Informe de coyuntura económica nacional e

internacional

Unión de Exportadores del Uruguay

Ec. María Laura Rodríguez

mlrodriguez@uniondeexportadores.com

25 de noviembre de 2015

�Grandes jugadores y tendencias

�La región y sus cambios

�Uruguay y sus desafíos

FMI: PIB mundial crecerá 3,5% en 2016 y mejorará levemente en próximos años

� El mundo sigue creciendo a dos velocidades, el de economías avanzadas cercano a 2% y el de emergentes, que volverá al 5%

� América Latina es la región de peor performance

Fuente: FMI oct 2015. Nota: en todos los casos variación porcentual anual estimada

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

PIB avanzados

Unión Europea

Estados Unidos

Japón

-1012345678

PIB emergentes

Asia emergente

América Latina yel Caribe

Medio Oriente yNorte de África

Áfricasubsahariana

0

1

2

3

4

5

6PIB por regiones

Mundo

Economíasavanzadas

Economíasemergentes

La mayoría de los países registrarán crecimientos o estabilidad en 2016

8 son los

países que registrarán caídas en su PIB en 2016 según las proyecciones del FMI (entre

188 países)

Fuente: FMI oct 2015

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

2016 2017 2018 2019

Países con proyecciones dinámicas de variación % del PIB en próximos años

Turkmenistan

Mozambique

Côte d'Ivoire

India

Iraq

Kenya

Bangladesh

Sri Lanka

Vietnam

Panama

Los únicos países con proyecciones negativas son: Rusia, Sierra Leona, Argentina, Guinea Ecuatorial, Brasil, Grecia,

Bielorrusia y Venezuela, con bajas de entre 0,6% y 6%

EEUU mejora su performance en próximos años pero volverá al 2% o menos

Fuente: FMI oct15

EEUU sigue creando empleos pero moderó su

crecimiento en III/15 a 1,5%, algunos analistas prevén

recesión en 2019 por suba de tasas y

dólar caro

Fuente: FMI oct15

1

1,5

2

2,5

3

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB EEUU (var %)

104

104,5

105

105,5

106

106,5

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Deuda bruta (% sobre PIB)

-5

-4

-3

-2

-1

0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Resultado fiscal (% sobre PIB)

Crece la expectativa de aumento de las tasas de la FED el 16 de diciembre

Fuente: EIU nov 2015

Fuente: FMI oct15

Varios gobernadores de la FED están a favor de comenzar la suba de tasas pero existen dudas por el

contexto internacional.Los analistas creen que las subas serán de 0,25 cuatro veces al año

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación (var % promedio)

0

2

4

6

8

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Desempleo (% PEA)

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Proyecciones tasas deinterés internacionales

FED

BOJ

BCE

BOE

La UE mejora sus proyecciones, Grecia sigue siendo riesgo y ahora se suma el EI

� La UE mejora sus perspectivas por el QE del BCE (euro más débil), menores precios del petróleo y una política fiscal más neutra

� Sin embargo, Grecia sigue siendo un riesgo muy alto

Fuente: Comisión Europea nov 2015Fuente: EIU nov 2015

-2 -1 0 1 2 3 4 5

U. EuropeaReino Unido

GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

PIB (var % proyectada)

2017

2016

0 5 10 15 20 25 30

U. EuropeaReino Unido

GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Desempleo (% PEA proy)

2017

2016

0,5

0,75

1

1,25

1,5

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Dólares por euro

Si bien se nota una mejora, los datos de déficit y deuda siguen siendo importantes

� Quedan grandes desafíos por delante como bajar los niveles de desempleo, reducir la deuda pública y el déficit fiscal en la mayoría de los países del bloque

Fuente: Comisión Europea nov 2015

-4 -3 -2 -1 0 1

U. EuropeaReino Unido

GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Déficit fiscal sobre PIB (proy)

2017

2016

0 50 100 150 200

U. EuropeaReino Unido

GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Deuda pública sobre PIB (proy)

2017

2016

� Dragui reafirmó su compromiso de defender al euro y mantener su política monetaria expansiva para reactivar la economía europea

El conflicto UE-Rusia no está resuelto y los problemas económicos tampoco

� La crisis por Ucrania y la caída del petróleo golpearon a Rusia

� El BCR subió las tasas hasta 17% en 2014 para defender al rublo pero como estaba afectando al crecimiento las volvió a bajar a 11%, el rublo sigue depreciado

Fuente: FMI oct 2015 y BCU

-5-4-3-2-1012

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB (var %)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

Vol import (var %)

0

5

10

15

20

abr.

