15 PM

Ventanilla 1 día Ilimitado 5,50 5,50 4:00 PM 4:30 PM

Ventanilla 1 día Ilimitado 3,50 3,50 4:00 PM 4:30 PM

OPERACIONES MONETARIAS

TRANSITORIAS DE EXPANSIÓN Y CONTRACCIÓN

Operaci ones de Expansi ón- Repos Acti vos

Operaci ones de Contracci ón- Deposi tos Remunerados

-10

-2

-2

-1

0

0

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0

TES UVR 2015

TES UVR 2017

TES UVR 2019

TES UVR 2021

TES UVR 2023

TES UVR 2033

Variación Puntos Básicos TES UVR

-2-1

0

4

20

6

20

4

-4 -2 0 2 4 6

TES Oct 2015

TES Jun 2016

TES Oct 2018

TES Nov 2018

TES Sep 2019

TES Jul 2020

TES May 2022

TES Jul 2024

TES Ago 2026

TES Abr 2028

Variación Puntos Básicos TES TF

1,60

2,10

2,60

3,10

3,60

TES UVR 2015 TES UVR 2017 TES UVR 2019 TES UVR 2021 TES UVR 2023 TES UVR 2033

Curva TES UVR

Hoy Ayer

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

6,50

7,00

7,50

TES Oct

2015

TES Jun

2016

TES Oct

2018

TES Nov

2018

TES Sep

2019

TES Jul

2020

TES May

2022

TES Jul

2024

TES Ago

2026

TES Abr

2028

Curva TES Tasa Fija

Hoy Ayer

Niveles Renta Fija Local e Internacional

1,80

1,90

2,00

2,10

2,20

2,30

2,40

2,50

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

TESOROS A 10 AÑOS

6,90

6,95

7,00

7,05

7,10

7,15

7,20

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

TES TF ABR 2028

6,35

6,4

6,45

6,5

6,55

6,6

6,65

6,7

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

TES TF JUL 2024

R1 6,49

R2 6,51

R3 6,57

S1 6,44

S2 6,40

S3 6,35

TES TF JUL 2024

R1 5,45

R2 5,47

R3 5,51

S1 5,40

S2 5,37

S3 5,33

TES TF SEP 2019

R3 2,311

R2 2,278

R1 2,261

S1 2,228

S2 2,211

S3 2,177

USGG10YR In dex

5,10

5,20

5,30

5,40

5,50

5,60

5,70

5,80

5,90

6,00

27-10-14 03-11-14 10-11-14 17-11-14 24-11-14

TES TF SEP 2019

R1 6,99

R2 7,01

R3 7,09

S1 6,91

S2 6,86

S3 6,78

TES TF ABR 2028

Mercados Globales

Las bolsas Europeas operaban al alza en la mañana, luego de una

serie de datos que daban luz a la economía. La confianza económica

en la zona euro subió noviembre por segundo mes consecutivo

debido a que una mejoría de la confianza en la industria contrarrestó

un mayor pesimismo entre los consumidores, lo que ofrece una señal

tentativa de que el bloque está evitando un estancamiento. La

economía de la zona euro requiere una estrategia amplia que incluya

reformas para volver a encarrilarla, dijo el jueves el presidente del

Banco Central Europeo, agregando que no se puede asignar esa

tarea exclusivamente a la política monetaria. Las bolsas de Asia

subían a máximos en un mes luego de que los inversores apostaron a

que un mayor estímulo en China y Europa podrá apuntalar a la

economía mundial, y los precios del petróleo cayeron a mínimos en

cuatro años al desvanecerse las esperanzas de un recorte en la

producción de la OPEP. El índice MSCI de acciones asiáticas fuera de

Japón avanzaba un 0,3% y el índice compuesto de Shanghái tocó un

máximo en tres años, ampliando su repunte después de un

sorpresivo recorte de las tasas de interés la semana pasada.

Preapertura

Wall Street estará cerrado el día de hoy por el día de acción de

gracias.

