1. ANALISIS DEL MERCADO DEL Zn, Pb, Cu, Au, Ag, An, Fe, Mo y EL BALANCE DEL MERCADO INTERNACIONAL

LA PRODUCCIÓN NACIONAL ABRIL 2016La Dirección de Promoción Minera de la Dirección General de Minería del Ministerio de Energía y Minas, informa sobre la evolución de la producción metálica al mes de abril del presente año. En los resultados del mes de abril (respecto a lo reportado hace un año), se puede observar el crecimiento de la producción de cobre en 53.45%, plata 17.56%, oro 5.07% y plomo 4.13%. En tanto la producción de zinc disminuyó en 15.34%, el hierro en 1.03% y el estaño en 12.93%. En la variación acumulada al mes de abril, destaca el incremento de la producción de cobre en 51.66%, plata 14.82%, oro 6.75% y plomo 2.25%, mientras que caen el zinc, el hierro y el estaño en -9.08%, -6.63% y -8.27%, respectivamente.

COBREEl crecimiento de la producción nacional de cobre en abril de 2016 fue de 53.45%, al producirse 187,983 Toneladas Métricas Finas (TMF) de concentrados; lo cual favorece los resultados en el acumulado anual que a la fecha alcanza los 702,477 TMF y un incremento interanual de 51.66%. Sociedad Minera Cerro Verde S.A., destaca como primer productor nacional de cobre con el 24.33% de la producción total del país (170,882 TMF en el año); explicada por la ampliación de sus operaciones (ejecutada por etapas desde setiembre del año pasado), que han mejorado su rendimiento en 167.33% en el acumulado interanual, gracias al desempeño reportado en el proceso de flotación en la unidad Cerro Verde 1, 2, 3 (Arequipa). Cerro Verde es hoy en día una de las cinco minas más grandes del mundo en términos de volumen de operaciones. En tanto, Cia. Mra. Antamina que desarrolla sus operaciones a 4,300 msnm y a 200 km de la ciudad de Huaraz, en la región Ancash; sostiene el impulso de crecimiento con el cual culminó el trimestre anterior incrementando su producción de concentrados de cobre en 28.64%, según lo registrado en el desempeño de sus unidades ubicadas en la localidad de Ancash, y con ello ocupa el segundo lugar como productor nacional de este importante metal básico en nuestro país (21.14% de participación). Por su parte, Southern Perú Copper Corporation, ocupa el tercer lugar como productor cuprífero nacional sumando 104,205 TMF de concentrados y aportando el 14.83% en el total nacional, resultado de sus operaciones en Cuajone y Toquepala en el sur del país, reportando una tasa declinante acumulada interanual de -2.02%. La empresa informa que la cadena de producción ha cumplido sus planes dentro de los parámetros normales de volumen y calidad, en el marco regulatorio vigente. La producción de cobre de estas operaciones, sumada a la registrada por las empresas: Cía. Mra. Antapaccay S.A. (65,841 TMF); Min. Las Bambas S.A. (53,429 TMF); Minera Chinalco Perú S.A. (44,185 TMF) y Hudbay Peru S.A.C. (43,504 TMF) –todas ellas de reciente operación en el último lustro–; casi representan el 90% de la producción nacional de cobre del país. A nivel regional, Arequipa lidera la producción nacional al obtener 24.42% de la producción nacional; seguido por Ancash (21.66%), Cusco (15.57%), Moquegua (8.11%), Apurimac (7.61%), entre otros.

ORO Y PLATA La producción de metales preciosos en el país, también se vieron incrementados. En abril, el oro creció 5.07 y la plata 17.56%; en tanto en el acumulado enero-abril el crecimiento es de 6.75% y 14.82%, respectivamente. En el caso del oro, la producción nacional a abril del 2016, alcanzó las 50.6 toneladas finas; y su producción estuvo concentrada en las regiones La Libertad (13.6 toneladas finas); Cajamarca (12.3 toneladas finas) y Arequipa (4.8 toneladas finas). Estas regiones acumulan el 60.75 de la producción aurífera nacional. A nivel de empresas: Minera Yanacocha S.R.L. lidera la producción nacional al obtener 7.6 toneladas finas de oro en el acumulado anual; Yanacocha opera las unidades auríferas Chaquicocha, Chaupiloma Norte; Chaupiloma Oeste y Chaupiloma Sur. Yanacocha, ubicada a 45 kilómetros del distrito de Cajamarca, opera a una altura entre los 3,500 y 4,100 m.s.n.m. siendo el yacimiento aurífero más importante de Sudamérica pese a que en los últimos años su producción ha ido aminorando debido al agotamiento de sus reservas. Por su parte la