-14

jun.

-14

ago.

-14

oct.

-14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

tasas BCR

0

20

40

60

80

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.

-14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.

-15

sep.

-15

Rublos por dólar

China con debilidades, el mundo preocupado

� En los últimos meses china devaluó el yuan 3% desde agosto, la bolsa de valores se muestra inestable y genera desconfianza en los inversores

� La desaceleración de la economía se hace cada vez más pronunciada, el FMI proyecta aumentos entre 6% y 6,5% para próximos años

� El Banco Central de China bajó las tasas de interés varias veces este año, flexibilizó encajes y liberalizó tasas al consumo para estimular el crecimiento

Fuente: FMI nov 15

7,7 7,3 6,8 6,3 6,0 6,1 6,3 6,3

0

2

4

6

8

10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB (var %)

13° Plan Quinquenal para 2016-2020

� El Comité Central del PC realizó el V Plenario para elaborar el 13° plan:

� Duplicar el PIB para 2021, para eso necesitan crecer al 6,5% anual (sacando 70 millones de la pobreza)

� Desarrollo sustentable e inclusivo� Estimular la innovación, integrar

Internet, mejor asignación de recursos

� Menor intervención en formación de precios, desregulación de sectores competitivos

� Apertura al mundo, papel más activo en gobernanza global y comercio

� Continuar lucha contra la corrupción� Fin de política de hijo único

Fuente: FMI oct 15 y EIU nov 15

0

2

4

6

8

10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Vol import

0

1

2

3

4

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Saldo cta cte/PIB

5,8

6

6,2

6,4

6,6

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Yuanes por dólar

China avanza como potencia mundial

� China creó el Banco Asiático de Inversiones en Infraestructura (AIIB) para competir con BM y FMI y posicionar al yuan, tiene 57 socios

� El yuan ya es la cuarta moneda mundial utilizada en transacciones, gana terreno en créditos internacionales y como moneda de reserva en varios países

� La divisa se perfila para ingresar en la canasta de monedas DEG (derechos especiales de giro) del FMI (será votado el 30/11). La canasta se compone hoy en 41,9% dólar, 37,4% euro, 11,3% libras y 9,4% yenes.

Fuente: www.aiib.org y news.xinhuanet.com

% transacciones en esa moneda

dólar 44,82

euro 27,20

libra 8,45

yuan 2,79

yen 2,76Fuente: Swift watch

Luego de la baja de 2015 se espera que los precios de commodities mejoren

Fuente: EIU nov/2015 (promedios anuales)

300

400

500

600

700

800

Acero (US$/ton)

800

1000

1200

1400

1600

1800

Oro (US$/troy oz)

20

40

60

80

100

120

Petróleo Brent (US$/b)

0

50

100

150

200

Mineral de hierro (US$/dmtu)

Fuente: EIU nov/ 2015 (promedios anuales)

Los precios de los alimentos tienden a recuperarse sin llegar a valores de 2011

200

230

260

290

320

350

Trigo (US$/ton)

300

350

400

450

500

550

600

Arroz (US$/ton)

150

180

210

240

270

300

330

Maiz (US$/ton)

300

350

400

450

500

550

600

Soja (US$/ton)

Fuente: CERA

El mundo continúa avanzando en acuerdos internacionales, ahora TPP

Fuente: El País (Madrid)

La COP21 se reúne en Paris para definir contribución de países a reducir CC

� Cada país debe presentar su compromiso de reducción de emisiones (172 países ya lo presentaron incluido Uruguay)