Corporativo Internacional

El magnate mexicano Carlos Slim se convertirá en el principal

inversor de la constructora española FCC, después de alcanzar un

acuerdo con la dueña de la firma Esther Koplowitz para participar en

un aumento de capital. Toyota Motor Corp dijo que llamará a revisión

a 57.000 vehículos a nivel mundial para reemplazar unas bolsas de

aire fabricadas por Takata Corp que podrían tener defectos, en una

señal de que la crisis de seguridad en torno al fabricante japonés de

piezas de automóviles está lejos de ser contenida. Chrysler Group

enviará notificaciones de llamados a revisión a los dueños de

vehículos equipados con las potencialmente defectuosas bolsas de

aire de Takata Corp casi dos semanas antes de lo planeado, dijo la

compañía a última hora del miércoles.

FONDOS FRANKLIN TEMPLETON

Fondos F rank l i n Templ eton Anter i or Ci er re % Var i aci ón % YTD

Franklin US Low Duration 10,56 10,56 0,0% 0,9%

Franklin HighYield C Acc 22,13 22,14 0,0% 1,4%

Franklin U.S. Equity C Ac 20,97 20,94 -0,1% 13,1%

Templeton Global Fund C 13,41 13,41 0,0% -0,1%

Franklin Global Real Estate C 9,78 9,84 0,6% 10,7%

Franklin US Government C 6,49 6,49 0,0% 1,1%

Sectores Estados Unidos

Acciones Estados Unidos

Sectores Anter i o r Ci er re Vo l umen%

Var i aci ón

% Var i aci ón

Mes

Máx . 52

semanas

Mí n. 52

semanas% YTD

Energía 86,39 85,30 20.873.228 -1,3% -0,4% 101,52 77,51 -3,6%

Materiales 50,26 50,30 1.881.019 -1,3% 4,2% 51,01 42,78 8,8%

Industrial 57,50 57,39 5.373.842 0,1% 6,9% 57,62 48,38 9,8%

Bienes Discrecionales 70,96 70,95 2.337.361 -0,2% 6,9% 71,18 61,03 6,2%

Bienes Básicos 48,46 48,68 3.644.780 0,0% 6,0% 48,74 39,83 13,3%

Salud 68,76 69,18 5.325.907 0,5% 6,1% 69,21 53,40 24,8%

Financiero 24,35 24,38 8.748.446 0,6% 5,5% 24,43 20,50 11,5%

Tecnología 41,91 42,29 10.241.047 0,1% 7,7% 42,31 33,92 18,3%

HomeBuilders 33,50 33,33 1.961.225 0,9% 8,4% 34,27 27,66 0,1%

Transporte 105,02 105,01 74.711 -0,5% 11,5% 105,49 77,42 29,1%

Real Estate 47,73 48,08 258.832 0,0% 4,2% 48,11 40,49 15,8%

Acci ón Anter i o r Ci er re Vo l umen%

Var i aci ón

% Var i aci ón

Mes

Máx . 52

semanas

Mí n. 52

semanas% YTD

SPDR S&P 500 ETF 207,11 207,64 62.167.832 0,3% 5,7% 207,84 173,71 -4,3%

Bank of America 17,10 17,11 6.414.538 0,1% 2,3% 18,00 14,37 10,5%

Caterpillar 106,24 105,79 654.781 -0,4% 6,4% 111,46 83,11 9,4%

IBM 161,76 161,95 681.127 0,1% -0,1% 199,20 159,82 2,6%

Apple 117,60 119,00 40.831.886 1,2% 13,1% 119,75 70,51 1,3%

JP Morgan Chase 60,30 60,34 2.631.856 0,1% 2,7% 61,93 52,97 3,8%

Bancolombia 55,27 55,07 683.197 -0,4% 0,5% 66,78 42,76 15,2%

Ecopetrol 24,49 23,83 541.067 -2,7% -16,0% 42,90 23,78 6,1%

Petrobras 10,39 10,60 30.988.258 2,0% -18,0% 20,94 8,80 -4,6%

SPDR Gold Trust 115,38 115,16 3.184.017 -0,2% -2,7% 133,69 109,67 6,5%

Direxion Daily Energy Bull 3X Shares 80,41 77,36 1.270.189 -3,9% -2,3% 135,98 59,03 1,7%

iShares MSCI Emerging Markets ETF 41,82 42,35 30.953.292 1,3% 3,2% 45,85 37,05 12,0%

iShares S&P Latin America 40 Index 36,59 36,80 1.056.583 0,6% 3,7% 43,42 31,89 -0,6%

VALE S.A. 9,40 9,27 24.372.459 -1,4% -16,9% 15,59 8,40 -39,2%

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