estimación de la producción aurífera nacional incluye la estimación de los rendimientos de la producción informal en 18.08%, acumulando la explotación en Madre de Dios e incorporándose las zonas donde se efectúa estas operaciones a la extracción generada en Puno, Arequipa y Piura. Entre otras empresas que destacan en la producción nacional del precioso metal figuran Minera Barrick Misquichilca S.A. (5.1 t finas y 10.08% de participación) que opera en la región La Libertad la unidad Alto Chicama y en Ancash la mina Pierina; y ocupando la tercera posición la empresa Consorcio Minero Horizonte S.A. (2.4 t finas y 4.67% de participación). Por su parte, el reporte de la producción aurífera nacional incluye la estimación de los rendimientos de la producción informal en 18.08%, acumulando la explotación en Madre de Dios e incorporándose las zonas donde se efectúa estas operaciones a la extracción generada en Puno, Arequipa y Piura. La producción nacional de plata en el periodo enero-abril acumuló 1,420 toneladas finas de plata, en tanto tres regiones actualmente disputan el primer lugar: Junin produjo 269 toneladas finas; Lima, 266 toneladas finas y Ancash 265.5 toneladas finas; participando del 18.95%, 18.76% y 18.70% del total nacional respectivamente. Los mayores incrementos en la producción de este precioso metal se dieron en las operaciones de Antamina en la región Ancash, que acumula crecimiento por 76.10%; seguido por las operaciones de Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. que incrementaron en 37.37%. Las operaciones polimetálicas que opera Buenaventura con participación del 100% son Julcani, Mallay, Orcopampa u Uchucchacua (2da mina productora de este metal a nivel nacional, después de Antamina).

ZINC, PLOMO Y MOLIBDENO Dispares resultados se dieron en la producción de estos metales en el acumulado enero-abril 2016: el zinc cayó 9.08% en tanto el molibdeno y el plomo obtuvieron 21.62% y 2.25% de incremento. La producción de zinc en los cuatro primeros meses del año fue de 416,899 TMF que es menor en 41,629 TMF respecto a lo reportado en idéntico periodo del año anterior. El zinc viene siendo afectado por un menor rendimiento de Antamina en 25%; que como recordamos el año pasado concentró sus operaciones en zonas de menor contenido cuprífero y mayor ley en zinc sobre todo en los primeros seis meses del año. Asimismo, influye en los resultados que algunas operaciones mineras –sobretodo polimetálicas en el centro del país–, han reducido su ritmo de producción a fin de preservar el valor de sus reservas bajo tierra, en tiempos en una coyuntura de precios bajos en zinc y plomo, que no valora correctamente la naturaleza escasa de estos recursos. Pese a ello, se registra incrementos en las unidades El Porvenir (3%) y Carahuacra (33%); así como un retorno a las operaciones de Animon y Andaychagua. El plomo obtuvo un incremento de 4.13% en abril último respecto a lo reportado hace un año al extraer 25,905 TMF y acumulando en el año 104,333 TMF de este importante metal base. Las minas polimetálicas ubicadas en el centro del país concentran la mayor producción, así Pasco se ubica en la primera posición al obtener 28,499 TMF de plomo y participa del 27.32% del total nacional; en ella se ubican la unidad Animon de Emp. Adm. Chungar SAC (6,866 TMF), El Porvenir de Milpo Andina Perú SAC (6,341 TMF) y Atacocha de Cia. Mra Atacocha (6,005 TMF), unidades que obtuvieron un buen desempeño en el periodo. En segunda posición se encuentra Lima, que obtuvo 19,790 TMF de plomo principalmente en sus unidades Yauricocha (7,657 TMF), Santander (4,018 TMF) y Uchucchacua (3,372 TMF). En tercer lugar, se ubica la región Junin que extrajo 17,730 TMF del plomo nacional. Se debe destacar además que la región Huánuco alberga a la mina de mayor producción de plomo al mes de abril: Raura que se encuentra ubicada en distrito de San Miguel de Cauri, provincia de Lauricocha a una altura que varía entre 4300 a 4800 msnm. y en el periodo enero-abril viene produciendo 7,657 TMF de plomo. Respecto a la producción de molibdeno, debemos indicar que la producción de este metal, que sumó al cuarto mes del año 8,191 TMF; está asociado a las mayores producciones cupríferas del país; y por tanto, los mayores rendimientos se dieron en Soc. Mra. Cerro Verde S.A.A. que extrajo 2,816 TMF (119% de crecimiento) y Cia. Mra. Antamina S.A. que produjo 1,274 TMF de este metal (114% de incremento). En tanto decrecieron en Southern Peru Copper Corp. (-11%) que mantiene el liderazgo con 3,757 TMF y Minera Chinalco Perú S.A. (-47%).

OTROS METALES El hierro mantiene una tendencia decreciente en su producción en lo que va del año (-6.63%), en la única empresa productora de dicho metal en el país que es Shougang Hierro Perú S.A.A. que en el año viene produciendo 2.76 millones de TMF de concentrados de hierro. Similar situación se registra en la producción de estaño, que al cuarto mes del año acumula 5,714 TMF, que es 8.27% menor a lo registrado el año pasado, debido a un agotamiento paulatino de las reservas de la unidad San Rafael en la región Puno y la influencia de los bajos precios de este metal. Minsur planea reprocesar el contenido metálico de los relaves almacenados por décadas en la mina San Rafael en un proyecto de inversión que figura en la cartera.