� Por ahora las propuestas haría que la temperatura aumente 2,7°C y no 2°C a 2100, es decir que sigue siendo insuficiente para evitar mayores desastres

�Grandes jugadores y tendencias

�Socios regionales en problemas

�Uruguay y sus desafíos

Brasil: crisis política y recesión económica complican el panorama

• El PIB caerá 3% este año (FMI) y no se recuperará hasta 2017

• Dilma tiene una desaprobación del 80%

• La pérdida del grado inversor, la desconfianza institucional, la falta de inversión, los déficits fiscal y de cuenta corriente son los principales problemas

Fuente: FMI oct 15

-4

-2

0

2

4

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB (var %)

0

5

10

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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inversión (% PIB)

-8

-6

-4

-2

0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Resultado fiscal (% PIB)

• La meta de inflación es de 4,5% (con tolerancia de 2 puntos) se espera que finalice el año casi en 10%

• El gobierno subió la tasa Selic hasta 14,25% para combatir la inflación pero esto tiene efectos negativos sobre la actividad

• El dólar subió 43,6% en el año y se espera que se mantenga en niveles los niveles actuales de 3,8 por dólar

• Las exportaciones están reaccionando a la devaluación y las medidas del gobierno (eliminar ministerios y bajar el gasto público) moderaron la suba del dólar que llegó en setiembre a 4

Dilema entre inflación y crecimiento

0

2

4

6

8

10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

inflación

9101112131415

tasa Selic

Fuente: BCB y FMI oct 15

1,52,02,53,03,54,04,5

Reales por dólar

Argentina: mercados festejan el cambio

Macri ganó el balotaje, asumirá el 10 de diciembre y ya hizo anuncios

El dólar blue, el índice Merval y el riesgo país dieron la bienvenida al cambio de gobierno

Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) y dolarblue.net

Fuente: FMI oct 15 y BCRA nov/15

Macri se enfrenta a economía estancada, alta inflación y déficit, bajas reservas

0

10

20

30

40

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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Deuda (%PIB)

-7

-6

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-4

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-1

0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Resultado fiscal (% PIB)

-1

0

1

2

3

4

PIB (var %)• Las proyecciones preveían una caída del PIB en 2016 y estancamiento hacia adelante

• Las reservas de libre disponibilidad están casi agotadas y el déficit se ubica cerca de 7% del PIB aunque no son confiables las estadísticas

0

10000

20000

30000

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50000

60000

01/12 01/13 01/14 01/15

Reservas (en mill US$)

4,5% del PIB

Las tareas pendientes son complejas, algunas tienen respuesta otras no

Aspectos a trabajar:

Eliminar cepo y TC único

Eliminar trabas comercio exterior

Reducir tasa de inflación

Recomponer precios relativos (subsidios)

Revertir déficit energético

Reducir déficit fiscal

Recapitalizar BCRA

Confianza en estadísticas

Fallo hold outs

Fallo OMC

Anuncios del primer día

Cuando se generen las condiciones habrá TC único administrado por franjas

Gabinete económico de 6 miembros (Hacienda y Finanzas, Trabajo, Energía, Producción, Transporte y Agricultura)

Eliminar retenciones agro (exc. soja)

Baja mínimo imponible de Imp. Ganancias

Afianzar relaciones con América Latina,avanzar con UE y Alianza del Pacífico

Cláusula democrática por abusos en Venezuela

Emergencia en seguridad

Libertad para la justicia

Viaje a China y EEUU

Venezuela jugada a que el viento cambie

� La economía venezolana venía mal y la baja del petróleo fue un gran golpe, necesita que el crudo vuelva a los US$ 100 para volver a respirar

� La actividad está detenida, hay desabastecimiento y desconfianza, que se refleja en dólar paralelo a 858 bolívares (el oficial sigue a 6,5 para alimentos y medicamentos)

� Los exportadores uruguayos se vieron afectados por la falta de pagos de Venezuela pero el acuerdo entre gobiernos viene encaminado

