Manual de Captacion de Recursos Financieros
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Gobierno Corporativo
Captación de recursosfinancierosBoletín Gobierno Corporativo | Otoño 2012
Introducción
En la actualidad la mayor parte de lasempresas requieren de f inanciamientopara llevar a cabo sus estrategias deoperación e inversión. Dichas estrategiasles permiten abrir nuevos mercados endiferentes lugares geográficos, aumentar laproducción, construir o adquirir nuevasplantas o simplemente realizar alguna otrainversión que a la empresa le resultebenéfica en c ierto periodo de tiempo.
Estas oportunidades deben ser analizadasy aprovechadas por los Consejos de Administración de las organizaciones, elcual tendrá que alinear un plan deinversión a un plan es tratégico del negocio,considerando los f actores que les permitantomar las mejores decisiones en materiade financiamiento.
En la actualidad las empresas se hanenfrentado a un incremento en lanecesidad de financiarse, realizandocambios estratégicos para convertirse en
empresas más competitivas y de clasemundial, para lo cual han requeridotambién realizar fuertes inversiones que asu vez or iginan nuevos requerimientos definanciamiento.
En México, para que las pequeñas ymedianas empresas puedan convertirse enun f uturo, en las grandes emisoras quecotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,la Ley del Mercado de Valores es muy
clara al señalar que el modelocorporativo tiene por objeto atraercapitales e inversionistas y generardiferentes oportunidades de crecimientopara las organizaciones y para elmercado de valores en su conjunto.
Aún y cuando las empresas no coticenen bolsa, existen también otrasposibilidades para que ellas obtenganfinanciamiento a través de ofertas
privadas; dichas ofertas son realizadaspor promotores privados o entreinversionistas conocidos por losadministradores de la empresa, s innecesidad de incursionar en el mercadode valores,
Modelo de gobierno corporativo
La importancia del gobierno corporativoradica en que las empresas tienen laoportunidad de ir logrando un proceso detransición hacia la institucionalización
que provea de mecanismos y recursosque f ortalezcan la administración yoperación de los negocios y ademásderive en mayor conf ianza para el públicoinversionista.
Por medio de sólidos modelos degobierno corporativo con Consejos de Administración activos, las empresaspueden actuar ejecutivamente,analizando y tomando mejores
Contenido
Introducción
Modelo de Gobierno Corporativo
Decis iones del C onsejo de Administración en lasf uentes de financiamiento
Emisión de acc iones
Capital Privado
Fuentes de f inanciamiento alternas
Conclusión
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decisiones entre las que las inversiones yel financiamiento tienen un lugarimportante.
Los Consejos de Administración debenasegurar que los f inanciamientos que sebusquen sean en beneficio de la empresay se obtengan al menor costo posible para
ésta, fomentando el crecimiento queesperan los accionistas, los tercerosinteresados y la organización misma.
Las f iguras jurídicas consideradas por laLey del Mercado de Valores promueven laimplementación de modelos de gobiernocorporativo, considerando lo siguiente:
• Sociedad Anónima Promotora deInversión (SAPI). Ésta tendrámayores estándares de gobiernocorporativo a cambio de permitirle
ciertas excepciones a la Ley Generalde Sociedades Mercantiles, con el f inde tener más posibilidades de atraerinversión. Bajo esta f igura jurídica sepueden emitir títulos de deuda decarácter privado y pueden emitiracciones de distintas clases, siemprey cuando dichas acciones:
a) No conf ieran derecho de votoo que el voto se restr inja aalgunos asuntos.
b) Otorguen derechos sociales noeconómicos distintos al derechode voto o exclusivamente elderecho de voto.
c) Limiten o amplíen el reparto deutilidades u otros derechoseconómicos especiales.
d) Confieran el derecho de veto orequieran del voto favorable deuno o más accionistas,respecto de las resoluciones dela asamblea general deaccionistas.
• Sociedad Anónima Promotora deInversión Bursátil (SAPIB). Bajo estafigura se busca la transición de lasempresas al mercado de valores, yaque podrán listarse en la bolsa, contodos los benef icios que esto implicay contarán con tres años paraconvertirse al régimen de la Sociedad Anónima Bursátil (SAB). Esta f iguratiene una serie de beneficios sobre laSAPI y no se le requiere tanto como
a una SAB, por lo que es una figuraque apoya en gran medida a lasempresas a desarrollarse.