COTIZACIONES INTERNACIONALES

PASADO PRESENTE Y FUTURO DE LOS PRECIOS (OPINION DE LOS ANALISTAS DEL MERCADO MUNDIAL DE METALES):

El impacto de la disminución del precio de los metales ha golpeado fuertemente las economías de los países productores y comercializadores mineros. Este impacto es medido usualmente en función a los menores ingresos que se perciben como consecuencia de una menor demanda de metales.Nuestra economía es parte de un mercado globalizado que se rige por las leyes de la oferta y demanda y en el cual las tendencias de alzas y reducciones se ven impactadas por factores políticos, económicos o sociales. La desaceleración económica de China explica gran parte de la problemática, y esto se observa en la baja de materias primas que afecta directamente la cotización de los metales que esta economía requiere.Otros aspectos, no menos relevantes, son la revisión de ajustes en el costo de producción y la concentración de minerales. Durante una etapa de crecimiento de la demanda e incremento periódico de los precios, se aprovechan los beneficios de un mayor flujo de caja no solo para retribuir la inversión de los accionistas, sino también para la generación de efectivo para inversión y/o ampliación de otros proyectos. Asimismo, si se mantiene una tendencia creciente de los precios, incluso los yacimientos con menor concentración de minerales y explotación de zonas de menor ley de mineral, ampliación de planta para incrementar volumen de producción, desarrollo de proyectos mineros con mayor demanda de inversión financiera y tecnológica, diferir los procesos de cierre de algún yacimiento minero con bajos niveles de producción, pueden resultar atractivos.Al revertirse la tendencia conviene efectuar una evaluación acerca de qué proyectos diferir, cuáles suspender y cuáles deberían descartarse. De igual forma, los yacimientos o minas con menor concentración de ley pueden revertir su atractivo e incluso evaluar la devolución del denuncio o la venta de la unidad minera. Una mina es atractiva para la explotación/extracción en tanto sus costos pueden ser recuperados en años futuros con los flujos de venta estimados.Los análisis que deben efectuarse son muy diversos, pero en su conjunto afectan en primera instancia a las empresas. Asimismo, afectan al Estado, ya que una menor actividad requiere menor inversión, menores gastos y consecuentemente menores ingresos; y muy probablemente menor recaudación de impuesto a la renta. Todo este escenario afecta en su conjunto la economía del país, en tanto se contraen los ingresos de manera importante y se busca preservar la salida/egreso de efectivo.En el escenario actual, la mayor parte de las empresas del sector ha aprobado una serie de medidas que han logrado reducir el impacto de esta coyuntura. En un contexto de baja de precios, y en general de un ambiente complicado para generar retornos de efectivo, es importante analizar si existen detonantes que pudieran impactar la recuperación de la inversión.Un análisis financiero apropiado incluye una revisión de los flujos futuros por cada una de las Unidades Generadoras de Efectivo (UGEs), de manera tal de visualizar por UGE los retornos esperados de la inversión. Una empresa que evalúa los retornos de su inversión debe asegurarse de suspender oportunamente un posible proyecto fallido y/o con condiciones de deterioro latentes. En algunos casos, algunos proyectos pueden estar en una etapa tan avanzada que resulta más conveniente terminarlos, acelerando sus procesos de cierre de unidad minera u operaciones, aunque deben revisarse las proyecciones de retorno y una posible provisión por deterioro.En general, en tanto la coyuntura a la baja de los precios no cese, resultará difícil llevar adelante proyectos que requieran una fuerte inversión y/o un importante flujo de fondos. Los proyectos que puedan garantizar un retorno rápido de la inversión serán los más beneficiados.El impacto de los precios de los metales ha tenido una afectación directa a nuestra balanza de pagos, por muchos años con superávits como resultado de altísimos retornos. ¿Es esta situación permanente? Con seguridad la respuesta es no. ¿Hasta cuándo durará? Con seguridad nadie puede prevenirlo, ni siquiera el más renombrado premio nobel de economía. ¿Y por qué? Simplemente porque el mercado es el mundo, tenemos que conocer las principales variables que afectan las economías de los principales participantes del mercado, las tendencias existentes. Podemos anticiparnos a las tendencias, minimizar los impactos, pero no podremos eliminar los riesgos latentes.Si a todo esto, le adicionamos la coyuntura pre electoral, las decisiones se evaluarán en el contexto de lo que acontezca en los próximos meses. No se vislumbra un cambio de rumbo sustancial. Pero las formas siempre son importantes y los impactos pueden venir desde China o desde Brasil, incluso de nuestro propio país en la medida que las inversiones puedan ser garantizadas sin descuidar el cuidado del entorno social y ambiental.