Fuente: FMI oct 15

-15

-10

-5

0

5

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

PIB (var %)

0

50

100

150

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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación

-50-40-30-20-10

010

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Vol import (var %)

�Grandes jugadores y tendencias

�Socios regionales en problemas

�Uruguay y sus desafíos

El PIB uruguayo se desacelera a menos de 2%

El PIB cayó 1,8%* en II/15 Proyecciones encuesta BCU: 1,8% en 2015 y 1,5% en 2016

Fuente: BCU. Nota * frente al primer trimestre en términos desestacionalizados, el PIB cayó 0,1% frente a igual trimestre del año pasado.

-10

-5

0

5

10

Variación % del PBI

-60 -40 -20 0 20

Otros

Transp, almac y comunic

Comerc, rest y hoteles

Construcción

Elect, gas y agua

Industria manuf.

Agrop, caza y silv.

PIB por actividad II/15 (var %)

-3 -2 -1 0 1 2 3

Import bs y ss

Export bs y ss

Inversión

Consumo gobierno

Consumo hogares

PIB por componente II/15 (var %)

Fuente: UCU

La confianza del consumidor y la predisposición a adquirir bienes cayó fuerte

Fuente: BCU balanza de pagos. Nota 2015 son 12 meses a junio

Las exportaciones de bienes se desaceleraronen los últimos años y las de servicios cayeron

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Exportación de bienes y servicios

Bienes Servicios

-40

-20

0

20

40

60

variaciones % bs y ss

var export bs var export ss

Las ventas de bienes al exterior cayeron en los últimos 11 meses

En lo que va del año acumularon una baja medida en dólares de 16%

El saldo comercial de servicios ya no compensa el déficit de bienes

Fuente: BCU (balanza de pagos)

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

Saldo comercio bs y ss (mill US$)

sdo bienes sdo servicios

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

Saldo de servicios (mill US$)

Sdo viajes sdo sfw y otros sdo transp

56%28%

16%

Exportación de servicios(12m jun/15)

Viajes

Software y otros

Transporte

Situación y perspectivas:

– La crisis del euro

– Perspectivas internacionales de PIB, comercio y precios

– La región y Uruguay

China 13%

Brasil 14,9%

Venezuela 2,6%

Argentina 4,7%

Nafta 10,8% (EEUU 6,5%)

UE 11%

Rusia 1,4%

Resto América

4,9%

África 2,9%

Uruguay exportó en los últimos 12 meses bienes a 163 destinos

Fuente: UEU (base Aduanas). Datos porcentaje del total de bienes en 12 meses a octubre de 2015

Paraguay 1,5%

Los porcentajes muestran cuánto se exporta a cada

destino del total de bienes

Situación y perspectivas:

– La crisis del euro

– Perspectivas internacionales de PIB, comercio y precios

– La región y Uruguay

China -15%

Brasil-26%

Venezuela -50%

Argentina 4%

EEUU 32%

UE -14,9%

Rusia-64%

Fuente: UEU (base Aduanas). Variaciones porcentuales en 12 meses a octubre de 2015

El contexto internacional se

tornó desfavorable

Devaluación y desaceleración

china

Recesión en Rusia

Caída de los commodities

Volatilidad de monedas

Suba de tasas de interés

UE ¿repunta? Lenta

recuperación de EEUU

Venezuela en crisis

Argentina ¿ajusta?