Las SAPIBs pueden solicitar lainscripción en el Registro Nacionalde Valores de las accionesrepresentativas de su capital social
o títulos de crédito que representendichas acciones y con esto podráncolocar dichos valores en bolsa cono s in oferta pública, siempre queprevean expresamente:
a) Las diferencias en el régimende organización,funcionamiento, revelación deinformación y, en su caso,requisitos de listado ymantenimiento, en relacióncon las sociedades anónimas
bursátiles.b) Los términos y condiciones
de un programa para laadopción progresiva delrégimen aplicable a lassociedades anónimasbursátiles.
c) La mención de que losvalores únicamente podránadquirirse por inversionistasinstitucionales y calificados,así como por personas quemanifiesten por escrito en losformatos establecidos por laComisión Nacional Bancaria yde Valores.
• Sociedad Anónima Bursátil. Son lassociedades que actualmentecotizan en el mercado de valores,que ya es conocida por lacomunidad empresarial einversionista. Esta f igura es elobjetivo de las empresas quedesean cotizar en bolsa, ya que
cuentan con todos los beneficiosotorgados por la ley.
Gracias a los modelos de gobiernocorporativo, las empresas podrán obteneruna cantidad mayor de recursos eimpulsar su crecimiento y desarrollo,tanto nacional como internacional, dandoa conocer su empresa al gran públicoinversionista, permitiéndoles ingresar a labolsa de manera más accesible, sin tener
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que realizar cambios bruscos dentro de suorganización.
Decis iones del Consejo de
Administración en las fuentes de
financiamiento
Todas las empresas requieren recursos
financieros para poder trascender,desarrollar sus funciones actuales yampliar las mismas, generando con esto elinicio de nuevos proyectos que necesitaninversión. La falta de liquidez en lasempresas hace que éstas recurran afuentes de financiamiento, permitiéndolescontar con recursos para enfrentar susgastos presentes, ampliar susinstalaciones, comprar activos o iniciarnuevos proyectos.
Existen diversas fuentes de financiamiento
que son clasificadas como fuentes internasy fuentes externas; las fuentes internasson las que genera la propia empresacomo resultado de sus operaciones talescomo las aportaciones de los soc ios,utilidades retenidas, flujo de efectivo yventa de activos. Por otro lado seencuentran las fuentes externas que sonaquellas que se otorgan por medio deterceros y son de deuda o de capitales,entre las cuales se pueden encontrarinstrumentos como el papel comercial,aceptaciones bancarias, bonos en prenda,certif icados de participación inmobiliaria(CPIS), certif icados de participaciónordinaria (CPOS), emisión de obligaciones,acciones o ADRS (por sus s iglas en inglésde American Depositary Receipt).
Las decisiones de f inanciamiento en lasempresas institucionalizadas sonrealizadas por los miembros del Consejode Administrac ión, para lo cual se requiereque los miembros que integran dichoórgano de gobierno tengan experiencia en
planeación estratégica y financiera, unacapacidad de interpretación de informacióne indicadores f inancieros, así como unbuen conocimiento del entorno y evolucióndel sector y de los temas relacionados a laindustria en la que operan para enfocardichos conocimientos a las neces idadesespecíficas de la empresa.
Los miembros del Consejo deben analizarcuidadosamente las diferentes opcionesque tiene la empresa a su disposición y de
esta forma buscar ampliarlas para teneruna gama de oportunidades que lepermitan continuar desarrollándose frentea la competencia.
Emisión de acciones
Las acciones que emite una sociedad
para ser colocadas entre el públicoinversionista por medio de la BolsaMexicana de Valores confieren a suspropietarios según el porcentaje departicipación, el derecho de participar enla administración de la empresa comoparte integrante del Consejo de Administración y por supuesto, de la Asamblea General de Acc ionistas; esdecir, los accionistas f undadores puedenno ser los únicos que tienen laoportunidad de def inir el destino de laempresa.
Como herramienta de f inanciamiento, lasacciones comunes tienen dos objetivosfundamentales:
1.La emisión de acciones comunespara incrementar el capital social dela empresa e incorporar nuevosrecursos económicos en laoperación de la misma.
2.Colocar entre el públicoinversionista parte de las acc ionescomunes en poder de losaccionistas de la empresa, paraque éstos recuperen la proporciónde la inversión que requieran y queponen a la venta, con lo que se damayor liquidez individual a losaccionistas y se incorporan nuevosinversionistas a la empresa.
Como fuente de financiamiento, laemisión de nuevo capital social común, yconsecuentemente la incorporación de
nuevos recursos a la empresa es muyimportante, ya que se logra cristalizar laestructura financiera de la empresa y seincorporan nuevos recursos al capitalsocial. Asimismo, se reduce el nivel deapalancamiento, pues los nuevosrecursos no provienen de pasivos, sinodel capital social, así como el costofinanciero (intereses a cargo) al nocontratar nuevos pasivos.