Recesión en Brasil

Pese a exportar a 163 países, existe unafuerte concentración en Mercosur y China

Fuente: UEU (base Aduanas). En 2014 las ZF: China 36%, UE 22%, Mercosur 10%, Nafta 6,2% y RM 25,8%

-50 0 50 100 150

Venezuela

México

Alemania

ZF F.Bentos

Argentina

ZF P.Pereira

EEUU

ZF N. Palmira

China

Brasil

Var 12m oct 2015

24%

22%

13%

11%

11%

19%

Estructura 12m oct 15

Mercosur

Zonas francas

China

UE

Nafta

RM

Carne, soja, madera, lácteos y cerealesrepresentan más de la mitad de lo exportado

Fuente: UEU (base Aduanas)

20%

14%

12%

8%7%

4%

3%

3%

3%

26%

Estructura por producto(12m oct 15)

carne

soja

madera

lácteos

cereales

curtiembres

plásticos

lana

vehículos

otros

-60 -40 -20 0 20 40

Prod. farmacéuticos

Vehículos

Plásticos

Lana e hilados

Curtiembres

Cereales

Lácteos y miel

Madera y carbón

Soja

Carne

Variación y ranking 12m oct 15

El déficit comercial de bienes ha tendido a reducirse por menores importaciones

Fuente: UEU (base BCU) 12 meses a setiembre 2015

54%

27%

19%

Estructura importaciones

intermedios

consumo

capital

0

200

400

600

800

1000

1200

Exportaciones e importaciones

export mill US$

import mill US$

34%

18%16%

12%

20%

Origen de importaciones

Mercosur

China

UE

Nafta

Resto del mundo

Con menor déficit de CC se requiere menor ingreso de capitales para financiarse

Fuente: BCU (balanza de pagos). Nota: 2015 son 12 meses a junio

Para mejorar:

� el resultado CC hay que exportar más� el resultado CCF atraer más inversión

El superávit de cuenta capital fue de US$ 2585,8: es decir 61,5% menor a igual período del año pasado

En ambos casos se necesita un país más competitivo

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Saldo de cuenta corriente y capital(en millones de US$ corrientes)

CUENTA CORRIENTE CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

El déficit de cuenta corriente se redujo a US$ 2329: a junio

Fuente: Foro Económico Mundial (ranking en 140 países)

Uruguay tiene varias áreas para mejoraren materia de competitividad sistémica

82

85

89

46

87

134

57

49

58

84

54

31

80

80

83

86

40

69

128

59

48

57

99

52

30

73

0 20 40 60 80 100 120 140

Innovación

Sofisticación de los negocios

Tamaño del mercado

Disponibilidad tecnológica

Desarrollo del mercado financiero

Eficiencia en mercado laboral

Eficiencia en mercado de bienes

Educación superior y entrenamiento

Salud y educación primaria

Ambiente macroeconómico

Infraestructura

Instituciones

Indice Global de Competitividad

Indice de competitividad global

2015

2014

Fuente: Foro Económico Mundial (ranking en 140 países)

Uruguay por debajo de Chile, Colombia y Perú, y por encima de países del Mercosur

País Rank País Rank.

Suiza 1 Chile 35

Singapur 2 Panamá 50

EEUU 3 Costa Rica 52

Alemania 4 México 57

Holanda 5 Colombia 61

Japón 6 Perú 69

Hong Kong 7 Uruguay 73

Finlandia 8 Brasil 75

Suecia 9 Argentina 108

Reino Unido 10 Venezuela 132

Fuente: Banco Mundial (ranking en 189 países)

Uruguay tiene una posición similar en el índice Doing Business del Banco Mundial

País Rank

Singapur 1

Nueva Zelanda 2

Dinamarca 3

Rep. Corea 4

México 38

Chile 48

Perú 50

Colombia 54

Costa Rica 58

Uruguay 92

Paraguay 100

Brasil 116

Argentina 121

Venezuela 186

64

104

153

130

122

59

110

40

160

61

92

0 50 100 150 200

resolución de insolvencia

cumplimiento de contratos

comercio exterior

pago de impuestos

protección de inversionistas…

obtención de crédito

registro de propiedad

obtención de energía

permisos de construcción

comenzar un negocio

indice general

Facilidad para hacer negociosen Uruguay 2016

El tipo de cambio real se encuentra en un nivel históricamente bajo

Fuente: Estadisticas oficiales de cada país y BCU-INE

Fuente: BCU set/15

El tipo de cambio real (TCR) cayó 2,3% en setiembre, acumula una baja de 5,17% en los últimos 12 meses y una pérdida de 47% desde 2004. En TCR bilaterales el comportamiento fue variado

507090

110130150170190

ene.

-00

oct.

-00

jul.

-01

abr.

-02

ene.

-03

oct.

-03

jul.

-04

abr.

-05

ene.

-06

oct.

-06

jul.

-07

abr.

-08

ene.

-09

oct.

-09

jul.

-10

abr.

-11

ene.

-12

oct.

-12

jul.

-13

abr.

-14

ene.

-15

TCR global, regional y extrarregional

Global Extrarregional Regional

75

90

105

120

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.

-15

oct.

-15

TCR con Australia

80

90

100

110

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.

-15

oct.

-15

TCR con NZ

90

100

110

120en

e.-1

4m

ar.-

14m

ay.-

14ju

l.-1

4se

p.-1

4no

v.-1

4en

e.-1

5m

ar.-

15m

ay.-

15ju

l.-1

5

TCR Sudafrica

40

50

60

70

80

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.

-15

oct.

-15

TCR con Brasil

El dólar en Uruguay no ha aumentado como en otros mercados, el BCU vende US$

Fuente: BCU (al 17 de noviembre de 2015)

Encuesta de expectativas BCU:

12/15 $ 29,8012/16 $ 34,10

Fuente: BCU 10/2015

El BCU interviene en el mercado desde julio para

evitar «volatilidad», vendió US$ 1.241: y devolvió

US$ 1.098: por letras en $

0 20 40 60

InglaterraChinaSuiza

JapónCoreaIndia

ArgentinaPerú

CanadáZona euro

ChileParaguay

Nueva ZelandiaUruguay

AustraliaMéxico

SudáfricaTurquíaMalasia

RusiaColombia

Brasil

Var % 12 meses

0 25 50 75 100

IndiaChina

InglaterraCoreaSuizaPerú

JapónZona euro

CanadáParaguay

MéxicoNueva Zelandia

AustraliaMalasia

ChileUruguay

SudáfricaTurquía

ColombiaArgentina

BrasilRusia

Var % 24 meses

12

16

20

24

28

32

01/0

2

01/0

3

01/0

4

01/0

5

01/0

6

01/0

7

01/0

8

01/0

9

01/1

0

01/1

1

01/1

2

01/1

3

01/1

4

01/1

5

Dólar interb. prom.

La inflación permanece por encima de la meta pero el 10% ya no preocupa

Fuente: BCU al 12 de noviembre 2015. La posición es activos netos menos pasivos netos en US$

Fuente: INE set/15

2

4

6

8

10

ene.

-10

jun.

-10

nov.

-10

abr.

-11

sep.

-11

feb.

-12

jul.

-12

dic.

-12

may

.-13

oct.

-13

mar

.-14

ago.

-14

ene.

-15

jun.

-15

IPC var % últimos 12 meses

Encuesta de expectativas BCU: 9,54% a fin de 2015 9,25% a fin de 2016

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.000

Reservas y posición en m/e (en mill US$)

Activos de reserva Posición en m/e del BCU

� Ya no existe la cláusula del 10% para el sector público

� Las ventas de dólares hicieron bajar los activos de reserva del BCU y la posición en moneda extranjera del BCU

32% del PIB

Para reducir inflación (costos internos): bajar tarifas y moderar subas salariales

Fuente: INE (set/15)

Fuente: SEG Ingenieria (oct 2015)

708090

100110120130140

ene.

-02

nov.

-02

sep.

-03

jul.

-04

may

.-05

mar

.-06

ene.

-07

nov.

-07

sep.

-08

jul.

-09

may

.-10

mar

.-11

ene.

-12

nov.

-12

sep.

-13

jul.

-14

may

.-15

Indice de salario real

0

2

4

6

8

10

56

57

58

59

60

61

62

Empleo y desempleo

empleo desempleo

Infraestructura y educación lo primordial a la hora de decidir inversiones

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

tecnologías de información

innovación

gestión ambiental

financiamiento

generación energética

educación

infraestructura

¿Qué tan importante es la inversión pública o apoyo a las siguientes áreas?