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Adicionalmente se reduce la cargafinanciera al no impactar al f lujo de efectivode la empresa con amortizacionesperiódicas de capital e intereses, de talforma que los nuevos accionistas puedenser incorporados a la administración de laempresa y ejercer presiones paraprofes ionalizar y hacer más ef iciente su
administración, además de tener nuevas“fuentes” de ideas y tecnología.
Capital privado
El capital privado consiste en la aportaciónde recursos a empresas que no cotizan enbolsa, con el objeto de multiplicar su valory proveer un retorno de mediano y largoplazo a sus invers ionistas.
A nivel internacional los fondos de capitalprivado se han convertido en una eficienteherramienta de f inanciación para
empresas, así como una atractiva c lase deactivos de inversión para inversionistasinstitucionales o de gran poder adquisitivo.
De esta manera, el capital privadorepresenta una valiosa fuente definanciamiento flexible de mediano ylargo plazo, para empresas con planesde crecimiento, ya sea a través de laexpansión de su negocio actual, de lageneración de nuevos negocios o de lamejora de su estructura de capital.
Una de las formas más comunes en quese utiliza el capital privado como fuentede financiamiento, es por medio defondos de capital privado. Estos fondosson un vehículo de inversión diseñadoconforme al perf il de sus inversionistas, yes administrado por un equipoprofes ional con el fin de realizarinversiones de capital en empresas queno cotizan en la Bolsa de Valores.
Para multiplicar el valor del capitalempresarial, los f ondos de capital privadoproveen fondos a empresas que no
cotizan en bolsa, para ser destinadoprincipalmente a:
Los fondos de capital privado persiguen principalmente dos f ines:
Multiplicar el valor del capital de la empresa
en la que invierten
Proveer un retorno de mediano o largo Plazo a sus inversionistas
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1 Fuente: Guía Práctica de Fondos de Capital Privado para Empresas, Convenio Colombia Capital
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Fuentes de financiamiento alternas
Entre las fuentes de f inanciamientoalternas para las empresas ex isten loscréditos, los cuales funcionan por medio dela deuda bancaria y generalmente otorganla obligación del pago periódico deintereses. Pueden estar garantizados conactivos de la empresa, con activos oavales de terceros o con activos o avalespersonales de los accionistas. Sinembargo, los c réditos suelen acarrear unatasa de interés más alta respecto de ladeuda emitida a través del mercado devalores.
Otra de las f ormas alternas para las
empresas de financiarse es por medio delos bancos comerciales, los cuales ofrecenrecursos en cuenta corriente, líneas decrédito refinanciables y créditos a corto ymediano plazo a tasas f ijas o variables. Deigual forma, existen las bancas deinversión que otorgan créditos de medianoa largo plazo, con montos mayores y aplazos más largos que los bancoscomerciales, incluyendo asesoramientofinanciero para el proceso de volverpública a la empresa.
Una de las fuentes de financiamiento queutilizan las empresas es el factorajefinanciero, el cual consiste en
financiamiento a través de la adquisiciónde deudas comerciales con una tasa dedescuento por parte de compañíasespecializadas en el tema.
En algunos casos el empresarioconserva el riesgo de crédito, mientrasque en otros éste se transf iere a lacompañía de factoraje.
Conclusión
Las empresas requieren definanciamiento si desean desarrollarsecomo entidades competitivas eincrementar sus operaciones, de otraforma les puede resultar sumamente
difícil, no sólo el desarrollarse, sinotambién permanecer a través de losaños. De ahí la importancia de losConsejos de Administración y un sólidogobierno corporativo para considerar lasdiferentes opciones con las que secuenta como fuentes de f inanciamiento.
Estas fuentes alternas deben de seranalizadas profundamente por el Consejode Administración antes de llegar a seraprobadas. El Consejo debe analizar
Capital detrabajo para
crecimiento
Crecimiento de ventas
Nuevos productos Nuevos mercados
Expansión de
capacidadinstalada
Mej ora deestructura decapital
Equipamiento
Mejoras
Ampliaciones
Reducción de deuda
Cambios en lacomposición accionaria
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cuidadosamente todas las diferentesfuentes de f inanciamiento y elegir la quemejor se adapte a las necesidades yposibilidades de la empresa, de tal formaque pueda seguir desarrollándose ycumplir con las expectativas de losaccionistas y los terceros interesados.
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