Nota: % de respuestas 4 y 5 (importante o muy importante) en repuestas de 1 a 5. Total de 64 respuestas.

Encuesta UEU 2015

Carreteras, caminos y puertos son los de utilización más intensiva por exportadores

Nota: 64 respuestas, frecuencia de utilización.

12%

18%

40%

30%

Aeropuerto

diario

semanal

mensual

no usa

47%

9%7%

37%

Caminos vecinales

diario

semanal

mensual

no usa69%

17%

7%7%

Carreteras

diario

semanal

mensual

no usa

44%

31%

22%

3%

Puertos

diario

semanal

mensual

no usa

8%

10%

2%

80%

Vías férreas

diario

semanal

mensual

no usa

10%

12%

17%61%

Vías fluviales

diario

semanal

mensual

no usa

Encuesta UEU 2015

Carreteras y caminos vecinales muydeficitarios; la hidrovía tiene sus interesados

Nota: 63 respuestas. % del total de respuestas favorables 4+5 (muy bueno y excelente) y desfavorables 1+2 (muy malo y malo)

0 10 20 30 40 50

vías fluviales

vías férreas

puertos

carreteras

caminos vecinales

aeropuertos

Valoración de funcionamiento de las infraestructuras utilizadas

favorables desfavorables

� Desarrollar vía férrea al puerto y al Norte del país

� Desarrollar puertos y vías fluviales por el litoral

� Facilidades a transporte con barcazas

27%

73%

¿Interés en la hidrovía?

si

no

Encuesta UEU 2015

Nota: 63 respuestas dificultades, 36 explican las dificultades, 28 explican razones

Dificultades para contratar personal principalmente en el interior del país

51%49%

Dificultades paracontratar personal

si

no

0 10 20 30 40 50

baja

media

alta

Dificultades para contratar por nivel de calificación y región del país

Montevideo

Interior

71% indicó que la principal dificultad es la falta de capacitación (específica y general)

� Consideran que es difícil conseguir gente para radicarse en el interior

� En muchos casos se detecta falta de hábitos laborales, interés y dedicación

Encuesta UEU 2015

Nota: 63 respuestas, 35 respuestas trabajo perdidos, 48 demandas laborales

Efectos sobre actividad de medidassindicales y demandas laborales

59%

41%

Afectadas por paros u otras medidas sindicales

si

no

43%

34%

20%

3%

Cantidad de días de trabajoperdidos por medidas sindicales

entre 1 y 5

entre 6 y 10

entre 11 y 20

entre 21 y 30

58%

42%

Juicio o demanda laboral en el último año

si

no 50%

36%

14%

Resultado de juicio o demandapara la empresa

favorable

desfavorable

arreglo

Encuesta UEU 2015

Nota: respuestas apoyos (% de resp pos y neg), exigencia del exterior para quienes tienen certificaciones ambientales (35)

Entre los apoyos gubernamentales a los exportadores se destaca la Comap

51%49%

producto o servicionuevo en el último año

si

no

0 10 20 30 40 50 60 70 80

PIEP

Fodime

Proexport

Comap

ANII

Inefop

Porcentaje de respuestas que mostraron satisfacción con apoyos

positivas negativas

53%47%

exigencia del exterior

si

no

22%

70%

8%

generación de energía

si

no

ns/nc

55%

31%

14%

certificaciones ambientales

si

no

ns/nc

Encuesta UEU 2015

Nota: respuestas 64

Dificultades genéricas y puntuales en mercados de exportación

65%

16%

19%

Empresas que enfrentan alguna restricción en los mercados

si

no

ns/nc

43%

57%

Problemas con mercados

temas generales

uno o másmercados

� Argentina fue el mercado más mencionado por aquellos que tienen dificultades con uno o más mercados puntuales. Por DJAIs y restricciones al acceso de dólares

� Venezuela fue el segundo más mencionado por dificultades de cobro

Temas generales:� pérdida de competitividad� baja de precios� necesidad de acuerdos � barreras arancelarias � barreras sanitarias

Encuesta UEU 2015

Nota: respuestas 64

EEUU, China e India son los mercadoscon mayor interés en ingresar o ampliar

Mercados que son de interés para ingresar o profundizar

1) EEUU 5) Centroamérica y México

2) China 6) Mercosur

3) India 7) Japón y sudeste asiático

4) Unión Europea 8) África

15%

69%

16%

Financiamiento como restricción

si

no

ns/nc

20%

63%

17%

Alguna dificultad con Aduanas

si

no

ns/nc

Encuesta UEU 2015

Nota: respuestas 64

Heterogeneidad en materia de costos y proyecciones reflejan incertidumbre

10%

29%

34%

27%

costos de salarios, energía y combustibles en 3 años

bajó

estable

subió

ns/nc

� El peso que tiene el costo de energía, combustible y salarios en la producción es muy variado

� En algunos casos los representan solamente el 10% de los costos mientras que hay casos en que representan el 80%

42%

33%

25%

Exportaciones en 2016

sube

mantiene

baja

36%

5%

59%

Inversiones en 2016

aumento

no aumenta

ns/nc

Encuesta UEU 2015

¿Cómo están las finanzas públicas en un momento en que cambia el contexto?

Fuente: MEF. *12 meses a setiembre

Encuesta BCU:-3,46% 2015 -3,26% 2016

Fuente: BCU

57%26%

7%

6% 4%

Ingresos 12m set 2015

DGI

BPS

Otros

Emp Pub

Com Ext

32%

29%

17%

13%

9%

Egresos 12m set 2015

Pasividades

Transferencias

Remuneraciones

Gastos grales

Inversiones

-3,3 -3,3 -3,6 -3,7

-2,7

-1,9

-0,8 -0,6-0,3

-1,6 -1,6-1,1 -0,9

-2,5-2,2

-3,4 -3,4-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Deficit fiscal sobre PIB

34% es discrecional

Fuente: MEF

El gobierno espera recomponer en los próximos años la contribución

de EEPP y lograr un «esfuerzo fiscal»

Fuente: MEF

La deuda creció al mismo ritmo que las reservas en los últimos años

Fuente: BCU a jun/15

0

10000

20000

30000

40000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

Deuda vs reservas (en mill US$)

deuda bruta activos de reserva

0

20

40

60

80

100

120

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Deuda sobre PIB

-

500

1.000

1.500

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

Calendario de vencimientos de deuda (en mill US$)

Perfil de deuda, grado inversor y riesgo país estable en niveles bajos tranquiliza

Fuente: BCU jun/15

52%44%

4%

Deuda por moneda

pesos

dólares

otras

78%

12%

10%Deuda por instrumento

títulospúblicos

préstamos

otros

91%

9%Deuda por tipo de tasa

tasa fija

tasavariable

Fuente: República AFAP a nov 15

País Nota (S&P)

Grado

Argentina SD Especulativo

Brasil BB+ Especulativo

Chile AA- Inversor

Colombia BBB Inversor

Perú BBB+ Inversor

Uruguay BBB- Inversor0

100

200

300

400

500

600

700

01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15

Riesgo país (UBI)

Desafíos de política económica en c/p

Inflación

Competitividad

Déficit fiscal

Deuda pública

Inversión, crecimiento,

empleo

Salarios y consumo

Mayor endeudamientopone en riesgo el grado inversor

Para bajar: ¿menor gasto, más eficiente o más impuestos?

Con más impuestos: menor consumo e inversión

Aumentos moderados de

salarios y menor empleo resienten el

consumo (y la recaudación)

Sin mejor competitividad

difícil crecer, generar empleo y

atraer inversiones

(y mantener recaudación)

¿bajar dólar, salarios o tarifas?

Necesito menor inflación pero con mayor TC y mejor

inserción internacional

¿Ajuste por precios o cantidades?

¡Muchas gracias!www.uniondeexportadores.com